Al ritmo actual, Francia se convertiría en el país más endeudado de la Unión Europea en la década de 2030

Los debates en la Asamblea Nacional sobre el proyecto de ley de presupuestos para 2027 comienzan hoy, martes 13 de octubre. Estas discusiones serán cruciales para las perspectivas económicas, a pocos meses de las elecciones presidenciales de 2027.

• Francia es actualmente el tercer Estado miembro de la Unión con mayor nivel de deuda en relación con su PIB.
• En el primer trimestre de 2026, la deuda ascendía al 118 % del PIB, es decir, 21 puntos menos que Italia y 26 menos que Grecia.
• Sin embargo, si sigue por este camino, Francia podría convertirse en el Estado miembro más endeudado durante la próxima década, según los cálculos de la revista.

Estas proyecciones reflejan la situación presupuestaria de los países en un momento t. El modelo, que se basa en seis escenarios de trayectoria, supone en su versión central que las condiciones observadas en los últimos años (saldo presupuestario sin intereses, tasa de interés media pagada por la deuda y crecimiento del PIB en valor) se mantengan sin cambios. Por lo tanto, no tiene en cuenta ni las futuras medidas presupuestarias, ni los cambios de tendencia económica, ni el aumento progresivo de la tasa de interés media pagada.

• Según estas previsiones, Francia superaría a Grecia ya en 2028 o 2029, y a Italia entre 2033 y 2040, convirtiéndose así, potencialmente, en el país más endeudado de la Unión dentro de siete años.
• En Europa Central y Oriental, varios países también muestran una clara tendencia al alza: Polonia podría ver cómo se duplica su deuda en relación con el PIB de aquí a 2050 (pasando del 60 % al 123 %), Rumanía alcanzaría el 113 % de su PIB (frente al 59 % en 2025), y Eslovaquia vería cómo su deuda se dispara hasta el 98 % (37 puntos más que en 2025).
• Por su parte, la deuda alemana podría aumentar en 16 puntos de aquí a 2050, hasta alcanzar casi el 80 %, frente al 64 % aproximadamente en 2025.

A finales de septiembre, Shahin Vallée advertía que Francia había entrado en una zona de «peligro histórico» en lo que respecta a su deuda.

• El diferencial OAT-Bund, es decir, la diferencia entre la tasa de interés a la que Francia se financia a 10 años en los mercados y la de Alemania, alcanzó los 140 puntos básicos a principios de octubre, lo que supone un aumento de más del 60 % en un año.
• Aunque sigue estando lejos de ese nivel, el diferencial se acerca así a su máximo histórico alcanzado en noviembre de 2011, en el punto álgido de la crisis de la deuda soberana de la zona del euro, cuando superó los 200 puntos básicos.

Sin embargo, el premio Nobel de Economía estadounidense Paul Krugman quiere matizar: a pesar de su fuerte subida, los precios de los CDS sobre la deuda francesa —es decir, el seguro contra el impago— siguen estando muy por debajo de los niveles registrados en el sur de Europa durante la crisis del euro, y la probabilidad implícita de un impago francés en los próximos cinco años es solo del 1,2 %. ¹