![](\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2025\/01\/LeGC_SUMMIT2024_Blanchard-Oliver_3073_2024\u00a9Umberto-Costamagna-125x127.png\")
\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\nEs incoherente, pero existe. Creo que comprende tres elementos.<\/p>\n\n\n\n
El primero es la sensaci\u00f3n de que Estados Unidos est\u00e1 siendo explotado por otros pa\u00edses; Trump justifica esta sensaci\u00f3n con los d\u00e9ficits de la balanza comercial, que interpreta como una explotaci\u00f3n. Es una explicaci\u00f3n en la que cree profundamente.<\/p>\n\n\n\n
En segundo lugar, para Trump, la soluci\u00f3n es muy sencilla: los aranceles cambiar\u00e1n las reglas del juego. Tambi\u00e9n est\u00e1 convencido de ello.<\/p>\n\n\n\n
El tercer y \u00faltimo elemento es la idea de que Estados Unidos ha establecido y seguido las reglas del comercio internacional durante mucho tiempo, pero que este comercio ha jugado en su contra. Esto es un poco parad\u00f3jico, ya que Estados Unidos estuvo presente en su creaci\u00f3n; adem\u00e1s, la mayor parte de la opini\u00f3n p\u00fablica cree que lo ha favorecido. Sin embargo, Trump se mantiene firme; est\u00e1 convencido de que Estados Unidos est\u00e1 siendo perjudicado, al igual que cree en la ley del m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n\n\n
Estos son los tres elementos en t\u00e9rminos de pol\u00edtica econ\u00f3mica de los que creo que \u00e9l est\u00e1 profundamente convencido.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, hay que tener en cuenta otras dimensiones.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfCu\u00e1les?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nTrump forma parte de una coalici\u00f3n compuesta por personas bastante diferentes. Hay que distinguir en su agenda lo que se denomina el aspecto \u00abred meat\u00bb<\/em>: temas que le importan poco, pero que sabe que funcionar\u00e1n bien con su electorado.<\/p>\n\n\n\nPor ejemplo, no creo que el programa de la Heritage Foundation<\/a> sea realmente una causa que le importe a Trump; sin embargo, se dio cuenta de que all\u00ed hab\u00eda un ej\u00e9rcito de personas competentes dispuestas a seguirlo. Por lo tanto, Trump adopt\u00f3 una serie de medidas, como la reducci\u00f3n de impuestos para los m\u00e1s ricos, etc.<\/p>\n\n\n\nDel mismo modo, no creo que Trump tenga una opini\u00f3n profunda sobre el calentamiento global, que ser\u00eda la ra\u00edz de su rechazo. Dice que no le gustan los aerogeneradores porque no son est\u00e9ticos: m\u00e1s all\u00e1 de este aspecto, \u00bfse trata realmente de una convicci\u00f3n o se ha dado cuenta de que el tema puede movilizar a las masas, que es un aspecto \u00abwoke\u00bb que se puede criticar?<\/p>\n\n\n\n
En cuanto a la misi\u00f3n de descongestionar el Estado con el DOGE<\/a>, creo que el presidente estadounidense no est\u00e1 en contra, pero que no tiene una opini\u00f3n muy definida sobre el Estado. Todo esto me parece transaccional.<\/p>\n\n\n\nEs asombroso ver lo r\u00e1pido que puede ir alguien que quiere emprender un proyecto sin preocuparse por las leyes. En este sentido, Trump ha conseguido lo que quer\u00eda.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n\u00bfPor qu\u00e9 cree que la doctrina de Trump es incoherente?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nEn primer lugar, los d\u00e9ficits de la balanza comercial no se deben a la explotaci\u00f3n de Estados Unidos por parte del mundo, como Trump quiere hacer creer.<\/p>\n\n\n\n
Tienen dos causas.<\/p>\n\n\n\n
La primera es que Estados Unidos tiene un d\u00e9ficit presupuestario muy importante<\/a> que hay que financiar, algo que los extranjeros est\u00e1n encantados de hacer. Esto es positivo para Estados Unidos. No podr\u00edan permitirse tener tal d\u00e9ficit si los extranjeros no pudieran intervenir.<\/p>\n\n\n\nAdem\u00e1s, los activos estadounidenses, en particular los bonos del Tesoro, son actualmente los activos m\u00e1s seguros del mundo. Se trata de un mercado de 30 billones de d\u00f3lares, en el que se pueden comprar y vender cantidades enormes, lo que hace que invertir en Estados Unidos sea especialmente interesante. <\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, el d\u00e9ficit presupuestario no es una cuesti\u00f3n de explotaci\u00f3n; en realidad, forma parte de la pol\u00edtica presupuestaria de Estados Unidos y constituye una ventaja para este pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
