{"id":102094,"date":"2021-03-11T09:30:46","date_gmt":"2021-03-11T08:30:46","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/?p=102094"},"modified":"2021-03-11T09:31:48","modified_gmt":"2021-03-11T08:31:48","slug":"la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/","title":{"rendered":"La BCE peut-elle juridiquement annuler les dettes figurant \u00e0 son bilan&#160;?"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"wp-block-lgc-keypoints key-block\"><div class=\"keys\"><h6 class=\"font-fold text-sm uppercase\">Key Points<\/h6>\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Le 5 f\u00e9vrier dernier, une centaine d\u2019\u00e9conomistes de 13 pays europ\u00e9ens proposaient d\u2019effacer 2.5000 milliards d\u2019euros de dettes d\u00e9tenues par la BCE pour \u00ab&#160;offrir aux \u00c9tats europ\u00e9ens les moyens de leur reconstruction \u00e9cologique, mais aussi de r\u00e9parer la casse sociale, \u00e9conomique et culturelle&#160;\u00bb en investissant cette somme dans un plan de relance europ\u00e9en.<\/li><li>La r\u00e9ponse de la pr\u00e9sidente de l\u2019institution, Christine Lagarde, s\u2019appuie sur un argument juridique&#160;: un tel plan constituerait une violation du trait\u00e9 europ\u00e9en qui interdit strictement le financement mon\u00e9taire des \u00c9tats, r\u00e8gle d\u00e9crite comme \u00ab&#160;l\u2019un des piliers fondamentaux de l\u2019euro&#160;\u00bb.<\/li><li>Pour Hubert de Vauplane, il n\u2019est pas possible, dans l\u2019\u00e9tat actuel de la r\u00e9daction du TFUE et des statuts de la BCE, pour le conseil des gouverneurs de la BCE, sans prendre un risque d\u2019annulation de cette d\u00e9cision, d\u2019annuler cette dette.<\/li><\/ul>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p>Il semble clair que (i) au regard de l\u2019ind\u00e9pendance de la BCE, il n\u2019est pas possible de forcer celle-ci \u00e0 prendre une d\u00e9cision d\u2019annulation ou de conversion, (ii) toute d\u00e9cision de la BCE \u2013 annulation ou conversion en titres perp\u00e9tuels \u2013 doit satisfaire aux missions de la BCE et du SEBC. Or, sur ce point, il est plus que probable qu\u2019une d\u00e9cision d\u2019annulation ou de conversion par la BCE serait imm\u00e9diatement contest\u00e9e devant la CJUE comme le sont depuis d\u00e9j\u00e0 plusieurs ann\u00e9es ses d\u00e9cisions.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Alors que les Etats membres de l\u2019Union europ\u00e9enne doivent faire face \u00e0 des montagnes de dettes publiques, le d\u00e9bat sur le sort de ces dettes s\u2019est invit\u00e9 dans l\u2019agora. Faut-il ou non rembourser ces dettes&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-1-102094' title='A. Senecat et A. Dahyot, \u00ab&amp;#160;Des milliards d\u2019euros, un trait\u00e9 et de la magie&amp;#160;: comprendre le d\u00e9bat sur l\u2019annulation de la dette Covid&amp;#160;\u00bb, &lt;em&gt;Le Monde&lt;\/em&gt;, 4 mars 2021&amp;#160;: &lt;a href=&quot;https:\/\/www.lemonde.fr\/les-decodeurs\/article\/2021\/03\/04\/des-milliards-un-traite-et-de-la-magie-les-cles-du-debat-sur-l-annulation-de-la-dette-covid_6071914_4355770.html&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;https:\/\/www.lemonde.fr\/les-decodeurs\/article\/2021\/03\/04\/des-milliards-un-traite-et-de-la-magie-les-cles-du-debat-sur-l-annulation-de-la-dette-covid_6071914_4355770.html&lt;\/a&gt;'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>&#160;? Et si non, n\u2019est-il pas pr\u00e9f\u00e9rable des annuler purement et simplement&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-2-102094' title='Peut-on annuler la dette&amp;#160;? &lt;em&gt;France culture&lt;\/em&gt;, dossier, 13 f\u00e9vrier 2021&amp;#160;: &lt;a href=&quot;https:\/\/www.franceculture.fr\/emissions\/la-revue-de-presse-des-idees\/la-revue-de-presse-des-idees-du-samedi-13-fevrier-2021&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;https:\/\/www.franceculture.fr\/emissions\/la-revue-de-presse-des-idees\/la-revue-de-presse-des-idees-du-samedi-13-fevrier-2021&lt;\/a&gt;'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span>&#160;? Les \u00e9conomistes se d\u00e9chirent sur le sujet quant aux vertus d\u2019une annulation ou au contraire aux dangers de celle-ci&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-3-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-3-102094' title='S. Mastrandeas, \u00ab&amp;#160;Pour ou contre l&amp;rsquo;annulation de la dette Covid&amp;#160;?