{"id":263414,"date":"2025-02-21T15:15:16","date_gmt":"2025-02-21T14:15:16","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=263414"},"modified":"2025-03-24T12:18:27","modified_gmt":"2025-03-24T11:18:27","slug":"lempire-aux-pieds-dargile-la-faille-economique-du-projet-de-donald-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/21\/lempire-aux-pieds-dargile-la-faille-economique-du-projet-de-donald-trump\/","title":{"rendered":"L\u2019Empire aux pieds d\u2019argile&#160;: la faille \u00e9conomique du projet de Donald Trump"},"content":{"rendered":"\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Apr\u00e8s un mois, <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/01\/08\/trump-et-la-doctrine-mar-a-lago-coordonnees-dune-presidence-imperiale-x\/\">la trajectoire imp\u00e9riale de Donald Trump<\/a> n\u2019a pas encore re\u00e7u de coup d\u2019arr\u00eat \u2014 de l\u2019Ukraine au Groenland, nous sommes sid\u00e9r\u00e9s. Y a-t-il un talon d&rsquo;Achille de Donald Trump&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Oui, absolument, et il faut le chercher du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019\u00e9norme et croissant d\u00e9ficit public am\u00e9ricain. Les \u00c9tats-Unis sont contraints de trouver chaque ann\u00e9e des acheteurs pour au moins 2 000 milliards de dollars suppl\u00e9mentaires en bons du Tr\u00e9sor \u2014 soit un montant l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur au PIB italien \u2014 qu\u2019ils doivent placer sur les march\u00e9s tout en esp\u00e9rant ne pas avoir \u00e0 augmenter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat offerts pour attirer les investisseurs. Une telle hausse pourrait d\u00e9clencher une spirale r\u00e9cessive pour les \u00c9tats-Unis et s\u2019av\u00e9rer financi\u00e8rement insoutenable \u00e0 moyen et long terme.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/Hgi14\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" ><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">En quoi cette fragilit\u00e9 est-elle propre \u00e0 l\u2019administration Trump&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Donald Trump a fait campagne et a r\u00e9ussi \u00e0 consolider autour de lui une grande partie de la finance et du <em>business<\/em> sur une promesse&#160;: confirmer en 2026 les baisses d&rsquo;imp\u00f4ts pour les entreprises d\u00e9j\u00e0 instaur\u00e9es lors de son premier mandat (de 35&#160;% \u00e0 21&#160;%) et les r\u00e9duire encore jusqu&rsquo;\u00e0 15&#160;%.<\/p>\n\n\n\n<p>S&rsquo;il ne parvenait pas \u00e0 contenir la dynamique et le poids de la dette publique et \u00e0 en assurer le financement sans difficult\u00e9s, il risquerait de perdre le soutien d\u2019une partie cruciale de son \u00e9lectorat \u00e0 la veille des \u00e9lections de mi-mandat.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Les <em>stablecoins<\/em> \u00e9mis aux \u00c9tats-Unis pourraient devenir des moyens de paiement alternatifs \u00e0 l\u2019euro en Italie et dans les autres pays de la zone euro.<\/p><cite>Federico Fubini<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">En quoi cela concerne-t-il les Europ\u00e9ens&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Nous, Europ\u00e9ens, entrons en jeu de deux mani\u00e8res.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Tout d&rsquo;abord, brandir la menace de droits de douane punitifs est, pour Trump et son \u00e9quipe, un moyen d\u2019essayer de forcer d&rsquo;autres pays \u00e0 acheter et \u00e0 d\u00e9tenir davantage de titres am\u00e9ricains&#160;; ainsi, les \u00c9tats-Unis pourraient financer leur d\u00e9ficit public croissant tout en maintenant les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat sur la dette sous contr\u00f4le. Les pays tiers ne pourraient \u00e9viter les droits de douane que s\u2019ils s\u2019engageaient \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer leur monnaie par rapport au dollar et, en m\u00eame temps, \u00e0 investir dans de nouveaux titres de dette publique am\u00e9ricaine \u00e0 long terme, avec des \u00e9ch\u00e9ances pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 cent ans. <\/p>\n\n\n\n<p>Trump cherche \u00e0 placer l&rsquo;Europe face \u00e0 une alternative brutale&#160;: acheter davantage de dette am\u00e9ricaine au fur et \u00e0 mesure de son \u00e9mission \u2014 et ce malgr\u00e9 des rendements faibles \u2014 ou risquer de perdre l&rsquo;acc\u00e8s au march\u00e9 des consommateurs am\u00e9ricains et \u00e0 ce qu&rsquo;il reste du parapluie s\u00e9curitaire du Pentagone.