Selon Mikhaïl Zadornov, ancien ministre des Finances russe sous Yeltsin, les liquidités du Fonds souverain russe sont passées de 7,4 % du PIB à moins de 2 % en janvier 2025.
- En effet, si le montant total du fonds est resté stable en 2024, s’élevant à environ 11 000 milliards de roubles (118 milliards d’euros), ses avoirs liquides (comprenant de l’or et des devises étrangères) ont diminué de 24 % par rapport au début de l’année 2024 pour atteindre 3 800 milliards de roubles au 1er janvier 2025.
- Plus important encore, ils ont diminué de 57,2 % par rapport à janvier 2022, avant le début de l’invasion à grande échelle de l’Ukraine.
Un diplomate américain a déclaré à The Economist sous couvert d’anonymat : « Nous avons finalement mis Poutine dans la position où nous voulions qu’il soit depuis trois ans. Il serait terriblement dommage que nous lui permettions d’arracher la victoire aux dents de la défaite » 1.
- Depuis février 2022, Moscou puise dans son fonds souverain — où sont notamment placées les recettes des ventes d’hydrocarbures — pour financer son déficit budgétaire 2, une mesure rendue nécessaire par les sanctions occidentales qui restreignent son accès aux marchés financiers internationaux et réduisent ses revenus d’exportation.
- Cette stratégie a permis de stabiliser l’économie et de maintenir les dépenses publiques, mais l’utilisation accrue de ces réserves réduit progressivement la marge de manœuvre du gouvernement.
- Ces ressources pourraient être épuisées d’ici la fin de l’année si les prix du pétrole (qui constituent l’une des principales sources de revenu du budget russe) chutent fortement.
- Il s’agit d’un risque également identifié par la Banque centrale russe, qui notait dans un rapport publié en octobre 2024 que la « détérioration significative des conditions extérieures » et « l’effondrement du prix du pétrole » pourraient conduire à l’épuisement du fonds dès 2025 3.
- Moscou estime dans son budget qu’en 2025, les recettes pétrolières et de gaz devraient diminuer d’environ 3 % comparé à 2024, pour atteindre 10,9 trillions de roubles (113 milliards de dollars). Le gouvernement table sur un prix annuel moyen de 69,7 dollars par baril, soit au-dessus du plafond de 60 dollars par baril fixé par les pays du G7. Il se situe le 20 février à 76,10 dollars, alors que l’Ukraine continue de frapper les infrastructures pétrolières russes.
- Lors de son dernier entretien avec plusieurs médias, Vladimir Poutine a d’ailleurs accusé les Européens d’avoir organisé en sous-main l’attaque de la station de pompage de pétrole de Kropotkinskaja qui a eu lieu dans la nuit de dimanche 16 à lundi 17 février — désormais hors-service après les frappes de six drones ukrainiens —, et affirmé que « le seul effet est de maintenir des prix élevés sur les marchés mondiaux de l’énergie ».
La Russie continue de subir une attrition militaire massive sur le front ukrainien et son économie connaît des difficultés croissantes : l’inflation continue à augmenter et la Banque centrale maintient une politique monétaire restrictive, avec les taux d’intérêt à 21 %.
- Fin 2024, le ministre des Finances Anton Siluanov avait déclaré que le Fonds souverain ne serait plus utilisé pour couvrir le déficit budgétaire et que les fonds manquants seraient compensés par des emprunts.
Mais l’apaisement américain fait déjà effet, même si l’Europe assure la majeure partie de l’effort et que les 27 se sont accordés le 19 février sur un 16e paquet de sanctions. La pression sur la Russie ne pourra pas être maintenue sans Washington, tout simplement parce que la menace d’être coupé du dollar américain est le principal levier pour faire respecter les mesures restrictives.
- Le 11 février, le ministère des Finances russe a indiqué avoir enregistré en janvier une hausse des recettes budgétaires non pétrolières et gazières par rapport aux prévisions : « le volume des recettes du budget fédéral en janvier 2025 s’est élevé à 2 671 milliards de roubles, soit une augmentation de 11,4 % par rapport à la même période en 2024 ».
- Parallèlement, « les recettes hors pétrole et gaz ont poursuivi leur progression, avec une hausse de 9 % en glissement annuel pour le budget fédéral et de 13 % pour l’ensemble du système budgétaire, témoignant ainsi d’une dynamique positive soutenue » qui devrait continuer au long de l’année 4.
- Le directeur du fonds souverain russe, Kirill Dmitriev, a participé à la réunion sur la fin de la guerre en Ukraine avec les représentants américains à Riyad. Il a déclaré s’attendre à ce qu’un certain nombre d’entreprises américaines reviennent en Russie dès le deuxième trimestre 2025 5.
- Plus de la moitié des entreprises américaines implantées en Russie avant le lancement de l’invasion de 2022 ont décidé de quitter le pays (11 %) ou d’y réduire leurs activités (47 %).
Sources
- « How Vladimir Putin plans to play Donald Trump », The Economist, 18 février 2025.
- Михаил Масеев, « Из ФНБ забрали 1,3 трлн рублей на бюджетные расходы в 2024 году », Frank Media, 25 décembre 2025.
- Основные Направления Единой Государственной Денежно-Кредитной Политики На 2025 Год И Период 2026 И 2027 Годов, Banque centrale russe, 30 octobre 2024.
- Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь 2025 года, Ministère des Finances russe, 11 février 2025.
- Guy Faulconbridge, Gleb Bryanski, « Russian wealth fund sees US companies returning in 2025 », Reuters, 19 février 2025.