{"id":72928,"date":"2020-05-17T13:36:29","date_gmt":"2020-05-17T11:36:29","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=72928"},"modified":"2020-05-21T12:58:08","modified_gmt":"2020-05-21T10:58:08","slug":"les-fonds-souverain-un-vaccin-pour-leconomie-en-temps-de-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/17\/les-fonds-souverain-un-vaccin-pour-leconomie-en-temps-de-crise\/","title":{"rendered":"Les fonds souverains, un vaccin pour l\u2019\u00e9conomie en temps de crise ?"},"content":{"rendered":"\n

Les fonds souverains sont des fonds publics d\u2019investissement g\u00e9r\u00e9s et contr\u00f4l\u00e9s par des Etats afin d\u2019atteindre des objectifs variables. Si la d\u00e9finition d\u2019un fonds souverain reste assez vague, il peut prendre trois formes principales : un compte au sein de la banque centrale, une agence gouvernementale ou une entit\u00e9 publique ind\u00e9pendante. Certains pays combinent d\u2019ailleurs plusieurs types de fonds comme l\u2019Arabie Saoudite o\u00f9 cohabitent la Saudi Arabian Monetary Authority<\/em>, une banque centrale qui g\u00e8re les r\u00e9serves de change de l\u2019Etat, et le Public Investment Fund<\/em>, un fonds souverain ad hoc<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Un r\u00f4le renforc\u00e9 aux c\u00f4t\u00e9s des Etats<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Le terme a \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9 pour la premi\u00e8re en 2005 par Andrew Rozanov dans son article \u00ab Who holds the wealth of nations ?<\/em> \u00bb et le Koweit Investment Board, <\/em>cr\u00e9\u00e9 en 1953, est consid\u00e9r\u00e9 comme le premier fonds souverain. En 2020, les fonds souverains, au nombre de 146 environ, poss\u00e8dent plus de 15.300 milliards de dollars d\u2019actifs sous gestion <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>, soit environ 75 % du PIB des \u00c9tats-Unis. Les principaux fonds se situent en Asie du Sud-Est et au Moyen-Orient (comptabilisant plus de la moiti\u00e9 des actifs), puis en Europe et en Am\u00e9rique du Nord (cf. graphique ci-dessous). Cette r\u00e9partition est symptomatique de la gestion des finances publiques des pays, comme le dit Jean Arthuis : \u00ab Les fonds souverains sont en partie le miroir des ajustements que les grands pays n’ont pas accomplis, des r\u00e9formes qu’ils n’ont pas men\u00e9es et des exc\u00e8s qu’ils ont commis. Au fond, ce sont les d\u00e9ficits des grands pays qui assurent le financement des fonds souverains \u00bb <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>. <\/p>\n\n\n\n

A l\u2019exception de la Norv\u00e8ge, on note que la plupart des fonds souverains sont aujourd\u2019hui situ\u00e9s dans des pays \u00e9mergents dot\u00e9s d\u2019importantes ressources commerciales ou p\u00e9troli\u00e8res et confront\u00e9s \u00e0 plusieurs d\u00e9fis : instabilit\u00e9 de la monnaie, tissu \u00e9conomique peu d\u00e9velopp\u00e9, manque de diversification des revenus et concentration de l\u2019\u00e9conomie dans la production et l\u2019export de mati\u00e8res premi\u00e8res induisant une forte volatilit\u00e9. En cr\u00e9ant un fonds souverain, ces pays ont mis en place un \u201ccoussin\u201d de protection pour absorber les chocs et \u00e9viter ainsi la dilapidation d\u2019une manne financi\u00e8re qui bien souvent reste temporaire. Leur action contracyclique devient ainsi essentielle dans certains pays \u00e9mergents o\u00f9 le secteur priv\u00e9 demeure peu d\u00e9velopp\u00e9, comme au Moyen-Orient, et particuli\u00e8rement en cas de crise \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Ces v\u00e9hicules financiers particuliers par leur statut public ont contribu\u00e9 au d\u00e9veloppement de tendances de fond sur les march\u00e9s financiers : l\u2019investissement de long-terme, le financement d\u2019infrastructures ou, plus r\u00e9cemment, le private equity <\/em>ou le co-investissement, ce dernier permettant un effet de levier et r\u00e9duisant le risque. Mais si la Norv\u00e8ge fait figure d\u2019exemple en mati\u00e8re de transparence et de contr\u00f4le d\u00e9mocratique, les fonds souverains restent une classe d\u2019investisseurs opaque : les r\u00e8gles de pr\u00e9l\u00e8vement par le gouvernement ainsi que le montant des actifs g\u00e9r\u00e9s ne sont souvent pas publics ou clairement d\u00e9finis.<\/p>\n\n\n\n