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelle est la deuxi\u00e8me mani\u00e8re&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Nous sommes \u00e9galement concern\u00e9s directement parce que les <em>stablecoins<\/em> \u00e9mis aux \u00c9tats-Unis pourraient devenir des moyens de paiement alternatifs \u00e0 l\u2019euro en Italie et dans les autres pays de la zone euro. La simple mise en \u0153uvre d\u2019un projet visant \u00e0 remplacer partiellement l\u2019euro en Europe par des <em>stablecoins<\/em> am\u00e9ricains \u2014 <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2023\/03\/14\/le-dollar-numerique-et-la-stabilite-de-la-suprematie-americaine\/\">en d\u2019autres termes, par des dollars num\u00e9riques<\/a> \u2014 contribuerait largement au m\u00eame objectif&#160;: financer les vastes et croissants d\u00e9s\u00e9quilibres financiers du gouvernement des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sur quoi fondez-vous votre argument&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/20\/72-decrets-presidentiels-sur-quoi-sest-concentre-trump-au-cours-de-son-premier-mois-a-la-maison-blanche\/\">On trouve tout dans les d\u00e9crets et les d\u00e9clarations officielles de l&rsquo;administration am\u00e9ricaine<\/a> de ce premier mois. Il faut relier les points pour comprendre la logique sous-jacente au trumpisme&#160;: sa propre vuln\u00e9rabilit\u00e9 pousse Trump \u00e0 s&rsquo;attaquer \u00e0 la souverainet\u00e9 europ\u00e9enne.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Le probl\u00e8me de Trump est que le d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral am\u00e9ricain est d\u2019une ampleur telle qu\u2019il g\u00e9n\u00e8re un besoin de financement excessif non seulement pour les \u00c9tats-Unis, mais aussi pour le reste du monde. Selon les donn\u00e9es de la Federal Reserve de Saint-Louis, le d\u00e9ficit du gouvernement en 2024 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 6,3&#160;% du produit int\u00e9rieur brut (PIB), tandis que la dette atteint 120,7&#160;% du PIB. Ces deux indicateurs devraient continuer \u00e0 cro\u00eetre dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, d\u2019autant plus rapidement si Trump confirme et renforce les r\u00e9ductions fiscales arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en 2026.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/Sc7XA\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" ><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Ces chiffres ne sont toutefois pas n\u00e9cessairement insoutenables&#160;: le Japon a g\u00e9r\u00e9 pendant des d\u00e9cennies un d\u00e9ficit similaire ainsi qu\u2019un endettement public encore plus \u00e9lev\u00e9 que celui des \u00c9tats-Unis\u2026<\/h3>\n\n\n\n<p>Oui. Mais ce qui rend la situation am\u00e9ricaine unique, c\u2019est la taille de son \u00e9conomie&#160;: avec un PIB de plus de 29 000 milliards de dollars en 2024, les \u00c9tats-Unis repr\u00e9sentent 27&#160;% du PIB mondial, estim\u00e9 \u00e0 environ 109 000 milliards de dollars.