{"id":340649,"date":"2026-06-15T11:55:07","date_gmt":"2026-06-15T09:55:07","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=340649"},"modified":"2026-06-15T11:55:10","modified_gmt":"2026-06-15T09:55:10","slug":"le-g7-devian-fait-apparaitre-langle-mort-de-leconomie-mondiale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/06\/15\/le-g7-devian-fait-apparaitre-langle-mort-de-leconomie-mondiale\/","title":{"rendered":"Le G7 d&rsquo;\u00c9vian fait appara\u00eetre l\u2019angle mort de l\u2019\u00e9conomie mondiale"},"content":{"rendered":"\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Le G7 se r\u00e9unit \u00e0 \u00c9vian \u00e0 partir d\u2019aujourd\u2019hui. La France a fait des <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/04\/30\/desequilibres-mondiaux-helene-rey\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux<\/a> son th\u00e8me structurant. Qu&rsquo;en attendez-vous&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Ce sera le dernier sommet G7 d\u2019Emmanuel Macron et la France a donn\u00e9 \u00e0 sa pr\u00e9sidence une identit\u00e9 claire&#160;: les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">De quoi s\u2019agit-il&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><strong><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e<\/span><\/strong>Les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux d\u00e9signent l&rsquo;\u00e9cart persistant entre les pays qui exportent beaucoup plus qu&rsquo;ils n&rsquo;importent, accumulant d&rsquo;\u00e9normes exc\u00e9dents commerciaux, comme la Chine et le reste de l&rsquo;Asie de l&rsquo;Est, et ceux qui importent plus qu&rsquo;ils n&rsquo;exportent, creusant des d\u00e9ficits, comme les \u00c9tats-Unis.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Est-ce l\u2019une des causes telluriques de l\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique aujourd\u2019hui&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p><strong><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e<\/span><\/strong>Il faut bien comprendre la taille de ces d\u00e9s\u00e9quilibres massifs et leur croissance&#160;: l&rsquo;exc\u00e9dent asiatique atteint 1 500 milliards de dollars, sa plus forte part du PIB mondial depuis 1945, tandis que le d\u00e9ficit am\u00e9ricain \u2014 d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s de 900 milliards de dollars en 2025, l&rsquo;un des plus \u00e9lev\u00e9s depuis 1960 \u2014 continue de se creuser.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Un exc\u00e9dent de cette ampleur signifie que la capacit\u00e9 de production d&rsquo;un pays d\u00e9borde largement sa propre demande, et que cet exc\u00e9dent industriel se d\u00e9verse donc sur les march\u00e9s des autres.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Avec quels risques concrets&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><strong><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e <\/span><\/strong> C\u2019est moins un risque futur que ce qui est en train de se d\u00e9rouler en ce moment m\u00eame avec le \u00ab&#160;<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/05\/12\/vers-un-nouveau-choc-chinois\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">second choc chinois<\/a>&#160;\u00bb. La vague de produits subventionn\u00e9s frappe de plein fouet les secteurs de l&rsquo;automobile, de la chimie, de l&rsquo;acier et la machine-outil europ\u00e9ennes, mena\u00e7ant des pans entiers de l\u2019emploi industriel.