{"id":269940,"date":"2025-04-02T03:00:00","date_gmt":"2025-04-02T01:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=269940"},"modified":"2025-04-01T19:25:48","modified_gmt":"2025-04-01T17:25:48","slug":"tarifs-douaniers-de-trump-loffensive-commerciale-de-mar-a-lago-et-ses-impasses-en-7-graphiques","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/04\/02\/tarifs-douaniers-de-trump-loffensive-commerciale-de-mar-a-lago-et-ses-impasses-en-7-graphiques\/","title":{"rendered":"Tarifs douaniers de Trump&#160;: l\u2019offensive commerciale de Mar-a-Lago et ses impasses en 7 graphiques"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"wp-block-lgc-keypoints key-block\"><div class=\"keys\"><h6 class=\"font-bold text-sm uppercase\">Points clefs<\/h6>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Le concept de \u00ab&#160;Bretton Woods 2.0&#160;\u00bb, invent\u00e9 par Folkerts-Landau et Garber en 2003, d\u00e9crivait un ordre mon\u00e9taire organis\u00e9 autour de la Chine dont les exc\u00e9dents \u00e9taient r\u00e9investis dans la dette am\u00e9ricaine, agissant ainsi \u00e0 la fois comme la source de la d\u00e9t\u00e9rioration de la balance courante am\u00e9ricaine et comme le garant de sa viabilit\u00e9.<\/li>\n\n\n\n<li>Nous sommes aujourd\u2019hui \u00e0 l\u2019\u00e8re de \u00ab&#160;Bretton Woods 3.0&#160;\u00bb&#160;: la principale contrepartie du besoin de financement des \u00c9tats-Unis est une \u00e9conomie mature, l&rsquo;Europe.<\/li>\n\n\n\n<li>Depuis 2022, les investisseurs de la zone euro sont les principaux d\u00e9tenteurs \u00e9trangers de la dette publique am\u00e9ricaine. Les \u00c9tats-Unis devraient y trouver leur compte car il est pr\u00e9f\u00e9rable de compter sur l&rsquo;\u00e9pargne d&rsquo;un alli\u00e9 politique et militaire pour continuer \u00e0 mener des politiques fiscales d\u00e9pensi\u00e8res que sur un rival g\u00e9opolitique tel que la Chine.\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li>Dans cette situation, pourquoi essayer de r\u00e9parer quelque chose qui n&rsquo;est pas cass\u00e9&#160;? Le nouveau pr\u00e9sident du Conseil des conseillers \u00e9conomiques des \u00c9tats-Unis, Stephen Miran, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/28\/la-doctrine-miran-le-plan-de-trump-pour-disrupter-la-mondialisation\/\">a \u00e9mis l&rsquo;id\u00e9e de forcer les Europ\u00e9ens \u00e0 augmenter leur exposition \u00e0 la dette am\u00e9ricaine, en guise de \u00ab&#160;redevance&#160;\u00bb pour b\u00e9n\u00e9ficier du soutien militaire des \u00c9tats-Unis et \u00e9viter les droits de douane<\/a>.<\/li>\n\n\n\n<li>Cette <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2024\/11\/18\/dans-la-tenaille-le-piege-de-trump-a-leurope\/\">approche coercitive des \u00c9tats-Unis<\/a> a une limite fondamentale&#160;: les strat\u00e9gies alternatives des Europ\u00e9ens \u2014 par exemple le d\u00e9veloppement de leur propre souverainet\u00e9 en mati\u00e8re de d\u00e9fense \u2014 pourraient devenir \u00e9conomiquement attrayantes si le co\u00fbt de la relation transatlantique devenait trop \u00e9lev\u00e9. Le fait que Friedrich Merz <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/23\/friedrich-merz-le-prochain-chancelier-allemand-appelle-leurope-a-prendre-son-independance-des-etats-unis\/\">ait d\u00e9j\u00e0 exprim\u00e9 son int\u00e9r\u00eat pour une telle r\u00e9vision strat\u00e9gique<\/a> pointe dans cette direction.\u00a0<\/li>\n<\/ul>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Penser la relation transatlantique au-del\u00e0 de la balance commerciale<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"has-drop-cap\">Les d\u00e9ficits commerciaux bilat\u00e9raux ne devraient pas avoir d&rsquo;importance d&rsquo;un point de vue macro\u00e9conomique. Seule la balance globale des op\u00e9rations courantes \u2014 qui mesure la part de l&rsquo;investissement int\u00e9rieur qui ne peut \u00eatre couverte par l&rsquo;\u00e9pargne int\u00e9rieure et d\u00e9termine donc le volume des entr\u00e9es de capitaux n\u00e9cessaires en provenance du reste du monde \u2014 est importante en termes de viabilit\u00e9 financi\u00e8re.