{"id":347826,"date":"2026-07-22T15:25:57","date_gmt":"2026-07-22T13:25:57","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=347826"},"modified":"2026-07-22T15:26:01","modified_gmt":"2026-07-22T13:26:01","slug":"lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/","title":{"rendered":"L&rsquo;IA est-elle en train de cannibaliser l\u2019\u00e9conomie mondiale&#160;?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"non-subscribers-only\"><em>Tout l\u2019\u00e9t\u00e9,\u00a0<\/em>le Grand Continent<em>\u00a0restera en mouvement. Chaque jour, nous vous apporterons o\u00f9 que vous soyez des id\u00e9es que vous ne trouverez nulle part ailleurs (mais qui seront partout \u00e0 la rentr\u00e9e), des textes introuvables ou rafra\u00eechissants avec nos\u00a0<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/dimanches\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Dimanches<\/a>. 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M\u00eame en int\u00e9grant les gains de productivit\u00e9 de l&rsquo;intelligence artificielle et le recul de l&rsquo;investissement hors technologie, le taux d&rsquo;investissement augmenterait de 4 \u00e0 6 points de PIB d&rsquo;ici dix ans, \u00e0 partir d&rsquo;un niveau d\u00e9j\u00e0 historiquement \u00e9lev\u00e9.<\/li>\n\n\n\n<li>Une telle trajectoire impliquerait un creusement du d\u00e9ficit courant am\u00e9ricain, mais rien ne garantit que l&rsquo;\u00e9pargne mondiale suivra&#160;: l&rsquo;Europe investit dans sa d\u00e9fense, le Japon est confront\u00e9 \u00e0 des contraintes similaires et la Chine n&rsquo;a aucune raison de financer le leadership technologique de son rival. La hausse des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat devient alors la variable d&rsquo;ajustement.<\/li>\n\n\n\n<li>Le financement lui-m\u00eame se fragilise&#160;: les quatre principaux \u00ab&#160;hyperscalers&#160;\u00bb, qui devraient d\u00e9penser 650 milliards de dollars en 2026 (le triple de 2024), basculent des flux de tr\u00e9sorerie vers la dette, sous forme d&rsquo;obligations. Ainsi, le boom devient sensible aux taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat, qu&rsquo;il contribue \u00e0 faire monter.<\/li>\n\n\n\n<li>La trajectoire serait plus soutenable si le co\u00fbt des intrants technologiques diminuait, or, c&rsquo;est l&rsquo;inverse qui se produit. Le mur d&rsquo;investissement se heurte \u00e0 une offre contrainte (la capacit\u00e9 mondiale de m\u00e9moire HBM pour 2026 \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 vendue en janvier) et la concentration des capacit\u00e9s de production sur les puces destin\u00e9es \u00e0 l&rsquo;IA rench\u00e9rit les composants courants dans toute l&rsquo;industrie manufacturi\u00e8re&#160;: la hausse annonc\u00e9e du prix des iPhone en est le premier signe visible.<\/li>\n\n\n\n<li>L&rsquo;\u00e9conomie \u00ab&#160;non IA&#160;\u00bb est ainsi frapp\u00e9e sur deux fronts \u2014 les prix et les taux \u2014 et l&rsquo;effet d&rsquo;\u00e9viction est d\u00e9j\u00e0 mesurable&#160;: l&rsquo;investissement am\u00e9ricain hors technologie est inf\u00e9rieur de 11&#160;% \u00e0 son niveau de 2019, avant m\u00eame que les gains de productivit\u00e9 promis ne se mat\u00e9rialisent.<\/li>\n\n\n\n<li>Le risque n&rsquo;est donc pas n\u00e9cessairement une bulle, mais une divergence&#160;: une \u00e9conomie de l&rsquo;IA en surchauffe qui marginalise le reste de l&rsquo;activit\u00e9 et compromet les effets diffus cens\u00e9s justifier l&rsquo;effort collectif. Individuellement, chaque entreprise a raison d&rsquo;investir&#160;; collectivement, le r\u00e9sultat est un choc macro\u00e9conomique que les d\u00e9cideurs publics ne peuvent pas ignorer.<\/li>\n\n\n\n<li>Actuellement, la Fed est tent\u00e9e par une approche inverse&#160;: Kevin Warsh justifie de possibles baisses de taux par les gains de productivit\u00e9 de l&rsquo;IA. Si la transition s&rsquo;av\u00e8re inflationniste, la politique mon\u00e9taire sera prise \u00e0 contre-pied.