Decisión de la Reserva Federal: la inflación baja en Estados Unidos y la economía resiste bien

La inflación ha bajado sin provocar una recesión significativa en Estados Unidos, y la actividad económica ha dado muestras de mantenerse a finales de 2023.

• La inflación subyacente -excluidos los precios de los alimentos y la energía- en el Índice de Gasto en Consumo Personal (PCE, índice especialmente vigilado por la Fed), alcanzó el 2,9% interanual en diciembre, retrocediendo por debajo del 3% por primera vez desde marzo de 2021.
• En 2023, el crecimiento real estadounidense alcanzó el 2,5% interanual, a pesar de la política monetaria restrictiva y de la subida de los tipos de interés.
• En particular, el crecimiento en el cuarto trimestre de 2023 alcanzó el 3,3% interanual, superando las estimaciones de los inversores del 2%¹.

Se espera que la Fed mantenga sus tipos de interés oficiales en la reunión de hoy.

• En su última reunión de política monetaria, el 13 de diciembre, la Fed también mantuvo los tipos sin cambios, entre el 5,25% y el 5,5%.
• La Fed subió los tipos por última vez -en 25 puntos básicos- en julio de 2023.
• El ritmo exacto y la fecha en la que se espera que la Fed empiece a recortar sus tipos de referencia siguen siendo inciertos. Sin embargo, el nivel de actividad de la economía estadounidense está disipando los temores de una recesión vinculada a una política monetaria demasiado restrictiva: la Fed podría, por tanto, ver menos riesgos en mantener los tipos en su nivel actual durante más tiempo.
• Como dijo ayer el FMI, «el reto a corto plazo para los responsables políticos es gestionar el eventual descenso de la inflación hacia el objetivo»².

La semana pasada, el Banco Central Europeo mantuvo los tipos sin cambios. Mañana, el Banco de Inglaterra tomará su decisión de política monetaria, y se espera que no los modifique.

Ayer, el FMI revisó al alza sus previsiones de crecimiento mundial para 2024 (+0,2%) con respecto a sus previsiones de octubre, aumento impulsado por la mejora de las perspectivas para Estados Unidos (+0,6%) y China (+0,4%), mientras que las perspectivas para la zona euro se deterioraron aún más (-0,3%).

• El crecimiento de la eurozona se ve arrastrado en particular por Alemania, que experimenta un crecimiento negativo del -0,3% en 2023.
• La ausencia de recesión en la zona euro en 2023 y la falta de perspectivas claramente positivas para 2024 hacen que la decisión sobre el ritmo de relajación de la política monetaria sea más peligrosa para el BCE que para la Fed.
• La presidenta del banco central, Christine Lagarde, anunció en su última decisión del 25 de enero que el Consejo de Gobierno «se basaría en los datos» para definir este ritmo³.