{"id":305158,"date":"2025-11-14T15:52:49","date_gmt":"2025-11-14T14:52:49","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=305158"},"modified":"2025-11-14T15:52:52","modified_gmt":"2025-11-14T14:52:52","slug":"la-commission-europeenne-veille-sur-la-france-personne-ne-veille-sur-les-etats-unis-une-conversation-avec-kenneth-rogoff","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/11\/14\/la-commission-europeenne-veille-sur-la-france-personne-ne-veille-sur-les-etats-unis-une-conversation-avec-kenneth-rogoff\/","title":{"rendered":"\u00ab La Commission europ\u00e9enne veille sur la France : personne ne veille sur les \u00c9tats-Unis \u00bb, une conversation avec Kenneth Rogoff"},"content":{"rendered":"\n

Si vous avez l’impression que tout va trop vite et que vous n’arrivez plus \u00e0 suivre, essayez avec les sous-titres<\/a>. Depuis un an, la revue d\u00e9crypte la temp\u00eate Trump \u2014\u00a0vous nous lisez ? Abonnez-vous pour nous soutenir<\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

Il existe aujourd\u2019hui un large consensus sur le fait que l’administration Trump annonce et met en \u0153uvre une s\u00e9rie de politiques pr\u00e9judiciables \u00e0 la croissance<\/a>, qu’il s’agisse de la modification du visa H-1B pour les travailleurs \u00e9trangers ou des droits de douane. La r\u00e9action des march\u00e9s est pourtant \u00e9tonnamment mod\u00e9r\u00e9e. N’est-ce pas l\u00e0 un paradoxe ?<\/h3>\n\n\n\n

Certaines des politiques de Trump comme les droits de douane ont pour les \u00c9tats-Unis des effets n\u00e9fastes \u00e0 long terme. <\/p>\n\n\n\n

Mais une \u00e9conomie ne s’effondre pas par le seul effet des droits de douane.<\/p>\n\n\n\n

De nombreux \u00e9conomistes s\u00e9rieux ont d\u2019ailleurs publi\u00e9 des mod\u00e8les montrant une s\u00e9rie de choses qui ne se produiraient pas m\u00eame si les droits de douane \u00e9taient permanents \u2014 ce qui prouve d\u2019ailleurs que les \u00c9tats-Unis ne sont pas une \u00e9conomie si ouverte.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019une des raisons pour lesquelles nous n’avons pas encore constat\u00e9 les effets de cette politique est la suivante : personne ne sait ce qui sera permanent et ce qui ne le sera pas. Par cons\u00e9quent, les entreprises h\u00e9sitent \u00e0 changer leurs fournisseurs et leurs prix. Dans le m\u00eame temps, il serait illusoire de penser que ces effets ne finiront pas, un beau jour, par se produire.<\/p>\n\n\n\n

Un autre facteur important qui a jou\u00e9 en faveur de Trump est qu’il s’en est remis \u00e0 son secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, sur de nombreuses questions. Ce dernier ne suscite pas le m\u00eame \u00e9cho lorsqu’il parle des droits de douane ou des taux d’int\u00e9r\u00eat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale<\/a>. Pourtant, il a \u00e9t\u00e9 la voix de la raison sur de nombreux sujets et Trump lui a donn\u00e9 du pouvoir \u2014 ce qui a calm\u00e9 les choses.<\/p>\n\n\n\n

Vous diriez que Bessent a jou\u00e9 un r\u00f4le clef dans la politique commerciale ?<\/h3>\n\n\n\n

J\u2019en suis convaincu.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019un c\u00f4t\u00e9, Scott Bessent est de loin la deuxi\u00e8me personne la plus puissante des \u00c9tats-Unis et il a eu une influence stabilisatrice, car il est \u00e9galement tr\u00e8s intelligent. D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, son r\u00f4le est de dire ce que Trump veut sur les questions br\u00fblantes.<\/p>\n\n\n\n

Est-ce la raison pour laquelle les march\u00e9s ne se sont pas effondr\u00e9s ?<\/h3>\n\n\n\n

Pas seulement. Le point principal que je voudrais souligner \u00e0 propos des march\u00e9s boursiers est que Trump a compl\u00e8tement d\u00e9r\u00e9gul\u00e9 l’IA.<\/p>\n\n\n\n