Aunque Trump considera que los aranceles son la soluci\u00f3n a este \u00abproblema\u00bb que no lo es, la posici\u00f3n de los economistas al respecto es diferente; consideran que los aranceles tienen, en general, un efecto limitado en la balanza comercial. De hecho, consideran esta \u00faltima como la diferencia entre la inversi\u00f3n y el ahorro: visto as\u00ed, los aranceles no tienen un efecto evidente.<\/p>\n\n\n\n
Del mismo modo, se podr\u00eda pensar que la imposici\u00f3n de aranceles muy elevados a un pa\u00eds en comparaci\u00f3n con otros tendr\u00e1 efectos sobre el d\u00e9ficit bilateral; en realidad, esto no cambia gran cosa: de este modo se aumentan los d\u00e9ficits con los dem\u00e1s pa\u00edses. Se ha podido observar que, en la actualidad, el d\u00e9ficit de Estados Unidos con respecto a China es claramente menor, pero el d\u00e9ficit global de Estados Unidos es exactamente el mismo, si no ligeramente superior.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, los economistas a veces son capaces de decir algo acertado. Por lo dem\u00e1s, esta ley del m\u00e1s fuerte que Trump quiere encarnar supone una p\u00e9rdida gigantesca para el mundo a mediano plazo: no saber cu\u00e1les son las reglas del comercio crea incertidumbre a largo plazo, m\u00e1s all\u00e1 de los constantes cambios en los aranceles. Se tiene la sensaci\u00f3n de que la OMC ya no es el lugar donde se pueden resolver los conflictos.<\/p>\n\n\n\n
Al dejar de respetar las reglas, Estados Unidos ha dado hasta ahora una impresi\u00f3n de fuerza; \u00bfpodemos esperar una reacci\u00f3n adversa?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nLa ley del m\u00e1s fuerte tambi\u00e9n puede jugar en contra de Estados Unidos: en este juego, ellos mismos pueden encontrar a alguien m\u00e1s fuerte. China lo ha demostrado muy bien con las tierras raras; se trata de una palanca extraordinaria.<\/p>\n\n\n\n
Desde mi punto de vista, Trump ha cometido un grave error, tanto en la elaboraci\u00f3n de su doctrina como en su gesti\u00f3n de la situaci\u00f3n. La doctrina Miran era una doctrina complaciente: Miran quiere complacer a Trump. Por lo tanto, pens\u00f3 que una forma de reducir los d\u00e9ficits de la balanza comercial ser\u00eda disminuir el atractivo de los activos estadounidenses, de modo que los inversionistas extranjeros no estuvieran dispuestos a comprarlos. La consecuencia ser\u00eda que el d\u00f3lar se depreciar\u00eda y el d\u00e9ficit de la balanza disminuir\u00eda. <\/p>\n\n\n\n
Miran tiene toda la raz\u00f3n, pero es una soluci\u00f3n descabellada; la propuesta fue r\u00e1pidamente descartada, por lo que no es necesario insistir en ella.<\/p>\n\n\n\n
Lo que sorprende, a pesar de esta serie de acontecimientos muy desfavorables para Estados Unidos, es que su econom\u00eda va bastante bien. La inflaci\u00f3n es demasiado alta, pero ya lo era antes de Trump y, por el momento, los aranceles no han tenido ning\u00fan efecto. Sin embargo, se entiende por qu\u00e9: por el momento, son los m\u00e1rgenes de los importadores los que han absorbido el costo; los chinos no han reducido los suyos ni han bajado los precios. Desde este punto de vista, es muy posible que los aranceles acaben estimulando la inflaci\u00f3n; no es un fen\u00f3meno enorme, pero se producir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n
La inteligencia artificial es el otro aspecto a tener en cuenta. En la actualidad, la econom\u00eda estadounidense est\u00e1 formada por una yuxtaposici\u00f3n de dos econom\u00edas: por un lado, la inteligencia artificial con los centros de datos y una tasa de inversi\u00f3n muy elevada que impulsa el crecimiento y, por otro, los sectores afectados por los aranceles.<\/p>\n\n\n\n