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/JcJMy\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" ><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Le besoin de financement du d\u00e9ficit am\u00e9ricain \u2014 et donc le volume de titres suppl\u00e9mentaires que le Tr\u00e9sor de Washington doit placer chaque ann\u00e9e aupr\u00e8s des investisseurs publics et priv\u00e9s \u2014 est d\u2019une ampleur in\u00e9dite \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Selon les donn\u00e9es officielles, 1 958 milliards de dollars de nouvelles \u00e9missions nettes sont pr\u00e9vues en 2024, soit 1,8&#160;% du PIB mondial. Et ce chiffre ne prend en compte que les nouvelles \u00e9missions nettes, qui viennent s\u2019ajouter aux 40 000 milliards de dollars de dette \u2014 soit pr\u00e8s de la moiti\u00e9 du PIB mondial \u2014 d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sents dans les portefeuilles des investisseurs priv\u00e9s, des fonds, des banques et des banques centrales du monde entier. Cette dette doit \u00eatre en partie renouvel\u00e9e chaque ann\u00e9e. Ce total inclut \u00e9galement la dette d\u2019agences garanties par le gouvernement, telles que Fannie Mae et Freddie Mac.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>C\u2019est sa propre vuln\u00e9rabilit\u00e9 qui pousse Trump \u00e0 s&rsquo;attaquer \u00e0 la souverainet\u00e9 europ\u00e9enne.&nbsp;<\/p><cite>Federico Fubini<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">C\u2019est l\u00e0 que les promesses de la campagne entrent en jeu&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>En effet, et il faut comprendre ce que cela signifie. Ces 2 000 milliards de dollars suppl\u00e9mentaires que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain doit attirer chaque ann\u00e9e aupr\u00e8s de nouveaux investisseurs viennent s\u2019ajouter \u00e0 la dette des agences semi-publiques et aux plans de r\u00e9ductions fiscales, qui co\u00fbteront encore des centaines de milliards de dollars par an. En somme, le gouvernement am\u00e9ricain doit pr\u00e9lever pr\u00e8s de 3 000 milliards de dollars suppl\u00e9mentaires chaque ann\u00e9e sur le march\u00e9 mondial et aupr\u00e8s des banques centrales des autres pays. Et il doit le faire sans que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat augmentent. Si les taux venaient \u00e0 grimper, le co\u00fbt de la dette publique et priv\u00e9e aux \u00c9tats-Unis deviendrait insoutenable, exposant le pays \u00e0 une grave r\u00e9cession, avec des cons\u00e9quences potentiellement catastrophiques pour le dollar, son statut de monnaie de r\u00e9serve mondiale, ainsi que pour un march\u00e9 boursier de Wall Street d\u00e9j\u00e0 fragile et d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Mais \u00e9mettre chaque ann\u00e9e 3 000 milliards de dollars en titres publics et semi-publics n\u2019est pas anodin. Ce montant est quasiment \u00e9quivalent \u00e0 la croissance \u00e9conomique nette mondiale annuelle, estim\u00e9e \u00e0 environ 3&#160;%. Cela signifie que presque tous les nouveaux flux d\u2019\u00e9pargne des pays du monde entier devraient \u00eatre d\u00e9tourn\u00e9s vers le financement du d\u00e9ficit am\u00e9ricain.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Est-ce la condition pour financer la r\u00e9duction des imp\u00f4ts&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>C\u2019est en effet une condition n\u00e9cessaire&#160;: Trump ne peut r\u00e9duire davantage les imp\u00f4ts des multinationales am\u00e9ricaines et des grandes fortunes sans parvenir \u00e0 rediriger ces flux vers les \u00c9tats-Unis. Comme on le sait, les personnes les plus riches du monde \u2014 Elon Musk, Mark Zuckerberg (Meta-Facebook), Jeff Bezos (Amazon) \u2014 ne paient pratiquement pas d\u2019imp\u00f4ts sur leurs revenus personnels, et leurs entreprises en paient relativement peu. Pire encore, Trump exerce d\u00e9j\u00e0 des pressions sur les pays europ\u00e9ens pour qu\u2019ils renoncent aux accords internationaux n\u00e9goci\u00e9s au sein de l\u2019OCDE visant \u00e0 augmenter la taxation des grandes entreprises technologiques am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Une question purement g\u00e9opolitique se pose \u00e0 ce stade&#160;: la Chine ne peut-elle pas faire d\u00e9railler ce processus&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Absolument. On peut d\u2019ailleurs se poser la question&#160;: est-il cr\u00e9dible que la Chine continue \u00e0 financer le nouveau et croissant d\u00e9ficit public de son grand rival \u2014 alors que P\u00e9kin d\u00e9tient d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s de 800 milliards de dollars en titres am\u00e9ricains \u2014 lui permettant ainsi de vivre au-dessus de ses moyens tout en renfor\u00e7ant sa propre d\u00e9fense&#160;?