Elle est incoh\u00e9rente, mais elle existe. Je crois qu’elle comprend trois \u00e9l\u00e9ments. <\/p>\n\n\n\n\n\n Le premier est le sentiment que les \u00c9tats-Unis sont exploit\u00e9s par les autres pays ; Trump justifie ce sentiment par les d\u00e9ficits de la balance commerciale, qu\u2019il interpr\u00e8te dans le sens d\u2019une exploitation. C\u2019est l\u00e0 une explication \u00e0 laquelle il croit profond\u00e9ment.<\/p>\n\n\n\n Deuxi\u00e8mement, pour Trump, la solution est tr\u00e8s simple : les droits de douane changeront la donne. Il en est \u00e9galement persuad\u00e9. <\/p>\n\n\n\n Le troisi\u00e8me et dernier \u00e9l\u00e9ment est la notion que les \u00c9tats-Unis ont \u00e9tabli et suivi les r\u00e8gles du commerce international pendant longtemps, mais que ce commerce a jou\u00e9 en leur d\u00e9faveur. Ceci est un peu paradoxal dans la mesure o\u00f9 les \u00c9tats-Unis \u00e9taient pr\u00e9sents \u00e0 la cr\u00e9ation de celui-ci ; du reste, la majorit\u00e9 de l’opinion publique pense qu\u2019il a jou\u00e9 en leur faveur. Trump n\u2019en d\u00e9mord pas cependant ; il est persuad\u00e9 que les \u00c9tats-Unis sont l\u00e9s\u00e9s, de m\u00eame qu\u2019il croit \u00e0 la loi du plus fort. <\/p>\n\n\n\n D\u2019autres dimensions, bien s\u00fbr, sont \u00e0 prendre en compte. <\/p>\n\n\n\n Trump fait partie d\u2019une coalition faite de gens assez diff\u00e9rents. Il faut distinguer dans son agenda ce qu’on appelle l’aspect \u00ab red meat \u00bb \u2013<\/em> des sujets qui lui importent peu, mais dont il sait qu\u2019ils vont bien fonctionner avec son \u00e9lectorat. <\/p>\n\n\n\n Je ne pense pas par exemple que le programme de la Heritage Foundation<\/a> soit vraiment une cause \u00e0 laquelle Trump tienne ; il a cependant r\u00e9alis\u00e9 qu’il y avait l\u00e0 une arm\u00e9e de gens comp\u00e9tents pr\u00eats \u00e0 le suivre. Trump a donc adopt\u00e9 un certain nombre de mesures, comme la diminution des imp\u00f4ts pour les plus riches, etc.<\/p>\n\n\n\n De m\u00eame, je ne pense pas que Trump ait une opinion profonde au sujet du r\u00e9chauffement climatique, qui serait \u00e0 la racine de son rejet. Il dit ne pas aimer les \u00e9oliennes parce qu’elles ne sont pas esth\u00e9tiques : au-del\u00e0 de cet aspect, s’agit-il r\u00e9ellement d’une conviction, ou bien a-t-il r\u00e9alis\u00e9 que le sujet pouvait mobiliser les foules, que c’\u00e9tait un aspect \u00ab woke \u00bb<\/em> qu’on pouvait critiquer ? <\/p>\n\n\n\n En ce qui concerne la mission de d\u00e9gorger l’\u00c9tat avec le DOGE<\/a>, je crois que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain n’est pas contre, mais qu\u2019il n’a pas d\u2019opinion tr\u00e8s arr\u00eat\u00e9e au sujet de l’\u00c9tat. Tout cela me para\u00eet transactionnel. <\/p>\n\n\n\n Il est sid\u00e9rant de voir \u00e0 quelle vitesse peut aller quelqu\u2019un qui veut entreprendre un projet sans se pr\u00e9occuper des lois. Sur ce point, Trump a r\u00e9ussi \u00e0 obtenir ce qu\u2019il souhaitait.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Tout d\u2019abord, les d\u00e9ficits de la balance commerciale ne rel\u00e8vent pas de l\u2019exploitation des \u00c9tats-Unis par le monde, comme Trump voudrait le faire croire.<\/p>\n\n\n\n Ils ont deux sources.