Estas dos econom\u00edas combinadas est\u00e1n generando por ahora un buen crecimiento, por lo que no es evidente que Trump vaya a pagar el costo de sus errores, ya que el sector de la inteligencia artificial lo est\u00e1 salvando, al menos por el momento.<\/p>\n\n\n\nLa pol\u00edtica arancelaria tambi\u00e9n ha tenido un efecto disuasorio: si Trump esperaba enormes inversiones en Estados Unidos, estas son en realidad muy limitadas.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n\u00bfEst\u00e1 la pol\u00edtica de Trump modificando el modelo econ\u00f3mico estadounidense?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nISABELLE MATEOS Y LAGO<\/span> Comparto el marco de an\u00e1lisis de Olivier Blanchard, en particular la parte puramente macroecon\u00f3mica, pero voy a hacer de abogado del diablo en lo que respecta a lo que est\u00e1 sucediendo en la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n \n \r\n ![](\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2025\/10\/isabelle-mateos-y-lago--125x125.png\")
\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\nNo dir\u00eda que se trata de una gran estrategia dise\u00f1ada por el propio Donald Trump. Est\u00e1 claro que le fascinan los aranceles y que el resto de su agenda no es m\u00e1s que un conjunto heterog\u00e9neo de medidas tomadas en funci\u00f3n de lo que le parece eficaz.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, creo que estamos asistiendo a la transformaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense, de una sociedad consumista en la que todas las medidas pol\u00edticas benefician al consumidor y a las clases medias, a una econom\u00eda de producci\u00f3n; esta transformaci\u00f3n se est\u00e1 produciendo a una velocidad vertiginosa.<\/p>\n\n\n\n
Los aranceles son una herramienta de doble filo en esta transformaci\u00f3n. Favorecen a los productores al protegerlos, al tiempo que gravan a los consumidores. Estos \u00faltimos, las clases medias y las m\u00e1s modestas, pagan as\u00ed las subvenciones a los productores; estas subvenciones adoptan la forma de aranceles, pero tambi\u00e9n de recortes fiscales e incentivos a la inversi\u00f3n, as\u00ed como de participaciones directas del gobierno estadounidense.<\/p>\n\n\n\n
Se ha dicho que a Trump no le gusta mucho el Estado. No le gustan los funcionarios, pero le gusta un Estado fuerte. Est\u00e1 adquiriendo participaciones en una serie de empresas privadas, casi a la fuerza. Se trata de una forma de capitalismo de Estado que no se ve\u00eda desde hac\u00eda mucho tiempo en Estados Unidos, si es que alguna vez se ha visto.<\/p>\n\n\n\n
El motor de estas decisiones es, en mi opini\u00f3n, una toma de conciencia, quiz\u00e1s tard\u00eda, de que Estados Unidos se est\u00e1 quedando atr\u00e1s con respecto a China. Esto requiere una reacci\u00f3n inmediata, una reacci\u00f3n que permita atacar a China, aunque los efectos sean un poco desproporcionados; pero, sobre todo, requiere que Estados Unidos se dote de los medios necesarios para recuperar el tiempo perdido y seguir siendo una potencia militar y tecnol\u00f3gica dominante.<\/p>\n\n\n\n
Al no tener una pol\u00edtica industrial que prestara atenci\u00f3n a este tipo de cuestiones, Estados Unidos ha perdido una forma de autonom\u00eda industrial en detrimento de China, como se ha puesto de manifiesto con el asunto de las tierras raras; ahora busca recuperar esa autonom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
No s\u00e9 si el propio Trump es el art\u00edfice de todo esto; sin embargo, me parece que hay algo bastante bien concebido detr\u00e1s de lo que estamos presenciando. En las reuniones de primavera del FMI en Washington en abril, el consenso era que Estados Unidos se encaminaba hacia una recesi\u00f3n como consecuencia de la brutal pol\u00edtica de Trump. Sin embargo, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta estima que el crecimiento en el tercer trimestre es de alrededor del 4 % en tasa anualizada. <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\nSe est\u00e1 produciendo una verdadera bifurcaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense: de una sociedad consumista a una econom\u00eda de la producci\u00f3n.