Le choix de l’universit\u00e9 o\u00f9 prononcer ce discours n’est pas fortuit, m\u00eame s’il est facilit\u00e9 par l’occasion, le prix Miriam Pozen, que l’ancien pr\u00e9sident a re\u00e7u. C’est en effet au MIT que Draghi a soutenu son doctorat et c’est aux \u00c9tats-Unis qu’il a fait une partie de ses \u00e9tudes, sans parler des relations personnelles, politiques et financi\u00e8res tr\u00e8s fortes qu’il a cultiv\u00e9es \u00e0 l’\u00e9tranger au cours de sa longue carri\u00e8re de fonctionnaire italien et europ\u00e9en. Cette conf\u00e9rence sera la premi\u00e8re d’une s\u00e9rie que l’ancien pr\u00e9sident de la BCE tiendra non seulement dans des universit\u00e9s, mais aussi et surtout dans des institutions financi\u00e8res : le 22 juin, Mario Draghi sera \u00e0 Paris, au Carrousel du Louvre, pour l’Amundi World Investment Forum.<\/p>\n\n\n\n
Mesdames et Messieurs,<\/p>\n\n\n\n
C’est un privil\u00e8ge de revenir au MIT parmi tant d’amis, et c’est un grand honneur de recevoir le prix Miriam Pozen.<\/p>\n\n\n\n
En 2020, le premier prix Miriam Pozen a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cern\u00e9 \u00e0 Stan Fischer ; Stan a \u00e9t\u00e9 un v\u00e9ritable g\u00e9ant de l’\u00e9laboration des politiques, gr\u00e2ce \u00e0 son \u00e9quilibre, \u00e0 sa finesse et \u00e0 son exp\u00e9rience. Pour moi, il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 un ami, un mentor, un mod\u00e8le. Je me sens immens\u00e9ment privil\u00e9gi\u00e9 de suivre ses traces.<\/p>\n\n\n\n
Ma conf\u00e9rence d’aujourd’hui s’appuiera sur mes exp\u00e9riences en tant que banquier central et premier ministre de l’Italie. J’aimerais r\u00e9fl\u00e9chir aux deux \u00e9v\u00e9nements qui, avec les tensions croissantes avec la Chine, ont domin\u00e9 les relations internationales et l’\u00e9conomie mondiale au cours des dix-huit derniers mois : la guerre en Ukraine et le retour de l’inflation.<\/p>\n\n\n\n
Ces \u00e9v\u00e9nements ont pris les d\u00e9cideurs politiques par surprise. Nous pensions que les institutions que nous avions mises en place, ainsi que les liens \u00e9conomiques et commerciaux, suffiraient \u00e0 emp\u00eacher une nouvelle guerre d’agression en Europe ; et nous pensions que les banques centrales ind\u00e9pendantes avaient ma\u00eetris\u00e9 la capacit\u00e9 de plafonner les attentes en mati\u00e8re d’inflation, au point de nous inqui\u00e9ter d’une stagnation s\u00e9culaire.<\/p>\n\n\n\n
Avec le recul, je dirais que ces deux \u00e9v\u00e9nements capitaux ne sont pas sortis de nulle part et qu’ils ne sont pas d\u00e9connect\u00e9s l’un de l’autre. Ils sont plut\u00f4t tous deux la cons\u00e9quence d’un changement de paradigme qui, au cours des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies et demie, a discr\u00e8tement fait passer la g\u00e9opolitique mondiale de la concurrence au conflit. Ce changement de paradigme peut conduire \u00e0 des taux de croissance potentielle plus faibles et n\u00e9cessiterait des politiques conduisant \u00e0 des d\u00e9ficits budg\u00e9taires et des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Dans les ann\u00e9es 1990, nombreux \u00e9taient ceux qui pensaient que le processus de mondialisation \u00e9tait inarr\u00eatable et qu’il r\u00e9pandrait les valeurs lib\u00e9rales et d\u00e9mocratiques dans le monde entier. Le d\u00e9veloppement du secteur priv\u00e9, le bon fonctionnement des march\u00e9s, la croissance extraordinaire des investissements directs \u00e9trangers et l’expansion du commerce mondial \u00e9taient des objectifs consid\u00e9r\u00e9s comme propices non seulement \u00e0 la prosp\u00e9rit\u00e9 pour tous, mais aussi \u00e0 la d\u00e9mocratie pour tous.<\/p>\n\n\n\n
