{"id":86755,"date":"2026-01-02T06:00:00","date_gmt":"2026-01-02T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=86755"},"modified":"2026-01-01T21:18:35","modified_gmt":"2026-01-01T20:18:35","slug":"hacia-una-nueva-moneda-con-eichengreen-kazaks-knot-lalucq-rey-y-tolosa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2026\/01\/02\/hacia-una-nueva-moneda-con-eichengreen-kazaks-knot-lalucq-rey-y-tolosa\/","title":{"rendered":"\u00bfHacia una nueva moneda? Con Eichengreen, Kaz\u0101ks, Knot, Lalucq, Rey y Tolosa"},"content":{"rendered":"\n

Encuentre<\/em> las entrevistas del Grand Continent Summit<\/em><\/a> y descubra las diferentes series de<\/em> nuestra investigaci\u00f3n continental Eurobazuca<\/em><\/a>. Si nos lee y desea apoyar a una redacci\u00f3n joven e independiente,<\/em> suscr\u00edbase al Grand Continent<\/em><\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar siempre ha sido la moneda preferida para los flujos financieros relacionados con el comercio. Sin embargo, hoy en d\u00eda muchos pa\u00edses buscan escapar de su dependencia del d\u00f3lar. \u00bfPodemos decir que su papel hegem\u00f3nico ha llegado a su fin?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

H\u00e9l\u00e8ne Rey<\/span><\/strong> <\/span>El predominio del d\u00f3lar no ha llegado a su fin<\/a>: sigue siendo un paso obligatorio.<\/p>\n\n\n\n

La importancia del d\u00f3lar afecta a muchos \u00e1mbitos; en primer lugar, es la principal moneda de las reservas de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n

Por citar algunas cifras, las reservas de los bancos centrales est\u00e1n compuestas en aproximadamente un 60 % por d\u00f3lares. Le sigue el euro, con un 20 %, y luego otras monedas \u2014el yen, la libra esterlina, el renminbi\u2014 que se encuentran muy por detr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar tambi\u00e9n es importante en otros aspectos, como la facturaci\u00f3n de las transacciones: aqu\u00ed encontramos las mismas proporciones que en el caso de los bancos centrales. En el \u00e1mbito de las emisiones de bonos internacionales, por ejemplo, el d\u00f3lar vuelve a dominar, pero el euro le sigue de lejos en segunda posici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, el d\u00f3lar tambi\u00e9n est\u00e1 presente en la liquidez de diversos mercados: en algunos, como el mercado de divisas, tambi\u00e9n domina en las mismas proporciones; es importante y estrat\u00e9gico para los sistemas de pago.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar es extremadamente dominante en varios aspectos: dependemos mucho de \u00e9l, tanto en el mundo como en Europa. Todos los medios de pago que utilizamos, ya sea la tarjeta Visa, MasterCard, PayPal, etc., est\u00e1n en manos de intereses estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, el d\u00f3lar sigue siendo muy importante, al menos desde 1944.<\/p>\n\n\n\n

Esta hegemon\u00eda no termin\u00f3 en 1973 con el fin de Bretton Woods; sin embargo, hoy volvemos a hablar de su papel, porque recientemente hemos observado que esta dominaci\u00f3n ha sido ampliamente utilizada como arma por la administraci\u00f3n estadounidense de diferentes maneras; del mismo modo, hemos observado una serie de pol\u00edticas que no se ajustaban al marco multilateral que sustenta el d\u00f3lar desde 1944.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHay, sin embargo, indicios que delaten su debilitamiento?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Hemos sido testigos de ataques bastante importantes contra la integridad de una de las instituciones que respaldan al d\u00f3lar: la Reserva Federal de Estados Unidos<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Creo que, debido a los acontecimientos actuales y al deseo de algunas regiones del mundo de desarrollar sistemas de pago alternativos, por ejemplo, para eludir las sanciones, pero tambi\u00e9n debido a una revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica, puede producirse un cambio<\/a> en el \u00e1mbito de las finanzas internacionales.<\/p>\n\n\n\n

Un s\u00edntoma de ello se puede observar en el \u00e1mbito de las inversiones: por lo general, cuando hay picos de incertidumbre y lo que llamamos choques mundiales en los mercados internacionales, el d\u00f3lar es un valor refugio: el tipo de cambio del d\u00f3lar se aprecia y, por lo general, el precio de los bonos del Tesoro estadounidense aumenta.<\/p>\n\n\n\n

Esta secuencia de acontecimientos se ha producido en todas las crisis importantes: la crisis financiera mundial, la crisis del Covid o la invasi\u00f3n de Ucrania.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, durante el \u00abD\u00eda de la Liberaci\u00f3n<\/a>\u00bb, se produjo un movimiento inverso: el valor del d\u00f3lar y el de otras divisas fluctuaron en direcciones opuestas, de forma correlacionada.<\/p>\n\n\n\n

Era la primera vez que ocurr\u00eda algo as\u00ed: indicaba claramente una reevaluaci\u00f3n, por parte de la comunidad internacional de inversionistas, de la probabilidad de que las instituciones estadounidenses fueran tan s\u00f3lidas como pens\u00e1bamos.<\/p>\n\n\n\n

Esta comunidad tambi\u00e9n reevalu\u00f3 el riesgo relacionado con el d\u00f3lar: los inversionistas cubrieron su exposici\u00f3n al mismo.<\/p>\n\n\n\n

Hay que recordar que el euro es una moneda regional, no una moneda mundial. <\/p>Barry Eichengreen<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

En la zona euro, el 60 % de nuestros pagos internos los realizan empresas estadounidenses; la mayor\u00eda de nuestras importaciones se denominan en d\u00f3lares, al igual que la mitad de nuestras exportaciones. \u00bfDeber\u00eda preocuparnos esto?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Aurore Lalucq<\/span><\/strong> El d\u00f3lar no ser\u00e1 destronado de la noche a la ma\u00f1ana.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, en Europa, estamos descubriendo el alcance de nuestra dependencia de las infraestructuras de pago estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n

Por ejemplo, en la Corte Penal Internacional, al juez Nicolas Guillou se le acaba de bloquear todo acceso a ellas, as\u00ed como a los productos estadounidenses accesibles a trav\u00e9s de Amazon, Airbnb, Mastercard, Visa, etc. Le es imposible hacer nada, porque ha sido sancionado por Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Este ejemplo revela hasta qu\u00e9 punto nos hemos vuelto dependientes; deber\u00eda ponernos en estado de alerta. Debemos crear estas infraestructuras de pago alternativas. Sin embargo, la construcci\u00f3n de este sistema ha llevado tiempo por parte del sector privado, a pesar de que debe estar operativo r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n habr\u00e1 que defender el euro.<\/p>\n\n\n\n