<\/p>Isabel Mateos y Lago<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\nLa pol\u00edtica de Trump puede parecer poco coherente, pero tiene grandes efectos; \u00bfqu\u00e9 significa para Europa?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nCreo que Europa puede aprender de ello. Al principio de la implementaci\u00f3n de los aranceles, todos los economistas explicaban que estos reducir\u00edan la productividad y crear\u00edan complicaciones administrativas para las empresas, que eran una fuente de corrupci\u00f3n. Todo esto es cierto; sin embargo, por el momento, la ola de inversiones en inteligencia artificial, software y modernizaci\u00f3n tecnol\u00f3gica compensa con creces estas desventajas.<\/p>\n\n\n\n
Si observamos los motores de la econom\u00eda estadounidense, vemos que esta ha dado un giro completo. La mitad del 4 % de crecimiento de la econom\u00eda se explica \u00edntegramente por la inversi\u00f3n estadounidense en tecnolog\u00eda, inteligencia artificial y centros de datos. La inversi\u00f3n en el resto de la econom\u00eda es completamente plana.<\/p>\n\n\n\n
El consumo sigue un patr\u00f3n similar: los hogares m\u00e1s acomodados, con activos burs\u00e1tiles, se han beneficiado de un formidable efecto riqueza gracias a la apreciaci\u00f3n de los valores burs\u00e1tiles. Consumen como si no hubiera un ma\u00f1ana, mientras que la parte inferior de la distribuci\u00f3n de los ingresos se ve obligada, por el contrario, a apretarse el cintur\u00f3n. La actitud de la administraci\u00f3n hacia los programas de asistencia social corre el riesgo de empeorar esta situaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Se est\u00e1 produciendo una verdadera bifurcaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense; el a\u00f1o que viene se observar\u00e1n varias formas de desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
A la espera de ese cambio, me siento un poco desmoralizada por la debilidad de los dem\u00f3cratas en Estados Unidos; durante mis viajes, les pregunto por qu\u00e9 son tan poco visibles en el espacio p\u00fablico y me responden que las cosas son complicadas.<\/p>\n\n\n\n
Por ahora, los votantes aprecian m\u00e1s bien lo que Trump est\u00e1 haciendo en materia de inmigraci\u00f3n y lucha contra la inseguridad; sin embargo, los que se alegran suelen vivir en lugares donde no hay inmigrantes ni problemas de seguridad.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, estas cosas van a cambiar: la econom\u00eda se ralentizar\u00e1 y la inflaci\u00f3n enfadar\u00e1 al electorado. Es cierto que la inflaci\u00f3n ya est\u00e1 aumentando, se sit\u00faa en el 3,3 %, pero no creo que sea suficiente para provocar el descontento; quiz\u00e1 tendr\u00eda que alcanzar el 10 % para ello.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, la situaci\u00f3n se prolongar\u00e1 durante alg\u00fan tiempo, en un contexto de agravamiento de los conflictos sociales, lo que empuja a la radicalizaci\u00f3n. La elecci\u00f3n del alcalde de Nueva York tal vez cambie las cosas. Creo que existe un alto riesgo de que la sociedad estadounidense se polarice al extremo, a medida que la econom\u00eda siga avanzando en esta direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La lecci\u00f3n para Europa no es decir que esta situaci\u00f3n es absurda; creo que algunos de sus rasgos podr\u00edan inspirarnos: debemos comprender que hay que ser fuertes, como se ha puesto de manifiesto en las negociaciones comerciales con Estados Unidos, pero tambi\u00e9n con China. En ambas ocasiones, Europa se ha dado cuenta de que no era fuerte.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfSignifica esto que Europa no quiere ser fuerte?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nLa consecuencia es m\u00e1s bien que no somos independientes ni soberanos; Europa depende de Estados Unidos para su seguridad y de China para su suministro de materiales; si esta \u00faltima lo interrumpe, puede paralizar las empresas de producci\u00f3n automovil\u00edstica y de defensa del continente en cuesti\u00f3n de semanas.