Économie russe : le directeur de Sberbank alerte quant à une « stagnation technique » du pays

S’exprimant dans le cadre du Forum économique oriental, le directeur de la principale banque russe, Sberbank, German Gref, a déclaré jeudi 4 septembre que l’économie du pays serait entrée dans une phase de « stagnation technique », marquée par une croissance quasi-nulle du PIB au cours des mois de juillet et août ¹.

• Selon Rosstat, la croissance s’était établie à 1,1 % au deuxième trimestre 2025, soit une baisse de plus de 3 points par rapport à l’année dernière (4,3 %) ².
• Gref considère que le taux directeur de la Banque centrale, qui se situe actuellement à 18 %, entraînerait un « ralentissement contrôlé » de l’économie russe.
• Il ajoute : « Avec les niveaux d’inflation actuels, le taux auquel on peut espérer une reprise économique est de 12 % ou moins. C’est donc probablement lorsque ces niveaux seront atteints que nous assisterons à une reprise économique ».

Ces inquiétudes quant à la santé de l’économie russe sont partagées par le ministre du Développement économique Maxim Reshetnikov, qui déclarait dès le mois de juin que le pays se trouvait « au bord de la récession ». Lors du Forum, auquel participe également Vladimir Poutine, Reshetnikov a fait savoir que l’économie du pays « se refroidissait plus vite que prévu », et pourrait ainsi déboucher sur une croissance négative d’ici la fin de l’année ³.

Le ministère des Finances russe prévoit une hausse annuelle du PIB de 1,5 % cette année, soit un chiffre en baisse d’un point par rapport aux précédentes estimations d’avril. Certaines sources évoquent quant à elles une croissance de 1,2 % ⁴.

• Malgré des inquiétudes exprimées à plusieurs reprises ces derniers mois par le secteur banquier et les investisseurs, le Kremlin continue de parler de « croissance équilibrée » pour qualifier l’état de l’économie.

• En août, Vladimir Poutine s’était félicité d’un niveau du chômage « historiquement bas » ainsi que d’une baisse de l’inflation qui constitue un « progrès important » ⁵.
• Toutefois, comme l’observait fin juillet le Centre d’analyse macroéconomique et de prévision à court terme, un centre de recherche affilié au gouvernement russe, la hausse de la production observée au deuxième trimestre « est exclusivement liée à l’activité des secteurs où l’industrie de défense est prédominante ».

Selon Bloomberg, la présidente de la Banque centrale russe, Elvira Nabioullina, a reconnu que la croissance des investissements était elle aussi directement liée au soutien apporté par l’État aux « secteurs prioritaires » — soit les entreprises de la défense ⁶. Alors que l’inflation a baissé à 8,8 % au mois de juillet (contre 10,1 % en février), la banque centrale a baissé à deux reprises ses taux directeurs, en juin et juillet ⁷. Le taux d’intérêt de référence est actuellement de 18 %. La prochaine réunion de politique monétaire aura lieu le 12 septembre.