{"id":44615,"date":"2026-04-01T15:46:36","date_gmt":"2026-04-01T13:46:36","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/?p=44615"},"modified":"2026-04-01T15:46:39","modified_gmt":"2026-04-01T13:46:39","slug":"il-circolo-vizioso-dei-medici-a-washington-breve-storia-dellenigma-finanziario-di-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2026\/04\/01\/il-circolo-vizioso-dei-medici-a-washington-breve-storia-dellenigma-finanziario-di-trump\/","title":{"rendered":"Il circolo vizioso dei Medici a Washington: breve storia dell\u2019enigma finanziario di Trump"},"content":{"rendered":"\n

Nel 2003, in Saving Capitalism from the Capitalists<\/em> <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>, lei sosteneva che la principale minaccia al capitalismo proveniva dalle grandi imprese stesse, quando cercano di indebolire la concorrenza appropriandosi della regolamentazione e utilizzando lo Stato per proteggere le loro posizioni consolidate. \u00c8 ci\u00f2 a cui stiamo assistendo oggi negli Stati Uniti?<\/h3>\n\n\n\n

Luigi Zingales \u2014 In una certa misura, il quadro che abbiamo descritto resta pertinente. Alcune imprese dominanti continuano a cercare di influenzare la regolamentazione per limitare la concorrenza e proteggere le proprie posizioni.<\/p>\n\n\n\n

Prendiamo l\u2019esempio di OpenAI. Era un\u2019azienda piuttosto liberale; ma dall\u2019elezione di Trump, ha cercato di avvicinarsi a lui e ha iniziato a sostenere una regolamentazione pi\u00f9 severa, il che, in pratica, significa norme che possono rendere pi\u00f9 difficile l\u2019ingresso nel mercato per nuovi concorrenti.<\/p>\n\n\n\n

Il governo statunitense \u00e8 oggi \u201ccatturato\u201d dalle grandi imprese tecnologiche. Bench\u00e9 fosse gi\u00e0 il caso sotto l\u2019amministrazione precedente, credo che sotto Trump sia cambiata profondamente la natura del rapporto tra le imprese private e il potere pubblico.<\/p>\n\n\n\n

Pochi giorni dopo il rapimento di Maduro a gennaio, abbiamo assistito a un evento piuttosto insolito: il presidente ha convocato gli amministratori delegati delle grandi compagnie petrolifere per incoraggiarli a investire in Venezuela. Allora, uno di loro \u2014 il CEO di Exxon \u2014, avendo dischiarato che non vi era alcun interesse \u00e8 stato umiliato pubblicamente. Questo tipo di comportamento non \u00e8 caratteristico di un governo tradizionale.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019industria petrolifera \u00e8 ancora molto potente sotto Trump: basta guardare il modo in cui ha preso il controllo dell\u2019Agenzia per la protezione dell\u2019ambiente (EPA). Tuttavia, non si pu\u00f2 comprendere il presidente statunitense unicamente attraverso la lente classica della cattura regolatoria. Oggi a questa si aggiunge una dimensione di paura.<\/p>\n\n\n\n

Staremmo quindi assistendo a un fenomeno di cattura inversa, in cui il settore privato non cerca pi\u00f9 di influenzare la politica per servire i propri interessi, ma in cui sono le grandi imprese a essere requisite dal potere pubblico?<\/h3>\n\n\n\n

Nel 2017 ho proposto di classificare i regimi politici in funzione dell\u2019equilibrio tra due fonti di potere: il potere economico privato e il potere statale. Un sistema sano si fonda su un equilibrio \u201cGoldilocks\u201d <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>: lo Stato non \u00e8 troppo debole rispetto alle imprese, e queste non sono nemmeno in grado di plasmare le regole a proprio vantaggio.<\/p>\n\n\n\n

Quando il potere economico pu\u00f2 trasformarsi in potere politico \u2014 e viceversa \u2014 emerge ci\u00f2 che ho definito il \u201ccircolo vizioso dei Medici\u201d <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>: il denaro viene utilizzato per acquisire potere politico e, successivamente, il potere politico viene impiegato per aumentare le rendite economiche.<\/p>\n\n\n\n

Si tratta di un meccanismo auto-rinforzante, che lega l\u2019accumulazione di capitale economico all\u2019influenza politica.<\/p>\n\n\n\n

