{"id":351005,"date":"2026-08-04T06:30:00","date_gmt":"2026-08-04T04:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=351005"},"modified":"2026-08-04T04:00:31","modified_gmt":"2026-08-04T02:00:31","slug":"la-monnaie-est-redevenue-une-arme-il-faut-armer-leuro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/08\/04\/la-monnaie-est-redevenue-une-arme-il-faut-armer-leuro\/","title":{"rendered":"La monnaie est redevenue une arme, il faut armer l\u2019euro"},"content":{"rendered":"\n

Tout l\u2019\u00e9t\u00e9, <\/em>le Grand Continent restera en mouvement. Chaque jour, nous vous apporterons o\u00f9 que vous soyez des id\u00e9es que vous ne trouverez nulle part ailleurs (mais qui seront partout \u00e0 la rentr\u00e9e), des textes introuvables ou rafra\u00eechissants avec nos Dimanches<\/a>. Pour les recevoir directement dans votre bo\u00eete mail et soutenir cet \u00e9lan, pensez \u00e0 vous abonner \u00e0 la revue<\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

L\u2019euro est la deuxi\u00e8me monnaie la plus importante au monde, mais il reste loin derri\u00e8re le dollar comme monnaie de r\u00e9serve et d\u2019\u00e9change <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>. \u00c0 quelles conditions peut-il devenir un v\u00e9ritable outil de la puissance et de l\u2019autonomie politique europ\u00e9ennes ?<\/h3>\n\n\n\n

L\u2019euro ne deviendra un v\u00e9ritable instrument de souverainet\u00e9 que si l\u2019Europe accepte de s\u2019en donner les moyens, ce qui suppose de franchir plusieurs \u00e9tapes structurantes. <\/p>\n\n\n\n

En premier lieu, la d\u00e9dollarisation : une part trop importante de nos \u00e9changes s’appuie sur le dollar, jusque dans nos infrastructures de paiement, qui sont am\u00e9ricaines. Cela n\u2019est plus viable \u00e0 l\u2019heure o\u00f9 Washington instrumentalise sa monnaie et ses entreprises \u00e0 des fins de pression g\u00e9opolitique. <\/p>\n\n\n\n

Ensuite, il nous faut garantir une Union des march\u00e9s de capitaux pour renforcer notre autonomie strat\u00e9gique, ce qui passe par l’approfondissement de notre march\u00e9 unique. <\/p>\n\n\n\n

Enfin reste la question clef : \u00e9mettre un actif s\u00fbr capable de concurrencer les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. C\u2019est en effet ce qui manque aujourd\u2019hui \u00e0 l\u2019euro pour s\u2019imposer comme monnaie de r\u00e9serve mondiale : un sous-jacent souverain, liquide et cr\u00e9dible, \u00e0 la hauteur de l\u2019ambition politique que nous lui assignons. Je suis \u00e9videmment align\u00e9e avec Christine Lagarde sur ce point. <\/p>\n\n\n\n

Ces objectifs sont d\u00e9sormais bien identifi\u00e9s. Mais au-del\u00e0 de leur d\u00e9finition, l\u2019Union dispose-t-elle d\u2019une strat\u00e9gie claire pour les atteindre ?<\/h3>\n\n\n\n