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-drop-cap\">Les march\u00e9s financiers ont r\u00e9cemment travers\u00e9 quelques \u00e9pisodes de doute concernant l&rsquo;IA. Un certain soulagement est survenu apr\u00e8s la publication, par le fabricant am\u00e9ricain de puces m\u00e9moire, Micron, de r\u00e9sultats trimestriels solides&#160;: le groupe avait d\u00e9j\u00e0 vendu l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de sa production annuelle de ses puces les plus sophistiqu\u00e9es, confirmant ainsi la solidit\u00e9 de la demande. Mais, d&rsquo;un point de vue macro\u00e9conomique, la question r\u00e9side moins dans l&rsquo;existence de la demande \u2014 le th\u00e8me de la transformation par l&rsquo;IA est d\u00e9sormais omnipr\u00e9sent dans l&rsquo;ensemble de l&rsquo;\u00e9conomie mondiale \u2014 que dans la capacit\u00e9 de l&rsquo;offre \u00e0 y r\u00e9pondre, sans provoquer de tensions excessives sur les prix et les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n<p>Plus encore que les r\u00e9sultats de Micron, l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus significatif des derni\u00e8res semaines dans le secteur technologique a probablement \u00e9t\u00e9 la confirmation par Apple que le prix de ses produits phares augmentera, en raison de la hausse du co\u00fbt de la m\u00e9moire \u2014 une hausse que les analystes estiment entre 10 et 20&#160;% pour les prochains mod\u00e8les&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-347826' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/#easy-footnote-bottom-1-347826' title='Rolfe Winkler, \u00ab&amp;#160;&lt;a href=&quot;https:\/\/www.wsj.com\/tech\/apple-price-increases-memory-supply-199845b1&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Apple to Raise Prices Due to Memory Chip Crunch, Tim Cook Says&lt;\/a&gt;&amp;#160;\u00bb, &lt;em&gt;The Wall Street Journal&lt;\/em&gt;, 17 juin 2026'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>.&nbsp;Il s&rsquo;agit d&rsquo;une illustration concr\u00e8te d&rsquo;une id\u00e9e encore h\u00e9t\u00e9rodoxe il y a quelques mois&#160;: pour l&rsquo;instant, la r\u00e9volution de l&rsquo;IA ne se traduit pas par un choc d&rsquo;offre favorable susceptible de r\u00e9duire le niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019effort d\u2019investissement destin\u00e9 \u00e0 d\u00e9velopper les capacit\u00e9s technologiques est d\u00e9j\u00e0 consid\u00e9rable. Selon les comptes nationaux am\u00e9ricains, les d\u00e9penses d\u2019investissement dans les logiciels, les \u00e9quipements informatiques et de communication ont doubl\u00e9 en volume depuis 2019. Les investissements dans les infrastructures \u00e9lectriques et de t\u00e9l\u00e9communications ont, quant \u00e0 eux, progress\u00e9 de pr\u00e8s de 30&#160;%&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-347826' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/#easy-footnote-bottom-2-347826' title='U.S. Bureau of Economic Analysis, \u00ab&amp;#160;&lt;a href=&quot;https:\/\/www.bea.gov\/itable&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;National Income and Product Accounts&lt;\/a&gt;&amp;#160;\u00bb, 2026.'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/UpH5e\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Au sens large \u2014 logiciels, propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle, \u00e9quipements informatiques et de communication, structures d\u00e9di\u00e9es (centres de donn\u00e9es, infrastructures \u00e9lectriques et de t\u00e9l\u00e9communications) \u2014, les activit\u00e9s technologiques repr\u00e9sentent d\u00e9sormais pr\u00e8s des deux tiers de l&rsquo;investissement priv\u00e9 non r\u00e9sidentiel aux \u00c9tats-Unis&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-3-347826' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/#easy-footnote-bottom-3-347826' title='Idem.'><sup>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/SWKV3\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>La r\u00e9allocation du capital ne se limite donc pas aux march\u00e9s financiers, o\u00f9 une part croissante de l\u2019\u00e9pargne se dirige vers les grandes entreprises technologiques, qui repr\u00e9sentent d\u00e9sormais une fraction toujours plus importante de la capitalisation boursi\u00e8re mondiale. Elle est \u00e9galement physique&#160;: le stock de capital de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se r\u00e9oriente visiblement vers les technologies num\u00e9riques.