{"id":97141,"date":"2026-04-23T18:27:15","date_gmt":"2026-04-23T16:27:15","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=97141"},"modified":"2026-04-23T18:27:19","modified_gmt":"2026-04-23T16:27:19","slug":"estados-unidos-se-ha-convertido-en-una-potencia-acreedora-invertida","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/04\/23\/estados-unidos-se-ha-convertido-en-una-potencia-acreedora-invertida\/","title":{"rendered":"Estados Unidos se ha convertido en una potencia acreedora invertida"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La ruptura jur\u00eddica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"has-drop-cap\">Privada de su instrumento arancelario, la administraci\u00f3n de Trump improvisa, revelando as\u00ed que su visi\u00f3n econ\u00f3mica se basa en una ilusi\u00f3n: la de poder simult\u00e1neamente gravar, atraer capitales, relocalizar la industria y preservar el dominio del d\u00f3lar sin pagar el precio.<\/p>\n\n\n\n<p>Desde los acuerdos de inversi\u00f3n asim\u00e9tricos hasta las presiones ejercidas sobre los aliados, la Casa Blanca ha transformado a Estados Unidos en una potencia acreedora invertida, una anomal\u00eda en la historia del sistema monetario internacional.<\/p>\n\n\n\n<p>La secuencia que sigui\u00f3 a la decisi\u00f3n de la Suprema Corte de privar a la Casa Blanca de su instrumento arancelario no siempre se ha entendido correctamente.<\/p>\n\n\n\n<p>Recordemos el contexto. El 20 de febrero, por 6 votos contra 3, la Suprema Corte de Estados Unidos dictamin\u00f3 que la Ley de Poderes Econ\u00f3micos de Emergencia Internacional no confer\u00eda al presidente el derecho a imponer aranceles. De este modo, anul\u00f3 los establecidos por la Casa Blanca con motivo del \u00ab<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/02\/liberation-day-que-impacto-cabe-esperar-de-los-anuncios-de-trump-sobre-los-aranceles\/\">Liberation Day<\/a>\u00bb, a principios de abril de 2025.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta decisi\u00f3n priv\u00f3 a la administraci\u00f3n republicana de una herramienta clave de su pol\u00edtica econ\u00f3mica. Los aranceles se han utilizado, en particular, con fines geopol\u00edticos, para influir en la pol\u00edtica interior de otros pa\u00edses, obtener concesiones de socios comerciales, aumentar los ingresos y atraer inversiones extranjeras.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La improvisaci\u00f3n legislativa<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>La administraci\u00f3n de Trump reaccion\u00f3 r\u00e1pidamente imponiendo aranceles generales del 10 % \u2014elevados posteriormente al 15 %\u2014 contra todos los pa\u00edses, en virtud de una disposici\u00f3n nunca antes utilizada: la secci\u00f3n 122 de la Ley de Comercio de 1974. Esta medida autoriza la imposici\u00f3n de aranceles de hasta el 15 % durante un per\u00edodo de 150 d\u00edas con el fin de \u00abhacer frente a d\u00e9ficits importantes y graves de la balanza de pagos de Estados Unidos\u00bb y de \u00abimpedir una depreciaci\u00f3n inminente y significativa del d\u00f3lar en los mercados de divisas\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>En la proclamaci\u00f3n en la que se anunciaban estos aranceles, la Casa Blanca declar\u00f3 que \u00abexisten problemas fundamentales de pagos internacionales en el sentido del art\u00edculo 122\u00bb. La declaraci\u00f3n no solo detallaba el d\u00e9ficit por cuenta corriente del \u00ab4,0 % del producto interior bruto (PIB), es decir, casi el doble del d\u00e9ficit por cuenta corriente de alrededor del 2,0 % que prevaleci\u00f3 entre 2013 y 2019\u00bb, sino que tambi\u00e9n subrayaba que \u00abla posici\u00f3n neta de inversi\u00f3n internacional de Estados Unidos, en porcentaje del PIB, era negativa en un 90 %, lo que representa un fuerte deterioro con respecto a la media del -41 % registrada durante la d\u00e9cada 2010-2020\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/hp0Zs\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>La decisi\u00f3n de la administraci\u00f3n de invocar otro fundamento jur\u00eddico para los aranceles, basado en una ley de hace 50 a\u00f1os, plantea a su vez una serie de