Les gouvernements, tout particuli\u00e8rement dans les pays \u00e9mergents, font face \u00e0 la pand\u00e9mie de Covid-19 qui les obligent \u00e0 mettre leur \u00e9conomie \u00e0 l\u2019arr\u00eat, mais aussi \u00e0 un choc de demande de mati\u00e8res premi\u00e8res et \u00e0 d\u2019importantes sorties de capitaux. De tels \u00e9pisodes soulignent l\u2019utilit\u00e9 des fonds souverains, dot\u00e9s d\u2019une force de frappe consid\u00e9rable et qui peuvent recourir \u00e0 diff\u00e9rents leviers.<\/p>\n\n\n\n\n\n

\n \n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \"Tableau\r\n <\/picture>\r\n \n
Les 15 premiers fonds souverains en termes d\u2019actifs sous gestion (Source  : Preqin, SWC, PwC Market Research Centre, 2020)\r\n<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

Les fonds souverains comme stabilisateurs des finances publiques <\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Tout d\u2019abord, la r\u00e9ponse politique face \u00e0 l’\u00e9pid\u00e9mie n\u00e9cessite de mobiliser d\u2019importants fonds publics, tant pour financer la r\u00e9ponse sanitaire que limiter l\u2019impact sur l\u2019\u00e9conomie \u00e0 court terme et la relancer \u00e0 moyen terme. On parle par exemple aux Etats-Unis ou en Europe de stimuli \u00e0 hauteur de 10 % du PIB. Ces mesures, coupl\u00e9es \u00e0 une forte baisse des revenus li\u00e9s aux imp\u00f4ts et taxes, aggravent les d\u00e9ficits et les besoins de financement des Etats. Or, la fuite vers les actifs s\u00fbrs a fortement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 les conditions de financement des pays \u00e9mergents, retirant de facto <\/em>\u00e0 certains l\u2019acc\u00e8s aux march\u00e9s de capitaux. <\/p>\n\n\n\n

Dans ces conditions, les options sont restreintes : augmenter les imp\u00f4ts quitte \u00e0 aggraver la r\u00e9cession, baisser les d\u00e9penses alors qu\u2019elles sont n\u00e9cessaires pour prot\u00e9ger la population, faire d\u00e9faut sur la dette au risque de cr\u00e9er un stigma emp\u00eachant le retour sur les march\u00e9s pendant plusieurs ann\u00e9es, ou avoir recours aux institutions financi\u00e8res multilat\u00e9rales comme le FMI mais devoir accepter des conditionnalit\u00e9s en mati\u00e8re de politiques publiques. Les fonds souverains offrent ici une alternative \u00e9vidente en permettant de niveler les rentr\u00e9es d\u2019argent, \u00e0 la mani\u00e8re d\u2019un compte \u00e9pargne dans lequel on \u00ab pioche \u00bb en temps de crise.<\/p>\n\n\n\n

Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, il existe plusieurs grands types de fonds souverains. Ils peuvent \u00eatre dits de stabilisation \u00e9conomique, interg\u00e9n\u00e9rationnels ou d\u00e9di\u00e9s au d\u00e9veloppement \u00e9conomique. Les deux premiers touchent \u00e0 l\u2019appui budg\u00e9taire et certains fonds combinent d\u2019ailleurs les deux aspects comme c\u2019est le cas du Government Pension Fund-Global <\/em>norv\u00e9gien ou de l\u2019Abu Dhabi Investment Authority <\/em>(ADIA) d\u2019Abou Dabi, parmi les plus importants au monde.<\/p>\n\n\n\n

