{"id":27,"date":"2020-11-14T16:48:36","date_gmt":"2020-11-14T16:48:36","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/ita\/?p=27"},"modified":"2020-11-14T20:57:09","modified_gmt":"2020-11-14T20:57:09","slug":"la-crisi-economica-del-covid-19","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/","title":{"rendered":"La crisi economica del Covid-19"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>1 &#8211; Gli effetti economici di un fenomeno inedito&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Nel dicembre 2019, la stampa ha iniziato a riportare i casi di una nuova infezione da virus nella citt\u00e0 cinese di Wuhan. A gennaio sono comparsi casi <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/10\/coronavirus-un-temoignage-du-front\/\">in Italia<\/a> e poi nel resto d&#8217;Europa. A febbraio, l&#8217;epidemia aveva raggiunto gli <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/06\/etats-unis-federalisme-coronavirus\/\">Stati Uniti<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>La crisi economica in s\u00e9 non \u00e8 stata causata <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/29\/thanatopolitique-covid-19\/\">dal numero di morti <\/a>&#8211; i decessi, seppur dolorosi e preoccupanti, sono rimasti relativamente bassi in proporzione alla popolazione &#8211; ma dalla decisione politica di <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/08\/repondre-aux-chocs-economiques-du-coronavirus-une-conversation-avec-laurence-boone\/\">confinare l&#8217;economia <\/a>per evitare un aumento potenzialmente catastrofico delle infezioni e dei decessi.<\/p>\n\n\n\n<p>I dati relativi al PIL sono ora disponibili per i primi due trimestri del 2020&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-1-27' title='La tabella 1 mostra il livello del PIL reale di ciascun trimestre rispetto al PIL dell&amp;#8217;ultimo trimestre del 2019.'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span> e mostrano quanto sia stato significativo il calo dell&#8217;attivit\u00e0 dall&#8217;inizio della pandemia: il PIL nel secondo trimestre del 2020 si situa tra l&#8217;81% e il 90% del livello pre-crisi, a seconda del Paese&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-2-27' title='La differenza tra il calo della mobilit\u00e0 (fino al 70%) e il calo del PIL (tra il 10 e il 20% al massimo) \u00e8 impressionante: l&amp;#8217;economia pu\u00f2 funzionare in gran parte con meno mobilit\u00e0.'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>. A titolo di confronto, il PIL alla fine della crisi finanziaria 2007-2008 era al 96% del livello pre-crisi.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  vsize-3 xs-200 iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/uCHys\/1\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Sorgono almeno tre domande, alle quali questo articolo intende fornire un tentativo di risposta: perch\u00e9 la produzione \u00e8 diminuita cos\u00ec tanto? Quali politiche economiche sono state adottate? E cosa ci aspetta?<\/p>\n\n\n\n<p>Il primo shock che si \u00e8 verificato \u00e8 un grave shock di approvvigionamento causato dalle <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/12\/economie-de-pandemie-economie-de-guerre\/\">misure restrittive <\/a>volte ad arginare la circolazione del virus. Il confinamento ha costretto le imprese di una serie di settori direttamente interessati &#8211; dai ristoranti e alberghi alle compagnie aeree &#8211; a cessare (o almeno a ridurre drasticamente) le loro attivit\u00e0. A differenza di altri tipi di shock dell&#8217;offerta &#8211; come <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/16\/prix-du-petrole\/\">l&#8217;aumento del prezzo del petrolio<\/a>, che le imprese possono trasferire nei loro prezzi per continuare ad operare &#8211; molte imprese non hanno avuto altra scelta se non quella di fermare o ridurre la produzione.<\/p>\n\n\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image wp-block-image-large\"\n    data-shadow=\"false\"\n    data-use-original-file=\"false\">\n    <a\n        data-pswp-src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2.jpg\"\n        class=\"inline-block gallery-item no-underline \"\n        data-pswp-width=\"818\"\n        data-pswp-height=\"552\">\n                                        <picture>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2-330x223.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 374px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2-690x466.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 989px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2.jpg\"\r\n                media=\"(min-width: 990px)\" \/>\r\n                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2-125x84.jpg\" \/>\r\n        <\/picture>\r\n                            \n            <\/a>\n<\/figure>\n\n\n<p>A causa del calo del livello di produzione, che ha portato ad un calo dei ricavi, e a causa della maggiore incertezza, questo shock ha avuto un effetto importante sulla domanda, non solo nei settori direttamente interessati ma anche in quelli non interessati. Il risultato \u00e8 stato una combinazione di uno shock dell&#8217;offerta e di una chiara risposta della domanda.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>A causa del calo del livello di produzione, che ha portato ad un calo dei ricavi, e a causa della maggiore incertezza, questo shock ha avuto un effetto importante sulla domanda, non solo nei settori direttamente interessati ma anche in quelli non interessati. Il risultato \u00e8 stato una combinazione di uno shock dell&#8217;offerta e di una chiara risposta della domanda.