Pour r\u00e9soudre ce paradoxe, les \u00e9conomistes Eichengreen, Mehl et Chitu, dans un r\u00e9cent article publi\u00e9 en 2017 et intitul\u00e9 \u201cMars or Mercury ? The Geopolitics of International Currency Choice<\/em>\u201d <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>, proposent une analyse in\u00e9dite, sous les auspices des dieux romains Mars et Mercure. Leur th\u00e8se est qu’\u00e0 trop se concentrer sur le commerce et la finance, dont Mercure est l\u2019avatar, l\u2019on peine \u00e0 comprendre ce qui fait la puissance d’une monnaie internationale. C’est au contraire \u00e0 la lumi\u00e8re de la diplomatie, de la guerre et de la g\u00e9opolitique, donc de Mars, que le syst\u00e8me mon\u00e9taire international devient intelligible. Forts de cette analyse, nous voulons proposer un \u00e9clairage diff\u00e9rent sur le r\u00f4le mondial de l\u2019euro. Construite essentiellement sur une logique mercantile et financi\u00e8re, la monnaie unique ne manque-t-elle pas en premier lieu d\u2019une ambition g\u00e9opolitique unifi\u00e9e et large pour s\u2019imposer ?<\/p>\n\n\n\n La r\u00e9flexion sur l\u2019influence g\u00e9opolitique de la monnaie peut se d\u00e9cliner en deux grandes th\u00e9ories, celle de Mercure et celle de Mars, selon le nom que leur ont donn\u00e9 Eichengreen, Mehl et Chitu. Elles refl\u00e8tent des lignes de tension importantes dans l\u2019analyse des r\u00e9serves de change des \u00c9tats. Chaque banque centrale d\u00e9tient en effet de nombreux avoirs, dont la composition en monnaie nationale ou \u00e9trang\u00e8re varie. On appelle \u201cr\u00e9serves de change\u201d l\u2019ensemble des avoirs de la banque centrale libell\u00e9s en devises \u00e9trang\u00e8res. Les r\u00e9serves de change ont un r\u00f4le double pour les \u00c9tats. D’une part, elles occupent une place essentielle dans le commerce international, car elles servent \u00e0 rembourser les dettes apparaissant dans la balance des paiements, c\u2019est-\u00e0-dire les importations libell\u00e9es en devises \u00e9trang\u00e8res ainsi que le service ext\u00e9rieur de la dette <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/a><\/sup>. D’autre part, elles sont un instrument essentiel de la politique mon\u00e9taire. C\u2019est \u00e0 travers elles, en intervenant sur le march\u00e9 des changes, que les banques centrales peuvent influencer le taux de change de leur monnaie. Par exemple, lorsque la monnaie nationale se d\u00e9pr\u00e9cie, la banque centrale peut d\u00e9cider d\u2019acheter de la monnaie nationale gr\u00e2ce \u00e0 ses r\u00e9serves en monnaie \u00e9trang\u00e8re, entra\u00eenant ainsi une hausse de la demande pour la monnaie nationale et, m\u00e9caniquement, l’appr\u00e9ciation de celle-ci. Au contraire, la banque centrale peut d\u00e9cider d\u2019accumuler de nombreuses r\u00e9serves, d\u00e9pr\u00e9ciant par l\u00e0 sa monnaie et favorisant ainsi les exportations du pays. Les banques centrales, comme la Fed ou la BCE, \u00e9laborent donc une composition strat\u00e9gique de leurs avoirs en monnaie \u00e9trang\u00e8re. C\u2019est de cela que tentent de rendre compte Eichengreen, Mehl et Chitu \u00e0 travers les hypoth\u00e8ses mercurienne et martiale. La place internationale d\u2019une monnaie ne d\u00e9pend pas uniquement de ses fondements \u00e9conomiques, mais \u00e9galement de l\u2019importance g\u00e9opolitique du pays qui la garantit. Mercure \u00e9tant le dieu romain du commerce, l\u2019hypoth\u00e8se mercurienne consiste \u00e0 dire que la composition des r\u00e9serves de change a un motif avant tout p\u00e9cuniaire. Selon sa d\u00e9finition aristot\u00e9licienne <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>, la monnaie a trois fonctions : interm\u00e9diaire des \u00e9changes (la monnaie \u00e9vite le troc), unit\u00e9 de compte (elle exprime la valeur des biens dans une unit\u00e9 commune) et r\u00e9serve de valeur (elle permet l\u2019accumulation de valeur et ne d\u00e9p\u00e9rit pas). Plusieurs crit\u00e8res permettent \u00e0 une monnaie de remplir ces trois fonctions : l\u2019abondance de monnaie sous forme liquide facilite les achats et les ventes ; sa diffusion mondiale pousse \u00e0 privil\u00e9gier son usage pour r\u00e9duire la n\u00e9cessit\u00e9 de conversion vers d\u2019autres monnaies ; la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat qui garantit sa valeur renforce la confiance dans le recours \u00e0 cette monnaie sur le long terme. En somme, selon l\u2019hypoth\u00e8se mercurienne, la composition des r\u00e9serves de change s\u2019explique avant tout par les donn\u00e9es \u00e9conomiques et financi\u00e8res guidant le commerce international.