Comment l’Ukraine a-t-elle préservé sa stabilité macroéconomique ? Le profil de son banquier central, Andriy Pychnyy

Le gouverneur de la Banque nationale d’Ukraine, Andriy Pichny, a été désigné « gouverneur de banque central de l’année » par le média financier britannique The Banker. 

• Pychnyy a été nommé par Zelensky en octobre 2022, suite à la démission de son prédécesseur, Kyrylo Shevchenko.
• Sous son mandat, la confiance dans la monnaie ukrainienne s’est accrue — mesurée par une hausse de 28 % des dépôts en 2023 —, et l’inflation a été divisée par six depuis son arrivée.

• Pychnyy a notamment mis fin au financement monétaire du budget de l’État, un remède « rapide mais dangereux »¹. En 2022, la banque centrale avait imprimé l’équivalent de 10 milliards d’euros en monnaie domestique pour financer les besoins de la guerre.
• Son rôle dans la négociation de l’accord de prêt avec le FMI est également à souligner. L’institution financière a versé l’équivalent de 900 millions de dollars à l’Ukraine en décembre dans le cadre du programme d’aide de 15,6 milliards de dollars sur quatre ans approuvé en mars 2023. 
• Un prochain versement de 880 milliards de dollars est en cours d’approbation par le conseil d’administration du FMI. 

Cette relative stabilité est menacée par la persistance du blocage de l’aide américaine de 61 milliards de dollars au Congrès, même si l’Ukraine pourra compter sur les 50 milliards d’euros d’aide approuvée par le Conseil européen en février pour la période 2024-2027. 

• Le déficit budgétaire ukranien est de 40 milliards de dollars dans le budget 2024, approuvé en novembre dernier². 
• Le gouvernement pourrait être contraint de se tourner vers des hausses d’impôt et une baisse des dépenses non militaires, selon la présidente de la commission du budget de la Rada³. 
• Du fait de la baisse d’activité due à la guerre, les revenus fiscaux avaient connu une chute de 14 % en 2022, avant de retrouver leur niveau d’avant invasion en 2023.

La moitié des dépenses prévues en 2024 — 87 milliards de dollars au total⁴ — sont dédiées à la défense. L’Ukraine prévoit notamment une augmentation des financements alloués au développement de l’industrie de défense et à la production d’armes, dont les drones.