<\/p>\n\n\n\n<p>Mais cette question ne concerne pas uniquement la Chine. Elle se pose \u00e9galement aux grands d\u00e9tenteurs de dette am\u00e9ricaine, comme le Japon \u2014 qui d\u00e9tient d\u00e9j\u00e0 au moins 1 100 milliards de dollars de dette am\u00e9ricaine \u2014 ou l\u2019Union europ\u00e9enne.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/guAe4\/1\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" ><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi financer le d\u00e9ficit am\u00e9ricain au risque de subir les cons\u00e9quences d\u2019une probable d\u00e9valuation future du dollar due aux d\u00e9s\u00e9quilibres financiers des \u00c9tats-Unis&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>C\u2019est bien la question. Mais cela va encore plus loin car l\u2019administration am\u00e9ricaine souhaiterait \u00e9galement que les autres pays acceptent une d\u00e9valuation comp\u00e9titive contr\u00f4l\u00e9e du dollar. Or, aucune des grandes banques centrales mondiales ne souhaite, \u00e0 ce stade, accro\u00eetre significativement son exposition nette \u00e0 la dette am\u00e9ricaine. Du moins, pas volontairement. C\u2019est l\u00e0 qu\u2019intervient la strat\u00e9gie de coercition de Trump et de son administration pour les y contraindre.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pensez-vous qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un positionnement r\u00e9fl\u00e9chi au sein de l\u2019administration Trump&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Oui et je pense m\u00eame que le <em>Grand Continent<\/em> pourrait la baptiser \u00ab&#160;doctrine Miran&#160;\u00bb, du nom de la personne qui a \u00e9t\u00e9 appel\u00e9e \u00e0 la syst\u00e9matiser. C\u2019est en effet ce qu\u2019\u00e9crit le nouveau pr\u00e9sident du Council of Economic Advisors de la Maison-Blanche, Stephen Miran, l\u2019un des hommes les plus proches du pr\u00e9sident et l\u2019un des plus influents dans la strat\u00e9gie des droits de douane.<\/p>\n\n\n\n<p>Titulaire d\u2019un doctorat \u00e0 Harvard, Miran a fait carri\u00e8re comme grand investisseur chez Hudson Bay Capital, et est proche du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott Bessent. Apr\u00e8s la victoire de Trump en novembre, Miran a publi\u00e9 un long document strat\u00e9gique pour la nouvelle administration&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-263414' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/21\/lempire-aux-pieds-dargile-la-faille-economique-du-projet-de-donald-trump\/#easy-footnote-bottom-1-263414' title='Stephen Miran, \u00ab&amp;#160;A User\u2019s Guide to Restructuring the Global Trading System&amp;#160;\u00bb, Hudson Bay Capital, novembre 2024.'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Il y expose un probl\u00e8me complexe, en forme de trilemme. Il s\u2019agit de concilier trois objectifs difficiles \u00e0 atteindre simultan\u00e9ment&#160;: d\u2019abord trouver des financements pour pr\u00e8s de 5 000 milliards de dollars de nouvelle dette suppl\u00e9mentaire due aux baisses d\u2019imp\u00f4ts au cours des dix prochaines ann\u00e9es, en plus des 2 000 milliards suppl\u00e9mentaires par an d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vus. Par la suite d\u00e9valuer le dollar afin que les \u00c9tats-Unis puissent exporter davantage et importer moins. Enfin maintenir des rendements bas sur la dette am\u00e9ricaine, afin de pr\u00e9server des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mod\u00e9r\u00e9s et garantir le statut du dollar en tant que monnaie de r\u00e9serve dominante dans le monde.