<\/p>\n\n\n\n Avec l\u2019hypoth\u00e8se de Mars, dieu de la guerre, on change radicalement de perspective : c’est la guerre, la g\u00e9opolitique et les questions de d\u00e9fense qui expliquent pourquoi les \u00c9tats tendent \u00e0 privil\u00e9gier certaines devises plut\u00f4t que d\u2019autres. La diffusion d\u2019une monnaie d\u00e9pend du poids diplomatique et militaire de l\u2019\u00c9tat qui l\u2019\u00e9met. D\u2019une part, dans la mesure o\u00f9 la s\u00e9curit\u00e9 et la stabilit\u00e9 d\u2019un pays d\u00e9pendent en partie de la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire, les \u00c9tats ont int\u00e9r\u00eat \u00e0 accumuler des r\u00e9serves de change libell\u00e9es dans les devises des \u00c9tats les plus puissants. D\u2019autre part, ces derniers profitent de la situation pour exiger des \u00c9tats plus faibles militairement et diplomatiquement de plus grandes ressources financi\u00e8res, en \u00e9change de leur s\u00e9curit\u00e9. Les centres financiers des \u00c9tats les plus puissants profitent \u00e9videmment de ce quid pro quo<\/em>. Selon l\u2019hypoth\u00e8se martiale, ce sont finalement les motifs g\u00e9opolitiques qui priment sur les motifs p\u00e9cuniaires. Bien s\u00fbr, il ne faut pas voir dans l\u2019opposition entre hypoth\u00e8se mercurienne et hypoth\u00e8se martiale une dichotomie absolue. L\u2019hypoth\u00e8se martiale est cependant trop souvent mise de c\u00f4t\u00e9 dans l\u2019analyse de la politique mon\u00e9taire des \u00c9tats comme dans son \u00e9laboration. Afin de comprendre les raisons qui poussent les banques centrales \u00e0 privil\u00e9gier certaines monnaies, il faut mettre ces hypoth\u00e8ses \u00e0 l\u2019\u00e9preuve des faits. Or les donn\u00e9es r\u00e9centes sur les r\u00e9serves de change sont le plus souvent confidentielles ou parcellaires. Eichengreen, Mehl et Chitu testent donc leurs hypoth\u00e8ses sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dant la Premi\u00e8re Guerre mondiale, en s’appuyant sur les donn\u00e9es rassembl\u00e9es par Lindert dans un article de 1967 <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, il n\u2019y a pas de monnaie dominante, mais un ensemble de monnaies globales en concurrence : la livre sterling, le franc fran\u00e7ais et le mark allemand, suivis du dollar am\u00e9ricain et du florin n\u00e9erlandais. De Mars et Mercure, qui l\u2019emporte alors ? Dans les faits, les motifs p\u00e9cuniaires rendent compte des variations de composition des r\u00e9serves de change aussi bien que les motifs g\u00e9opolitiques. La cr\u00e9dibilit\u00e9 d\u2019un \u00c9tat comme la structuration des \u00e9changes commerciaux (par le biais d\u2019une fronti\u00e8re commune ou de possessions coloniales) corr\u00e9laient positivement avec la part de sa monnaie dans les r\u00e9serves de change des autres Etats. Mais ces facteurs seuls ne sont pas suffisants. Ce n’est qu’en int\u00e9grant un certain nombre d’aspects g\u00e9opolitiques (pacte de d\u00e9fense, trait\u00e9 de non-agression, de neutralit\u00e9 ou d\u2019entente) qu\u2019on peut int\u00e9gralement rendre compte de la composition des r\u00e9serves de change. Ainsi, l\u2019existence d\u2019une alliance g\u00e9opolitique ou militaire augmente la part de la monnaie de l\u2019\u00c9tat alli\u00e9 dans les r\u00e9serves de change d\u2019environ 30 points de pourcentage. Les auteurs montrent ainsi que ce n’est qu’en tenant compte de l\u2019hypoth\u00e8se de Mars qu’on peut pr\u00e9tendre faire tendre les estimations du poids de chaque monnaie vers leur poids r\u00e9el de l\u2019\u00e9poque. L\u2019hypoth\u00e8se martiale s’av\u00e8re donc largement pertinente ; il existe bien une g\u00e9opolitique de la monnaie au-del\u00e0 de la finance et du commerce. Eichengreen, Mehl et Chitu montrent ainsi que la hausse de la part du mark allemand dans les r\u00e9serves de l\u2019Autriche-Hongrie est concomitante de la signature de la Triple Alliance en 1882, tandis que le recours massif des Russes au franc fran\u00e7ais est une cons\u00e9quence de l\u2019alliance franco-russe de 1894. Il serait erron\u00e9 d’y voir un ph\u00e9nom\u00e8ne obsol\u00e8te, datant d\u2019une \u00e9poque o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie \u00e9tait peu financiaris\u00e9e et mondialis\u00e9e, et o\u00f9 la politique mon\u00e9taire \u00e9tait moins ma\u00eetris\u00e9e. De fait, les similarit\u00e9s avec notre \u00e9poque sont nombreuses : une inflation basse, la pr\u00e9dominance large mais incompl\u00e8te d’une monnaie (jadis la livre sterling, aujourd\u2019hui le dollar), l\u2019\u00e9mergence de nouveaux \u00c9tats dans l\u2019\u00e9conomie mondiale, etc. Le dollar est ainsi en 2018 la monnaie la plus pr\u00e9sente dans les r\u00e9serves de change mondiales. Comme pour la livre il y a un si\u00e8cle, l\u2019hypoth\u00e8se martiale explique en grande partie ce ph\u00e9nom\u00e8ne. D\u2019apr\u00e8s les rares donn\u00e9es accessibles, des \u00c9tats tels que le Japon, Taiwan, l\u2019Arabie Saoudite ou