El euro no es una opci\u00f3n: es una obligaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, el euro es la instituci\u00f3n pol\u00edtica que mejor describe e ilustra la fuerza de Europa y su soberan\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El euro es una instituci\u00f3n pol\u00edtica: la moneda no es solo un medio de pago.<\/p>\n\n\n\n

Nuestra mejor forma de protecci\u00f3n es hacer exactamente lo contrario que Donald Trump: debemos promover el euro digital para mantener ese equilibrio extremadamente delicado entre la moneda p\u00fablica y la moneda comercial, a fin de permitir que las personas paguen con sus propias monedas en un mundo totalmente digital.<\/p>\n\n\n\n

Esto es algo esencial. Quien se oponga hoy al euro digital se opone al euro y a la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n\n\n\n

Hoy, en el Parlamento Europeo, la extrema derecha se opone al euro digital, al tiempo que se muestra a favor de las stablecoins. En mi opini\u00f3n, estas no son m\u00e1s que un gadget: solo nos distraen de lo esencial: disponer de infraestructuras de pago independientes y proteger nuestra moneda.<\/p>\n\n\n\n

Desde ciertos puntos de vista, hab\u00eda que estar loco para crear el euro; lo mismo ocurre con la creaci\u00f3n de esta versi\u00f3n digital, que algunos piensan que precipitar\u00eda la cat\u00e1strofe.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar es muy poderoso y siempre lo ser\u00e1. Sin embargo, es dif\u00edcil entender el enfoque macroecon\u00f3mico de la Casa Blanca<\/a>: quiere a la vez un d\u00f3lar d\u00e9bil y una redolarizaci\u00f3n de todo el mundo a trav\u00e9s de las stablecoins.<\/p>\n\n\n\n

Este enfoque es tambi\u00e9n eminentemente ideol\u00f3gico: no se trata solo de atacar al euro, sino a la propia instituci\u00f3n de la moneda, para volver a un periodo de libertad bancaria como el que conoci\u00f3 Estados Unidos en el siglo XIX, en el que cada uno acu\u00f1aba su propia moneda, con las consecuencias que todos conocemos.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, Estados Unidos ataca esta instituci\u00f3n, tanto en su territorio como en Europa, a trav\u00e9s de las criptomonedas y las monedas estables.<\/p>\n\n\n\n

Dados los problemas actuales, \u00bfdebemos dar al euro un papel mucho m\u00e1s internacional, para utilizarlo en transacciones, intercambios comerciales y disponer de \u00e9l en nuestras reservas en mayores cantidades? \u00bfHay otros beneficios que obtener adem\u00e1s de la independencia?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks<\/span><\/strong> Reforzar el papel internacional del euro nos beneficiar\u00eda por dos razones: dicho papel es importante como herramienta estrat\u00e9gica, pero tambi\u00e9n es una consecuencia de lo que necesitamos de todos modos para fortalecer nuestras econom\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

En lo que respecta a la herramienta estrat\u00e9gica, hay que tener en cuenta dos elementos, uno interno y otro externo.<\/p>\n\n\n\n

A nivel interno, el euro es un gran \u00e9xito. M\u00e1s del 80 % de la poblaci\u00f3n de la zona del euro apoya esta moneda; el apoyo neto es de alrededor del 70 %. Es la cifra m\u00e1s alta que hemos tenido desde la introducci\u00f3n del euro.<\/p>\n\n\n\n

Estas cifras significan que nuestra sociedad aprecia el euro y que trabajamos en su inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Hasta ahora, todo va bien; pero, lamentablemente, no podemos garantizar que siga siendo as\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

Debemos evolucionar con los tiempos y tener en cuenta los avances tecnol\u00f3gicos: la gente utiliza lo que es pr\u00e1ctico, f\u00e1cil y lo m\u00e1s barato posible. Si no avanzamos, corremos el riesgo de perder nuestras posiciones ventajosas, incluso a nivel interno.<\/p>\n\n\n\n

La solidez del euro a nivel local es, por tanto, la base de su solidez como instrumento a nivel mundial.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las ventajas externas, si el euro es una moneda internacional mucho m\u00e1s utilizada en el exterior, tanto para los pr\u00e9stamos como para las reservas de los bancos centrales, etc., los costos de financiaci\u00f3n de nuestros gobiernos, nuestras empresas y nuestros hogares se reducen. De este modo, disfrutar\u00edamos de un privilegio exorbitante y estar\u00edamos menos expuestos a las decisiones de otros bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n

Si logr\u00e1ramos alcanzar esa situaci\u00f3n, ser\u00edamos un refugio seguro en tiempos de crisis: la estabilidad de nuestro sistema financiero se ver\u00eda reforzada.<\/p>\n\n\n\n

Las nuevas locuras procedentes de Washington D. C. podr\u00edan provocar una huida del d\u00f3lar; pero \u00bfhacia d\u00f3nde? No hay muchas otras alternativas. <\/p>Barry Eichengreen<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Por supuesto, somos un poco como los capitanes de un gran barco capaz de resistir las tormentas: por muy s\u00f3lido que sea, hay que construirlo. Esto solo puede hacerse a un alto costo.<\/p>\n\n\n\n

Para que el euro sea fuerte a nivel internacional, tambi\u00e9n necesitamos infraestructuras s\u00f3lidas. Esto nos lleva a otros temas: para ser poderosa, Europa debe disponer de una pol\u00edtica militar y una pol\u00edtica exterior.<\/p>\n\n\n\n

Este segundo punto es una consecuencia del primero: para cumplir las condiciones, no podemos quedarnos de brazos cruzados; en otras palabras, para que el euro sea de repente mucho mejor aceptado a escala mundial, debemos disponer de una econom\u00eda fuerte y en crecimiento que lo respalde, as\u00ed como de mercados de capitales mucho m\u00e1s desarrollados que permitan invertir en Europa.<\/p>\n\n\n\n

Dejando a un lado la cuesti\u00f3n monetaria, se trata de aspectos que la econom\u00eda europea necesita en cualquier caso: basta con leer el informe Draghi<\/a>. Estos elementos podr\u00edan constituir los cimientos sobre los que podr\u00edamos hacer que el euro fuera m\u00e1s aceptado a nivel mundial.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta el papel del tiempo. En las reservas de los bancos centrales, la proporci\u00f3n del euro es aproximadamente un 20 % superior a la que ten\u00eda cuando se lanz\u00f3 la moneda. Subi\u00f3 hasta alrededor del 22-24 % de las reservas, para volver a un nivel estable del 20 %.<\/p>\n\n\n\n

Teniendo en cuenta la incertidumbre en torno al d\u00f3lar a principios de este a\u00f1o, si nos organizamos, podr\u00edamos tener la oportunidad de reforzar nuestro papel; para ello, sin embargo, necesitamos infraestructuras y mercados financieros.<\/p>\n\n\n\n