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Pourtant, puisque les \u00e9quilibres bilat\u00e9raux semblent \u00eatre la boussole de Donald Trump sur ces questions, ils ne peuvent en pratique pas \u00eatre ignor\u00e9s \u00e9tant donn\u00e9 l&rsquo;ampleur du d\u00e9ficit commercial bilat\u00e9ral des \u00c9tats-Unis vis-\u00e0-vis de l&rsquo;Union \u2014 235 milliards de dollars en 2024, soit un cinqui\u00e8me du total. La r\u00e9alit\u00e9 de la relation transatlantique est toutefois beaucoup plus complexe et plus \u00e9quilibr\u00e9e que ce que l\u2019examen superficiel du commerce des marchandises pourrait laisser penser. En effet, la \u00ab&#160;balance commerciale&#160;\u00bb ne prend en compte que les \u00e9changes de marchandises. \u00c0 cet \u00e9gard, la d\u00e9t\u00e9rioration de la position des \u00c9tats-Unis par rapport \u00e0 la zone euro est \u00e9vidente, alors m\u00eame que le d\u00e9ficit \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 important il y a dix ans. Il est int\u00e9ressant de noter que, du moins pour l&rsquo;instant, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/04\/choisir-le-gnl-americain-ferait-sortir-definitivement-lunion-europeeenne-de-ses-objectifs-climatiques-pour-2030\/\">la nouvelle d\u00e9pendance de l&rsquo;Europe \u00e0 l&rsquo;\u00e9gard du gaz liqu\u00e9fi\u00e9 am\u00e9ricain pour remplacer le gaz naturel russe n&rsquo;a pas chang\u00e9 la donne<\/a>&#160;: la r\u00e9gularit\u00e9 dans le temps de la d\u00e9t\u00e9rioration de la balance commerciale bilat\u00e9rale des \u00c9tats-Unis \u2014 qui semble d&rsquo;ailleurs imperm\u00e9able aux changements d&rsquo;orientation politique \u00e0 Washington \u2014 sugg\u00e8re que quelque chose de plus structurel est en jeu dans ce domaine.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><em>[<\/em><a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/trump-et-la-guerre-commerciale-x\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><em><strong>Tendances clefs, donn\u00e9es, analyses: d\u00e9couvrez notre Observatoire de la guerre commerciale de Trump<\/strong><\/em><\/a><em>]<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Toutefois, cet important d\u00e9ficit commercial am\u00e9ricain \u2014 environ 200 milliards d&rsquo;euros cumul\u00e9s au cours des quatre trimestres allant jusqu&rsquo;au troisi\u00e8me trimestre 2024, le dernier point de donn\u00e9es disponible si l&rsquo;on utilise les donn\u00e9es europ\u00e9ennes et non am\u00e9ricaines \u2014 ne s&rsquo;accompagne pas d&rsquo;un d\u00e9ficit \u00e9quivalent de la balance courante&#160;: selon cette mesure, la relation bilat\u00e9rale entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro a \u00e9t\u00e9 presque parfaitement \u00e9quilibr\u00e9e au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/kvUck\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>En simplifiant un peu, il faut ajouter \u00e0 la balance commerciale les \u00e9changes de services et les flux de revenus pour obtenir le compte courant. Jusqu&rsquo;au d\u00e9but de l&rsquo;ann\u00e9e 2019, les balances commerciale et courante \u00e9voluaient de mani\u00e8re synchronis\u00e9e. La divergence provient d\u2019une d\u00e9t\u00e9rioration soudaine et massive du d\u00e9ficit de la zone euro dans les \u00e9changes de services avec les \u00c9tats-Unis, et dans une moindre mesure une d\u00e9gradation de sa balance des revenus.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/ZjU9u\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Commen\u00e7ons par les services. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) fournit une ventilation assez pr\u00e9cise de la balance bilat\u00e9rale des services. Les \u00e9changes de \u00ab&#160;redevances pour l&rsquo;utilisation de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle (PI)&#160;\u00bb ont \u00e9t\u00e9 le principal moteur de la d\u00e9t\u00e9rioration globale de la balance des services de la zone euro avec les \u00c9tats-Unis au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/EJyIK\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Dans son bulletin de juin 2023, l&rsquo;article portant sur le compte courant de la zone euro apr\u00e8s la pand\u00e9mie mentionne d\u2019ailleurs cette donn\u00e9e clef&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-269940' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/04\/02\/tarifs-douaniers-de-trump-loffensive-commerciale-de-mar-a-lago-et-ses-impasses-en-7-graphiques\/#easy-footnote-bottom-1-269940' title='Lorenz Emter, Michael Fidora, Fausto Pastoris et Martin Schmitz, \u00ab&amp;#160;&lt;a href=&quot;https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/economic-bulletin\/articles\/2023\/html\/ecb.ebart202306_01~4cd4215076.en.html&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;The euro area current account after the pandemic and energy shock&lt;\/a&gt;&amp;#160;\u00bb, &lt;a href=&quot;https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/economic-bulletin\/html\/eb202306.en.html&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;&lt;em&gt;ECB Economic Bulletin&lt;\/em&gt;&lt;\/a&gt;, 6\/2023.'