&nbsp;<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>In questo contesto, la politica macroeconomica ha avuto un duplice ruolo. In primo luogo, nei settori interessati, pur potendo fare poco per aumentare la produzione, doveva proteggere le imprese dal fallimento e <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/01\/limpact-du-covid-19-sur-le-monde-du-travail-telemigration-relocalisation-environnement\/\">tutelare i lavoratori<\/a> che si trovavano disoccupati. In secondo luogo, doveva limitare le conseguenze del calo della domanda nei settori non colpiti. Ha agito su entrambi i fronti, attraverso una combinazione di <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/06\/mes-coronabond-vitor-constancio\/\">misure fiscali e monetarie<\/a>. Il calo della produzione \u00e8 stato considerevole ma, in assenza di una risposta macroeconomica, sarebbe stato molto peggio.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>2 &#8211; Il ruolo della politica macroeconomica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Quando i paesi sono stati messi in quarantena, le <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/13\/covid-19-economie\/\">risposte <\/a>sia di politica fiscale che monetaria sono state rapide e forti.<\/p>\n\n\n\n<p>Cominciamo con la politica fiscale. I sussidi ai lavoratori e alle imprese, cos\u00ec come i differimenti d&#8217;imposta, hanno rappresentato il 7,8% del PIL negli Stati Uniti, il 5,9% in Francia e l&#8217;11,3% in Germania, importi che <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/07\/david-bell-guerre-coronavirus\/\">per gli standard storici<\/a> sono estremamente elevati. Inoltre, al fine di ridurre i rischi per le banche, gli Stati si sono impegnati a garantire parzialmente i prestiti concessi dalle banche alle imprese in difficolt\u00e0. I prestiti bancari garantiti hanno rappresentato fino al 5,2% del PIL negli Stati Uniti, il 13,4% in Francia e il 30,3% in Germania&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-3-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-3-27' title='Fonte : OECD (2020), OECD Economic Outlook, Interim Report September 2020.'><sup>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Queste garanzie non sono spese dirette, ma poich\u00e9 alcune societ\u00e0 saranno effettivamente inadempienti, lo Stato dovr\u00e0 onorarne alcune, che andranno ad aggiungersi al totale delle spese a bilancio&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-4-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-4-27' title='Maggiori dettagli sulle misure specifiche e sulle differenze tra Stati Uniti e Francia si trovano nella sezione &amp;#8220;Francia o Stati Uniti, chi ha speso di pi\u00f9?'><sup>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n<p>Passiamo alla <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/08\/18\/leurope-peut-sortir-plus-forte-de-cette-crise-la-lecon-de-mario-draghi\/\">politica monetaria<\/a>. I tassi di interesse erano gi\u00e0 molto bassi prima della crisi di Covid-19. Eppure le banche centrali hanno adottato misure ulteriori. Per effetto dell&#8217;azione della Fed, il tasso dei buoni del Tesoro a 3 mesi \u00e8 passato dall&#8217;1,5% di febbraio allo 0,3% di marzo e allo 0,1% di aprile. Nella zona euro, il tasso di interesse era gi\u00e0 molto basso quando la crisi della Covid-19 ha colpito, quindi c&#8217;era poco spazio per abbassarlo ulteriormente. Tuttavia, entrambe le banche centrali hanno fatto di pi\u00f9, andando oltre l&#8217;utilizzo del tasso di polizza, intervenendo su una serie di mercati finanziari e fornendo fondi a specifici mutuatari al fine di ridurre il costo del credito.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Queste misure hanno evitato quello che sarebbe stato un calo catastrofico della produzione, non solo nel settore colpito, ma anche in quello non colpito. Tuttavia, il declino dell&#8217;attivit\u00e0 rimane drammatico.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Nel loro insieme, queste misure hanno evitato quello che sarebbe stato un calo catastrofico della produzione, non solo nel settore colpito, ma anche in quello non colpito. Tuttavia, il declino dell&#8217;attivit\u00e0 rimane drammatico. Come illustrato nella<em> Tabella 1<\/em>, nel secondo trimestre del 2020 la produzione \u00e8 scesa dal 10 al 20 per cento rispetto al livello del quarto trimestre del 2019. E, come mostra il grafico sottostante per gli Stati Uniti, la disoccupazione \u00e8 esplosa, con il tasso di disoccupazione che \u00e8 passato dal 4,4% di marzo al 14,7% di aprile. In termini di numeri piuttosto che di percentuali, il numero dei lavoratori disoccupati \u00e8 passato dai 7 milioni di marzo ai 23 milioni di aprile.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-large  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/0jnx7\/2\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Come ci si pu\u00f2 aspettare alla luce dell&#8217;analisi di cui sopra, dietro questi numeri aggregati vi sono grandi differenze tra i settori, come evidenziato dalla <em>Tabella 2<\/em>. La tabella mostra l&#8217;occupazione in diversi settori statunitensi nei mesi di aprile e agosto, normalizzata per occupazione in ciascun settore nel mese di febbraio. (Per il momento, \u00e8 opportuno concentrarsi sulle cifre di aprile, cio\u00e8 quelle vicine alla fine del periodo di confinamento, e tralasciare le cifre di agosto. Torneremo su questo pi\u00f9 tardi).