<\/p>\n\n\n\n<p>Or, cet effort massif ne fait probablement que commencer, si l&rsquo;on en croit les projections disponibles concernant les besoins futurs en puissance de calcul. Dans une synth\u00e8se particuli\u00e8rement \u00e9clairante, la RAND Corporation rassemble les principales estimations disponibles, qui convergent vers une multiplication par cinq \u00e0 dix des capacit\u00e9s de calcul n\u00e9cessaires aux \u00c9tats-Unis d&rsquo;ici la fin de la d\u00e9cennie. Il s&rsquo;agit d&rsquo;une v\u00e9ritable dynamique exponentielle&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-4-347826' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/#easy-footnote-bottom-4-347826' title='Konstantin F. Pilz, Yusuf Mahmood, Lennart Heim, \u00ab&amp;#160;&lt;a href=&quot;https:\/\/www.rand.org\/pubs\/research_reports\/RRA3572-1.html&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;AI&amp;rsquo;s Power Requirements Under Exponential Growth&amp;#160;: Extrapolating AI Data Center Power Demand and Assessing Its Potential Impact on U.S. Competitiveness&lt;\/a&gt;&amp;#160;\u00bb, RAND Corporation, 28 janvier 2025'><sup>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour mesurer ce qu\u2019impliquerait la poursuite de l\u2019effort actuel d\u2019investissement, nous avons construit deux sc\u00e9narios illustratifs.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans les deux cas, nous supposons que les rythmes de progression observ\u00e9s en 2024 et 2025 demeurent inchang\u00e9s jusqu\u2019en 2035&#160;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>les investissements technologiques continuent d\u2019augmenter de 7,5&#160;% par an en termes r\u00e9els&#160;;<\/li>\n\n\n\n<li>les investissements hors technologie poursuivent leur recul de 2&#160;% par an.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Dans le premier sc\u00e9nario, le PIB potentiel continue de cro\u00eetre \u00e0 son rythme actuel, soit environ 1,75&#160;% par an.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans le second, nous retenons l\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle les gains de productivit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA rel\u00e8vent la croissance potentielle du PIB d\u2019un point de pourcentage, soit le milieu de la fourchette de 0,8 \u00e0 1,3 point estim\u00e9e par Philippe Aghion et Simon Bunel en 2024&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-5-347826' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/#easy-footnote-bottom-5-347826' title='Philippe Aghion, Simon Bunel, \u00ab&amp;#160;&lt;a href=&quot;https:\/\/www.frbsf.org\/wp-content\/uploads\/AI-and-Growth-Aghion-Bunel.pdf&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;AI and Growth&amp;#160;: Where Do We Stand&amp;#160;?&lt;\/a&gt;&amp;#160;\u00bb, San Francisco, Federal Reserve Bank of San Francisco, juin 2024.'><sup>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n<p>Il pourrait sembler naturel de ne retenir que ce second sc\u00e9nario, car il para\u00eet peu probable qu\u2019un effort d\u2019investissement aussi consid\u00e9rable se poursuive durablement, en l\u2019absence de gains de productivit\u00e9. Il ne faut cependant pas oublier que ces gains peuvent mettre longtemps \u00e0 se concr\u00e9tiser, cr\u00e9ant ainsi un important d\u00e9calage entre la phase d\u2019investissement et les b\u00e9n\u00e9fices \u00e9conomiques attendus.<\/p>\n\n\n\n<p>Notre objectif n\u2019est pas de pr\u00e9voir pr\u00e9cis\u00e9ment l\u2019avenir, mais d\u2019\u00e9valuer la soutenabilit\u00e9 de la trajectoire actuelle.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans le premier sc\u00e9nario, le ratio d\u2019investissement priv\u00e9 non r\u00e9sidentiel passerait d\u2019environ 15&#160;% du PIB aujourd\u2019hui \u00e0 pr\u00e8s de 21&#160;% en 2035. M\u00eame dans le sc\u00e9nario le plus favorable, int\u00e9grant une acc\u00e9l\u00e9ration durable de la croissance potentielle, ce ratio atteindrait encore environ 19&#160;% du PIB, soit une hausse de quatre points.<\/p>\n\n\n\n<p>Autrement dit, m\u00eame en supposant une quasi-disparition de l\u2019investissement dans l\u2019\u00e9conomie traditionnelle \u2014 celui-ci tomberait \u00e0 environ 3&#160;% du PIB d&rsquo;ici dix ans \u2014, les \u00c9tats-Unis devraient maintenir un effort d\u2019investissement sans pr\u00e9c\u00e9dent historique.<\/p>\n\n\n\n<p>Le point de d\u00e9part est d\u00e9j\u00e0 exceptionnel&#160;: au premier trimestre 2026, le taux d\u2019investissement priv\u00e9 non r\u00e9sidentiel atteignait 15,7&#160;% du PIB en volume, contre seulement 11,7&#160;% avant la crise financi\u00e8re de 2008. Une augmentation suppl\u00e9mentaire de quatre \u00e0 six points de PIB exercerait une pression consid\u00e9rable sur l\u2019\u00e9pargne disponible.