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>. La BCE attribue ce mouvement aux \u00ab&#160;op\u00e9rations de restructuration men\u00e9es par de grandes entreprises multinationales, y compris le transfert aux \u00c9tats-Unis d&rsquo;actifs de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle, pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenus dans des filiales situ\u00e9es dans des centres offshore. Du point de vue de la zone euro, ces transactions impliquent principalement l&rsquo;Irlande et les Pays-Bas, en raison de leur r\u00f4le de plaque tournante pour les grandes entreprises multinationales de la zone euro&#160;\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette question n\u2019est pas seulement technique. Derri\u00e8re les r\u00e9organisations d&rsquo;entreprises se cache en effet une \u00ab&#160;v\u00e9rit\u00e9&#160;\u00bb \u00e9conomique. Pendant des ann\u00e9es, la balance europ\u00e9enne des services a sous-\u00e9valu\u00e9 les importations de produits de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle qui \u00e9taient pourtant am\u00e9ricains \u2014 c&rsquo;est-\u00e0-dire les licences de logiciels accord\u00e9es par des d\u00e9veloppeurs bas\u00e9s aux \u00c9tats-Unis. Le fait que ces produits soient d\u00e9sormais d\u00e9localis\u00e9s aux \u00c9tats-Unis \u2014 notamment pour des raisons fiscales que nous examinerons plus loin \u2014 rend \u00e0 notre avis plus r\u00e9alistes les calculs des \u00e9changes de services tels qu&rsquo;ils d\u00e9sormais pris en compte dans les donn\u00e9es de la balance des op\u00e9rations courantes.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Les \u00ab&#160;bonnes affaires&#160;\u00bb des \u00c9tats-Unis en Europe&#160;: un Bretton Woods 3.0<\/h2>\n\n\n\n<p>En r\u00e9sum\u00e9, l&rsquo;Europe vend des \u00ab&#160;biens physiques&#160;\u00bb de la vieille \u00e9cole aux \u00c9tats-Unis et ach\u00e8te en \u00e9change des \u00ab&#160;biens d\u00e9mat\u00e9rialis\u00e9s&#160;\u00bb aux \u00c9tats-Unis, d&rsquo;une mani\u00e8re essentiellement \u00e9quilibr\u00e9e. Pour \u00eatre plus concret et bien s\u00fbr caricatural&#160;: pendant la journ\u00e9e, les Europ\u00e9ens fabriquent des voitures pour le march\u00e9 am\u00e9ricain en utilisant des logiciels am\u00e9ricains avant de rentrer chez eux pour regarder des s\u00e9ries t\u00e9l\u00e9vis\u00e9es am\u00e9ricaines sur des plateformes am\u00e9ricaines.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Or il n\u2019est pas bon pour l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne de se sp\u00e9cialiser ainsi.<\/p>\n\n\n\n<p>En effet, \u00e0 mesure que les revenus augmentent, les pr\u00e9f\u00e9rences des consommateurs s&rsquo;orientent vers des \u00ab&#160;exp\u00e9riences&#160;\u00bb \u2014 essentiellement fournies par des services (par exemple, loisirs ou soins de sant\u00e9 de qualit\u00e9) \u2014 plut\u00f4t que vers la possession de biens mat\u00e9riels. En outre, alors que la domination des \u00c9tats-Unis en mati\u00e8re de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle reste incontest\u00e9e \u2014 du moins pour l&rsquo;instant \u2014 la concurrence pour la fourniture de biens est intense, par exemple pour les voitures.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>L&rsquo;Europe vend des \u00ab&#160;biens physiques&#160;\u00bb de la vieille \u00e9cole aux \u00c9tats-Unis et ach\u00e8te en \u00e9change des \u00ab&#160;biens d\u00e9mat\u00e9rialis\u00e9s&#160;\u00bb aux \u00c9tats-Unis, d&rsquo;une mani\u00e8re essentiellement \u00e9quilibr\u00e9e.