Pour ce type de fonds, le gouvernement a le droit de ponctionner p\u00e9riodiquement les actifs afin d\u2019alimenter son budget. En Norv\u00e8ge, la r\u00e8gle fiscale impose par exemple au gouvernement de ne pas pr\u00e9lever plus que le retour r\u00e9el attendu du fonds sur l\u2019ann\u00e9e, de l\u2019ordre de 3 % des actifs, ce qui repr\u00e9sente tout de m\u00eame environ 20 % du budget de l\u2019Etat. Cette gestion prudente a permis un d\u00e9veloppement important : les actifs sous gestion sont estim\u00e9s proches de 1.100 milliards de dollars, dont moins de la moiti\u00e9 est issue des revenus du p\u00e9trole et le reste des revenus li\u00e9s \u00e0 l\u2019investissement <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019allocation des actifs \u00e0 l\u2019\u00e9preuve de la transparence<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Les r\u00e8gles de pr\u00e9l\u00e8vement et leur transparence varient consid\u00e9rablement d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre, avec un risque important de mauvaise gestion. Plusieurs initiatives ont \u00e9merg\u00e9 afin de promouvoir les m\u00e9thodes de bonne gouvernance mais elles se heurtent encore \u00e0 la volont\u00e9 de beaucoup d\u2019Etats de maintenir une certaine opacit\u00e9 autour de leurs fonds souverains pour garder un avantage strat\u00e9gique.<\/p>\n\n\n\n

Des organisations regroupent certains fonds souverains, comme l\u2019International Sovereign Wealth Fund Forum<\/em>, cr\u00e9\u00e9 en 2009, qui a publi\u00e9 les 24 Principes de Santiago en mati\u00e8re de bonne gouvernance, ou la One Planet Sovereign Wealth Fund Coalition<\/em>, cr\u00e9\u00e9e en 2017 en France dans le cadre du One Planet Summit<\/em> et qui travaille \u00e0 l\u2019int\u00e9gration de crit\u00e8res de durabilit\u00e9 dans la gestion d\u2019actifs pour les fonds souverains. Les r\u00e8gles et principes \u00e9nonc\u00e9s restent cependant non contraignants.<\/p>\n\n\n\n

Des chercheurs ont \u00e9galement essay\u00e9 de d\u00e9finir des classifications des fonds souverains en mati\u00e8re de transparence, dont l\u2019\u00e9conomiste am\u00e9ricain Ted Truman, qui a propos\u00e9 un indice agr\u00e9geant 33 indicateurs ayant trait notamment \u00e0 la structure ou la gouvernance. Lors de la derni\u00e8re version en 2015, c\u2019est le fonds norv\u00e9gien qui arrivait en t\u00eate avec un score de 98\/100, et celui de Guin\u00e9e Equatoriale dernier avec celui de 11\/100. L\u2019indice Linaburg-Maduell a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9 en 2008 par le Sovereign Wealth Fund institute <\/em>et int\u00e8gre 10 crit\u00e8res, consid\u00e9rant que les fonds avec une note sup\u00e9rieure \u00e0 8\/10 sont suffisamment transparents. Les fonds norv\u00e9gien, singapourien ou azeri obtiennent 10 tandis que le fonds angolais obtient la note de 5.<\/p>\n\n\n\n

Un canal de financement vital pendant la crise<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Il est donc difficile de savoir pr\u00e9cis\u00e9ment les montants que les gouvernements vont pr\u00e9lever pour faire face \u00e0 la crise, et il faut se rabattre sur des estimations. L\u2019agence de notation S&P avance par exemple que l\u2019Arabie Saoudite devrait puiser dans ses r\u00e9serves fiscales g\u00e9r\u00e9es par la Saudi Arabia Monetary Authority,<\/em> \u00e0 hauteur de 7 % du PIB en 2020 pour financer un d\u00e9ficit qui devrait grimper \u00e0 12 % du PIB. Le Kowe\u00eft \u00e9galement, qui ne peut \u00e9mettre de dette jusqu\u2019\u00e0 l\u2019automne suite \u00e0 un blocage l\u00e9gislatif, a annonc\u00e9 qu\u2019il pr\u00e9l\u00e8verait dans les actifs de son fonds souverain pour combler le d\u00e9ficit.<\/p>\n\n\n\n

