{"id":288354,"date":"2025-07-27T06:00:00","date_gmt":"2025-07-27T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=288354"},"modified":"2025-07-27T19:21:16","modified_gmt":"2025-07-27T17:21:16","slug":"trump-braudel-amerique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/07\/27\/trump-braudel-amerique\/","title":{"rendered":"L’automne braud\u00e9lien de l’Am\u00e9rique"},"content":{"rendered":"\n

Spectaculaire, brutal, chaotique : le projet civilisationnel de Donald Trump semble se d\u00e9ployer de mani\u00e8re inarr\u00eatable.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Cela fait\u00a0six mois qu\u2019il est \u00e0 la Maison-Blanche<\/a>. Face au vertige des nombreux bouleversements enclench\u00e9s \u00e0 Washington, comment faire un inventaire ?<\/em><\/p>\n\n\n\n

Pour dresser le bilan provisoire d\u2019une pr\u00e9sidence qui veut changer le cours de l\u2019histoire en transformant la vieille r\u00e9publique am\u00e9ricaine en empire, nous publions cette semaine notre premi\u00e8re s\u00e9rie d\u2019\u00e9t\u00e9 pour essayer de comprendre \u2014 au-del\u00e0 des sources<\/a> \u2014 ce qu\u2019a mis en acte concr\u00e8tement Donald Trump pendant six mois.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Selon Fernand Braudel, l\u2019histoire enseigne que le d\u00e9clin d\u2019une h\u00e9g\u00e9monie s’accompagne souvent d’une financiarisation. Face \u00e0 une baisse de rentabilit\u00e9 de la production et du commerce, les d\u00e9tenteurs de capital transf\u00e8rent davantage leurs actifs vers la finance. Pour l\u2019historien, il s’agit l\u00e0 d’un \u00ab signe de l’automne \u00bb \u2014 lorsque les empires \u00ab se transforment en soci\u00e9t\u00e9 de rentiers-investisseurs \u00e0 l’aff\u00fbt de tout ce qui pourrait leur garantir une vie tranquille et privil\u00e9gi\u00e9e \u00bb <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Le spectre du d\u00e9clin braud\u00e9lien hante les figures clefs de la seconde administration Trump. <\/p>\n\n\n\n

\u00ab Qu\u2019est-ce que toutes les anciennes monnaies de r\u00e9serve ont en commun \u00bb, s’interrogeait ainsi Scott Bessent, devenu secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor<\/a>, pendant la campagne <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>. \u00ab Le Portugal, l’Espagne, les Pays-Bas, la France, le Royaume-Uni… Pourquoi ont-ils perdu leur statut de monnaie de r\u00e9serve ? \u00bb Sa r\u00e9ponse : \u00ab Ils se sont fortement endett\u00e9s et n’ont plus \u00e9t\u00e9 en mesure de financer leur arm\u00e9e. \u00bb Si Bessent, ancien gestionnaire de hedge funds<\/em>, nie officiellement l’existence d’un programme de d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, les march\u00e9s n\u2019ont eu de cesse de faire baisser le taux de change am\u00e9ricain depuis l’arriv\u00e9e au pouvoir de Trump en janvier.<\/p>\n\n\n\n

Le secr\u00e9taire d’\u00c9tat Marco Rubio est l’auteur d’un rapport, datant de 2019, sur \u00ab l’investissement am\u00e9ricain au XXIe si\u00e8cle \u00bb, dans lequel il fustige Wall Street pour son r\u00e9gime de valeur actionnariale qui \u00ab oriente les d\u00e9cisions commerciales vers un retour rapide et pr\u00e9visible de l’argent aux investisseurs plut\u00f4t que vers le renforcement des capacit\u00e9s \u00e0 long terme des entreprises \u00bb. Son point de vue sur la finance est partag\u00e9 par des \u00ab populistes \u00bb r\u00e9publicains autoproclam\u00e9s tels que Josh Hawley<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Cette hostilit\u00e9 r\u00e9siduelle envers Wall Street a marqu\u00e9 une rupture id\u00e9ologique au cours des premiers mois du second mandat de Trump : d’un c\u00f4t\u00e9, les droits de douane impos\u00e9s par le pr\u00e9sident \u00e0 l’occasion du \u00ab Liberation Day<\/em> \u00bb ont secou\u00e9 les march\u00e9s financiers ; de l’autre, Wall Street a ripost\u00e9 en provoquant une panique financi\u00e8re afin de discipliner la Maison-Blanche. <\/p>\n\n\n\n

Le spectre du d\u00e9clin braud\u00e9lien hante les figures clefs de la deuxi\u00e8me administration Trump. <\/p>Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