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Quand des secteurs strat\u00e9giques se sentent submerg\u00e9s, la r\u00e9ponse politique devient le protectionnisme&#160;: tarifs, mesures de r\u00e9torsion, fragmentation des cha\u00eenes d&rsquo;approvisionnement, mont\u00e9e des nationalismes \u00e9conomiques. S&rsquo;y ajoute une d\u00e9pendance strat\u00e9gique. Compter sur la Chine pour des intrants critiques cr\u00e9e une vuln\u00e9rabilit\u00e9 que les \u00c9tats red\u00e9couvrent comme relevant d\u2019une question de s\u00e9curit\u00e9, et non plus seulement du volet commercial.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/K5YPH\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser <\/span>Un autre risque est l&rsquo;\u00e9rosion du cadre qui servait pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 d\u00e9samorcer ces tensions. L&rsquo;incapacit\u00e9 du G7 \u00e0 traiter le probl\u00e8me collectivement \u2014 Washington pr\u00e9f\u00e9rant ses propres mesures protectionnistes contre l&rsquo;Europe \u00e0 une coordination contre P\u00e9kin \u2014 affaiblit le multilat\u00e9ralisme au moment o\u00f9 il serait le plus utile.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>C&rsquo;est en ce sens que ces d\u00e9s\u00e9quilibres sont une cause \u00ab&#160;tellurique&#160;\u00bb&#160;: ils op\u00e8rent sous la surface mais d\u00e9forment durablement les rapports de force et nourrissent la d\u00e9fiance entre alli\u00e9s, autant qu&rsquo;entre adversaires. Le danger, faute d&rsquo;ajustement ordonn\u00e9 par le change, est qu&rsquo;ils finissent par se d\u00e9boucler brutalement \u2014 d&rsquo;un coup \u2014 plut\u00f4t que de se r\u00e9sorber en douceur.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Au-del\u00e0 des errements du pr\u00e9sident am\u00e9ricain, pensez-vous que ce G7 ne pourra pas produire d\u2019avanc\u00e9es&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e<\/span>Malgr\u00e9 les efforts de la France, il n&rsquo;y aura pas de perc\u00e9e majeure sur les aspects \u00e9conomiques.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser<\/span> Il y a une raison politique. Il appara\u00eet de plus en plus clairement que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain repr\u00e9sente un obstacle aussi grand que la Chine, surtout dans le format du G7, \u00e0 un nouvel accord sur les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux. Trump et ses conseillers veulent s&rsquo;attribuer la baisse du d\u00e9ficit bilat\u00e9ral avec la Chine, peu importe la hausse de l&rsquo;exc\u00e9dent global chinois ou le contenu chinois qui afflue sur le march\u00e9 am\u00e9ricain via l&rsquo;Asie du Sud-Est et Ta\u00efwan. La rumeur dit que Trump ne souhaite aucun mot qui f\u00e2che dans le rapport du Tr\u00e9sor sur les devises, afin de ne pas perturber la tr\u00eave de Busan et la visite de Xi pr\u00e9vue en septembre aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Mais les tarifs de Trump n&rsquo;\u00e9taient-ils pas cens\u00e9s, pr\u00e9cis\u00e9ment, casser la machine exportatrice chinoise&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser<\/span>Ils \u00e9taient cens\u00e9s la ralentir, et cela n&rsquo;a pas fonctionn\u00e9. Plut\u00f4t que d&rsquo;assembler ses propres composants pour les exp\u00e9dier directement vers les \u00c9tats-Unis, la Chine envoie d\u00e9sormais des biens interm\u00e9diaires, souvent des composants de haute technologie, vers les <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2026\/06\/01\/la-diplomatie-du-bambou\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">pays voisins<\/a>, qui se chargent de l&rsquo;assemblage final. Les tarifs sont ainsi contourn\u00e9s. Et l&rsquo;effet ne s&rsquo;arr\u00eate pas l\u00e0&#160;: pour garder leurs propres exportations comp\u00e9titives et pr\u00e9server l&#8217;emploi dans leurs secteurs manufacturiers, beaucoup de voisins de la Chine se sentent contraints de maintenir, eux aussi, leurs monnaies faibles. Ce qui \u00e9tait un probl\u00e8me chinois est devenu un probl\u00e8me asiatique d&rsquo;ensemble \u2014 et c&rsquo;est pourquoi plusieurs monnaies de la r\u00e9gion sont aujourd&rsquo;hui \u00e0 des plus bas historiques face au dollar.