<\/p>\n\n\n\n<p>La tabella riporta i dati relativi a tre gruppi di settori. In primo luogo, ci sono quelli che sono stati direttamente interessati dal confinamento, come i ristoranti e le compagnie aeree, per i quali (ad eccezione delle compagnie aeree) l&#8217;occupazione \u00e8 stata generalmente dimezzata. In secondo luogo, ci sono quelli che non sono stati toccati direttamente dal confinamento, ma sono stati colpiti dal calo della domanda, come i mobili, l&#8217;elettronica o le automobili. Anche per questi settori&nbsp; l&#8217;occupazione \u00e8 diminuita in modo sostanziale. In terzo luogo, ci sono settori che hanno risentito positivamente del confinamento, come quello alimentare, delle attrezzature per il giardinaggio e dei servizi di consegna, dove l&#8217;occupazione \u00e8 diminuita a malapena (e da allora \u00e8 addirittura aumentata).<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-large  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/TYrpY\/1\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>3 &#8211; Francia o Stati Uniti, chi ha speso meglio?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Quando \u00e8 stato dichiarato il confinamento, le priorit\u00e0 di bilancio erano chiare e simili in entrambi i Paesi: proteggere i lavoratori e le imprese dei settori colpiti, limitare il calo della domanda nei settori non colpiti. Ma i due paesi hanno agito in modo diverso.<\/p>\n\n\n\n<p>Prendiamo per esempio le misure di sostegno ai lavoratori.<\/p>\n\n\n\n<p>Negli Stati Uniti, lo Stato ha utilizzato due strumenti principali&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-5-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-5-27' title='Per maggiori dettagli e cifre, si veda lo studio di Bruegell \u201cThe fiscal response to the economic fallout from the coronavirus\u201d, agosto 2020, Julia Anderson, Enrico Bergamini, Sybrand Brekelmans, Ali\u00e9nor Cameron, Zsolt Darvas, Marta Dom\u00ednguez J\u00edm\u00e9nez, Catarina Mid\u00f5es.'><sup>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Il primo \u00e8 stato permettere alle aziende di licenziare i lavoratori, affidandosi agli uffici di collocamento per distribuire le indennit\u00e0 di disoccupazione ai lavoratori licenziati e, a coronare il tutto, aumentare l&#8217;indennit\u00e0 standard di 600 dollari a settimana (per quattro mesi)&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-6-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-6-27' title='I benefici abituali variano da Stato a Stato e possono essere molto bassi in alcuni Stati. I benefici settimanali massimi vanno da 275 dollari in Alabama a 823 dollari in Massachusetts.'><sup>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Questo non \u00e8 stato fatto senza problemi. Con l&#8217;enorme aumento del numero di nuovi disoccupati in aprile, gli uffici di collocamento sono stati sopraffatti e molti lavoratori licenziati hanno aspettato settimane per il loro primo assegno. Il secondo strumento \u00e8 stato l&#8217;emissione di assegni da 1.200 dollari a tutti i contribuenti (fino a un livello di reddito elevato, come 150.000 dollari per i contribuenti in regime di co-tax). Si tratta di una decisione generosa, ma poich\u00e9 non \u00e8 stata fatta alcuna distinzione in base allo stato di occupazione, molti assegni sono stati distribuiti a persone che non erano disoccupate e non avevano bisogno di soldi. Aumentando i redditi, questo strumento ha stimolato la domanda aggregata (si veda la sezione seguente <em>&#8220;Come le famiglie hanno utilizzato i soldi dello stimolo?&#8221;<\/em>), ma non ha aiutato particolarmente i lavoratori pi\u00f9 bisognosi.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Quando \u00e8 stato dichiarato il confinamento, le priorit\u00e0 di bilancio erano chiare e simili in entrambi i Paesi: proteggere i lavoratori e le imprese dei settori colpiti, limitare il calo della domanda nei settori non colpiti.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>In Francia (e <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/04\/le-covid-19-a-lechelle-pertinente\/\">nella maggior parte dei paesi europei<\/a>) l&#8217;approccio \u00e8 stato diverso. Invece di permettere alle aziende di licenziare le persone, lo Stato ha permesso ai lavoratori di <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/27\/entreprise-coronavirus\/\">rimanere in azienda per tutto il periodo in cui non lavorano<\/a>, pagando loro l&#8217;indennit\u00e0 di disoccupazione. In particolare, ha chiesto alle aziende di pagare ai propri dipendenti che non lavoravano l&#8217;84% del loro salario normale fino a 4,5 volte il salario minimo, rimborsando alle aziende l&#8217;importo corrispondente.<\/p>\n\n\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image wp-block-image-large\"\n    data-shadow=\"false\"\n    data-use-original-file=\"false\">\n    <a\n        data-pswp-src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-5-2.jpg\"\n        class=\"inline-block gallery-item no-underline \"\n        data-pswp-width=\"818\"\n        data-pswp-height=\"546\">\n                                        <picture>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-5-2-330x220.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 374px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-5-2-690x461.