Contrairement aux Am\u00e9ricains et aux Chinois, les Europ\u00e9ens peinent \u00e0 esquisser une doctrine d’ensemble et plus encore \u00e0 la mettre en \u0153uvre. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019institution qui devrait \u00eatre \u00e0 l\u2019origine de cette grande orientation est la Banque centrale europ\u00e9enne. Or, du fait des trait\u00e9s, des r\u00e9glementations, des limitations dans l\u2019exercice de son pouvoir, elle peine \u00e0 avancer sur un certain nombre de sujets. Il nous manque une vision d\u2019ensemble et un lieu pour en d\u00e9battre. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019euro ne deviendra un v\u00e9ritable instrument de souverainet\u00e9 que si l\u2019Europe accepte de s\u2019en donner les moyens.<\/p>Aurore Lalucq<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Certes, en tant que d\u00e9put\u00e9s europ\u00e9ens, c\u2019est un sujet que nous abordons au Parlement ; il existe une Commission des affaires \u00e9conomiques et mon\u00e9taires que je pr\u00e9side. N\u00e9anmoins, il semble que la question cruciale de la monnaie ait longtemps \u00e9t\u00e9 d\u00e9laiss\u00e9e par le Conseil europ\u00e9en, voire la Commission. Sans compter les lignes de fracture \u2014 entre droite et gauche, entre \u00c9tats membres \u2014 qui nourrissent des d\u00e9bats au long cours : sur l’actif s\u00fbr, auquel j’ai consacr\u00e9 mon rapport sur l’Union des march\u00e9s de capitaux <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>, ou sur l’Union bancaire, toujours pas achev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Mais peu \u00e0 peu, des ministres des Finances se saisissent de ces sujets : ils consid\u00e8rent le r\u00f4le international de l’euro, un impens\u00e9 jusqu’\u00e0 tr\u00e8s r\u00e9cemment, et parlent d’actif s\u00fbr ou d’endettement commun, \u00e0 l’instar du ministre espagnol Carlos Cuerpo<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Cette absence de doctrine europ\u00e9enne contraste avec l\u2019attitude de Washington. Dans un rapport publi\u00e9 le 2 juin 2026 <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>, la Banque centrale europ\u00e9enne montre d\u2019ailleurs que l\u2019euro n\u2019a pas tant b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 que cela de la politique \u00e9conomique, souvent jug\u00e9e erratique, de l\u2019administration Trump. Comment analysez-vous la strat\u00e9gie mon\u00e9taire am\u00e9ricaine ?<\/h3>\n\n\n\n

Je dirais que la strat\u00e9gie am\u00e9ricaine est plus coh\u00e9rente qu\u2019il n\u2019y para\u00eet : elle est moins erratique que frontalement agressive. L\u00e0 o\u00f9 pr\u00e9valait un syst\u00e8me de chasses gard\u00e9es qui jugulait la concurrence entre monnaies, il y a d\u00e9sormais une vraie volont\u00e9 d’attaquer l’euro, y compris sur notre sol, en l\u2019inondant de stablecoins am\u00e9ricains. <\/p>\n\n\n\n

Ce qui m’inqui\u00e8te le plus, c\u2019est que l\u2019administration am\u00e9ricaine actuelle ne cherche pas tant la dollarisation du monde que la remise en cause de l\u2019institution mon\u00e9taire elle-m\u00eame. On assiste aujourd\u2019hui au retour des monnaies priv\u00e9es et \u00e0 la privatisation du seigneuriage. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019administration am\u00e9ricaine actuelle ne cherche pas tant la dollarisation du monde que la remise en cause de l\u2019institution mon\u00e9taire elle-m\u00eame.<\/p>Aurore Lalucq<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Dans un tel contexte g\u00e9opolitique, marqu\u00e9 par des tensions croissantes, l\u2019euro doit r\u00e9affirmer son r\u00f4le de monnaie fiable et puissante \u00e0 l\u2019\u00e9chelle internationale. Une question qui ne se posait pas il y a encore quelques ann\u00e9es, mais que les menaces rendent plus pressante. <\/p>\n\n\n\n

Vous placez le stablecoin au c\u0153ur de cette offensive. N\u2019est-il pas avant tout un moyen de stimuler la demande en dollars en lui donnant un nouvel \u00e9lan \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale ?<\/h3>\n\n\n\n

La politique de l’administration Trump sur le dollar est p\u00e9trie de contradictions. D’un c\u00f4t\u00e9, les officiels du Tr\u00e9sor affirment vouloir faire baisser sa valeur ext\u00e9rieure \u2014 le taux de change. De l’autre, ils cherchent, par le stablecoin, \u00e0 augmenter la demande pour la monnaie am\u00e9ricaine et les bons du Tr\u00e9sor \u2014 ce qui devrait au contraire la faire s’appr\u00e9cier.<\/p>\n\n\n\n

L\u00e0 o\u00f9 une coh\u00e9rence appara\u00eet, n\u00e9anmoins, c\u2019est dans les attaques syst\u00e9matiques de l\u2019administration Trump contre ce qui unit. La monnaie en est un exemple : elle unit par-del\u00e0 les diff\u00e9rences nationales et culturelles. <\/p>\n\n\n\n\n