<\/p>\n\n\n\n La premi\u00e8re est que les \u00c9tats-Unis ont un d\u00e9ficit budg\u00e9taire tr\u00e8s important<\/a> qu’il faut financer, ce que les \u00e9trangers sont ravis de faire. Ceci est positif pour les \u00c9tats-Unis. Ils ne pourraient pas se permettre d\u2019avoir un tel d\u00e9ficit si les \u00e9trangers ne pouvaient intervenir. <\/p>\n\n\n\n De plus, les actifs am\u00e9ricains, en particulier les bons du Tr\u00e9sor, sont \u00e0 l’heure actuelle l’actif le plus s\u00fbr au monde. C’est un march\u00e9 de 30 000 milliards de dollars, o\u00f9 l\u2019on peut acheter et vendre des quantit\u00e9s \u00e9normes, ce qui rend l\u2019investissement aux \u00c9tats-Unis particuli\u00e8rement int\u00e9ressant.<\/p>\n\n\n\n Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire ne rel\u00e8ve donc pas de l\u2019exploitation ; en v\u00e9rit\u00e9, il fait partie de la politique budg\u00e9taire des \u00c9tats-Unis et constitue pour eux un avantage.<\/p>\n\n\n\n Bien que Trump consid\u00e8re que les tarifs sont la solution \u00e0 ce \u00ab probl\u00e8me \u00bb qui n\u2019en est pas un, la position des \u00e9conomistes \u00e0 ce sujet est diff\u00e9rente ; ils estiment que les tarifs ont en g\u00e9n\u00e9ral un effet limit\u00e9 sur la balance commerciale. Ils envisagent en effet cette derni\u00e8re comme la diff\u00e9rence entre l\u2019investissement et l\u2019\u00e9pargne : vu de cette mani\u00e8re, les tarifs n’ont pas un effet \u00e9vident.<\/p>\n\n\n\n De m\u00eame, on peut penser qu\u2019instaurer des tarifs tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s pour un pays par rapport aux autres aura des effets sur le d\u00e9ficit bilat\u00e9ral ; en v\u00e9rit\u00e9, cela ne change pas grand-chose : on augmente ainsi les d\u00e9ficits avec les autres pays. On a pu le constater : d\u00e9sormais, le d\u00e9ficit des \u00c9tats-Unis par rapport \u00e0 la Chine est nettement plus bas, mais le d\u00e9ficit global des \u00c9tats-Unis est exactement le m\u00eame, s\u2019il n\u2019est pas l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur. <\/p>\n\n\n\n Les \u00e9conomistes sont donc capables de dire parfois quelque chose de correct. Du reste, cette loi du plus fort que veut incarner Trump est une perte gigantesque pour le monde \u00e0 moyen terme : ne pas savoir quelles sont les r\u00e8gles du commerce cr\u00e9e une incertitude \u00e0 long terme, au-del\u00e0 des changements incessants de tarifs. On a le sentiment que l\u2019OMC n\u2019est plus l\u2019endroit o\u00f9 l\u2019on peut r\u00e9soudre les conflits.<\/p>\n\n\n\n La loi du plus fort peut aussi jouer en d\u00e9faveur des \u00c9tats-Unis : \u00e0 ce jeu-l\u00e0, ils peuvent eux-m\u00eames trouver quelqu\u2019un de plus fort. La Chine l’a tr\u00e8s bien montr\u00e9 avec les terres rares ; c\u2019est l\u00e0 un levier extraordinaire.<\/p>\n\n\n\n De mon point de vue, Trump a fait une lourde erreur, tant dans l\u2019\u00e9laboration de sa doctrine que dans sa gestion de la situation. La doctrine Miran \u00e9tait une doctrine de complaisance : Miran veut faire plaisir \u00e0 Trump. Il a donc song\u00e9 qu\u2019une mani\u00e8re de r\u00e9duire les d\u00e9ficits de la balance commerciale serait de diminuer l’attrait des actifs am\u00e9ricains ; que les investisseurs \u00e9trangers ne soient pas pr\u00eats \u00e0 acheter. La cons\u00e9quence serait que le dollar se d\u00e9pr\u00e9cierait et que le d\u00e9ficit de la balance diminuerait.