La question centrale du second mandat de Trump est celle de la viabilit\u00e9 d\u2019une coalition qui comprend en son sein les partisans du mouvement MAGA qui se revendique explicitement du populisme et une base \u00e9lectorale qui attend une am\u00e9lioration du niveau de vie et une s\u00e9curisation de l’emploi gr\u00e2ce \u00e0 une relance de l’industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine par les droits de douane, et un resserrement du march\u00e9 du travail via<\/em> l’expulsion des immigr\u00e9s. Les entreprises du secteur des \u00e9nergies fossiles et les entreprises technologiques de d\u00e9fense telles que Palantir et Anduril<\/a> voient d\u2019un \u0153il favorable cette esp\u00e8ce de nativisme militaris\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Mais la politique commerciale de Trump nuit clairement au secteur financier priv\u00e9 et aux grandes entreprises de la Tech \u2014 deux secteurs qui ont soutenu Trump et qui s’attendent \u00e0 \u00eatre r\u00e9compens\u00e9s. S’attaquer \u00e0 ces secteurs risque d’ali\u00e9ner les factions m\u00eames du capital am\u00e9ricain qui l’ont ramen\u00e9 au pouvoir. Pour celles-ci en effet, le d\u00e9clin des \u00c9tats-Unis est relatif et pourrait \u2014 \u00e0 l’instar du Japon \u2014 \u00eatre g\u00e9r\u00e9 avec plus de doigt\u00e9 <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Comme l’avait observ\u00e9 Giovanni Arrighi en 1994, la finance a toujours jou\u00e9 un r\u00f4le d’interm\u00e9diaire et donc tir\u00e9 profit des moments de d\u00e9clin h\u00e9g\u00e9monique <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Aujourd’hui, les g\u00e9ants de la gestion d’actifs <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span> profitent \u00e0 la fois du r\u00e9\u00e9quilibrage des portefeuilles am\u00e9ricains \u2014 qui s’\u00e9loignent de l’h\u00e9g\u00e9mon en d\u00e9clin \u2014 et de l’acc\u00e8s aux actifs am\u00e9ricains qu’ils offrent aux pools<\/em> de capitaux en forte croissance de la Chine et d’autres \u00e9conomies asiatiques \u00e9mergentes. Les entreprises de la Tech, quant \u00e0 elles, visent le contr\u00f4le g\u00e9n\u00e9ral de la connaissance et la coordination \u00e9conomique <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Elles ont beaucoup \u00e0 perdre d’une fragmentation g\u00e9o\u00e9conomique qui pourrait les priver de l’acc\u00e8s aux donn\u00e9es, r\u00e9duire leurs effets de r\u00e9seau, augmenter le co\u00fbt de leurs infrastructures mat\u00e9rielles et pousser les politiques non align\u00e9es \u00e0 rechercher la souverainet\u00e9 num\u00e9rique <\/span>7<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Dans ses efforts pour relancer l’empire am\u00e9ricain<\/a>, l’administration Trump devra donc trouver un \u00e9quilibre d\u00e9licat entre les int\u00e9r\u00eats des nativistes orient\u00e9s vers l’industrie manufacturi\u00e8re et les factions capitalistes dont les int\u00e9r\u00eats s’\u00e9tendent \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale. La gestion de ces attentes contradictoires constitue un d\u00e9fi \u00e0 la fois pour la p\u00e9rennisation de la coalition trumpienne et pour la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me financier mondial dans son ensemble.<\/p>\n\n\n\n

La politique commerciale de Trump nuit clairement au secteur financier priv\u00e9 et aux grandes entreprises de la Tech \u2014 deux secteurs qui ont soutenu Trump et qui s’attendent \u00e0 \u00eatre r\u00e9compens\u00e9s.<\/p>Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Pourquoi la finance priv\u00e9e soutient Trump<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9lection de 2016 avait provoqu\u00e9 une scission spectaculaire \u00e0 Wall Street. <\/p>\n\n\n\n

Alors que les grandes banques <\/em>et les gestionnaires d’actifs \u00ab publics \u00bb s\u2019\u00e9taient align\u00e9s sur le discours des d\u00e9mocrates, le \u00ab capital priv\u00e9 \u00bb ou les gestionnaires d’actifs alternatifs \u2014 capital-investissement (private equity<\/em>), capital-risque et hedge funds<\/em> \u2014 s\u2019\u00e9taient r\u00e9v\u00e9l\u00e9s \u00eatre de fervents partisans de la premi\u00e8re candidature de Trump \u00e0 la pr\u00e9sidence. <\/p>\n\n\n\n

Cette division refl\u00e9tait celle qu\u2019on avait d\u00e9j\u00e0 vu \u00e9merger de mani\u00e8re similaire au Royaume-Uni, o\u00f9 un groupe enhardi de magnats du capital-investissement et plusieurs hedge funds<\/em> avait apport\u00e9 son soutien au Brexit quand la finance traditionnelle avait plut\u00f4t eu tendance \u00e0 soutenir le camp du maintien dans l’Union <\/span>8<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Comment expliquer une telle scission ?<\/p>\n\n\n\n

Les gestionnaires d’actifs alternatifs cherchent en r\u00e9alit\u00e9 essentiellement deux choses : des privil\u00e8ges fiscaux et plus de d\u00e9r\u00e9gulation. Le facteur le plus important derri\u00e8re l’ascension inexorable des patrons de la finance priv\u00e9e dans le classement Forbes 400 est ainsi la niche fiscale de \u00ab l\u2019int\u00e9r\u00eat port\u00e9 \u00bb (carried interest<\/em>). Au cours des vingt-cinq derni\u00e8res ann\u00e9es, le \u00ab carry<\/em> \u00bb \u2014 la r\u00e9mun\u00e9ration bas\u00e9e sur la performance des associ\u00e9s commandit\u00e9s de ces fonds priv\u00e9s \u2014 s’est hiss\u00e9 au montant colossal de 1 000 milliards de dollars <\/span>9<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n\n\n