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Aucune des grandes banques centrales mondiales ne souhaite, \u00e0 ce stade, augmenter significativement son exposition nette \u00e0 la dette am\u00e9ricaine. Du moins, pas volontairement. C\u2019est l\u00e0 qu\u2019intervient la strat\u00e9gie de coercition de Trump.<\/p><cite>Federico Fubini<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi s\u2019agit-il d\u2019un trilemme et quelle est la contradiction&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p>D\u2019un point de vue strictement \u00e9conomique, \u00e0 terme, les investisseurs \u00e9trangers pourraient accepter d\u2019acheter de la dette am\u00e9ricaine en dollars, malgr\u00e9 le risque de d\u00e9valuation et le financement du gigantesque d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral, uniquement \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">C\u2019est l\u00e0 qu\u2019entre en jeu une logique g\u00e9opolitique imp\u00e9riale&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Miran r\u00e9sout ce probl\u00e8me en mena\u00e7ant d\u2019autres pays. Il \u00e9crit&#160;: \u00ab&#160;Il est plus facile d\u2019imaginer qu\u2019apr\u00e8s une s\u00e9rie de droits de douane punitifs, des partenaires commerciaux comme l\u2019Europe et la Chine deviennent plus enclins \u00e0 accepter un certain type d\u2019accord mon\u00e9taire en \u00e9change d\u2019une r\u00e9duction des tarifs.&#160;\u00bb Et encore&#160;: \u00ab&#160;Tout accord devrait inclure un engagement sur les \u00e9ch\u00e9ances&#160;\u00bb, c&rsquo;est-\u00e0-dire que les gouvernements et banques centrales \u00e9trangers devraient accepter d\u2019acheter des titres am\u00e9ricains \u00e0 long terme, plus instables et risqu\u00e9s. Miran propose des obligations d\u2019une dur\u00e9e d\u2019un si\u00e8cle, \u00e0 des taux faibles, comme condition pour \u00e9viter les guerres commerciales de Trump et le retrait de la protection militaire am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n<p>Miran parle m\u00eame de \u00ab&#160;zones de s\u00e9curit\u00e9&#160;\u00bb, o\u00f9 les pays concern\u00e9s devraient financer leur appartenance en achetant des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain&#160;: \u00ab&#160;Si vous ne remplacez pas vos obligations \u00e0 court terme par des obligations \u00e0 tr\u00e8s long terme, les droits de douane vous excluront du march\u00e9.&#160;\u00bb Il insiste sur l&rsquo;obligation impos\u00e9e \u00e0 l\u2019Europe et \u00e0 la Chine d\u2019acheter des obligations am\u00e9ricaines \u00e0 long terme, expliquant que cela permet de \u00ab&#160;transf\u00e9rer le risque de la dette des \u00c9tats-Unis du contribuable am\u00e9ricain vers les contribuables \u00e9trangers&#160;\u00bb, maintenant ainsi les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas sur le march\u00e9 am\u00e9ricain. Et il ajoute&#160;: \u00ab&#160;Comment les \u00c9tats-Unis peuvent-ils forcer leurs partenaires \u00e0 accepter un tel accord&#160;? D&rsquo;abord, par la menace des tarifs douaniers. Enfin, par la promesse du parapluie militaire, et le risque de le perdre.&#160;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">S\u2019agit-il d\u2019un chantage imp\u00e9rial&#160;? Comme dans l\u2019Empire romain, les non-citoyens paient le tribut dont sont exclus les citoyens\u2026&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p>Si ce n\u2019est pas du chantage, alors je ne sais pas comment l\u2019appeler autrement. L\u2019objectif est de confisquer une partie des r\u00e9serves de l\u2019Europe en for\u00e7ant le continent \u00e0 payer une partie de la dette am\u00e9ricaine <em>via<\/em> une d\u00e9valuation du dollar et des rendements artificiellement bas sur les obligations am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n\n\n<p>Miran va encore plus loin en proposant que la Maison-Blanche utilise des pouvoirs sp\u00e9ciaux pour r\u00e9duire les coupons d\u2019int\u00e9r\u00eat sur les obligations am\u00e9ricaines d\u00e9tenues par les banques centrales \u00e9trang\u00e8res qui refuseraient de r\u00e9\u00e9valuer leur monnaie par rapport au dollar.