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 989px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-5-2.jpg\"\r\n                media=\"(min-width: 990px)\" \/>\r\n                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-5-2-125x83.jpg\" \/>\r\n        <\/picture>\r\n                            \n            <\/a>\n<\/figure>\n\n\n<p>Questo approccio si \u00e8 dimostrato migliore sotto due aspetti. In primo luogo, poich\u00e9 le aziende sapevano chi erano i loro dipendenti, potevano inviare rapidamente assegni a chiunque non lavorasse. A volte dovevano aspettare che il governo li rimborsasse, ma il governo disponeva di informazioni rilevanti sulle imprese e poteva farlo rapidamente. In secondo luogo, ha mantenuto vivo il legame tra i lavoratori e le aziende, un legame utile se molte aziende hanno bisogno di tornare alla normalit\u00e0 <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/07\/17\/covid-19-vaccin\/\">quando un vaccino diventer\u00e0 disponibile<\/a>. Dal punto di vista dei lavoratori, li ha aiutati psicologicamente a sentirsi non disoccupati ma solo in congedo, con la speranza di tornare in azienda prima o poi. Dal punto di vista delle imprese, non hanno dovuto pagare indennit\u00e0 di licenziamento (che possono essere elevate in Francia) e hanno potuto mantenere i loro lavoratori per il periodo in cui l&#8217;attivit\u00e0 riprender\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<p>I due schemi avrebbero potuto essere progettati meglio? S\u00ec. Data l&#8217;urgenza, i governi hanno dovuto<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/20\/faire-face-guerre-coronavirus\/\"> agire rapidamente<\/a> e adottare misure drastiche. Con il senno di poi, gli stessi obiettivi avrebbero potuto essere raggiunti a costi inferiori. Negli Stati Uniti, si stima che la famiglia mediana abbia effettivamente percepito pi\u00f9 reddito durante il contenimento rispetto al passato. In Francia, la generosit\u00e0 dei benefici non lavorativi ha portato alcuni lavoratori ad essere riluttanti a tornare al lavoro quando glielo chiede la loro azienda. Tuttavia, le decisioni dovevano essere prese in tempo reale, e la maggior parte dei lavoratori erano quindi in gran parte protetti finanziariamente.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Data l&#8217;urgenza, i governi hanno dovuto<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/20\/faire-face-guerre-coronavirus\/\"> agire rapidamente<\/a> e adottare misure drastiche. Con il senno di poi, gli stessi obiettivi avrebbero potuto essere raggiunti a costi inferiori.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Passiamo ora gli aiuti alle imprese.<\/p>\n\n\n\n<p>Anche in questo caso, i due paesi hanno adottato approcci diversi. Negli Stati Uniti, il governo ha utilizzato tre strumenti principali in proporzioni pi\u00f9 o meno uguali. In primo luogo, i differimenti di imposta; in secondo luogo, l&#8217;assistenza a settori specifici, in particolare le compagnie aeree; in terzo luogo, i prestiti alle piccole e medie imprese, concessi o direttamente dalla Fed, con il sostegno finanziario del governo nel caso in cui i prestiti diventassero inesigibili, o dalle banche stesse con il sostegno finanziario della banca centrale (le banche potrebbero utilizzare i prestiti come garanzia per ottenere un prestito dalla Fed).<\/p>\n\n\n\n<p>I prestiti sono stati concessi ad un tasso d&#8217;interesse molto basso e, cosa ancora pi\u00f9 importante, devono essere sospesi se l&#8217;azienda mantiene lo stesso numero di lavoratori di prima della Covid-19. Pertanto, \u00e8 probabile che la maggior parte delle imprese che accetteranno questi prestiti soddisferanno questa condizione, rendendo i prestiti pi\u00f9 vicini a delle sovvenzioni che a dei prestiti ordinari. Ci\u00f2 costituisce un incentivo per le aziende a trattenere i propri lavoratori. Tuttavia, non \u00e8 un modo efficace per creare tali incentivi. Molte aziende, che non avrebbero comunque licenziato i lavoratori e non hanno bisogno di aiuto, hanno beneficiato del programma.<\/p>\n\n\n\n<p>La Francia ha utilizzato gli stessi tre strumenti: differimenti d&#8217;imposta, sovvenzioni a settori specifici (ad esempio l&#8217;industria automobilistica, i<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/09\/sauver-le-tourisme\/\">l turismo<\/a>, l&#8217;aeronautica e le <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/03\/raphael-pichon\/\">attivit\u00e0 culturali<\/a>) e prestiti. L&#8217;approccio ai prestiti era diverso da quello degli Stati Uniti. In Francia, i prestiti sono stati concessi dalle banche, con una garanzia governativa del 90% e un basso tasso di interesse. L&#8217;elevato tasso di garanzia implica che, in caso di insolvenza dei prestiti, la maggior parte delle perdite sarebbe assorbita dallo Stato. Non offrendo una garanzia al 100 %, lo Stato ha fatto in modo che le banche avessero un ruolo da svolgere e non concedessero prestiti indiscriminatamente. In questa fase non si prevede di trasformare i prestiti in sovvenzioni. Gli incentivi a contrarre un prestito di questo tipo da parte di un&#8217;impresa non in difficolt\u00e0 sono quindi molto pi\u00f9 deboli rispetto agli Stati Uniti.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>4 &#8211; Come hanno utilizzato i soldi degli stimoli le famiglie?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Una componente del pacchetto di bilancio USA era l&#8217;invio di assegni alle famiglie per un importo di 1.200 dollari a persona, pi\u00f9 500 dollari per eventuali figli a carico. C&#8217;era un tetto di reddito al di sopra del quale le famiglie non avevano diritto all&#8217;assegno, ma era alto, 150.000 dollari per i contribuenti.<\/p>\n\n\n\n<p>Lo scopo era duplice. Da un lato, aiutare le famiglie direttamente colpite dalla crisi, ad esempio perch\u00e9 uno o pi\u00f9 dei loro membri sono rimasti senza lavoro o hanno lavorato per un periodo di tempo pi\u00f9 breve. Il secondo \u00e8 stato quello di sostenere la domanda aggregata per evitare un calo eccessivo della produzione nei settori non colpiti.