cuestiones relacionadas, la primera de las cuales es si \u00abexisten problemas internacionales fundamentales en el sentido del art\u00edculo 122\u00bb, como afirma la Casa Blanca. Numerosos debates enfrentan ahora a las grandes figuras de la econom\u00eda para determinar si tales problemas solo pueden existir en el marco de reg\u00edmenes de tipos de cambio fijos, como los que prevalec\u00edan en la \u00e9poca de Bretton Woods, o si la propia magnitud de los desequilibrios macroecon\u00f3micos, incluso con tipos de cambio flexibles, puede provocar problemas irresolubles de balanza de pagos que requieran el recurso a los aranceles.<\/p>\n\n\n\n<p>Al comparar diferentes pa\u00edses y diferentes per\u00edodos, se constata que no hay una respuesta sencilla.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/tbjlN\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La contradicci\u00f3n monetaria<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Estados Unidos se encuentra inequ\u00edvocamente en una situaci\u00f3n en la que \u00abuna depreciaci\u00f3n inminente y significativa del d\u00f3lar\u00bb \u2014amenaza hipot\u00e9tica contra la que se supone que el pa\u00eds debe protegerse\u2014 no solo le resultar\u00eda menos perjudicial que a pr\u00e1cticamente cualquier otro pa\u00eds, sino tambi\u00e9n menos de lo que lo habr\u00eda sido en la d\u00e9cada de 1970 o incluso a principios de la d\u00e9cada de 2000.<\/p>\n\n\n\n<p>M\u00e1s formalmente, la cuesti\u00f3n de si la depreciaci\u00f3n de una moneda es buena o mala para un pa\u00eds determinado depende de los siguientes factores:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>la composici\u00f3n en divisas de su stock de deuda p\u00fablica y privada;<\/li>\n\n\n\n<li>el tama\u00f1o, la composici\u00f3n y el nivel de sofisticaci\u00f3n de su sector exportador, as\u00ed como su capacidad para conquistar mercados de exportaci\u00f3n o sustituir importaciones m\u00e1s caras por una moneda m\u00e1s barata;<\/li>\n\n\n\n<li>la contribuci\u00f3n del comercio al PIB, que, a su vez, determinar\u00e1 el impacto inflacionista de una moneda m\u00e1s d\u00e9bil;<\/li>\n\n\n\n<li>el grado en que la debilidad de la moneda repercute en la inflaci\u00f3n en lugar de ser absorbida por los productores extranjeros que desean conservar sus cuotas de mercado;<\/li>\n\n\n\n<li>en el caso de una moneda de referencia internacional, como lo ha sido el d\u00f3lar de una forma u otra desde 1945, el grado en que la debilidad de la moneda merma su reputaci\u00f3n como reserva de valor seguro en los mercados internacionales de bienes;<\/li>\n\n\n\n<li>la dependencia de las pol\u00edticas fiscales, monetarias o cambiarias del resto del mundo respecto a la debilidad de la moneda, as\u00ed como la forma en que dichas pol\u00edticas fiscales estabilizan o desestabilizan el crecimiento en el pa\u00eds.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>En todos estos aspectos, Estados Unidos parece beneficiarse de una situaci\u00f3n especialmente favorable. Se podr\u00eda incluso decir que goza de un privilegio desmesurado.<\/p>\n\n\n\n<p>El pa\u00eds est\u00e1 endeudado \u00fanicamente en d\u00f3lares y su econom\u00eda es relativamente cerrada.<\/p>\n\n\n\n<p>El comercio representa una parte relativamente peque\u00f1a del PIB en comparaci\u00f3n con las proporciones observadas en China y en la zona del euro, lo que limita el impacto inflacionista global de la debilidad de la moneda. Adem\u00e1s, el hecho de que Estados Unidos sea el mayor importador mundial de bienes hace que los exportadores a este mercado a menudo se muestren reacios a aumentar sus precios en d\u00f3lares cuando el d\u00f3lar est\u00e1 d\u00e9bil, prefiriendo absorber el impacto en m\u00e1rgenes m\u00e1s estrechos en moneda local antes que arriesgarse a perder cuota de mercado en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p>Aunque el comercio representa solo una parte relativamente peque\u00f1a de la econom\u00eda y Estados Unidos ha perdido capacidad industrial en muchos sectores, el pa\u00eds sigue siendo el segundo mayor fabricante del mundo, por delante de la Uni\u00f3n, y una evoluci\u00f3n del d\u00f3lar deber\u00eda generar al menos algunas ganancias para los productores estadounidenses, tanto en el mercado interior como en el exterior.