<\/p><cite><br><em>Gilles Mo\u00ebc<\/em><\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Ainsi, si l&rsquo;on prend en compte les services, la relation transatlantique semble b\u00e9n\u00e9fique pour les \u00c9tats-Unis \u00e0 long terme. La seule pomme de discorde devrait \u00eatre de nature politique&#160;: l&rsquo;administration am\u00e9ricaine actuelle accorde une importance toute particuli\u00e8re au d\u00e9ficit commercial en biens mat\u00e9riels, consid\u00e9r\u00e9 comme une menace pour les perspectives d&#8217;emploi des cols bleus am\u00e9ricains. Il nous semble y avoir tr\u00e8s peu de preuves que ce soit le cas. En effet,&nbsp; le d\u00e9ficit commercial bilat\u00e9ral est en augmentation constante depuis plus de 10 ans, tandis que la part de l&rsquo;industrie manufacturi\u00e8re dans l&#8217;emploi total s&rsquo;est stabilis\u00e9e \u00e0 environ 10&#160;% aux \u00c9tats-Unis. Accorder une telle importance \u00e0 cette question pourrait m\u00eame \u00eatre un mauvais calcul politique \u00e0 long terme, puisque davantage d&rsquo;Am\u00e9ricains sont aujourd&rsquo;hui employ\u00e9s par Google que par Ford Motors.<\/p>\n\n\n\n<p>Passons maintenant aux \u00e9changes de&nbsp; revenus. Paradoxalement, compte tenu de leur d\u00e9ficit dans la balance bilat\u00e9rale des revenus, les Europ\u00e9ens tirent moins de profits de leurs immenses investissements financiers dans les actifs am\u00e9ricains qu&rsquo;ils ne paient aux investisseurs am\u00e9ricains sur un stock d\u2019investissement pourtant de moindre ampleur des Am\u00e9ricains dans les actifs europ\u00e9ens. Cela est d\u2019autant plus remarquable que les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat sont tendanciellement plus \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis qu&rsquo;en Europe.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/aXhNF\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Le rendement des investissements de portefeuille est beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 pour les investisseurs am\u00e9ricains dans la zone euro que pour les investisseurs europ\u00e9ens aux \u00c9tats-Unis. Cette situation s\u2019explique pour plusieurs raisons. Tout d\u2019abord, les entreprises am\u00e9ricaines versent g\u00e9n\u00e9ralement des dividendes moins \u00e9lev\u00e9s que leurs homologues europ\u00e9ennes. Ensuite, il y a \u00e9galement une diff\u00e9rence significative dans le rendement des revenus des investissements directs, beaucoup plus \u00e9lev\u00e9s pour les Am\u00e9ricains que pour les Europ\u00e9ens \u2014 un \u00e9cart significatif apparaissant au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous sommes tent\u00e9s d&rsquo;expliquer cela par la vaste r\u00e9forme de l&rsquo;imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s mise en \u0153uvre par Donald Trump au cours de son premier mandat, qui a fortement incit\u00e9 les entreprises multinationales ayant leur si\u00e8ge aux \u00c9tats-Unis \u00e0 rapatrier les b\u00e9n\u00e9fices de leurs entit\u00e9s \u00e9trang\u00e8res en r\u00e9duisant le taux global de l&rsquo;imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 35&#160;% \u00e0 21&#160;% et en modifiant les r\u00e8gles d&rsquo;exon\u00e9ration des b\u00e9n\u00e9fices accumul\u00e9s dans les pays \u00e9trangers. C&rsquo;est aussi probablement la raison pour laquelle elles ont d\u00e9localis\u00e9 leur propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle. La seule cat\u00e9gorie dans laquelle les investisseurs de la zone euro aux \u00c9tats-Unis sont mieux lotis que les investisseurs am\u00e9ricains dans la zone euro est celle des \u00ab&#160;autres investissements&#160;\u00bb. Cette cat\u00e9gorie comprend les pr\u00eats et les d\u00e9p\u00f4ts en devises, sur lesquels joue m\u00e9caniquement le diff\u00e9rentiel de taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat. Cela devrait rappeler \u00e0 l&rsquo;administration am\u00e9ricaine que les entreprises am\u00e9ricaines font de \u00ab&#160;bonnes affaires&#160;\u00bb dans la zone euro et que les b\u00e9n\u00e9fices qui y sont produits contribuent \u00e0 compenser le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis et g\u00e9n\u00e8rent des recettes fiscales dont le budget am\u00e9ricain a grand besoin. Fondamentalement, le recyclage des \u00e9conomies des Europ\u00e9ens dans des actifs am\u00e9ricains contribue \u00e0 assurer la viabilit\u00e9 financi\u00e8re de l&rsquo;\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/sV7Zk\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Compte tenu de tout cela, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/21\/lempire-aux-pieds-dargile-la-faille-economique-du-projet-de-donald-trump\/\">en 2022, la zone euro est devenue la premi\u00e8re source de financement \u00e9tranger du d\u00e9ficit budg\u00e9taire am\u00e9ricain, si l&rsquo;on d\u00e9compose les avoirs des non-r\u00e9sidents en titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain<\/a>. En effet, la Chine r\u00e9duit r\u00e9guli\u00e8rement sa contribution au financement du d\u00e9ficit am\u00e9ricain depuis le pic atteint lors de la grande crise financi\u00e8re de 2009. Il en va de m\u00eame du Japon.