A principios de verano, observamos que los flujos financieros se orientaban m\u00e1s hacia Europa; pero este fen\u00f3meno lleg\u00f3 a su fin porque no hab\u00eda d\u00f3nde invertir, y nuestros propios flujos netos se dirigieron fuera del continente.<\/p>\n\n\n\n

No podemos ocuparnos de la defensa ni responder a todas las necesidades tecnol\u00f3gicas \u00fanicamente con financiaci\u00f3n del sector p\u00fablico. Necesitamos al sector privado: la \u00fanica forma de desbloquearlo se ha indicado en el informe Draghi.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, un papel m\u00e1s internacional del euro ofrecer\u00eda un refugio seguro en tiempos de crisis. \u00bfSe tratar\u00eda de proporcionar liquidez a escala mundial en tiempos de crisis, como hace la Reserva Federal en Estados Unidos?<\/h3>\n\n\n\n

S\u00ed, eso es: es el precio que hay que pagar para obtener beneficios.<\/p>\n\n\n\n\n

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Para disfrutar de las ventajas de un papel m\u00e1s internacional, \u00bfest\u00e1 Europa dispuesta a asumir el costo y las obligaciones que ello conlleva?<\/h3>\n\n\n\n

No puedo hablar en nombre del BCE; sin embargo, en el pasado, en tiempos de crisis financiera, ya ha proporcionado l\u00edneas de swap.<\/p>\n\n\n\n

Las autoridades de un banco central pueden desear muchas cosas, pero mientras no haya econom\u00eda ni instituciones, solo ser\u00e1n buenos deseos. Por lo tanto, debemos avanzar todos juntos.<\/p>\n\n\n\n

El euro ha sido muy beneficioso para Europa; sin embargo, todav\u00eda no tenemos una arquitectura financiera completa en el continente, ni una uni\u00f3n bancaria plenamente operativa; no hemos logrado la uni\u00f3n del ahorro y la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Del mismo modo, hemos intentado la uni\u00f3n de los mercados de capitales, sin \u00e9xito, por lo que la hemos renombrado, sin que ello haya funcionado mejor.<\/p>\n\n\n\n

Hay que realizar tareas laboriosas, paso a paso, para respaldar nuestra funci\u00f3n financiera; en algunos casos, es posible que ya estemos superando nuestras capacidades.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, necesitamos que la econom\u00eda y el entorno pol\u00edtico e institucional nos apoyen mucho m\u00e1s; entonces podremos dar un paso m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n

Si estamos de acuerdo en que el euro debe desempe\u00f1ar un papel m\u00e1s importante en el mundo, \u00bfqu\u00e9 medidas concretas debemos tomar para lograrlo?<\/h3>\n\n\n\n

Klaas Knot<\/span> <\/strong>Se ha alcanzado un cierto consenso sobre los criterios esenciales que debe cumplir una moneda para desempe\u00f1ar un papel en la escena internacional.<\/p>\n\n\n\n

Debemos partir de la constataci\u00f3n de que Europa sigue siendo un pilar fiable de un orden internacional basado en normas: esta es una gran fortaleza. Para lanzar una moneda internacional, es importante inspirar confianza: sus usuarios quieren asegurarse de que est\u00e1n protegidos jur\u00eddicamente, de que se pueden hacer valer los derechos de propiedad, etc.<\/p>\n\n\n\n

Esta es una ventaja con la que cuenta Europa.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, para que una moneda desempe\u00f1e ese papel, debe estar respaldada por un banco central comprometido con la estabilidad de los precios y la estabilidad financiera.<\/p>\n\n\n\n

Por supuesto, siempre habr\u00e1 debates sobre la pol\u00edtica monetaria y la regulaci\u00f3n financiera, pero en Europa nadie deber\u00eda dudar de que el BCE est\u00e1 plenamente comprometido con esos dos objetivos.<\/p>\n\n\n\n

Hay otros \u00e1mbitos que plantean cuestiones dif\u00edciles. En \u00faltima instancia, la fuerza exterior es siempre un reflejo de la cohesi\u00f3n y la fuerza internas; sin embargo, si consideramos el mercado interior europeo, para gran parte de la actividad econ\u00f3mica de la zona del euro, solo tenemos un mercado interior te\u00f3rico para los servicios.<\/p>\n\n\n\n

El FMI ha calculado <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span> que las diferentes condiciones que imponen los Estados miembros para el intercambio de sus productos equivalen a derechos de importaci\u00f3n tres veces superiores a los que se aplicar\u00edan, por ejemplo, entre los estados de Estados Unidos, donde tambi\u00e9n existen algunas barreras a la circulaci\u00f3n de bienes y servicios.<\/p>\n\n\n\n

Estas barreras tambi\u00e9n se consideran mucho m\u00e1s elevadas que los aranceles que Donald Trump impone a los bienes y servicios europeos; se trata de algo que nos imponemos a nosotros mismos, una especie de fragmentaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Para Estados Unidos, las stablecoins son una forma fant\u00e1stica de abrir un mercado en todo el mundo para los bonos del Tesoro estadounidense. <\/p>M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Fui gobernador del Banco Central de los Pa\u00edses Bajos de 2011 a 2025: me sentir\u00eda tentado de responder, desde un punto de vista oficial, que la uni\u00f3n bancaria europea es m\u00e1s fuerte hoy que en 2011. De hecho, hoy podemos contar con el Mecanismo \u00danico de Supervisi\u00f3n, el Consejo \u00danico de Resoluci\u00f3n, etc.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, \u00bfhan tenido estos instrumentos e instituciones los efectos deseados?<\/h3>\n\n\n\n

Si observamos realmente lo que est\u00e1 sucediendo en el sector bancario, obtenemos una impresi\u00f3n diferente.<\/p>\n\n\n\n

En 2011, el importe de los activos transfronterizos en la zona del euro controlados por un banco con sede en otro Estado miembro era de cuatro billones; hoy en d\u00eda es de dos billones quinientos mil millones.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, hoy en d\u00eda tenemos menos integraci\u00f3n bancaria que en 2011, lo cual no es positivo.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, la uni\u00f3n del ahorro y la inversi\u00f3n es extremadamente importante. Creo que realmente debemos mostrar mucha m\u00e1s ambici\u00f3n en este \u00e1mbito.<\/p>\n\n\n\n

No puede haber uni\u00f3n de los mercados de capitales sin capitalistas. Por lo tanto, creo que deber\u00edamos esforzarnos por estimular masivamente los sistemas de ahorro para la jubilaci\u00f3n por capitalizaci\u00f3n, de modo que esos ahorros tambi\u00e9n puedan canalizarse hacia el mercado de valores. La inscripci\u00f3n autom\u00e1tica deber\u00eda ser la soluci\u00f3n; afortunadamente, la Comisi\u00f3n tambi\u00e9n ha presentado propuestas en este sentido.<\/p>\n\n\n\n