\n \n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n <\/picture>\r\n \n
La question centrale du second mandat de Trump est celle de la viabilit\u00e9 d\u2019une coalition qui comprend en son sein les partisans du mouvement MAGA qui se revendique explicitement du populisme et une base \u00e9lectorale qui attend une am\u00e9lioration du niveau de vie et une s\u00e9curisation de l’emploi gr\u00e2ce \u00e0 une relance de l’industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine par les droits de douane, et un resserrement du march\u00e9 du travail\u00a0via\u00a0l’expulsion des immigr\u00e9s.<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

En 2010, Obama avait tent\u00e9 en vain de supprimer cette niche fiscale \u2014 une initiative que Stephen Schwarzman, PDG de Blackstone, avait jug\u00e9 appropri\u00e9 de comparer \u00e0 l’invasion de la Pologne par l’Allemagne nazie <\/span>10<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Son maintien avait \u00e9t\u00e9 une demande de derni\u00e8re minute de la s\u00e9natrice Kristen Sinema au moment du vote de l\u2019Inflation Reduction Act (IRA) de l\u2019administration sortante <\/span>11<\/sup><\/a><\/span><\/span> \u2014 un r\u00e9trop\u00e9dalage qui aggravait l’\u00e9chec plus large d\u2019une augmentation des imp\u00f4ts sur les entreprises et les riches pendant les ann\u00e9es Biden.<\/p>\n\n\n\n

Sur le front de la d\u00e9r\u00e9gulation, le plus grand gain pour la faction du capitalisme financier priv\u00e9 est l’acc\u00e8s \u00e0 l’immense r\u00e9servoir que constituent les actifs de retraite individuels. <\/p>\n\n\n\n

\u00c0 l’heure actuelle, les fonds de capital-investissement et les hedge funds<\/em> engrangent des b\u00e9n\u00e9fices colossaux gr\u00e2ce aux particuliers fortun\u00e9s et aux d\u00e9tenteurs d’actifs institutionnels. Leur principale client\u00e8le est de loin constitu\u00e9e par les fonds de pension \u00e0 prestations d\u00e9finies, tant publics que priv\u00e9s, c’est-\u00e0-dire des investisseurs institutionnels ayant des engagements fixes. <\/p>\n\n\n\n

Or depuis la crise financi\u00e8re de 2008, aux \u00c9tats-Unis, les plans individuels \u00e0 cotisations d\u00e9finies \u2014 tels que le fameux \u00ab 401(k) \u00bb tirant son nom de la section du Code fiscal qui en d\u00e9finit le p\u00e9rim\u00e8tre et de l\u2019IRA \u2014 ont connu une croissance deux fois plus rapide que les plans collectifs. Aujourd’hui, un peu moins de 10 000 milliards de dollars sont d\u00e9tenus au titre de ces deux types de plans, tous g\u00e9r\u00e9s par les piliers de la faction la plus lib\u00e9rale de Wall Street \u2014 compos\u00e9e notamment de BlackRock, Vanguard ou State Street.<\/p>\n\n\n\n

Dans sa qu\u00eate pour acc\u00e9der \u00e0 cette gigantesque manne, la finance priv\u00e9e avait d\u00e9j\u00e0 remport\u00e9 une premi\u00e8re victoire d\u00e8s la fin du premier mandat de Donald Trump. En 2020, le sous-secr\u00e9taire du d\u00e9partement du Travail (Department of Labor<\/em>), Eugene Scalia, fils de l\u2019\u00e9minent juge conservateur \u00e0 la Cour Supr\u00eame Antonin Scalia, avait ainsi publi\u00e9 une lettre indiquant que les r\u00e8gles existantes autorisaient d\u00e9j\u00e0 les promoteurs de plans 401(k) \u00e0 allouer de l’argent collect\u00e9 dans ce cadre \u00e0 des soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement (private equity<\/em>) <\/span>12<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Une lettre du d\u00e9partement du travail n\u2019est pas aussi solide qu\u2019un r\u00e8glement de la Securities and Exchange Commission<\/em> (SEC) et repose sur des bases juridiques fragiles \u2014 elle n’en indiquait pas moins de mani\u00e8re significative une nouvelle orientation en la mati\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Peu apr\u00e8s l’entr\u00e9e en fonction de Trump pour son second mandat, les mastodontes du capital-investissement ont tout fait pour ouvrir le robinet des plans 401(k) \u2014 qui, selon eux, pourraient doubler la demande pour leurs fonds \u2014 et acc\u00e9der aux 60 millions d\u2019Am\u00e9ricains qui y souscrivent <\/span>13<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Leur argument est simple : en limitant leurs options d’investissement aux actions et aux obligations cot\u00e9es en bourse, les r\u00e9gulateurs privent les d\u00e9tenteurs de plans 401(k) de la possibilit\u00e9 de diversifier leur portefeuille et d\u2019am\u00e9liorer leurs rendements.<\/p>\n\n\n\n