l\u2019Allemagne, fortement d\u00e9pendants des \u00c9tats-Unis pour assurer leur s\u00e9curit\u00e9, poss\u00e8dent plus de 80 % de leurs r\u00e9serves de change en dollar dans les ann\u00e9es 2010. En revanche, la Russie ou le Royaume-Uni, qui disposent de l\u2019arme nucl\u00e9aire, en poss\u00e8dent \u00e0 peine \u00e0 peine 40 %. Dans ces conditions, que se passerait-il si les \u00c9tats-Unis retiraient leur soutien militaire \u00e0 leurs alli\u00e9s ? Eichengreen, Mehl et Chitu, qui ont \u00e9tudi\u00e9 ce sc\u00e9nario, estiment que la part du dollar dans les r\u00e9serves de ces \u00c9tats diminuerait de 33 points, soit exactement le m\u00eame ordre de grandeur que l\u2019effet des alliances militaires en 1913. <\/p>\n\n\n\n\n\n Les questions mon\u00e9taires internationales doivent donc \u00eatre interrog\u00e9es \u00e0 l\u2019aune de la g\u00e9opolitique. L\u2019h\u00e9g\u00e9monie du dollar est aujourd\u2019hui remise en cause par l\u2019\u00e9mergence progressive du yuan. Depuis le timide lancement en 2009 de l\u2019internationalisation du yuan par Hu Jintao, sa valeur est au c\u0153ur d\u2019un vif d\u00e9bat entre la Chine et les \u00c9tats-Unis. Lorsque l\u2019un fait face \u00e0 une baisse de ses exportations, il d\u00e9value sa monnaie et est aussit\u00f4t critiqu\u00e9 par l\u2019autre, qui r\u00e9plique. Souvent masqu\u00e9es et non reconnues, en particulier par la Chine, ces op\u00e9rations ont donn\u00e9 naissance \u00e0 une v\u00e9ritable \u201cguerre des monnaies\u201d. L\u2019ann\u00e9e 2018 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par d\u2019importants mouvements de cette nature. En janvier, le secr\u00e9taire am\u00e9ricain au Tr\u00e9sor a annonc\u00e9 \u00e0 Davos vouloir un dollar faible pour soutenir les exportations am\u00e9ricaines, s\u2019attirant par l\u00e0 les foudres des dirigeants europ\u00e9ens, notamment Mario Draghi. En juillet, le pr\u00e9sident Trump, a \u00e9galement largement reproch\u00e9 \u00e0 l\u2019U.E, mais surtout \u00e0 la Chine, de \u201cmanipuler sa monnaie\u201d. Il faut \u00e9galement noter que le yuan a progressivement \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9 aux r\u00e9serves de change des principaux \u00c9tats, en Europe comme en Russie. Selon le FMI, bien que repr\u00e9sentant encore moins de 2 % du total des r\u00e9serves de change, la part des r\u00e9serves de change en yuan <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span> sur les 149 \u00c9tats consid\u00e9r\u00e9s a presque doubl\u00e9 entre le second trimestre 2017 et le second trimestre 2018. Depuis le 1er<\/sup> octobre 2016, le yuan a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 inclus dans les Droits de Tirage Sp\u00e9ciaux (DTS) <\/span>7<\/sup><\/a><\/span><\/span>7<\/a><\/sup> du FMI. Une fois encore, on ne peut qu’admettre la pertinence des hypoth\u00e8ses de Mercure et de Mars dans cette \u00e9volution. Il va sans dire que la place d\u00e9sormais occup\u00e9e par la Chine doit beaucoup \u00e0 Mercure. L\u2019entr\u00e9e du yuan dans les r\u00e9serves de la Banque de France et de la Banque d\u2019Angleterre, ainsi que de la Bundesbank (janvier 2018), est fortement li\u00e9e \u00e0 la vitalit\u00e9 \u00e9conomique de la Chine, laquelle constitue d\u00e9sormais une puissance financi\u00e8re cr\u00e9dible capable de contrecarrer dans une certaine mesure les chocs syst\u00e9miques en cas de crise. Mais cette ascension du yuan doit aussi beaucoup \u00e0 Mars. Le rapprochement mon\u00e9taire avec l\u2019Europe est corr\u00e9l\u00e9 avec une tentative d\u2019amorcer une collaboration diplomatique plus durable avec la Chine face aux \u00c9tats-Unis de Trump. De plus, les accords sino-russes de 2014, qui favorisent les \u00e9changes roubles-yuans, sont en concomitance avec le renforcement du partenariat strat\u00e9gique de 1996. La Russie est de fait le premier fournisseur d\u2019armes de la Chine. En outre, en juillet 2018, la Banque centrale nig\u00e9riane, apr\u00e8s celle d\u2019Afrique du Sud et d\u2019\u00c9gypte, est devenue la troisi\u00e8me d\u2019Afrique \u00e0 prendre la d\u00e9cision d\u2019utiliser le yuan plut\u00f4t que le dollar pour ses importations avec la Chine. Il faut y voir un t\u00e9moignage du renforcement de la puissance diplomatique de la Chine sur le continent africain, dans la lign\u00e9e du premier Forum sino-africain sur la d\u00e9fense et la s\u00e9curit\u00e9 en juin 2018. En mars 2018, le lancement par la Bourse internationale de l\u2019\u00e9nergie de Shangha\u00ef des p\u00e9tro-yuans en qualit\u00e9 de substituts des p\u00e9tro-dollars est \u00e9galement un signe de l’accroissement du r\u00f4le de la Chine sur la sc\u00e8ne g\u00e9opolitique internationale. Au-del\u00e0 de la question chinoise, si Mars est si important dans les destin\u00e9es mon\u00e9taires, c\u2019est aussi que