&amp;#160;\u00bb, &lt;em&gt;Les Echos&lt;\/em&gt;, 24 f\u00e9vrier 2021&amp;#160;: &lt;a href=&quot;https:\/\/www.lesechos.fr\/monde\/europe\/pour-ou-contre-lannulation-de-la-dette-covid-1293042&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;https:\/\/www.lesechos.fr\/monde\/europe\/pour-ou-contre-lannulation-de-la-dette-covid-1293042&lt;\/a&gt;'><sup>3<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Mais le plus souvent, le d\u00e9bat occulte une pr\u00e9misse \u00e0 cette discussion&#160;: est-il juridiquement possible pour la BCE d\u2019annuler ces dettes&#160;? Non pas est-il souhaitable, n\u00e9cessaire, mais dans quelle mesure les trait\u00e9s europ\u00e9ens et en particulier le traite de fonctionnement de l\u2019Union europ\u00e9enne (<a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/FR\/TXT\/HTML\/?uri=CELEX:12012E\/TXT&amp;from=EN\">TFUE<\/a>) autorisent-ils une telle annulation&#160;? Tel est l\u2019objet de l\u2019analyse qui suit, laquelle arrive \u00e0 la conclusion qu\u2019il n\u2019est pas possible, dans l\u2019Etat actuel de la r\u00e9daction du TFUE et des statuts de la BCE, pour le conseil des gouverneurs de la BCE, sans prendre un risque d\u2019annulation de cette d\u00e9cision, d\u2019annuler cette dette.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Nul ne peut forcer une d\u00e9cision de la BCE&#160;: principe d\u2019ind\u00e9pendance\u00a0<\/h2>\n\n\n\n<p>Depuis quelque temps, chacun se prend \u00e0 \u00eatre un membre du conseil des gouverneurs de la BCE et \u00e0 proposer \u2013 voire \u00e0 exiger \u2013 des solutions comme l\u2019annulation de la dette d\u00e9tenue par le SEBC ou la conversion de cette m\u00eame dette en dette perp\u00e9tuelle. Si le d\u00e9bat d\u00e9mocratique permet et encourage ce type de discussions, il faut rappeler une particularit\u00e9 de la BCE&#160;: son ind\u00e9pendance. Les articles 130 du TFUE et 7 des statuts de la BCE interdisent \u00e0 l\u2019Eurosyst\u00e8me de solliciter ou d\u2019accepter des instructions des institutions ou organes de l\u2019Union, des gouvernements des Etats membres ou de tout autre organisme. De fa\u00e7on parall\u00e8le, ces m\u00eames textes interdisent \u00e0 ceux-ci \u00e0 chercher \u00e0 influencer les membres des organes de d\u00e9cision de la BCE ou du SEBC. Cette ind\u00e9pendance absolue, relativement r\u00e9cente dans l\u2019histoire des politiques mon\u00e9taires, n\u2019est pas \u00ab&#160;une fin en soi&#160;\u00bb, selon la Cour de justice de l\u2019Union europ\u00e9enne (CJUE), mais \u00ab&#160;<em>sert un objectif pr\u00e9cis. En mettant les organes de d\u00e9cision de la BCE \u00e0 l\u2019abri de la pression politique, le principe d\u2019ind\u00e9pendance vise \u00e0 permettre \u00e0 la BCE de poursuivre efficacement l\u2019objectif de la stabilit\u00e9 des prix<\/em>&#160;\u00bb&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-4-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-4-102094' title='CJUE, 10 juillet 2003, aff. C-11\/00, Comm. c\/ BCE, Rec. CJUE 2003, I, p. 7147, concl. M. Jacobs, \u00a7 150.'><sup>4<\/sup><\/a><\/span><\/span>.\u00a0 Le Conseil des gouverneurs est prot\u00e9g\u00e9 de toute influence exerc\u00e9e par les \u00c9tats membres&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-5-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-5-102094' title='Cf. letter from the ECB president to Mr. Jos\u00e9 Ribeiro e Castro, Member of the European Parliament, 12 mars 2009, L\/JCT\/09\/0356.'