<\/p>\n\n\n\n Miran a parfaitement raison, mais c\u2019est une solution folle ; la proposition a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s rapidement enterr\u00e9e, il n\u2019est donc pas n\u00e9cessaire d\u2019\u00e9piloguer dessus. <\/p>\n\n\n\n Ce qui est surprenant malgr\u00e9 ce tour des \u00e9v\u00e9nements tr\u00e8s d\u00e9favorable aux \u00c9tats-Unis, c\u2019est que leur \u00e9conomie se porte plut\u00f4t bien. L’inflation est trop \u00e9lev\u00e9e, mais c\u2019\u00e9tait le cas avant Trump et pour le moment les tarifs n’ont pas eu d’effet. On comprend cependant pourquoi : pour le moment, ce sont les marges des importateurs qui ont absorb\u00e9 le co\u00fbt ; les Chinois n’ont pas diminu\u00e9 les leurs, ni abaiss\u00e9 les prix. De ce point de vue-l\u00e0, on peut vraiment penser que les tarifs finiront par stimuler l\u2019inflation ; ce n’est pas un ph\u00e9nom\u00e8ne \u00e9norme, mais il aura lieu.<\/p>\n\n\n\n L\u2019intelligence artificielle est l’autre aspect \u00e0 prendre en compte. \u00c0 l’heure actuelle, l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine est faite d\u2019une juxtaposition de deux \u00e9conomies ; d\u2019un c\u00f4t\u00e9, l’intelligence artificielle avec les data centers et un taux d’investissement tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 qui pousse la croissance, et de l’autre, les secteurs affect\u00e9s par les tarifs.<\/p>\n\n\n\n Ces deux \u00e9conomies combin\u00e9es donnent pour l\u2019instant une bonne croissance ; il n\u2019est donc pas \u00e9vident que Trump paie le co\u00fbt de ses erreurs, car il est sauv\u00e9 par le secteur de l\u2019intelligence artificielle \u2014 du moins, pour le moment.<\/p>\n\n\n\n La politique des tarifs a aussi eu un effet dissuasif : si Trump esp\u00e9rait d\u2019\u00e9normes investissements aux \u00c9tats-Unis, ceux-ci sont en r\u00e9alit\u00e9 tr\u00e8s limit\u00e9s.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Isabelle Mateos y Lago<\/span> Je partage le cadre d’analyse d\u2019Olivier Blanchard, et notamment la partie purement macro\u00e9conomique, mais je vais me faire l’avocat du diable sur ce qui est en train de se passer au niveau de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n\n\n Je n’irai pas jusqu’\u00e0 dire qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une grande strat\u00e9gie con\u00e7ue par Donald Trump lui-m\u00eame. Il est clair qu’il poss\u00e8de une fascination pour les tarifs et que le reste de son agenda n\u2019est fait que d\u2019emprunts h\u00e9t\u00e9roclites, en fonction de ce qui lui para\u00eet efficace.<\/p>\n\n\n\n Je pense toutefois que nous sommes en train d’assister \u00e0 la transformation de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 consum\u00e9riste o\u00f9 toutes les mesures de politique sont \u00e0 l’avantage du consommateur et des classes moyennes, vers une \u00e9conomie de production ; cette transformation se fait \u00e0 une vitesse m\u00e9t\u00e9orique.<\/p>\n\n\n\n Les tarifs sont un outil \u00e0 double tranchant de cette transformation. Ils avantagent les producteurs en les prot\u00e9geant, tout en taxant les consommateurs. Ceux-ci, les classes moyennes et les plus modestes, paient ainsi les subventions aux producteurs ; ces subventions prennent la forme de tarifs mais aussi de baisses d’imp\u00f4ts et d’incitations \u00e0 l’investissement, ainsi que de prises de participation directe du gouvernement am\u00e9ricain. <\/p>\n\n\n\n On a pu dire que Trump n’aimait pas beaucoup l’\u00c9tat. Il n’aime pas les fonctionnaires, mais il aime un \u00c9tat fort. Il est en train de prendre des participations dans un certain nombre d’entreprises priv\u00e9es, presque de force. Il s’agit d’une forme de capitalisme \u00e9tatique comme on ne l’a pas vue depuis longtemps aux \u00c9tats-Unis, pour autant qu’on ne l’ait jamais vue.