la monnaie, loin d\u2019\u00eatre un simple interm\u00e9diaire dans les \u00e9changes, enflamme les passions belliqueuses quand se confondent l’unit\u00e9 de compte et l\u2019\u00c9tat qui la garantit. L\u2019attachement des partis nationalistes aux monnaies nationales lors du passage \u00e0 l\u2019euro dans les ann\u00e9es 2000 en est le sympt\u00f4me. C\u2019est \u00e9galement ce qui a motiv\u00e9 depuis bien longtemps la lutte contre l\u2019h\u00e9g\u00e9monie du dollar. Adam Tooze, dans son dernier livre Crashed<\/em>, rapporte ainsi l\u2019extrait d\u2019une brochure nationaliste russe datant de 2006 : \u201cAcheter une centaine de dollars c\u2019est investir 2 660 roubles dans l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Cet argent finance la guerre en Irak, cet argent finance la construction de sous-marins nucl\u00e9aires am\u00e9ricains.\u201d <\/span>8<\/sup><\/a><\/span><\/span>8<\/a><\/sup> Les r\u00e9serves de change sont pour finir une arme non n\u00e9gligeable qui ne doit rien \u00e0 Mercure. Les autorit\u00e9s russes savent d\u2019ailleurs comment l\u2019utiliser. Adam Tooze rappelle <\/span>9<\/sup><\/a><\/span><\/span> qu\u2019en 2008, alors que se posait d\u00e9j\u00e0 la question de l\u2019appartenance de l\u2019Ukraine \u00e0 l\u2019OTAN et \u00e0 l\u2019Union europ\u00e9enne, les Russes ont profit\u00e9 de l’effondrement du march\u00e9 hypoth\u00e9caire am\u00e9ricain pour, au pire des moments, d\u00e9charger leur portefeuille de 100 milliards d\u2019actions de Fannie Mae et Freddie Mac <\/span>10<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Cette d\u00e9cision opportune avait pour vis\u00e9e de perturber encore plus l\u2019ordre \u00e9conomique mondial et affaiblir la position am\u00e9ricaine. Si la Chine avait alors suivi le mouvement en se d\u00e9chargeant de ses actions, l’histoire de la crise immobili\u00e8re aurait pu \u00eatre diff\u00e9rente. Ce coup d\u2019estoc mon\u00e9taire a tout de m\u00eame donn\u00e9 \u00e0 la Russie le l\u00e9ger avantage lui permettant d\u2019intervenir en G\u00e9orgie sans r\u00e9action am\u00e9ricaine. La monnaie doit donc aussi bien \u00e0 Mercure qu\u2019\u00e0 Mars et peut se r\u00e9v\u00e9ler un outil puissant sur l\u2019\u00e9chiquier g\u00e9opolitique. \u00c0 cet \u00e9gard, la politique mon\u00e9taire europ\u00e9enne para\u00eet empreinte d\u2019une certaine na\u00efvet\u00e9. La monnaie europ\u00e9enne fait l’objet d’une construction g\u00e9opolitique incompl\u00e8te et doit faire face \u00e0 de nombreux obstacles par rapport \u00e0 ses comp\u00e9titrices. Ces obstacles l\u2019emp\u00eachent de prendre la place centrale \u00e0 laquelle elle pr\u00e9tend. Lors d\u2019une intervention remarqu\u00e9e le 2 octobre 2015 \u00e0 Beyrouth <\/span>11<\/sup><\/a><\/span><\/span>, Beno\u00eet C\u0153ur\u00e9, membre du directoire de la BCE, rappelait qu\u2019une monnaie internationale doit remplir les trois fonctions aristot\u00e9liciennes de la monnaie \u00e9voqu\u00e9es plus haut (unit\u00e9 de compte, r\u00e9serve de valeur, interm\u00e9diaire des \u00e9changes) \u201cdans les transactions priv\u00e9es et officielles entre r\u00e9sidents et non r\u00e9sidents\u201d. C\u0153ur\u00e9 regrettait pourtant que \u201cles r\u00f4les respectifs du dollar et de l\u2019euro dans le syst\u00e8me mon\u00e9taire et financier mondial so[ient] demeur\u00e9s globalement inchang\u00e9s depuis 2007-2008\u201d. Force est en effet de constater que, quoique remplissant tous ces crit\u00e8res, l\u2019euro reste \u00e0 bien des \u00e9gards l\u2019\u00e9ternel deuxi\u00e8me. La BCE publie chaque ann\u00e9e un rapport sur Le r\u00f4le international de l\u2019euro<\/em> <\/span>12<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Au dernier trimestre 2017, la monnaie de Maastricht \u00e9tait utilis\u00e9e en tant que moyen de paiement international dans 36 % des cas, contre 40 % pour le dollar. L\u2019euro remplit donc son r\u00f4le d\u2019interm\u00e9diaire des \u00e9changes, m\u00eame si plus de 85 % des importations de p\u00e9trole des pays de l\u2019U.E. sont r\u00e9gl\u00e9es en dollars et non en euros, ce que critiquait le S\u00e9nat en octobre 2018 <\/span>13<\/sup><\/a><\/span><\/span>. N\u00e9anmoins, en 2017, seulement 20 % des r\u00e9serves de change mondiales \u00e9taient libell\u00e9es en euro, contre 63 % en dollar. Enfin, en tant qu\u2019unit\u00e9 de compte, l\u2019euro reste peu utilis\u00e9 pour fixer les prix de r\u00e9f\u00e9rence sur la plupart des march\u00e9s. Au bout du compte, la BCE \u00e9value que la place internationale de l\u2019euro n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi basse (mesur\u00e9e par la moyenne de la part de l\u2019euro dans les r\u00e9serves de changes et diff\u00e9rents types d\u2019\u00e9changes de titres) : celle-ci a perdu 3 points de pourcentage depuis 2008 et est estim\u00e9e \u00e0 22 % en 2017.