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/lQueF\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>David Folkerts-Landau avait forg\u00e9 avec Peter Garber l&rsquo;expression \u00ab&#160;Bretton Woods 2.0&#160;\u00bb en 2003 pour d\u00e9crire un ordre mon\u00e9taire mondial potentiellement stable organis\u00e9 autour de la Chine recyclant ses exc\u00e9dents en actifs am\u00e9ricains, en particulier en titres du Tr\u00e9sor, agissant ainsi \u00e0 la fois comme la source de la d\u00e9t\u00e9rioration du d\u00e9ficit de la balance courante des \u00c9tats-Unis et comme la source de son financement. En 2009, ces auteurs ont pr\u00e9dit qu&rsquo;avec la maturation de l&rsquo;\u00e9conomie chinoise \u2014 qui g\u00e9n\u00e8re donc moins d&rsquo;exc\u00e9dents \u2014 d&rsquo;autres pays \u00e9mergents tels que l&rsquo;Inde prendraient le relais.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Accorder une telle importance \u00e0 la question manufacturi\u00e8re pourrait \u00eatre un mauvais calcul politique \u00e0 long terme, puisque davantage d&rsquo;Am\u00e9ricains sont aujourd&rsquo;hui employ\u00e9s par Google que par Ford Motors.<\/p><cite><br><em>Gilles Mo\u00ebc<\/em><\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Nous pensons que \u00ab&#160;Bretton Woods 3.0&#160;\u00bb est d\u00e9j\u00e0 en place, avec deux diff\u00e9rences majeures par rapport au mod\u00e8le Folkerts-Landau\/Garber&#160;: premi\u00e8rement, la principale contrepartie du besoin de financement des \u00c9tats-Unis est une \u00e9conomie mature, la zone euro, et non une \u00e9conomie \u00e9mergente&#160;; et deuxi\u00e8mement, il ne s&rsquo;agit pas du revers d&rsquo;un d\u00e9ficit bilat\u00e9ral des \u00c9tats-Unis vis-\u00e0-vis de l&rsquo;Europe si l&rsquo;on prend en compte les \u00e9changes de services et les flux de revenus.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u00e0 encore, les \u00c9tats-Unis devraient y trouver leur compte&#160;: il est beaucoup plus confortable de compter sur l&rsquo;\u00e9pargne d&rsquo;un alli\u00e9 politique et militaire pour continuer \u00e0 mener des politiques fiscales d\u00e9pensi\u00e8res que sur l&rsquo;\u00e9pargne d&rsquo;un rival g\u00e9opolitique tel que la Chine.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour que ce Bretton Woods 3.0 puisse continuer \u00e0 fonctionner, il faut que la zone euro continue \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des exc\u00e9dents globaux de la balance courante, au-del\u00e0 de sa relation bilat\u00e9rale avec les \u00c9tats-Unis, afin de pouvoir exporter l&rsquo;\u00e9pargne exc\u00e9dentaire vers les \u00c9tats-Unis. Il y a en effet au moins deux fa\u00e7ons d\u2019interpr\u00e9ter les exc\u00e9dents de la balance courante&#160;: il s\u2019agit soit du sympt\u00f4me d&rsquo;une faiblesse de la demande int\u00e9rieure, soit du r\u00e9sultat d&rsquo;une forte comp\u00e9titivit\u00e9.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ici apparaissent <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/03\/18\/cryptomercantilisme-la-doctrine-economique-de-donald-trump\/\">les contradictions internes de l&rsquo;approche am\u00e9ricaine actuelle \u00e0 l&rsquo;\u00e9gard de l&rsquo;Europe<\/a>. Les responsables politiques am\u00e9ricains d\u00e9plorent r\u00e9guli\u00e8rement la faiblesse de la demande europ\u00e9enne \u2014 Donald Trump l&rsquo;a exprim\u00e9 dans son discours \u00e0 Davos en janvier \u2014 alors que c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment cette faiblesse \u2014 contrepartie de l&rsquo;exc\u00e8s d&rsquo;\u00e9pargne de l&rsquo;Europe \u2014 permet aux Europ\u00e9ens d&rsquo;acheter des quantit\u00e9s massives de titres am\u00e9ricains. La faiblesse de la croissance europ\u00e9enne se traduit \u00e9galement par une baisse de la valeur des actifs financiers europ\u00e9ens par rapport aux actifs am\u00e9ricains, ce qui rend les avoirs en dollars am\u00e9ricains attrayants pour les Europ\u00e9ens.