<\/p>\n\n\n\n Le moteur de ces d\u00e9cisions est, je pense, une prise de conscience peut-\u00eatre tardive que les \u00c9tats-Unis sont en train de se faire distancer par la Chine. Cela demande une r\u00e9action imm\u00e9diate, une r\u00e9action qui permette de s\u2019attaquer \u00e0 la Chine, m\u00eame si les effets sont un peu disproportionn\u00e9s ; mais surtout, cela demande que les \u00c9tats-Unis se donnent les moyens de rattraper le temps perdu pour rester une puissance militaire et technologique dominante.<\/p>\n\n\n\n Faute d’avoir une politique industrielle qui pr\u00eatait attention \u00e0 ce genre de sujet, les \u00c9tats-Unis ont perdu une forme d’autonomie industrielle aux d\u00e9pens de la Chine, ce dont on se rend compte avec l’affaire des terres rares ; ils cherchent aujourd\u2019hui \u00e0 restaurer cette autonomie.<\/p>\n\n\n\n Je ne sais pas si Trump lui-m\u00eame est l’architecte de tout \u00e7a ; n\u00e9anmoins, il me semble qu’il y a quelque chose d’assez bien con\u00e7u derri\u00e8re ce \u00e0 quoi on assiste. Lors des r\u00e9unions de printemps du FMI \u00e0 Washington au mois d\u2019avril, le consensus \u00e9tait que les \u00c9tats-Unis se dirigeaient vers une r\u00e9cession suite \u00e0 la politique brutale de Trump. Pourtant, la Federal Reserve Bank d\u2019Atlanta estime que la croissance au troisi\u00e8me trimestre est d\u2019environ 4 % en rythme annualis\u00e9 <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>. <\/p>\n\n\n\n C\u2019est une vraie bifurcation de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine que l\u2019on constate : d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 consum\u00e9riste \u00e0 une \u00e9conomie de la production.<\/p>Isabel Mateos y Lago<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Je pense que l\u2019Europe peut tirer des le\u00e7ons de cela. Au d\u00e9but de l\u2019impl\u00e9mentation des tarifs, tous les \u00e9conomistes expliquaient que ceux-ci r\u00e9duiraient la productivit\u00e9 et cr\u00e9eraient des complications administratives pour les entreprises ; qu\u2019il s\u2019agissait d\u2019une source de corruption. Tout ceci est vrai ; n\u00e9anmoins, pour l’instant, la vague d’investissement en mati\u00e8re d’intelligence artificielle, de software<\/em> et de modernisation technologique en g\u00e9n\u00e9ral compense largement ces d\u00e9savantages. <\/p>\n\n\n\n En regardant les moteurs de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, on constate que celle-ci a compl\u00e8tement bifurqu\u00e9. La moiti\u00e9 des 4 % de croissance de l\u2019\u00e9conomie s\u2019explique int\u00e9gralement par l’investissement am\u00e9ricain dans la technologie, l’intelligence artificielle et les data centers. L’investissement dans le reste de l’\u00e9conomie est compl\u00e8tement plat.<\/p>\n\n\n\n La consommation suit un sch\u00e9ma similaire : les m\u00e9nages les plus ais\u00e9s, avec des actifs boursiers, ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d’un effet de richesse formidable gr\u00e2ce \u00e0 l’appr\u00e9ciation des valeurs boursi\u00e8res. Ils consomment comme s’il n’y avait pas de lendemain, tandis que la partie inf\u00e9rieure de la distribution des revenus est au contraire oblig\u00e9e de se serrer la ceinture. L\u2019attitude de l\u2019administration envers les programmes d’assistance sociale risque d\u2019empirer cette situation.