En lo que respecta al derecho de insolvencia, no creo que sea muy sensato intentar armonizar las 27 normas existentes; no podr\u00edamos lograrlo sin crear una vig\u00e9simo octava norma o un vig\u00e9simo octavo r\u00e9gimen.<\/p>\n\n\n\n

Me gustar\u00eda ver un poco m\u00e1s de ambici\u00f3n. Probablemente corresponda a la Comisi\u00f3n presentar propuestas. \u00bfPor qu\u00e9 no disponemos de un calendario concreto con etapas intermedias para alcanzar el \u00e9xito?<\/p>\n\n\n\n

A continuaci\u00f3n, necesitamos, por supuesto, una supervisi\u00f3n centralizada con la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Creo que se han tomado algunas medidas en este sentido.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, debemos abordar la cuesti\u00f3n de la deuda com\u00fan.<\/p>\n\n\n\n

Mientras que la liquidez diaria en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os es de unos 900.000 millones, la de los bonos alemanes es de 40.000 millones. Por lo tanto, si se quiere ser una moneda que permita cubrir muy r\u00e1pidamente los riesgos entrando y saliendo de productos derivados, etc., tambi\u00e9n hay que encontrar la manera de crear un fondo com\u00fan m\u00e1s importante de activos seguros.<\/p>\n\n\n\n

Se trata de un debate muy controvertido, que no es popular en pa\u00edses como el m\u00edo; sin embargo, debemos encontrar formas de aumentar muy gradualmente la oferta de activos seguros.<\/p>\n\n\n\n

Deber\u00edamos tomar estas medidas por nosotros mismos, pero tambi\u00e9n contribuir\u00edan a reforzar el papel internacional del euro.<\/p>\n\n\n\n

Teniendo en cuenta la experiencia de la uni\u00f3n bancaria y el tiempo necesario para llevar a cabo las reformas estructurales en Europa \u2014pensemos, por ejemplo, en las reformas de las pensiones\u2014, parece que, en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os, no vamos a reforzar la uni\u00f3n de capitales en Europa, aunque ser\u00eda econ\u00f3micamente pertinente. \u00bfDebemos abandonarla para aplicar otras medidas o trabajar en varios frentes?<\/h3>\n\n\n\n

La uni\u00f3n de capitales es dif\u00edcil de aplicar, pero eso no es motivo para no llevarla a cabo.<\/p>\n\n\n\n

Sabemos que existe una gran inercia en este \u00e1mbito. El cambio del papel internacional de una moneda es un proceso muy lento; si ya se dispone de una lingua franca<\/em> en el mundo, es dif\u00edcil cambiarla: todo el mundo la utiliza.<\/p>\n\n\n\n

Es evidente que tendremos que vivir con las estructuras de las que disponemos. Esto no significa que no debamos trabajar, al mismo tiempo, en la mejora de estas estructuras. Sin embargo, ser\u00eda ingenuo pensar que esta soluci\u00f3n podr\u00eda aplicarse en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Si estamos de acuerdo en que el d\u00f3lar est\u00e1 perdiendo importancia, \u00bfc\u00f3mo podemos jerarquizar las causas de este declive? \u00bfEs realmente la pol\u00edtica de arsenalizaci\u00f3n de Estados Unidos la causa de este retroceso?<\/h3>\n\n\n\n

Barry Eichengreen<\/span><\/strong> Tengo cierta experiencia en estas cuestiones, ya que en 2010 escrib\u00ed un libro titulado Exorbitant: the Rise and Fall of the Dollar<\/em>. <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Creo que alg\u00fan d\u00eda asistiremos al fin del dominio del d\u00f3lar; a\u00fan no ha ocurrido, pero alg\u00fan d\u00eda llegar\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

No creo que las sanciones financieras estadounidenses, lo que se conoce como \u00abarsenalizaci\u00f3n del d\u00f3lar\u00bb o \u00abD\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u00bb, constituyan el tipo de punto de inflexi\u00f3n que comprometa fatalmente el papel mundial del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

El estatus del d\u00f3lar como moneda mundial se basa en dos pilares.<\/p>\n\n\n\n

El primero es el Estado de derecho, la separaci\u00f3n de poderes y el respeto a la independencia del banco central, supuestos que hoy en d\u00eda se est\u00e1n cuestionando.<\/p>\n\n\n\n

El otro pilar lo constituyen las alianzas geopol\u00edticas de Estados Unidos. Los bancos centrales, los gobiernos y los bancos comerciales poseen y utilizan las divisas de sus socios de alianza porque estos son gestores fiables de sus reservas y porque el uso de sus divisas es una prueba de buena fe hacia dichos socios.<\/p>\n\n\n\n

El debilitamiento de estos pilares se traducir\u00e1 en un debilitamiento del papel del d\u00f3lar. Para m\u00ed est\u00e1 claro que el D\u00eda de la Liberaci\u00f3n no supuso un punto de inflexi\u00f3n, ya que la correlaci\u00f3n tradicional entre el tipo de cambio del d\u00f3lar y el \u00edndice VIX, que mide la volatilidad de los mercados burs\u00e1tiles, se reafirm\u00f3 en cuesti\u00f3n de meses.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, creo que otros factores, tradicionalmente m\u00e1s lentos, est\u00e1n actuando ahora con mayor rapidez: ahora nos preguntamos si, en Estados Unidos, el Estado de derecho<\/a>, la separaci\u00f3n de poderes y la independencia de la Reserva Federal estadounidense no se ver\u00e1n cuestionados.<\/p>\n\n\n\n

Mientras que la geopol\u00edtica supone una nueva amenaza para los flujos de capital mundiales, la tecnolog\u00eda da la ilusi\u00f3n de un futuro mejor para el sistema monetario actual. <\/p>Guillermo Tolosa<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Cuando J. D. Vance pronuncia en M\u00fanich un provocador discurso<\/a> ante el Consejo de Seguridad, acelera lo que hasta entonces era un movimiento muy lento de alejamiento del d\u00f3lar; espero que esta aceleraci\u00f3n se intensifique a\u00fan m\u00e1s en el futuro.<\/p>\n\n\n\n\n

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Dado este retroceso del d\u00f3lar, \u00bfpodr\u00eda el euro ocupar su lugar?<\/h3>\n\n\n\n

No creo que el euro ni ninguna otra moneda est\u00e9n preparados para ocupar el lugar que dejan vacante Estados Unidos y el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan todas las medidas num\u00e9ricas objetivas, el euro, desde su creaci\u00f3n en 1999 o 2001, no ha avanzado en su conversi\u00f3n en una moneda mundial m\u00e1s importante.<\/p>\n\n\n\n