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, la situaci\u00f3n es sencilla: tenemos que ganar tiempo para fortalecernos en estos dos \u00e1mbitos. Creo que eso es lo que est\u00e1 haciendo Europa. Sin embargo, no ser\u00e1 f\u00e1cil.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, no basta con decir que Donald Trump es desordenado; hay que tener en cuenta la pol\u00edtica industrial que est\u00e1 llevando a cabo. Creo que Europa debe plantearse hacer cosas similares; ser\u00eda mejor hacerlo entre aliados.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, \u00bfsigue siendo Estados Unidos un aliado? Lo que me llama la atenci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense es ese est\u00edmulo desenfrenado, esa toma de riesgos; se est\u00e1 llevando a cabo una agenda de desregulaci\u00f3n de las pr\u00e1cticas industriales y del sector bancario.<\/p>\n\n\n\nEl d\u00e9ficit presupuestario no es consecuencia de la explotaci\u00f3n; en realidad, forma parte de la pol\u00edtica presupuestaria de Estados Unidos y constituye una ventaja para este pa\u00eds.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\nEs cierto que en Europa jugamos con las palabras para decir que nuestro camino es diferente al modelo estadounidense: decimos que hacemos algo diferente, que simplificamos, porque afirmamos que nos aferramos a nuestro modelo social. Sin embargo, si queremos crecimiento e innovaci\u00f3n, debemos asumir riesgos.<\/p>\n\n\n\n
Sin llegar necesariamente tan lejos como los estadounidenses, que asumen riesgos imprudentes y destruyen el medio ambiente, creo que ser\u00eda bueno abrir un debate sobre la utilidad de asumir riesgos limitados.<\/p>\n\n\n\n
Tras la entrevista de Turnberry, y dado el contexto general, \u00bfqu\u00e9 deber\u00eda hacer Europa ante esta nueva doctrina estadounidense?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nOLIVIER BLANCHARD<\/span> En la mayor\u00eda de los pa\u00edses del mundo se observa un aumento de la ira; en Estados Unidos, Trump ha sabido captarla para utilizarla en su beneficio.<\/p>\n\n\n\nEsta ira tiene varios or\u00edgenes; hab\u00eda problemas muy graves con la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio y lo que se conoce como el consenso de Washington.<\/p>\n\n\n\n
Isabelle ha mencionado dos puntos que me parecen muy importantes: el libre comercio y el libre mercado son algo formidable para los consumidores, pero implican grandes reasignaciones entre los productores, lo que puede resultar muy costoso en t\u00e9rminos humanos. Se ha subestimado el impacto de esta pol\u00edtica: es la causa del \u00abchoque chino\u00bb en Estados Unidos. En el aumento de esta ira, es evidente que esto ha tenido un papel importante.<\/p>\n\n\n\n
La otra cuesti\u00f3n a tener en cuenta es el rechazo de toda pol\u00edtica industrial; consideramos que hab\u00eda que dejar que la econom\u00eda encontrara lo que hab\u00eda que hacer sin que el Estado interviniera, ya que se consideraba que solo pod\u00eda hacerlo mal. Esta postura intelectual result\u00f3 cada vez m\u00e1s inaceptable dada la naturaleza de las nuevas tecnolog\u00edas, cuyo rendimiento es cada vez mayor: en este \u00e1mbito es muy importante ser el primero.<\/p>\n\n\n\n
Una vez m\u00e1s, Trump supo captar el descontento y responder a \u00e9l, alegando que proteg\u00eda a los consumidores: limit\u00f3 la inmigraci\u00f3n y puso en marcha una pol\u00edtica industrial; se est\u00e9 de acuerdo con ella o no, probablemente sea \u00fatil para Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\nPor ahora, los votantes valoran positivamente lo que Trump est\u00e1 haciendo en materia de inmigraci\u00f3n y lucha contra la inseguridad.<\/p>Isabelle Mateos y Lago<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\nLos dem\u00f3cratas estadounidenses y Europa se preguntan hoy qu\u00e9 pueden hacer; los dem\u00f3cratas deben admitir que estos dos puntos son importantes; en Europa, creo que tambi\u00e9n hay que aprender estas dos lecciones.<\/p>\n\n\n\n