<\/p>\n\n\n\n<p>Estos factores llevan mucho tiempo en juego, pero un cambio importante que se ha producido en la econom\u00eda estadounidense durante la \u00faltima d\u00e9cada juega en contra de una depreciaci\u00f3n galopante del d\u00f3lar: la revoluci\u00f3n del esquisto y la espectacular mejora de la balanza energ\u00e9tica estadounidense que ha resultado de ella.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Desde los acuerdos de inversi\u00f3n asim\u00e9tricos hasta las presiones ejercidas sobre los aliados, la Casa Blanca ha convertido a Estados Unidos en una potencia acreedora invertida.<\/p><cite>Karthik Sankaran<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>La din\u00e1mica del petr\u00f3leo de esquisto deber\u00eda impedir, o al menos atenuar, la din\u00e1mica observada en los a\u00f1os setenta y a principios de la d\u00e9cada de 2000, cuando los importantes d\u00e9ficits comerciales, alimentados en gran medida por la fuerte subida de los precios del petr\u00f3leo, hab\u00edan llevado a los tenedores de d\u00f3lares en el extranjero \u2014ya fueran exportadores o importadores\u2014 a deshacerse masivamente de sus reservas en d\u00f3lares, por temor a que la moneda constituyera una mala reserva de valor frente a la materia prima m\u00e1s importante para la sociedad industrial. La independencia energ\u00e9tica de Estados Unidos ha disipado ese temor, como qued\u00f3 claramente demostrado en 2022, cuando los precios del petr\u00f3leo se dispararon tras la invasi\u00f3n rusa de Ucrania: en lugar de desplomarse, el d\u00f3lar se fortaleci\u00f3 frente al yen y, sobre todo, frente al euro, a pesar de los d\u00e9ficits estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n<p>Otros factores podr\u00edan pesar sobre el d\u00f3lar, en particular un cambio de orientaci\u00f3n presupuestaria fuera de Estados Unidos, mientras el pa\u00eds se retira de la provisi\u00f3n de bienes p\u00fablicos mundiales, como la defensa. Esta dependencia se ha manifestado especialmente en el caso de las divisas europeas.<\/p>\n\n\n\n<p>A pesar de todos los comentarios que apuntaban a que las dificultades del d\u00f3lar el a\u00f1o pasado se deb\u00edan a los avatares de la pol\u00edtica comercial estadounidense desde el \u00abD\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u00bb, el d\u00f3lar comenz\u00f3 a depreciarse, especialmente frente al euro, desde principios de marzo de 2025. Este movimiento se desencaden\u00f3 por el discurso del vicepresidente<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/02\/14\/cambio-de-regimen-el-discurso-completo-de-j-d-vance-en-munich\/\"> J.D. Vance en la Conferencia de M\u00fanich sobre Seguridad<\/a> del a\u00f1o pasado, en el que declar\u00f3 que Europa estaba, en esencia, \u00ababandonada a su suerte\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>En cuesti\u00f3n de semanas, el canciller alem\u00e1n Friedrich Merz y la mayor\u00eda parlamentaria saliente en el Bundestag flexibilizaron el freno al endeudamiento y anunciaron un aumento masivo del gasto en defensa. El resultado en los mercados de divisas fue impulsar el euro al tiempo que aumentaba el rendimiento de los bonos del Estado emitidos por Alemania. Estas revalorizaciones reflejaban una nueva opini\u00f3n de los mercados: Berl\u00edn, conocida por su austeridad, por fin empezaba a gastar m\u00e1s; ese gasto respaldar\u00eda la expansi\u00f3n econ\u00f3mica en Europa y los rendimientos m\u00e1s altos resultar\u00edan atractivos tanto para los inversores europeos como para los extranjeros.<\/p>\n\n\n\n<p>Todos estos movimientos se desarrollaron de forma ordenada y sin relaci\u00f3n con la supuesta insostenibilidad de la posici\u00f3n internacional de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p>Para Washington, el hecho de invocar una posici\u00f3n exterior neta problem\u00e1tica como justificaci\u00f3n o quiz\u00e1s simplemente como coartada tambi\u00e9n pone de manifiesto la incoherencia subyacente de su pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/31REy\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Al fin y al cabo, la posici\u00f3n exterior neta (NIIP) refleja tanto los efectos de los persistentes d\u00e9ficits comerciales y por cuenta corriente como las variaciones en la valoraci\u00f3n de los activos estadounidenses frente a los del resto del mundo. Durante el \u00faltimo a\u00f1o, una de las tendencias ha sido el aumento del volumen de inversiones extranjeras en acciones de empresas estadounidenses en lugar de en deuda p\u00fablica del pa\u00eds, que sol\u00eda ser la preferencia (relativa) habitual.