Oggi stiamo passando da un sistema di lobbying diffuso, in cui le imprese influenzano le regole per proteggere i propri interessi, a qualcosa che assomiglia di pi\u00f9 alla situazione vissuta dai grandi gruppi indonesiani sotto la dittatura di Suharto: il potere politico non viene utilizzato per disciplinare le imprese, ma per esercitare ritorsioni contro di esse e per estrarne risorse. Dall\u2019inizio del suo secondo mandato, si stima che Trump e la sua famiglia abbiano guadagnato quattro miliardi di dollari sfruttando le leve della Casa Bianca <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Sotto Obama \u2014 e persino sotto Biden \u2014 il lobbying era un\u2019industria strutturata e istituzionalizzata. Oggi \u00e8 diventato personale. <\/em><\/p>Luigi Zingales<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Direbbe che ci stiamo allontanando dal capitalismo liberale classico?<\/h3>\n\n\n\n

In una certa misura, s\u00ec.<\/p>\n\n\n\n

Per questo non credo sia corretto affermare che il governo sia completamente \u201ccatturato\u201d. Se lo fosse, non cercherebbe costantemente di ottenere concessioni di natura finanziaria. In un certo senso, siamo pi\u00f9 vicini a una forma di cleptocrazia che a una semplice cattura regolatoria.<\/p>\n\n\n\n

In un sistema del genere, lo Stato dovrebbe tuttavia continuare ad agire in modo razionale \u2014 non democraticamente razionale, ma economicamente razionale. Invece, oggi osserviamo negli Stati Uniti anche un elemento di irrazionalit\u00e0, che serve a terrorizzare diversi attori.<\/p>\n\n\n\n

In che senso?<\/h3>\n\n\n\n

L\u2019amministrazione Trump ha scoperto che \u00e8 molto pi\u00f9 facile esercitare il potere in modo vago e intimidatorio \u2014 terrorizzando tutti, affinch\u00e9 nessuno sappia con chiarezza ci\u00f2 che gli \u00e8 consentito fare.<\/p>\n\n\n\n

Prendiamo l\u2019attacco di Trump contro il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell. Sarebbe un errore considerarlo come una semplice questione relativa alla banca centrale. Se Trump volesse davvero abbassare i tassi d\u2019interesse, questo sarebbe il modo peggiore per ottenerli. I leader hanno sempre cercato di fare pressione sulle banche centrali per abbassare i tassi, ma martellare brutalmente non produce buoni risultati.<\/p>\n\n\n\n

Credo piuttosto che Trump si comporti cos\u00ec per incutere timore a tutti. E funziona. Gli amministratori delegati e i funzionari sono sempre pi\u00f9 riluttanti a esprimersi, per paura delle conseguenze. Trump \u00e8 riuscito a creare un clima di paura.<\/p>\n\n\n\n

Questa irrazionalit\u00e0 distrugge ogni coerenza politica?<\/h3>\n\n\n\n

Non del tutto. Trump ha comunque un programma: utilizzare i dazi doganali per ottenere concessioni e accumulare potere. Questa politica ha anche una dimensione elettorale, poich\u00e9 i dazi piacciono a una parte della popolazione. Tuttavia, l\u2019insieme non \u00e8 sempre coerente: c\u2019\u00e8 una componente di follia in tutto ci\u00f2.<\/p>\n\n\n\n

Mi chiedo spesso se il caos sia un incidente o una strategia, se Trump commetta errori o se la sua strategia consista nell\u2019essere talmente imprevedibile da rendere impossibile anticipare una sua decisione.<\/p>\n\n\n\n

Questa irrazionalit\u00e0 potrebbe essere strategica: in teoria dei giochi esiste una tattica che consiste nel sembrare folli per spingere l\u2019avversario a fare maggiori concessioni, non sapendo cosa aspettarsi. Si pu\u00f2 pensare che Trump stia giocando questo gioco. Per adottare una strategia del genere, bisogna avere il gusto del dominio, anche a costo personale. Trump possiede questo tratto caratteriale e lo mostra apertamente.<\/p>\n\n\n\n

In fondo, negoziare con Trump consiste nel chiedersi sempre se ci \u00e8 o ci fa?<\/em><\/p>\n\n\n\n

In un certo senso, la distinzione non ha importanza. L\u2019imprevedibilit\u00e0 conferisce potere a Trump.<\/p>\n\n\n\n

Questa imprevedibilit\u00e0 ha trasformato il modo in cui circolano il potere e gli interessi negli Stati Uniti?<\/h3>\n\n\n\n