<\/p>\n\n\n\n\n\n Pour appr\u00e9cier ce que les Europ\u00e9ens perdent dans la configuration actuelle des choses, il faut prendre la mesure des cons\u00e9quences de la domination du dollar. Dans son ouvrage Un privil\u00e8ge exorbitant<\/em> <\/span>14<\/sup><\/a><\/span><\/span>(2011), l\u2019\u00e9conomiste B. Eichengreen \u00e9num\u00e8re les avantages conf\u00e9r\u00e9s par le statut international du dollar aux \u00c9tats-Unis. D\u2019abord, comme la demande mondiale (hors \u00c9tats-Unis) pour le dollar est plus grande que pour les autres devises, le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des emprunts \u00e0 long terme se trouve r\u00e9duit, ce qui facilite in fine<\/em> le financement du budget am\u00e9ricain (et du d\u00e9ficit du compte des transactions courantes). Ensuite, cela permet de r\u00e9duire le co\u00fbt de transaction des entreprises am\u00e9ricaines : elles n\u2019ont notamment pas besoin de convertir leurs actifs dans une autre monnaie. Outre ces avantages structurels, l\u2019attrait qu\u2019exerce le dollar lui permet de moins souffrir des vicissitudes des taux de change en cas de perturbations conjoncturelles. Cette position dominante accentue \u00e0 l’inverse les effets de ces fluctuations sur les autres \u00c9tats d\u00e9pendants du dollar. Enfin, cela place de facto<\/em> la Fed dans la position de pr\u00eateur de dernier ressort au niveau mondial, un r\u00f4le qu\u2019elle a gracieusement accept\u00e9 en 2009-2010 sous la direction de Ben Bernanke <\/span>15<\/sup><\/a><\/span><\/span> mais pourrait ne plus assumer dans le futur si elle manque de moyens ou de volont\u00e9 politique. <\/p>\n\n\n\n Il n\u2019y a pas n\u00e9cessairement besoin de r\u00e9former l\u2019euro ; il faut cependant proposer une vision politique plus coh\u00e9rente. Comment se fait-il que l\u2019Union europ\u00e9enne, qui affiche un PIB quasiment \u00e9gal \u00e0 celui des \u00c9tats-Unis, qui importe l\u00e9g\u00e8rement moins et exporte plus que ces derniers <\/span>16<\/sup><\/a><\/span><\/span>, n\u2019occupe pas une place plus importante ? Comme l\u2019indique Beno\u00eet C\u0153ur\u00e9 dans son intervention de Beyrouth, l\u2019Union europ\u00e9enne est une puissance \u00e9conomique forte et est largement int\u00e9gr\u00e9e au commerce international. De plus, l\u2019ind\u00e9pendance de la BCE, inscrite dans ses statuts depuis sa fondation <\/span>17<\/sup><\/a><\/span><\/span>, devrait lui assurer une grande cr\u00e9dibilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers. Si l\u2019on revient \u00e0 l\u2019hypoth\u00e8se de Mercure, le poids de l\u2019euro dans les r\u00e9serves de change mondiales devrait donc \u00eatre bien sup\u00e9rieur. Le probl\u00e8me justement, si l\u2019on suit la grille d\u2019analyse d\u00e9finie par Eichengreen, Mehl et Chitu, c\u2019est que l\u2019euro, ainsi que l\u2019architecture de la BCE, ont \u00e9t\u00e9 b\u00e2tis exclusivement sous les auspices de Mercure. Mars au contraire manquerait \u00e0 l\u2019Europe pour devenir une vraie puissance mon\u00e9taire internationale. L\u2019article 127 du Trait\u00e9 sur le Fonctionnement de l\u2019Union europ\u00e9enne<\/em>, qui soutient que le seul mandat de la BCE est la stabilit\u00e9 des prix, fait de l\u2019euro un glaive que les Europ\u00e9ens ont jur\u00e9 de ne jamais tirer de son fourreau. Ensuite, l\u2019ind\u00e9pendance de la BCE, si jalousement gard\u00e9e, isole l’institution des consid\u00e9rations g\u00e9opolitiques : le directoire de la BCE est d\u00e9connect\u00e9 des d\u00e9cisions qui se font dans les chancelleries et inversement. Il y a plus : les outils g\u00e9opolitiques, strat\u00e9giques et militaires dont dispose l\u2019Europe sont pauvres. Les projets d’Europe de la d\u00e9fense tardent encore \u00e0 voir le jour, malgr\u00e9 le lancement en 2017 de la Coop\u00e9ration Structur\u00e9e Permanente (CSP), dont le but est de promouvoir la collaboration europ\u00e9enne dans le domaine de la d\u00e9fense. Il n\u2019y a pas d\u2019arm\u00e9e europ\u00e9enne et encore moins d\u2019armes nucl\u00e9aires europ\u00e9ennes. En outre, les Europ\u00e9ens peinent souvent \u00e0 constituer un front g\u00e9opolitique uni. Ces dix derni\u00e8res ann\u00e9es, celui-ci s\u2019est fissur\u00e9 \u00e0 de multiples reprises : en Libye, en Syrie, en Ukraine, etc. L’on en revient \u00e0 la notion de cr\u00e9dibilit\u00e9 : la cr\u00e9dibilit\u00e9 \u00e9conomique de l\u2019euro est forte, pas sa cr\u00e9dibilit\u00e9 g\u00e9opolitique. Or sans une cr\u00e9dibilit\u00e9 g\u00e9opolitique forte, l\u2019euro se cantonnera \u00e0 la deuxi\u00e8me place. Ce cadre th\u00e9orique trouve une illustration dans l’affaire des sanctions am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran, remises en place depuis le 4 novembre, qui