Le surendettement des provinces chinoises menace le modèle de croissance du pays

Le développement du marché immobilier ainsi que la vente de terrains et de biens assuraient aux collectivités chinoises des revenus pérennes, correspondant en moyenne à 40 % de leurs recettes jusqu’en 2021.

• Depuis la pandémie et les mesures anti-Covid associées, ces revenus ont drastiquement chuté, entraînant la faillite de promoteurs immobiliers.
• En janvier, le gouvernement local de Pékin a déclaré avoir épongé sa « dette cachée », tandis que le contrôle des dettes locales est un enjeu important pour le Parti en 2023.

Dans certaines provinces comme le Jiangxi, dans le sud-est du pays, des fonctionnaires n’ont pas perçu de salaire durant plusieurs mois à la fin de l’année 2022 ¹. Dans la province de Guizhou, l’une des plus pauvres du pays, le gouvernement local a reconnu être dans l’incapacité de régler ses problèmes d’endettement seul, sans l’appui de Pékin. Dans un rapport publié le 11 avril par un organe de recherche officiel de la province, cette dernière a reconnu que les solutions étaient « exceptionnellement difficiles à mettre en œuvre en raison des ressources financières limitées » ².

Si le Guizhou sera probablement la première province à bénéficier d’un renflouement par le gouvernement central, des analystes financiers évoquent le risque d’un « effet domino » ³. 

• Selon des données officielles chinoises, « au moins 17 des 31 provinces et municipalités chinoises sont confrontées à de graves déficits budgétaires », avec un coût des emprunts dépassant 120 % des revenus — soit le seuil du niveau d’alerte défini par le ministère des Finances chinois ⁴.

• Selon le service Macro Polo du Paulson Institute, sept provinces chinoises présentent un risque élevé de défaillance : Sichuan, Chongqing, Guizhou, Hunan, Jiangxi, Zhejiang et Jiangsu.

Tandis que l’un des principaux gestionnaires d’actifs public chinois, Cinda, a annoncé le 24 avril avoir envoyé une équipe de 50 experts pour « étudier la situation » dans la province du Guizhou, de nombreux économistes et investisseurs considèrent que le modèle de croissance deux dernières décennies, fondé sur l’endettement, n’a pas permis d’assurer la prospérité des régions les plus pauvres du pays ⁵.