<\/p>\n\n\n\n C\u2019est une vraie bifurcation de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine que l\u2019on constate ; on observera plusieurs formes d\u2019essoufflement l’ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n\n\n\n En attendant un tel tournant, je suis quelque peu d\u00e9moralis\u00e9e par la faiblesse des d\u00e9mocrates aux \u00c9tats-Unis ; lors de mes voyages, je leur demande pourquoi ils sont si peu visibles dans l\u2019espace public ; ils me disent que les choses sont compliqu\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Pour l’instant, les \u00e9lecteurs appr\u00e9cient plut\u00f4t ce que Trump est en train de faire en mati\u00e8re d’immigration et de lutte contre l’ins\u00e9curit\u00e9 ; pourtant, ceux qui se r\u00e9jouissent vivent le plus souvent dans des endroits o\u00f9 il n\u2019y a ni immigr\u00e9s, ni probl\u00e8mes de s\u00e9curit\u00e9. <\/p>\n\n\n\n Ces choses vont cependant changer : l’\u00e9conomie va ralentir et l’inflation mettra en col\u00e8re l\u2019\u00e9lectorat. Certes, l\u2019inflation augmente d\u00e9j\u00e0, elle est de 3,3 % ; je ne pense cependant pas que cela suffise pour susciter la col\u00e8re ; il lui faudrait peut-\u00eatre atteindre 10 % pour cela.<\/p>\n\n\n\n La situation va donc se prolonger encore un certain temps, sur fond d\u2019aggravation des conflits sociaux qui poussent \u00e0 la radicalisation. L\u2019\u00e9lection du maire de New York changera peut-\u00eatre les choses. Je pense qu’il y a un risque fort que la soci\u00e9t\u00e9 am\u00e9ricaine se polarise \u00e0 l\u2019extr\u00eame, \u00e0 mesure que cette \u00e9conomie continue \u00e0 avancer dans cette direction.<\/p>\n\n\n\n La le\u00e7on pour l’Europe, ce n’est pas de dire que cette situation est absurde ; je pense que certains de ses traits pourraient nous inspirer : nous devons comprendre qu\u2019il faut \u00eatre fort, ce dont on s\u2019est aper\u00e7u lors des n\u00e9gociations commerciales avec les \u00c9tats-Unis, mais aussi avec la Chine. Lors de ces deux s\u00e9quences, l\u2019Europe s\u2019est aper\u00e7ue qu\u2019elle n\u2019\u00e9tait pas forte. <\/p>\n\n\n\n La cons\u00e9quence est plut\u00f4t que l\u2019on n\u2019est pas ind\u00e9pendant ni souverain ; l\u2019Europe d\u00e9pend des \u00c9tats-Unis pour sa s\u00e9curit\u00e9 et de la Chine pour ses approvisionnements en mat\u00e9riaux ; si cette derni\u00e8re les interrompt, elle peut mettre \u00e0 l\u2019arr\u00eat les entreprises de production automobile et de d\u00e9fense du continent en l’espace de quelques semaines.<\/p>\n\n\n\n La situation est donc simple : il nous faut acheter le temps de nous renforcer sur ces deux terrains-l\u00e0. Je pense que c’est ce que l’Europe est en train de faire. Les choses ne seront cependant pas faciles. <\/p>\n\n\n\n Il ne s\u2019agit donc pas de se contenter de dire que Donald Trump est d\u00e9sordonn\u00e9 ; il faut consid\u00e9rer la politique industrielle qu’il est en train de mener. Je pense qu’il faut que l’Europe r\u00e9fl\u00e9chisse \u00e0 faire des choses similaires ; il serait mieux de le faire entre alli\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Cependant, est-ce que les \u00c9tats-Unis sont encore un alli\u00e9 ? Ce qui me frappe dans l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, c’est cet encouragement \u00e0 tout va, cette prise de risque ; c\u2019est un agenda de d\u00e9r\u00e9glementation des pratiques industrielles et du secteur bancaire que l\u2019on y poursuit.<\/p>\n\n\n\n Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire ne rel\u00e8ve pas de l\u2019exploitation ; en v\u00e9rit\u00e9, il fait partie de la politique budg\u00e9taire des \u00c9tats-Unis et constitue pour eux un avantage.