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Banque centrale europ\u00e9enne, propositions relatives au graphisme des futurs billets en euros, graphisme C Neue Gestaltung GmbH. <\/figcaption> <\/figure>\n <\/a>\n \n <\/div>\n
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Banque centrale europ\u00e9enne, propositions relatives au graphisme des futurs billets en euros, graphisme C Neue Gestaltung GmbH. <\/figcaption> <\/figure>\n \n <\/div>\n
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Avant d’\u00eatre un outil, un moyen de paiement ou d’\u00e9change, ou encore une valeur stable, la monnaie se d\u00e9finit d’abord comme une institution politique. Comme l’a montr\u00e9 Michel Aglietta<\/a>, elle repose sur \u00ab la confiance et la violence \u00bb <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>, sur un syst\u00e8me institutionnel solide et fiable, et peut faire l’objet d’attaques brutales. <\/p>\n\n\n\n

Or, c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment cette dimension politique qui en fait une cible : en fragilisant la confiance dans les monnaies concurrentes \u2014 notamment l\u2019euro \u2014 et les institutions qu\u2019elles repr\u00e9sentent, les \u00c9tats-Unis cherchent \u00e0 imposer une forme de gouvernance mon\u00e9taire. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019Union ne doit pas seulement se concevoir comme un bastion de la r\u00e9sistance \u00e0 l\u2019imp\u00e9rialisme am\u00e9ricain : elle doit \u00eatre plus offensive, s\u2019affirmer.<\/p>Aurore Lalucq<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Cependant, si l\u2019euro est si fort et r\u00e9siste aux pressions, c\u2019est parce qu\u2019une l\u00e9gislation, en l\u2019occurrence celle appliqu\u00e9e et garantie par la Banque centrale europ\u00e9enne, vient lui donner sa l\u00e9gitimit\u00e9. Ce n\u2019est pas un hasard si l\u2019histoire de l\u2019euro est aussi une affaire de symboles, de symboles politiques. Par cons\u00e9quent, ce n\u2019est pas seulement notre moyen de paiement qui est en jeu, ce sont des valeurs politiques et un \u00e9l\u00e9ment constitutif de la construction europ\u00e9enne, auxquels les Europ\u00e9ens sont attach\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n

D\u00e9sormais, une chose est s\u00fbre : l\u2019Union ne doit pas seulement se concevoir comme un bastion de la r\u00e9sistance \u00e0 l\u2019imp\u00e9rialisme am\u00e9ricain, elle doit \u00eatre plus offensive, s\u2019affirmer. On en revient au r\u00f4le international de l\u2019euro. Selon moi, ce dernier est moins de nature \u00e9conomique que politique et g\u00e9opolitique. <\/p>\n\n\n\n

Parmi les instruments de cette puissance mon\u00e9taire figurent les swaps de change et les lignes de liquidit\u00e9, que Washington comme P\u00e9kin utilisent abondamment. La BCE doit-elle se montrer plus ambitieuse en la mati\u00e8re ?<\/h3>\n\n\n\n

Les swaps de change sont centraux dans la strat\u00e9gie am\u00e9ricaine et chinoise \u00e0 l\u2019heure actuelle. Le principe est assez simple : en offrant des lignes de liquidit\u00e9 \u00e0 des banques centrales partenaires, on tisse des liens de d\u00e9pendance qui renforcent durablement le statut international d\u2019une monnaie. <\/p>\n\n\n\n

La question des swaps est donc cruciale, mais elle requiert une consolidation de la zone euro, d\u2019o\u00f9 les r\u00e9ticences de la BCE <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Une fois fortifi\u00e9e, une fois d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 jouer pleinement son r\u00f4le g\u00e9opolitique, la BCE pourrait effectivement participer \u00e0 cette extension. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019autonomie passe aussi par les infrastructures de paiement. Est-ce l\u00e0 qu\u2019intervient pour vous l\u2019euro num\u00e9rique ?<\/h3>\n\n\n\n