Marc Rowan, directeur g\u00e9n\u00e9ral d’Apollo, s’est plaint que les fonds 401(k) \u00ab sont investis dans des fonds indiciels liquides cot\u00e9s quotidiennement, principalement le S&P 500 \u00bb <\/span>14<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Larry Fink, PDG de BlackRock, qui s’est r\u00e9cemment lanc\u00e9 dans les actifs d’infrastructure<\/a>, a \u00e9galement d\u00e9plor\u00e9 que ces actifs soient \u00ab sur des march\u00e9s priv\u00e9s, enferm\u00e9s derri\u00e8re des murs \u00e9lev\u00e9s, dont les portes ne s’ouvrent qu’aux acteurs les plus riches ou les plus importants du march\u00e9 \u00bb <\/span>15<\/sup><\/a><\/span><\/span>. L’entr\u00e9e de BlackRock dans le capital-investissement refl\u00e8te en fait le glissement g\u00e9n\u00e9ral vers la droite des gestionnaires d’actifs publics, qui vendent l’acc\u00e8s aux rendements du capital-investissement aux \u00e9pargnants am\u00e9ricains comme un pas vers une plus grande d\u00e9mocratie financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Alors que les attentes de rendement irr\u00e9alistes s’accumulent, le moyen le plus s\u00fbr de garantir une sortie rentable aux investisseurs actuels est encore d’en attirer de nouveaux.<\/p>Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

En r\u00e9alit\u00e9, le secteur du capital-investissement cherche \u00e0 obtenir un plan de sauvetage pour ce que l’\u00e9conomiste Ludovic Phalippou appelle son \u00ab usine \u00e0 milliardaires \u00bb <\/span>16<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Depuis 2006, les rendements des fonds de capital-investissement n’ont pas surpass\u00e9 ceux du march\u00e9 boursier \u2014 mais le nombre de milliardaires devant leur fortune au private equity<\/em> est quant \u00e0 lui pass\u00e9 de 3 en 2005 \u00e0 22 en 2020. Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, ces fonds de rachat ont eu du mal \u00e0 se d\u00e9sengager de leurs investissements, cherchant \u00e0 les transmettre \u00e0 d’autres acteurs du secteur comme une patate chaude. <\/p>\n\n\n\n

En 2024, le secteur a connu sa premi\u00e8re contraction depuis des d\u00e9cennies <\/span>17<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Les op\u00e9rations de fusion-acquisition, dans le collimateur de l’administration Biden, ont repris et offrent une voie de retour \u00e0 la croissance. \u00ab Le secteur s\u2019est r\u00e9joui du retour des fusions-acquisitions en partie pour justifier les capitaux qu’il a lev\u00e9s \u00bb, a r\u00e9cemment d\u00e9clar\u00e9 aux investisseurs le directeur des investissements de Sixth Street, un gestionnaire d’actifs alternatifs <\/span>18<\/sup><\/a><\/span><\/span>. \u00ab Le probl\u00e8me, c’est que les gens ont pay\u00e9 trop cher pour des actifs entre 2019 et 2022, et que personne ne veut vendre ces actifs sans un rendement acceptable. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

Alors que les attentes de rendement irr\u00e9alistes s’accumulent, le moyen le plus s\u00fbr de garantir une sortie rentable aux investisseurs actuels est encore d’en attirer de nouveaux. Selon la logique du secteur, l\u2019apport de 1 000 milliards de dollars provenant de l\u2019argent des \u00ab stupides \u00bb plans de retraite 401(k) permettrait aux fonds de pension, aux fonds souverains et aux grands d\u00e9tenteurs de fortunes individuelles de se d\u00e9barrasser de leurs participations avec un b\u00e9n\u00e9fice.<\/p>\n\n\n\n

Les petits \u00e9pargnants se retrouveraient alors avec, entre les mains, une masse colossale d’actifs sur\u00e9valu\u00e9s \u2014 en d’autres termes, un syst\u00e8me de Ponzi.<\/p>\n\n\n\n

Le r\u00e9alignement de la Tech<\/h2>\n\n\n\n

Alors que le monde de la finance se divisait en deux factions politiques, l’\u00e9lite de la Silicon Valley s\u2019est quant \u00e0 elle tourn\u00e9e vers la droite comme un seul homme. <\/p>\n\n\n\n

Pendant trois d\u00e9cennies, les entrepreneurs de la tech et les financiers priv\u00e9s ont pu mettre en \u0153uvre la politique du \u00ab move fast and break things<\/em> \u00bb selon l\u2019expression de Mark Zuckerberg, sans avoir \u00e0 craindre de r\u00e9percussions majeures impos\u00e9es par l’\u00c9tat. Ayant eu la vie trop facile, ces pr\u00e9dateurs de haut-vol ont d\u00e9cid\u00e9 qu’il fallait mettre un terme \u00e0 la lutte antitrust men\u00e9e par l’administration Biden et le Parti d\u00e9mocrate. En ce sens, leur ralliement \u00e0 la banni\u00e8re de Trump vise \u00e0 r\u00e9tablir le statu quo<\/em> antitrust de l\u2019\u00e8re Obama-Trump.<\/p>\n\n\n\n

