Economía rusa: Moscú compensa la caída de sus ingresos por petróleo y gas con deuda

La crisis económica que afectó a Rusia en la década de 1990, provocada en particular por una caída de los ingresos energéticos, fue seguida de una disminución de la deuda pública, medida en porcentaje del PIB. En 2006, quince años después de la desintegración de la Unión Soviética, la deuda rusa representaba menos del 10% del PIB del país. Desde entonces, se ha mantenido por debajo del 20%.

Pero ahora que Rusia se prepara para entrar en su quinto año de guerra, la política económica del Kremlin podría marcar un punto de inflexión.

• Debido a las sanciones y a la caída de los precios del petróleo, los ingresos generados por las exportaciones de combustibles fósiles se redujeron un 24% el año pasado ¹.
• Al mismo tiempo, el gasto público —del cual el 40% se destina al ejército y a las fuerzas de seguridad— no ha dejado de aumentar.
• Para financiar el déficit provocado por esta nueva realidad económica, el Kremlin recurre a un endeudamiento masivo, al tiempo que apuesta por un aumento de los ingresos fiscales ².

Rusia está menos endeudada que la mayoría de las economías desarrolladas, pero la presión que ejerce la deuda sobre sus finanzas es mayor. Si bien su volumen casi se duplicó entre 2021 y 2025, pasando de 21.000 a 39.000 millones de rublos al año, el costo del servicio de la deuda se ha triplicado desde el inicio de la guerra, debido principalmente a las altas tasas de interés del Banco Central y a la imposibilidad de acceder a los mercados extranjeros.

• Este año, Rusia dedicará el 8,8% de su presupuesto al pago de los intereses de su deuda, es decir, el doble que en 2021 (4,4%).
• El importe total del servicio de la deuda (3,9 billones de rublos, es decir, 42.000 millones de euros) superará así el gasto en sanidad y educación, que representará alrededor de 3,6 billones de rublos (38.500 millones de euros).

El fuerte aumento del coste del servicio de la deuda conlleva el riesgo de una espiral de endeudamiento, es decir, cuando los préstamos se utilizan principalmente para pagar la deuda existente. En un escenario pesimista, el Gobierno estima que el déficit podría superar el 8% anual en 2042 ³. 

• Este déficit presupuestario se financiaría con deuda. Esta podría alcanzar el 25% del PIB en 2030 y el 58% en 2040, frente al 17,7% del año pasado.
• En 2023, la viceministra de Finanzas, Irina Okladnikova, reconoció que una deuda del 20% del PIB era un «nivel aceptable», al tiempo que declaró que los gastos relacionados con la guerra se financiarían pase lo que pase ⁴.