Justin Yifu Lin est l\u2019un des \u00e9conomistes les plus respect\u00e9s en Chine \u2014 et les plus \u00e9cout\u00e9s dans le reste du monde.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 la t\u00eate de l\u2019Institut de la Nouvelle \u00e9conomie structurelle ainsi que l\u2019Institut de coop\u00e9ration Sud-Sud et de d\u00e9veloppement \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de P\u00e9kin, il est \u00e9galement professeur et doyen honoraire de la National School of Development, apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 \u00e9conomiste en chef et vice-pr\u00e9sident senior de la Banque mondiale entre 2008 et 2012.<\/p>\n\n\n\n
Lors du 10\u1d49 Forum des \u00e9conomistes en chef de Fudan, \u00e0 Shanghai, le 23 novembre dernier, il a prononc\u00e9 un discours important, proposant la premi\u00e8re articulation doctrinale aussi compl\u00e8te des d\u00e9fis macro\u00e9conomiques de la Chine au temps de l’IA.<\/p>\n\n\n\n
Selon Lin, l\u2019explosion d\u2019investissement aux \u00c9tats-Unis autour de l\u2019intelligence artificielle porte les caract\u00e9ristiques d\u2019une bulle d\u2019actifs.<\/p>\n\n\n\n
Lorsque celle-ci \u00e9clatera, le choc pourrait, affirme-t-il, \u00eatre comparable \u00e0 celui de la crise financi\u00e8re mondiale de 2008, qui a ouvert pour les \u00e9conomies les plus riches vingt ann\u00e9es noires : \u00ab depuis la crise financi\u00e8re de 2008, les pays d\u00e9velopp\u00e9s ont de fait connu deux \u2018d\u00e9cennies perdues\u2019. \u00bb<\/p>\n\n\n\n
Une crise d\u2019une ampleur comparable serait en train de couver : plus dangereuse encore que la bulle immobili\u00e8re du fait de l\u2019augmentation de la taille du march\u00e9 boursier, la bulle de l’IA aux \u00c9tats-Unis pourrait \u00e9clater \u00ab pendant la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal \u00bb.<\/p>\n\n\n\n
Face \u00e0 ce diagnostic, il propose une solution nouvelle : une politique macro\u00e9conomique radicalement volontariste.<\/p>\n\n\n\n
Invitant P\u00e9kin \u00e0 s\u2019affranchir de certains dogmes th\u00e9oriques \u2014 telles que la sacralisation des seuils de d\u00e9ficit ou l\u2019id\u00e9e d\u2019une neutralit\u00e9 des politiques mon\u00e9taires \u2014 il pr\u00f4ne de mobiliser de fa\u00e7on strat\u00e9gique et cibl\u00e9e le cr\u00e9dit public et l\u2019investissement, \u00e0 condition que la productivit\u00e9 progresse.<\/p>\n\n\n\n
Dans un appel \u00e0 une politique budg\u00e9taire expansionniste \u2014 \u00ab l’\u00e9conomie chinoise peut cro\u00eetre jusqu\u2019\u00e0 plus de 5 % par an : il n’y a aucune raison logique d’insister pour que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire reste inf\u00e9rieur \u00e0 3 % du PIB \u00bb \u2014 il r\u00e9cuse l’id\u00e9e d’un effet plateau ou d’un ralentissement en affirmant que la R\u00e9publique populaire aurait un potentiel de croissance de 8 %, au moins jusqu\u2019en 2035.<\/p>\n\n\n\n
Pour Lin, le recul relatif du secteur priv\u00e9 ne serait pas la cause premi\u00e8re de l\u2019\u00e9cart entre ce potentiel et la r\u00e9alit\u00e9 d\u2019une croissance qui plafonne plut\u00f4t autour de 5 % : l\u2019investissement public aurait avant tout r\u00e9pondu \u00e0 des chocs externes.<\/p>\n\n\n\n
Les v\u00e9ritables freins seraient ailleurs : la faiblesse de la demande ext\u00e9rieure, les restrictions am\u00e9ricaines sur l\u2019acc\u00e8s aux technologies clefs \u2014 qui contraignent la Chine \u00e0 consacrer des ressources consid\u00e9rables pour desserrer ces \u00ab goulets d\u2019\u00e9tranglement \u00bb \u2014 et une crise de confiance, nourrie par le pessimisme.<\/p>\n\n\n\n
Autrement dit, pendant la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal, la seule mani\u00e8re de r\u00e9pondre au choc am\u00e9ricain serait une croissance \u00e9conomique plus rapide.<\/p>\n\n\n\n
Pour faire plier Washington et gagner la guerre des capitalismes politiques sur le long terme, Lin fixe un objectif pr\u00e9cis : atteindre la moiti\u00e9 du PIB par habitant des \u00c9tats-Unis et le double de sa production \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n