En ce sens, leur ralliement \u00e0 la banni\u00e8re de Trump vise \u00e0 r\u00e9tablir le statu quo<\/em> antitrust de l\u2019\u00e8re Obama-Trump.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9voquant l’inqui\u00e9tude des dirigeants du secteur, l\u2019investisseur en capital-risque Marc Andreessen<\/a> a aussi d\u00e9crit la menace de ce qu\u2019il percevait comme une \u00ab r\u00e9volution sociale \u00bb \u00e0 la fois sur les campus universitaire et dans la Silicon Valley. Selon lui, ce qui \u00e9tait engag\u00e9 c\u2019\u00e9tait \u00ab la renaissance d\u2019une\u00a0New Left<\/em> \u00bb qui radicaliserait la main-d’\u0153uvre : \u00ab Il est tr\u00e8s clair que les entreprises sont en train d’\u00eatre d\u00e9tourn\u00e9es de leur finalit\u00e9 pour servir de moteurs au changement social, \u00e0 la r\u00e9volution sociale. Les employ\u00e9s se rebellent. Sous l’\u00e8re Trump I, plusieurs entreprises que je connais ont eu l’impression d’\u00eatre \u00e0 sur le point de faire face \u00e0\u00a0des \u00e9meutes sur leurs propres sites, men\u00e9es par leurs propres employ\u00e9s. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

Le ralliement spectaculaire des patrons de la Tech le jour de l’investiture de Trump, il y a six mois, a scell\u00e9 une alliance.<\/p>Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Il s’av\u00e8re que le lib\u00e9ralisme de la Silicon Valley n’\u00e9tait qu’une phase temporaire li\u00e9e \u00e0 une p\u00e9riode d\u00e9sormais r\u00e9volue de liquidit\u00e9 maximale et de r\u00e9glementation minimale du capitalisme am\u00e9ricain. <\/p>\n\n\n\n

Lorsque la pand\u00e9mie de Covid a frapp\u00e9, et le gouvernement a accord\u00e9 des aides substantielles aux travailleurs, dont certains se sont sentis habilit\u00e9s \u00e0 formuler de nouvelles revendications. Dans le m\u00eame temps, la branche la plus activiste de l’administration Biden, la Federal Trade Commission<\/em> de Lina Khan, a orient\u00e9 son action antitrust pr\u00e9cis\u00e9ment vers les entreprises de la Tech. Il faut ajouter \u00e0 cela la tentative de coordination internationale en mati\u00e8re de fiscalit\u00e9 des entreprises de Janet Yellen, secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor de Biden, et le soutien rh\u00e9torique du pr\u00e9sident d\u00e9mocrate \u00e0 la mobilisation syndicale. <\/p>\n\n\n\n

On comprend alors mieux pourquoi Andreessen a v\u00e9cu cette p\u00e9riode comme \u00ab un immense moment de radicalisation \u00bb et a pass\u00e9 \u00e9norm\u00e9ment de temps \u00e0 promouvoir la conscience de classe des milliardaires <\/span>19<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Ce sont ces circonstances qui ont conduit les Big Tech \u00e0 rejoindre la finance priv\u00e9e comme deuxi\u00e8me faction capitaliste soutenant le retour de Trump. Le ralliement spectaculaire des patrons de la Tech le jour de l’investiture de Donald Trump, il y a six mois, a scell\u00e9 cette alliance <\/span>20<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n\n\n

\n \n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n <\/picture>\r\n \n
D\u2019ailleurs, les acteurs du secteur des cryptos ont adopt\u00e9 la strat\u00e9gie des fonds d’investissement priv\u00e9s en cherchant \u00e0 attirer les fonds de pension. Depuis la r\u00e9\u00e9lection de Trump, 23 \u00c9tats ont introduit une l\u00e9gislation autorisant les entit\u00e9s publiques \u00e0 investir dans les cryptomonnaies. Dans plusieurs cas, ces projets de loi mentionnent sp\u00e9cifiquement les fonds de pension publics.<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

Ils ont \u00e9t\u00e9 rapidement r\u00e9compens\u00e9s par une s\u00e9rie de d\u00e9crets pr\u00e9sidentiels supprimant les garde-fous en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9 publique pour les entreprises d’IA et les obstacles r\u00e9glementaires pour les entreprises de cryptomonnaie. En effet, contrairement \u00e0 la r\u00e9action rapide de l’administration Biden contre le projet de Facebook de cr\u00e9er un syst\u00e8me de paiement mondial appel\u00e9 Libra, lanc\u00e9 en 2019 et abandonn\u00e9 en 2022, la nouvelle administration semble pr\u00eate \u00e0 soutenir le secteur des cryptomonnaies avec toute la confiance et le cr\u00e9dit de l’\u00c9tat<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019ailleurs, les acteurs du secteur des cryptos ont adopt\u00e9 la strat\u00e9gie des fonds d’investissement priv\u00e9s en cherchant \u00e0 attirer les fonds de pension. Depuis la r\u00e9\u00e9lection de Trump, 23 \u00c9tats ont introduit une l\u00e9gislation autorisant les entit\u00e9s publiques \u00e0 investir dans les cryptomonnaies <\/span>21<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Dans plusieurs cas, ces projets de loi mentionnent sp\u00e9cifiquement les fonds de pension publics.<\/p>\n\n\n\n