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Lo scopo era duplice. Da un lato, aiutare le famiglie direttamente colpite dalla crisi, ad esempio perch\u00e9 uno o pi\u00f9 dei loro membri sono rimasti senza lavoro o hanno lavorato per un periodo di tempo pi\u00f9 breve. Il secondo \u00e8 stato quello di sostenere la domanda aggregata per evitare un calo eccessivo della produzione nei settori non colpiti.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Le ricerche di Coibion, Gorodnichenko e Weber&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-7-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-7-27' title='\u201cHow Did U.S. Consumers Use Their Stimulus Payments ?\u201d, Coibion, Gorodnichenko ee Weber, 2020'><sup>7<\/sup><\/a><\/span><\/span>, basate su un sondaggio presso le famiglie, indica cosa \u00e8 successo. Tutti e tre gli autori hanno utilizzato il <em>panel<\/em> Nielsen-Homescan, un<em> panel<\/em> di 80.000-90.000 individui. Per il loro sondaggio, gli autori hanno inviato il questionario a 46.000 persone e hanno ricevuto 12.000 risposte (un alto tasso di risposta per questo tipo di sondaggi). Da questo, hanno acquisito conoscenze su ci\u00f2 che le persone hanno fatto con il reddito extra, a seconda del loro livello di reddito.<\/p>\n\n\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image wp-block-image-large\"\n    data-shadow=\"false\"\n    data-use-original-file=\"false\">\n    <a\n        data-pswp-src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2.jpg\"\n        class=\"inline-block gallery-item no-underline \"\n        data-pswp-width=\"818\"\n        data-pswp-height=\"552\">\n                                        <picture>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2-330x223.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 374px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2-690x466.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 989px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2.jpg\"\r\n                media=\"(min-width: 990px)\" \/>\r\n                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-3-2-125x84.jpg\" \/>\r\n        <\/picture>\r\n                            \n            <\/a>\n<\/figure>\n\n\n<p>Ci sono almeno due lezioni da imparare.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>In primo luogo, le famiglie hanno dedicato una parte dei fondi ad acquistare cibo e beni di prima necessit\u00e0, il 30% per le persone della fascia di reddito pi\u00f9 bassa e il 12% per quelle della fascia di reddito pi\u00f9 alta. Questa cifra \u00e8 sorprendentemente alta: si sarebbe potuto pensare o sperare che tutte le famiglie avessero abbastanza per comprare cibo anche senza un assegno e non avrebbero usato i fondi per comprarne altri. I fatti (confermati da prove provenienti da altre fonti) mostrano che una percentuale significativa di famiglie negli Stati Uniti vive di assegno in assegno e sarebbe stata effettivamente limitata nei loro acquisti di cibo in assenza di questi aiuti.<\/p>\n\n\n\n<p>In secondo luogo, le famiglie hanno utilizzato una parte sostanziale dei fondi per risparmiare, sia sotto forma di rimborso del debito che come risparmio effettivo, con un risparmio pari al 35% dei fondi per coloro che si trovano nella fascia di reddito pi\u00f9 bassa e fino al 65% per coloro che si trovano nella fascia di reddito pi\u00f9 alta.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>I fatti (confermati da prove provenienti da altre fonti) mostrano che una percentuale significativa di famiglie negli Stati Uniti vive di assegno in assegno e sarebbe stata effettivamente limitata nei loro acquisti di cibo in assenza di questi aiuti.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Quindi, dal punto di vista della politica macroeconomica, la propensione marginale al consumo \u00e8 stata piuttosto bassa, circa 0,4 in media. L&#8217;effetto sulla domanda aggregata \u00e8 stato quindi relativamente limitato.<\/p>\n\n\n\n<p>Perch\u00e9 la gente<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/21\/neurath-economie-guerre\/\"> ha risparmiato cos\u00ec tanto<\/a>? Ci sono almeno due ragioni, con implicazioni politiche molto diverse.<\/p>\n\n\n\n<p>Le persone che non potevano comprare un&#8217;auto o <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/09\/sauver-le-tourisme\/\">andare in crociera<\/a> hanno deciso di risparmiare con l&#8217;intenzione di spendere in seguito. Questo suggerisce che c&#8217;\u00e8 quella che gli economisti chiamano &#8220;una domanda latente&#8221; dovuta al confinamento, e che vedremo un aumento potenzialmente grande della spesa quando i vincoli legati al Covid-19 saranno allentati.<\/p>\n\n\n\n<p>O forse, la gente era davvero preoccupata per il futuro e ha deciso di risparmiare in anticipo. Se questo \u00e8 il caso, quello che faranno in futuro dipende da quanto sono preoccupati. Se, ad esempio, il tasso di contagio aumenta di nuovo, o se ci vorr\u00e0 pi\u00f9 tempo del previsto per <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/07\/17\/covid-19-vaccin\/\">sviluppare e distribuire un vaccino<\/a>, possono continuare a risparmiare ancora di pi\u00f9, nel qual caso la spesa dei consumatori pu\u00f2 rimanere depressa per molto tempo.<\/p>\n\n\n\n<p>Capire perch\u00e9 gran parte dello stimolo \u00e8 stato speso per il risparmio \u00e8 fondamentale per la definizione delle politiche nella fase post-confinamento.