frappent par leur extraterritorialit\u00e9 de nombreuses entit\u00e9s europ\u00e9ennes. Plusieurs journaux se sont enthousiasm\u00e9s, en avril 2018, avant la sortie am\u00e9ricaine du JCPOA, du fait que les Iraniens allaient remplacer le dollar par l\u2019euro comme monnaie de r\u00e9f\u00e9rence pour leurs \u00e9changes internationaux <\/span>18<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Qu\u2019est devenue cette annonce aujourd\u2019hui ? S\u2019agit-il du signe d\u2019un rapprochement strat\u00e9gique entre l\u2019UE et T\u00e9h\u00e9ran ? Un tel changement est-il \u00e0 m\u00eame de prot\u00e9ger les Europ\u00e9ens contre les effets extraterritoriaux des sanctions am\u00e9ricaines ? Nous allons montrer que cette annonce est rest\u00e9e lettre morte, et que l\u2019Union europ\u00e9enne, en pr\u00e9tendant que Mars n\u2019existe pas, que l\u2019on peut se rapprocher mon\u00e9tairement d\u2019un pays sans avoir le moindre lien strat\u00e9gique avec lui, condamne tous les projets de contournement des sanctions am\u00e9ricaines qu\u2019elle met actuellement en place. Pour comprendre le lien entre les sanctions am\u00e9ricaines et la g\u00e9opolitique mon\u00e9taire, il faut rappeler que l\u2019omnipr\u00e9sence internationale est directement li\u00e9e \u00e0 l\u2019extraterritorialit\u00e9 des sanctions am\u00e9ricaines. En effet, les sanctions mises en place par les \u00c9tats-Unis contre l\u2019Iran sont de deux types : les sanctions primaires touchent des \u201cUS persons<\/em>\u201d, tandis que les sanctions secondaires concernent des \u201cspecially designed nationals<\/em>\u201d. Or tout le probl\u00e8me est qu\u2019il est difficile de savoir si une transaction est concern\u00e9e par les sanctions qui touchent les \u201cUS persons<\/em>\u201d, d\u00e9finies non par la nationalit\u00e9 des \u201cindividus\u201d, mais de la mani\u00e8re suivante : \u201cthe term \u201cUS person\u201d means any United States citizen, permanent resident alien, entity organized under the laws of the United States or any jurisdiction within the United States (including foreign branches), or any person in the United States\u201d<\/em>. Au point que des banques europ\u00e9ennes ont \u00e9t\u00e9 sanctionn\u00e9es parce qu\u2019elles avaient simplement commerc\u00e9 en dollars avec des \u00c9tats sous embargo am\u00e9ricain <\/span>19<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Or les pays europ\u00e9ens utilisent \u00e0 ce jour \u00e0 80 % le dollar dans leurs importations \u00e9nerg\u00e9tiques, qui ne proviennent qu\u2019\u00e0 2 % des \u00c9tats-Unis. Par cons\u00e9quent, si l\u2019Union voulait pr\u00e9server ses relations \u00e9conomiques avec l\u2019Iran, il faudrait qu\u2019elle utilise exclusivement l\u2019euro dans ses relations \u00e9conomiques avec cet \u00c9tat, et, plus g\u00e9n\u00e9ralement, dans ses importations d\u2019hydrocarbures. Ce cadre de l’extraterritorialit\u00e9 des sanctions am\u00e9ricaines pos\u00e9, le cas iranien illustre particuli\u00e8rement bien l\u2019importance de Mars dans la g\u00e9opolitique mon\u00e9taire et l\u2019inefficacit\u00e9 de mesures qui tiennent uniquement de Mercure (comme le m\u00e9canisme financier actuellement mis en place par l\u2019UE). <\/p>\n\n\n\n Comme le d\u00e9montre le cas iranien, la pr\u00e9dominance du dollar donne toute leur puissance aux sanctions am\u00e9ricaines Tout d\u2019abord, le dollar est encore pr\u00e9sent en Iran sans aucune raison commerciale, en raison de la domination militaire des \u00c9tats-Unis sur la r\u00e9gion. M\u00eame si l\u2019Iran n\u2019a aucune relation commerciale avec les \u00c9tats-Unis, le p\u00e9trole iranien continue d’\u00eatre vendu en dollar, en d\u00e9pit des annonces faites en avril, comme le montre le discours de Javad Zarif, en septembre, en marge de l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale des Nations Unies, qui appelait \u00e0 cesser d\u2019utiliser le dollar dans les \u00e9changes internationaux <\/span>20<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Ce paradoxe entre une absence compl\u00e8te de relations \u00e9conomiques et politiques et l\u2019utilisation contrainte du dollar dans les \u00e9changes peut s\u2019expliquer par l\u2019hypoth\u00e8se de Mars, et par les alliances strat\u00e9giques et militaires am\u00e9ricaines contract\u00e9es avec les pays du Golfe (notamment l\u2019Arabie saoudite, qui a index\u00e9 sa monnaie sur le dollar, et les \u00c9mirats Arabes Unis, second partenaire commercial de l\u2019Iran). Ensuite, l\u2019euro devrait \u00eatre, selon la th\u00e9orie de Mercure, la monnaie des \u00e9changes avec l\u2019Iran (l\u2019euro est la seconde monnaie internationale apr\u00e8s le dollar), mais ce fait reste conditionn\u00e9 \u00e0 un rapprochement strat\u00e9gique impossible pour l\u2019instant en raison d\u2019autres