{"id":10921,"date":"2018-12-16T22:00:35","date_gmt":"2018-12-16T21:00:35","guid":{"rendered":"https:\/\/lldl.eu\/?p=10921"},"modified":"2019-05-03T11:30:02","modified_gmt":"2019-05-03T09:30:02","slug":"la-croisee-des-chemins-dette-americaine-et-chinoise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2018\/12\/16\/la-croisee-des-chemins-dette-americaine-et-chinoise\/","title":{"rendered":"La crois\u00e9e des chemins ? Dette am\u00e9ricaine et dette chinoise"},"content":{"rendered":"\n

Washington\/Beijing. <\/em>Beaucoup de pays, dont l\u2019Allemagne ou la France par exemple, s\u2019endettent \u00e0 un prix bien moindre que les \u00c9tats-Unis mais certains signes marquent le changement d\u2019une \u00e9poque. La semaine du 4 Novembre 2018, le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des bons du Tr\u00e9sor Am\u00e9ricain \u00e0 maturit\u00e9 de douze mois \u00e9tait en moyenne de 2.73 pour cent contre 2,68 pour cent pour les bons du tr\u00e9sor chinois. Cela signifiait que pour convaincre un investisseur de lui pr\u00eater 100$ pour un an, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain devait lui promettre 102,73$ dans un an et le Tr\u00e9sor Chinois 102,68$.<\/p>\n\n\n\n

Cela n\u2019a l\u2019air de rien mais d\u00e9but 2016, c\u2019\u00e9tait respectivement 100,62$ et 102,38$. La Chine devait alors verser 4 fois plus d’int\u00e9r\u00eats pour s\u2019endetter que les \u00c9tats-Unis. Le spread <\/em>(mesur\u00e9 par le ratio entre les rendements respectifs de deux produits) est une fa\u00e7on d\u2019\u00e9valuer comment les investisseurs jugent la s\u00fbret\u00e9 d\u2019un produit financier relativement \u00e0 un autre <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span> . Dans le cas des bons du tr\u00e9sor \u00e0 maturit\u00e9 douze mois sino-am\u00e9ricains, il s\u2019est effondr\u00e9 depuis d\u00e9but 2016.<\/p>\n\n\n\n

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Quand on regarde le spread US\/Chine sur les bons du tr\u00e9sor \u00e0 maturit\u00e9 de 5 ans, la situation n\u2019est en fait pas in\u00e9dite : depuis mi-2018, ce spread est proche de l\u2019unit\u00e9 <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span> :<\/p>\n\n\n\n

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Que signifie la crois\u00e9e des chemins des risques am\u00e9ricains et chinois ? Les fondamentaux am\u00e9ricains ne sont pas excellents. La croissance am\u00e9ricaine a ralenti en 2018 et elle ne reprendra pas le rythme effr\u00e9n\u00e9 de ces derni\u00e8res ann\u00e9es (la croissance a \u00e9t\u00e9 de 2.3 pour cent en 2017 contre 1,8 attendu en 2020). Son d\u00e9ficit budg\u00e9taire a toutefois augment\u00e9 (estim\u00e9 \u00e0 4 pour cent en 2018), notamment \u00e0 cause des baisses d\u2019imp\u00f4t en direction des plus fortun\u00e9s en 2017 qui devraient ajouter \u00e0 elles seules plus d\u2019un trillion de dollars \u00e0 la dette am\u00e9ricaine dans les dix prochaines ann\u00e9es. Le comportement parfois erratique du pr\u00e9sident am\u00e9ricain n\u2019est pas fait non plus pour rassurer les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

La FED n\u2019est pas innocente non plus dans cette \u00e9volution : depuis 2015, elle a effectu\u00e9 8 hausses successives de son principal taux directeur (il est dor\u00e9navant de 2,25 pour cent), rendant ainsi le cr\u00e9dit plus difficile pour les investisseurs am\u00e9ricains. La baisse spectaculaire du spread US\/Chine est \u00e9galement le reflet de cette politique.<\/p>\n\n\n\n

Enfin, et c\u2019est un point important, l\u2019un des premiers d\u00e9tenteurs de la dette am\u00e9ricaine est la Chine elle-m\u00eame. La gestion chinoise de son taux de change se fait en effet majoritairement \u00e0 travers l\u2019achat et la vente de bons du tr\u00e9sor am\u00e9ricain : depuis des ann\u00e9es, la Chine maintient le Yuan \u00e0 un bas niveau par rapport au dollar (lui donnant un avantage \u00e0 l\u2019export) en achetant de la dette am\u00e9ricaine avec yuans. La Chine et les \u00c9tats-Unis sont donc fortement interd\u00e9pendants : la surplus commercial de l\u2019un finance la dette de l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n

Or, cet \u00e9tat de fait est en train de changer : la Chine commence \u00e0 se d\u00e9charger de son stock de dette am\u00e9ricaine. La chute du spread US\/Chine peut signifier que la demande chinoise pour la dette am\u00e9ricaine est en train de se tarir et qu\u2019un changement prochain de dynamique se profile. Plus inqui\u00e9tant pour les Am\u00e9ricains. c\u2019est peut \u00eatre aussi le signe que la Chine n\u2019a plus besoin de booster mon\u00e9tairement la comp\u00e9titivit\u00e9 de ses biens. A suivre dans ces prochains mois.<\/p>\n\n\n\n

Perspectives :<\/strong><\/h4>\n\n\n\n