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/ohLew\/1\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\"><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>La administraci\u00f3n se congratula regularmente por el rendimiento del mercado burs\u00e1til en Estados Unidos y sigue firmemente convencida de que las empresas del pa\u00eds estar\u00e1n a la vanguardia de la revoluci\u00f3n de la IA, lo que se reflejar\u00e1 en su valoraci\u00f3n. Sin embargo, esto solo es v\u00e1lido mientras los inversores crean que la revoluci\u00f3n de la IA ser\u00e1 rentable para las empresas a la vanguardia de esta tecnolog\u00eda, en lugar de ser m\u00e1s rentable para los usuarios de la IA, o incluso que no ser\u00e1 rentable para nadie.<\/p>\n\n\n\n<p>En materia de flujos de inversi\u00f3n, esta misma administraci\u00f3n ha tratado de fomentar la IED entrante, desalentar la IED saliente y favorecer la repatriaci\u00f3n de las instalaciones industriales estadounidenses ubicadas en el extranjero, en particular en el sector manufacturero. Esta pol\u00edtica ha contribuido, por otra parte, al deterioro significativo de las relaciones entre Estados Unidos y Canad\u00e1. Adem\u00e1s de los efectos sobre las valoraciones, el fomento de la IED entrante tendr\u00e1 como consecuencia mec\u00e1nica el aumento de la deuda externa de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p>En la misma l\u00ednea, la administraci\u00f3n tambi\u00e9n presta especial atenci\u00f3n al aumento de los flujos de cartera extranjeros hacia el mercado de bonos del Tesoro, otro tipo de flujo que incrementar\u00eda autom\u00e1ticamente la deuda externa de Estados Unidos y, por lo tanto, har\u00eda m\u00e1s negativa su posici\u00f3n de inversi\u00f3n internacional. Esta atenci\u00f3n se explica por la convicci\u00f3n de que estos flujos podr\u00edan permitir a Estados Unidos beneficiarse de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos que los que prevalecer\u00edan en un contexto de d\u00e9ficit presupuestario cercano al 6 % del PIB.<\/p>\n\n\n\n<p>Una de las iniciativas de la Casa Blanca para alcanzar este objetivo consiste en<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/\"> apoyar la expansi\u00f3n de las stablecoins denominadas en d\u00f3lares<\/a> en todo el mundo, con el fin de aumentar el n\u00famero de compradores extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense y \u00abampliar la huella global del d\u00f3lar\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>Aunque hay motivos para pensar que \u00abla huella global del d\u00f3lar\u00bb o, m\u00e1s prosaicamente, simplemente \u00abla centralidad del d\u00f3lar\u00bb puede coexistir tanto con un d\u00f3lar fuerte como con un d\u00f3lar d\u00e9bil \u2014tal coexistencia se ha observado en el pasado\u2014,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-97141' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/04\/23\/estados-unidos-se-ha-convertido-en-una-potencia-acreedora-invertida\/#easy-footnote-bottom-1-97141' title='Karthik Sankaran, \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/sankaran.substack.com\/p\/the-burden-of-proof-lies-with-proof&quot;&gt;The burden of proof lies with proof of the burden&lt;\/a&gt;\u00bb, Substack, 2 de noviembre de 2023'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span> los altos cargos de la administraci\u00f3n se adhieren a la teor\u00eda de que esta centralidad constituye una \u00abcarga exorbitante\u00bb, en la medida en que el fortalecimiento del d\u00f3lar resultante ha conducido a la financiarizaci\u00f3n y a la desindustrializaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>A pesar de todo, la