<\/p>\n\n\n\n<p>Une nuance m\u00e9rite toutefois d&rsquo;\u00eatre relev\u00e9e&#160;: une grande partie de cet effort est actuellement autofinanc\u00e9e par les flux de tr\u00e9sorerie exceptionnels des grandes entreprises technologiques, ce qui att\u00e9nue \u00e0 court terme la pression sur les march\u00e9s de capitaux. Cependant, l&rsquo;ampleur de ces programmes \u2014 les quatre principaux hyperscalers devraient d\u00e9penser environ 650 milliards de dollars en 2026, soit pr\u00e8s du triple de leur niveau de 2024 \u2014 conduit d\u00e9sormais ces groupes \u00e0 recourir de plus en plus \u00e0 l&rsquo;endettement, via des obligations. \u00c0 mesure que le financement bascule des fonds propres vers la dette, la sensibilit\u00e9 de l&rsquo;essor \u00e0 l&rsquo;\u00e9volution des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat s&rsquo;accro\u00eet.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans le sc\u00e9nario le plus favorable, cette hausse des besoins de financement se traduirait principalement par un creusement du d\u00e9ficit courant am\u00e9ricain, sans provoquer n\u00e9cessairement une forte hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, \u00e0 condition que le reste du monde g\u00e9n\u00e8re suffisamment d\u2019exc\u00e9dents d\u2019\u00e9pargne pour financer ces investissements.<\/p>\n\n\n\n<p>Rien ne garantit toutefois qu\u2019une telle \u00e9pargne suppl\u00e9mentaire apparaisse spontan\u00e9ment. L\u2019Europe est confront\u00e9e \u00e0 ses propres besoins d\u2019investissement, notamment dans la d\u00e9fense, tandis que le Japon fait face \u00e0 des d\u00e9fis similaires. Quant \u00e0 la Chine, m\u00eame si elle continuera vraisemblablement d\u2019afficher un exc\u00e9dent d\u2019\u00e9pargne, il para\u00eet peu probable qu\u2019elle accepte de financer massivement le renforcement du leadership technologique am\u00e9ricain dans un contexte de rivalit\u00e9 g\u00e9opolitique croissante.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le co\u00fbt de la transition&#160;: lorsque les contraintes d\u2019offre r\u00e9apparaissent<\/h2>\n\n\n\n<p>Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, nous nous sommes concentr\u00e9s sur les \u00c9tats-Unis. Pourtant, m\u00eame si les entreprises am\u00e9ricaines conservent leur avance dans la course \u00e0 l\u2019intelligence artificielle, le reste du monde sera lui aussi conduit \u00e0 accro\u00eetre fortement ses investissements. Les autres grandes \u00e9conomies intensifient d\u00e9j\u00e0 leurs efforts pour d\u00e9velopper leurs propres capacit\u00e9s. D\u00e8s lors, m\u00eame si elles continuaient \u00e0 financer les investissements am\u00e9ricains, une hausse simultan\u00e9e du taux d\u2019investissement \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale entra\u00eenerait, in\u00e9vitablement, une augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el d\u2019\u00e9quilibre.<\/p>\n\n\n\n<p>Face \u00e0 une trajectoire d\u2019investissement sans pr\u00e9c\u00e9dent, deux r\u00e9ponses sont g\u00e9n\u00e9ralement avanc\u00e9es par les \u00e9conomistes&#160;: une baisse des co\u00fbts marginaux de production et le progr\u00e8s technologique.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Commen\u00e7ons par les prix.<\/p>\n\n\n\n<p>Pendant plusieurs d\u00e9cennies, la baisse r\u00e9guli\u00e8re du prix des \u00e9quipements technologiques a facilit\u00e9 l\u2019augmentation de leur poids dans l\u2019investissement total. Pour un m\u00eame montant nominal d\u2019endettement ou d\u2019autofinancement, les entreprises pouvaient acqu\u00e9rir des volumes toujours plus importants d\u2019\u00e9quipements informatiques. Cette dynamique ne concernait pas la plupart des biens industriels traditionnels.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette p\u00e9riode semble aujourd\u2019hui toucher \u00e0 sa fin.<\/p>\n\n\n\n<p>La guerre dans le Golfe a r\u00e9cemment mis en lumi\u00e8re la d\u00e9pendance de l\u2019industrie mondiale des semi-conducteurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019h\u00e9lium. Toutefois, les tensions sur les capacit\u00e9s de production et la hausse des prix existaient bien avant le conflit.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/XVCtO\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>L\u2019essor de l\u2019intelligence artificielle constitue l\u2019un des principaux moteurs de cette inflation. Les centres de donn\u00e9es utilisent d\u00e9sormais des composants de tr\u00e8s haute performance, devenus rares, afin de disposer de la puissance de calcul n\u00e9cessaire \u00e0 l\u2019entra\u00eenement des mod\u00e8les et aux op\u00e9rations d\u2019inf\u00e9rence \u00e0 grande \u00e9chelle.