Aux États-Unis, l’IA siphonne le capital

Les investissements dans l’intelligence artificielle ne montrent aucun signe de ralentissement aux États-Unis : les dépenses d’investissement d’Alphabet, la maison-mère de Google, Amazon, Meta et Microsoft devraient s’élever à 745 milliards de dollars cette année, et celles des principaux hyperscalers dépasser les 1 000 milliards l’an prochain ¹.

En 2032, les investissements dans les centres de données pourraient représenter 5,1 % du PIB américain.

• Les données du Bureau of Economic Analysis montrent que les dépenses en équipements informatiques, dont ceux qui équipent les centres de données, dépassent désormais l’investissement résidentiel aux États-Unis.
• Parmi la construction privée, celle de centres de données enregistre de loin la plus forte croissance, alors que l’ensemble des autres secteurs reculent, notamment l’industrie manufacturière et les logements.
• En août, le rythme des dépenses consacrées à la construction de centres de données dépassait de 61 milliards de dollars celui de décembre 2023.

Les investissements massifs dans les infrastructures de l’intelligence artificielle contribuent à siphonner les investissements dans le reste de l’économie américaine. Selon Torsten Slok, l’économiste en chef d’Apollo, l’IA provoque ainsi une forme de « maladie hollandaise » : elle continue d’attirer des capitaux, de l’électricité et de la main-d’œuvre, au détriment d’autres secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt, comme le logement et l’automobile ².

• L’afflux massif de capitaux vers le secteur de l’intelligence artificielle contribue à faire augmenter les coûts d’emprunt aux États-Unis.
• Le rendement des obligations du gouvernement américain à 10 ans se situe actuellement autour de 5,1 %, près de son niveau le plus élevé depuis 2007, contre 4,75 % environ en août.
• Cette hausse a tendance à évincer d’autres types d’emprunts qui ne sont pas liés à l’IA, tandis que les investissements dans la technologie, qui sont peu sensibles à la hausse des taux, se poursuivent ³.

Les dettes des centres de données sont souvent titrisées puis revendues à des fonds de pension et d’autres investisseurs institutionnels. Le risque de défaut ne pèse ainsi plus sur le prêteur, mais sur l’épargne que gèrent ces investisseurs – un mécanisme qui rappelle les conditions qui ont conduit à la crise des subprimes en 2007.