L’opinion dominante \u00e9tait que les valeurs mondiales allaient converger et que cette convergence allait remodeler les relations internationales pour les d\u00e9cennies \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n
On supposait \u00e9galement que les institutions internationales suffiraient \u00e0 corriger les distorsions r\u00e9sultant de la mondialisation \u2014 par exemple en mati\u00e8re de climat, de concurrence et de droits de propri\u00e9t\u00e9 \u2014 et que les institutions nationales corrigeraient les in\u00e9galit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Deux exemples ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 les lacunes de cette vision consensuelle de la mondialisation. Le premier, peut-\u00eatre le plus symbolique et le plus important, a \u00e9t\u00e9 l’entr\u00e9e de la Chine dans l’Organisation mondiale du commerce, alors qu’elle n’\u00e9tait pas \u2014 et n’est toujours pas \u2014 une \u00e9conomie de march\u00e9 ; cette admission fut faite dans l’hypoth\u00e8se o\u00f9 elle le deviendrait. Bien que cette d\u00e9cision ait entra\u00een\u00e9 une r\u00e9duction historique de la pauvret\u00e9 dans le monde et ait profit\u00e9 aux consommateurs et aux entreprises occidentales, elle a eu un impact social, politique et environnemental majeur. L’OMC s’est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e incapable de le contenir.<\/p>\n\n\n\n
Deuxi\u00e8mement, la pr\u00e9tention selon laquelle la diffusion des march\u00e9s libres r\u00e9pandrait \u00e9galement les valeurs de la d\u00e9mocratie lib\u00e9rale a \u00e9t\u00e9 battue en br\u00e8che par l’exemple de la Russie. L’Occident a vu dans l’ascension de Vladimir Poutine le signe d’une modernisation in\u00e9vitable de la Russie et a accueilli Moscou dans les forums multilat\u00e9raux, \u00e0 commencer par le G7 et le G20. Nous pensions que les liens \u00e9conomiques et commerciaux que nous avions cr\u00e9\u00e9s avec la Russie seraient une garantie de prosp\u00e9rit\u00e9, un moteur de d\u00e9mocratisation, un pr\u00e9lude \u00e0 une paix durable.<\/p>\n\n\n\n
Cependant, le pr\u00e9sident Poutine n’a jamais accept\u00e9 les changements politiques et territoriaux qui ont suivi la disparition de l’Union sovi\u00e9tique. De la G\u00e9orgie \u00e0 la Crim\u00e9e, le gouvernement russe a viol\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises le caract\u00e8re sacr\u00e9 des fronti\u00e8res internationales, poursuivant un plan pr\u00e9m\u00e9dit\u00e9 de restauration de son pass\u00e9 imp\u00e9rial.Les contrats que nous avions sign\u00e9s avec la Russie, notamment pour la fourniture de gaz naturel, allaient devenir un instrument de chantage.<\/p>\n\n\n\n
Alors que nous \u00e9tions occup\u00e9s \u00e0 c\u00e9l\u00e9brer la fin de l’histoire, l’histoire pr\u00e9parait son retour. Nos propres institutions nationales ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 surprises par ce d\u00e9fi. La r\u00e9volte contre l’ordre lib\u00e9ral multilat\u00e9ral a pris de l’ampleur, en raison de son caract\u00e8re per\u00e7u comme injuste et de l’absence de garde-fous. En 2016, l’\u00e9lection de Donald Trump aux \u00c9tats-Unis et le r\u00e9f\u00e9rendum sur le Brexit en Europe ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 un m\u00e9contentement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 \u00e0 l’\u00e9gard du mod\u00e8le \u00e9conomique et politique existant. Les \u00e9lecteurs ont exig\u00e9 une plus grande protection et un plus grand contr\u00f4le. Ils souhaitaient un r\u00f4le plus central de l’\u00c9tat, qui est revenu sur le devant de la sc\u00e8ne.<\/p>\n\n\n\n