Le cas de l\u2019Iran est embl\u00e9matique : il n\u2019a pas acc\u00e8s aux march\u00e9s de capitaux suite aux sanctions impos\u00e9es par les Etats-Unis, ou du moins \u00e0 des taux prohibitifs, alors que l\u2019inflation diminue fortement la valeur du rial face au dollar. Les Etats-Unis semblent \u00e9galement bloquer la demande d\u2019aide soumise au FMI, usant de leur droit de veto de facto <\/em>au conseil d\u2019administration. L\u2019Ayatollah Khamenei a donc autoris\u00e9 le pr\u00e9l\u00e8vement d\u2019un milliard de dollars du National Development Fund of Iran<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Il est int\u00e9ressant de constater que la pr\u00e9sence de fonds souverains facilite \u00e9galement l\u2019acc\u00e8s aux march\u00e9s pour se financer. En effet, les principales agences de notation consid\u00e8rent la dette \u00ab nette \u00bb comme crit\u00e8re de solvabilit\u00e9, c\u2019est \u00e0 dire le stock de dette auquel on retire les actifs liquides du gouvernement. Ces actifs incluent principalement ceux des fonds souverains \u00e0 l\u2019exception de leurs placements illiquides dans des projets d\u2019infrastructure ou autres. Cette dette nette est estim\u00e9e par S&P en 2020 \u00e0 pr\u00e8s de -300 % du PIB pour la Norv\u00e8ge ou Abu Dhabi, et pr\u00e8s de -500 % au Kowe\u00eft.<\/p>\n\n\n\n

Le contraste est saisissant dans le Golfe pendant la crise : mi-avril le Qatar (not\u00e9 AA- par S&P, dette nette \u00e0 -125 % du PIB), l\u2019Arabie Saoudite (not\u00e9 A- par S&P, dette nette \u00e0 -84 % du PIB) et Abu Dhabi (not\u00e9 AA par S&P) ont lev\u00e9 \u00e0 eux trois 24 milliards de dollars, \u00e0 des taux entre 3 et 4 % sur les tranches \u00e0 10 ans malgr\u00e9 des conditions de march\u00e9s encore volatiles. En parall\u00e8le, leurs pairs moins bien not\u00e9s tels que Oman (not\u00e9 BB- par S&P, et une dette nette \u00e0 +19 % du PIB) et Bahrain (not\u00e9 B+ par S&P, et une dette nette \u00e0 +84 % du PIB) ont du mal \u00e0 se financer : Oman a vu sa note d\u00e9grad\u00e9e par les trois principales agences de notation en mars, et Bahre\u00efn a r\u00e9ussi \u00e0 lever 2 milliards de dollars sur les march\u00e9s le 7 mai \u00e0 un taux quasi prohibitif de 7,4 % \u00e0 10 ans. <\/p>\n\n\n\n

Il semble donc bien que les fonds souverains, correctement g\u00e9r\u00e9s, permettent aux pays de mieux faire face aux crises, tant en permettant de financer directement l\u2019\u00e9tat qu\u2019en servant de \u00ab garantie \u00bb pour des \u00e9missions de dette. Le r\u00f4le de coussin de s\u00e9curit\u00e9 conditionne en revanche la politique d\u2019investissement des fonds. Il leur est ainsi n\u00e9cessaire de conserver des actifs peu risqu\u00e9s et tr\u00e8s liquides, \u00e0 l\u2019image des obligations souveraines ou corporates<\/em> tr\u00e8s bien not\u00e9es, et libell\u00e9es en devises \u00e9trang\u00e8res s\u00fbres comme le dollar ou l\u2019euro. Il convient \u00e9galement de ne pas ou peu investir dans des actifs locaux afin d\u2019\u00e9viter un effet \u00ab boule de neige \u00bb en cas de crise o\u00f9 les actifs du fonds se d\u00e9pr\u00e9cieraient en m\u00eame temps que les revenus fiscaux.<\/p>\n\n\n\n

Les consid\u00e9rations de long terme permettent en revanche \u00e0 ces fonds de ne pas subir les contraintes auxquelles sont confront\u00e9s la plupart des gestionnaires d\u2019actifs dont les clients demandent des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9guliers. Ils peuvent ainsi profiter des crises pour acheter des actifs \u00e0 bas prix avec une vision de plus long terme. Les fonds saoudiens et \u00e9miratis mobilisent des fonds pour acheter actifs dont la valeur a \u00e9t\u00e9 fortement diminu\u00e9e par la crise actuelle, en visant des secteurs amen\u00e9s \u00e0 rebondir par la suite, comme sant\u00e9, technologie ou logistique <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Les Etats peuvent en revanche faire face \u00e0 un arbitrage entre de nouveaux investissements sur les march\u00e9s et le transferts vers le budget, ou encore le soutien \u00e0 l\u2019\u00e9conomie locale durement touch\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