><sup>5<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Le d\u00e9cor est plant\u00e9. Personne, ni la presse, ni la rue, ni les gouvernements, ni la Commission ne peuvent tenter d\u2019influencer les membres des organes de d\u00e9cision de la BCE. Bien s\u00fbr, ceux-ci ne sont pas sourds non plus, enferm\u00e9s dans leur \u00ab&#160;tour d\u2019ivoire&#160;\u00bb. Mais cette \u00e9coute ne doit pas les \u00e9carter de leur objectif&#160;: les d\u00e9cisions et actes pris par la BCE doivent l\u2019\u00eatre en toute ind\u00e9pendance afin de permettre \u00e0 la BCE et au SEBC de remplir les missions qui sont les leurs. C\u2019est donc au regard du crit\u00e8re des missions de la BCE que le conseil des gouverneurs prend ses d\u00e9cisions, et non en \u00e9coutant la rue ou les gouvernements. Certains estiment cette ind\u00e9pendance contraire au principe de la d\u00e9mocratie au motif que la BCE ne serait pas contr\u00f4l\u00e9e. Mais, outre le fait qu\u2019elle l\u2019est \u00e0 la fois par la Cour des Comptes europ\u00e9enne et indirectement par la Parlement europ\u00e9en, la BCE n\u2019est pas une institution politique dont les membres sont d\u00e9sign\u00e9s directement ou indirectement par le suffrage universel. La BCE est une institution technique, au m\u00eame titre que la CJUE. Il ne peut y avoir de contr\u00f4le d\u00e9mocratique de la m\u00eame mani\u00e8re pour la BCE que pour la Commission ou le Parlement.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Un autre d\u00e9bat se fait jour, celui d\u2019une remise en cause de cette ind\u00e9pendance. Non pas en tant qu\u2019ind\u00e9pendance fonctionnelle, mais en tant qu\u2019ind\u00e9pendance politique, au motif que la BCE devrait \u00eatre au service des politiques \u00e9conomiques, et donc du pouvoir politique, et non d\u00e9cider souverainement de la politique mon\u00e9taire sans lien avec les politiques budg\u00e9taires et \u00e9conomiques.&nbsp; Il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019un beau d\u00e9bat de fond, mais qui dans le cadre actuel des trait\u00e9s europ\u00e9ens ne se posent pas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Un abandon de cr\u00e9ance viole-t-il les trait\u00e9s et les statuts de la BCE&#160;?\u00a0<\/h2>\n\n\n\n<p>Pour les tenants de l\u2019annulation des dettes d\u00e9tenues par le SEBC, une annulation de dette ne violerait pas les trait\u00e9s de l\u2019UE au motif qu\u2019une telle annulation ne constitue pas une mesure interdite par les trait\u00e9s europ\u00e9ens. En l\u2019esp\u00e8ce, les deux articles qui posent difficult\u00e9 sont les d\u00e9sormais c\u00e9l\u00e8bres&nbsp; <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/FR\/TXT\/HTML\/?uri=CELEX:12008E123&amp;from=FR\">Article 123 TFUE<\/a> et <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/FR\/TXT\/HTML\/?uri=CELEX:12008E126&amp;from=FR\">Article 126 TFUE<\/a>. Le premier interdit de consentir des cr\u00e9dits aux \u00c9tats et l\u2019acquisition directe, aupr\u00e8s d\u2019eux, des instruments de leur dette (d\u2019o\u00f9 en en a d\u00e9duit casuistiquement que les achats effectu\u00e9s par la BCE sur le march\u00e9 secondaire sont licites), alors que le second interdit le financement des d\u00e9ficits publics.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Pour v\u00e9rifier si l\u2019&nbsp;\u00ab&#160;&nbsp;effacement&nbsp;&#160;\u00bb de cette dette viole l\u2019un de ces deux articles, il convient pr\u00e9alablement de d\u00e9finir l\u2019outil juridique conduisant \u00e0 celle-ci. On a d\u00e9j\u00e0 vu <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/23\/covid-19-que-faire-des-dettes-souveraines-petit-lexique-juridique\/\">par ailleurs<\/a> que plusieurs techniques juridiques \u00e9taient possibles. Nous en retiendrons deux, qui sont les souvent propos\u00e9es. La conversion du stock de dette en obligations perp\u00e9tuelles, et l\u2019annulation de dette via un abandon de cr\u00e9ance.