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/Hj4fv\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Vous mentionnez une autre autre raison qui, \u00e0 votre avis, emp\u00eacherait toute avanc\u00e9e\u2026<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser<\/span>Il y a \u00e9galement une raison li\u00e9e \u00e0 un consensus intellectuel install\u00e9 au FMI et dans les capitales du G7&#160;: l&rsquo;id\u00e9e que les taux de change ne devraient pas figurer dans la discussion, parce qu&rsquo;ils ne seraient ni centraux dans la formation des d\u00e9s\u00e9quilibres ni critiques pour le r\u00e9\u00e9quilibrage. Dans un monde de d\u00e9salignements mon\u00e9taires croissants, cet angle mort devient paralysie.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Votre th\u00e8se est, qu\u2019au-del\u00e0 de l\u2019aspect industriel ou commercial, ces d\u00e9s\u00e9quilibres seraient en r\u00e9alit\u00e9 entretenus par une logique mon\u00e9taire. Comment construisez-vous votre argument&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser<\/span>Le c\u0153ur de notre th\u00e8se est que la sous-\u00e9valuation des monnaies asiatiques, et surtout du renminbi, est le moteur le plus direct de ces d\u00e9s\u00e9quilibres, et pourtant celui que tout le monde refuse de nommer.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Partons des faits. Depuis la pand\u00e9mie, la Chine enregistre des gains de productivit\u00e9 et des avanc\u00e9es technologiques r\u00e9guli\u00e8res&#160;: autant de facteurs qui devraient normalement faire appr\u00e9cier sa monnaie. Or, le renminbi s&rsquo;est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 d&rsquo;environ 15&#160;% en termes r\u00e9els. C&rsquo;est un contresens \u00e9conomique, sauf quand on admet qu&rsquo;il s&rsquo;agit d&rsquo;un choix de politique.<\/p>\n\n\n\n<p>Le lien entre la monnaie et le solde commercial n&rsquo;a rien d&rsquo;abstrait, il est quantifiable. On peut donc mesurer l\u2019effet de cette politique de change&#160;: le FMI lui-m\u00eame estime qu&rsquo;une d\u00e9pr\u00e9ciation de cette ampleur devrait gonfler les exportations nettes chinoises de 2 \u00e0 2,5 points de PIB, tr\u00e8s proche des 3 points effectivement observ\u00e9s en deux ans.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>La deuxi\u00e8me brique de l&rsquo;argument, c&rsquo;est l&rsquo;autonomie de cet instrument. On entend souvent qu&rsquo;une monnaie ne peut pas \u00eatre pilot\u00e9e durablement, qu&rsquo;un mouvement de taux de change finit toujours par \u00eatre rattrap\u00e9 par les prix relatifs. C&rsquo;est doublement faux car, dans le cas chinois, les contr\u00f4les de capitaux fonctionnent et le contr\u00f4le de la politique de change est efficace&#160;; et, par ailleurs, les prix relatifs s\u2019ajustent toujours partiellement et avec de longs retards.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u00c9tait-ce d\u00e9j\u00e0 le cas avec le premier choc chinois&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser<\/span>De 2002 \u00e0 2005, le renminbi arrim\u00e9 \u00e0 un dollar en baisse a port\u00e9 l&rsquo;exc\u00e9dent vers 10&#160;% du PIB. L&rsquo;appr\u00e9ciation r\u00e9elle de 40&#160;% entre 2005 et 2014 l&rsquo;a ramen\u00e9 sous 2&#160;%. Le change d\u00e9cide de la balance commerciale et non l&rsquo;inverse.