Hace ya más de un año que Trump está en la Casa Blanca, y nosotros intentamos ofrecer cada día claves para comprender su programa de transformación radical. Este trabajo constante requiere la movilización de una redacción dinámica, joven e independiente. Si nos lee y quiere apoyarnos, descubra todas nuestras ofertas para suscribirse al Grand Continent
Durante el primer año de su nuevo mandato, Donald Trump ha logrado alcanzar dos objetivos fundamentales para quien pretende reequilibrar una economía que se desviaba peligrosamente: limitar al mismo tiempo el déficit exterior y el déficit público de Estados Unidos.
A pesar de todas las tensiones que ha suscitado su política, este resultado se ha obtenido sin descarrilar la economía estadounidense.
Pero hoy en día esta muestra serios signos de agotamiento. Mientras aumentan los temores en los mercados financieros, en particular en torno al estallido de una burbuja especulativa sobre la inteligencia artificial, el empleo, la inversión y el consumo se ven debilitados.
Estas vulnerabilidades cruzadas hacen que Trump no tenga la seguridad de poder mantener en 2026 el rumbo de su política sin que la economía se frene aún más. La intensa presión que ejerce sobre la Reserva Federal para que baje más rápidamente sus tasas de interés debe interpretarse en este contexto.
Para trazar un panorama de la economía de Estados Unidos tras un año de Trump, hay que seguir varios indicadores clave.
1 — Una clara recuperación de las cuentas externas
A principios de 2025, la perspectiva de la imposición de aranceles elevados había provocado un auge de las importaciones en Estados Unidos. Sin embargo, desde abril, y tal y como deseaba el presidente estadounidense, estas se han ralentizado considerablemente debido a las existencias acumuladas y a la desaceleración del consumo.
Paralelamente, las exportaciones aumentaron considerablemente, impulsadas en particular por el debilitamiento del dólar a lo largo del año, de acuerdo con la política de Trump, lo que condujo a una espectacular reducción del déficit exterior de Estados Unidos.
Una vez agotadas las existencias acumuladas a principios de 2025, habrá que ver si esta tendencia persiste en 2026. Sin embargo, su mantenimiento podría ser una mala señal para Trump y Estados Unidos, ya que la caída probablemente se deba a una nueva desaceleración de la economía.
2 — Una reducción significativa del déficit público
En cuanto a las finanzas públicas, Trump ha logrado estabilizar el gasto federal en torno a los 7 billones de dólares en 2025; para ello, los recortes drásticos realizados por su DOGE y el largo shutdown del otoño pasado han desempeñado un papel decisivo.
Ese mismo año, los ingresos federales aumentaron 400.000 millones de dólares en términos anuales, lo que permitió una reducción equivalente del déficit público; los aranceles instaurados con gran pompa por Donald Trump han aportado una contribución limitada, pero no obstante sensible —del orden de 160.000 millones de dólares— a este aumento, cuya otra razón principal proviene de un incremento de 250.000 millones de dólares en los ingresos por impuestos sobre la renta de los hogares.
Sin embargo, estos avances no deben atribuirse a una política presupuestaria coherente y completa llevada a cabo por el presidente estadounidense: de hecho, aún no reflejan los efectos de un verdadero presupuesto Trump, ya que el presupuesto federal para 2025 se elaboró y debatió antes de que el actual inquilino de la Casa Blanca asumiera el cargo.
Contrariamente a lo que muchos temían o esperaban, la política de Trump no ha precipitado a la economía estadounidense hacia la catástrofe.
Guillaume Duval
Si bien el aumento de los ingresos ha permitido reducir el déficit público en la misma medida, este sigue siendo colosal; a finales de 2025, seguirá alcanzando los 1,6 billones de dólares, es decir, el 5,1 % del PIB estadounidense. Mientras que el primer presupuesto elaborado bajo la égida de Donald Trump 1 prevé una reducción muy significativa de los impuestos que pagan los más ricos, existe un riesgo importante de que esta disminución del déficit no continúe el próximo año
Como consecuencia de este relativo control de las finanzas públicas, las tasas de interés de la deuda pública estadounidense se han mantenido estables este año, a pesar de todos los giros de Donald Trump y sus ataques contra la Reserva Federal.
La estabilidad de las tasas demuestra que, hasta ahora, los inversores institucionales no se han preocupado en exceso por la política económica de Trump. Sin embargo, si la Casa Blanca sigue cuestionando la independencia de la Reserva Federal, si el déficit público vuelve a aumentar y la actividad económica se ralentiza, esta relativa confianza podría desmoronarse y la situación de la deuda estadounidense podría deteriorarse.
3 — Por ahora, no hay espiral inflacionista
Muchos pensaban que Trump no lograría controlar el aumento de los precios, pero hay que reconocer que, hasta ahora, este se ha mantenido bajo control.
De hecho, el presidente ha logrado llevar a cabo su política de aranceles elevados sin desencadenar la temida espiral inflacionista.
Suponiendo que las cifras no hayan sido manipuladas en exceso por la administración de Trump, en 2025 el aumento de los precios se ha mantenido por debajo del 3 %, un nivel de inflación bajo para Estados Unidos.
