A finales de julio, la deuda pública del Estado federal superó por primera vez el umbral de los 40 billones de dólares, lo que equivale al 123% del PIB.
- Ahora se acerca al último techo aprobado por el Congreso, fijado en 41,1 billones de dólares.
- Se prevé que este límite se alcance antes de que termine el año, lo que dará lugar a uno de esos acontecimientos recurrentes destinados a elevarlo para evitar un nuevo cierre del Gobierno federal.
- Al contrario de lo que había prometido, Donald Trump no ha reducido el déficit público.
- Con 1,8 billones de dólares a finales de julio para el ejercicio fiscal 2026 (que comenzó en octubre de 2025), el déficit estadounidense solo ha sido mayor en el año 2021, debido a la pandemia de Covid-19.
- La Oficina Presupuestaria del Congreso prevé un déficit de 2,1 billones de dólares para todo el ejercicio fiscal, lo que supone un 6,5% del PIB.
- Los intereses pagados por el Estado federal por su deuda aumentaron un 14% entre los ejercicios fiscales 2025 y 2026, debido, entre otras cosas, a la subida de los tipos de interés.
- El gasto en Seguridad Social, Medicaid y Medicare ha aumentado un 7% debido al envejecimiento de la población, mientras que el destinado a los numerosos veteranos del ejército estadounidense ha aumentado un 11%. Por su parte, el gasto en Defensa ha aumentado un 5%.
- Los gastos del Departamento Federal de Educación se han reducido en 79.000 millones de dólares, lo que supone un descenso del 60%; los de la Agencia de Protección Medioambiental, en 20.000 millones, lo que supone un descenso del 59%; y las ayudas internacionales, en 10.000 millones, lo que supone un descenso del 36%.
En cuanto a los ingresos, la recaudación por el impuesto sobre la renta de las personas físicas aumentó en 161.000 millones de dólares, lo que supone un 7%, a pesar de las rebajas fiscales para los hogares con mayor poder adquisitivo. Por su parte, los aranceles aumentaron en 18.000 millones de dólares, lo que supone un incremento del 13%, a pesar de que el Tribunal Supremo anuló la mayoría de los aranceles impuestos por Donald Trump.
- Por el contrario, los impuestos sobre los beneficios de las empresas se redujeron en 89.000 millones, lo que supone un descenso del 23%.
Este desequilibrio de las cuentas públicas, junto con los efectos de la guerra en Irán y la errática política económica de Donald Trump, ha provocado un fuerte aumento de los tipos de interés de la deuda pública estadounidense: los tipos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años han superado por primera vez el 5% desde 2007, antes de la crisis financiera de 2008.
- Si los tipos de interés a los que el Estado estadounidense debe endeudarse se estabilizaran de forma duradera en el 5%, el Estado federal tendría que pagar cada año, con su deuda actual, 2 billones en concepto de intereses, lo que supone el 6,3% del PIB, es decir, el doble del presupuesto anual de defensa.
- Un nivel de tipos de interés como ese provocaría, casi con toda seguridad, un efecto bola de nieve y una crisis de la deuda estadounidense.
Este rápido deterioro de las condiciones de financiación del Gobierno federal de Estados Unidos refleja el hecho de que, en los mercados financieros, ahora hay más operadores que quieren vender bonos del Tesoro que comprarlos.
- Aunque hasta ahora todos los inversores a escala mundial los consideraban el activo seguro por excelencia, los bonos del Tesoro estadounidense corren ahora el riesgo de dejar de serlo.
- Si este sentimiento persistiera, la desconfianza podría agravarse y los tipos de interés de la deuda estadounidense podrían alcanzar niveles aún más elevados.
Para romper esta dinámica, Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, ha decidido duplicar, a partir del 9 de septiembre, el programa de recompra de títulos de deuda estadounidense a largo plazo que ya había puesto en marcha. Por el momento, este anuncio no ha provocado ningún descenso de los tipos de interés de la deuda estadounidense a largo plazo.
- Una política de este tipo no es más que una medida provisional y no cambia en nada el déficit estadounidense ni, por lo tanto, el volumen total de deuda adicional que habrá que contraer.
- Consiste simplemente en aumentar la proporción de la deuda a corto plazo —cuyos tipos de interés son más bajos— dentro de la deuda federal total.
- Sin embargo, un Estado que depende de la deuda a corto plazo es, en realidad, más frágil y más dependiente de las fluctuaciones de los mercados financieros, ya que debe pedir prestado cada año una cantidad mayor para cubrir su déficit y amortizar el capital de las deudas a corto plazo que ha contraído.
En realidad, la Reserva Federal de Estados Unidos es el único actor que puede limitar realmente los tipos de interés a largo plazo de la deuda estadounidense.
- Ante la crisis provocada por la pandemia de Covid-19, redujo considerablemente los tipos de interés a largo plazo mediante la compra de cantidades colosales de títulos de deuda pública, por un total de más de 3 billones de dólares entre 2020 y 2022.
- Posteriormente, había dejado de realizar compras y había reducido progresivamente su cartera. Desde el pasado mes de diciembre, ha vuelto a comprar deuda pública estadounidense, por un importe, de momento, de 350.000 millones de dólares.
- Sin embargo, se necesitaría mucho más para que bajasen los tipos a largo plazo estadounidenses.
- Pero si la Fed volviera realmente a aplicar una política de flexibilización cuantitativa a gran escala, esto podría tener un importante efecto inflacionista, en un momento en el que la subida de los precios del petróleo, debida a la guerra contra Irán, y los aranceles de Donald Trump ya están provocando un aumento de los precios en Estados Unidos.