Ce qu\u2019on appelle euro num\u00e9rique ne correspond pas uniquement \u00e0 la monnaie de banque centrale que nous aurons en circulation, mais aussi \u00e0 l\u2019infrastructure sur laquelle elle va se greffer. <\/p>\n\n\n\n

Aujourd\u2019hui, les infrastructures que nous utilisons en Europe sont presque toutes am\u00e9ricaines, avec quelques exceptions comme Carte bancaire en France, Girocard en Allemagne, ou encore Bancontact en Belgique. Il en r\u00e9sulte une d\u00e9pendance et une vuln\u00e9rabilit\u00e9 de moins en moins acceptables et qu\u2019il est devenu impossible d\u2019ignorer. Il a suffi \u00e0 Donald Trump d\u2019exprimer son m\u00e9contentement \u00e0 l\u2019\u00e9gard de certains juges et magistrats europ\u00e9ens de la Cour p\u00e9nale internationale pour qu\u2019ils soient priv\u00e9s de tout moyen de paiement, \u00e0 l’image de Nicolas Guillou, qui a vu du jour au lendemain ses comptes ferm\u00e9s et ses cartes bloqu\u00e9es par Visa, Mastercard et PayPal <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>. <\/p>\n\n\n\n

Il est \u00e9galement tr\u00e8s compliqu\u00e9 pour des entreprises priv\u00e9es, m\u00eame d\u2019envergure, de se passer de ces r\u00e9seaux am\u00e9ricains : celles qui tentent de s’en affranchir se heurtent soit au rachat de leurs solutions alternatives, soit \u00e0 des repr\u00e9sailles commerciales.<\/p>\n\n\n\n\n

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Banque centrale europ\u00e9enne, propositions relatives au graphisme des futurs billets en euros, graphisme F, Jan Robert D\u00fcnnweller.<\/figcaption> <\/figure>\n <\/a>\n \n <\/div>\n
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Banque centrale europ\u00e9enne, propositions relatives au graphisme des futurs billets en euros, graphisme F, Jan Robert D\u00fcnnweller.<\/figcaption> <\/figure>\n \n <\/div>\n
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C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment pour r\u00e9pondre \u00e0 ces vuln\u00e9rabilit\u00e9s techniques, commerciales et surtout g\u00e9opolitiques que l\u2019euro num\u00e9rique, une monnaie publique, prend tout son sens. Quiconque attaque l’euro num\u00e9rique attaque l’euro et l’Union eux-m\u00eames. C\u2019est un tout. S\u2019\u00e9lever contre l\u2019euro num\u00e9rique, c\u2019est mettre en danger notre souverainet\u00e9, notre monnaie et l’\u00c9tat de droit. Par cons\u00e9quent, il nous faut imp\u00e9rativement des rails de paiement publics, prot\u00e9g\u00e9s, dont on sait qu\u2019ils ne peuvent pas \u00eatre vendus. <\/p>\n\n\n\n

Face \u00e0 ces monnaies priv\u00e9es, quel usage du stablecoin est-il possible en Europe ? La BCE semble durcir son discours \u00e0 leur \u00e9gard. Qu\u2019en est-il dans le cadre de la r\u00e9glementation, le MiCAR, dont vous avez suivi de pr\u00e8s l’\u00e9laboration ? <\/h3>\n\n\n\n

Les stablecoins ne pourront jamais se substituer \u00e0 l’euro num\u00e9rique. Ce sont deux choses diff\u00e9rentes. Alors que les paiements en liquide ne cessent de reculer au profit des paiements num\u00e9riques, il est de notre responsabilit\u00e9 de r\u00e9glementer les solutions priv\u00e9es qui sont de plus en plus nombreuses. Il faut donner \u00e0 la monnaie liquide, publique, son cadre num\u00e9rique, public lui aussi. C\u2019est cette id\u00e9e qui doit \u00eatre au c\u0153ur de l\u2019euro num\u00e9rique. <\/p>\n\n\n\n

