Economía rusa: ¿hasta cuándo podrá Moscú financiar la guerra contra Ucrania?

En su proyecto de presupuesto para 2027, el gobierno ruso prevé destinar el 35 % de su gasto a la defensa nacional, que financia la mayor parte de la guerra en Ucrania. En total, se prevé que el gasto en defensa alcance los 17,1 billones de rublos (lo que equivale a unos 190.000 millones de euros), lo que representa el triple del presupuesto de las Fuerzas Armadas francesas para 2027 (63.400 millones de euros).

No está claro que el Kremlin pueda financiar a largo plazo un nivel de gasto tan elevado.

• Estas se financiarán en parte mediante deuda: el Ministerio de Hacienda tiene previsto emitir 7,7 billones de rublos (85.000 millones de euros) en bonos, frente a los 5,4 billones (60.000 millones de euros) previstos en el presupuesto del año pasado.
• A pesar de la subida del IVA en enero de 2026 y de la creación de nuevos impuestos, se prevé que estos gastos vayan acompañados de un déficit mayor de lo previsto: 5,5 billones de rublos (60.000 millones de euros, el 2,2 % del PIB) en 2027, frente a los 3,2 billones (35.000 millones de euros) del presupuesto del año pasado.

Al mismo tiempo, a Moscú le cuesta cada vez más encontrar compradores para su deuda.

• El Ministerio de Hacienda se vio obligado a declarar infructuosas las subastas de bonos celebradas en julio y, posteriormente, en septiembre, al no recibirse ofertas a un precio aceptable. ¹
• Mientras tanto, las emisiones se suspendieron durante varias semanas.

Para atraer a los compradores, el gobierno ruso debe ofrecer rendimientos de cerca del 17 %: el 14 de octubre, se endeudó al 16,77 %, su tasa más alta desde febrero de 2025.

• La demanda recae cada vez más en los grandes bancos, que el 2 de septiembre adquirieron el 84 % de una emisión de 1 billón de rublos, tras haber solicitado el día anterior un préstamo de cuantía casi equivalente al Banco Central. ²

La estrategia ucraniana de ataques de medio y largo alcance contra Rusia aumenta la presión sobre el Kremlin. El 1 de septiembre, Putin declaró que los ataques ucranianos en el Mar Negro y el Mar de Azov contra buques e infraestructuras energéticas habrían causado daños que representan «aproximadamente el 1 % del PIB» ruso, es decir, unos 23.000 millones de euros.

• Los ataques ucranianos han continuado desde entonces y se han dirigido, en particular, contra los centros de datos de Yandex, que respaldan la economía civil rusa (búsquedas en línea, taxis, repartos, servicios de mensajería, nube, etc.).
• Algunos de estos centros de datos albergan superordenadores que figuran entre los más potentes del país según la lista TOP500, como el Galushkine, ubicado en el centro de datos de Vladimir.
• La empresa afirma que estos superordenadores, que permiten el funcionamiento de la IA de Yandex —utilizada en todo el software y las aplicaciones de la empresa—, no han sufrido daños a causa de los ataques. No obstante, han sido «trasladados a nuevas instalaciones», según el servicio de prensa de Yandex. ³

La fragilidad del presupuesto ruso se debe también a la imprevisibilidad inherente a la guerra: los gastos destinados a reforzar las capacidades contra los drones, sustituir material o pagar las primas de combate a los combatientes dependerán de la evolución de la situación en el frente.