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Les Europ\u00e9ens peuvent accepter d&rsquo;\u00eatre mal r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s en termes de dividendes et d&rsquo;int\u00e9r\u00eats sur leurs actifs am\u00e9ricains si les gains en capital restent \u00e9lev\u00e9s. Or si en plus de la faiblesse de la demande int\u00e9rieure ils \u00e9taient frapp\u00e9s par des droits de douane, leur capacit\u00e9 \u00e0 recycler l&rsquo;\u00e9pargne vers les actifs am\u00e9ricains diminuerait, de m\u00eame que leur capacit\u00e9 \u00e0 orienter une part importante de leur consommation vers des produits g\u00e9n\u00e9rant des revenus de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle pour les entreprises am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">De quoi un \u00ab&#160;Accord Mar-a-Lago&#160;\u00bb serait le nom<\/h2>\n\n\n\n<p>Il en va de m\u00eame pour les pr\u00e9occupations relatives aux devises. L&rsquo;administration am\u00e9ricaine souhaite une baisse du dollar. Or, une appr\u00e9ciation de l&rsquo;euro se traduirait par une diminution de l&rsquo;exc\u00e9dent de la balance courante en Europe et donc par une moindre capacit\u00e9 \u00e0 financer le d\u00e9ficit am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n<p>Stephen Miran, nomm\u00e9 pr\u00e9sident du Conseil des conseillers \u00e9conomiques de la Maison Blanche, a \u00e9crit, lorsqu&rsquo;il travaillait encore dans le secteur priv\u00e9, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/28\/la-doctrine-miran-le-plan-de-trump-pour-disrupter-la-mondialisation\/\">un essai tr\u00e8s pertinent sur la mani\u00e8re de d\u00e9former le syst\u00e8me mon\u00e9taire mondial pour mieux servir les int\u00e9r\u00eats \u00e9conomiques des \u00c9tats-Unis<\/a>. Il y \u00e9voque plusieurs moyens de provoquer une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar sans pour autant entra\u00eener une baisse de la demande d&rsquo;actifs am\u00e9ricains, ce qui entra\u00eenerait une hausse des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat aux \u00c9tats-Unis et, \u00e0 terme, un ralentissement de l&rsquo;\u00e9conomie et compliquerait encore davantage la r\u00e9solution de l&rsquo;\u00e9quation budg\u00e9taire d\u00e9j\u00e0 complexe.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Son id\u00e9e est que, dans le cadre d&rsquo;un \u00ab&#160;Accord de Mar a-Lago&#160;\u00bb, s&rsquo;inspirant des accords du Louvre et du Plaza des ann\u00e9es 1980, lorsque l&rsquo;Europe et le Japon avaient consenti \u00e0 un effort conjoint pour d\u00e9pr\u00e9cier le dollar, les banques centrales \u00e9trang\u00e8res accepteraient de transf\u00e9rer leurs r\u00e9serves vers des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 tr\u00e8s long terme \u2014 voire une dette perp\u00e9tuelle \u2014 ce qui plafonnerait les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme tandis que les investisseurs priv\u00e9s d\u00e9serteraient le march\u00e9 am\u00e9ricain, anticipant la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar.<\/p>\n\n\n\n<p>Miran lui-m\u00eame souligne combien il serait improbable que les Europ\u00e9ens acceptent une telle d\u00e9marche et introduit pour cette raison une dimension coercitive&#160;: l&rsquo;investissement \u00e0 long terme dans la dette am\u00e9ricaine constituerait la \u00ab&#160;compensation&#160;\u00bb que les Europ\u00e9ens paieraient pour \u00e9viter les droits de douane et b\u00e9n\u00e9ficier du maintien de la protection militaire de Washington. Cependant \u2014 et c&rsquo;est un point auquel Miran fait allusion, sans le r\u00e9soudre \u2014 un probl\u00e8me majeur est que les investissements europ\u00e9ens aux \u00c9tats-Unis r\u00e9sultent principalement d&rsquo;une multitude de d\u00e9cisions d\u00e9centralis\u00e9es prises par des op\u00e9rateurs priv\u00e9s&#160;: entreprises de l&rsquo;\u00e9conomie r\u00e9elle pour les investissements directs, gestionnaires d&rsquo;actifs et investisseurs institutionnels pour les mouvements de portefeuille.