S\u00ec, ha rivoluzionato il lobbying.<\/p>\n\n\n\n

Questa evoluzione \u00e8 ben documentata da Brody Mullins <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>, autore di The Wolves of K Street<\/em>, che racconta la storia e la trasformazione del lobbying a Washington. In un\u2019intervista che abbiamo realizzato con lui alla fine del 2024, gli abbiamo chiesto come potrebbe apparire l\u2019ambiente del lobbying in un contesto \u201cTrump 2.0\u201d. Secondo lui, sarebbe radicalmente diverso rispetto a quello delle amministrazioni precedenti.<\/p>\n\n\n\n

Sotto Obama \u2014 e persino sotto Biden \u2014 il lobbying era un\u2019industria strutturata e istituzionalizzata. Oggi \u00e8 diventato personale. Se vuoi ottenere qualcosa, assumi Jared Kushner nella tua azienda. \u00c8 un modo molto italiano di fare le cose.<\/p>\n\n\n\n

Nel mio libro Capitalism for the People<\/em>, scrivo che gli Stati Uniti stanno iniziando a somigliare all\u2019Italia \u2014 a eccezione del cibo e del vino. Credo di non aver mai avuto cos\u00ec ragione come oggi. In realt\u00e0, gli Stati Uniti hanno superato l\u2019Italia e stanno scivolando verso lo status di \u201crepubblica delle banane\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Come si manifesta questo cambiamento? Questa personalizzazione del potere trasforma anche il rapporto dei cittadini con le istituzioni?<\/h3>\n\n\n\n

Questo cambiamento si manifesta innanzitutto in un\u2019erosione della fiducia. L\u2019ho percepita fin dalla crisi finanziaria del 2008.<\/p>\n\n\n\n

Ci\u00f2 che mi aveva sempre colpito degli Stati Uniti era l\u2019elevato grado di fiducia dei cittadini nelle loro istituzioni.<\/p>\n\n\n\n

Quando ero studente al MIT, fu diramata un\u2019allerta uragano a Boston. Il sindaco diede istruzioni precise: restare in casa e sigillare le finestre con nastro adesivo. Da buon italiano, la mia prima reazione fu lo scetticismo: perch\u00e9 sigillare le finestre? Il fratello del sindaco vende nastro adesivo?<\/p>\n\n\n\n

In Italia, quando le autorit\u00e0 ti dicono \u201ctorna a casa\u201d, l\u2019istinto \u00e8 spesso quello di fare il contrario. Questo scetticismo pu\u00f2, in alcune circostanze, essere una forma sana di vigilanza. Ma, in generale, rende pi\u00f9 difficile il funzionamento di una societ\u00e0 e di un\u2019economia sana.<\/p>\n\n\n\n

Si pu\u00f2 ricordare il naufragio del Costa Concordia<\/em>. Il capitano ordin\u00f2 ai passeggeri di tornare nelle loro cabine. Coloro che riconobbero l\u2019assurdit\u00e0 di quell\u2019ordine se ne andarono e sopravvissero; gli altri obbedirono e morirono.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019amministrazione Trump ha scoperto che \u00e8 molto pi\u00f9 facile esercitare il potere in modo vago e intimidatorio \u2014 cos\u00ec che nessuno sappia con chiarezza ci\u00f2 che gli \u00e8 consentito fare. <\/em>
<\/p>Luigi Zingales<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

In Italia, la diffidenza verso le istituzioni \u00e8 profondamente radicata. Pu\u00f2 essere utile in contesti estremi \u2014 per esempio sotto una dittatura. Ma nella vita quotidiana \u00e8 un ostacolo: la fiducia \u00e8 il fondamento che permette alle regole di funzionare.<\/p>\n\n\n\n

Gli Stati Uniti si sono sempre basati su un livello di fiducia eccezionale, ma dopo il 2008 qualcosa si \u00e8 incrinato. Per la prima volta, i cittadini comuni hanno iniziato a dubitare che il sistema funzionasse davvero nell\u2019interesse generale. Dire che \u201cil governo agisce nell\u2019interesse di Goldman Sachs\u201d \u00e8 diventato quasi normale. La sfiducia si \u00e8 progressivamente radicata.<\/p>\n\n\n\n

Ricordo di un processo nel quale avevo testimoniato: lo Stato americano rischiava di pagare tra i cinque e i sette miliardi di dollari. Chiesi a un avvocato quali fossero, secondo lui, le probabilit\u00e0 che il Tesoro chiamasse il giudice per esercitare pressioni prima del verdetto. Seguendo il mio istinto, ero certo che quella telefonata sarebbe avvenuta, e invece mi rispose che erano nulle. <\/p>\n\n\n\n

Oggi so che le probabilit\u00e0 di un\u2019interferenza di questo tipo non sono nulle. Tuttavia, molti americani continuano a credere che una simile situazione non possa verificarsi.<\/p>\n\n\n\n