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Certes, en Europe, on joue sur les mots pour dire que notre voie est diff\u00e9rente du mod\u00e8le am\u00e9ricain : on dit faire quelque chose de diff\u00e9rent, de la simplification, car l\u2019on affirme tenir \u00e0 notre mod\u00e8le social. Toutefois, si l\u2019on veut de la croissance et de l\u2019innovation, il nous faut prendre des risques.<\/p>\n\n\n\n Sans aller n\u00e9cessairement aussi loin que les Am\u00e9ricains, qui prennent des risques inconsid\u00e9r\u00e9s et d\u00e9truisent l\u2019environnement, je pense qu\u2019il serait bon d\u2019ouvrir un d\u00e9bat sur l\u2019utilit\u00e9 d\u2019une prise de risque limit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n Olivier Blanchard<\/span> Dans la plupart des pays du monde, on constate que la col\u00e8re monte ; aux \u00c9tats-Unis, Trump a r\u00e9ussi \u00e0 la capturer pour s\u2019en servir.<\/p>\n\n\n\n Cette col\u00e8re remonte \u00e0 plusieurs sources ; il y avait des probl\u00e8mes tr\u00e8s s\u00e9rieux avec l’Organisation du commerce mondial et ce qu’on appelle le consensus de Washington.<\/p>\n\n\n\n Isabelle a touch\u00e9 deux points qui me paraissent tr\u00e8s importants : le libre-\u00e9change et le march\u00e9 libre sont une chose formidable pour les consommateurs, mais ils impliquent de grosses r\u00e9allocations chez les producteurs ; cela peut \u00eatre tr\u00e8s co\u00fbteux sur le plan humain. L\u2019impact d\u2019une telle politique a \u00e9t\u00e9 sous-estim\u00e9 : elle est \u00e0 l\u2019origine du China Shock<\/em> aux \u00c9tats-Unis. Dans la mont\u00e9e de cette col\u00e8re, une telle chose a manifestement eu un r\u00f4le important.<\/p>\n\n\n\n L’autre chose \u00e0 consid\u00e9rer est le rejet de toute politique industrielle ; nous avons consid\u00e9r\u00e9 qu\u2019il fallait laisser l’\u00e9conomie trouver ce qu’il fallait faire sans que l’\u00c9tat intervienne, puisqu\u2019on jugeait qu\u2019il ne pouvait que mal faire. Une telle position intellectuelle s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e de plus en plus inacceptable vu la nature des nouvelles technologies qui sont \u00e0 rendement croissant : il est tr\u00e8s important dans ce domaine d’\u00eatre le premier.<\/p>\n\n\n\n L\u00e0 encore, Trump a su capturer la col\u00e8re et y r\u00e9pondre, en pr\u00e9tendant prot\u00e9ger les consommateurs : il a limit\u00e9 l\u2019immigration et mis en place une politique industrielle ; qu\u2019on l\u2019approuve ou non, elle est probablement utile pour les \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n Pour l’instant, les \u00e9lecteurs appr\u00e9cient plut\u00f4t ce que Trump est en train de faire en mati\u00e8re d’immigration et de lutte contre l’ins\u00e9curit\u00e9.<\/p>Isabelle Mateos y Lago<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Les d\u00e9mocrates am\u00e9ricains et l\u2019Europe se demandent aujourd\u2019hui ce qu\u2019ils peuvent faire ; pour les d\u00e9mocrates, il leur faut admettre que ces deux points sont importants ; en Europe, je pense qu’il faut \u00e9galement tirer ces deux le\u00e7ons.<\/p>\n\n\n\n La col\u00e8re est l\u00e0 : la destruction cr\u00e9ative \u00e0 l’\u0153uvre dans l\u2019\u00e9conomie<\/a> est un \u00e9l\u00e9ment important, mais humainement co\u00fbteux \u2014 il faut en tenir compte.