\u00ab \u00c0 mesure que la puissance \u00e9conomique de la Chine continue de cro\u00eetre et que son influence s’\u00e9tend, les \u00c9tats-Unis se sentent oblig\u00e9s d’utiliser leurs avantages pour endiguer P\u00e9kin.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 mon avis, c’est l\u00e0 la contradiction la plus fondamentale.<\/p>\n\n\n\n
Quand cette contradiction prendra-t-elle fin ?<\/p>\n\n\n\n
J’ai fait valoir que ce n’est peut-\u00eatre que lorsque le PIB par habitant de la Chine atteindra 50 % de celui des \u00c9tats-Unis et que sa production \u00e9conomique totale aura doubl\u00e9 par rapport \u00e0 la leur que Washington commencera \u00e0 cesser sa politique d\u2019endiguement. \u00bb<\/p>\n\n\n\n
Bonjour \u00e0 tous, amis du monde universitaire et de l’industrie.<\/p>\n\n\n\n
J’ai particip\u00e9 au tout premier Forum des \u00e9conomistes en chef de Fudan, et c’est un grand plaisir pour moi d’y revenir pour la dixi\u00e8me \u00e9dition. Aujourd’hui, je voudrais profiter de cette occasion pour discuter de l’environnement \u00e9conomique international auquel la Chine sera confront\u00e9e pendant la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal<\/a>, de l’\u00e9tat de la concurrence entre la Chine et les \u00c9tats-Unis, et de la mani\u00e8re dont la Chine devrait fixer ses objectifs de croissance et sa strat\u00e9gie de d\u00e9veloppement pour cette p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n L\u2019environnement \u00e9conomique international global auquel la Chine sera confront\u00e9e pendant la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal risque d’\u00eatre tr\u00e8s faible.<\/p>\n\n\n\n En effet, les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es ne se sont toujours pas compl\u00e8tement remises de la crise financi\u00e8re mondiale de 2008.<\/p>\n\n\n\n Selon les donn\u00e9es de la Banque mondiale, entre 1960 et 2008, les \u00c9tats-Unis ont affich\u00e9 un taux de croissance annuel moyen du PIB de 3,3 %. Mais entre 2008 et 2024, ce taux est tomb\u00e9 \u00e0 2,1 %, soit une baisse d’environ un tiers. Dans la zone euro, la croissance annuelle moyenne est pass\u00e9e de 3,1 % entre 1960 et 2008 \u00e0 1,1 % entre 2008 et 2024, soit environ un tiers de son rythme ant\u00e9rieur.<\/p>\n\n\n\n Pour l’ensemble des pays de l’OCDE, la croissance moyenne a ralenti \u2014 passant de 3,4 % \u00e0 1,6 % au cours des m\u00eames p\u00e9riodes, soit environ la moiti\u00e9 du taux pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n\n\n Selon les projections du FMI, la croissance am\u00e9ricaine devrait atteindre 2,0 % en 2025 et 2,1 % en 2026, tandis que la croissance dans la zone euro devrait s’\u00e9tablir \u00e0 1,2 % en 2025 et 1,1 % en 2026.<\/p>\n\n\n\n Dans l’ensemble, ces chiffres sugg\u00e8rent que, depuis la crise financi\u00e8re de 2008, les pays d\u00e9velopp\u00e9s ont de fait connu deux \u00ab d\u00e9cennies perdues \u00bb.<\/p>\n\n\n\n Bien que la crise financi\u00e8re de 2008 ait commenc\u00e9 aux \u00c9tats-Unis, la reprise am\u00e9ricaine a \u00e9t\u00e9 relativement plus forte que celle de la zone euro.<\/p>\n\n\n\n La raison principale en est que les \u00c9tats-Unis ont tir\u00e9 parti du r\u00f4le dominant du dollar en tant que principale monnaie de r\u00e9serve internationale et ont adopt\u00e9 une politique d’assouplissement quantitatif illimit\u00e9 pour compenser la faiblesse de leur \u00e9conomie nationale.<\/p>\n\n\n\n Si ce recours agressif \u00e0 l’assouplissement quantitatif a soutenu la reprise am\u00e9ricaine, il a \u00e9galement eu plusieurs effets secondaires importants.<\/p>\n\n\n\n L’une des cons\u00e9quences imm\u00e9diates a \u00e9t\u00e9 une forte augmentation des op\u00e9rations d’arbitrage et des op\u00e9rations de portage en dollars.