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>S\u2019agissant de l\u2019abandon de cr\u00e9ance<\/strong>, celle-ci constitue un acte de gestion du ressort de l\u2019organe de direction de toute institution, y compris la BCE. Un abandon de cr\u00e9ance conduit techniquement \u00e0 effacer la cr\u00e9ance du bilan de la BCE, obligeant alors \u00e0 passer en charge cet abandon, ce qui, m\u00e9caniquement, affecterait les fonds propres de la BCE et du SEBC. On a d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9 ce sujet <a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2020\/04\/09\/covid-19-faut-il-annuler-les-dettes-abyssales-a-venir-des-etats\/\">ici<\/a> il y a quelques mois et vu que la principale question qui se poserait dans un tel cas est celle de la confiance des cr\u00e9anciers&nbsp; envers la BCE et le SEBC.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>La BCE et le SEBC disposent-t-elles de la facult\u00e9 de prononcer un abandon de cr\u00e9ance&#160;? Autrement dit, qu\u2019est ce qui emp\u00eacherait le conseil des gouverneurs (l\u2019organe de gestion de la BCE) de d\u00e9cider d\u2019un abandon de cr\u00e9ance&#160;? A cet \u00e9gard, d\u2019autres institutions internationales dans des restructurations de dettes publiques effectuent des op\u00e9rations qui peuvent s\u2019assimiler \u00e0 de annulations et int\u00e8grent cette option dans leur panoplie de restructuration depuis de nombreuses ann\u00e9es&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-6-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-6-102094' title='FMI et Banque Mondiale&amp;#160;: &lt;em&gt;Faut-il annuler l&amp;rsquo;int\u00e9gralit\u00e9 de la dette&amp;#160;? La r\u00e9ponse du FMI et de la Banque mondiale&lt;\/em&gt;, juillet 2001&amp;#160;: &lt;a href=&quot;https:\/\/www.imf.org\/external\/np\/exr\/ib\/2001\/fra\/071001f.htm#3&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;https:\/\/www.imf.org\/external\/np\/exr\/ib\/2001\/fra\/071001f.htm#3&lt;\/a&gt;'><sup>6<\/sup><\/a><\/span><\/span>&#160;; de la m\u00eame mani\u00e8re que la crise du Covid-19 souligne l\u2019urgence d\u2019un plan de restructuration de la dette des pays les plus pauvres&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-7-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-7-102094' title='FMI, &lt;em&gt;Q&amp;amp;A on Sovereign Debt Issues&lt;\/em&gt;, 24 f\u00e9vrier 2021&amp;#160;: &lt;a href=&quot;https:\/\/www.imf.org\/en\/About\/FAQ\/sovereign-debt&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;https:\/\/www.imf.org\/en\/About\/FAQ\/sovereign-debt&lt;\/a&gt;'><sup>7<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Mais la BCE n\u2019est ni le FMI, ni la Banque Mondiale, et sa marge de man\u0153uvre ici ne doit pas \u00eatre compar\u00e9e \u00e0 celle des deux institutions internationales qui ne sont pas des banques centrales&#160;; il doit \u00eatre soulign\u00e9 \u00e0 cet \u00e9gard que les actes constitutifs de ces institutions internationales ne permettent pas toujours de simples abandons de cr\u00e9ance. Si les statuts de la BCE n\u2019interdisent pas formellement un abandon de cr\u00e9ance par celle-ci, tout acte et d\u00e9cision de la BCE doit s\u2019inscrire au regard des missions du SEBC et de la BCE et uniquement au titre de ces missions. La BCE \u00e0 cet \u00e9gard dispose d\u2019une action limit\u00e9e \u00e0 ce que pr\u00e9voient les statuts et les trait\u00e9s. Or, si les d\u00e9cisions d\u2019achat sur le march\u00e9 secondaire de la dette publique s\u2019inscrivent dans le cadre des op\u00e9rations <em>d\u2019open market<\/em> et de cr\u00e9dit (article 18 des statuts BCE) au sein de la politique mon\u00e9taire, il est difficile de voir dans un abandon de cr\u00e9ance un acte li\u00e9 \u00e0 cette politique mon\u00e9taire du SEBC et de la BCE. Or, la BCE ne peut intervenir qu\u2019au regard des seules missions fix\u00e9es \u00e0 l\u2019article 127.2 du TFUE au SEBC, lesquelles sont limit\u00e9es \u00e0 quatre&#160;: (i) d\u00e9finir et mettre en \u0153uvre la politique mon\u00e9taire de l&rsquo;Union, (ii) conduire