Es cierto que el euro es importante para los pagos dentro de la zona euro y en las inmediaciones de Europa, al este y al sur, pero no lo es a escala mundial. Por el contrario, el d\u00f3lar sigue representando el 90 % de todas las transacciones en el mercado de divisas.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, China ha llevado a cabo una campa\u00f1a para reforzar el papel del renminbi, pero su internacionalizaci\u00f3n se ha interrumpido.<\/p>\n\n\n\n

Por lo que puedo ver, esta internacionalizaci\u00f3n se encuentra efectivamente en punto muerto: la proporci\u00f3n del renminbi en las reservas mundiales lleva dos a\u00f1os disminuyendo, y los pagos a trav\u00e9s de las c\u00e1maras de compensaci\u00f3n occidentales y del China International Payments System se han estancado. Hay buenas razones para ello, como la desaceleraci\u00f3n del crecimiento chino o las dudas que se plantean sobre la gobernanza de China y sus problemas financieros.<\/p>\n\n\n\n

Nada de esto garantiza que el d\u00f3lar siga siendo una moneda mundial de primer orden. Nuevas locuras procedentes de Washington D. C. podr\u00edan provocar una huida del d\u00f3lar, pero \u00bfhacia d\u00f3nde? No hay muchas otras opciones.<\/p>\n\n\n\n

En mi opini\u00f3n, esta situaci\u00f3n revela una escasez de liquidez mundial, en la que no hay suficientes activos seguros y l\u00edquidos para respaldar el comercio transfronterizo de mercanc\u00edas y las transacciones financieras tal y como las conocemos.<\/p>\n\n\n\n

Es un escenario aterrador.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 debe preocuparnos esta fragilidad del d\u00f3lar?<\/h3>\n\n\n\n

Guillermo Tolosa<\/span><\/strong> Dar\u00e9 un ejemplo basado en mi experiencia en Am\u00e9rica Latina.<\/p>\n\n\n\n

En Am\u00e9rica Latina dependemos del d\u00f3lar a todos los niveles: a nivel gubernamental, con las reservas internacionales, pero tambi\u00e9n a nivel empresarial y dom\u00e9stico, donde se ahorra masivamente y se contraen deudas en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Esta dependencia tiene buenas razones: el d\u00f3lar es, en efecto, un medio para acceder a los mercados de capitales m\u00e1s l\u00edquidos del mundo y a la m\u00e1s amplia gama posible de activos en los que invertir. Al utilizar el d\u00f3lar, tambi\u00e9n podemos eliminar las fricciones.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, nuestra visi\u00f3n del d\u00f3lar est\u00e1 cambiando desde marzo de 2025: si ahora el euro constituye el 20 % de las reservas a escala mundial, esta cifra tambi\u00e9n ha evolucionado por iniciativa nuestra.<\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos seis meses, en el Banco Central de Uruguay hemos aumentado las reservas en euros del 3 % de nuestra cartera al 10 %; estamos reevaluando r\u00e1pidamente la optimizaci\u00f3n de su composici\u00f3n monetaria y tambi\u00e9n estamos considerando otros activos, como todos los bancos centrales que han comprado m\u00e1s oro. Sin embargo, creo que este est\u00e1 un poco sobrevalorado.<\/p>\n\n\n\n

Actualmente existe una oportunidad considerable para que el euro refuerce su papel como moneda de reserva mundial. En \u00faltima instancia, la incertidumbre macroecon\u00f3mica en Estados Unidos, junto con otros factores, ha desencadenado debates que deber\u00edan haberse producido mucho antes.<\/p>\n\n\n\n

Europa desempe\u00f1a un papel importante en la econom\u00eda de Am\u00e9rica Latina: mantienen importantes intercambios comerciales.<\/p>\n\n\n\n

Europa representa entre el 15 % y el 20 % de las exportaciones de los pa\u00edses latinoamericanos. Sin embargo, China sigue siendo el principal destino de sus mercanc\u00edas, al igual que Estados Unidos es el principal destino de nuestras exportaciones de servicios.<\/p>\n\n\n\n

Teniendo en cuenta estos datos, Europa es, no obstante, la principal fuente de inversi\u00f3n extranjera directa en nuestros pa\u00edses: a escala mundial, representa el 40 % del total de las reservas de IED y es un actor importante en materia de flujos de capital.<\/p>\n\n\n\n

Estos v\u00ednculos demuestran que el euro deber\u00eda desempe\u00f1ar un papel m\u00e1s importante, tanto en lo que respecta a las balanzas comerciales como a las balanzas de capital de nuestra econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 puede ofrecer el euro que no ofrezca el d\u00f3lar?<\/h3>\n\n\n\n

Como se ha mencionado, el euro desempe\u00f1a un papel de cobertura m\u00e1s importante que en el pasado en relaci\u00f3n con el d\u00f3lar estadounidense: en el pasado, cada vez que observ\u00e1bamos picos de volatilidad en los mercados avanzados mundiales, consider\u00e1bamos que el d\u00f3lar era la moneda que ofrec\u00eda cobertura frente a esos picos.<\/p>\n\n\n\n

En 2025, el papel principal del d\u00f3lar como mecanismo de seguro se ha atenuado y el euro ha proporcionado una mejor cobertura. Para los gestores de reservas internacionales, esto es, por supuesto, un punto fundamental.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n debemos tener en cuenta que, durante el \u00faltimo a\u00f1o, nuestros tipos de cambio bilaterales en Am\u00e9rica Latina frente al d\u00f3lar \u2014la variable que nos obsesiona a todos\u2014 se han vinculado m\u00e1s a la volatilidad de la pol\u00edtica estadounidense que a la de nuestros propios mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n

Se trata de un cambio radical: nuestros propios marcos pol\u00edticos se han vuelto m\u00e1s predecibles y somos menos fuente de volatilidad de los mercados financieros que los mercados avanzados.<\/p>\n\n\n\n

Hay motivos para ser esc\u00e9pticos con respecto a las stablecoins, ya que contribuyen a la fragmentaci\u00f3n de la moneda. <\/p>H\u00e9l\u00e8ne Rey<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Teniendo en cuenta este hecho, debemos reevaluar si es prudente seguir utilizando tanto el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar provoca fluctuaciones masivas en la actividad econ\u00f3mica: cada vez que se deprecia, la deuda en d\u00f3lares de los gobiernos y las empresas se vuelve m\u00e1s f\u00e1cil de pagar; del mismo modo, los ingresos de nuestros exportadores aumentan cuando se miden en moneda local.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar estimula nuestra actividad econ\u00f3mica, al igual que su apreciaci\u00f3n la ralentiza. Se trata de una fuente externa de volatilidad macroecon\u00f3mica de la que deber\u00edamos prescindir.<\/p>\n\n\n\n

