Trump propone a Kevin Warsh para suceder a Powell en la Fed. ¿Qué significa esto para la política monetaria estadounidense?

Nombrado por George W. Bush en 2006, Warsh se convirtió, a los 35 años, en el gobernador más joven de la historia de la Fed.

• Su paso por la Casa Blanca y luego por Wall Street le proporcionó un conocimiento de los mercados financieros y del sistema bancario que aprovechó durante la crisis financiera de 2008, actuando como intermediario entre la Fed y Wall Street. 
• Durante su mandato, se forjó una reputación de responsable monetario ortodoxo y prudente ante los riesgos inflacionistas.
• Se posicionó como un «halcón», favorable a una política de tipos relativamente altos cuando las presiones sobre los precios lo exigían. 
• En marzo de 2010, en un discurso pronunciado ante el Shadow Open Markets Committee, criticó la expansión del balance de la Fed ¹.

Warsh se presenta como uno de los perfiles más creíbles entre los posibles candidatos a suceder a Jerome Powell. Se impuso a varias personalidades durante el proceso de selección iniciado por Donald Trump, entre ellas Christopher Waller, Kevin Hassett y Rick Rieder. Warsh es considerado el candidato de Scott Bessent, quien habría rechazado el puesto. Su nombramiento podría dar pistas sobre el equilibrio de poder dentro del gabinete de Donald Trump, en particular sobre la influencia del secretario del Tesoro. 

• Kevin Warsh se acercó a las posiciones de Trump en 2025 al abogar públicamente por tipos de interés más bajos.
• La voluntad manifiesta de reducir los tipos constituyó una prueba implícita para todos los candidatos a la dirección de la Fed. En diciembre, a la pregunta de si el apoyo a una bajada inmediata de los tipos constituía una prueba decisiva para elegir al próximo presidente de la Fed, Trump respondió simplemente «sí» ².
• Sin embargo, en sus posiciones más recientes, Warsh sigue defendiendo la idea de un balance más reducido de la Fed ³. Tal orientación implicaría que la financiación de gran parte de la deuda pública estadounidense se basaría más en el sector privado que en la creación monetaria. 
• Esta opción representaría una forma de endurecimiento monetario menos visible que las subidas de tipos, pero potencialmente igual de significativa.
• La cuestión central de su posible mandato podría residir, por tanto, en este equilibrio: una política de tipos más acomodaticia compensada por un endurecimiento cuantitativo, o una alineación más completa con las expectativas presidenciales.

Sin embargo, el margen de maniobra de Warsh estaría limitado por el marco institucional de la Fed. Las decisiones relativas a los tipos de interés corresponden al Comité Federal de Mercado Abierto, compuesto por doce miembros, y no al presidente de la Fed por sí solo. 

• Warsh también ha expresado su deseo de un «cambio de régimen de la Fed», argumentando que los modelos utilizados para interpretar los datos económicos son erróneos: «Creen que la inflación está alimentada por los consumidores, por unos salarios que aumentan demasiado y por unos consumidores que gastan demasiado. No estoy en absoluto de acuerdo. Creo que la inflación se debe esencialmente al gasto excesivo y a la creación excesiva de dinero por parte del Gobierno».

Más allá de la política monetaria, si el Senado confirma su nombramiento, el mandato de Warsh se inscribiría en un contexto en el que la Fed está sometida a una gran presión política, lo que podría provocar un cambio gradual de las prioridades de la lucha contra la inflación hacia el apoyo al crecimiento y el empleo. Su mandato también podría tener un impacto en el papel de la Fed a escala internacional, en particular en lo que respecta al suministro de liquidez a través de acuerdos de swap o la regulación de los bancos internacionales.

• Hay varios factores que podrían influir en la organización institucional que Warsh heredaría en la Fed, en particular la decisión de Powell de permanecer o no en la Junta de Gobernadores, así como el resultado del proceso judicial en su contra por la renovación del edificio histórico de la Reserva Federal.
• Conocido por haberse opuesto a los esfuerzos de la Fed para reactivar la economía durante la crisis financiera de 2008, sería interesante ver cómo reaccionaría Warsh en caso de una crisis en la que Trump sin duda exigiría una intervención rápida ante la más mínima turbulencia.

Warsh está casado con la hija de Ronald Lauder, uno de los principales apoyos de Donald Trump en su obsesión por Groenlandia ⁴.