La n\u00e9cessit\u00e9 accrue des investissements domestiques<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Les fonds souverains d\u00e9di\u00e9s au d\u00e9veloppement \u00e9conomique poursuivent justement un autre objectif qui se r\u00e9v\u00e8le tout aussi crucial en p\u00e9riode de crise : leur canal d\u2019intervention principal est l\u2019investissement, notamment dans le tissu \u00e9conomique local. Ce type de fonds est ainsi caract\u00e9ris\u00e9 par une politique d\u2019investissement dans des infrastructures dites dures ou sociales (comme le Nigeria Infrastructure Fund<\/em> et Mubadala<\/em> respectivement) ou bien par une politique industrielle (comme Temasek <\/em>\u00e0 Singapour <\/em>et Bpifrance<\/em>) <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Ces investissements peuvent \u00eatre orient\u00e9s vers l\u2019\u00e9tranger et le march\u00e9 int\u00e9rieur, ce qui les met en position privil\u00e9gi\u00e9e de soutien aux r\u00e9formes \u00e9conomiques des pays ou en cas de crise <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

En temps normal, ces institutions offrent une capacit\u00e9 d\u2019investissement de s\u00fbret\u00e9 via leur portefeuille d\u2019actions et obligations dans les grands groupes domestiques, face au risque de prise de contr\u00f4le par des investisseurs activistes \u00e9trangers. En France, l\u2019initiative \u00ab Lac d\u2019argent \u00bb g\u00e9r\u00e9e par Bpifrance, en partenariat avec le fonds d\u2019Abu Dhabi Mubadala<\/em>, t\u00e9moigne de cette capacit\u00e9 d\u2019actionnariat public indirect permettant de stabiliser \u00e0 la fois les capitaux et le management des entreprises strat\u00e9giques. \u00ab La vocation de ce fonds d’investissement, c’est de garantir un actionnariat stable et un actionnariat de long terme pour les plus grandes entreprises fran\u00e7aises, pour les entreprises cot\u00e9es \u00bb, affirme Bruno Le Maire <\/span>7<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Le bras de fer entre Lagard\u00e8re et son premier actionnaire Amber Capital<\/em> pendant la crise actuelle tend d\u2019ailleurs \u00e0 justifier cette d\u00e9marche.<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, la recherche de rentabilit\u00e9 conduit les fonds souverains \u00e0 se tourner de plus en plus vers le private equity <\/strong><\/em> : plus de 50 % des fonds avec plus de 10 milliards de dollars sous gestion, en particulier en Asie et au Moyen-Orient, investissaient dans le private equity <\/em>en 2016 <\/span>8<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Qui plus est, ce sch\u00e9ma offre des opportunit\u00e9s de partenariats bilat\u00e9raux \u00e0 fort effet de levier sur le long-terme et contribue \u00e0 l\u2019internationalisation des entreprises ainsi que les \u00e9changes commerciaux entre pays partenaires.<\/p>\n\n\n\n\n\n

\n \n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \"Tableau\r\n <\/picture>\r\n \n
Proportion des fonds souverains investissant dans le private equity en 2016,  % (Source  : Prequin Sovereign Wealth Funds Review 2016)\r\n<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

En temps de crise, les fonds souverains deviennent un outil efficace de soutien et de relance, dans le prolongement des \u00c9tats, via l\u2019augmentation des investissements domestiques dans les entreprises et les banques. L\u2019objectif est double : fournir de la liquidit\u00e9 et consolider le bilan des entreprises, d\u2019une part, compenser la fuite des capitaux vers les valeurs refuges et assurer la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire, d\u2019autre part.<\/p>\n\n\n\n

Avec le Covid-19, la r\u00e9plication des actions d\u00e9ploy\u00e9es lors de la crise de 2008<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