Es importante replantearnos nuestro enfoque teniendo en cuenta que el d\u00f3lar seguir\u00e1 siendo, por supuesto, la principal divisa durante mucho tiempo y que desempe\u00f1a un papel absolutamente fundamental en nuestra econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEs posible que las nuevas tecnolog\u00edas pongan en tela de juicio el dominio financiero de algunos pa\u00edses? \u00bfHacia d\u00f3nde se dirigen las monedas digitales?<\/h3>\n\n\n\n

H\u00e9l\u00e8ne Rey<\/span> <\/strong>Este es uno de los temas m\u00e1s candentes en lo que respecta al sistema monetario internacional.<\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos meses, hemos sido testigos de una iniciativa masiva por parte del Tesoro de Estados Unidos para convertir las stablecoins en una herramienta de internacionalizaci\u00f3n del d\u00f3lar. Uno de los objetivos expl\u00edcitos era financiar el Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

El funcionamiento de las stablecoins indexadas al d\u00f3lar es el siguiente: una stablecoin es un objeto digital que se garantiza que vale un d\u00f3lar. Para que sean m\u00ednimamente cre\u00edbles, quienes las emiten deben tener activos l\u00edquidos en su balance, o al menos se supone que deben tenerlos.<\/p>\n\n\n\n

Ahora bien, estos activos l\u00edquidos son principalmente bonos del Tesoro estadounidense. Por lo tanto, si los emisores de stablecoins logran aumentar de alguna manera la demanda mundial de stablecoins en d\u00f3lares, aumentan en consecuencia la demanda de bonos del Tesoro estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

La ventaja de esta maniobra es que constituye una herramienta adicional en la gama de instrumentos financieros en d\u00f3lares. La unidad de cuenta sigue siendo el d\u00f3lar, lo cual es muy importante, por ejemplo, para el mercado de materias primas del comercio internacional.<\/p>\n\n\n\n

Las stablecoins son, por tanto, una forma de ampliar el arsenal del d\u00f3lar en el sistema monetario internacional. En consecuencia, plantean una serie de problemas<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Supongamos que soy la empresa Tether y le doy una stablecoin; le juro que vale un d\u00f3lar. \u00bfSoy m\u00e1s cre\u00edble que Circle, por ejemplo, o que cualquier otra persona? \u00bfSomos todos igual de cre\u00edbles, o algunos de nosotros lo somos m\u00e1s?<\/p>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n es importante; recientemente se han publicado informes sobre los activos que Tether tiene en su balance. No solo hay bonos del Tesoro estadounidense muy l\u00edquidos, sino tambi\u00e9n bitcoins y oro.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, sigue habiendo dudas sobre la capacidad de cambiar una stablecoin por un d\u00f3lar; sin embargo, en un sistema de este tipo, si persisten esas dudas y no existe un prestamista de \u00faltima instancia, la incertidumbre puede provocar una estampida.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, hay motivos para ser esc\u00e9pticos con respecto a las stablecoins, ya que contribuyen a la fragmentaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, este no es el \u00fanico problema relacionado con su uso.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, las stablecoins en d\u00f3lares entran en el ecosistema criptogr\u00e1fico para salir de \u00e9l y unirse al sistema financiero tradicional; del mismo modo, participan en transacciones transfronterizas, que pueden ser leg\u00edtimas \u2014por ejemplo, para reducir los gastos de transferencia de dinero\u2014, pero que a veces est\u00e1n motivadas por el deseo de eludir todo tipo de sanciones, evitar la regulaci\u00f3n o realizar transacciones claramente ilegales.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, las stablecoins pueden estar relacionadas con actividades delictivas<\/a>. Una de las grandes preguntas que se plantea Europa es la siguiente: \u00bfsupone este auge del d\u00f3lar estadounidense una amenaza grave en t\u00e9rminos de transacciones ilegales, por ejemplo, de evasi\u00f3n fiscal? \u00bfEs un arma que se est\u00e1 dise\u00f1ando contra nosotros?<\/p>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n es importante en t\u00e9rminos de p\u00e9rdida de ingresos fiscales, pero no solo eso. Tambi\u00e9n afecta a la estabilidad financiera: \u00bfconstituyen las stablecoins en d\u00f3lares una amenaza importante para los pagos en Europa?<\/p>\n\n\n\n

Si existe una amenaza, \u00bfc\u00f3mo responder a ella?<\/h3>\n\n\n\n

Hay varias posibilidades en cuanto a lo que puede hacer Europa.<\/p>\n\n\n\n

La gran diferencia entre Europa y Estados Unidos es que este \u00faltimo ha prohibido cualquier moneda digital de banco central en su territorio; en Europa no es as\u00ed, y el BCE est\u00e1 trabajando en ello<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, podemos imaginar diferentes tipos de ecosistemas en Europa que no se basen necesariamente en stablecoins en d\u00f3lares. Podr\u00edamos considerar dep\u00f3sitos tokenizados en un sistema regulado, que podr\u00edan ser \u00fatiles para las multinacionales e incluso negociarse en plataformas con otros activos tokenizados.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, es posible imaginar un ecosistema financiero completamente diferente, que ser\u00eda digital, pero en cierto modo m\u00e1s eficaz que las stablecoins en d\u00f3lares, ya que estar\u00eda vinculado a la liquidez de las monedas digitales de los bancos centrales. Este sistema ser\u00eda m\u00e1s estable y estar\u00eda mejor regulado que el de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Si tambi\u00e9n existe un caso leg\u00edtimo de transacciones transfronterizas para transferencias de fondos u otros, tambi\u00e9n podr\u00edamos preguntarnos si no deber\u00edamos considerar las stablecoins en euros, como herramienta adicional.<\/p>\n\n\n\n

Actualmente existe una oportunidad considerable para que el euro refuerce su papel como moneda de reserva mundial. <\/p>Guillermo Tolosa<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Creo que Europa debe reflexionar estrat\u00e9gicamente sobre estas cuestiones y estudiar seriamente la tecnolog\u00eda subyacente. Tambi\u00e9n debemos actuar con gran perspicacia en este \u00e1mbito, ya que gran parte de lo que se utilice depender\u00e1 de la calidad de las stablecoins: de su seguridad, de la integridad de los datos y de la resistencia frente a los ciberataques y la pirater\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Europa cuenta con muchos talentos en criptolog\u00eda: tal vez podamos prepararnos para ser resilientes frente a la pirater\u00eda inform\u00e1tica, una vez que la inform\u00e1tica cu\u00e1ntica sea una realidad.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, casi todos los sistemas existentes son pirateables, por lo que debemos dar un salto adelante.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEs entonces el euro digital la respuesta europea a las stablecoins?<\/h3>\n\n\n\n

Aurore Lalucq<\/span><\/strong> Las stablecoins son un ataque a la idea misma de instituci\u00f3n monetaria; privatizan y fragmentan el mundo monetario.<\/p>\n\n\n\n