Sin embargo, hay que matizar algunos aspectos: esta inflación relativamente baja también refleja un crecimiento del consumo que se ha ralentizado considerablemente. Por otra parte, si bien los salarios se mantuvieron ligeramente por encima del 3.5 %, lo que permitió a los asalariados registrar en 2025 un pequeño aumento del poder adquisitivo del orden del 0.8 %, la tasa de ahorro de los hogares, ya baja a principios de este año, se redujo considerablemente, lo que indica un deterioro de la situación financiera de los hogares.
El deterioro o el mantenimiento de esta tendencia en 2026 deberá tener en cuenta dos factores: el agotamiento de las existencias de productos importados a principios de 2025, que repercutirá en los precios, y una posible caída de los salarios tras el deterioro del mercado laboral.
4 — Aumentan las ganancias de las empresas y se disparan los mercados financieros
De acuerdo con las expectativas de los empresarios que lo habían apoyado, Trump llevó a cabo una política que favorecía la obtención de beneficios por parte de las grandes empresas estadounidenses.
La proporción de los salarios en el valor añadido de las empresas, que había comenzado a recuperarse ligeramente bajo la presidencia de Biden tras haber retrocedido a principios de la década de 2020, volvió a caer drásticamente en 2025. La disminución del consumo de los hogares también debe interpretarse a la luz de esta caída.
La bolsa también ha salido fortalecida del último año. Si bien sufrió un fuerte revés cuando Trump anunció la imposición de elevados aranceles a numerosos países, desde la primavera ha vuelto a repuntar. La subida de los índices bursátiles se debe, en particular, al auge de los valores tecnológicos, especialmente en el sector de la inteligencia artificial.
Este aumento es esencial para las empresas estadounidenses, que pueden así financiarse a bajo costo para invertir masivamente y comprar a sus competidores; también desempeña un papel importante para los hogares estadounidenses, que invierten una parte significativa de sus ahorros en acciones, especialmente con vistas a la jubilación.
Muchos pensaban que Trump no lograría controlar el aumento de los precios, pero hay que reconocer que, hasta ahora, este se encuentra bajo control.
Guillaume Duval
Sin embargo, una de las principales amenazas financieras para el futuro próximo es la burbuja especulativa que se ha formado en torno a los valores relacionados con la IA, y muchos temen su posible estallido. para respaldar estos temores de los inversionistas, los niveles alcanzados en los mercados están cada vez menos relacionados con los beneficios reales obtenidos por las empresas; junto con el cuestionamiento de la independencia de la Reserva Federal por parte de Trump, esta brecha creciente podría alejarles de los valores estadounidenses.
5 — El mercado laboral se deteriora
La ausencia de una espiral inflacionista en Estados Unidos también se debe a la notable desaceleración de la actividad económica, a pesar de las dudosas cifras de crecimiento publicadas por la BEA para el tercer trimestre de 2025.
El agotamiento de la economía estadounidense se refleja en la escasa creación de empleo durante el último año. Mientras que en diciembre de 2024 se crearon 2.000.000 de empleos adicionales en el espacio de un año, en noviembre pasado el aumento registrado en 12 meses fue de solo 584.000 empleos, es decir, una cifra más de tres veces inferior; en particular, y contrariamente a las promesas hechas por Trump, el empleo en la industria manufacturera estadounidense siguió contrayéndose en 2025, con una pérdida de 70.000 puestos de trabajo.
Al mismo tiempo, el desempleo siguió aumentando de forma constante en 2025, a pesar de la caza de inmigrantes indocumentados iniciada por Trump con las redadas masivas del Servicio de Inmigración y Control de Aduanas (ICE). Aunque, con una tasa del 4,4 % de la población activa, el desempleo sigue siendo claramente inferior en Estados Unidos al de Francia (7,7 %) o Europa (6 %), este nivel ya empieza a plantear serias dificultades, dada la escasa protección social estadounidense. En este sentido, la medida de Donald Trump de cuestionar las ayudas sociales destinadas a los más desfavorecidos, especialmente en materia de seguro médico, no parece que vaya a mejorar la situación.
6 — El consumo se ralentiza y la inversión retrocede
A lo largo de 2025, el crecimiento del gasto en consumo de los ciudadanos estadounidenses se ralentizó notablemente, tras haberse recuperado bajo la presidencia de Joe Biden. Aunque esta ralentización ha contribuido a contener la inflación y a limitar las importaciones, confirma una tendencia preocupante para la economía del país.
Al mismo tiempo, tras un buen primer trimestre de 2025, la inversión tanto de los hogares como de las empresas ha disminuido notablemente en un contexto de creciente incertidumbre interna y mundial, a pesar del aumento de los beneficios empresariales y de los índices bursátiles.
Si esta tendencia continúa, no augura nada bueno para el futuro de la economía estadounidense bajo el mandato de Donald Trump.
Contrariamente a lo que muchos temían o esperaban, la política de Trump no ha precipitado la economía de su país hacia la catástrofe; sin embargo, no es seguro que en 2026 la Casa Blanca consiga mantener el rumbo con la misma facilidad.
De hecho, la economía estadounidense acumula varias tendencias preocupantes, como el deterioro del mercado laboral, la desaceleración del consumo y la inversión, la amenaza de estallido de la burbuja especulativa sobre la inteligencia artificial o la gran incertidumbre sobre la estabilidad presupuestaria.
En un año de mandato, Trump ha sabido mantener a flote la economía al tiempo que aplicaba un programa especialmente radical. Las primeras señales indican que, en 2026, el encanto podría haber desaparecido.