les op\u00e9rations de change conform\u00e9ment \u00e0 l&rsquo;article 219, (iii) d\u00e9tenir et g\u00e9rer les r\u00e9serves officielles de change des \u00c9tats membres, (iv) promouvoir le bon fonctionnement des syst\u00e8mes de paiement. Cet article constitue une d\u00e9clinaison de l\u2019article 127.1 qui, pour sa part, d\u00e9finit les objectifs du SEBC. Or, ceux-ci sont limit\u00e9s \u00e0 deux&#160;: le maintien de la stabilit\u00e9 des prix \u00e0 titre principal, et le soutien aux politiques \u00e9conomiques g\u00e9n\u00e9rales de l\u2019Union, \u00e0 titre secondaire et sans pr\u00e9judice de l\u2019objectif principal. Relevons \u00e0 cet \u00e9gard, que cet objectif secondaire vise les politiques \u00e9conomiques de l\u2019Union, et celles des Etats membres. En cons\u00e9quence de ce qui pr\u00e9c\u00e8de, tout acte de la BCE doit s\u2019inscrire n\u00e9cessairement dans l\u2019une de ses quatre missions. Or, on ne voit pas comment un abandon de cr\u00e9ances relatif \u00e0 une dette souveraine d\u2019un Etat membre de la zone euro s\u2019inscrit dans l\u2019une d\u2019entre elles. Ne r\u00e9pondant pas \u00e0 l\u2019une des missions, un abandon de cr\u00e9ances serait ainsi une d\u00e9cision prise en exc\u00e8s de pouvoirs de la BCE, susceptible d\u2019\u00eatre annul\u00e9e en justice. Par ailleurs, un abandon de cr\u00e9ances semble plut\u00f4t ressortir de l\u2019article 126 TFUE pr\u00e9cit\u00e9 lequel oblige les Etats membres \u00e0 ne pas disposer de d\u00e9ficits publics \u00ab&#160;excessifs&#160;\u00bb.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p><strong>S\u2019agissant de la conversion en dettes perp\u00e9tuelles<\/strong> d\u2019une partie du stock de dettes publiques d\u00e9tenues par le SEBC, cette conversion est analys\u00e9e comme un acte de gestion, lequel doit s\u2019inscrire lui aussi dans le cadre des missions du SEBC. Or, l\u00e0 encore, on peine \u00e0 voir en quoi une telle conversion r\u00e9pond \u00e0 l\u2019une des quatre missions du SEBC. Mieux. Lors de la restructuration de la dette grecque, la BCE a refus\u00e9 qui lui soit appliqu\u00e9e une d\u00e9cote applicable aux cr\u00e9anciers priv\u00e9s et a ainsi pu \u00e9changer les titres qu\u2019elle d\u00e9tenait contre les nouveaux titres dans le cadre d\u2019un accord particulier diff\u00e9rent de celui des autres cr\u00e9anciers&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-8-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-8-102094' title='D\u00e9claration de l\u2019Eurogroupe, 21 f\u00e9vrier 2012.'><sup>8<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Cet accord a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 par beaucoup comme une mesure de faveur injustifi\u00e9e. Mais La CJUE, appel\u00e9 \u00e0 se prononcer au titre de non-respect de l\u2019\u00e9galit\u00e9 de traitement entre cr\u00e9anciers, a toutefois approuv\u00e9 la solution retenue par la BCE au motif que celle-ci n\u2019\u00e9tait pas dans une situation comparable avec les autres cr\u00e9anciers priv\u00e9s et consid\u00e9r\u00e9 que l\u2019article 123 du TFUE n\u2019\u00e9tait pas viol\u00e9 d\u00e8s lors que la BCE se voit impos\u00e9e une restructuration. Mais la situation serait diff\u00e9rente si le SEBC d\u00e9ciderait de la restructuration, dans le sens qu\u2019il ne s\u2019agit plus d\u2019une mesure impos\u00e9e mais d\u2019une d\u00e9cision volontaire. Or, une conversion en dettes perp\u00e9tuelles d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 l\u2019initiative du SEBC revient \u00e0 une restructuration mise en place par celui-ci, et non pas impos\u00e9e \u00e0 celui-ci. En cons\u00e9quence, une telle op\u00e9ration serait tr\u00e8s vraisemblablement analys\u00e9e comme un financement mon\u00e9taire interdit.\u00a0 Et d\u00e8s lors, lui aussi susceptible d\u2019annulation en justice.