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Le recyclage des \u00e9conomies des Europ\u00e9ens dans des actifs am\u00e9ricains contribue \u00e0 assurer la viabilit\u00e9 financi\u00e8re de l&rsquo;\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p><cite><br><em>Gilles Mo\u00ebc<\/em><\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Les r\u00e9serves des banques centrales y jouent un r\u00f4le tr\u00e8s modeste. C&rsquo;est une diff\u00e9rence essentielle avec Bretton Woods 2.0, lorsque les investissements chinois dans les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e9taient centralis\u00e9s par le gouvernement. Il est donc difficile de comprendre comment un accord de Mar-a-Lago fonctionnerait concr\u00e8tement&nbsp;&#160;: si les investisseurs priv\u00e9s \u00e9trangers aux \u00c9tats-Unis d\u00e9cident de rester sur place, aucune intervention verbale des banques centrales ne pourrait les convaincre de bouger.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/G5Vju\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Par ailleurs, si, parall\u00e8lement \u00e0 une \u00ab&#160;d\u00e9claration commune solennelle&#160;\u00bb en faveur d&rsquo;un dollar plus faible, la BCE annon\u00e7ait son engagement \u00e0 acheter des titres de dette am\u00e9ricains \u00e0 tr\u00e8s long terme, les investisseurs priv\u00e9s pourraient d\u00e9cider qu&rsquo;avec le renforcement de la viabilit\u00e9 \u00e0 long terme des finances publiques am\u00e9ricaines, il est plus judicieux d&rsquo;accro\u00eetre leurs avoirs en actifs am\u00e9ricains.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>L&rsquo;essai de Miran propose une autre id\u00e9e \u2014 inqui\u00e9tante&#160;: la possibilit\u00e9 de taxer les int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s par les titres du Tr\u00e9sor aux investisseurs non-r\u00e9sidents. Cela les \u00ab&#160;\u00e9loignerait&#160;\u00bb probablement du march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain, mais, compte tenu de l&rsquo;\u00e9cart entre le montant des r\u00e9serves des banques centrales et les avoirs am\u00e9ricains des investisseurs priv\u00e9s, l&rsquo;effet net sur le co\u00fbt global du financement am\u00e9ricain pourrait \u00eatre dramatique pour la sant\u00e9 de l&rsquo;\u00e9conomie am\u00e9ricaine.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Dans la r\u00e9alit\u00e9, nous pensons qu&rsquo;un \u00ab&#160;accord de Mar-a-Lago&#160;\u00bb ne pourrait pas fonctionner sans un engagement des banques centrales non am\u00e9ricaines \u00e0 relever leurs taux directeurs afin de r\u00e9duire l&rsquo;\u00e9cart avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed). Cela serait essentiel pour d\u00e9clencher un rapatriement ordonn\u00e9 de l&rsquo;\u00e9pargne hors des \u00c9tats-Unis.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>M\u00eame en ignorant la question, pourtant cruciale, de l&rsquo;ind\u00e9pendance de la BCE, le calcul des Europ\u00e9ens deviendrait alors tr\u00e8s complexe. En effet, ils pourraient d\u00e9cider que la protection militaire des \u00c9tats-Unis et l&rsquo;\u00e9vitement des droits de douane ne justifient pas une appr\u00e9ciation de l&rsquo;euro n\u00e9faste pour la comp\u00e9titivit\u00e9, combin\u00e9e \u00e0 une politique mon\u00e9taire qui ne ferait qu&rsquo;aggraver les performances \u00e9conomiques m\u00e9diocres du continent. Le co\u00fbt d&rsquo;une intensification de leur propre effort de d\u00e9fense pourrait, comparativement, para\u00eetre acceptable, surtout si une part significative de ces d\u00e9penses suppl\u00e9mentaires est consacr\u00e9e aux entreprises europ\u00e9ennes.<\/p>\n\n\n\n<p>En somme, l&rsquo;approche actuelle des \u00c9tats-Unis concernant leurs relations commerciales et financi\u00e8res avec l&rsquo;Europe vise \u00e0 am\u00e9liorer une situation d\u00e9j\u00e0 largement b\u00e9n\u00e9fique aux \u00c9tats-Unis. Il y a une limite \u00e0 la promotion des int\u00e9r\u00eats am\u00e9ricains par la coercition. Il est possible que les Europ\u00e9ens consid\u00e8rent que le co\u00fbt macro\u00e9conomique global de la tentative \u00e0 tout prix de maintenir un lien politique et de d\u00e9fense \u00e9troit avec les \u00c9tats-Unis devienne trop \u00e9lev\u00e9 \u2014 rendant ainsi d&rsquo;autres options g\u00e9opolitiques plus acceptables.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Un bouleversement strat\u00e9gique en Allemagne&#160;?<\/h2>\n\n\n\n<p>Dans son livre de 2022, <em>Leadership, six \u00e9tudes de strat\u00e9gie mondiale<\/em>, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/p\/henry-a-kissinger\/\">Henry Kissinger<\/a> rappelait comment les dirigeants europ\u00e9ens qu&rsquo;il respectait le plus \u2014 l&rsquo;ouvrage contient une analyse p\u00e9n\u00e9trante de la perspicacit\u00e9 d&rsquo;Adenauer et de De Gaulle \u2014 lui exprimaient souvent des doutes quant \u00e0 la solidit\u00e9 de l&rsquo;engagement am\u00e9ricain dans la d\u00e9fense de ses alli\u00e9s europ\u00e9ens.