<\/p>\n\n\n\n D’importants volumes de capitaux \u00e0 court terme ont afflu\u00e9 vers les pays en d\u00e9veloppement, pour ensuite s’en retirer rapidement d\u00e8s que les taux d’int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains ont l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9, posant des d\u00e9fis majeurs pour la gestion macro\u00e9conomique de ces \u00e9conomies. Dans le m\u00eame temps, une part importante de la liquidit\u00e9 en dollars qui aurait pu \u00eatre inject\u00e9e dans l’\u00e9conomie r\u00e9elle \u00e0 des taux d’int\u00e9r\u00eat bas a plut\u00f4t \u00e9t\u00e9 investie dans des march\u00e9s boursiers hautement sp\u00e9culatifs.<\/p>\n\n\n\n Je me souviens encore tr\u00e8s bien que lorsque j’ai rejoint la Banque mondiale en tant qu’\u00e9conomiste en chef en juin 2008, l’indice Dow Jones Industrial Average d\u00e9passait \u00e0 peine les 12 000 points.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 l’\u00e9poque, les \u00e9conomistes du FMI et de la Banque mondiale estimaient g\u00e9n\u00e9ralement que ce niveau comportait d\u00e9j\u00e0 un risque important de bulle.<\/p>\n\n\n\n Aujourd’hui, l’\u00e9conomie r\u00e9elle aux \u00c9tats-Unis ne s’est toujours pas compl\u00e8tement redress\u00e9e, mais le Dow Jones a grimp\u00e9 \u00e0 plus de 46 000 points. <\/p>\n\n\n\n S’il y avait d\u00e9j\u00e0 un risque de bulle \u00e0 12 000 points, le risque \u00e0 46 000 points est clairement encore plus grand.<\/p>\n\n\n\n Avant 2000, d’importants capitaux avaient \u00e9t\u00e9 inject\u00e9s dans le secteur de l’Internet et, au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, les \u00c9tats-Unis ont connu l’\u00e9clatement de la bulle Internet.<\/p>\n\n\n\n Le boom actuel de l’IA montre des signes avant-coureurs similaires.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 mon avis, au cours de la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal (2026-2030), il est tr\u00e8s probable qu’une bulle de l’IA \u00e9clate d’une mani\u00e8re similaire \u00e0 l’effondrement de la bulle Internet en 2000.<\/p>\n\n\n\n Une telle rupture pourrait \u00eatre aussi dommageable que l’effondrement de la bulle immobili\u00e8re am\u00e9ricaine en 2008 \u2014 qui a d\u00e9clench\u00e9 une crise financi\u00e8re aux \u00c9tats-Unis et dans le monde entier.<\/p>\n\n\n\n Telle est mon \u00e9valuation globale de l’environnement \u00e9conomique international pendant la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal.<\/p>\n\n\n\n Des changements sans pr\u00e9c\u00e9dent depuis un si\u00e8cle s’acc\u00e9l\u00e8rent, notamment dans le paysage \u00e9conomique mondial en pleine mutation.<\/p>\n\n\n\n Pendant une grande partie du XXe si\u00e8cle, les \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 la fois l’\u00e9conomie la plus importante et la plus influente au monde. En 2014, cependant, l’\u00e9conomie chinoise a d\u00e9pass\u00e9 celle des \u00c9tats-Unis en termes de parit\u00e9 de pouvoir d’achat. \u00c0 mesure que le poids \u00e9conomique de la Chine s’est accru, son influence internationale s’est \u00e9galement renforc\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n Dans ce contexte, les \u00c9tats-Unis, peu enclins \u00e0 voir une autre grande puissance \u00e9merger \u00e0 leurs c\u00f4t\u00e9s, ont cherch\u00e9 \u00e0 utiliser leurs avantages militaires, financiers, technologiques et discursifs pour freiner le d\u00e9veloppement de la Chine.<\/p>\n\n\n\n Sous la pr\u00e9sidence d’Obama, Washington a introduit le \u00ab pivot vers l\u2019Asie \u00bb dans le but d’encercler militairement la Chine.<\/p>\n\n\n\n Au cours de son premier mandat, le pr\u00e9sident Trump a lanc\u00e9 des guerres commerciales et technologiques contre la Chine.<\/p>\n\n\n\n Apr\u00e8s l’entr\u00e9e en fonction du pr\u00e9sident Biden, son administration s’est efforc\u00e9e de construire une coalition id\u00e9ologique, ralliant les pays qu’elle consid\u00e9rait comme partageant les valeurs am\u00e9ricaines afin de se dissocier de la Chine et de promouvoir la d\u00e9mondialisation. Au cours de son second mandat, le pr\u00e9sident Trump a non seulement maintenu ces politiques, mais les a \u00e9galement renforc\u00e9es, et cette tendance \u00e0 contenir la Chine pourrait s’accentuer.