Il a dit \u00e0 l’industrie : \u00ab Faites ce que vous voulez. Si Kenneth Rogoff \u00e9crit un livre et que vous voulez tout lui voler, ne vous inqui\u00e9tez pas pour lui, ni pour aucun scientifique, ni pour aucun artiste : ne vous inqui\u00e9tez pour personne. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

L’IA vole la voix, les visages et les id\u00e9es des gens.<\/p>\n\n\n\n

Trump a \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab Je me fiche du r\u00e9chauffement climatique. Consommez autant d’\u00e9lectricit\u00e9 que vous voulez<\/em> \u00bb pour annoncer qu’il allait doubler notre production d’\u00e9lectricit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Ces deux changements \u2014 qui n\u2019auraient pas eu lieu sous une pr\u00e9sidence Harris \u2014 ont favoris\u00e9 l’IA.<\/p>\n\n\n\n

De plus, l\u2019industrie montre d\u00e9sormais qu’elle peut r\u00e9duire ses effectifs pour augmenter ses profits. Nous entrons dans une \u00e8re o\u00f9 les profits augmentent en m\u00eame temps que les revenus du travail diminuent. Les \u00c9tats-Unis conna\u00eetront par cons\u00e9quent un ch\u00f4mage de masse. De nombreuses estimations existent mais je pense que cela se produira plus rapidement qu’on ne le pense. <\/p>\n\n\n\n

Scott Bessent est de loin la deuxi\u00e8me personne la plus puissante des \u00c9tats-Unis.<\/p>Kenneth Rogoff<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Pourquoi ?<\/h3>\n\n\n\n

Tous ceux qui utilisent un ordinateur pour l\u2019essentiel de leur travail sont en difficult\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

Les plombiers et les infirmi\u00e8res pourraient \u00eatre \u00e9pargn\u00e9s, mais l’IA aura quoi qu\u2019il en soit un effet massif.<\/p>\n\n\n\n

Ce que nous observons dans les cours boursiers, ce n\u2019est pas seulement une croissance \u00e9conomique mais une augmentation de la part des entreprises. Elles parviennent \u00e0 conserver une plus grande partie de leur argent. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019euphorie actuelle sur les march\u00e9s est partiellement explicable par la d\u00e9r\u00e9gulation massive de l’IA \u2014 ce qui, du point de vue de l’humanit\u00e9 et de la stabilit\u00e9 sociale, est une d\u00e9cision horrible. Personne ne devrait d\u00e9cider que les droits d’auteur ou le ch\u00f4mage n\u2019ont pas d’importance et que nous devrions acc\u00e9l\u00e9rer sur l\u2019IA.<\/p>\n\n\n\n

Or c’est ce qu’a fait Trump.<\/p>\n\n\n\n

Pour les entreprises, c\u2019est formidable, c\u2019est une bien meilleure nouvelle que quatre ann\u00e9es suppl\u00e9mentaires d’administration Biden ou Harris.<\/p>\n\n\n\n

Autrement dit, pour les entreprises et le capital, Trump continue d\u2019\u00eatre une aubaine.<\/p>\n\n\n\n

Si la caract\u00e9ristique d\u00e9terminante du moment est une forte croissance et un ch\u00f4mage en hausse, qu’est-ce que cela signifie pour la stabilit\u00e9 budg\u00e9taire des \u00c9tats-Unis ? Avec une croissance tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e de la productivit\u00e9, le risque que la dette f\u00e9d\u00e9rale devienne insoutenable<\/a> est-il moindre ?<\/h3>\n\n\n\n

C’est possible.<\/p>\n\n\n\n

Mais il nous faut attendre avant de se prononcer, car je vois quelques contradictions.<\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8rement, le capital est tr\u00e8s difficile \u00e0 taxer. \u00c0 mesure que la productivit\u00e9 augmente, les entreprises peuvent licencier des travailleurs tout en conservant le m\u00eame rendement. Les b\u00e9n\u00e9fices augmentent, mais les revenus du travail diminuent.<\/p>\n\n\n\n

Il est beaucoup plus facile de taxer les revenus du travail que ceux du capital. Je ne pense donc pas que nous devrions supposer que les imp\u00f4ts augmenteront au m\u00eame rythme que la croissance.<\/p>\n\n\n\n

Mais je dirais aussi qu’il y a encore de nombreux goulets d’\u00e9tranglement.<\/p>\n\n\n\n

Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, la croissance est presque enti\u00e8rement due \u00e0 la construction de ces centres de donn\u00e9es gigantesques \u2014 car c’est l\u00e0 que l’on pr\u00e9voit une croissance<\/a>. Cependant, divers goulets d’\u00e9tranglement emp\u00eachent une expansion suffisante de ces centres pour que nous puissions tous les utiliser en permanence. Les entreprises qui y sont li\u00e9es connaissent une croissance tr\u00e8s rapide mais elles perdent beaucoup d’argent. Elles auront du mal \u00e0 mon\u00e9tiser leurs activit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Si l’on examine les utilisations de l’IA dans l\u2019article r\u00e9cemment publi\u00e9 par OpenAI <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>, on constate que seul un tiers d’entre elles concerne des applications commerciales, les deux autres tiers \u00e9tant destin\u00e9s \u00e0 des usages civils, tels que la th\u00e9rapie. Je comprends que des publicit\u00e9s pourraient voir le jour sur les plateformes d’IA g\u00e9n\u00e9rative telles que Claude ; ces plateformes ne conna\u00eetront pas une croissance aussi rapide que pr\u00e9vu<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Il est beaucoup plus facile de taxer les revenus du travail que ceux du capital.<\/p>Kenneth Rogoff<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Alors que l\u2019\u00c9tat de droit est \u00e9branl\u00e9 par la pr\u00e9sidence imp\u00e9riale de Trump, les entreprises sont d\u00e9sormais soumises aux caprices du pr\u00e9sident. Ce retour \u00e0 la f\u00e9odalit\u00e9 n\u2019est-il pas une menace pour le capital ?<\/h3>\n\n\n\n

Il serait peut-\u00eatre exag\u00e9r\u00e9 de dire que Trump a enterr\u00e9 la Constitution, mais il l’a radicalement r\u00e9interpr\u00e9t\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, la Cour supr\u00eame l’a laiss\u00e9 faire<\/a>, ce qui est une catastrophe. Avoir un pr\u00e9sident tr\u00e8s puissant qui peut prendre des d\u00e9cisions arbitraires \u00e0 tout moment n’est bon ni pour la croissance, ni pour la stabilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Dans le domaine \u00e9conomique, je suis convaincu que Trump va prendre le contr\u00f4le de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale<\/a>, pour y mettre les siens. C’est in\u00e9vitable ; il trouvera un moyen d’y parvenir. Cela pourrait lui \u00eatre b\u00e9n\u00e9fique pendant son mandat, mais \u00e0 long terme, cela cr\u00e9erait un probl\u00e8me invisible : une inflation plus \u00e9lev\u00e9e et plus instable, des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s, une plus grande volatilit\u00e9 des taux de change, davantage de crises financi\u00e8res, etc.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 court terme toutefois, je ne pense pas que cela aura beaucoup d’importance.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est \u00e9tonnant \u2014 pourquoi ?<\/h3>\n\n\n\n

Les gens r\u00e9agiront tr\u00e8s lentement. <\/p>\n\n\n\n

Seules les personnes qui couvrent ce sujet de mani\u00e8re professionnelle seront pleinement conscientes de tout ce qui se passe.<\/p>\n\n\n\n

Le citoyen lambda et l’homme d’affaires moyen ne savent rien de tout cela aujourd\u2019hui : des enqu\u00eates \u00e9conomiques montrent que les milieux d’affaires traditionnels ignorent tout de l’objectif de 2 % et des subtilit\u00e9s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Ils voient simplement quel est leur pouvoir de fixation des prix et peut-\u00eatre l\u2019impact sur leurs concurrents et leurs intrants.<\/p>\n\n\n\n

Ce qui me semble tr\u00e8s d\u00e9routant, c’est que les r\u00e9publicains, qui ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s discrets pour la plupart, ne se rendent pas compte qu\u2019ils pourraient avoir dans quatre ans un pr\u00e9sident Mamdani<\/a> ou quelqu’un de ce type, qui h\u00e9ritera de tout le pouvoir que Trump a \u00e9tabli pour la pr\u00e9sidence.<\/p>\n\n\n\n

Car ce n’est pas seulement son pouvoir que Trump est en train de changer \u2014 mais la pr\u00e9sidence elle-m\u00eame.<\/p>\n\n\n\n