<\/p>\n\n\n\n<p>En d\u2019autres termes, un d\u00e9faut de paiement punitif. Et c\u2019est sur la base de ces id\u00e9es que Miran est devenu le pr\u00e9sident du Council of Economic Advisors de Trump.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Vous parlez \u00e9galement d\u2019une dimension li\u00e9e aux <em>stablecoins<\/em>. De quoi s\u2019agit-il&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Oui cette logique est accompagn\u00e9e d\u2019une deuxi\u00e8me qui concerne les initiatives de Trump sur les <em>stablecoins<\/em> afin de renforcer la position du dollar face aux autres devises.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Le 23 janvier, le pr\u00e9sident am\u00e9ricain a sign\u00e9 un d\u00e9cret visant \u00e0 \u00ab&#160;promouvoir et prot\u00e9ger la souverainet\u00e9 du dollar am\u00e9ricain partout dans le monde (<em>worldwide<\/em>)&#160;\u00bb, notamment en encourageant le d\u00e9veloppement et l\u2019expansion des stablecoins adoss\u00e9s au dollar \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n\n\n\n<p>Le Congr\u00e8s travaille d\u00e9j\u00e0 \u00e0 une l\u00e9gislation pour encadrer cette directive dans un d\u00e9lai de cent jours. Les <em>stablecoins<\/em> bas\u00e9s sur le dollar sont des moyens de paiement num\u00e9riques dont la valeur est garantie par des d\u00e9p\u00f4ts en dollars d\u00e9tenus par l\u2019\u00e9metteur.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Le sc\u00e9nario le plus probable est celui d\u2019une d\u00e9valuation du dollar impos\u00e9e par le march\u00e9 et non orchestr\u00e9e par un accord entre gouvernements.<\/p><cite>Federico Fubini<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Ces d\u00e9p\u00f4ts permettent aux utilisateurs de convertir leurs <em>stablecoins<\/em> en dollars \u00e0 un taux fixe et sont majoritairement investis en obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019expansion mondiale de ces <em>stablecoins<\/em> \u2014 y compris en zone euro \u2014 signifie une augmentation des d\u00e9p\u00f4ts en dollars au d\u00e9triment d\u2019autres devises, comme l\u2019euro, tout en finan\u00e7ant directement la dette publique am\u00e9ricaine.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Le 4 f\u00e9vrier, David Sacks, conseiller sp\u00e9cial de l\u2019administration Trump pour les cryptomonnaies, a affirm\u00e9 que \u00ab&#160;les <em>stablecoins<\/em> ont le potentiel de renforcer la domination internationale du dollar et de g\u00e9n\u00e9rer des milliers de milliards de dollars de demande pour les titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain&#160;\u00bb. Des entreprises comme Tether, qui capitalise 142 milliards de dollars sous la direction de Giancarlo Devasini \u2014 r\u00e9cemment devenu actionnaire de la Juventus \u2014, ou Circle avec 56 milliards de dollars, d\u00e9tiennent d\u00e9j\u00e0 autant de dette am\u00e9ricaine que certaines grandes banques centrales. Cette strat\u00e9gie s\u2019inscrit donc dans une tentative de renforcer l\u2019h\u00e9g\u00e9monie du dollar et de financer le d\u00e9ficit am\u00e9ricain gr\u00e2ce \u00e0 une adoption massive des <em>stablecoins<\/em> \u00e0 l\u2019\u00e9tranger.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment cela pourrait-il avoir un effet n\u00e9gatif sur l\u2019euro&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>Prenons un exemple. Cette monnaie num\u00e9rique pourrait offrir aux restaurants ou aux loueurs sur Airbnb des commissions plus basses que celles de Mastercard ou American Express. Elle pourrait \u00e9galement conclure des accords avec des soci\u00e9t\u00e9s de location de voitures, offrant des r\u00e9ductions pour les paiements en <em>stablecoins<\/em>. Ainsi, certains utilisateurs \u2014 d&rsquo;abord les touristes, puis de plus en plus de personnes \u2014 pourraient commencer \u00e0 l\u2019adopter en Europe, notamment en Italie, en France et en Allemagne, r\u00e9duisant ainsi les d\u00e9p\u00f4ts en euros au profit des dollars num\u00e9riques. Cela financerait indirectement la dette am\u00e9ricaine, puisque les <em>stablecoins<\/em> doivent