<\/p>\n\n\n\n En 2024, sur la base de la parit\u00e9 de pouvoir d’achat, le PIB de la Chine avait atteint environ 130 % de celui des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 mesure que la puissance \u00e9conomique de la Chine continue de cro\u00eetre et que son influence s’\u00e9tend, les \u00c9tats-Unis se sentent oblig\u00e9s d’utiliser leurs avantages pour endiguer P\u00e9kin.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 mon avis, c’est l\u00e0 la contradiction la plus fondamentale.<\/p>\n\n\n\n Quand cette contradiction prendra-t-elle fin ? Dans des discours et des articles pr\u00e9c\u00e9dents, j’ai fait valoir que ce n’est peut-\u00eatre que lorsque le PIB par habitant de la Chine atteindra 50 % de celui des \u00c9tats-Unis et que sa production \u00e9conomique totale aura doubl\u00e9 par rapport \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis que Washington commencera \u00e0 cesser sa politique d\u2019endiguement.<\/p>\n\n\n\n La Chine compte aujourd’hui environ 1,4 milliard d’habitants, contre environ 330 millions aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n M\u00eame avec le vieillissement de la population chinoise et la croissance d\u00e9mographique continue aux \u00c9tats-Unis, le fait que la population chinoise soit environ quatre fois plus importante ne devrait pas changer avant longtemps.<\/p>\n\n\n\n Si le PIB par habitant de la Chine atteint la moiti\u00e9 du niveau am\u00e9ricain, le PIB total de la Chine sera environ deux fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui des \u00c9tats-Unis, et les ressources mat\u00e9rielles qu’elle pourra mobiliser dans tous les domaines seront \u00e9galement environ deux fois plus importantes.<\/p>\n\n\n\n C’est mon premier point.<\/p>\n\n\n\n Deuxi\u00e8mement, si le PIB par habitant de la Chine atteint la moiti\u00e9 du niveau am\u00e9ricain, ses r\u00e9gions les plus avanc\u00e9es \u2014 Shanghai, P\u00e9kin et Tianjin, ainsi que les cinq provinces c\u00f4ti\u00e8res orientales du Shandong, du Jiangsu, du Zhejiang, du Fujian et du Guangdong \u2014 avec une population totale d’un peu plus de 400 millions d’habitants \u2014 soit l\u00e9g\u00e8rement plus que celle des \u00c9tats-Unis \u2014 devraient \u00eatre en mesure d’atteindre un PIB par habitant comparable \u00e0 celui des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n \u00c9tant donn\u00e9 que le PIB par habitant refl\u00e8te la productivit\u00e9 moyenne du travail et le niveau de d\u00e9veloppement industriel et technologique, les \u00c9tats-Unis ne b\u00e9n\u00e9ficieraient alors plus d’un avantage technologique \u00e9vident et auraient du mal \u00e0 trouver de nouveaux moyens de freiner le d\u00e9veloppement de la Chine.<\/p>\n\n\n\n Troisi\u00e8mement, une fois que l’\u00e9conomie chinoise aura atteint une taille deux fois sup\u00e9rieure \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis, ces derniers auront encore plus \u00e0 gagner \u00e0 commercer avec la Chine. <\/p>\n\n\n\n Dans cette situation, agissant dans leur propre int\u00e9r\u00eat, ils seront probablement plus enclins \u00e0 choisir la coop\u00e9ration plut\u00f4t que la confrontation. Cela vaut particuli\u00e8rement pour les entreprises am\u00e9ricaines de haute technologie, qui ont besoin de budgets de recherche et d\u00e9veloppement importants pour rester comp\u00e9titives, et dont ces budgets d\u00e9pendent de profits \u00e9lev\u00e9s et de l’acc\u00e8s \u00e0 de tr\u00e8s grands march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n La Chine est d\u00e9j\u00e0 le plus grand march\u00e9 du monde.<\/p>\n\n\n\n D’ici l\u00e0, sa taille sera environ deux fois sup\u00e9rieure \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n Pour les entreprises am\u00e9ricaines de haute technologie, l’acc\u00e8s au march\u00e9 chinois, ou l’exclusion de celui-ci, sera une question de vie ou de mort.