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/fcZyf\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>La troisi\u00e8me brique, plus technique, c&rsquo;est la m\u00e9canique de l&rsquo;intervention. P\u00e9kin nie piloter sa monnaie, mais les actifs \u00e9trangers de ses banques d&rsquo;\u00c9tat ont explos\u00e9, et la s\u00e9rie des d\u00e9p\u00f4ts en devises se comporte exactement comme un instrument d&rsquo;intervention d\u00e9tourn\u00e9e \u2014 elle monte quand le yuan subit une pression \u00e0 la hausse, baisse quand la pression s&rsquo;inverse, sans aucun lien avec les diff\u00e9rentiels de taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat qui devraient normalement la gouverner. Quand on ajoute les achats nets de devises capt\u00e9s par les donn\u00e9es sur les \u00ab&#160;r\u00e8glements&#160;\u00bb d\u2019op\u00e9ration de change, on arrive \u00e0 une somme de l&rsquo;ordre de 700 milliards de dollars d&rsquo;actifs \u00e9trangers accumul\u00e9s en douze mois par l&rsquo;\u00c9tat chinois.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 partir de l\u00e0, le tableau para\u00eet tr\u00e8s clair&#160;: un exc\u00e9dent massif, une monnaie maintenue \u00e0 un niveau artificiellement faible, et un appareil d&rsquo;\u00c9tat qui absorbe, en coulisses, la pression \u00e0 l&rsquo;appr\u00e9ciation.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourtant, P\u00e9kin se d\u00e9fend&#160;: la banque centrale affirme que ses banques d&rsquo;\u00c9tat ne font que placer \u00e0 l&rsquo;\u00e9tranger des devises lev\u00e9es localement, sans intervention d\u00e9tourn\u00e9e.<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser <\/span>C&rsquo;est en effet le meilleur argument dont dispose la Banque populaire de Chine, au moment o\u00f9 les actifs \u00e9trangers des banques d&rsquo;\u00c9tat explosent. Mais ces banques ont d\u00e9j\u00e0 servi \u00e0 camoufler ses interventions par le pass\u00e9&#160;: via des swaps en 2005-2006, puis via des r\u00e9serves obligatoires en devises en 2007-2008.<\/p>\n\n\n\n<p>Le <em>Financial Times<\/em> qualifiait d&rsquo;ailleurs ces d\u00e9p\u00f4ts de \u00ab&#160;r\u00e9serves cach\u00e9es&#160;\u00bb d\u00e8s 2023.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Que faudrait-il faire&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e <\/span>Remettre le change au c\u0153ur de la discussion et en faire un \u00e9l\u00e9ment clef d\u2019un r\u00e9\u00e9quilibrage des politiques macro\u00e9conomiques. C&rsquo;est une rupture qu&rsquo;il faut assumer. La doctrine d&rsquo;apr\u00e8s-guerre, elle, l&rsquo;avait pris en compte&#160;: Bretton Woods reposait sur le lien entre monnaie et commerce, et, en 1985, face au d\u00e9ficit am\u00e9ricain, les grandes puissances se r\u00e9unissaient au Plaza pour affaiblir le dollar de fa\u00e7on coordonn\u00e9e, et le d\u00e9ficit refluait. On attribue parfois ce succ\u00e8s au resserrement budg\u00e9taire concomitant, mais c&rsquo;est une fausse alternative&#160;: ajustement du dollar et ajustement budg\u00e9taire se sont renforc\u00e9s mutuellement. D\u2019o\u00f9 notre th\u00e8se&#160;: il n&rsquo;y aura pas de coordination macro\u00e9conomique s\u00e9rieuse tant que le change restera hors du champ.