Le stablecoin ne saurait faire office de monnaie ou d\u2019architecture mon\u00e9taire publiques. Non seulement parce que son origine est priv\u00e9e, mais \u00e9galement parce qu\u2019il manque de transparence et de stabilit\u00e9. Le stablecoin rel\u00e8ve plut\u00f4t de l’effet de mode. Il met de surcro\u00eet en danger notre souverainet\u00e9 mon\u00e9taire, favorise la finance illicite et le blanchiment, et fragilise les consommateurs, expos\u00e9s \u00e0 des failles technologiques et \u00e0 des cyberattaques. Or, une bonne monnaie est d\u2019abord une valeur stable de refuge. <\/p>\n\n\n\n

D\u00e8s lors, comment expliquer que le g\u00e9ant am\u00e9ricain du stablecoin, Circle, ait obtenu en France l\u2019agr\u00e9ment d\u2019\u00e9mettre des stablecoins<\/em> en dollars en Europe ? <\/h3>\n\n\n\n

Je regrette profond\u00e9ment cette obtention de licence. <\/p>\n\n\n\n

Cette tendance \u00e0 la \u00ab fongibilit\u00e9 \u00bb transpos\u00e9e dans le champ des stablecoins<\/em>, c\u2019est-\u00e0-dire le fait pour un jeton \u00e9mis aux \u00c9tats-Unis de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une \u00e9quivalence, et donc d\u2019une interchangeabilit\u00e9, avec un jeton \u00e9mis en Europe, me para\u00eet tr\u00e8s dangereuse. <\/p>\n\n\n\n

Nous sommes en train de cr\u00e9er une nouvelle d\u00e9pendance, un nouveau pi\u00e8ge am\u00e9ricain, semblable dans sa vis\u00e9e aux droits de douane de Trump.<\/p>Aurore Lalucq<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

C’est source de confusion l\u00e9gislative. Et puisqu’il n’existe pas de frais de r\u00e9demption en Europe, contrairement aux \u00c9tats-Unis, nous risquons d’importer de l’instabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Autrement dit, c\u2019est une nouvelle d\u00e9pendance que nous sommes en train de cr\u00e9er, un nouveau pi\u00e8ge am\u00e9ricain, semblable dans sa vis\u00e9e aux droits de douane de Trump.<\/p>\n\n\n\n

Comment expliquer ce flou juridique relatif aux stablecoins et \u00e0 leur \u00ab fongibilit\u00e9 \u00bb entre jetons \u00e9mis en Europe et aux \u00c9tats-Unis ? Il semble y avoir des divergences d\u2019appr\u00e9ciation entre la BCE, la Commission et entre les \u00c9tats membres.<\/h3>\n\n\n\n

La Banque centrale europ\u00e9enne est tr\u00e8s claire \u00e0 ce sujet, et elle n\u2019est pas la seule : sur le plan technique et juridique, les risques li\u00e9s \u00e0 la fongibilit\u00e9 sont bien identifi\u00e9s. Ce qui cr\u00e9e le flou, c\u2019est un agenda politique. Quant \u00e0 la l\u00e9gislation, elle est aussi tr\u00e8s claire : elle interdit la \u00ab fongibilit\u00e9 \u00bb entre jetons \u00e9mis en Europe et ceux \u00e9mis par d’autres juridictions, comme les \u00c9tats-Unis. Certains acteurs pr\u00e9f\u00e8rent pr\u00e9tendre qu\u2019il y a des marges d\u2019interpr\u00e9tation ouvertes, au nom d\u2019une pseudo-comp\u00e9titivit\u00e9 ou de l\u2019innovation, mais en r\u00e9alit\u00e9 ce qu\u2019ils font, c\u2019est surtout exposer nos march\u00e9s \u00e0 des instabilit\u00e9s que nous connaissons tr\u00e8s bien.<\/p>\n\n\n\n

Mais, au-del\u00e0 de la question de savoir qui a la main sur le cadre l\u00e9gislatif, il faut en appeler \u00e0 la responsabilit\u00e9 de tous. Nous sommes pris pour cible par l\u2019administration am\u00e9ricaine, qui cherche \u00e0 d\u00e9stabiliser nos institutions et notre monnaie. Fragiliser nos march\u00e9s en laissant des failles r\u00e9glementaires propager des stablecoins am\u00e9ricains ne peut que multiplier les risques.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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