En effet, la crise du Covid-19 conduit au ralentissement massif (sudden stop<\/em>) des investissements \u00e9trangers dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes, qui pourraient baisser jusqu\u2019\u00e0 444 milliards de dollars en 2020 contre 937 milliard de dollars l\u2019an pass\u00e9 <\/span>9<\/sup><\/a><\/span><\/span>, un niveau inf\u00e9rieur \u00e0 celui de la crise financi\u00e8re de 2008. L\u2019Institute of International Finance<\/em> estime qu\u2019entre le 20 janvier et le 29 avril, pr\u00e8s de 100 milliards de dollars ont \u00e9t\u00e9 retir\u00e9s des march\u00e9s \u00e9mergents, plus de quatre fois le total des flux observ\u00e9s pendant la crise financi\u00e8re de 2008 (23,6 milliards de dollars).<\/p>\n\n\n\n

Lors de cette derni\u00e8re, plusieurs fonds souverains sont directement mont\u00e9s au capital des banques et des entreprises domestiques. En r\u00e9action \u00e0 la chute de la bourse du Kowe\u00eft, le fonds Kowe\u00eft Investment authority <\/em>(KIA) a investi 1 milliard de dollars sur demande du gouvernement. Suite \u00e0 la chute de la valeur boursi\u00e8re de 25 % entre le 11 septembre et le 12 octobre 2008, le fonds Qatar Investment Authority <\/em>(QIA) a investi 5,3 milliards de dollars pour acqu\u00e9rir 20 % du capital des banques locales. Apr\u00e8s le d\u00e9vissement de la bourse de Shanghai, le fonds Chinese Investment Corporation <\/em>(CIC) a liquid\u00e9 une partie de ses investissements \u00e0 l\u2019\u00e9tranger pour acqu\u00e9rir des actions dans les principales banques chinoises sur le march\u00e9 domestique et leur fournir des liquidit\u00e9s <\/span>10<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Ces derni\u00e8res semaines, la crise du Covid-19 a conduit aux m\u00eames types d\u2019actions des fonds souverains. L\u2019Investment Corporation of Dubai<\/em> (ICD) envisage d\u2019augmenter ses parts dans la compagnie a\u00e9rienne Emirates, durement affect\u00e9e par la paralysie du transport a\u00e9rien, ainsi que dans plusieurs banques des \u00c9mirats arabes unis, comme Emirates NBD, principal acteur de la place de Duba\u00ef <\/span>11<\/sup><\/a><\/span><\/span>. De m\u00eame, le fonds souverain turc TVF<\/em> a rachet\u00e9 des parts des compagnies d\u2019assurances et fonds de pensions publics pour 938 millions de dollars <\/span>12<\/sup><\/a><\/span><\/span>, dans trois grandes banques turques pour 3 milliards de dollars et s\u2019appr\u00eate \u00e0 prendre des participations majoritaires dans les grandes entreprises strat\u00e9giques affect\u00e9es par la crise du Covid-19, \u00e0 la suite d\u2019un projet de loi <\/span>13<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Lors d\u2019une conf\u00e9rence, le FMI a d\u2019ailleurs encourag\u00e9 les fonds souverains des pays du Moyen-Orient \u00e0 intervenir (play a role<\/em>) et investir dans l\u2019\u00e9conomie locale pour compenser les effets de la crise du Covid-19 et la chute des prix du p\u00e9trole <\/span>14<\/sup><\/a><\/span><\/span>. On observe aussi des strat\u00e9gies similaires hors des pays \u00e9mergents. Ainsi, en Irlande o\u00f9 l\u2019investissement total pourrait se contracter de -8,1 % en 2020 <\/span>15<\/sup><\/a><\/span><\/span>, le fonds irlandais Ireland Strategic Investment Fund<\/em> (ISIF) va injecter 2 milliards d\u2019euros dans le fonds national \u00ab Pandemic Stabilisation and Recovery Fund \u00bb charg\u00e9 d\u2019investir en dette et en capital dans les ETI et grandes entreprises (voire les PME dans certains cas) affect\u00e9es par la crise en Irlande <\/span>16<\/sup><\/a><\/span><\/span>. <\/p>\n\n\n\n

Ces perfusions dans l\u2019\u00e9conomie en cas de crise peuvent \u00e9galement s\u2019accompagner de strat\u00e9gies plus sectorielles et cibl\u00e9es, adapt\u00e9es au contexte de crise. A des fins sanitaires, le Russian Direct Investment Fund (RDIF)<\/em> a investi dans la soci\u00e9t\u00e9 russe Medpromresurs, sp\u00e9cialis\u00e9e dans la fabrication de kits de tests de Covid-19. Au total, 2,5 millions de tests devraient \u00eatre produits chaque semaine <\/span>17<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Pour soutenir les jeunes entreprises innovantes, Bpifrance g\u00e8re un nouveau fonds, French Tech Bridge, visant \u00e0 co-investir dans des start-ups devant r\u00e9aliser une lev\u00e9e de fonds dans les prochains mois <\/span>18<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n\n\n