<\/p>\n\n\n\n Nous devons d\u00e9velopper une politique industrielle. Est-il trop tard pour cela ? Pouvons-nous mettre en place une partie du plan Draghi ? Je crois que c’est en effet une priorit\u00e9, ind\u00e9pendamment de ce qui se passe aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n Isabelle Mateos y Lago<\/span> Je vais r\u00e9pondre en rebondissant sur la question de la doctrine Miran sur le syst\u00e8me mon\u00e9taire international<\/a> : certes, celle-ci a \u00e9t\u00e9 mise \u00e0 la poubelle assez rapidement, mais il existe une autre doctrine Miran qui n’a pas autant attir\u00e9 l’attention, concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Elle contenait des propositions concernant le r\u00f4le auquel devait \u00eatre r\u00e9duite la R\u00e9serve, qui ont \u00e9t\u00e9 reprises presque int\u00e9gralement par Scott Bessent<\/a> ; dans certains sc\u00e9narios, elle aboutirait \u00e0 faire de la R\u00e9serve un bras arm\u00e9 de la Maison-Blanche. <\/p>\n\n\n\n Je pense que c’est l\u00e0 quelque chose de tr\u00e8s dangereux. Nous attendions Trump sur les droits de douane, il en avait parl\u00e9 d\u00e8s son premier mandat ; quant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous verrons en janvier la tournure que prennent les \u00e9v\u00e9nements avec la d\u00e9cision de la Cour supr\u00eame concernant la tentative de d\u00e9mettre Lisa Cook sans la moindre raison.<\/p>\n\n\n\n Je ne m\u2019attendais pas \u00e0 ce qu’il y ait un risque que l’ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve soit d\u00e9truite du jour au lendemain ; si une telle chose arrive, elle aura non seulement des cons\u00e9quences sur les march\u00e9s am\u00e9ricains, et donc sur les march\u00e9s financiers mondiaux, mais elle suscitera aussi des \u00e9mules. Je constate qu’au Royaume-Uni, Nigel Farage commence \u00e0 reprendre le m\u00eame agenda pour menacer la Banque d’Angleterre ; on ne tardera pas \u00e0 voir la m\u00eame chose \u00e0 l’encontre de la BCE et d’autres banques centrales.<\/p>\n\n\n\n C\u2019est l\u00e0 une chose que je juge tr\u00e8s pr\u00e9occupante ; j’esp\u00e8re que la Cour supr\u00eame fera ce qu’il convient et que la situation ne deviendra pas hors de contr\u00f4le. <\/p>\n\n\n\n Olivier Blanchard<\/span> Il faut en effet se rendre compte que l’arbre cache la for\u00eat. Nous sommes obs\u00e9d\u00e9s par Trump ; pourtant, en Europe aussi, la col\u00e8re qu\u2019il a exploit\u00e9e est l\u00e0 ; son expression prendra une forme diff\u00e9rente. <\/p>\n\n\n\n Dans la plupart des pays du monde, on constate que la col\u00e8re monte ; aux \u00c9tats-Unis, Trump a r\u00e9ussi \u00e0 la capturer pour s\u2019en servir.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Trump est tr\u00e8s idiosyncrasique dans ses r\u00e9actions et la mani\u00e8re dont il fait les choses ; en Europe cependant, nous avons maintenant neuf gouvernements sur vingt-sept o\u00f9 l\u2019extr\u00eame droite est au pouvoir ; la situation ne va pas s\u2019am\u00e9liorer.<\/p>\n\n\n\n Je dirais que c\u2019est la vitesse \u00e0 laquelle s\u2019encha\u00eenent les \u00e9v\u00e9nements qui m’a frapp\u00e9 depuis le d\u00e9but du second mandat de Trump. Il est sid\u00e9rant de voir \u00e0 quelle vitesse peut aller quelqu\u2019un qui veut entreprendre un projet sans se pr\u00e9occuper des lois. Sur ce point, Trump a r\u00e9ussi \u00e0 obtenir ce qu\u2019il souhaitait ; sa cruaut\u00e9 effroyable a arr\u00eat\u00e9 le flux aux fronti\u00e8res, sans beaucoup d\u2019effet sur le stock. <\/p>\n\n\n\n Mon \u00e9tonnement est un \u00e9tonnement d\u2019\u00e9conomiste : je pensais que l\u2019incertitude associ\u00e9e au changement de tarifs quotidien paralyserait l’investissement ; pourtant, m\u00eame en mettant de c\u00f4t\u00e9 l\u2019intelligence artificielle, celui-ci ne s’est pas effondr\u00e9. J\u2019en suis \u00e9tonn\u00e9.