<\/p>\n\n\n\n<p>L&rsquo;\u00e9volution du co\u00fbt des acc\u00e9l\u00e9rateurs de calcul en est une illustration frappante. Chaque g\u00e9n\u00e9ration de puces NVIDIA \u2014 A100 en 2020, H100 en 2022, puis la g\u00e9n\u00e9ration Blackwell d\u00e9ploy\u00e9e \u00e0 grande \u00e9chelle depuis 2025 \u2014 s&rsquo;est vendue sensiblement plus cher que la pr\u00e9c\u00e9dente, les syst\u00e8mes les plus r\u00e9cents se n\u00e9gociant \u00e0 plusieurs dizaines de milliers de dollars par processeur graphique (GPU). Surtout, une part croissante de ce co\u00fbt provient d&rsquo;un intrant devenu critique&#160;: la m\u00e9moire \u00e0 haute bande passante (HBM), dont l&rsquo;ensemble de la production mondiale pour l&rsquo;ann\u00e9e 2026 \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 vendue en d\u00e9but d&rsquo;ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi le co\u00fbt de l\u2019inf\u00e9rence peut continuer \u00e0 diminuer<\/h2>\n\n\n\n<p>Le mod\u00e8le \u00e9conomique des \u00ab&#160;hyperscalers&#160;\u00bb permet n\u00e9anmoins d&rsquo;absorber une partie de cette hausse du co\u00fbt unitaire des centres de donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Les gains d\u2019efficacit\u00e9 restent consid\u00e9rables. Les infrastructures sont mieux optimis\u00e9es, notamment gr\u00e2ce \u00e0 une planification plus performante des t\u00e2ches d\u2019inf\u00e9rence. Les mod\u00e8les deviennent eux-m\u00eames plus efficients, tandis que les \u00e9conomies d\u2019\u00e9chelle jouent pleinement lorsque plusieurs milliers de GPU sont d\u00e9ploy\u00e9s au sein d\u2019un m\u00eame cluster.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainsi, le co\u00fbt d\u2019une requ\u00eate d\u2019IA (\u00ab&#160;co\u00fbt par inf\u00e9rence&#160;\u00bb) peut continuer \u00e0 diminuer alors m\u00eame que le co\u00fbt d\u2019investissement des infrastructures augmente. Cette baisse est rendue possible par la diffusion rapide des usages&#160;: les entreprises multiplient les cas d\u2019utilisation et ouvrent progressivement l\u2019acc\u00e8s aux outils d\u2019IA \u00e0 un nombre croissant de collaborateurs.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour l\u2019instant, le progr\u00e8s technologique continue donc de compenser la hausse des co\u00fbts.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Des limites physiques apparaissent<\/h2>\n\n\n\n<p>Cette logique pr\u00e9sente toutefois des limites.<\/p>\n\n\n\n<p>Les \u00ab&#160;hyperscalers&#160;\u00bb sont dispos\u00e9s \u00e0 payer des prix tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s pour acqu\u00e9rir les GPU les plus performants. Mais lorsque l\u2019offre physique devient insuffisante, le march\u00e9 ne peut plus s\u2019\u00e9quilibrer uniquement par les prix&#160;: les quantit\u00e9s disponibles deviennent elles-m\u00eames contraintes.&nbsp;Dans un tel contexte, le rationnement de la capacit\u00e9 de calcul devient in\u00e9vitable. Ce sont alors les entreprises d\u00e9veloppant des applications d\u2019IA dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle qui voient leur acc\u00e8s aux ressources informatiques limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Les contraintes ne concernent d\u2019ailleurs pas uniquement les semi-conducteurs. Les op\u00e9rateurs doivent \u00e9galement faire face \u00e0 des p\u00e9nuries d\u2019\u00e9lectricit\u00e9, \u00e0 des difficult\u00e9s de raccordement aux r\u00e9seaux ainsi qu\u2019\u00e0 des proc\u00e9dures administratives parfois longues pour obtenir les autorisations de construire de nouveaux centres de donn\u00e9es. \u00c0 cela s\u2019ajoute <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/05\/05\/faut-il-saboter-les-datacenters\/\">une opposition croissante des populations locales \u00e0 l\u2019implantation de ces infrastructures<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Les effets collat\u00e9raux sur le reste de l\u2019\u00e9conomie<\/h2>\n\n\n\n<p>M\u00eame si les grandes entreprises technologiques parviennent \u00e0 absorber cette hausse des co\u00fbts, les cons\u00e9quences pour les autres secteurs pourraient \u00eatre beaucoup plus difficiles \u00e0 g\u00e9rer.<\/p>\n\n\n\n<p>Face \u00e0 la demande exceptionnelle provenant des acteurs de l\u2019IA, les fabricants de m\u00e9moire privil\u00e9gient naturellement leurs clients les plus rentables ainsi que les composants les plus sophistiqu\u00e9s. Cette strat\u00e9gie r\u00e9duit les capacit\u00e9s consacr\u00e9es aux produits plus standard, utilis\u00e9s dans les biens de consommation courante.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019annonce r\u00e9cente d\u2019Apple constitue probablement le premier signe visible d\u2019un ph\u00e9nom\u00e8ne appel\u00e9 \u00e0 se g\u00e9n\u00e9raliser.