administraci\u00f3n parece aferrada a dos ventajas que considera derivadas de la centralidad del d\u00f3lar en el sistema monetario internacional: tasas de inter\u00e9s bajas y, lo que es m\u00e1s importante, una herramienta sin igual para supervisar los flujos transfronterizos en el sistema financiero mundial y ejercer una forma de coacci\u00f3n econ\u00f3mica, interrumpiendo dichos flujos o amenazando con hacerlo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Para Washington, el hecho de invocar una posici\u00f3n exterior neta problem\u00e1tica como justificaci\u00f3n o quiz\u00e1s simplemente como coartada tambi\u00e9n deja entrever la incoherencia subyacente de su pol\u00edtica monetaria.<\/p><cite>Karthik Sankaran<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Dada la centralidad del d\u00f3lar no solo en el comercio transfronterizo, sino tambi\u00e9n en los flujos transfronterizos de financiaci\u00f3n mediante deuda y capital, esta \u00faltima arma es poderosa. Se ha esgrimido cada vez con m\u00e1s frecuencia en los \u00faltimos a\u00f1os, ya sea porque Estados Unidos la utiliza efectivamente, como en el caso de BNP o Huawei, o porque amenaza impl\u00edcitamente con recurrir a ella: este riesgo es quiz\u00e1s el factor clave que ha llevado a los proveedores de tecnolog\u00eda europeos a cumplir con los controles estadounidenses sobre las exportaciones de materiales sensibles a China.<\/p>\n\n\n\n<p>La Casa Blanca tambi\u00e9n parece muy sensible a cualquier amenaza que se cierne sobre el d\u00f3lar en este sentido, incluida la del renminbi. Sin embargo, este competidor a\u00fan debe superar numerosos obst\u00e1culos para lograr una internacionalizaci\u00f3n a gran escala.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-97141' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/04\/23\/estados-unidos-se-ha-convertido-en-una-potencia-acreedora-invertida\/#easy-footnote-bottom-2-97141' title='Karthik Sankaran, \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/www.ft.com\/content\/231fe5d5-01fc-48d1-aeed-27106b078a1a&quot;&gt;Rates, credit, and the \u2018How Screwed Are You\u2019 diagram&lt;\/a&gt;\u00bb, &lt;em&gt;Financial Times, &lt;\/em&gt;12 de febrero de 2026.'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La ilusi\u00f3n estrat\u00e9gica y la deriva imperial<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>La pol\u00edtica econ\u00f3mica internacional de Estados Unidos parece, por tanto, basarse en un conjunto de deseos que, una vez combinados, no son m\u00e1s que puro pensamiento m\u00e1gico.<\/p>\n\n\n\n<p>La administraci\u00f3n desea obtener elevados ingresos gracias a los aranceles pagados por los extranjeros \u2014lo que evita cualquier inflaci\u00f3n en Estados Unidos\u2014 al tiempo que utiliza esos aranceles para incitar a los exportadores a deslocalizar sus f\u00e1bricas e instalarlas en territorio estadounidense.<\/p>\n\n\n\n<p>Desea utilizar esos mismos aranceles como moneda de cambio temporal para obligar a otros pa\u00edses a abrir sus mercados. Si bien cada una de estas aspiraciones es comprensible tomada de forma aislada, parece imposible llevarlas a cabo todas utilizando \u00fanicamente una herramienta rudimentaria.<\/p>\n\n\n\n<p>Por otra parte, la administraci\u00f3n tambi\u00e9n desea reducir el alcance de su paraguas de defensa mundial, lo que probablemente conducir\u00eda a una expansi\u00f3n presupuestaria en otros lugares, especialmente en Europa. Los primeros indicios de tal aumento de los presupuestos ya se aprecian hoy en d\u00eda. Tales esfuerzos podr\u00edan hacer subir las tasas de inter\u00e9s mundiales, lo que ser\u00eda una desventaja para la administraci\u00f3n estadounidense. Las dificultades de esta ser\u00edan a\u00fan mayores si este esfuerzo presupuestario viniera acompa\u00f1ado de emisiones conjuntas que aumentaran la oferta de activos denominados en euros indiscutiblemente seguros: estas podr\u00edan amenazar con convertir a esta moneda en un competidor algo m\u00e1s temible para el d\u00f3lar y reducir\u00edan dos valiosas ventajas de la centralidad de este \u00faltimo: unas tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas de lo que ser\u00edan de otro modo y \u2014lo que quiz\u00e1 sea a\u00fan m\u00e1s importante desde el punto de vista del actual consenso bipartidista en Washington\u2014 la mayor capacidad de vigilancia y coacci\u00f3n que permite el control del sistema mundial de pagos en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p>Para empeorar las cosas, la presi\u00f3n ejercida por la Casa Blanca sobre sus aliados para que aumenten su gasto en defensa hasta el 5 % del PIB no ha ido acompa\u00f1ada en Estados Unidos de una voluntad de reducir la parte del PIB destinada al gasto en defensa.