Trump va prendre le contr\u00f4le de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, pour y mettre les siens. C’est in\u00e9vitable ; il trouvera un moyen d’y parvenir.<\/p>Kenneth Rogoff<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Certains \u00e0 gauche r\u00e9pondent qu\u2019ils n\u2019imaginent pas quelqu\u2019un d\u2019autre au pouvoir dans quatre ans.<\/h3>\n\n\n\n

Mon pari est que les r\u00e9publicains seront \u00e9cras\u00e9s lors des prochaines \u00e9lections. Je ne dis pas cela parce que je d\u00e9teste Trump mais parce que beaucoup de choses qu’il fait finiront par se retourner contre lui \u2014 ne serait-ce que le ch\u00f4mage de masse qui r\u00e9sultera de toutes ses politiques en mati\u00e8re d’IA.<\/p>\n\n\n\n

Il faut se rappeler que beaucoup de choses que fait Trump ont \u00e9t\u00e9 initi\u00e9es par les d\u00e9mocrates, qui voulaient abolir les r\u00e8gles permettant\u00a0 l’obstruction parlementaire. Obama l’a dit le premier, suivi par Biden. Tous deux voulaient avoir un gouvernement traitant avec un S\u00e9nat o\u00f9 aucune minorit\u00e9 de blocage ne pourrait s\u2019opposer \u00e0 la majorit\u00e9 <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span> ; ils ne se rendaient pas compte, semble-t-il, qu’ils pourraient perdre un jour les \u00e9lections. Ils ont de la chance que les r\u00e9publicains aient refus\u00e9 d\u2019abolir ces r\u00e8gles comme le souhaitait Trump ; car ils avaient le pouvoir de le faire.<\/p>\n\n\n\n

En m\u00eame temps, si les d\u00e9mocrates acculent les r\u00e9publicains, rien de tout cela ne sera tr\u00e8s bon pour la stabilit\u00e9 \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n

Je crains, au fond, que nous ne basculions vers l’extr\u00eame gauche.<\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 ce que j’ai dit \u00e0 propos de Trump, les d\u00e9mocrates me semblent en effet tr\u00e8s \u00e0 gauche dans leurs politiques \u00e9conomiques. <\/p>\n\n\n\n

Comment g\u00e9rer une entreprise avec de tels revirements ? La situation serait similaire \u00e0 celle de certains pays europ\u00e9ens.<\/p>\n\n\n\n

Qu’est-ce que tout cela signifie pour l’avenir de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine ?<\/h3>\n\n\n\n

Alors que Trump promeut un discours de d\u00e9r\u00e9gulation favorable \u00e0 l\u2019industrie en d\u00e9clarant : \u00ab nous sommes en guerre avec la Chine et nous devons la battre \u00bb, il laisse de c\u00f4t\u00e9 des questions extr\u00eamement importantes concernant l’avenir de l’humanit\u00e9 \u2014 aussi hyperbolique que cela puisse para\u00eetre.<\/p>\n\n\n\n

Un futur possible est celui o\u00f9 nos enfants passeraient leur temps \u00e0 regarder Netflix et \u00e0 commander \u00e0 manger sur DoorDash <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>, sans jamais s\u2019impliquer dans quelque chose ni avoir \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 quoi que ce soit.<\/p>\n\n\n\n

Plus tard, nous consid\u00e9rerons cette \u00e9poque sans freins ni contrepoids comme une terrible erreur ; par exemple, nous avons commis une faute grave en ne soumettant les r\u00e9seaux sociaux \u00e0 aucune r\u00e9glementation. C’\u00e9tait une erreur historique : nous avons commenc\u00e9 \u00e0 la payer et nous sommes pourtant en train de l’aggraver.<\/p>\n\n\n\n

Ce point sur les r\u00e9seaux sociaux peut para\u00eetre anecdotique. En r\u00e9alit\u00e9, il est crucial pour l\u2019\u00e9conomie parce que cela cr\u00e9era une grande instabilit\u00e9 ; il y aura beaucoup de r\u00e9sistance politique.<\/p>\n\n\n\n

M\u00eame si nous avions un pr\u00e9sident comme Mamdani, les gens ne se sentiraient ni rassasi\u00e9s, ni heureux \u2014 car ils seraient au ch\u00f4mage. Pendant ce temps, d’autres personnes vaudront mille milliards de dollars.<\/p>\n\n\n\n