correspondre \u00e0 des d\u00e9p\u00f4ts en dollars, majoritairement investis dans des obligations d&rsquo;\u00c9tat des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Cette initiative s\u2019inscrit \u00e9galement dans la trajectoire imp\u00e9riale de Donald Trump, car elle cible directement l\u2019ind\u00e9pendance et le pouvoir de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis<\/h3>\n\n\n\n<p>Il suffit de lire attentivement l\u2019Executive Order du 23 janvier sur la technologie financi\u00e8re num\u00e9rique pour s\u2019en rendre compte&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-263414' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/21\/lempire-aux-pieds-dargile-la-faille-economique-du-projet-de-donald-trump\/#easy-footnote-bottom-2-263414' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/www.whitehouse.gov\/presidential-actions\/2025\/01\/strengthening-american-leadership-in-digital-financial-technology\/&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;STRENGTHENING AMERICAN LEADERSHIP IN DIGITAL FINANCIAL TECHNOLOGY&lt;\/a&gt;, White House, 23 janvier 2025.'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>. L\u2019administration Trump exprime un fort soutien aux stable coins, en insistant sur un terme clef&#160;: \u00ab&#160;<em>worldwide<\/em>&#160;\u00bb<em> <\/em>\u2014 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle plan\u00e9taire. Ce projet a deux cons\u00e9quences&#160;: puisque ces actifs sont pour l\u2019immense majorit\u00e9 endoss\u00e9s au dollar, l\u2019administration finit de fait par favoriser une base mon\u00e9taire en dollars qui \u00e9chappe au contr\u00f4le direct de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>C\u2019est une attaque radicale \u00e0 l\u2019ind\u00e9pendance de la banque centrale, marquant une tentative de r\u00e9duction significative de son r\u00f4le.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Remettre en question le monopole de la Fed sur la cr\u00e9ation mon\u00e9taire en dollars est, en soi, tout \u00e0 fait extraordinaire, mais il y a un deuxi\u00e8me \u00e9l\u00e9ment crucial&#160;: l\u2019Executive order propose la cr\u00e9ation d\u2019un groupe de travail avec la participation \u00ab&#160;du D\u00e9partement du Tr\u00e9sor, du D\u00e9partement de la Justice, de la Commission des valeurs mobili\u00e8res et d&rsquo;autres agences concern\u00e9es&#160;\u00bb \u2014 la plupart des d\u00e9partements de l\u2019administration sont convoqu\u00e9s, \u00e0 l\u2019exception de la Fed. Cette exclusion est lourde de sens et constitue un nouveau coup port\u00e9 au syst\u00e8me de <em>checks and balances<\/em>, r\u00e9duisant ainsi le r\u00f4le de contrepoids de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Je reste convaincu que la strat\u00e9gie de coercition \u00e9conomique de Trump contre le reste du monde a peu de chances de fonctionner.<\/p><cite>Federico Fubini<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Cette dynamique est d\u2019autant plus frappante que la mise en \u0153uvre de ce projet impliquerait, selon plusieurs analystes, une suspension de l\u2019\u00c9tat de droit aux \u00c9tats-Unis. Un bon nombre de conflits d\u2019int\u00e9r\u00eats apparaissent \u00e9vidents\u2026<\/h3>\n\n\n\n<p>C&rsquo;est en effet probable. Howard Lutnick, secr\u00e9taire au Commerce sous Trump, contr\u00f4le la plateforme de devises num\u00e9riques Cantor Fitzgerald et d\u00e9tient 5&#160;% de Tether, un stablecoin fondamentalement adoss\u00e9 au dollar.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Cinq jours apr\u00e8s le d\u00e9cret sur les <em>stablecoins<\/em>, Elon Musk a annonc\u00e9 un accord avec Visa permettant les paiements num\u00e9riques via son r\u00e9seau social X.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Mais si la dimension interne au syst\u00e8me juridique am\u00e9ricain peut nous concerner, l\u2019essentiel de cette d\u00e9marche reste externe et il faut la comprendre en tant que telle. L\u2019administration Trump pr\u00e9pare une attaque contre le statut de l\u2019euro comme monnaie de r\u00e9serve, men\u00e9e directement sur le territoire europ\u00e9en, afin de financer les d\u00e9s\u00e9quilibres \u00e9conomiques des \u00c9tats-Unis.