La chute du rouble par rapport au dollar est l’une des principales difficultés auxquelles fait face l’économie russe et les marges d’action de la banque centrale russe sont limitées.
- La valeur du rouble est à son niveau le plus bas depuis 2000 – exception faite du record négatif atteint dans les jours qui ont suivi l’invasion russe de l’Ukraine, un point qui pourrait par ailleurs être de nouveau dépassé si la dynamique baissière de ces derniers mois se poursuit.
- La banque centrale russe, sanctionnée dès le 26 février 2022 1 par le Canada, les États-Unis, l’Union européenne et le Royaume-Uni, puis par le Japon le 28 février 2022, agit dans une situation où ses marges de manœuvre de politique monétaire se trouvent restreintes.
- Elle a vu ses réserves internationales gelées à hauteur de 300 milliards de dollars dans le contexte de ce premier paquet de sanctions – une sanction d’ampleur, à laquelle même le gouvernement russe avait déclaré ne pas s’attendre, au moment de sa mise en place.
- La vente de réserves internationales est en effet l’un des outils pouvant être utilisés par les banques centrales pour stabiliser leur monnaie nationale. La banque de Russie a par ailleurs décidé en août 2023 d’abandonner une règle budgétaire prévoyant des achats de monnaies étrangères, opération qui a pour effet de faire baisser la valeur du rouble.
- La Banque de Russie augmente aussi de nouveau ses taux d’intérêt. La dernière hausse en date de 100 points de base, le 15 septembre, a amené le taux directeur de la banque centrale à 13 %.
Les sanctions qui avaient pour but de provoquer un isolement de la Russie de la scène internationale, ont aussi eu pour effet une réorientation de l’économie et des finances russes et un rapprochement avec d’autres partenaires.
- L’adaptation aux sanctions monétaires est notamment passée par la construction de réserves internationales échappant aux sanctions des pays occidentaux, dont le renminbi chinois.
- La Russie s’est aussi tournée vers la réserve de valeur plus traditionnelle que constitue l’or. Les réserves d’or de la Russie sont également à leur plus haut depuis les années 2000, et sont devenues les cinquièmes en volume au niveau mondial.
La chute du rouble reflète un déséquilibre de la balance extérieure de la Russie. La balance commerciale russe était de 72,6 milliards de dollars pour la période de janvier à août 2023, contre 229,3 milliards de dollars sur la même période en 2022. Ce déséquilibre est notamment dû à une chute de la valeur de ses exportations de 31,8 % au premier semestre 2023 par rapport à la même période l’année précédente, d’après les chiffres de la Banque de Russie.
- Malgré ces difficultés, la banque centrale russe projette cependant une bonne résistance de l’économie russe, avec une croissance située entre 1,5 % à 2,5 % en 2023.
- Le maintien de prix du pétrole élevés malgré l’imposition du plafond de prix et la redirection des exportations vers d’autres marchés, en particulier l’Inde, lui a permis de maintenir des revenus pétroliers substantiels malgré les sanctions.
- La hausse de la production dans l’industrie de l’armement est par ailleurs un autre facteur portant les performances de l’économie russe. Le gouvernement a annoncé une hausse de 70 % de ses dépenses militaires dans son budget de 2024 par rapport à l’année précédente.