<\/p>\n\n\n\n<p>Selon les estimations de TechInsights, cit\u00e9es par le <em>Wall Street Journal<\/em>, la m\u00e9moire (DRAM et NAND) int\u00e9gr\u00e9e dans la g\u00e9n\u00e9ration pr\u00e9c\u00e9dente d&rsquo;iPhone Pro repr\u00e9sentait environ 50 dollars, pour un co\u00fbt de fabrication total d&rsquo;environ 580 dollars. Pour la g\u00e9n\u00e9ration \u00e0 venir, ce seul poste m\u00e9moire approcherait 200 dollars \u2014 soit une multiplication par quatre \u00e0 volume constant \u2014 portant le co\u00fbt de fabrication total au-del\u00e0 de 700 dollars. Autrement dit, la transition vers l\u2019IA ne modifie pas seulement la r\u00e9partition des b\u00e9n\u00e9fices entre entreprises technologiques et entreprises traditionnelles. Elle affecte \u00e9galement les entreprises technologiques tourn\u00e9es vers le consommateur.<\/p>\n\n\n\n<p>Les constructeurs automobiles sont, eux aussi, concern\u00e9s. La quantit\u00e9 de semi-conducteurs int\u00e9gr\u00e9e dans les v\u00e9hicules augmente r\u00e9guli\u00e8rement. Certes, cette industrie utilise des composants diff\u00e9rents de ceux employ\u00e9s dans les centres de donn\u00e9es, mais la r\u00e9orientation des capacit\u00e9s de production vers les puces destin\u00e9es \u00e0 l\u2019IA exerce malgr\u00e9 tout une pression sur les prix et sur les d\u00e9lais d\u2019approvisionnement.<\/p>\n\n\n\n<p>Aujourd\u2019hui, le contenu \u00e9lectronique repr\u00e9sente environ 1 000 dollars par v\u00e9hicule thermique de milieu de gamme, et plus de 2 000 dollars pour les v\u00e9hicules \u00e9lectriques ou haut de gamme.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 un moment o\u00f9 l\u2019\u00e9lectrique doit encore r\u00e9duire l\u2019\u00e9cart de co\u00fbt avec les motorisations thermiques, la hausse du prix des m\u00e9moires constitue clairement un obstacle suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Une concentration industrielle exceptionnelle<\/h2>\n\n\n\n<p>\u00c0 court terme, il existe peu de solutions de remplacement.<\/p>\n\n\n\n<p>La production mondiale de m\u00e9moire est extr\u00eamement concentr\u00e9e. Trois entreprises \u2014 les sud-cor\u00e9ennes Samsung et SK Hynix et l&rsquo;am\u00e9ricaine Micron \u2014 assurent \u00e0 elles seules plus de 95&#160;% de la DRAM mondiale. Le march\u00e9 du NAND est \u00e0 peine moins concentr\u00e9, avec une poign\u00e9e d&rsquo;acteurs suppl\u00e9mentaires (le Japonais Kioxia, l&rsquo;Am\u00e9ricain SanDisk et le Chinois YMTC). Les barri\u00e8res \u00e0 l&rsquo;entr\u00e9e sont consid\u00e9rables, compte tenu des investissements colossaux n\u00e9cessaires.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 cette concentration industrielle s\u2019ajoute d\u00e9sormais la fragmentation g\u00e9opolitique. Les entreprises ne peuvent plus toujours s\u2019approvisionner librement aupr\u00e8s des fournisseurs les plus comp\u00e9titifs. Apple en fournit une illustration&#160;: le groupe fait actuellement pression sur les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines afin d\u2019obtenir l\u2019autorisation d\u2019utiliser des composants produits par un fabricant chinois plac\u00e9 sous sanctions.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le risque d\u2019une \u00e9conomie \u00e0 deux vitesses<\/h2>\n\n\n\n<p>\u00c0 terme, l\u2019\u00e9conomie qui ne rel\u00e8ve pas directement de l\u2019IA pourrait subir simultan\u00e9ment deux chocs&#160;: une hausse durable des prix et un rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n<p>La combinaison d\u2019une compression des marges et d\u2019un rench\u00e9rissement du co\u00fbt du capital acc\u00e9l\u00e9rerait encore le recul de l\u2019investissement, d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 dans les secteurs traditionnels de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n<p>Le risque n\u2019est donc pas simplement que le secteur de l\u2019IA croisse ind\u00e9pendamment du reste de l\u2019\u00e9conomie, mais que cette croissance finisse par freiner le d\u00e9veloppement des autres activit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Si les entreprises traditionnelles voient leur rentabilit\u00e9 diminuer et r\u00e9duisent leurs investissements, il devient \u00e9galement plus difficile de d\u00e9fendre l\u2019id\u00e9e selon laquelle l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rera des effets positifs diffus sur l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie&#160;: par exemple en cr\u00e9ant de nouveaux emplois capables d\u2019absorber les travailleurs d\u00e9plac\u00e9s par l\u2019automatisation.