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment devrions-nous r\u00e9agir&#160;?<\/h3>\n\n\n\n<p>La seule r\u00e9ponse possible pour l\u2019Europe est d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer le lancement d\u2019un moyen de paiement num\u00e9rique souverain&#160;: <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2024\/03\/14\/repenser-les-priorites-strategiques-de-leuro-numerique\/\">l\u2019euro num\u00e9rique<\/a>. Le temps presse, mais les normes n\u00e9cessaires pour sa mise en \u0153uvre sont bloqu\u00e9es au Parlement europ\u00e9en depuis pr\u00e8s de deux ans\u2026&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Certains des principaux d\u00e9cideurs \u00e9conomiques de la zone euro en sont heureusement conscients. L&rsquo;espoir est que le syst\u00e8me politique europ\u00e9en r\u00e9agisse, car nous disposons des outils n\u00e9cessaires.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles sont les chances que cette tentative de consolidation imp\u00e9riale aboutisse&#160;?&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p>Je reste convaincu que la strat\u00e9gie de coercition \u00e9conomique de Trump contre le reste du monde a peu de chances de fonctionner. Elle ressemble davantage \u00e0 un signe du d\u00e9clin de l\u2019Am\u00e9rique plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une affirmation imp\u00e9riale. Le sc\u00e9nario le plus probable est celui d\u2019une d\u00e9valuation du dollar impos\u00e9e par le march\u00e9 et non orchestr\u00e9e par un accord entre gouvernements, d\u2019une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur la dette am\u00e9ricaine et d\u2019une pression accrue sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour qu\u2019elle mon\u00e9tise cette dette.<\/p>\n\n\n\n<p>Cela ne signifie toutefois pas que nous, Europ\u00e9ens, devons rester passifs, pendant que certains tentent de nous priver de notre souverainet\u00e9 mon\u00e9taire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Federico Fubini en est persuad\u00e9&#160;&#160;: dans toute sa rh\u00e9torique imp\u00e9riale, l\u2019Am\u00e9rique de Donald Trump a un talon d\u2019Achille qui la rend bien plus faible qu\u2019elle ne le para\u00eet.<\/p>\n<p>Depuis un mois cette faille est l\u00e0, sous nos yeux. Personne n\u2019en parle. <\/p>\n<p>Pourtant elle explique pourquoi le pr\u00e9sident am\u00e9ricain applique une doctrine de coercition \u00e9conomique encore largement m\u00e9connue \u2014 celle de son conseiller \u00e9conomique Stephen Miran \u2014 qui vise \u00e0 \u00e9roder la souverainet\u00e9 de l\u2019Europe en ciblant le c\u0153ur m\u00eame de la zone euro.<\/p>\n<p>Entretien.<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":263415,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-interviews.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[4259],"tags":[],"geo":[525],"class_list":["post-263414","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-leurope-face-a-trump-que-faire","staff-gilles-gressani","geo-ameriques"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.1.1 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>L\u2019Empire aux pieds d\u2019argile : la faille \u00e9conomique du projet de Donald Trump | Le Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2025\/02\/21\/lempire-aux-pieds-dargile-la-faille-economique-du-projet-de-donald-trump\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"L\u2019Empire aux pieds d\u2019argile : la faille \u00e9conomique du projet de Donald Trump | Le Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Federico Fubini en est persuad\u00e9&#160;: dans toute sa rh\u00e9torique imp\u00e9riale, l\u2019Am\u00e9rique de Donald Trump a un talon d\u2019Achille qui la rend bien plus faible qu\u2019elle ne le para\u00eet.  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