{"id":370150,"date":"2026-11-13T15:53:19","date_gmt":"2026-11-13T14:53:19","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=370150"},"modified":"2026-11-13T15:54:34","modified_gmt":"2026-11-13T14:54:34","slug":"combien-de-temps-poutine-peut-il-encore-financer-sa-guerre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/11\/13\/combien-de-temps-poutine-peut-il-encore-financer-sa-guerre\/","title":{"rendered":"Combien de temps Poutine peut-il encore financer sa guerre ?"},"content":{"rendered":"\n

Testez\u00a0<\/em>le Grand Continent. Les id\u00e9es et les analyses qu\u2019on ne trouve nulle part. Mais que vous verrez bient\u00f4t partout. Dans votre bo\u00eete mail\u00a0\u00e0 partir de 8 euros par mois<\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

Depuis f\u00e9vrier\u00a02022, une m\u00eame question revient r\u00e9guli\u00e8rement : combien de temps la Russie peut\u2011elle encore financer la guerre ? Six mois, un an ? Trois \u00e9ch\u00e9ances d\u2019\u00e9puisement de son fonds souverain ont circul\u00e9, de la mi\u20112026 \u00e0 la fin de 2027, mais aucune ne s\u2019est jusqu\u2019ici v\u00e9rifi\u00e9e. Si la question est l\u00e9gitime, elle induit pourtant une repr\u00e9sentation erron\u00e9e du probl\u00e8me. L\u2019\u00c9tat russe n\u2019est pas une entreprise \u00e0 court de liquidit\u00e9s contrainte de d\u00e9poser le bilan et peut encore soutenir les immenses d\u00e9penses que suppose l\u2019invasion de l\u2019Ukraine. Toutefois le co\u00fbt augmente plus vite que les recettes et la rente p\u00e9troli\u00e8re s\u2019amenuise. Par cons\u00e9quent, la vraie question est \u00e0 pr\u00e9sent de savoir quels sacrifices le Kremlin devra faire pour continuer \u00e0 financer son effort de guerre.<\/p>\n\n\n\n

Dans cette \u00e9conomie au service de la guerre, le principe est que le pr\u00e9l\u00e8vement finance une d\u00e9pense que le r\u00e9gime ne peut ni r\u00e9duire ni avouer. Lus ligne \u00e0 ligne, les comptes publics russes permettent cependant de mesurer ce que les communiqu\u00e9s ont pour mission de dissimuler. Nos pr\u00e9c\u00e9dentes analyses consacr\u00e9es aux frappes ukrainiennes contre Wildberries<\/a> et contre les centres de donn\u00e9es de Yandex<\/a> montraient comment Kiev s\u2019en prenait \u00e0 la puissance russe plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 sa force. Il nous faut maintenant examiner la cible ultime de cette strat\u00e9gie d\u2019usure, \u00e0 savoir les finances de l\u2019\u00c9tat et les r\u00e9serves accumul\u00e9es en vue de la guerre de r\u00e9affirmation de la puissance russe voulue par Vladimir Poutine.<\/p>\n\n\n\n

Un fonds \u00e0 deux poches<\/h2>\n\n\n\n

Commen\u00e7ons par l’objet qui forme l\u2019essentiel du \u00ab matelas \u00bb constitu\u00e9 par la Russie pour faire face au choc pr\u00e9visible de l\u2019entr\u00e9e en guerre, le Fonds national de bien-\u00eatre (FNB). Cr\u00e9\u00e9 en 2008 par scission du Fonds de stabilisation, il est principalement aliment\u00e9 par le surplus de recettes fiscales p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res per\u00e7u lorsque le prix du baril d\u00e9passe un seuil, fix\u00e9 par la loi de finances. En clair, si le prix du baril est de 59\u00a0dollars, comme en 2026, et qu\u2019il se vend 103\u00a0dollars, les recettes fiscales correspondant aux 44\u00a0dollars d\u2019\u00e9cart viennent alimenter le fonds <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Qu\u2019en est-il de l\u2019utilisation de l\u2019exc\u00e9dent d\u00e9gag\u00e9 ? La vocation officielle du Fonds national de bien-\u00eatre est double, puisqu’il doit combler le d\u00e9ficit de la caisse des retraites et amortir les cycles des mati\u00e8res premi\u00e8res. Contrairement au fonds souverain norv\u00e9gien, il ne dispose pas d\u2019un portefeuille diversifi\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9tranger g\u00e9n\u00e9rant des rendements mais se compose principalement d\u2019actifs nationaux ainsi que de quelques r\u00e9serves en esp\u00e8ces et en m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Or, la d\u00e9dollarisation, d\u00e9cid\u00e9e en 2021 par anticipation d\u2019un gel des avoirs occidentaux, puis ce gel lui-m\u00eame en 2022 ont r\u00e9duit la part mobilisable \u00e0 deux actifs, le yuan et l\u2019or.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est l\u00e0 le point d\u00e9cisif pour comprendre comment la Russie a financ\u00e9 le d\u00e9but de sa guerre. Ce fonds se scinde en deux poches, qui ne sont pas de m\u00eame nature.<\/p>\n\n\n\n