Alors que la loi \u00ab Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins<\/em> \u00bb (GENIUS), visant \u00e0 fournir un cadre r\u00e9glementaire permissif pour les stablecoin vient d\u2019\u00eatre ratifi\u00e9e par Trump<\/a>, l’assaut lanc\u00e9 par le DOGE contre les agences de r\u00e9gulation financi\u00e8re<\/a>, de la Securities Exchange Commission<\/em> (SEC) au Consumer Financial Protection Bureau<\/em> (CFPB), affaiblit la surveillance et incite \u00e0 la prise de risques dans l’ensemble du syst\u00e8me financier. <\/p>\n\n\n\n

En six mois, les germes d’une crise beaucoup plus grave que celle de la Silicon Valley Bank ont \u00e9t\u00e9 sem\u00e9s. Ainsi, les graves tensions financi\u00e8res qui ont perturb\u00e9 la nouvelle administration rel\u00e8vent moins de l\u2019anomalie que de la structure m\u00eame de la coalition entrepreneuriale du pr\u00e9sident. Les ambitions de la nouvelle \u00e9lite de la Tech ne se limitent pas \u00e0 paralyser la bureaucratie f\u00e9d\u00e9rale \u2014 la Silicon Valley veut d\u00e9tr\u00f4ner Wall Street.<\/p>\n\n\n\n

Depuis la r\u00e9\u00e9lection de Trump, 23 \u00c9tats ont introduit une l\u00e9gislation autorisant les entit\u00e9s publiques \u00e0 investir dans les cryptomonnaies. Dans plusieurs cas, ces projets de loi mentionnent sp\u00e9cifiquement les fonds de pension publics.<\/p>Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Le dilemme de la Fed<\/h2>\n\n\n\n

Cette confrontation conduit in fine \u00e0 l’arbitre d\u00e9cisif dans toute lutte entre la finance et l’\u00c9tat en Am\u00e9rique : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale<\/a>. <\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 une crise financi\u00e8re majeure, la Fed a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019une longue p\u00e9riode de domination mon\u00e9taire dans la politique macro\u00e9conomique am\u00e9ricaine. Lorsque l’inflation est repartie \u00e0 la hausse, la politique mon\u00e9taire a pris en charge la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et la stabilit\u00e9 des prix \u2014 la politique budg\u00e9taire passant au second plan. La politique de \u00ab high-pressure economy<\/em> \u00bb mise en place par Yellen <\/span>22<\/sup><\/a><\/span><\/span> dans le cadre de sa strat\u00e9gie \u00ab go-big-go-early<\/em> \u00bb en r\u00e9ponse \u00e0 la r\u00e9cession pand\u00e9mique, combin\u00e9e \u00e0 la hausse des prix due aux retards dans les cha\u00eenes d’approvisionnement, a justifi\u00e9 le resserrement de la politique mon\u00e9taire de la Fed afin de corriger les effets de l\u2019inflation sur les march\u00e9s financiers et les march\u00e9s du travail.<\/p>\n\n\n\n

Sous le deuxi\u00e8me mandat Trump, cependant, la Fed s’engage sur une voie beaucoup plus p\u00e9rilleuse. <\/p>\n\n\n\n

Les droits de douane impos\u00e9s par Trump et l’affaiblissement du dollar rendent tr\u00e8s probable le retour des pressions inflationnistes<\/a>. Une administration comp\u00e9tente et disciplin\u00e9e pourrait peut-\u00eatre emp\u00eacher la hausse des prix des produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 un stockage strat\u00e9gique et \u00e0 un contr\u00f4le des prix <\/span>23<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Mais l’administration actuelle n’est ni comp\u00e9tente ni disciplin\u00e9e \u2014 et les attaques syst\u00e9matiques du DOGE contre le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral n\u2019ont fait que renforcer l’impression que le fardeau de la ma\u00eetrise de l’inflation incombera uniquement \u00e0 la Fed.<\/p>\n\n\n\n

Son gouverneur, Jerome Powell, se trouve donc face \u00e0 un dilemme. L\u2019aggravation des tensions financi\u00e8res due \u00e0 des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu et \u00e0 une croissance des revenus plus faible que pr\u00e9vu \u2014 les propri\u00e9taires de voitures enregistrent le taux le plus \u00e9lev\u00e9 de d\u00e9fauts de paiement de pr\u00eats depuis trois d\u00e9cennies <\/span>24<\/sup><\/a><\/span><\/span> \u2014 pourrait contraindre la Fed \u00e0 intervenir pour soutenir la valeur des actifs, comme elle l’a fait fin 2019 et d\u00e9but 2023, par le biais de pr\u00eats d’urgence et d’achats d’actifs.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Plus encore, Trump et Bessent n\u2019ont de cesse d\u2019indiquer qu’ils souhaitent une baisse des<\/em> taux d’int\u00e9r\u00eat sur la dette publique am\u00e9ricaine, une perspective qui compliquerait consid\u00e9rablement tout projet de resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n