<\/p>\n\n\n\n<p>La bifurcation entre une \u00e9conomie de l\u2019IA en forte expansion et une \u00e9conomie traditionnelle sous pression pourrait alors devenir de plus en plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Les cons\u00e9quences macro\u00e9conomiques&#160;: un nouveau d\u00e9fi pour les banques centrales<\/h2>\n\n\n\n<p>Les d\u00e9veloppements que nous venons de d\u00e9crire peuvent para\u00eetre th\u00e9oriques et relever d\u2019un horizon encore lointain. Nous pensons pourtant qu\u2019ils exercent d\u00e9j\u00e0 une influence tangible sur l\u2019\u00e9volution actuelle de l\u2019\u00e9conomie et m\u00e9ritent toute l\u2019attention des responsables de la politique \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n<p>Un premier signal d\u2019alerte r\u00e9side dans l\u2019\u00e9volution de l\u2019investissement am\u00e9ricain hors technologie. Au premier trimestre 2026, celui-ci demeurait encore inf\u00e9rieur de 11&#160;% \u00e0 son niveau de 2019. Autrement dit, l\u2019effet d\u2019\u00e9viction (\u00ab&#160;<em>crowding out<\/em>&#160;\u00bb) que nous d\u00e9crivons pourrait d\u00e9j\u00e0 \u00eatre \u00e0 l\u2019\u0153uvre.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour autant, il n\u2019existe pas encore de preuve claire que les tensions inflationnistes induites par la transition vers l\u2019intelligence artificielle apparaissent dans les statistiques agr\u00e9g\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Malgr\u00e9 les perturbations d&rsquo;approvisionnement provoqu\u00e9es par la guerre dans le Golfe, dont les effets d\u00e9passent d\u00e9sormais largement le seul secteur de l&rsquo;\u00e9nergie pour toucher l&rsquo;ensemble de l&rsquo;industrie manufacturi\u00e8re mondiale, les prix des biens de base (hors alimentation et \u00e9nergie) de l&rsquo;indice PCE ont continu\u00e9 de ralentir ces derniers mois, ce qui contraste avec l&rsquo;inflation globale, fortement rehauss\u00e9e par le choc p\u00e9trolier li\u00e9 au conflit. Ce d\u00e9couplage sugg\u00e8re que les tensions que nous d\u00e9crivons ne sont pas encore visibles dans les statistiques agr\u00e9g\u00e9es, mais cela pourrait ne pas durer.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette \u00e9volution sugg\u00e8re aussi que le choc tarifaire de 2025 \u2014 dont l&rsquo;ampleur et la persistance \u00e9taient pr\u00e9cis\u00e9ment l&rsquo;incertitude qui avait conduit Jerome Powell \u00e0 interrompre le cycle de baisse des taux directeurs \u2014 est progressivement absorb\u00e9 par l&rsquo;\u00e9conomie am\u00e9ricaine.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ce d\u00e9fi est d&rsquo;autant plus singulier que le nouveau pr\u00e9sident de la Fed, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/04\/27\/a-la-fed-kevin-warsh-ne-pourra-pas-etre-un-president-normal\/\">Kevin Warsh<\/a>, d\u00e9fend publiquement la th\u00e8se inverse. Lors de sa premi\u00e8re audition devant le Congr\u00e8s en juillet, il a estim\u00e9 que l&rsquo;\u00e9conomie am\u00e9ricaine tirerait des b\u00e9n\u00e9fices consid\u00e9rables de l&rsquo;investissement dans l&rsquo;IA, les gains de productivit\u00e9 associ\u00e9s permettant selon lui d&rsquo;abaisser les taux directeurs sans raviver l&rsquo;inflation&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-6-347826' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote note-digits-1'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/07\/22\/lia-est-elle-en-train-de-cannibaliser-leconomie-mondiale\/#easy-footnote-bottom-6-347826' title='Kevin Warsh, audition devant le House Financial Services Committee, Washington D.C., Board of Governors of the Federal Reserve System, 14 juillet 2026. Le compte rendu est disponible &lt;a href=&quot;https:\/\/www.cnbc.com\/2026\/07\/14\/warsh-promises-inflation-will-be-a-thing-of-the-past-cites-benefits-of-ai-investment-boom.html&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;au lien suivant&lt;\/a&gt;.'><sup>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Si notre analyse est correcte, la phase de transition pourrait au contraire produire simultan\u00e9ment des tensions sur les prix des biens technologiques et une pression haussi\u00e8re sur les taux r\u00e9els. Dans cette configuration une politique mon\u00e9taire fond\u00e9e sur l&rsquo;hypoth\u00e8se d&rsquo;un choc d&rsquo;offre favorable risquerait d&rsquo;\u00eatre prise \u00e0 contre-pied.