<\/p>\n\n\n\n Dans le m\u00eame temps, les Am\u00e9ricains moyens auront toujours besoin de produits chinois abordables et de bonne qualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 ce stade, les \u00c9tats-Unis n’auront aucun moyen de changer ces r\u00e9alit\u00e9s fondamentales et auront besoin de l’aide de la Chine pour soutenir leur croissance, prot\u00e9ger leurs emplois et maintenir la stabilit\u00e9 sociale.<\/p>\n\n\n\n Agissant dans leur propre int\u00e9r\u00eat, les \u00c9tats-Unis chercheront donc probablement \u00e0 r\u00e9tablir leurs relations avec la R\u00e9publique populaire.<\/p>\n\n\n\n Bien s\u00fbr, il faudra du temps pour que le PIB par habitant de la Chine atteigne la moiti\u00e9 du niveau am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n C’est pourquoi P\u00e9kin affirme souvent aujourd’hui que des changements sans pr\u00e9c\u00e9dent depuis un si\u00e8cle sont en train de s’acc\u00e9l\u00e9rer (\u52a0\u901f\u6f14\u8fdb) et que des chocs et des pressions externes peuvent \u00e0 tout moment provoquer des temp\u00eates soudaines et des vagues turbulentes.<\/p>\n\n\n\n La Chine doit s’y pr\u00e9parer mentalement.<\/p>\n\n\n\n Dans ce contexte, comment devrait-elle d\u00e9finir ses objectifs de d\u00e9veloppement et ses r\u00e9ponses politiques pour la p\u00e9riode du 15e plan quinquennal ?<\/p>\n\n\n\n \u00c0 mon avis, le moyen fondamental de relever le d\u00e9fi am\u00e9ricain pendant cette p\u00e9riode est de poursuivre notre d\u00e9veloppement \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 l’heure actuelle, le PIB par habitant de la Chine repr\u00e9sente environ un quart de celui des \u00c9tats-Unis en termes de parit\u00e9 de pouvoir d’achat, et seulement environ un septi\u00e8me en termes de taux de change du march\u00e9. La Chine doit donc cro\u00eetre plus rapidement que les \u00c9tats-Unis si elle veut progressivement porter son PIB par habitant \u00e0 la moiti\u00e9 du niveau am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n De m\u00eame, pour r\u00e9aliser le grand renouveau de la nation chinoise \u2014 faire de la Chine un pays mod\u00e9r\u00e9ment d\u00e9velopp\u00e9 d’ici 2035 et la transformer en un pays socialiste moderne \u00e0 tous \u00e9gards d’ici 2049 \u2014 la Chine aura \u00e9galement besoin d’un taux de croissance plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Pour atteindre une croissance plus rapide, la Chine doit \u00e0 la fois comprendre le potentiel de d\u00e9veloppement dont elle dispose encore et r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la mani\u00e8re de le lib\u00e9rer.<\/p>\n\n\n\n Quant au potentiel de d\u00e9veloppement dont nous disposons encore, j’en ai parl\u00e9 \u00e0 de nombreuses reprises.<\/p>\n\n\n\n Je pense que la Chine a un potentiel de croissance \u00e9conomique annuelle d’environ 8 % jusqu’en 2035.<\/p>\n\n\n\n Cette estimation repose sur des consid\u00e9rations concr\u00e8tes.<\/p>\n\n\n\n J’ai commenc\u00e9 \u00e0 m’int\u00e9resser \u00e0 cette question en 2019, lorsque le PIB par habitant de la Chine en termes de parit\u00e9 de pouvoir d’achat repr\u00e9sentait 22,6 % du niveau am\u00e9ricain, ce qui signifiait un \u00e9cart consid\u00e9rable en termes de productivit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Lorsqu’il existe un \u00e9cart, il y a des avantages li\u00e9s au retard, et l’ampleur de ces avantages peut \u00eatre \u00e9valu\u00e9e en examinant les taux de croissance atteints par d’autres \u00e9conomies qui ont \u00e9galement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de ces avantages.<\/p>\n\n\n\n Permettez-moi de citer quelques exemples d’\u00e9conomies tardives.<\/p>\n\n\n\n Lorsque l’Allemagne en 1946, le Japon en 1956 et la R\u00e9publique de Cor\u00e9e en 1985 avaient chacune un PIB par habitant repr\u00e9sentant environ 22 \u00e0 23 % du niveau am\u00e9ricain, elles ont ensuite enregistr\u00e9 une croissance annuelle moyenne du PIB par habitant de plus de 8 % au cours des seize ann\u00e9es suivantes.