Economía rusa: con un crecimiento previsto del 3%, la Rusia de Putin está despegando. ¿Por qué?

Mientras que 2024 el PIB ruso debería crecer un 3% —más que en el 95% de los países ricos—, los principales indicadores socioeconómicos de la Rusia de Putin parecen estar en verde:

• El desempleo está en su nivel más bajo. Con un 2,4% en junio de 2024, está incluso por debajo de la previsión del mercado del 2,6%.

• Como señala una nota de Goldman Sachs citada por The Economist, la inflación sigue siendo elevada —8,6% en junio— pero inferior al aumento de los ingresos, estimado en torno al 14% ¹.

Según los indicadores socioeconómicos estudiados por el instituto de análisis ruso Levada ², la sociedad rusa ha experimentado un repunte de confianza desde la victoria fabricada por Vladimir Putin en las elecciones de marzo.

• El Índice de Sentimiento Social (ISS), un índice que muestra las percepciones positivas y negativas de la población sobre una serie de temas para poner de relieve los cambios de tendencia, se encuentra en su punto más alto. Es 6 puntos superior al valor más alto jamás registrado, en marzo de 2008. En aquel momento, la economía mundial estaba entrando en una profunda recesión a raíz de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, y Medvédev acababa de ser elegido Presidente de Rusia.
• El Índice de Sentimiento del Consumidor (ISC) —utilizado para resaltar los sentimientos de la población encuestada sobre su situación económica y financiera y la de su país, con valores del índice inferiores a 100 que indican el predominio de valoraciones negativas en la sociedad— se situó en el 96%, el segundo valor más alto desde el máximo alcanzado en marzo de 2008.

El contraste con la década de 2010 es claro, la economía rusa, golpeada por las sanciones occidentales en 2014, se vio atrapada en una pinza de austeridad: subida de impuestos y recorte del gasto.

• En 2018, los salarios reales rusos no eran más altos que en 2012.

Según una nota de Sberbank ³, la mayor entidad financiera de Rusia, el comportamiento de los consumidores refleja hoy una renovada confianza en la economía.

• El gasto de los consumidores rusos ha aumentado un 20% interanual.
• El consumo de vino espumoso ha aumentado un 80%, y las importaciones de coñac, un 18%.
• Los rusos también están haciendo más compras importantes (coches, muebles, etc.).

¿Por qué ha despegado la economía rusa?

• La recuperación posterior a la pandemia se vio gravemente perturbada por la serie de sanciones occidentales que siguieron a la invasión de Ucrania en febrero de 2022, lo que obligó a Rusia a transformar su sistema de exportación de hidrocarburos e identificar otros mercados.
• Aunque el régimen de Putin ha logrado reorientar las exportaciones rusas de hidrocarburos de Europa a otras regiones del mundo, los volúmenes exportados no son fuera de lo común: en el primer trimestre de 2024, el valor total de las exportaciones rusas era un 4% inferior al del mismo periodo de 2023 y un tercio inferior al de 2022.

Hay dos posibles explicaciones: una política fiscal expansiva unida a una política monetaria atípica.

¿Está aplicando Putin un keynesianismo de guerra?

• Por tercer año consecutivo, Rusia registrará un déficit presupuestario en torno al 2% (1,9% en 2023 y 2,3% en 2022).
• Para financiar el esfuerzo bélico en Ucrania, entre 2022 y 2023 el gasto del presupuesto consolidado de Rusia (que incluye el presupuesto federal, los presupuestos regionales y los fondos extrapresupuestarios) aumentó una media del 15% anual en términos nominales. Para este año se prevé un aumento ligeramente inferior.
• Rusia ya no publica detalles del gasto presupuestario, pero el Instituto Internacional de Estocolmo para la Investigación de la Paz (SIPRI) calcula que el gasto militar ruso (en rublos nominales) aumentará casi un 40% anual durante el periodo 2022-2023. El Banco de Finlandia prevé que el gasto militar aumente un 60% en 2024 ⁴.

Además del gasto militar, especialmente favorable para la industria pero cuyo efecto multiplicador no debe subestimarse, el presupuesto ruso contiene gastos destinados a las familias de los soldados muertos o heridos en el frente.

El medio independiente ruso Mozhem Obyasnit (antes conocido como Open Rusia) ha analizado el proyecto de presupuesto federal ruso para 2024 ⁵.

• El gobierno habría destinado 16.335 millones de rublos (164.335.278 dólares) a los familiares de militares heridos o fallecidos. De esta cantidad, 9.987 millones de rublos (102.917.932 dólares) se destinan a pagos mensuales a las familias de los soldados que han sufrido traumatismos.
• Además de las primas a los militares muertos en Ucrania, los familiares también reciben una compensación mensual de 21.922,12 rublos (220 euros) del Fondo Social Ruso.
• El resto del presupuesto, 5.798 millones de rublos (59.749.491 dólares), se pagará a las familias de los militares muertos, con 550 millones de rublos (5.667.854 dólares) destinados a la reparación de viviendas, si el militar muerto era el principal ingreso del hogar.

Para contrarrestar la elevada inflación y sortear las sanciones, se ha puesto en marcha una política monetaria atípica.

• El Banco Central ruso elevó el tipo de interés del 7,5% al 18%.
• El fortalecimiento del rublo redujo el precio de las importaciones y atrajo a los inversores extranjeros (sobre todo de China e India).

El aumento de los tipos, al elevar la tasa de reembolso, podría haber fomentado el ahorro y desincentivado el consumo, pero el gobierno ha conseguido proteger la economía real con una serie de medidas específicas (suspensión del reembolso de los préstamos a los soldados en Ucrania, «préstamos hipotecarios» con tipos del 8%, es decir, 2 veces menos que el tipo clave actual para los consumidores, y del 3% para las empresas, compensación del sector financiero por el Estado en caso de pérdidas).

• De este modo, la intervención del Estado permite mantener el consumo a pesar de la inflación gracias a los préstamos al consumo. De hecho, los préstamos a las empresas han aumentado un 20% en el último año.

Tres perturbaciones podrían dificultar el aterrizaje de la economía rusa.

• Según cálculos de The Economist ⁶, a este ritmo, las reservas financieras rusas se agotarán dentro de cinco años, mientras que los costes de los préstamos son elevados.
• El callejón sin salida de Kalecki ⁷. El énfasis en la producción relacionada con la guerra está exacerbando los desequilibrios de la economía rusa. Estos efectos son más pronunciados en los sectores relacionados con el consumo, donde el crecimiento de la producción de las industrias militares absorbe recursos financieros y productivos. A pesar de las enormes necesidades de inversión en otros sectores, el potencial de crecimiento de Rusia se está viendo mermado por el gasto público y las inversiones centradas en la producción y las infraestructuras relacionadas con la guerra.
• La política de contención de la subida de los tipos de interés corre el riesgo de hacer la inflación más permanente y estructural. Al subir los precios, la pérdida de poder adquisitivo podría provocar una crisis de confianza.