Economía rusa: ¿hacia un estado de casi estancamiento?

El martes 12 de mayo, el viceprimer ministro Alexandre Novak señaló que las nuevas previsiones del Ministerio de Desarrollo Económico apuntan a un crecimiento del PIB del 0,4 % en 2026, frente al 1,3 % previsto el pasado mes de septiembre, y del 1,4 % en 2027, frente al 2,8 % previsto anteriormente.

No se prevé que el crecimiento vuelva a situarse en el 2,4 % hasta 2029. ¹

• La economía rusa ya se había contraído un 0,3 % en el primer trimestre de 2026. 
• Cabe destacar que Novak ha mantenido sin cambios la previsión del precio del barril de petróleo en 59 dólares para 2026, mientras que, desde el inicio de la guerra en Irán, el barril de Ural se cotiza a más de 100 dólares.
• Esto podría ser un indicio de las dificultades a largo plazo que los ataques ucranianos están causando a la industria petrolera rusa.

Desde el inicio de la invasión a gran escala de Ucrania en 2022, Rusia está experimentando un sobrecalentamiento económico, con un crecimiento impulsado a un ritmo sostenido por el gasto militar, lo que le ha permitido, entre otras cosas, evitar las consecuencias inmediatas de las sanciones occidentales.

• Así, durante el mismo periodo, el valor añadido de los sectores relacionados con el esfuerzo bélico aumentó un 20 %, mientras que el resto de los sectores manufactureros en conjunto solo crecieron un 0,4 %. ²

Las causas de esta desaceleración son estructurales; Novak ha señalado la interrupción de las cadenas de suministro de bienes, servicios y capitales debido a las sanciones, así como la escasez de mano de obra y el cambio de prioridades presupuestarias.

Detrás del estancamiento se esconde, de hecho, una escasez de mano de obra y de capital. 

• La mano de obra sigue siendo un cuello de botella importante y podría seguir siéndolo a largo plazo, ya que Rusia se encontraba prácticamente en situación de pleno empleo a finales de 2025, y la guerra está acentuando rápidamente esta tendencia.
• Por su parte, la inversión se ve limitada por la política monetaria: las tasas de interés de referencia del Banco de Rusia han bajado del 21 % en 2024 al 14,5 % actual, pero los riesgos inflacionistas persisten.
• Novak prevé que la subida de los precios alcance el 5,2 % en 2026 y que, a partir de 2027, vuelva a descender hasta situarse en torno al objetivo del 4 %.

El crecimiento también se ve limitado por los márgenes presupuestarios cada vez más reducidos del Estado ruso, ya que el déficit de los cuatro primeros meses del año ascendió a 5,9 billones de rublos, una cifra muy superior a las previsiones para todo el año (3,8 billones). ³