Le dilemme de Powell est d’autant plus urgent que sa carte ma\u00eetresse est fragilis\u00e9e : le statut des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain en tant qu’actif refuge mondial, et donc le statut du dollar am\u00e9ricain en tant que monnaie de r\u00e9serve et de financement mondiale<\/a>. L’app\u00e9tit des gestionnaires de r\u00e9serves officielles pour les titres am\u00e9ricains est en effet en baisse depuis des ann\u00e9es <\/span>25<\/sup><\/a><\/span><\/span>, la part du dollar dans les r\u00e9serves mondiales \u00e9tant pass\u00e9e de 71 % en 2000 \u00e0 57 % en 2024. Des signes d’inqui\u00e9tude croissante parmi les investisseurs obligataires sont apparus d\u00e8s f\u00e9vrier, lorsque le directeur des investissements du gestionnaire d’actifs fran\u00e7ais Amundi a d\u00e9clar\u00e9, en r\u00e9ponse aux mesures prises par la Maison-Blanche pour assouplir la r\u00e9glementation des valeurs mobili\u00e8res, que \u00ab de plus en plus de mesures […] pourraient commencer \u00e0 \u00e9roder la confiance […] dans le syst\u00e8me am\u00e9ricain, dans la Fed et dans l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Au cours des semaines suivantes, cette menace \u00e0 peine voil\u00e9e a commenc\u00e9 \u00e0 se concr\u00e9tiser par une forte correction des march\u00e9s boursiers et, plus inqui\u00e9tant encore, par une hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. <\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s l’annonce par Trump de droits de douane \u00ab r\u00e9ciproques \u00bb le 2 avril, les \u00c9tats-Unis ont connu un ph\u00e9nom\u00e8ne extraordinaire : la fuite des capitaux. Si la Fed est contrainte de laisser les taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els baisser alors que l’inflation augmente, une fuite des capitaux \u00e0 une \u00e9chelle beaucoup plus grande est une v\u00e9ritable possibilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

On sait depuis longtemps que les objectifs d’\u00e9limination du d\u00e9ficit commercial am\u00e9ricain et de pr\u00e9servation du statut de monnaie de r\u00e9serve du dollar sont incompatibles. Depuis les travaux de Robert Triffin \u00e0 la fin des ann\u00e9es 1950 sur la \u00ab surabondance du dollar \u00bb, les \u00e9conomistes mon\u00e9taires internationaux savent que la croissance \u00e9conomique mondiale par le commerce d\u00e9pendait de la disponibilit\u00e9 des r\u00e9serves. En l’absence d’un nouvel \u00e9talon de r\u00e9serve apr\u00e8s l\u2019or, l\u2019abondance des dollars a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9e comme une offre n\u00e9cessaire, fournie au reste du monde par le biais de d\u00e9ficits commerciaux am\u00e9ricains permanents. <\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s l’annonce par Trump de droits de douane \u00ab r\u00e9ciproques \u00bb le 2 avril, les \u00c9tats-Unis ont connu un ph\u00e9nom\u00e8ne extraordinaire : la fuite des capitaux. <\/p>Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

La liquidit\u00e9 mondiale n’est plus n\u00e9cessairement li\u00e9e au compte courant am\u00e9ricain <\/span>26<\/sup><\/a><\/span><\/span> mais les id\u00e9es de l’administration pour dissocier les deux ne sont gu\u00e8re rassurantes. Elles comprennent notamment la promesse de \u00ab promouvoir le d\u00e9veloppement et la croissance l\u00e9gales et l\u00e9gitimes de stablecoin adoss\u00e9s au dollar dans le monde entier \u00bb <\/span>27<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

Eric Monnet a qualifi\u00e9 cette strat\u00e9gie de \u00ab cryptomercantilisme \u00bb<\/a>. Elle vise \u00e0 renforcer \u2014 plut\u00f4t qu’\u00e0 affaiblir \u2014 la domination du dollar dans le syst\u00e8me mon\u00e9taire mondial, puisque la valeur des stablecoin sera adoss\u00e9e \u00e0 des actifs en dollars.<\/p>\n\n\n\n\n\n

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Apr\u00e8s six mois de Trump, la question qui se pose est de savoir si la nouvelle administration am\u00e9ricaine, d\u00e9j\u00e0 \u00e0 bout de souffle, sera capable d’agr\u00e9ger les int\u00e9r\u00eats des multiples factions rivales qui sous-tendent\u00a0le trumpisme.<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

Quand la classe dirigeante dirige<\/em> : le pi\u00e8ge du deuxi\u00e8me mandat Trump<\/h2>\n\n\n\n

Le retour de Trump au pouvoir a fait appara\u00eetre les failles qui minent la coalition qui a contribu\u00e9 \u00e0 sa victoire. <\/p>\n\n\n\n

Les factions populaires du mouvement MAGA ont soutenu Trump pour sa position nationaliste. Mais celle-ci a peu de points communs avec les int\u00e9r\u00eats de la finance traditionnelle et du secteur technologique qui souhaitent des march\u00e9s financiers et num\u00e9riques mondiaux ouverts.<\/p>\n\n\n\n