<\/p>\n\n\n\n On pourrait du reste avancer que les tarifs peuvent convaincre les entreprises de s\u2019installer dans le pays qui les a mis en place ; nous avons pens\u00e9 qu\u2019une telle situation pouvait se produire. Rien de tel n\u2019a eu lieu, et c\u2019est sans doute dans ce domaine que l\u2019incertitude joue un r\u00f4le : on ne peut gu\u00e8re construire une usine au Texas en l\u2019exposant aux changements d\u2019humeur de Trump, ou \u00e0 la possibilit\u00e9 d\u2019un gouvernement d\u00e9mocrate dans quelques ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Cette politique tarifaire a donc aussi un effet dissuasif : si Trump esp\u00e9rait d\u2019\u00e9normes investissements aux \u00c9tats-Unis, ceux-ci sont en r\u00e9alit\u00e9 tr\u00e8s limit\u00e9s.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En \u00e9conomie, la doctrine Trump est chaotique, incoh\u00e9rente, difficilement compr\u00e9hensible \u2014 mais elle existe.<\/p>\n Si le pr\u00e9sident n\u2019a pas encore transform\u00e9 l\u2019\u00e9conomie mondiale, il est peut-\u00eatre en train de changer le mod\u00e8le am\u00e9ricain.<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":304310,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-interviews.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[1727],"tags":[],"staff":[1553],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[525],"class_list":["post-304305","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","staff-gilles-gressani","geo-ameriques"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\n![](\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2025\/01\/LeGC_SUMMIT2024_Blanchard-Oliver_3073_2024\u00a9Umberto-Costamagna-125x127.png\")
\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\nLesquelles ?<\/h3>\n\n\n\n
Pourquoi la doctrine de Trump est-elle incoh\u00e9rente selon vous ? <\/h3>\n\n\n\n
\u00c0 ne plus respecter les r\u00e8gles, les \u00c9tats-Unis ont jusqu\u2019ici donn\u00e9 une impression de force ; peut-on s\u2019attendre \u00e0 un retour de b\u00e2ton ? <\/h3>\n\n\n\n
La politique de Trump est-elle en train de modifier le mod\u00e8le \u00e9conomique am\u00e9ricain ? <\/h3>\n\n\n\n
![](\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2025\/10\/isabelle-mateos-y-lago--125x125.png\")
\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\nLa politique de Trump peut para\u00eetre peu coh\u00e9rente, mais elle a cependant de grands effets ; que signifie-t-elle pour l’Europe ?<\/h3>\n\n\n\n
Est-ce \u00e0 dire que l\u2019Europe ne veut pas \u00eatre forte ?<\/h3>\n\n\n\n
Apr\u00e8s Turnberry, et \u00e9tant donn\u00e9 le contexte g\u00e9n\u00e9ral, que devrait faire l’Europe face \u00e0 cette nouvelle doctrine am\u00e9ricaine ?<\/h3>\n\n\n\n
Depuis le retour de Trump \u00e0 la Maison-Blanche il y a dix mois, l\u2019actualit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s charg\u00e9e. Quel \u00e9l\u00e9ment suscite le plus d\u2019\u00e9tonnement chez vous \u2014 lequel vous permettrait d\u2019historiciser ce que nous vivons ?<\/h3>\n\n\n\n
Doit-on craindre aussi que l\u2019agenda de Trump soit une source d\u2019inspiration pour certaines forces politiques au sein de l\u2019Union ? <\/h3>\n\n\n\n