Cet avenir est probable \u2014 malheureusement, beaucoup de gens le pr\u00e9sentent comme quelque chose de positif.<\/p>\n\n\n\n

La Commission europ\u00e9enne veille sur la France : personne ne veille sur les \u00c9tats-Unis.<\/p>Kenneth Rogoff<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Vous avez beaucoup \u00e9crit sur la dette et la politique budg\u00e9taire. Avez-vous une opinion sur la situation budg\u00e9taire actuelle en France ?<\/h3>\n\n\n\n

En France, les choses se sont d\u00e9roul\u00e9es plus rapidement que je ne le pr\u00e9voyais. L’Europe est \u00e9galement confront\u00e9e \u00e0 des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s aujourd’hui, ce qui a chang\u00e9 la perception selon laquelle \u00ab la dette est un cadeau que l\u2019on se fait \u00bb <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Des \u00e9conomistes comme Paul Krugman et Larry Summers ont longtemps donn\u00e9 l’impression que la dette \u00e9tait une forme de cadeau : \u00ab d\u00e9pensez autant que vous voulez, vous n’avez pas \u00e0 vous en soucier \u00bb. J’ai fait valoir que l’Europe \u00e9tait \u00e9galement tr\u00e8s affect\u00e9e par la normalisation des taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els, mais je ne pensais pas que nous assisterions \u00e0 cela lors du prochain choc majeur.<\/p>\n\n\n\n

Aujourd\u2019hui, on constate en France que les taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els sont en hausse ; le niveau d’endettement<\/a> est bien plus \u00e9lev\u00e9 qu’il ne l’a jamais \u00e9t\u00e9 et la population vieillit. La France se trouve ainsi dans la m\u00eame situation que le Royaume-Uni et les \u00c9tats-Unis, deux autres pays tr\u00e8s vuln\u00e9rables.<\/p>\n\n\n\n

Cet \u00e9tat de fait aura probablement son importance \u00e0 l’avenir. C\u2019est un probl\u00e8me pour la France, mais celle-ci est supervis\u00e9e par des adultes ; les \u00c9tats-Unis n\u2019ont rien de tel.<\/p>\n\n\n\n

Que voulez-vous dire ?<\/h3>\n\n\n\n

La Commission europ\u00e9enne veille sur la France : personne ne veille sur les \u00c9tats-Unis. Par ailleurs, la Banque centrale europ\u00e9enne est plus ind\u00e9pendante que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Je pense que cette combinaison de facteurs donne plus de temps \u00e0 la France, m\u00eame si sa situation pr\u00e9sente des ressemblances avec celle outre-Atlantique. <\/p>\n\n\n\n

Les dirigeants fran\u00e7ais n’ont pas beaucoup de pouvoir, mais ils en ont quand m\u00eame un peu. Cela contribue \u00e0 assurer une certaine supervision objective.<\/p>\n\n\n\n

La BCE accorde \u00e9galement beaucoup d’importance \u00e0 l\u2019avis de la Commission.<\/p>\n\n\n\n

En v\u00e9rit\u00e9, les choses deviendraient vraiment difficiles si la France avait besoin de l’aide de la BCE apr\u00e8s avoir compl\u00e8tement ignor\u00e9 la Commission. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00ab  Pour les entreprises et le capital, Trump continue d\u2019\u00eatre une aubaine.  \u00bb<\/p>\n

Mais il est en train de transformer en profondeur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sans aucun garde-fous.<\/p>\n

Pour l\u2019\u00e9conomiste Kenneth Rogoff, le Parti r\u00e9publicain finira par le payer dans les urnes.<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":305172,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-interviews.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[1727],"tags":[],"geo":[525],"class_list":["post-305158","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","staff-louis-de-catheu","geo-ameriques"],"acf":[],"yoast_head":"\n\u00c9conomie am\u00e9ricaine : l'alerte de Kenneth Rogoff sur Trump<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/11\/14\/la-commission-europeenne-veille-sur-la-france-personne-ne-veille-sur-les-etats-unis-une-conversation-avec-kenneth-rogoff\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"\u00c9conomie am\u00e9ricaine : l'alerte de Kenneth Rogoff sur Trump\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"\u00ab Pour les entreprises et le capital, Trump continue d\u2019\u00eatre une aubaine. \u00bb Mais il est en train de transformer en profondeur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sans aucun garde-fous. 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