Avec le GENIUS Act, Trump va-t-il fragiliser l’économie américaine au profit des stablecoin ?

Aujourd’hui, vendredi 18 juillet en début de soirée, Donald Trump ratifiera le GENIUS Act, une loi en préparation au Congrès depuis février qui vise à réguler le marché des stablecoin, des actifs numériques adossés à un ou plusieurs actifs « traditionnels » dont, principalement, le dollar américain.

Particulièrement attendue par le secteur des cryptomonnaies, celle-ci pourrait multiplier par 10 l’offre de stablecoin au cours des trois prochaines années, la propulsant d’environ 250 milliards de dollars à plus de 2 000 milliards ¹.

• Contrairement aux autres cryptomonnaies, les stablecoin ne présentent pas d’intérêt spéculatif : leur valeur étant indexée dans la grande majorité des cas sur le dollar américain, chaque token vaut environ un dollar (avec parfois quelques écarts).
• Le GENIUS Act contraindra ainsi les émetteurs de stablecoin à prouver qu’ils détiennent bien un dollar d’actifs « liquides » — c’est-à-dire soit en dollars, soit en bons du Trésor — pour chaque dollar distribué en stablecoin.
• La loi prévoit que des audits seront effectués chaque mois auprès des grandes sociétés émettrices — pour l’heure, seulement neuf stablecoin disposent d’une capitalisation supérieure à un milliard de dollars — et que celles-ci devront se conformer aux règles en matière de lutte contre le blanchiment d’argent ².

Premier test normatif de ce type, le GENIUS Act aurait vocation à rassurer le marché en régulant une industrie dont la réputation a été ternie ces dernières années par de nombreux scandales, notamment l’effondrement de la plateforme FTX en 2022.

Donald Trump a personnellement poussé en faveur de l’adoption rapide de cette loi.

• En amont des élections de mi-mandat de 2026, pour lesquelles le contrôle républicain du Congrès est menacé, le président américain s’assure du soutien des dirigeants des principales entreprises de crypto-monnaies — qui ont contribué aux campagnes du Parti républicain en 2024 dans des proportions historiques ³.
• Les entreprises du secteur ont largement soutenu cette proposition de loi, la plupart des entrepreneurs crypto considérant que l’introduction d’une telle réglementation contribuerait à sortir les stablecoin de la zone grise juridique dans laquelle ils se trouvent actuellement et ainsi à réduire les risques pour les investisseurs.
• Au plan personnel, le président et sa famille bénéficieront directement du GENIUS Act à travers les intérêts générés par les achats d’USD1 — le stablecoin lancé par Trump et ses fils via l’entreprise World Liberty Financial, Inc. (WLFI) — ainsi que la vente de tokens de gouvernance, des cryptomonnaies qui donnent à ses détenteurs un droit de vote sur les décisions importantes du projet ⁴.
• Selon une déclaration financière publiée en juin, le président américain aurait gagné 57,4 millions de dollars grâce à la vente de tokens WLFI sur la période allant de décembre 2023 à décembre 2024.

Au-delà d’une augmentation de l’utilisation des stablecoin, cette loi pourrait également impacter l’économie américaine.

• Comme le souligne l’économiste Barry Eichengreen, avec l’équivalent de 2 000 milliards de dollars en bons du Trésor, les émetteurs de stablecoin aurait le pouvoir d’exercer une influence exorbitante sur le marché obligataire américain ⁵.
• Dans un contexte de crise, une liquidation massive de ces titres entraînerait ainsi une chute brutale des cours obligataires, une hausse des taux d’intérêt et pourrait provoquer une instabilité financière systémique affectant l’ensemble de l’économie américaine.
• Le transfert de plusieurs milliers de milliards de dollars vers le marché des stablecoin affecterait également les dépôts bancaires touchant potentiellement, comme l’explique Hubert de Vauplane, les capacités d’octroi de crédit des banques.

En permettant à des centaines voire des milliers de banques et d’entreprises — Amazon, Walmart, JPMorgan, Bank of America ou Citibank ont déjà manifesté leur intérêt — d’émettre leurs propres stablecoin, le GENIUS Act pose un défi pour les autorités locales et fédérales en matière de contrôle et de transparence.