<\/p>\n\n\n\n<p>Le format du G7 a, en principe, pr\u00e9cis\u00e9ment cette vertu&#160;: c\u2019est un cadre qui est plus familier des questions de change. Un consensus fort en G7 permettrait d\u2019exercer des pressions, \u00e0 la fois sur la Chine, sur son \u00e9pargne excessive et sa faible consommation, et sur les \u00c9tats-Unis, sur leur d\u00e9ficit budg\u00e9taire reparti au-dessus de 6&#160;% du PIB. Faute d\u2019accord, nous serons renvoy\u00e9s au G20 sous pr\u00e9sidence am\u00e9ricaine et soumis \u00e0 la logique d\u2019apaisement des \u00c9tats-Unis et \u00e0 la timidit\u00e9 du FMI sur le sujet.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Mais n\u2019est-ce pas pr\u00e9cis\u00e9ment la crainte du Parti communiste chinois, qu\u2019un accord de ce type ne fasse subir \u00e0 la Chine le destin du Japon apr\u00e8s les accords du Plaza (d\u00e9localisations, bulle, crise, vieillissement et donc stagnation)&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e<\/span>C\u2019est une lecture courante des accords du Plaza que de consid\u00e9rer qu\u2019ils ont caus\u00e9 l\u2019implosion de la bulle immobili\u00e8re japonaise et la d\u00e9flation qui s\u2019en est suivie. C\u2019est l\u2019argument que la Chine emploie souvent pour ne pas participer \u00e0 un accord de ce type. Mais c\u2019est une lecture tronqu\u00e9e de l\u2019histoire du Plaza, qui n\u2019est ni responsable de la bulle immobili\u00e8re ni de la mani\u00e8re dont les autorit\u00e9s japonaises ont \u00e9chou\u00e9 pendant 20 ans \u00e0 y r\u00e9pondre. Il est tr\u00e8s surprenant que tout le monde s\u2019entende pour dire que le Plaza a \u00e9t\u00e9 la seule exp\u00e9rience r\u00e9ussie de coordination internationale sur le change et que, dans le m\u00eame temps, on se refuse \u00e0 engager une nouvelle discussion de ce type. Le Plaza agit \u00e0 la fois comme un totem et un tabou.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Faut-il un geste de la seule Chine&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser <\/span>La Chine est le c\u0153ur du sujet mais nous plaidons pour une appr\u00e9ciation large de toutes les grandes monnaies asiatiques, car elles sont toutes sous-\u00e9valu\u00e9es&#160;: le won cor\u00e9en est aussi faible qu&rsquo;en 2008 malgr\u00e9 des exc\u00e9dents records, le dollar ta\u00efwanais a perdu 5&#160;% alors que les exportations de puces explosent, le yen corrig\u00e9 de l&rsquo;inflation est au plus bas depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1970.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Concr\u00e8tement, le G7 devrait faire un choix clair entre des tarifs coordonn\u00e9s contre les exportations chinoises, ou une appr\u00e9ciation coordonn\u00e9e du RMB au b\u00e9n\u00e9fice de tous. La Banque de Cor\u00e9e ou celle du Japon accepteraient volontiers cet \u00e9lan de r\u00e9\u00e9valuation et ceci permettrait de ne pas isoler la Chine.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">P\u00e9kin objecte qu&rsquo;une appr\u00e9ciation nominale serait aussit\u00f4t effac\u00e9e par la d\u00e9flation. Est-ce un faux argument&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser<\/span> C&rsquo;est tout l&rsquo;enjeu de notre d\u00e9saccord avec une partie du FMI. Je pense que la Chine peut appr\u00e9cier son taux de change r\u00e9el par une appr\u00e9ciation nominale plus rapide, sans que la d\u00e9flation s&rsquo;acc\u00e9l\u00e8re pour autant. Beaucoup, au Fonds, le contestent. Les huit derniers mois nous donnent pourtant raison&#160;: l&rsquo;appr\u00e9ciation nominale n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 effac\u00e9e par davantage de d\u00e9flation, m\u00eame si l&rsquo;\u00e9chantillon reste petit. Le groupe des \u00e9conomistes du G7 estime, lui, que l&rsquo;ajustement du change doit <em>d\u00e9couler<\/em> de r\u00e9formes plus fondamentales renfor\u00e7ant la demande int\u00e9rieure chinoise. Je crois l&rsquo;inverse&#160;: un yuan plus fort, en bridant la croissance des exportations, serait pr\u00e9cis\u00e9ment l&rsquo;aiguillon qui forcerait ces r\u00e9formes. C&rsquo;est l&rsquo;ordre des facteurs qui change tout.