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>En cons\u00e9quence, si, d\u2019aventure, le conseil des gouverneurs de la BCE d\u00e9cidait de prononcer un abandon de cr\u00e9ance ou une conversion en dettes perp\u00e9tuelles d\u2019une partie de son stock de dettes publiques inscrites \u00e0 son bilan, cet acte serait selon toute vraisemblance consid\u00e9r\u00e9 comme d\u00e9passant les pouvoirs du conseil au regard des missions de la BCE et du SEBC. Or, le conseil des gouverneurs dispose en la mati\u00e8re d\u2019une comp\u00e9tence li\u00e9e stricte&#160;: il ne peut prendre que des d\u00e9cisions \u00ab&#160;<em>n\u00e9cessaires \u00e0 l&rsquo;accomplissement des missions confi\u00e9es au SEBC par les trait\u00e9s et les pr\u00e9sents statuts<\/em>&#160;\u00bb&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-9-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-9-102094' title='Article 12.1 des statuts.'><sup>9<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Tout acte d\u00e9passant ses missions est <em>ultra vires<\/em>, et susceptible d\u2019\u00eatre annul\u00e9 en justice.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le risque d\u2019annulation juridique d\u2019une d\u00e9cision par la Cour de justice de l\u2019Union europ\u00e9enne\u00a0<\/h2>\n\n\n\n<p>Une d\u00e9cision ou un acte contraire \u2013 ou m\u00eame simplement discutable &#8211; aux statuts de la BCE et du TFUE serait imm\u00e9diatement contest\u00e9e devant la CJUE. En effet, la BCE est soumise \u00e0 un contr\u00f4le de l\u00e9galit\u00e9 de ses actes par la CJUE&#160;: ceux-ci peuvent faire l\u2019objet d\u2019un recours en annulation&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-10-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-10-102094' title='Article 263, al. 3 du TFUE et 35.1 des statuts.'><sup>10<\/sup><\/a><\/span><\/span> ou d\u2019une exception d\u2019ill\u00e9galit\u00e9&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-11-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-11-102094' title='Article 277 TFUE et 35.1 des statuts.'><sup>11<\/sup><\/a><\/span><\/span> et ses omissions de recours en carence&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-12-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-12-102094' title='Article 265 TFUE et 35.1 des statuts.'><sup>12<\/sup><\/a><\/span><\/span>. C\u2019est bien ce qui se passe depuis une dizaine d\u2019ann\u00e9e avec l\u2019abondante jurisprudence de la CJUE relative aux conditions d\u2019intervention de la BCE sur le march\u00e9 via les rachats de titres souverains.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>On entend certains consid\u00e9rer que devant la gravit\u00e9 de la situation, la CJUE ne prendrait pas le risque d\u2019une annulation de la d\u00e9cision de la BCE. Et de constater que la CJUE s\u2019est montr\u00e9e jusque-l\u00e0 particuli\u00e8rement accommodante avec la BCE a rejetant tous les recours en annulation qui lui ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9s, m\u00eame \u00e0 la suite de la <a href=\"https:\/\/www.bundesverfassungsgericht.de\/SharedDocs\/Pressemitteilungen\/EN\/2020\/bvg20-032.html\">d\u00e9cision de la cour constitutionnelle allemande du 5 mai 2020<\/a> remettant en cause le programme d\u2019achat d\u2019actifs du secteur public d\u00e9nomm\u00e9 <em>Public Sector Purchase Programme<\/em> (PSPP), et semblant ainsi prendre le contrepied de la position adopt\u00e9e par la Cour de justice de l\u2019Union europ\u00e9enne dans la m\u00eame affaire. On se souvient \u00e0 cet \u00e9gard que la cour supr\u00eame allemande estimait que les trait\u00e9s europ\u00e9ens doivent \u00eatre analys\u00e9s au regard de la loi Fondamentale allemande et plus largement, qu\u2019elle a le pouvoir d\u2019op\u00e9rer un contr\u00f4le <em>ultra vires <\/em>sur les institutions europ\u00e9ennes. Si depuis cette d\u00e9cision, le \u00ab&#160;&nbsp;dialogue des juges&nbsp;&#160;\u00bb a permis d\u2019\u00e9viter une situation de blocage, le risque demeure que face \u00e0 une d\u00e9cision aussi lourde de cons\u00e9quence que celle d\u2019annuler tout ou parte de la dette d\u00e9tenue par