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Capire perch\u00e9 gran parte dello stimolo \u00e8 stato speso per il risparmio \u00e8 fondamentale per la definizione delle politiche nella fase post-confinamento.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>5 &#8211; Lo stato dell&#8217;economia dopo il confinamento<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Nella maggior parte dei paesi, il confinamento nazionale \u00e8 stato revocato prima della fine di maggio. Da allora, le restrizioni sono state allentate ma non rimosse. Molte aziende hanno riaperto, almeno in parte. L&#8217;attivit\u00e0 ha cos\u00ec conosciuto un&#8217;importante ripresa. I dati aggregati per il terzo trimestre del 2020 non sono ancora disponibili, ma l&#8217;evoluzione dell&#8217;occupazione e della disoccupazione&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-8-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-8-27' title='Illustrata nella tabella 2.'><sup>8<\/sup><\/a><\/span><\/span> d\u00e0 una buona idea della dinamica dell&#8217;economia. Da aprile ad agosto l&#8217;indice occupazionale \u00e8 passato da 85 a 92 (contro i 100 di febbraio), circa a met\u00e0 di un pieno recupero (con comunque sostanziali differenze tra i sottosettori, sia nei settori direttamente interessati che in quelli non interessati. Ad esempio, l&#8217;occupazione nel settore &#8220;ricreazione e ospitalit\u00e0&#8221; \u00e8 passata da 51 a 75, ma l&#8217;occupazione nel settore delle compagnie aeree \u00e8 nuovamente diminuita). Anche il tasso di disoccupazione \u00e8 sceso dal 14,7% all&#8217;8,9%.<\/p>\n\n\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image wp-block-image-large\"\n    data-shadow=\"false\"\n    data-use-original-file=\"false\">\n    <a\n        data-pswp-src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-2-2.jpg\"\n        class=\"inline-block gallery-item no-underline \"\n        data-pswp-width=\"818\"\n        data-pswp-height=\"546\">\n                                        <picture>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-2-2-330x220.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 374px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-2-2-690x461.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 989px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-2-2.jpg\"\r\n                media=\"(min-width: 990px)\" \/>\r\n                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-2-2-125x83.jpg\" \/>\r\n        <\/picture>\r\n                            \n            <\/a>\n<\/figure>\n\n\n<p>Tuttavia, ci sono buone ragioni per credere che la ripresa non continuer\u00e0 a questo ritmo&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-9-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-9-27' title='Il dibattito tra i giornalisti economici \u00e8 stato se la ripresa assumer\u00e0 la forma di una V, cio\u00e8 una brusca caduta e poi una brusca ripresa, una U, cio\u00e8 una brusca caduta e una ripresa pi\u00f9 lenta, una W, una prima caduta, una ripresa seguita da un&amp;#8217;ulteriore caduta e infine una ripresa, o la forma del logo Nike, cio\u00e8 una ripresa molto lenta. A questo punto, sembra pi\u00f9 una radice quadrata invertita, \u221a, cio\u00e8 una goccia pulita seguita da un recupero prima pulito e poi piatto.'><sup>9<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Il grosso del recupero finora \u00e8 stato il risultato meccanico della riapertura delle aziende. Anche se la domanda era pi\u00f9 debole rispetto a prima della pandemia, le aziende hanno riassunto i loro dipendenti e hanno ripreso la produzione. Questo effetto meccanico sta giungendo al termine.<\/li><li>C&#8217;\u00e8 ancora molta incertezza sulla <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/24\/coronavirus-10-points-scenarios\/\">progressione della pandemia<\/a>, cio\u00e8 se sar\u00e0 introdotta una nuova cura, quando un vaccino potrebbe essere disponibile a larghe fasce di popolazione e quanto sar\u00e0 efficace. La speranza era che, dopo il confinamento, gli Stati fossero in grado di contenere la pandemia mantenendo un basso livello di contaminazione. Tuttavia, in alcuni Paesi &#8211; in particolare negli Stati Uniti &#8211; il livello e la dinamica del contagio sono <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/observatoire-coronavirus\/\">preoccupanti.<\/a> In un <a href=\"https:\/\/news.gallup.com\/opinion\/gallup\/308126\/roundup-gallup-covid-coverage.aspx\">sondaggio Gallup<\/a> condotto negli Stati Uniti a marzo, il 97% degli intervistati prevedeva un miglioramento della situazione entro la fine del 2020; ad agosto tale percentuale era scesa al 50%&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-10-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-2'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-10-27' title='Gallup, Lydia Saad, Roundup of Gallup COVID-19 Coverage, Aug 19 2020.'><sup>10<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Negli Stati Uniti, il livello di contagio \u00e8 stato stimato a circa l&#8217;1,5%. Questa incertezza peser\u00e0 probabilmente sui consumi e sugli investimenti.