En la zona euro, no se espera hoy ningún recorte de los tipos de interés oficiales

Persiste el dilema del BCE sobre el momento más adecuado para empezar a recortar sus tipos directores.

• Es seguro que los tipos se mantendrán sin cambios en la reunión de hoy.
• Los inversores esperan un primer recorte en junio, seguido de otros dos antes de fin de año.

Varios miembros del Consejo de Gobierno ya se han pronunciado sobre el ritmo de la próxima relajación —lo que supone un cambio significativo respecto al BCE de Draghi, que, a diferencia de Lagarde, no toleraba mucho que se oyeran otras voces en público—.

• Yannis Stournaras, Gobernador del Banco de Grecia, es el más partidario de dos recortes consecutivos en junio y julio. Edward Scicluna, Ministro de Finanzas de Malta, y François Villeroy de Galhau, Gobernador de la Banco de Francia, preferirían un recorte esta semana.

• El Presidente del Banco de los Países Bajos, Klaas Knot, se ha pronunciado a favor de un segundo recorte en septiembre.

• Lo mismo ha dicho el Presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, que ha indicado que no habrá automáticamente nuevas bajadas de tipos tras la primera.

Además de los datos sobre la inflación, la inflación subyacente y la dinámica salarial que informarán las decisiones del BCE, las decisiones de la Reserva Federal estadounidense también deberían influir en los próximos pasos de los europeos.

• La inflación está cayendo actualmente más rápido de lo previsto en Europa, mientras que supera las expectativas en Estados Unidos. Por cuarto mes consecutivo, la inflación en la zona euro cayó al 2,4% en marzo, frente al 3,5% en Estados Unidos, donde está repuntando.

En un contexto de grandes expectativas, los bancos centrales han suavizado en general su retórica en los últimos meses, indicando una menor relajación a lo largo del año de lo que muchos inversores esperaban. Christine Lagarde¹ insistió en marzo en que el BCE apenas había empezado a discutir recortes de tipos, y Jerome Powell dijo que la relajación llegaría «en algún momento de este año»².

En sus últimas reuniones de marzo, tanto el BCE como la FED decidieron mantener sus tipos sin cambios, en el 4-4,75% y el 5,25-5,50% respectivamente.

En febrero, la Comisión Europea rebajó sus previsiones de crecimiento para 2024 del 1,2% al 0,8%. El Gobernador del Banco de Portugal, Mário Centeno, dijo en marzo que unos tipos más bajos podrían evitar una recesión: «Por el momento, no estamos hablando de una recesión en la eurozona —la región lleva casi año y medio estancada en términos económicos—. Es probable que cuando la bajada de los tipos de interés empiece a materializarse, sea uno de los factores que eviten una recesión»³.