La pand\u00e9mie de Covid-19 a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 la tendance \u00e0 l’abandon de la primaut\u00e9 des march\u00e9s. En Europe, nous avons rapidement r\u00e9alis\u00e9 que trop de cha\u00eenes d’approvisionnement \u00e9chappaient \u00e0 notre contr\u00f4le national \u00e0 un moment critique. L’exemple le plus clair et le plus dangereux \u00e9tait la cha\u00eene d’approvisionnement des produits m\u00e9dicaux essentiels \u2014 de l’\u00e9quipement de protection aux vaccins \u2014 o\u00f9 les gouvernements ont d\u00fb adopter une position plus affirm\u00e9e. Le secteur public a \u00e9galement jou\u00e9 un r\u00f4le central en soutenant l’\u00e9conomie pendant les fermetures et en donnant un coup de fouet \u00e0 la reprise lors de la r\u00e9ouverture. Les budgets publics ont prot\u00e9g\u00e9 les emplois, les salaires et les entreprises \u2014 une d\u00e9cision qui s’est av\u00e9r\u00e9e judicieuse pour limiter les dommages caus\u00e9s par le choc de la pand\u00e9mie.<\/p>\n\n\n\n
Mais alors que nous pensions avoir gagn\u00e9 la guerre contre le Covid-19, un nouveau conflit est venu menacer notre prosp\u00e9rit\u00e9 et notre s\u00e9curit\u00e9 collectives : l’invasion brutale de l’Ukraine par la Russie.<\/p>\n\n\n\n
Il ne s’agissait pas d’un acte de folie impr\u00e9visible. Il s’agissait de la prochaine \u00e9tape pr\u00e9m\u00e9dit\u00e9e de l’agenda du pr\u00e9sident Poutine et d’un coup d\u00e9termin\u00e9 port\u00e9 \u00e0 l’Union. <\/p>\n\n\n\n
Les valeurs existentielles de l’Union europ\u00e9enne sont la paix, la libert\u00e9 et le respect de la souverainet\u00e9 d\u00e9mocratique. Ce sont les valeurs qui ont \u00e9merg\u00e9 apr\u00e8s le bain de sang de la Seconde Guerre mondiale.C’est pourquoi les \u00c9tats-Unis, l’Europe et leurs alli\u00e9s n’ont pas d’autre choix que de veiller \u00e0 ce que l’Ukraine gagne cette guerre. Accepter une victoire russe ou un tirage au sort confus affaiblirait fatalement les autres \u00c9tats limitrophes et enverrait aux autocrates le message que l’Union est pr\u00eate \u00e0 faire des compromis sur ce qu’elle repr\u00e9sente, sur ce qu’elle est. Elle indiquerait \u00e9galement \u00e0 nos partenaires de l’Est que notre engagement en faveur de leur libert\u00e9 et de leur ind\u00e9pendance \u2014 un pilier de notre politique \u00e9trang\u00e8re \u2014 n’est pas si in\u00e9branlable que cela.<\/p>\n\n\n\n
En bref, cela porterait un coup existentiel \u00e0 l’Union.<\/p>\n\n\n\n
Gagner cette guerre pour l’Europe signifie avoir une paix stable, et aujourd’hui cette perspective semble difficile. L’invasion russe s’inscrit dans une strat\u00e9gie d\u00e9lirante \u00e0 long terme du pr\u00e9sident Poutine : retrouver l’influence pass\u00e9e de l’Union sovi\u00e9tique ; l’existence de son gouvernement est d\u00e9sormais intimement li\u00e9e \u00e0 sa r\u00e9ussite. Il faudrait un changement politique interne \u00e0 Moscou pour que la Russie abandonne ses objectifs, mais rien n’indique qu’un tel changement se produira.<\/p>\n\n\n\n
Les cons\u00e9quences g\u00e9opolitiques d’un conflit prolong\u00e9 \u00e0 la fronti\u00e8re orientale de l’Europe sont tr\u00e8s importantes. Plus vite nous en prendrons conscience, mieux nous serons pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Tout d’abord, l’Union doit \u00eatre pr\u00eate \u00e0 renforcer ses capacit\u00e9s de d\u00e9fense. C’est essentiel pour aider l’Ukraine aussi longtemps qu’il le faudra et pour assurer une dissuasion efficace contre la Russie.<\/p>\n\n\n\n