<\/p>\n\n\n\n Cela montre que, sur la base de l’exp\u00e9rience de croissance r\u00e9elle d’\u00e9conomies b\u00e9n\u00e9ficiant d’avantages similaires li\u00e9s \u00e0 leur retard, la Chine a le potentiel d’atteindre une croissance annuelle moyenne du PIB par habitant de 8 %.<\/p>\n\n\n\n Il est vrai que la Chine est aujourd’hui confront\u00e9e au vieillissement de sa population et que la croissance du PIB par habitant est \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e9gale \u00e0 celle du PIB total. N\u00e9anmoins, compte tenu de ses avantages li\u00e9s \u00e0 son retard, la Chine devrait encore avoir la possibilit\u00e9 de maintenir une croissance d’environ 8 % jusqu’en 2035.<\/p>\n\n\n\n Par rapport \u00e0 l’Allemagne, au Japon et \u00e0 la R\u00e9publique de Cor\u00e9e, la R\u00e9publique populaire b\u00e9n\u00e9ficie d’un avantage suppl\u00e9mentaire dont ces pays ne disposaient pas. La quatri\u00e8me r\u00e9volution industrielle, port\u00e9e par l’IA et le big data<\/em>, a cr\u00e9\u00e9 une opportunit\u00e9 historique pour la Chine de s’engager dans une nouvelle voie et de d\u00e9passer les \u00e9conomies avanc\u00e9es qui la devan\u00e7aient depuis longtemps.<\/p>\n\n\n\n Dans ce nouveau cycle de transformation industrielle, la Chine et les \u00e9conomies avanc\u00e9es partent sur un pied d’\u00e9galit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Dans ces domaines d’innovation technologique, la Chine dispose d’un avantage consid\u00e9rable en termes de capital humain. Chaque ann\u00e9e, plus de six millions d’\u00e9tudiants obtiennent un dipl\u00f4me dans les disciplines STEM, soit plus que dans tous les pays du G7 r\u00e9unis. En termes de parit\u00e9 de pouvoir d’achat, la Chine est d\u00e9j\u00e0 la premi\u00e8re \u00e9conomie mondiale et b\u00e9n\u00e9ficie d’un immense march\u00e9 int\u00e9rieur.<\/p>\n\n\n\n Elle dispose \u00e9galement des secteurs manufacturiers \u2014 et donc de la cha\u00eene d’approvisionnement \u2014 les plus complets au monde, de sorte que toute id\u00e9e pr\u00eate \u00e0 \u00eatre commercialis\u00e9e peut facilement s’appuyer sur des composants au co\u00fbt le plus bas possible et de la plus haute qualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n En outre, P\u00e9kin dispose d’atouts institutionnels : elle utilise des \u00ab march\u00e9s efficaces \u00bb pour stimuler l’esprit d’entreprise, tandis qu’un \u00ab gouvernement efficace \u00bb aide les entrepreneurs \u00e0 surmonter les d\u00e9faillances du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Combin\u00e9s, ces avantages li\u00e9s \u00e0 son statut de nouveau venu et les opportunit\u00e9s cr\u00e9\u00e9es par la quatri\u00e8me r\u00e9volution industrielle signifient que la Chine devrait \u00eatre en mesure de maintenir une croissance \u00e9conomique potentielle d’environ 8 % jusqu’en 2035.<\/p>\n\n\n\n Certains pourraient faire valoir que ce chiffre de 8 % ne refl\u00e8te que le potentiel de la Chine, puisque son taux de croissance r\u00e9el a diminu\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es \u2014 tombant \u00e0 5,2 % l’ann\u00e9e derni\u00e8re \u2014 avec une forte pression \u00e0 la baisse toujours pr\u00e9sente. Dans ces conditions, il pourrait sembler difficile de justifier un tel niveau de potentiel.<\/p>\n\n\n\n Le taux de croissance actuel de la Chine est en effet bien inf\u00e9rieur \u00e0 son potentiel.<\/p>\n\n\n\n Outre la faiblesse de la croissance de la demande ext\u00e9rieure due \u00e0 une croissance inf\u00e9rieure \u00e0 la normale dans les pays avanc\u00e9s, l’une des principales raisons est que les \u00c9tats-Unis ont tent\u00e9 d’\u00e9touffer l’acc\u00e8s de la Chine aux technologies clefs, obligeant celle-ci \u00e0 r\u00e9agir en s’appuyant sur son \u00ab nouveau syst\u00e8me de mobilisation des ressources \u00e0 l’\u00e9chelle nationale \u00bb pour s’attaquer aux technologies critiques, ce qui a absorb\u00e9 une grande partie des ressources strat\u00e9giques. Une t\u00e2che cruciale consiste d\u00e9sormais \u00e0 restaurer la confiance dans les perspectives \u00e9conomiques de la Chine.