Ces \u00ab deux mondes \u00bb \u2014 celui de la Tech et celui du mouvement MAGA \u2014 pourraient potentiellement se rejoindre sur l’ambition de relancer la base industrielle am\u00e9ricaine, mais cela remettrait en cause le fondement m\u00eame du dollar fort, dont d\u00e9pendent autant le secteur financier traditionnel que le secteur priv\u00e9 pour conserver leur primaut\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

M\u00eame si, comme le dit Steve Bannon, \u00ab beaucoup de partisans du mouvement MAGA b\u00e9n\u00e9ficient de Medicaid \u00bb <\/span>28<\/sup><\/a><\/span><\/span>, le budget f\u00e9d\u00e9ral r\u00e9cemment adopt\u00e9 par la Chambre des repr\u00e9sentants, contr\u00f4l\u00e9e par le Parti r\u00e9publicain, pr\u00e9voit des coupes radicales dans les prestations sociales, d\u00e9fendues par le secteur de la finance priv\u00e9e. Malgr\u00e9 les discours, ces coupes budg\u00e9taires ne compensent pas les r\u00e9ductions d’imp\u00f4ts : les d\u00e9ficits publics vont se poursuivre pendant que la guerre commerciale et la d\u00e9r\u00e9gulation administrative menacent la stabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Les th\u00e9oriciens de l’\u00c9tat soutiennent depuis longtemps que \u00ab la classe dirigeante ne dirige pas \u00bb. Selon l’expression heureuse de Fred Block, les d\u00e9mocraties lib\u00e9rales se caract\u00e9risent par une division du travail entre les capitalistes \u2014 qui dirigent leurs entreprises \u2014 et les \u00ab gestionnaires de l’\u00c9tat \u00bb \u2014 qui dirigent le gouvernement <\/span>29<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Comme les capitalistes individuels ont du mal \u00e0 voir au-del\u00e0 de leurs propres r\u00e9sultats financiers, leur fortune d\u00e9pend de la capacit\u00e9 des gestionnaires de l’\u00c9tat \u00e0 maintenir les conditions n\u00e9cessaires \u00e0 la reproduction du syst\u00e8me dans son ensemble, notamment dans ses dimensions sociales, \u00e9cologiques et financi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n

Selon Block, l’\u00c9tat capitaliste assurerait donc sa propre survie en agr\u00e9geant des int\u00e9r\u00eats capitalistes disparates.<\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s six mois de Trump, la question qui se pose est de savoir si la nouvelle administration am\u00e9ricaine, d\u00e9j\u00e0 \u00e0 bout de souffle, sera capable d’agr\u00e9ger les int\u00e9r\u00eats des multiples factions rivales qui sous-tendent\u00a0le trumpisme.<\/p>\n\n\n\n

Des droits de douane qui \u00e9pargnent les int\u00e9r\u00eats manufacturiers am\u00e9ricains dans le secteur technologique en Chine tout en apaisant les nationalistes pro-Trump, combin\u00e9s \u00e0 une d\u00e9valuation du dollar orchestr\u00e9e \u00e0 l’\u00e9chelle internationale, contribueraient grandement \u00e0 soutenir le boom des investissements manufacturiers enclench\u00e9s pas les Bidenomics<\/em><\/a>. <\/p>\n\n\n\n

La d\u00e9r\u00e9gulation financi\u00e8re et l’ouverture des plans 401(k) au capital-investissement pourraient \u00eatre combin\u00e9es avec le retour de taux d’imposition \u00e9lev\u00e9s sur les revenus, \u00e0 leur niveau d\u2019avant 2017 soit 39,6 % \u2014 contre 37 aujourd\u2019hui \u2014 comme l’a sugg\u00e9r\u00e9 Trump lors du d\u00e9bat \u00e0 la Chambre sur le budget f\u00e9d\u00e9ral. Reste \u00e0 voir si des compromis de ce type pourront \u00eatre trouv\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s seulement six mois, les contradictions des Trumponomics<\/em> sont criantes \u2014 et aucune solution \u00e9vidente ne se d\u00e9gage.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Alors que la coalition trumpiste pourrait se fracturer, un spectre hante l’Am\u00e9rique.<\/p>\n

La financiarisation signerait-elle le d\u00e9but de la fin d’une h\u00e9g\u00e9monie  ?<\/p>\n

Pour ce dernier \u00e9pisode de notre s\u00e9rie consacr\u00e9e aux six mois de Trump, nous publions une pi\u00e8ce de doctrine sign\u00e9e Benjamin Braun et C\u00e9dric Durand.<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":288353,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-editorials.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[4514],"tags":[],"staff":[4516,2243],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[525],"class_list":["post-288354","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-trump-six-mois-a-la-maison-blanche","staff-benjamin-braun","staff-cedric-durant","geo-ameriques"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\nL'automne braud\u00e9lien de l'Am\u00e9rique | Le Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/07\/27\/trump-braudel-amerique\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"L'automne braud\u00e9lien de l'Am\u00e9rique | Le Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Alors que la coalition trumpiste pourrait se fracturer, un spectre hante l'Am\u00e9rique. 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