Al prohibir el d\u00f3lar digital \u2014una de sus primeras decisiones\u2014, Trump envi\u00f3 una se\u00f1al contundente.<\/p>\n\n\n\n

A cambio, Europa defiende su moneda como instituci\u00f3n pol\u00edtica, porque sabemos el papel que ha desempe\u00f1ado en la construcci\u00f3n europea.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, lamentablemente, pocas personas establecen la relaci\u00f3n entre las stablecoins y los bonos del Tesoro estadounidense. Los estadounidenses est\u00e1n ejerciendo una fuerte presi\u00f3n para que se modifique la normativa europea sobre los mercados de criptomonedas (MiCA).<\/p>\n\n\n\n

Es positivo que el Banco Central Europeo se mantenga firme: si aceptamos la fungibilidad total y una enmienda a la MiCA, nos encontrar\u00edamos en una situaci\u00f3n muy delicada: hoy en d\u00eda, el mercado de las criptomonedas est\u00e1 ampliamente dominado por los estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n

Es ilusorio pensar que, al concederles la fungibilidad total, ganar\u00edamos un medio de acci\u00f3n. Algunos actores en Europa piensan que podr\u00e1n ganar un poco de dinero a corto plazo; sin embargo, hay que desconfiar, porque se trata de jugar con algo extremadamente peligroso.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, debemos desarrollar en primer lugar el euro digital, pero tambi\u00e9n respetar estrictamente la MiCA. No podemos ceder en la fungibilidad total.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, debemos crear nuestra independencia.<\/p>\n\n\n\n

A menudo se olvida que el informe Draghi habla esencialmente de inversi\u00f3n, mucho m\u00e1s que de simplificaci\u00f3n y titulizaci\u00f3n. Sin embargo, lo que nos falta hoy en Europa es una inversi\u00f3n productiva.<\/p>\n\n\n\n

Las finanzas son una cuesti\u00f3n de canalizaci\u00f3n: su liquidez debe desembocar en alg\u00fan sitio. Si no tenemos proyectos atractivos que financiar, no podremos resolver nuestros problemas.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, debemos lograr finalizar la uni\u00f3n bancaria. Nos hemos dotado del marco CMDI <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span> y eso es algo positivo: Francia se ha mostrado intransigente en la Comisi\u00f3n de Asuntos Econ\u00f3micos y Monetarios.<\/p>\n\n\n\n

Tendremos que finalizar la uni\u00f3n bancaria, que es esencial; disponer de una garant\u00eda de dep\u00f3sitos nos har\u00e1 ganar mucho dinero.<\/p>\n\n\n\n

Estamos tardando demasiado en construir la Uni\u00f3n de Ahorro e Inversi\u00f3n, de la que soy responsable como presidenta de la Comisi\u00f3n de Asuntos Econ\u00f3micos y Monetarios. Que la Comisi\u00f3n Europea presente un paquete sobre la supervisi\u00f3n y las infraestructuras de mercado en un a\u00f1o y medio es demasiado tiempo.<\/p>\n\n\n\n

Hay que ir m\u00e1s r\u00e1pido y ser m\u00e1s ambiciosos. No es con medidas como la titulizaci\u00f3n como lograremos la uni\u00f3n de los mercados de capitales.<\/p>\n\n\n\n\n

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\u00bfNo se puede plantear una pol\u00edtica que tambi\u00e9n aproveche las stablecoins?<\/h3>\n\n\n\n

Klaas Knot<\/span><\/strong> Mi enfoque es ligeramente diferente: existe una complementariedad entre el euro digital, por un lado, y las stablecoins\/dep\u00f3sitos tokenizados, por otro.<\/p>\n\n\n\n

Hist\u00f3ricamente, nuestro sistema monetario y de pagos siempre ha sido una combinaci\u00f3n de moneda p\u00fablica y moneda privada. En el mundo anal\u00f3gico, el dinero en efectivo era la moneda p\u00fablica, un cr\u00e9dito directo de un ciudadano a una entidad soberana, el banco central; los dep\u00f3sitos bancarios, por su parte, funcionaban como moneda privada, en la que el cr\u00e9dito era a una entidad privada y de car\u00e1cter indirecto, ya que el banco comercial ten\u00eda acceso al banco central.<\/p>\n\n\n\n

En el mundo digital, el banco central y la moneda digital simplemente asumen el papel del dinero en efectivo, y los dep\u00f3sitos tokenizados en stablecoins asumen el de los dep\u00f3sitos anal\u00f3gicos que todos tenemos.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, me sorprende un poco el atractivo de las stablecoins en comparaci\u00f3n con los dep\u00f3sitos tokenizados. A primera vista, creo que los dep\u00f3sitos tokenizados presentar\u00edan ciertas ventajas en t\u00e9rminos de fungibilidad, cobertura por el sistema de garant\u00eda de dep\u00f3sitos, etc., ventajas que las stablecoins no tienen.<\/p>\n\n\n\n

Es posible que este atractivo est\u00e9 relacionado con el hecho de que nadie cree realmente que las stablecoins no vayan a generar finalmente rendimientos; de hecho, se trata de un \u00e1mbito que evoluciona r\u00e1pidamente, por lo que no puedo pronunciarme al respecto.<\/p>\n\n\n\n

Simplemente har\u00e9 la siguiente observaci\u00f3n: para las generaciones m\u00e1s j\u00f3venes, las stablecoins parecen tener un atractivo que a\u00fan no comprendo del todo. La pregunta que se plantea, por supuesto, es qu\u00e9 har\u00e1n las autoridades p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

Estados Unidos no solo ataca al euro, sino a la propia instituci\u00f3n de la moneda. <\/p>Aurore Lalucq<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Por esta raz\u00f3n, no creo que debamos prohibir un producto para el que aparentemente existe demanda. Tampoco creo que pudi\u00e9ramos hacerlo, ya que en el mundo digital actual basta con tomar un servidor y trasladarse a cualquier parte del mundo para empezar a emitir estos activos digitales.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, lo \u00fanico que podemos hacer es apoyarnos en un r\u00e9gimen s\u00f3lido de supervisi\u00f3n y regulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, por supuesto, es \u00fatil saber que las stablecoins no son tan diferentes de una versi\u00f3n digital de un fondo monetario; gracias a nuestra experiencia en la regulaci\u00f3n de estos fondos, sabemos d\u00f3nde est\u00e1n sus puntos d\u00e9biles.<\/p>\n\n\n\n

Las stablecoins son explotables; lamentablemente, desde un punto de vista hist\u00f3rico, todo lo que creamos que es explotable acaba siendo explotado. Por lo tanto, debemos pensar en lo que suceder\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