<\/li><li>Molte imprese che sono sopravvissute al blocco prendendo a prestito hanno accumulato debiti a un livello tale da poterle portare al fallimento, con conseguente aumento della disoccupazione. Molte aziende si stanno rendendo conto che potrebbero non sopravvivere. Anche se non falliscono, possono rimanere a corto di fondi e non essere in grado di investire. Molti dipendenti si stanno rendendo conto che potrebbero non riavere il loro vecchio lavoro. In aprile, negli Stati Uniti, il 90% dei 23 milioni di disoccupati negli Stati Uniti era in congedo temporaneo. Ad agosto, molti erano stati richiamati e il numero dei disoccupati era sceso a 10 milioni, ma dei disoccupati rimanenti, solo il 60%<a href=\"https:\/\/www.bls.gov\/webapps\/legacy\/cpsatab11.htm\"> si dichiarava <\/a>in congedo temporaneo&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-11-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-2'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-11-27' title='US Bureau of Labor Statistics, Labor Force Statistics.'><sup>11<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Poich\u00e9 sempre pi\u00f9 dipendenti si rendono conto che dovranno trovare un nuovo lavoro e che potrebbero dover affrontare un lungo periodo di disoccupazione, \u00e8 probabile che si verifichi una drastica riduzione dei consumi.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Molte aziende si stanno rendendo conto che potrebbero non sopravvivere. Anche se non falliscono, possono rimanere a corto di fondi e non essere in grado di investire. Molti dipendenti si stanno rendendo conto che potrebbero non riavere il loro vecchio lavoro.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>6 &#8211; Quale politica macroeconomica per la ripresa?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>In questo contesto, cosa deve fare la politica macroeconomica?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Prima di tutto, dovrebbe distinguere tra due fasi della crisi: la fase &#8220;post-confinamento ma pre-vaccino&#8221; che stiamo attraversando, e la fase &#8220;post-vaccino&#8221;&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-12-27' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-2'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/2020\/11\/14\/la-crisi-economica-del-covid-19\/#easy-footnote-bottom-12-27' title='La fase &amp;#8220;post-vaccino&amp;#8221; intende riferirsi a uno stato dell&amp;#8217;economia in cui la stretta del Covid-19 \u00e8 completamente rilassata. \u00c8 possibile che il miglioramento possa derivare pi\u00f9 dallo sviluppo di un trattamento per l&amp;#8217;infezione che dalla disponibilit\u00e0 di un vaccino per prevenirla.'><sup>12<\/sup><\/a><\/span><\/span>. In secondo luogo, dovrebbe distinguere tra due tipi di imprese all&#8217;interno del settore interessato: quelle che si prevede torneranno complessivamente alla normalit\u00e0 nel periodo post-vaccino, come i ristoranti e gli alberghi; e quelle che potrebbero essere permanentemente colpite, come le <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/16\/airbus-entretien-baudesson-boeringer\/\">compagnie aeree<\/a> &#8211; che potrebbero, ad esempio, subire un calo permanente della domanda di viaggi d&#8217;affari, che ormai per loro \u00e8 una delle principali fonti di reddito.<\/p>\n\n\n\n<p>Tuttavia, molte delle aziende che potrebbero tornare ai normali livelli di attivit\u00e0 nella fase post-vaccino potrebbero non essere in grado di sopravvivere fino ad allora; e permettere, ad esempio, ai ristoranti e agli alberghi di fallire su larga scala prima che ritornino a essere nuovamente necessari una volta passata la pandemia ha poco senso, sia dal punto di vista economico che umano. Pertanto, la politica fiscale deve continuare a sostenere queste imprese. La sfida che la politica economica deve affrontare \u00e8 quella di sapere a quali imprese mirare e come farlo al meglio, attraverso un maggior numero di differimenti o abbuoni fiscali o prestiti parzialmente garantiti dallo Stato.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>La politica macroeconomica dovrebbe distinguere tra due fasi della crisi: la fase &#8220;post-confinamento ma pre-vaccino&#8221; che stiamo attraversando, e la fase &#8220;post-vaccino&#8221;.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Anche con il sostegno dello Stato, sembra probabile che la crisi porter\u00e0 ad un tasso insolitamente alto di fallimenti tra le piccole e medie imprese. Il Covid-19 avr\u00e0 reso alcune aziende poco redditizie e si prevede che chiuderanno. Molte, tuttavia, potranno essere di nuovo sostenibili dopo la crisi di Covid-19, ma fortemente indebitate e insolventi. Dal punto di vista economico, queste aziende non dovrebbero chiudere, ma il loro debito dovrebbe essere ristrutturato in modo da poter sopravvivere. La sfida per la politica economica in questo caso \u00e8 di garantire che il processo di fallimento sia in grado di gestire il flusso molto pi\u00f9 elevato del solito evitando fallimenti economicamente inefficienti.<\/p>\n\n\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image wp-block-image-large\"\n    data-shadow=\"false\"\n    data-use-original-file=\"false\">\n    <a\n        data-pswp-src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-6-2.jpg\"\n        class=\"inline-block gallery-item no-underline \"\n        data-pswp-width=\"818\"\n        data-pswp-height=\"546\">\n                                        <picture>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-6-2-330x220.