Il mio esempio preferito resta quello della fila: ognuno la rispetta solo perch\u00e9 \u00e8 convinto che anche gli altri la rispetteranno. Se questa convinzione scompare, la fila si disgrega.<\/p>\n\n\n\n

Le istituzioni funzionano secondo una logica simile. Se la fiducia nello Stato di diritto si indebolisce, tutti finiscono per chiedersi perch\u00e9 dovrebbero continuare a rispettare le regole.<\/p>\n\n\n\n

Una volta che un paese entra in questo processo \u2014 un po\u2019 secondo la logica del \u00e0 la guerre comme \u00e0 la guerre<\/em> \u2014 cambia natura. E temo che gli Stati Uniti si stiano progressivamente orientando in questa direzione.<\/p>\n\n\n\n

Una volta danneggiata, la fiducia pu\u00f2 essere ristabilita?<\/h3>\n\n\n\n

\u00c8 possibile che l\u2019eccesso provochi una reazione \u2014 come accadde dopo il Watergate. Dunque, c\u2019\u00e8 speranza.<\/p>\n\n\n\n

Ma questi fenomeni sono per loro natura non lineari e imprevedibili. Ed \u00e8 molto pi\u00f9 facile distruggere la fiducia che ricostruirla.<\/p>\n\n\n\n

\u00c8 come spaventare degli uccelli posati su un albero: \u00e8 facile farli volare via, ma molto pi\u00f9 difficile farli tornare.<\/p>\n\n\n\n

Il fascismo in Italia \u00e8 durato solo<\/em> vent\u2019anni, ma ha profondamente danneggiato le istituzioni privilegiando la lealt\u00e0 politica rispetto alla competenza. L\u2019Italia non si \u00e8 mai completamente ripresa.<\/p>\n\n\n\n

Questa erosione della fiducia indebolisce la posizione internazionale degli Stati Uniti?<\/h3>\n\n\n\n

Nel breve periodo, gli Stati Uniti conservano un vantaggio: non esiste un\u2019alternativa credibile al loro ruolo. Se esistesse, i capitali si sposterebbero di conseguenza. Lo stesso vale per il dollaro: forse non si ha piena fiducia in esso, ma allo stesso tempo non si pu\u00f2 puntare tutto sul franco svizzero.<\/p>\n\n\n\n

Paradossalmente, il fatto che abusino della loro posizione dominante rende gli Stati Uniti ancora pi\u00f9 centrali, in assenza di alternative. Ma nel lungo periodo, se emerger\u00e0 un\u2019altra opzione credibile, questa prevarr\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Il soft power<\/em> \u00e8 qualcosa che richiede molto tempo per essere costruito, ma che pu\u00f2 essere distrutto molto rapidamente. Mia madre amava gli americani perch\u00e9 avevano liberato il nord Italia: fu il giorno pi\u00f9 bello della sua vita. Non sono sicuro di poter trasmettere questo sentimento ai miei figli.<\/p>\n\n\n\n

Se l\u2019equilibrio tra potere politico e potere economico si rompe, dove pu\u00f2 essere ristabilito? Se lo Stato diventa instabile o intimidatorio, le imprese possono diventare un contropotere istituzionale?<\/h3>\n\n\n\n

Certamente \u2014 ed \u00e8 qualcosa che diventa particolarmente urgente.<\/p>\n\n\n\n

Innanzitutto, bisogna ricordare un fatto spesso sottovalutato: negli Stati Uniti, circa il 60% delle famiglie possiede azioni, in particolare attraverso i piani pensionistici 401(k). I cittadini dispongono quindi, in linea di principio, di una reale leva sul comportamento delle imprese. Che ne siano consapevoli o meno, costituiscono una base azionaria diffusa, quasi \u201ccollettiva\u201d. Di conseguenza, la governance d\u2019impresa dovrebbe logicamente allinearsi a questa sociologia democratica del capitale.<\/p>\n\n\n\n