Creo que la respuesta debe encontrarse en la regulaci\u00f3n. Debemos comprender mejor el producto.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, sigo manteniendo que existe una complementariedad entre la moneda digital y las stablecoins\/dep\u00f3sitos tokenizados; por eso creo que Estados Unidos comete un error al no crear un d\u00f3lar digital. Si se produce una estampida hacia las stablecoins estadounidenses, \u00bfcu\u00e1l ser\u00e1 el resultado?<\/p>\n\n\n\n

M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks<\/span><\/strong> Desde mi punto de vista, los dep\u00f3sitos tokenizados tambi\u00e9n son una mejor soluci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Para Estados Unidos, las stablecoins son una forma fant\u00e1stica de abrir un mercado en todo el mundo para los bonos del Tesoro estadounidense. No se trata de inversores institucionales, sino del mercado minorista: para todas las personas que trabajan duro en los pa\u00edses en desarrollo, donde la inflaci\u00f3n es m\u00e1s alta y el capital est\u00e1 controlado, las stablecoins ofrecen una v\u00eda de escape.<\/p>\n\n\n\n

Esta v\u00eda de escape tambi\u00e9n puede ser explotada por los delincuentes para el lavado de dinero y la financiaci\u00f3n del terrorismo: todav\u00eda existen lagunas en el mundo de las criptomonedas en este sentido.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 es necesario el euro digital? En gran medida, creo que puede corregir las deficiencias del mercado. En la actualidad, el sector privado europeo a\u00fan no ha desarrollado soluciones de pago que sean paneuropeas. En los pa\u00edses b\u00e1lticos, de donde yo vengo, utilizamos exclusivamente Visa o MasterCard.<\/p>\n\n\n\n

Hasta ahora no ha sido un problema; la cooperaci\u00f3n ha sido muy buena. Sin embargo, conviene asegurarnos las espaldas.<\/p>\n\n\n\n

El euro digital proporcionar\u00eda a toda la poblaci\u00f3n europea una base sobre la que apoyarse en una soluci\u00f3n innovadora del sector privado; hoy en d\u00eda, solo podemos constatar la ausencia de una soluci\u00f3n de este tipo.<\/p>\n\n\n\n

Trabajar en el euro digital<\/a> es algo positivo; ofrecer\u00e1 muchas oportunidades al sector privado. Sin embargo, no lo necesitamos en el futuro, sino ahora. Si el Parlamento Europeo hace su trabajo, podr\u00edamos disponer de \u00e9l en 2028-2029, lo que a\u00fan queda muy lejos.<\/p>\n\n\n\n

Si la gente empieza a utilizar stablecoins por cualquier motivo, porque se basan en contratos inteligentes u otras soluciones que ser\u00e1n favorables para la poblaci\u00f3n que las utiliza, entonces es importante crear un h\u00e1bito en ellos: podr\u00eda ser mucho m\u00e1s dif\u00edcil atraerlos m\u00e1s tarde hacia la Europa digital.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, necesitamos el euro digital hoy mismo.<\/p>\n\n\n\n

Guillermo Tolosa<\/span><\/strong> No hay que olvidar que los pagos transfronterizos son hoy en d\u00eda lentos y costosos: la tecnolog\u00eda blockchain ofrece una nueva oportunidad para aumentar la eficiencia de los flujos de capital mundiales. Hay que aprovechar esta tecnolog\u00eda para mejorar los pagos internacionales.<\/p>\n\n\n\n

Creo que es importante destacar este punto: mientras que la geopol\u00edtica supone una nueva amenaza para los flujos de capital mundiales, la tecnolog\u00eda ofrece la ilusi\u00f3n de un futuro mejor para el sistema actual.<\/p>\n\n\n\n

Si bien anteriormente la atenci\u00f3n se centraba en las monedas digitales de los bancos centrales, ahora se centra en las stablecoins. \u00bfSe trata de una evoluci\u00f3n o de un retroceso?<\/h3>\n\n\n\n

Barry Eichengreen<\/span><\/strong> Es bastante f\u00e1cil entender por qu\u00e9, tanto en Estados Unidos como en otros lugares, se ha producido un movimiento hacia las stablecoins, pero no hacia los dep\u00f3sitos bancarios tokenizados.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos son organizaciones muy conservadoras y, hasta ahora, las stablecoins han sido emitidas principalmente por start-ups, es decir, por j\u00f3venes emprendedores que operan en un espacio totalmente diferente; Sin embargo, esta situaci\u00f3n va a cambiar ahora, ya que se est\u00e1 produciendo una convergencia entre el sector de las stablecoins y el sector bancario.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, los emisores de stablecoins est\u00e1n comprando bancos. Este ha sido el caso de Ripple, por ejemplo, que no es uno de los dos principales actores, pero que sin embargo es importante. Ahora, los bancos est\u00e1n considerando emitir stablecoins o se est\u00e1n preparando para hacerlo.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, el euro es la instituci\u00f3n pol\u00edtica que mejor describe e ilustra la fuerza de Europa y su soberan\u00eda. <\/p>Aurore Lalucq<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Por lo tanto, creo que esta distinci\u00f3n entre las monedas digitales de los bancos centrales y las stablecoins desaparecer\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta otro aspecto: la legislaci\u00f3n estadounidense impide a los emisores de stablecoins pagar intereses. Sin embargo, nada impide que una bolsa de stablecoins o criptomonedas acepte los pagos del emisor y pague intereses a los actuales titulares.<\/p>\n\n\n\n

Sin saber si la direcci\u00f3n tomada es buena o mala, es evidente que los mercados financieros est\u00e1n evolucionando. Estamos entrando en una era m\u00e1s digital y continuaremos por este camino. Habr\u00e1 competencia entre las stablecoins que, en mi opini\u00f3n, se desarrollar\u00e1 sin que unas ganen a otras.<\/p>\n\n\n\n

Los dep\u00f3sitos tokenizados tienen mucho que ofrecer al conectar los sistemas de pago r\u00e1pido existentes m\u00e1s all\u00e1 de las fronteras: esto se ha hecho en Europa, pero apenas de forma significativa entre Europa y el resto del mundo.<\/p>\n\n\n\n

Hay que recordar que el euro es una moneda regional, no una moneda mundial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Al arsenalizar su moneda con la ofensiva de las stablecoins, Estados Unidos no solo ataca al euro, sino a todas las dem\u00e1s monedas.<\/p>\n

La Uni\u00f3n ya no tiene otra opci\u00f3n: debe aprender a prescindir del d\u00f3lar.<\/p>\n

Para elaborar una estrategia, en el Grand Continent Summit 2025, entrevistamos a seis voces clave del sistema monetario internacional.<\/p>\n","protected":false},"author":17959,"featured_media":86560,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-speeches.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[718],"tags":[],"geo":[177],"class_list":["post-86755","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-grand-continent-summit","staff-maria-demertzis","geo-europa"],"acf":[],"yoast_head":"\n\u00bfHacia una nueva moneda? 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