El precio del barril de petróleo se acerca a los 100 dólares. ¿Por qué?

A principios de abril, el precio del crudo Brent superó la barrera de los 90 dólares por barril por primera vez desde el otoño de 2023, lo que representa una subida del 16% desde principios de año.

¿A qué se debe?

• El reciente movimiento al alza parece estar correlacionado con la creciente preocupación por una posible respuesta iraní al ataque israelí contra su embajada en Damasco, en el que murieron siete oficiales de la Guardia Revolucionaria, entre ellos el poderoso Mohammad Reza Zahedi.
• El precio del petróleo podría seguir subiendo y superar los 100 dólares en los próximos meses. Morgan Stanley publicó el lunes una nota en la que revisaba al alza sus previsiones debido al «reciente aumento del riesgo geopolítico en las principales regiones productoras de petróleo».
• Según Bank of America¹, se espera que el crudo Brent alcance un máximo de 95 dólares durante el verano antes de retroceder, un nivel que podría empezar a perturbar la carrera hacia la reelección del Presidente Biden.

Sin embargo, la inestabilidad en Oriente Medio no es el único factor geopolítico a tener en cuenta. Existe una dinámica más amplia vinculada a la guerra en Ucrania y al papel de Rusia en el seno de la OPEP+.

• El 2 de abril de 2023, a iniciativa de Rusia y Arabia Saudí, los países miembros de la OPEP+ coordinaron una política de reducción de su producción de petróleo.
• Sin embargo, no lograron el objetivo deseado: los precios siguieron bajando en 2023.

¿Por qué ocurrió esto?

• Los mercados contaban con dos factores: la falta de disciplina en el seno de la OPEP+ y la creciente oferta de sus competidores.
• La producción estadounidense ha seguido aumentando y ya representa una octava parte de la producción mundial. Estados Unidos produce ahora más petróleo que ningún otro país en la historia.

Sin embargo, los recortes de producción anunciados por la OPEP+ han continuado.

• La organización anunció el 30 de noviembre que continuaría con su política de recortar la producción en 900.000 barriles diarios en el primer trimestre de 2024, en un esfuerzo por frenar la caída de los precios.
• La semana pasada, la OPEP+ dio la bienvenida a los altos precios anunciando que mantendría su política de recortes voluntarios hasta julio.
• Según varias fuentes cercanas al asunto, la OPEP+ no desea crear un choque inflacionista y está dispuesta a aumentar la producción si el precio supera los 100 dólares el barril. Es posible, sin embargo, que esta subida repercuta en las futuras decisiones de los bancos centrales, con recortes de tipos previstos en las principales economías de aquí al comienzo del verano.
• Según Ben Hoff, responsable mundial de estrategia de materias primas de Société Générale, MBS mantiene así «una espada de Damocles» que pende sobre los mercados.

Pero, ¿es esto una prueba de la fuerza de Rusia en el seno de la OPEP+?

• En primer lugar, falta convergencia política en el seno de la OPEP+.
• Los siete países que felicitaron a Vladimir Putin por su reelección son o bien muy próximos a Rusia (Kazajstán, Azerbaiyán, Irán) o bien países no alineados y antioccidentales (Argelia, Venezuela).
• La mayoría de los países no reaccionaron oficialmente al día siguiente de la reelección de Vladimir Putin: Irak, Brasil y México, por ejemplo, no le felicitaron públicamente.
• Arabia Saudí esperó a la declaración de Emiratos Árabes Unidos antes de pronunciarse.

• También hay que señalar que parte de la caída de la producción está siendo soportada por Rusia. Según fuentes de la OTAN, los ataques ucranianos contra las infraestructuras rusas han contribuido a reducir la producción en un 15%. Las sanciones también están obligando a Rusia a bajar sus precios.
• Ante el riesgo de un recrudecimiento de los ataques de drones ucranianos contra sus refinerías, Moscú pidió esta semana a Kazajstán que «esté preparado para suministrar 100.000 toneladas de gasolina en caso de escasez»².

La subida del precio del Brent parece pues vinculada a una doble dinámica: la expansión de la economía mundial, que sigue dependiendo en gran medida del petróleo, y una reconfiguración de la globalización basada en la seguridad y el riesgo.

• Por un lado, es probable que el impulso positivo de las economías estadounidense y china haya provocado un aumento de la demanda, superando las expectativas.
• Por otro, las perturbaciones en el Mar Rojo provocadas por los ataques de los hutíes están contribuyendo a acelerar la reconfiguración de las cadenas de valor basadas en los riesgos geopolíticos.
• México es otro ejemplo de ello. Andrés Manuel López Obrador, en plena campaña electoral que decidirá su sucesión, ha decidido limitar las exportaciones en favor de las refinerías nacionales.