<\/p>\n\n\n\n<p>El \u00abreparto de la carga entre aliados\u00bb exigido por la Casa Blanca podr\u00eda, sin embargo, presagiar tal reducci\u00f3n. Por el contrario, incluso antes de la reciente decisi\u00f3n de iniciar una guerra probablemente muy costosa contra Ir\u00e1n,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-3-97141' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/04\/23\/estados-unidos-se-ha-convertido-en-una-potencia-acreedora-invertida\/#easy-footnote-bottom-3-97141' title='Filip Timotija, \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/thehill.com\/policy\/defense\/5776761-pentagon-war-munitions-estimate\/&quot;&gt;Pentagon burned through $5.6B in munitions in first 2 days of Iran war&lt;\/a&gt;\u00bb, &lt;em&gt;The Hill&lt;\/em&gt;, 10 de marzo de 2026.'><sup>3<\/sup><\/a><\/span><\/span> la Casa Blanca<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/04\/08\/que-revela-el-presupuesto-que-trump-ha-solicitado-al-congreso-para-2027\/\"> ya hablaba de aumentar su presupuesto anual de defensa en casi un 50 % para situarlo en 1,504 billones de d\u00f3lares, es decir, el 4,4 % del PIB estadounidense<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>En otras palabras, la presi\u00f3n ejercida sobre los dem\u00e1s pa\u00edses para que aumenten su gasto en defensa no ha ido acompa\u00f1ada de una reducci\u00f3n compensatoria del gasto en defensa en Estados Unidos, sino m\u00e1s bien de una adhesi\u00f3n de este pa\u00eds a dicha tendencia. Combinado con las masivas reducciones de impuestos promovidas por la Casa Blanca, el aumento del gasto en defensa en todo el mundo podr\u00eda, en igualdad de condiciones, empujar las tasas de inter\u00e9s mundiales a\u00fan m\u00e1s al alza.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>La pol\u00edtica econ\u00f3mica internacional de Estados Unidos parece, por tanto, basarse en un conjunto de deseos que, una vez combinados, no son m\u00e1s que puro pensamiento m\u00e1gico.<\/p><cite>Karthik Sankaran<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Quiz\u00e1s la administraci\u00f3n de Estados Unidos espere que todo ese gasto en defensa en el extranjero beneficie a\u00fan m\u00e1s a la econom\u00eda del pa\u00eds: ha reaccionado con enfado ante la perspectiva de que los aliados aumenten su gasto&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-4-97141' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/04\/23\/estados-unidos-se-ha-convertido-en-una-potencia-acreedora-invertida\/#easy-footnote-bottom-4-97141' title='Laura Kayali, \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/www.politico.eu\/article\/washington-lobbies-eu-against-buy-european-push-for-weapons-donald-trump\/&quot;&gt;Pentagon aggressively lobbies EU against Buy European weapons push&lt;\/a&gt;\u00bb, &lt;em&gt;Politico&lt;\/em&gt;, 19 de febrero de 2026.'><sup>4<\/sup><\/a><\/span><\/span> de otra forma que no sea importando m\u00e1s material procedente de Estados Unidos. Si la Casa Blanca exige una expansi\u00f3n presupuestaria a sus aliados, es, por lo tanto, evidentemente con el objetivo de apoyar el empleo y los beneficios en Estados Unidos, no los del extranjero.<\/p>\n\n\n\n<p>En los acuerdos de inversi\u00f3n tan alabados por la Casa Blanca se observa una actitud similar, seg\u00fan la cual los cambios de pol\u00edtica que Estados Unidos exige a otros pa\u00edses deben, ante todo, ser beneficiosos para los primeros. Aunque no se han dado muchos detalles sobre los billones de d\u00f3lares de inversi\u00f3n extranjera que se supone que afluir\u00e1n a Estados Unidos, algunos primeros indicios apuntan, al menos, a que la administraci\u00f3n intenta limitar considerablemente el alcance del control extranjero que podr\u00eda derivarse de esos flujos.