Deuxi\u00e8mement, nous devons \u00eatre pr\u00eats \u00e0 entamer avec l’Ukraine un voyage qui la m\u00e8nera \u00e0 l’adh\u00e9sion \u00e0 l’OTAN. L’alternative est d’envoyer toujours plus d’armes et de construire un accord entre l’Ukraine et tous ses alli\u00e9s dans cette guerre, avec des \u00e9l\u00e9ments de d\u00e9fense mutuelle rappelant le trait\u00e9 qui lie les \u00c9tats-Unis \u00e0 la Cor\u00e9e du Sud. Mais un tel accord serait difficile \u00e0 r\u00e9aliser et \u00e0 mettre en \u0153uvre. Il n’aurait pas un pouvoir \u00e9gal \u00e0 celui de la Russie et, comme l’a fait remarquer Henry Kissinger, ne lierait pas la strat\u00e9gie nationale de l’Ukraine \u00e0 une strat\u00e9gie globale. En outre, je pense que le contexte historique et politique est diff\u00e9rent de celui de la Cor\u00e9e. Si cela s’av\u00e8re \u00eatre le cours le plus probable des \u00e9v\u00e9nements, l’incertitude et l’instabilit\u00e9 qui s’ensuivront pourraient \u00eatre consid\u00e9rables.<\/p>\n\n\n\n
Troisi\u00e8mement, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e au cours de laquelle l’\u00e9conomie mondiale se comportera tr\u00e8s diff\u00e9remment du pass\u00e9 r\u00e9cent.<\/p>\n\n\n\n
C’est l\u00e0 que les changements g\u00e9opolitiques et la dynamique de l’inflation se croisent. La guerre en Ukraine a contribu\u00e9 \u00e0 l’augmentation des pressions inflationnistes \u00e0 court terme, mais elle est \u00e9galement susceptible de d\u00e9clencher des changements durables qui annoncent une hausse de l’inflation \u00e0 l’avenir. <\/p>\n\n\n\n
\u00c0 court terme, la flamb\u00e9e des prix de l’\u00e9nergie, l’aggravation des goulets d’\u00e9tranglement du c\u00f4t\u00e9 de l’offre en raison de l’interruption des cha\u00eenes de valeur, et les perturbations sur les march\u00e9s tels que les c\u00e9r\u00e9ales et autres produits alimentaires, ont pouss\u00e9 l’inflation \u00e0 des niveaux qui n’avaient pas \u00e9t\u00e9 atteints depuis des d\u00e9cennies. Ces facteurs li\u00e9s \u00e0 l’offre ont d’abord \u00e9t\u00e9 la principale source d’inflation en Europe, car les entreprises ont d\u00fb augmenter leurs prix en r\u00e9ponse \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l’\u00e9nergie et d’autres co\u00fbts. Aux \u00c9tats-Unis, les vagues successives de relance budg\u00e9taire ont fait de l’inflation un ph\u00e9nom\u00e8ne essentiellement li\u00e9 \u00e0 la demande. Mais dans les deux cas, les banques centrales ont d\u00fb intervenir pour ramener le taux d’inflation vers leurs objectifs, une d\u00e9marche qu’elles avaient presque oubli\u00e9e apr\u00e8s une d\u00e9cennie de faible inflation.<\/p>\n\n\n\n
Avec le recul, il est probable que les autorit\u00e9s mon\u00e9taires auraient d\u00fb diagnostiquer plus t\u00f4t le retour d’une inflation persistante. Mais, en Europe surtout, compte tenu de la nature du choc li\u00e9e \u00e0 l’offre, il n’est pas certain qu’une action plus rapide aurait permis d’enrayer une grande partie de l’acc\u00e9l\u00e9ration des prix.<\/p>\n\n\n Les clefs d’un monde cass\u00e9.<\/p>\n Du centre du globe \u00e0 ses fronti\u00e8res les plus lointaines, la guerre est l\u00e0. L\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie de Poutine nous a frapp\u00e9s, mais comprendre cet affrontement crucial n’est pas assez.<\/p>\n Notre \u00e8re est travers\u00e9e par un ph\u00e9nom\u00e8ne occulte et structurant, nous proposons de l\u2019appeler : guerre \u00e9tendue.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t Fractures de la guerre \u00e9tendue : de l\u2019Ukraine au m\u00e9tavers<\/em> est d\u00e9j\u00e0 disponible \u00e0 l’achat<\/a> et dans notre offre de lancement<\/a>.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t
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