alliances. En effet, l\u2019Union europ\u00e9enne a lev\u00e9 les sanctions qui concernaient le programme nucl\u00e9aire iranien ainsi que les sanctions onusiennes, qui imposaient au pays un embargo presque complet, mais conserve un certain nombre de sanctions adopt\u00e9es contre l\u2019Iran, en vertu de l\u2019article 215 du TFUE, pour des violations des droits de l\u2019homme et pour son soutien au terrorisme : embargo sur les armes, mesures restrictives sur les technologies li\u00e9es aux missiles, sur le secteur p\u00e9trochimique, et sur un certain nombre de m\u00e9taux et de logiciels. Pour embrasser d\u2019un rapide coup d\u2019oeil les \u201calliances strat\u00e9giques\u201d contract\u00e9es par l\u2019Union europ\u00e9enne dans la r\u00e9gion, il suffit de regarder la carte des sanctions \u00e9conomiques prises par l\u2019Union<\/a> : l\u2019Iran, l\u2019Irak, la Syrie, le Liban et le Y\u00e9men font l\u2019objet de sanctions, mais aucun de leurs voisins du Golfe. Ainsi les projets europ\u00e9ens pour contourner les sanctions am\u00e9ricaines laissent entendre que Mars et Mercure sont d\u00e9connect\u00e9s \u2013 que l\u2019on pourrait adopter des sanctions contre un pays tout en s’en rapprochant mon\u00e9tairement. Qui plus est, le Special Purpose Vehicle<\/em> (SPV), propos\u00e9 pour poursuivre des relations commerciales avec l’Iran sans passer par le dollar, para\u00eet limit\u00e9 par sa dimension strictement mercurienne. En effet, l\u2019administration am\u00e9ricaine ne semble pas sp\u00e9cialement respectueuse des mesures visant \u00e0 contourner l\u2019embargo qu\u2019elle souhaite imposer, dans une strat\u00e9gie de \u201cpression maximale\u201d sur l\u2019\u00c9tat iranien. Ainsi, Steve Mnuchin d\u00e9clarait r\u00e9cemment : \u201cD\u2019apr\u00e8s ce que j\u2019ai vu, je ne pense pas que des transactions importantes pourront \u00eatre effectu\u00e9es via le SPV […] mais si des transactions sont faites dans le but d\u2019\u00e9chapper \u00e0 nos sanctions, nous mettrons en \u0153uvre des m\u00e9thodes agressives pour lutter contre\u201d <\/span>21<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Enfin, le fait que l\u2019euro ne soit pas la monnaie d\u2019\u00e9change unique entre l\u2019Union europ\u00e9enne et l\u2019Iran rend impossible la pr\u00e9servation des int\u00e9r\u00eats europ\u00e9ens d\u2019un point de vue strat\u00e9gique, mais aussi \u00e9conomique. Comme l\u2019explique Thierry Coville dans un article<\/a> publi\u00e9 sur Le Grand Continent<\/em>, l\u2019Union cherche, par le biais du JCPOA, \u00e0 maintenir la stabilit\u00e9 du Moyen-Orient, et \u00e0 se pr\u00e9senter comme une grande puissance conciliatrice au Moyen-Orient. Le tr\u00e8s r\u00e9cent entretien d\u2019Abbas Araghchi (vice-ministre des affaires \u00e9trang\u00e8res en Iran) au journal italien Il Messagero<\/em> <\/span>22<\/sup><\/a><\/span><\/span>, qui dit \u201cattendre des signaux importants et concrets\u201d, l’a montr\u00e9 : il existe un v\u00e9ritable \u201cd\u00e9sir d\u2019Europe\u201d de la part de l\u2019Iran. Peut-\u00eatre le tournant attendu est-il un tournant strat\u00e9gique qui ne doit pas consister en des m\u00e9canismes de paiement. En somme, tant que les propositions europ\u00e9ennes resteront dans le domaine de Mercure, la situation restera bloqu\u00e9e. Et paradoxalement, le fait de se focaliser uniquement sur Mercure (m\u00e9canismes financiers alternatifs, propositions de r\u00e9activation du r\u00e8glement de 1996) rend Mercure impossible, puisque l\u2019impossibilit\u00e9 de s\u00e9curiser des \u00e9changes avec l\u2019Iran a oblig\u00e9 plusieurs grandes entreprises europ\u00e9ennes \u00e0 quitter l\u2019Iran (pour ne citer que les plus grandes : Maersk, Allianz, Siemens, Total, Peugeot, Renault). Concluons sur l\u2019affaire iranienne : on peut lire l\u2019incapacit\u00e9 europ\u00e9enne \u00e0 r\u00e9pondre au d\u00e9fi mon\u00e9taire pos\u00e9 par la sortie am\u00e9ricaine du JCPOA comme le r\u00e9sultat logique de son absence de g\u00e9opolitique au Moyen-Orient et de son refus de tout rapprochement strat\u00e9gique avec T\u00e9h\u00e9ran, lequel rend impossible un rapprochement mon\u00e9taire. <\/p>\n\n\n\n Tout cela n\u2019invite pas \u00e0 l\u2019optimisme sur l\u2019avenir de la place internationale de l\u2019euro. De fait, l\u2019euro est une monnaie id\u00e9ale du point de vue de l\u2019\u00e9conomiste : le mandat de sa banque centrale est clair (la stabilit\u00e9 des prix), sa gestion est ind\u00e9pendante du pouvoir politique, et les pays europ\u00e9ens sont au centre des \u00e9changes mondiaux. Pourtant, en mati\u00e8re de rayonnement international, sans un changement majeur, l’euro reste et restera loin derri\u00e8re le dollar. Le probl\u00e8me est que l\u2019euro manque de cr\u00e9dibilit\u00e9 g\u00e9opolitique : la place internationale d\u2019une monnaie ne d\u00e9pend pas uniquement de ses fondements \u00e9conomiques, mais \u00e9galement de l\u2019importance g\u00e9opolitique du pays qui la garantit. Pour le dire autrement, la domination actuelle du dollar dans les \u00e9changes mondiaux refl\u00e8te celle des \u00c9tats-Unis. Les pays ne d\u00e9pendant pas enti\u00e8rement des \u00c9tats-Unis pour leur d\u00e9fense (comme les puissances nucl\u00e9aires) ont significativement moins de r\u00e9serves de change en dollar. Cette situation de domination am\u00e9ricaine est rendue possible par le fait que les \u00c9tats-Unis constituent une puissance g\u00e9opolitique coh\u00e9rente. \u00c0 l\u2019inverse, ce qui fait la coh\u00e9rence \u00e9conomique de la monnaie europ\u00e9enne l’affaiblit sur le terrain g\u00e9opolitique : le mandat unique de la BCE l\u2019emp\u00eache en th\u00e9orie d\u2019intervenir au-del\u00e0 du ciblage d\u2019inflation et son ind\u00e9pendance la d\u00e9connecte des autres centres de d\u00e9cision politique. Surtout, l\u2019Union europ\u00e9enne se d\u00e9lite souvent en mati\u00e8re g\u00e9opolitique : sur beaucoup de sujets, comme les rapports avec la Russie, les \u00c9tats membres ne mettent pas en \u0153uvre les m\u00eames strat\u00e9gies. Enfin, les outils g\u00e9opolitiques europ\u00e9ens sont encore trop peu nombreux : le projet d\u2019Europe de la d\u00e9fense en est encore \u00e0 ses balbutiements et les pressions europ\u00e9ennes ont bien souvent trop \u00e0 voir avec Mercure (et elles sont inefficaces car l\u2019euro n\u2019est pas indispensable aux \u00e9changes mondiaux). Le cas de l\u2019Iran est symptomatique des faiblesses europ\u00e9ennes. L\u2019Europe aurait pourtant tout \u00e0 gagner \u00e0 prendre une place internationale plus importante. Comme le d\u00e9montre le cas iranien, la pr\u00e9dominance du dollar donne toute leur puissance aux sanctions am\u00e9ricaines. De plus, la pr\u00e9dominance du dollar dans les \u00e9changes impose aux entreprises europ\u00e9ennes un co\u00fbt de transaction plus important par rapport \u00e0 leurs comp\u00e9titrices am\u00e9ricaines. Pour cela, il n\u2019y a pas n\u00e9cessairement besoin de r\u00e9former l\u2019euro ; il faut cependant proposer une vision politique plus coh\u00e9rente. Trouver un moyen efficace d\u2019outrepasser les sanctions am\u00e9ricaines peut \u00eatre un premier pas, mais il ne sera pas suffisant. Les d\u00e9clarations r\u00e9centes d’Emmanuel Macron et d\u2019Angela Merkel sur le projet d\u2019une arm\u00e9e europ\u00e9enne vont peut-\u00eatre dans ce sens : les Europ\u00e9ens se sont engag\u00e9s \u00e0 d\u00e9velopper des syst\u00e8mes d’armement communs et \u00e0 pratiquer une politique d’exportation d’armements commune. Il y a cependant une divergence entre les deux dirigeants, qui souligne encore une fois les fragilit\u00e9s qui minent l\u2019euro. Si M. Macron a parl\u00e9 d\u2019une \u201cvraie arm\u00e9e europ\u00e9enne\u201d, Mme Merkel a \u00e9voqu\u00e9 une arm\u00e9e en \u201ccompl\u00e9ment de l\u2019OTAN\u201d. \u00c0 l\u2019image de la monnaie, l\u2019ind\u00e9pendance est pourtant la clef de la cr\u00e9dibilit\u00e9 g\u00e9opolitique et sans r\u00e9soudre ses contradictions, l\u2019euro restera dans l\u2019ombre du dollar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le rayonnement d\u2019une devise ne d\u00e9pend pas des seuls rapports de force \u00e9conomiques mais avant tout de sa puissance diplomatique et militaire. 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<\/p>\n\n\n\nMercure, trop faible sans Mars ?
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<\/p>Cyprien Batut, Olivier Lenoir<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n
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<\/p>\n\n\n\nComment le dollar a conquis sa position dominante
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<\/p>\n\n\n\nLa monnaie europ\u00e9enne \u00e0 la conqu\u00eate de Mars ?
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<\/p>Cyprien batut, Olivier Lenoir<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n
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<\/p>\n\n\n\nLa faiblesse g\u00e9opolitique de l\u2019euro, particuli\u00e8rement flagrante dans l\u2019affaire iranienne
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<\/p>Cyprien Batut, Olivier Batut<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n
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<\/p>\n\n\n\n\n\n![\"G\u00e9opolitique](\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2019\/01\/Pays-touche\u0301s-par-les-sanctions-europe\u0301ennes-125x81.jpg\")
\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n
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<\/p>\n\n\n\nConclusion
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