la BCE et le SEBC, une contestation s\u00e9rieuse au regard de l\u2019article 126 pr\u00e9cit\u00e9 du TFUE et de l&rsquo;article 127, paragraphes 2, 3 et 5 du m\u00eame trait\u00e9, ou m\u00eame au titre de l\u2019article 9.2 des statuts de la BCE soit port\u00e9e devant la CJUE ou devant la Cour de Karlsruhe. Or, le conseil des gouverneurs de la BCE ne peut pas prendre un tel risque de voir sa d\u00e9cision annul\u00e9e. Et le risque d\u2019annulation est ici beaucoup plus important qu\u2019en mati\u00e8re de rachat de titres. Autant les conditions d\u2019intervention de la BCE sur les march\u00e9s permettaient d\u2019arriver \u00e0 une interpr\u00e9tation souple de l\u2019article 123 et de l\u2019article 126 du TFUE au motif que ces d\u00e9cisions s\u2019inscrivaient dans le cadre de la politique mon\u00e9taire, autant une annulation ou une conversion en dette perp\u00e9tuelle pourrait \u00eatre qualifi\u00e9e de violation de l\u2019article 126 pr\u00e9cit\u00e9, mais surtout en acte pris sans base l\u00e9gale au titre de l\u2019article 9.2 des statuts de la BCE du fait d\u2019un exc\u00e8s de pouvoirs. Il n\u2019est pas tant besoin alors de d\u00e9montrer une violation d\u2019un article du TFUE que de constater un exc\u00e8s de pouvoirs dans la d\u00e9cision prise. Devant un tel risque \u2013 pour autant par ailleurs que le conseil des gouverneurs consid\u00e8re que cette solution est la meilleure qui puisse \u00eatre prise au regard du mandat de la BCE ce qui est loin d\u2019\u00eatre \u00e9vident &#8211; la bonne gouvernance de la BCE comme dans toute autre institution conduit \u00e0 ne pas retenir une solution dont on sait juridiquement \u00e0 l\u2019avance le risque s\u00e9rieux de contestation juridique.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le respect des lois et l\u2019\u00c9tat de droit\u00a0<\/h2>\n\n\n\n<p>Certains pourraient \u00eatre tent\u00e9s de consid\u00e9rer que devant l\u2019urgence \u00e9conomique et mon\u00e9taire, il serait alors possible de s\u2019affranchir \u2013 temporairement \u2013 de la r\u00e8gle de droit et que la BCE pourrait ainsi ne pas respecter le TFUE et ses propres statuts, nonobstant le risque par ailleurs d\u2019annulation par la CJUE. Autrement dit, que \u00ab&#160;&nbsp;n\u00e9cessit\u00e9 fait loi&nbsp;&#160;\u00bb et que devant l\u2019urgence, la BCE pourrait prendre une d\u00e9cision incompatible avec ses statuts et le TFUE. Justement non. C\u2019est lors des crises et des situations d\u2019urgence qu\u2019il convient d\u2019\u00eatre particuli\u00e8rement vigilant sur l\u2019application de la r\u00e8gle de droit et la pr\u00e9dominance du droit&nbsp;&#160;; ce sont l\u00e0 les gardiens des libert\u00e9s publiques et du syst\u00e8me de d\u00e9mocratique. Si nos r\u00e9gimes politiques admettent des r\u00e9gimes d\u2019exception (l\u2019Etat d\u2019urgence \u2013 sanitaire ou non), ceux-ci sont toujours d\u00e9finis et encadr\u00e9s \u2013 de fa\u00e7on temporaire \u2013 par la loi elle-m\u00eame, voire par la Constitution. La BCE, comme institution de l\u2019Union europ\u00e9enne, est soumise au droit de l\u2019Union et doit respecter celui-ci. Cette obligation est inh\u00e9rente \u00e0 toute d\u00e9mocratie fond\u00e9e sur le principe de l\u2019Etat de droit.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>La notion d\u2019\u00c9tat de droit, d\u2019origine allemande (<em>Rechtsstaat<\/em>) et qui est distincte du concept anglo-am\u00e9ricain de <em>Rule of Law<\/em>&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-13-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-13-102094' title='Conseil de l\u2019Europe, Commission juridique des droits de l\u2019Homme, \u00ab&amp;#160;L\u2019expression \u2019Principle of the Rule of Law\u2019&amp;#160;\u00bb, doc. 11343, 4 juillet 2010&amp;#160;:\u00a0 &lt;a href=&quot;http:\/\/assembly.coe.int\/nw\/xml\/XRef\/X2H-Xref-ViewHTML.asp?FileID=11593&amp;amp;lang=FR#:~:text=Le%20concept%20d&#039;Etat%20de,de%20%C2%AB%20Rule%20of%20Law%20%C2%BB&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;http:\/\/assembly.coe.int\/nw\/xml\/XRef\/X2H-Xref-ViewHTML.asp?FileID=11593&amp;amp;lang=FR#&amp;#160;:~:text=Le%20concept%20d&amp;rsquo;Etat%20de,de%20%C2%AB%20Rule%20of%20Law%20%C2%BB&lt;\/a&gt;.'