<\/p>\n\n\n\n<p>A pesar de todas las cr\u00edticas sobre la posici\u00f3n exterior neta de Estados Unidos, est\u00e1 claro que los flujos entrantes hacia los bonos del Tesoro y los mercados burs\u00e1tiles son bienvenidos: financian importantes d\u00e9ficits presupuestarios y pueden hacer subir el valor de las acciones estadounidenses, lo que beneficia tanto a las empresas como a los accionistas al aumentar su riqueza. Pero estos flujos conllevan obligaciones financieras \u2014pagos de intereses y dividendos\u2014 y tambi\u00e9n pueden invertirse.<\/p>\n\n\n\n<p>Por lo tanto, Estados Unidos parece buscar una forma m\u00e1s ventajosa de flujos de inversi\u00f3n entrantes a cambio de una flexibilizaci\u00f3n de su pol\u00edtica arancelaria.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/09\/15\/el-tributo-japones-y-el-cofre-del-rey-donald-10-puntos-sobre-el-tratado-desigual-que-acepto-tokio\/\">El acuerdo alcanzado con Jap\u00f3n<\/a>, en el que este \u00faltimo se compromete a invertir 550.000 millones de d\u00f3lares en Estados Unidos, incluye, en particular, disposiciones que estipulan que Estados Unidos tendr\u00e1 el control de los proyectos seleccionados y que los beneficios de dichos proyectos se repartir\u00e1n a partes iguales entre ambos pa\u00edses hasta que Jap\u00f3n haya recuperado su inversi\u00f3n, tras lo cual el 90 % de todos los beneficios ir\u00e1 a parar a Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p>Los detalles de estos acuerdos, que por el momento sobreviven a la derogaci\u00f3n de los aranceles por parte de la Suprema Corte, dan testimonio de la determinaci\u00f3n de Estados Unidos de establecer mecanismos financieros que se asemejan m\u00e1s a tributos que a inversiones, cuya protecci\u00f3n es en s\u00ed misma discutible.<\/p>\n\n\n\n<p>En los \u00faltimos meses, numerosas decisiones de la administraci\u00f3n de Trump han inquietado a los pa\u00edses del Sudeste Asi\u00e1tico y de Europa.<\/p>\n\n\n\n<p>El deseo de la Casa Blanca de anexionar Groenlandia ha sido una de esas se\u00f1ales de alarma.<\/p>\n\n\n\n<p>La guerra desencadenada por Estados Unidos contra Ir\u00e1n ha provocado un cierre efectivo del estrecho de Ormuz, con fuertes repercusiones en grandes aliados importadores de energ\u00eda como Jap\u00f3n o Corea del Sur, que obtienen pr\u00e1cticamente toda su energ\u00eda del Golfo P\u00e9rsico.<\/p>\n\n\n\n<p>Pero tanto en Ormuz como en Groenlandia, las acciones de Estados Unidos se asemejan a las de un deudor hegem\u00f3nico, una situaci\u00f3n que es en s\u00ed misma una anomal\u00eda en la historia del sistema monetario internacional.<\/p>\n\n\n\n<p>El pa\u00eds, ya sea de forma intencionada o por negligencia, contribuye a la desestabilizaci\u00f3n, m\u00e1s que a la estabilizaci\u00f3n, de la econom\u00eda pol\u00edtica mundial.<\/p>\n\n\n\n<p>Queda por ver cu\u00e1nto tiempo m\u00e1s lo tolerar\u00e1 el resto del mundo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Seg\u00fan una voz de referencia en Washington en materia de geoeconom\u00eda, el n\u00facleo de la estrategia econ\u00f3mica de Donald Trump pende de una contradicci\u00f3n enorme.<\/p>\n<p>\u00bfPuede una potencia hegem\u00f3nica que se hunde bajo el peso de la deuda intentar al mismo tiempo transformar su centralidad en flujos tributarios sin erosionar la confianza que precisamente sustenta dicha centralidad?<\/p>\n","protected":false},"author":17959,"featured_media":96981,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-studies.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"_yoast_wpseo_estimated-reading-time-minutes":16,"footnotes":""},"categories":[1004],"tags":[],"staff":[1458],"editorial_format":[1426],"serie":[],"audience":[],"geo":[172],"class_list":["post-97141","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-geopolitica-de-donald-trump","staff-karthik-sankaran","editorial_format-studies","geo-americas"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":"default"},"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.1.1 - 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