\n \n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \"Tableau\r\n <\/picture>\r\n \n
Nombre de fonds souverains cr\u00e9\u00e9s tous les 10 ans durant les 50 derni\u00e8res ann\u00e9es (Source  : Caroline Nowacki et Ashby Monk, 2017)<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

Cette capacit\u00e9 d\u2019intervention polymorphe sur l\u2019\u00e9conomie domestique explique la multiplication des cr\u00e9ations de fonds souverains ces derni\u00e8res ann\u00e9es. \u00ab Bras arm\u00e9s \u00bb financiers de l\u2019\u00c9tat, selon l\u2019expression du docteur en droit Jean-Fran\u00e7ois Boudet <\/span>19<\/sup><\/a><\/span><\/span>, ils \u00e9chappent aux r\u00e8gles budg\u00e9taires classiques et s\u2019appuient sur des instruments financiers flexibles et rapidement d\u00e9ployables. Suivant le cadre l\u00e9gislatif qui les encadre et les mandats qui leur sont donn\u00e9s par les \u00c9tats, les fonds souverains op\u00e8rent des arbitrages entre les diff\u00e9rentes strat\u00e9gies possibles, voire les combinent \u00e0 l\u2019image des investissements opportunistes \u00e0 l\u2019\u00e9trangers par la Qatar Investment Authority<\/em>, le Public Investment Fund<\/em> saoudien ou Mubadala<\/em> \u00e0 Abu Dhabi pendant la crise du Covid-19. Dans certains cas, cela aboutit \u00e0 la cr\u00e9ation de plusieurs fonds souverains \u00ab fonctionnels \u00bb comme \u00e0 Abu Dhabi, o\u00f9 cohabitent l\u2019Abu Dhabi Investment Authority<\/em>, d\u2019un c\u00f4t\u00e9, dont l’investissement des revenus du p\u00e9trole pour les g\u00e9n\u00e9rations futures est l\u2019objectif principal, et Mubadala<\/em>, de l\u2019autre, assurant la gestion des participations de l\u2019Etat (via l\u2019Abu Dhabi Investment Council<\/em>) et de grands investissements en infrastructures dans le transport, l\u2019eau, l\u2019\u00e9nergie et l\u2019\u00e9ducation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O\u00f9 trouver les ressources n\u00e9cessaires aux politiques contracycliques  ? Comment soutenir rapidement l\u2019\u00e9conomie en p\u00e9riode de ralentissement de l\u2019activit\u00e9  ? L\u2019arr\u00eat brutal des \u00e9conomies face \u00e0 la pand\u00e9mie de Covid-19 n\u00e9cessite une r\u00e9ponse forte des Etats. Pour ce faire, les fonds souverains ont servis \u00e0 la fois de stabilisateurs des finances publiques et \u201cd\u2019h\u00e9licopt\u00e8re de cash\u201d au-dessus de l\u2019\u00e9conomie locale. Comme lors de la crise financi\u00e8re de 2008, ces acteurs ont permis un d\u00e9ploiement rapide des politiques budg\u00e9taires et ainsi tenu leur r\u00f4le de vaccin de l\u2019\u00e9conomie en temps de crise.<\/p>\n","protected":false},"author":175,"featured_media":72932,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-briefings.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[1727,2210],"tags":[2281],"staff":[2397,2119],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[2163],"class_list":["post-72928","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-sante-publique","tag-coronavirus","staff-arthur-gautier","staff-theo-maret","geo-monde"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\nLes fonds souverains, un vaccin pour l\u2019\u00e9conomie en temps de crise ? | Le Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/05\/17\/les-fonds-souverain-un-vaccin-pour-leconomie-en-temps-de-crise\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Les fonds souverains, un vaccin pour l\u2019\u00e9conomie en temps de crise ? | Le Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"O\u00f9 trouver les ressources n\u00e9cessaires aux politiques contracycliques ? 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