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Le FMI a-t-il une part de responsabilit\u00e9 dans cet aveuglement&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser <\/span>Une part r\u00e9elle. Il ne s&rsquo;int\u00e9resse qu&rsquo;aux d\u00e9s\u00e9quilibres \u00ab&#160;excessifs&#160;\u00bb, ce qui peut s&rsquo;entendre, mais affirmer qu&rsquo;ils ne \u00ab&#160;commencent qu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent \u00e0 para\u00eetre excessifs&#160;\u00bb revient \u00e0 remuer le couteau dans la plaie&#160;: l&rsquo;envol\u00e9e de l&rsquo;exc\u00e9dent asiatique n&rsquo;a pas d\u00e9but\u00e9 en 2025, le Fonds n\u2019y a pas pr\u00eat\u00e9 attention des ann\u00e9es durant. La Chine a \u00ab&#160;ajust\u00e9&#160;\u00bb ses donn\u00e9es en 2022 pour rogner un point sur son exc\u00e9dent de biens, et, correctement mesur\u00e9, cet exc\u00e9dent a atteint son niveau actuel il y a d\u00e9j\u00e0 plusieurs ann\u00e9es. Que le compte courant cesse de suivre l&rsquo;exc\u00e9dent douanier aurait d\u00fb alerter. Si le FMI choisit de cibler l&rsquo;exc\u00e8s plut\u00f4t que le brut, encore faut-il qu&rsquo;il en ait une mesure exacte \u2014 ce qui n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 le cas deux ans durant. Tant qu&rsquo;il refusera d&rsquo;int\u00e9grer une vraie variable de taux de change r\u00e9el dans ses pr\u00e9visions de compte courant chinois, il continuera de se tromper.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Un dernier mot&#160;: ce G7 d&rsquo;\u00c9vian peut-il, malgr\u00e9 tout, aboutir \u00e0 un r\u00e9sultat constructif&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Shahin Vall\u00e9e<\/span> Ce G7 a d\u00e9j\u00e0 permis une avanc\u00e9e importante en mettant ce sujet \u00e0 l\u2019agenda quand tout le monde voulait l\u2019enterrer. Ces d\u00e9bats sont donc d\u00e9j\u00e0 une victoire en soi, mais il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 ce qu\u2019ils soient r\u00e9solus \u00e0 \u00c9vian.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9vian pourrait par ailleurs permettre de progresser sur d\u2019autres sujets, comme l&rsquo;Ukraine et la mobilisation continue des avoirs russes gel\u00e9s, le co\u00fbt de la reconstruction, et la fa\u00e7on dont le G7 financera Kyiv au-del\u00e0 des m\u00e9canismes actuels. La pr\u00e9sence de Donald Trump est la grande inconnue&#160;: sa posture sur l&rsquo;Iran a accapar\u00e9 l&rsquo;attention au d\u00e9triment de la Russie, et ses concessions sur Ta\u00efwan au sommet avec Xi font douter de sa fermet\u00e9 sur le territoire ukrainien. Les Europ\u00e9ens arrivent d&rsquo;ailleurs \u00e0 \u00c9vian apr\u00e8s avoir vu Volodymyr Zelensky \u00e0 Londres&#160;: un calendrier d\u00e9lib\u00e9r\u00e9, pour s&rsquo;y pr\u00e9senter unis.<\/p>\n\n\n\n<p><span class=\"lgc-highlight-text\">Brad Setser <\/span>Il faut continuer \u00e0 faire bouger les lignes, mais tant que les \u00c9tats-Unis se concentrent sur leur relation bilat\u00e9rale avec la Chine, il n\u2019y a que peu d\u2019espoir de progr\u00e8s. Tant que l&rsquo;angle mort sur le change perdurera, les d\u00e9s\u00e9quilibres ne se r\u00e9sorberont pas \u2014 ils iront croissant, jusqu&rsquo;\u00e0 un d\u00e9bouclage brutal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Tout le monde refoule la guerre des changes. 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