><sup>13<\/sup><\/a><\/span><\/span>, a \u00e9t\u00e9 red\u00e9finie au d\u00e9but du vingti\u00e8me si\u00e8cle par le juriste autrichien Hans Kelsen, comme un \u00c9tat dans lequel les normes juridiques sont hi\u00e9rarchis\u00e9es de telle sorte que sa puissance s\u2019en trouve limit\u00e9e. Dans ce mod\u00e8le, chaque r\u00e8gle tire sa validit\u00e9 de sa conformit\u00e9 aux r\u00e8gles sup\u00e9rieures. Un tel syst\u00e8me suppose, par ailleurs, l\u2019\u00e9galit\u00e9 des sujets de droit devant les normes juridiques et l\u2019existence de juridictions ind\u00e9pendantes. L&rsquo;\u00e9tat de droit est inscrit \u00e0 l&rsquo;article 2 du <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/FR\/TXT\/HTML\/?uri=CELEX:12012M\/TXT&amp;from=fi\">Trait\u00e9 sur l&rsquo;Union europ\u00e9enne<\/a> parmi les valeurs communes \u00e0 tous les \u00c9tats membres&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-14-102094' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/fr\/2021\/03\/11\/la-bce-peut-elle-juridiquement-annuler-les-dettes-figurant-a-son-bilan\/#easy-footnote-bottom-14-102094' title='Il englobe le principe de l\u00e9galit\u00e9, de s\u00e9curit\u00e9 juridique, d\u2019interdiction de l\u2019exercice arbitraire du pouvoir ex\u00e9cutif, de protection juridictionnelle effective assur\u00e9e par des juridictions ind\u00e9pendantes et impartiales, de contr\u00f4le juridictionnel effectif, y compris le respect des droits fondamentaux, de s\u00e9paration des pouvoirs et d\u2019\u00e9galit\u00e9 devant la loi.'><sup>14<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Si le droit europ\u00e9en dispose d\u2019un m\u00e9canisme de pr\u00e9vention et de protection en mati\u00e8re d\u2019\u00c9tat de droit, celui-ci ne concerne pas une institution comme la BCE. Autrement dit, la BCE et le SEBC doivent respecter la hi\u00e9rarchie des normes et les r\u00e8gles qui leur sont applicables au titre des trait\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">***<\/p>\n\n\n\n<p>Aux termes de cette analyse, il semble clair que (i) au regard de l\u2019ind\u00e9pendance de la BCE, il n\u2019est pas possible de forcer celle-ci \u00e0 prendre une d\u00e9cision d\u2019annulation ou de conversion, (ii) toute d\u00e9cision de la BCE \u2013 annulation ou conversion en titres perp\u00e9tuels \u2013 doit satisfaire aux missions de la BCE et du SEBC. Or, sur ce point, il est plus que probable qu\u2019une d\u00e9cision d\u2019annulation ou de conversion par la BCE serait imm\u00e9diatement contest\u00e9e devant la CJUE comme le sont depuis d\u00e9j\u00e0 plusieurs ann\u00e9es ses d\u00e9cisions. Faire le pari de Pascal aux termes duquel les juges de la CJUE n\u2019oseront pas prendre une d\u00e9cision qui financi\u00e8rement et \u00e9conomiquement serait tr\u00e8s vraisemblablement catastrophique, constitue non seulement un risque non ma\u00eetrisable, mais un d\u00e9ni juridique. En conclusion, si un consensus devait de d\u00e9gager sur une solution d\u2019annulation ou de conversion des titres d\u00e9tenus par la BCE et le SEBC, celui-ci devrait alors n\u00e9cessairement conduire \u00e0 proposer une r\u00e9forme des statuts de la BCE et du TFUE, mais certainement pas de faire fi de ceux-ci&nbsp;&#160;: il s\u2019agirait tout simplement d\u2019un d\u00e9ni de d\u00e9mocratie.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Depuis quelques semaines, l&rsquo;id\u00e9e d&rsquo;une possible annulation d&rsquo;une partie de la dette d\u00e9tenue par la BCE a fait son entr\u00e9e dans l&rsquo;opinion publique, port\u00e9e par certains \u00e9conomistes. Selon eux, il n&rsquo;y aurait l\u00e0 rien de plus qu&rsquo;une simple op\u00e9ration de comptabilit\u00e9. 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