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 374px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-6-2-690x461.jpg\"\r\n                media=\"(max-width: 989px)\" \/>\r\n                    <source\r\n                srcset=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-6-2.jpg\"\r\n                media=\"(min-width: 990px)\" \/>\r\n                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2020\/11\/moss-and-fog-greek-island-6-2-125x83.jpg\" \/>\r\n        <\/picture>\r\n                            \n            <\/a>\n<\/figure>\n\n\n<p>Le aziende per le quali la crisi del Covid-19 ha <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/06\/29\/la-menace-du-covid-19-une-occasion-de-repenser-la-constitution-economique-et-le-droit-prive-europeens\/\">portato trasformazioni durature<\/a> si trovano ad affrontare problemi diversi, non solo ora, ma anche nella fase post-vaccino. Le aziende che hanno beneficiato della crisi, come <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/15\/amazon-ken-loach\/\">Amazon, <\/a>Netflix o <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/03\/23\/peut-on-vraiment-faire-confiance-a-zoom\/\">Zoom,<\/a> non hanno bisogno di aiuto. Ma coloro che si trovano ad affrontare uno shock negativo permanente, come le compagnie aeree o l&#8217;industria aeronautica, potrebbero essere troppo indebitate e incapaci di adattarsi. La sfida della politica economica \u00e8 quindi quella di fornire a queste aziende la giusta combinazione di protezione e incentivi per adattarsi e trasformarsi.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Infine, \u00e8 probabile che il tasso di disoccupazione rimanga ad un livello elevato per un certo periodo di tempo. Per molti lavoratori, \u00e8 probabile che rimanga difficile trovare un lavoro. Anche in questo caso, la sfida della politica economica \u00e8 quella di combinare protezione e incentivi al cambiamento per chi ha poca possibilit\u00e0 di riottenere il proprio impiego precedente.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>\u00c8 probabile che il tasso di disoccupazione rimanga ad un livello elevato per un certo periodo di tempo. Per molti lavoratori, \u00e8 probabile che rimanga difficile trovare un lavoro.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>7 &#8211; L\u2019economia post-vaccino: tre eredit\u00e0 della sequenza Covid-19<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Nella fase post-vaccino, i governi dovranno affrontare almeno tre eredit\u00e0 della crisi del Covid-19.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Il primo \u00e8 il processo di riallocazione economica.<\/strong> Non si sa ancora fino a che punto la crisi del Covid-19 trasformer\u00e0 l&#8217;economia. Si pu\u00f2 essere scettici sul fatto che porter\u00e0 a grandi cambiamenti, ma almeno un cambiamento sembra molto probabile: <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/01\/limpact-du-covid-19-sur-le-monde-du-travail-telemigration-relocalisation-environnement\/\">il telelavoro \u00e8 qui per restare<\/a>. A giugno, il 42% dei lavoratori americani lavorava da casa, molti lo trovavano desiderabile e le aziende dovranno adattarvisi(13). Questo fenomeno ha importanti implicazioni potenziali per l&#8217;<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/27\/entreprise-coronavirus\/\">organizzazione aziendal<\/a>e, la produttivit\u00e0, l&#8217;<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/01\/covid-19-et-quartiers-populaires-defis-et-opportunites-en-amerique-latine\/\">organizzazione delle citt\u00e0 e delle periferie<\/a>, per i trasporti e la disuguaglianza. Un aneddoto che lo suggerisce \u00e8 il fatto che gli affitti a New York sono gi\u00e0 diminuiti, a causa del desiderio di vivere pi\u00f9 lontano dai centri urbani espresso da chi pu\u00f2 telelavorare.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Il secondo \u00e8 il forte aumento del debito pubblico<\/strong>, come conseguenza del forte aumento della spesa pubblica e del deficit associato al Covid-19. L&#8217;Ufficio del bilancio del Congresso degli Stati Uniti prevede <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/06\/30\/covid-19-que-faire-des-dettes-souveraines\/\">un aumento del debito pubblico<\/a> dal 79,2% del PIL a fine 2019 al 98% a fine 2020 e al 104% a fine 2021(14). \u00c8 un motivo di preoccupazione? Non necessariamente, poich\u00e9 i tassi d&#8217;interesse sono estremamente bassi e probabilmente lo rimarranno per un certo periodo di tempo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Si pu\u00f2 essere scettici sul fatto che porter\u00e0 a grandi cambiamenti, ma almeno un cambiamento sembra molto probabile: il telelavoro \u00e8 qui per restare.<\/p><cite>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Il terzo \u00e8 il forte aumento dei bilanci delle banche centrali.<\/strong> Durante la prima fase della crisi del Covid-19, le banche non solo hanno abbassato i loro tassi di interesse di riferimento, ma sono intervenute sui mercati finanziari acquistando attivit\u00e0 per stabilizzare i tassi. In cambio, hanno emesso passivit\u00e0 monetarie, per lo pi\u00f9 detenute dalle banche sotto forma di riserve verso la banca centrale. Le passivit\u00e0 della Fed sono passate da 4.100 miliardi di dollari in febbraio a 7.000 miliardi di dollari in settembre; le passivit\u00e0 della BCE sono passate da 4.600 miliardi di dollari in febbraio a 6.500 miliardi di dollari in settembre(15). Alcuni osservatori hanno espresso la preoccupazione che questi sostanziali aumenti della massa monetaria portino ad un&#8217;inflazione elevata in futuro. Questo \u00e8 improbabile. L&#8217;aumento della massa monetaria ha assunto principalmente la forma di riserve bancarie remunerate e la massa monetaria non remunerata, che potrebbe essere la fonte di un&#8217;inflazione pi\u00f9 elevata, \u00e8 rimasta in gran parte stabile.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Il confinamento  attuato nella maggior parte dei paesi per contenere la diffusione del coronavirus ha causato uno shock economico storico. 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