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Une transition qui pourrait \u00eatre inflationniste<\/h2>\n\n\n\n<p>Notre analyse pourra para\u00eetre excessivement pessimiste. Tel n\u2019est pourtant pas notre propos. Nous ne remettons nullement en cause le caract\u00e8re profond\u00e9ment transformateur de l\u2019IA ni les gains de productivit\u00e9 consid\u00e9rables qu\u2019elle est susceptible de g\u00e9n\u00e9rer \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n<p>Notre interrogation porte davantage sur la phase de transition.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019\u00e9conomie peut parfaitement converger vers un nouvel \u00e9quilibre, beaucoup plus productif, tout en traversant une p\u00e9riode durant laquelle les besoins massifs d\u2019investissement exercent une pression importante sur les march\u00e9s du capital et sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.<\/p>\n\n\n\n<p>Contrairement aux pr\u00e9c\u00e9dentes vagues de num\u00e9risation, la r\u00e9volution de l\u2019IA n\u00e9cessite des infrastructures physiques extr\u00eamement co\u00fbteuses&#160;: centres de donn\u00e9es, r\u00e9seaux \u00e9lectriques, capacit\u00e9s de production de semi-conducteurs, \u00e9quipements de refroidissement, r\u00e9seaux de t\u00e9l\u00e9communications ou encore ressources \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p>\n\n\n\n<p>La transition ne consiste donc pas uniquement \u00e0 d\u00e9velopper des logiciels&#160;; elle exige une accumulation de capital mat\u00e9riel d\u2019une ampleur exceptionnelle. Dans un tel contexte, la hausse de la demande d\u2019investissement peut d\u00e9passer durablement les capacit\u00e9s d\u2019ajustement de l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\n<p>Si tel \u00e9tait le cas, les cons\u00e9quences macro\u00e9conomiques seraient loin d\u2019\u00eatre neutres&#160;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>le co\u00fbt du capital augmenterait durablement&#160;;<\/li>\n\n\n\n<li>les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els auraient tendance \u00e0 augmenter&#160;;<\/li>\n\n\n\n<li>les pressions inflationnistes pourraient r\u00e9appara\u00eetre dans certains segments industriels&#160;;<\/li>\n\n\n\n<li>les secteurs les moins directement li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA verraient leurs investissements progressivement \u00e9vinc\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Autrement dit, le co\u00fbt de la transition pourrait \u00eatre significatif avant que les gains de productivit\u00e9 ne deviennent pleinement visibles.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La n\u00e9cessit\u00e9 de g\u00e9rer les d\u00e9s\u00e9quilibres macro\u00e9conomiques temporaires<\/h2>\n\n\n\n<p>Pris isol\u00e9ment, chaque projet d\u2019investissement dans l\u2019intelligence artificielle appara\u00eet parfaitement rationnel. Chaque entreprise cherche \u00e0 am\u00e9liorer sa comp\u00e9titivit\u00e9, \u00e0 r\u00e9duire ses co\u00fbts ou \u00e0 pr\u00e9server ses parts de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Mais lorsque l\u2019ensemble des entreprises poursuivent simultan\u00e9ment cette strat\u00e9gie, le r\u00e9sultat collectif peut \u00eatre tr\u00e8s diff\u00e9rent de la somme des d\u00e9cisions individuelles.<\/p>\n\n\n\n<p>Le risque est de voir s&rsquo;installer un cycle o\u00f9 le boom de l&rsquo;investissement nourrit simultan\u00e9ment la hausse du co\u00fbt du capital, des tensions d&rsquo;approvisionnement persistantes et une inflation des biens technologiques, au d\u00e9triment de l&rsquo;investissement dans le reste de l&rsquo;\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n<p>Ce sc\u00e9nario ne remet pas en cause les b\u00e9n\u00e9fices potentiels de l&rsquo;IA. Il souligne simplement que la transition vers cette nouvelle \u00e9conomie pourrait \u00eatre beaucoup plus co\u00fbteuse, en termes de financement, de stabilit\u00e9 des prix et de politique mon\u00e9taire, que ne le suppose le consensus actuel.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour les autorit\u00e9s publiques, comme pour les banques centrales, la question n&rsquo;est donc plus seulement d&rsquo;accompagner une r\u00e9volution technologique prometteuse, mais \u00e9galement de g\u00e9rer les d\u00e9s\u00e9quilibres macro\u00e9conomiques temporaires qu&rsquo;elle est susceptible de provoquer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L&rsquo;explosion de l\u2019intelligence artificielle et les risques d\u2019une transition hors 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