Le redressement des comptes extérieurs américains arrive-t-il à son terme ?

La perspective de la mise en place de droits de douane par l’administration républicaine avait entraîné une hausse considérable des importations au début de l’année 2025. 

Les importateurs américains ont ainsi constitué des stocks afin d’éviter de payer des taxes supplémentaires ou, du moins, de se donner davantage de temps pour réorganiser leurs chaînes d’approvisionnement.

Ce « front-loading » avait creusé de façon importante le déficit extérieur américain.

• Il avait atteint 136,4 milliards de dollars en mars 2025, soit plus du double par rapport à l’année précédente (66,3 milliards).
• Celui-ci s’est par la suite considérablement réduit en raison d’une hausse des exportations, boostées par un dollar faible, et la baisse significative des importations.
• En octobre, le déficit extérieur américain n’était plus que de 29,2 milliards de dollars, soit bien en deçà des 70 milliards mensuels moyens enregistrés entre janvier 2023 et décembre 2024.

Le président américain semblait alors en passe de parvenir à rééquilibrer les échanges extérieurs du pays grâce à l’imposition de droits de douanes massifs. Mais les chiffres du mois de novembre publiés par le Bureau of Economic Analysis fin janvier viennent nuancer cet espoir ¹.

• Ceux-ci indiquent une progression des importations et un recul de 10 milliards de dollars des exportations en glissement annuel, ramenant presque le déficit à son niveau pré-Trump, soit 57 milliards.
• Ces chiffres, qui ne concernent que le mois de novembre, doivent être pris avec précaution. Ils pourraient néanmoins amorcer le début d’une tendance plus durable.
• Les effets du stockage massif réalisé début 2025 pourraient notamment commencer à s’estomper.

Parallèlement, l’État fédéral a enregistré un bond considérable des recettes douanières.

• Alors que ceux-ci étaient en moyenne de 7 milliards de dollars par mois en 2023-2024, ils ont bondi pour atteindre 33,1 milliards en octobre — soit plus de 1 % du PIB.

• Si les tarifs douaniers génèrent des profits pour le gouvernement, selon les estimations de la Federal Reserve Bank de New York, 90 % sont payés par les consommateurs et les entreprises américaines, et non par les exportateurs étrangers, comme Trump le répète fréquemment ².