<\/p>\n\n\n\n La croissance a en effet ralenti ces derni\u00e8res ann\u00e9es, et de nombreux observateurs \u00e9trangers attribuent ce ralentissement aux institutions chinoises elles-m\u00eames. Des opinions similaires peuvent \u00e9galement \u00eatre entendues dans le pays.<\/p>\n\n\n\n Un argument courant est que seules les entreprises priv\u00e9es seraient efficaces, que les entreprises publiques auraient continu\u00e9 \u00e0 se d\u00e9velopper et \u00e0 r\u00e9duire l’espace disponible pour les entreprises priv\u00e9es, et que l’\u00e9conomie serait donc vou\u00e9e \u00e0 ralentir.<\/p>\n\n\n\n Cette affirmation est-elle correcte ? L’avanc\u00e9e des entreprises publiques est-elle une r\u00e9ponse n\u00e9cessaire au recul des entreprises priv\u00e9es \u2014 ou est-ce l’expansion du secteur public elle-m\u00eame qui a provoqu\u00e9 le recul du secteur priv\u00e9 ?<\/p>\n\n\n\n En r\u00e9alit\u00e9, comme le montre l\u2019analyse que je d\u00e9veloppais au d\u00e9but de ce discours, l’\u00e9conomie mondiale n’a pas retrouv\u00e9 sa trajectoire ant\u00e9rieure depuis la crise financi\u00e8re de 2008.<\/p>\n\n\n\n Avant 2008, la croissance mondiale \u00e9tait relativement rapide et le commerce mondial progressait \u00e0 un rythme deux fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui de la production mondiale.<\/p>\n\n\n\n Apr\u00e8s la crise, le ralentissement du commerce international, particuli\u00e8rement important pour la Chine, a \u00e9t\u00e9 encore plus marqu\u00e9 que celui de la croissance mondiale. De 1978 \u00e0 2018, les exportations chinoises ont augment\u00e9 en moyenne de 18 % par an. Depuis l’adh\u00e9sion de la Chine \u00e0 l’OMC jusqu’en 2008, la croissance annuelle moyenne des exportations a atteint 24 % \u2014 elle est tomb\u00e9e aujourd\u2019hui \u00e0 environ 3 \u00e0 5 %.<\/p>\n\n\n\n La plupart des entreprises exportatrices chinoises sont priv\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Lorsque la croissance des exportations s’est soudainement effondr\u00e9e et est tomb\u00e9e \u00e0 moins d’un quart de son rythme ant\u00e9rieur, cela a cr\u00e9\u00e9 une grave surcapacit\u00e9, r\u00e9duit les possibilit\u00e9s d’investissement et sap\u00e9 la confiance des investisseurs. Cette tendance persiste depuis plus d’une d\u00e9cennie et p\u00e8se non seulement sur la croissance des investissements, mais aussi sur l’emploi et les perspectives d’avenir.<\/p>\n\n\n\n Dans ces circonstances, le gouvernement a d\u00fb intervenir pour soutenir la croissance et pr\u00e9server l’emploi.<\/p>\n\n\n\n Les principaux instruments utilis\u00e9s \u00e0 cette fin ont \u00e9t\u00e9 des projets d’infrastructure \u00e0 grande \u00e9chelle.<\/p>\n\n\n\n En 2008, par exemple, la Chine ne comptait que 60 000 kilom\u00e8tres d’autoroutes ; aujourd’hui, ce chiffre d\u00e9passe les 190 000 kilom\u00e8tres.<\/p>\n\n\n\n Les lignes ferroviaires \u00e0 grande vitesse ne s’\u00e9tendaient que sur 1 035 kilom\u00e8tres en 2008, mais d\u00e9passent aujourd’hui les 45 000 kilom\u00e8tres.<\/p>\n\n\n\n [<\/em><\/strong>Quels sont les chiffres de l\u2019explosion chinoise ? La derni\u00e8re enqu\u00eate choc de Dan Wang<\/em><\/strong><\/a>]<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Ces grands projets ont tous \u00e9t\u00e9 financ\u00e9s et construits par des entreprises publiques dans le cadre des efforts du gouvernement pour stabiliser la croissance et l’emploi.<\/p>\n\n\n\n Ces investissements profitent en fait aux entreprises priv\u00e9es : en effet, la plupart de l’acier, du ciment et des autres mat\u00e9riaux utilis\u00e9s dans ces projets sont produits par des entreprises priv\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Parall\u00e8lement, les projets men\u00e9s par le gouvernement cr\u00e9ent des emplois, et une fois que les gens ont un emploi, leurs revenus augmentent et ils d\u00e9pensent davantage.