La guerre aussi comme th\u00e9\u00e2tre d\u2019op\u00e9rations financi\u00e8res<\/h2>\n\n\n\n
L’urgence de cette lecture s’impose d’autant plus que les march\u00e9s constituent l’un des rares m\u00e9canismes exer\u00e7ant une contrainte r\u00e9elle sur Trump. Dans un environnement marqu\u00e9 par le brouillard de gestes erratiques, de revirements permanents accompagn\u00e9s par des politiques r\u00e9duits \u00e0 leur r\u00f4le de courtisans, ce sont eux \u2014 et eux seuls \u2014 qui semblent capables de limiter voire infl\u00e9chir ses d\u00e9cisions.<\/p>\n\n\n\n
Comprendre cette grammaire, c\u2019est se donner une boussole minimale dans un trumpisme aux effets mondiaux d\u00e9l\u00e9t\u00e8res. Pour les Europ\u00e9ens et les Asiatiques, c\u2019est aussi une condition de survie politique.<\/p>\n\n\n\n
Depuis le d\u00e9but de la guerre en Iran, Donald Trump r\u00e9p\u00e8te que ses objectifs seraient \u00ab clairs \u00bb et \u00ab constants \u00bb. Dans les faits, son narratif n\u2019a cess\u00e9 de glisser, d\u2019une justification nucl\u00e9aire \u00e0 la promesse d\u2019une victoire \u00e9clair, puis \u00e0 la menace de renvoyer l\u2019Iran \u00e0 \u00ab l\u2019\u00e2ge de pierre \u00bb.<\/p>\n\n\n\n Depuis le d\u00e9but du conflit, les prises de parole de Donald Trump exercent sur les march\u00e9s un effet comparable \u00e0 celui d’un banquier central.<\/p>Thierry Breton<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Les pressions qui p\u00e8sent sur Trump sont multiples. <\/p>\n\n\n\n Sur le plan int\u00e9rieur, il doit satisfaire une base MAGA qui d\u00e9teste les guerres interminables mais r\u00e9clame une d\u00e9monstration de force contre T\u00e9h\u00e9ran, tout en approchant de nouvelles \u00e9ch\u00e9ances \u00e9lectorales o\u00f9 l\u2019image de \u00ab gagnant \u00bb reste centrale. Le prix \u00e0 la pompe, l\u2019inflation et l\u2019emploi valent davantage que n\u2019importe quel discours strat\u00e9gique : une explosion durable des prix de l\u2019essence serait politiquement toxique.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Les march\u00e9s financiers sont l’autre juge de paix : une correction prolong\u00e9e de Wall Street fragiliserait son r\u00e9cit de pr\u00e9sident-businessman, garant de \u00ab l’\u00e9conomie la plus dynamique de l’histoire \u00bb. S’y ajoutent les int\u00e9r\u00eats \u00e9conomiques de son entourage dans le Golfe, o\u00f9 les liens d’affaires avec les grandes fortunes et les fonds souverains se sont densifi\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es, ainsi qu’une interd\u00e9pendance de fait avec la Chine et les grands importateurs asiatiques, dont la croissance repose sur le p\u00e9trole transitant par le d\u00e9troit d’Ormuz.<\/p>\n\n\n\n Dans ce contexte, chaque prise de parole sur l\u2019Iran est devenue pour Trump un instrument de gestion simultan\u00e9e de la base \u00e9lectorale et des march\u00e9s. Le probl\u00e8me, pour les alli\u00e9s comme pour les investisseurs, n\u2019est pas seulement le fond de la strat\u00e9gie am\u00e9ricaine, mais la variabilit\u00e9 de l\u2019ordre du discours. Un jour, la guerre serait \u00ab presque termin\u00e9e \u00bb. Le lendemain, Trump promet de frapper \u00ab extr\u00eamement durement \u00bb l\u2019Iran pendant des semaines, \u00e9voque la destruction totale de ses capacit\u00e9s militaires et menace de couper ses infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques. Puis reviennent des formules sibyllines sur un possible deal<\/em> rapide ou une sortie \u00ab d\u00e8s qu\u2019il le d\u00e9cidera \u00bb. Cette g\u00e9om\u00e9trie brouille le signal strat\u00e9gique, tout en produisant un signal financier tr\u00e8s lisible.