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Un \u00e9v\u00e9nement en particulier \u00e9tait r\u00e9guli\u00e8rement \u00e9voqu\u00e9 lors de ses conversations avec Adenauer&#160;: le fait que les \u00c9tats-Unis aient mis un coup d\u2019arr\u00eat \u00e0 trois de leurs principaux alli\u00e9s \u2014 la France, Isra\u00ebl et le Royaume-Uni \u2014 dans leur op\u00e9ration \u00e0 Suez en 1956. En fin de compte, la conclusion que la France tira de Suez fut la n\u00e9cessit\u00e9 de se doter de sa propre capacit\u00e9 nucl\u00e9aire militaire, tandis que l&rsquo;Allemagne \u2014 apr\u00e8s le d\u00e9part d&rsquo;Adenauer du pouvoir \u2014 commen\u00e7a \u00e0 d\u00e9velopper sa propre strat\u00e9gie \u00e0 l&rsquo;\u00e9gard du bloc sovi\u00e9tique (\u00ab&#160;Ostpolitik&#160;\u00bb).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>L&rsquo;approche actuelle des \u00c9tats-Unis concernant leurs relations commerciales et financi\u00e8res avec l&rsquo;Europe vise \u00e0 am\u00e9liorer une situation d\u00e9j\u00e0 largement b\u00e9n\u00e9fique aux \u00c9tats-Unis. Mais il y a une limite \u00e0 la promotion des int\u00e9r\u00eats am\u00e9ricains par la coercition.<\/p><cite>Gilles Mo\u00ebc<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>La d\u00e9claration du prochain chancelier allemand Friedrich Merz r\u00e9sonne \u00e0 la lumi\u00e8re de ces exemples historiques&#160;: \u00ab&#160;Nous devons discuter avec les Britanniques et les Fran\u00e7ais \u2014 les deux puissances nucl\u00e9aires europ\u00e9ennes \u2014 pour savoir si le partage nucl\u00e9aire, ou du moins la s\u00e9curit\u00e9 nucl\u00e9aire du Royaume-Uni et de la France, pourrait \u00e9galement s\u2019appliquer \u00e0 nous&#160;\u00bb.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Demander aux Europ\u00e9ens de sacrifier leur propre comp\u00e9titivit\u00e9, avec un transfert de la demande et de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re de l\u2019Europe vers les \u00c9tats-Unis, pose la question du co\u00fbt relatif pour les Europ\u00e9ens.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ils pourraient pr\u00e9f\u00e9rer consacrer cette part de leur PIB \u00e0 d\u2019autres questions, telle que l\u2019organisation d\u2019une d\u00e9fense souveraine. Stephen Miran permet aux Europ\u00e9ens d\u2019envisager qu\u2019un autre calcul est possible \u2014 par rapport \u00e0 son objectif initial, c\u2019est pour le moins paradoxal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Au-del\u00e0 de la balance commerciale, la relation transatlantique reposait sur un \u00e9quilibre que Washington cherche \u00e0 briser.<\/p>\n<p>Mais en matraquant l\u2019Europe de tarifs, l\u2019administration Trump, sur les conseils de l\u2019influent Stephen Miran, veut corriger une situation qui b\u00e9n\u00e9ficie aux Am\u00e9ricains.<\/p>\n<p>Si les \u00c9tats-Unis continuent \u00e0 vouloir faire plier l\u2019Europe, ils risquent de tout perdre&#160;&#160;: maintenir une relation avec eux deviendra tout simplement trop cher. <\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":269949,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-studies.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[1727],"tags":[],"staff":[4267],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[1917],"class_list":["post-269940","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","staff-gilles-moec","geo-europe"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.1.1 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Tarifs douaniers de Trump : l\u2019offensive commerciale de Mar-a-Lago et ses impasses en 7 graphiques | Le Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/04\/02\/tarifs-douaniers-de-trump-loffensive-commerciale-de-mar-a-lago-et-ses-impasses-en-7-graphiques\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Tarifs douaniers de Trump : l\u2019offensive commerciale de Mar-a-Lago et ses impasses en 7 graphiques | Le Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Au-del\u00e0 de la balance commerciale, la relation transatlantique reposait sur un \u00e9quilibre que Washington cherche \u00e0 briser.  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