<\/p>\n\n\n\n La grande majorit\u00e9 des biens de consommation qu’ils ach\u00e8tent sont \u00e9galement produits par des entreprises priv\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Les commentateurs \u00e9trangers ont attribu\u00e9 le ralentissement de la croissance \u00e0 \u00ab l’avanc\u00e9e des secteurs publics au d\u00e9triment du secteur priv\u00e9 \u00bb afin de minimiser les perspectives de la Chine. De nombreux observateurs en Chine ont exprim\u00e9 des opinions similaires.<\/p>\n\n\n\n Une autre ligne d’argumentation attribue le r\u00e9cent ralentissement de la croissance au vieillissement de la population.<\/p>\n\n\n\n La Chine est en effet confront\u00e9e au vieillissement de sa population, et la croissance de la main-d’\u0153uvre a clairement ralenti.<\/p>\n\n\n\n Cependant, le d\u00e9clin du taux de croissance de la Chine au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie n’a pas \u00e9t\u00e9 caus\u00e9 par le vieillissement.<\/p>\n\n\n\n Il est largement admis qu\u2019en termes de croissance \u00e9conomique, ce qui importe n’est pas seulement le nombre de travailleurs, mais la quantit\u00e9 de main-d’\u0153uvre effective \u2014 c\u2019est-\u00e0-dire le nombre de travailleurs multipli\u00e9 par leur nombre moyen d’ann\u00e9es de scolarit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n En Chine, la dur\u00e9e moyenne de scolarisation de la population en \u00e2ge de travailler atteint d\u00e9sormais 11,21 ans.<\/p>\n\n\n\n Les personnes qui atteignent actuellement l’\u00e2ge de la retraite ont en moyenne environ sept ans de scolarit\u00e9, tandis que les nouveaux arrivants sur le march\u00e9 du travail ont plus de quatorze ans d’\u00e9ducation. La main-d’\u0153uvre effective augmente donc avec le temps.<\/p>\n\n\n\n La Chine n’est pas le seul pays confront\u00e9 au vieillissement.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 l’\u00e9chelle mondiale, 53 pays connaissent un vieillissement de leur population. Pour ces 53 \u00e9conomies, la croissance du PIB par habitant au cours des dix ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dant et suivant le d\u00e9but du vieillissement a \u00e9t\u00e9 globalement similaire.<\/p>\n\n\n\n De plus, dans les pays qui \u00ab vieillissent avant de s’enrichir \u00bb \u2014 c’est-\u00e0-dire les \u00e9conomies o\u00f9 le vieillissement a commenc\u00e9 avant que le PIB par habitant n’atteigne 50 % du niveau am\u00e9ricain \u2014 la croissance \u00e9conomique s’est en fait acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s le d\u00e9but du vieillissement, et le taux de croissance du PIB par habitant a \u00e9galement augment\u00e9.<\/p>\n\n\n\n La raison principale \u00e0 cela est que le vieillissement d\u00e9mographique n’est pas un \u00e9v\u00e9nement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n Les gouvernements peuvent anticiper une baisse du nombre de travailleurs \u00e0 mesure que les soci\u00e9t\u00e9s vieillissent et r\u00e9agir en augmentant les investissements dans l’\u00e9ducation.<\/p>\n\n\n\n En cons\u00e9quence, l’apport effectif de main-d’\u0153uvre augmente et la croissance \u00e9conomique peut s’acc\u00e9l\u00e9rer plut\u00f4t que de ralentir.<\/p>\n\n\n\n Lorsque ce discours est r\u00e9p\u00e9t\u00e9 \u00e0 l’\u00e9tranger puis repris dans le pays, beaucoup de gens en viennent \u00e0 croire que le ralentissement de la croissance serait enti\u00e8rement d\u00fb aux institutions et au syst\u00e8me chinois, et que bon nombre des probl\u00e8mes sont structurels et donc tr\u00e8s difficiles \u00e0 r\u00e9soudre.<\/p>\n\n\n\n Cela \u00e9rode naturellement la confiance dans la croissance \u00e9conomique future.<\/p>\n\n\n\n J’esp\u00e8re donc que les universitaires et les m\u00e9dias chinois contribueront \u00e0 clarifier ce point.<\/p>\n\n\n\n Par ailleurs, la Chine doit d\u00e9sormais adopter des politiques mon\u00e9taires et budg\u00e9taires plus proactives.<\/p>\n\n\n\n Cela n\u00e9cessite tout d’abord un saut th\u00e9orique.<\/p>\n\n\n\n Les mod\u00e8les th\u00e9oriques qui s’opposent actuellement \u00e0 une politique mon\u00e9taire expansionniste reposent sur l’hypoth\u00e8se que la monnaie est neutre et qu’un assouplissement mon\u00e9taire ne conduit qu’\u00e0 l’inflation.<\/p>\n\n\n\n