<\/p>\n\n\n\n On peut distinguer, depuis le d\u00e9but des hostilit\u00e9s, trois grands registres de discours. <\/p>\n\n\n\n D\u2019abord, la phase de justification strat\u00e9gique : emp\u00eacher l\u2019Iran d\u2019obtenir la bombe, d\u00e9truire ses missiles, sa marine et ses r\u00e9seaux de proxies<\/em>. Ensuite, une phase d\u2019apaisement relatif, marqu\u00e9e par des promesses r\u00e9currentes de fin proche : la guerre serait sur le point d\u2019\u00eatre gagn\u00e9e, \u00ab dans deux ou trois semaines \u00bb, les forces am\u00e9ricaines pourraient \u00ab partir rapidement \u00bb une fois le travail achev\u00e9. Enfin, la phase actuelle, faite de menaces maximalistes \u2014 \u00ab obliterate<\/em> \u00bb, \u00ab Stone Age<\/em> \u00bb, frappes massives sur des objectifs militaires et \u00e9nerg\u00e9tiques \u2014 et d\u2019invectives contre les alli\u00e9s qui ne se rangent pas spontan\u00e9ment derri\u00e8re Washington.<\/p>\n\n\n\n\n\n Il serait insuffisant d’interpr\u00e9ter ces mouvements en fonction de leur incoh\u00e9rence diplomatique et politique. Ces oscillations doivent d’abord \u00eatre lues \u00e0 travers ce qu’elles traduisent sur les \u00e9crans de trading<\/em>. Lorsque Trump adopte un lexique d’escalade \u2014 promesse de frapper \u00ab tr\u00e8s durement \u00bb, \u00e9vocation de destructions massives, menaces explicites sur le d\u00e9troit d’Ormuz \u2014, le prix du Brent et du WTI bondit en quelques minutes, les futures<\/em> sur S&P 500, Dow et Nasdaq se replient, et les indices europ\u00e9ens comme l’EuroStoxx 50 ou le CAC 40 ouvrent dans le rouge le lendemain. La presse \u00e9conomique a d\u00e9j\u00e0 document\u00e9 plusieurs \u00e9pisodes o\u00f9 les titres \u00ab stocks sink, oil surges<\/em> \u00bb apparaissent dans l’heure suivant ses allocutions les plus agressives.<\/p>\n\n\n\n Chaque prise de parole sur l\u2019Iran est devenue pour Trump un instrument de gestion simultan\u00e9e de la base \u00e9lectorale et des march\u00e9s.<\/p>Thierry Breton<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n \u00c0 l’inverse, lorsque le pr\u00e9sident laisse entendre que la guerre pourrait se terminer \u00ab tr\u00e8s vite \u00bb, que les objectifs sont \u00ab presque atteints \u00bb et que les troupes rentreront bient\u00f4t, l’effet miroir s’enclenche aussit\u00f4t : repli du p\u00e9trole, rebond des actions, d\u00e9tente relative sur les taux longs.<\/p>\n\n\n\n Les march\u00e9s asiatiques \u2014 par l’exposition de leurs \u00e9conomies \u00e0 la route maritime du Golfe persique \u2014 sont devenus un sismographe particuli\u00e8rement sensible de ce langage de guerre. Les places de S\u00e9oul, Tokyo ou Hong Kong r\u00e9agissent quasi instantan\u00e9ment aux menaces am\u00e9ricaines sur Ormuz et aux sc\u00e9narios de rupture prolong\u00e9e des flux p\u00e9troliers. <\/p>\n\n\n\n Ce qui se d\u00e9gage, si l’on \u00e9tudie les principaux \u00e9pisodes du dernier mois, est une structure remarquablement r\u00e9guli\u00e8re, dont ce tableau propose une premi\u00e8re description syst\u00e9matique.<\/p>\n\n\n\nLes registres du discours<\/h2>\n\n\n\n
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\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\nTendances structurelles : le risque macro-financier des mots de Trump<\/h2>\n\n\n\n