¿Por qué compra China tanto oro?

Los bancos centrales siempre han comprado oro para diversificar sus reservas de activos. Debido a su limitada disponibilidad, el metal está menos expuesto a las fluctuaciones de valor que las divisas, por lo que constituye una forma de «protección» contra la inflación.

Los países occidentales poseen las mayores reservas de oro. Pero esta situación está cambiando.

• Con más de 8.000 toneladas, Estados Unidos posee más oro que ningún otro país. Le siguen Alemania, Italia, Francia y Rusia.
• A finales de 2023, China poseía 2.235 toneladas de oro. Al igual que India, Singapur, Polonia y Turquía, China ha aumentado considerablemente sus compras de oro en los últimos años.
• En 2023, las reservas del Banco Popular de China aumentaron en 225 toneladas netas de oro, nueve veces más que en 2020¹.

Hay dos categorías principales de compradores de oro en China, más allá de los particulares:

• Los inversores. El deterioro del mercado inmobiliario chino y la incertidumbre general sobre la economía del país están impulsando a los inversores a comprar oro para diversificar sus carteras de activos.
• El precio de la onza troy de oro casi se duplicó entre 2015 y 2024, alcanzando un récord de 2.141 dólares a principios de marzo².
• El Banco Central. El banco central es la principal fuente de demanda de oro. La acumulación de metal sirve tanto para sustituir sus tenencias de dólares -reduciendo su exposición y dependencia del dólar- como para almacenar las ganancias de sus grandes superávits comerciales con el resto del mundo³.

La rivalidad chino-estadounidense y los debates en curso en Occidente sobre la congelación de activos rusos también están llevando a Pekín a tratar de protegerse contra posibles sanciones futuras. Junto con sus compras de oro, China también está reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos -un 10% menos en noviembre de 2023 en comparación con el año anterior-⁴.

Sin embargo, la política china de compra masiva de oro y de reducción de sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense no debe verse como un intento de desvincularse completamente de Estados Unidos o de «desdolarizar» su moneda. De hecho, la participación del dólar en las reservas chinas se ha mantenido prácticamente estable desde 2015, mientras que sus reservas de letras del Tesoro se han desplazado hacia otro tipo de activos: las deudas de agencias (o agencies)⁵.