Questo allineamento oggi non avviene, perch\u00e9 pochi gestori di asset concentrano un enorme potere di voto, senza una reale legittimit\u00e0 democratica \u2014 n\u00e9 interna nei confronti degli investitori, n\u00e9 esterna nei confronti della societ\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Eppure, i compromessi tra valore finanziario e valori \u2014 ambientali, sociali, politici \u2014 non sono decisioni puramente tecniche: sono decisioni morali e politiche. Non possono essere lasciate a una ristretta \u00e9lite manageriale, ma dovrebbero essere sottoposte a procedure democratiche.<\/p>\n\n\n\n

ll governo statunitense \u00e8 oggi \u201ccatturato\u201d dalle grandi imprese tecnologiche.<\/em><\/p>Luigi Zingales<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Per questo, insieme a Oliver Hart e H\u00e9l\u00e8ne Landemore, proponiamo la creazione di assemblee di investitori selezionati casualmente <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Il principio \u00e8 semplice: invece di delegare le decisioni ai gestori o ai consulenti di voto, si selezionerebbe a caso un campione rappresentativo degli investitori del fondo. Questi investitori riceverebbero informazioni, ascolterebbero esperti con posizioni opposte, delibererebbero e poi definirebbero linee guida di voto.<\/p>\n\n\n\n

Questo meccanismo risponde a due problemi. In primo luogo, consente di superare l\u2019\u201capatia razionale\u201d: la maggior parte dei piccoli investitori non ha n\u00e9 il tempo n\u00e9 la motivazione per informarsi, poich\u00e9 il loro voto individuale \u00e8 marginale. Una piccola assemblea concentra cos\u00ec gli sforzi di informazione e deliberazione a un costo minimo rispetto alle dimensioni del fondo. In secondo luogo, rafforza anche la legittimit\u00e0: le decisioni non sono pi\u00f9 prese da pochi dirigenti, ma da un campione statisticamente rappresentativo dei detentori di capitale.<\/p>\n\n\n\n

Questo meccanismo sottoporrebbe alla logica democratica le decisioni aziendali, che producono effetti ben oltre i rendimenti puramente finanziari. Inoltre, \u201cproteggerebbe\u201d gli amministratori delegati dalle pressioni politiche: se sono un dirigente d\u2019impresa e la mia unica bussola \u00e8 la massimizzazione rigorosa del valore finanziario per gli azionisti, divento estremamente vulnerabile alle pressioni politiche. Se il potere politico pu\u00f2 minacciare ripercussioni finanziarie, un CEO che si concentra esclusivamente sugli interessi degli azionisti finir\u00e0 sempre per cedere.<\/p>\n\n\n\n

In che senso?<\/h3>\n\n\n\n

Prendiamo l\u2019esempio di Disney. Quando Trump ha fatto pressione sull\u2019azienda affinch\u00e9 licenziasse Jimmy Kimmel, questa non lo ha fatto, forse per il rischio di perdere abbonati. Tuttavia, era possibile anche un esito diverso, poich\u00e9 un amministratore delegato pu\u00f2 essere tentato di proteggere il proprio bonus o la propria carriera mostrando risultati finanziari eccellenti.<\/p>\n\n\n\n

Al contrario, se la questione fosse sottoposta a un\u2019assemblea di investitori adeguatamente informati e se la maggioranza degli azionisti tenesse alla libert\u00e0 di espressione, accetterebbero un piccolo sacrificio finanziario per difenderla. La decisione diventerebbe esplicita e legittima.<\/p>\n\n\n\n

Un\u2019assemblea di investitori non ha alcun interesse personale a fare carriera. \u00c8 temporanea, selezionata casualmente e delibera nel merito. \u00c8 un modo politicamente neutrale per restituire il potere agli stessi azionisti.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Per estrarre le risorse delle imprese, la Casa Bianca adotta una strategia di terrore \u2014 che per\u00f2 potrebbe ritorcersi contro.<\/p>\n

Per l\u2019economista Luigi Zingales, questo slittamento verso la cleptocrazia avvicina gli Stati Uniti di Donald Trump all\u2019Italia di Berlusconi \u2014 o persino all\u2019Indonesia sotto la dittatura di Suharto.<\/p>\n

Intervista.<\/p>\n","protected":false},"author":61106,"featured_media":43348,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-interviews.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[1570],"tags":[],"staff":[2333],"editorial_format":[2344],"serie":[],"audience":[],"geo":[],"class_list":["post-44615","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","staff-jean-irenee-chareton-italiano","editorial_format-entretiens"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":"default"},"yoast_head":"\nIl circolo vizioso dei Medici a Washington: breve storia dell\u2019enigma finanziario di Trump - Il Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2026\/04\/01\/il-circolo-vizioso-dei-medici-a-washington-breve-storia-dellenigma-finanziario-di-trump\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"it_IT\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Il circolo vizioso dei Medici a Washington: breve storia dell\u2019enigma finanziario di Trump - Il Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Per estrarre le risorse delle imprese, la Casa Bianca adotta una strategia di terrore \u2014 che per\u00f2 potrebbe ritorcersi contro. 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