La ira est\u00e1 ah\u00ed: la destrucci\u00f3n creativa que se est\u00e1 produciendo en la econom\u00eda<\/a> es un elemento importante, pero humanamente costoso, y hay que tenerlo en cuenta.<\/p>\n\n\n\nDebemos desarrollar una pol\u00edtica industrial. \u00bfEs demasiado tarde para ello? \u00bfPodemos poner en marcha parte del plan Draghi? Creo que, efectivamente, es una prioridad, independientemente de lo que ocurra en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
Desde el regreso de Trump a la Casa Blanca hace diez meses, la actualidad ha estado muy cargada. \u00bfQu\u00e9 elemento le sorprende m\u00e1s, cu\u00e1l le permitir\u00eda contextualizar hist\u00f3ricamente lo que estamos viviendo?<\/strong><\/h3>\n\n\n\nISABELLE MATEOS Y LAGO<\/span> Voy a responder retomando la cuesti\u00f3n de la doctrina Miran sobre el sistema monetario internacional<\/a>: es cierto que esta fue descartada con bastante rapidez, pero existe otra doctrina Miran que no ha llamado tanto la atenci\u00f3n, relativa a la Reserva Federal estadounidense. Conten\u00eda propuestas sobre el papel al que deb\u00eda reducirse la Reserva, que fueron retomadas casi \u00edntegramente por Scott Bessent<\/a>; en algunos escenarios, esto llevar\u00eda a convertir a la Reserva en un brazo armado de la Casa Blanca.<\/p>\n\n\n\nCreo que esto es algo muy peligroso. Esper\u00e1bamos a Trump en materia de aranceles, ya que hab\u00eda hablado de ello desde su primer mandato; en cuanto a la Reserva Federal, en enero veremos c\u00f3mo se desarrollan los acontecimientos con la decisi\u00f3n del Tribunal Supremo sobre el intento de destituir a Lisa Cook sin motivo alguno.<\/p>\n\n\n\n
No esperaba que existiera el riesgo de que la independencia de la Reserva se destruyera de la noche a la ma\u00f1ana; si eso ocurre, no solo tendr\u00e1 consecuencias para los mercados estadounidenses y, por tanto, para los mercados financieros mundiales, sino que tambi\u00e9n suscitar\u00e1 imitadores. Observo que, en el Reino Unido, Nigel Farage est\u00e1 empezando a retomar la misma agenda para amenazar al Banco de Inglaterra; no tardaremos en ver lo mismo contra el BCE y otros bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n
Esto me parece muy preocupante; espero que el Tribunal Supremo haga lo que debe y que la situaci\u00f3n no se salga de control.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfDebemos temer tambi\u00e9n que la agenda de Trump sea una fuente de inspiraci\u00f3n para ciertas fuerzas pol\u00edticas dentro de la Uni\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\nOLIVIER BLANCHARD<\/span> Hay que darse cuenta de que los \u00e1rboles no nos dejan ver el bosque. Estamos obsesionados con Trump, pero en Europa tambi\u00e9n existe la ira que \u00e9l ha explotado; su expresi\u00f3n tomar\u00e1 una forma diferente.<\/p>\n\n\n\nEn la mayor\u00eda de los pa\u00edses del mundo se observa un aumento de la ira; en Estados Unidos, Trump ha sabido captarla y utilizarla. <\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\nTrump es muy idiosincr\u00e1sico en sus reacciones y en su forma de hacer las cosas; sin embargo, en Europa tenemos ahora nueve gobiernos de veintisiete en los que la extrema derecha est\u00e1 en el poder; la situaci\u00f3n no va a mejorar.<\/p>\n\n\n\n
Dir\u00eda que lo que me ha llamado la atenci\u00f3n desde el comienzo del segundo mandato de Trump es la velocidad a la que se suceden los acontecimientos. Es asombroso ver la rapidez con la que puede actuar alguien que quiere emprender un proyecto sin preocuparse por las leyes. En este sentido, Trump ha conseguido lo que quer\u00eda: su terrible crueldad ha detenido el flujo en las fronteras, sin que ello haya tenido mucho efecto en las existencias.<\/p>\n\n\n\n
Mi sorpresa es la de un economista: pensaba que la incertidumbre asociada al cambio diario de los aranceles paralizar\u00eda la inversi\u00f3n; sin embargo, incluso dejando de lado la inteligencia artificial, esta no se ha desplomado. Me sorprende.<\/p>\n\n\n\n
Por otra parte, se podr\u00eda argumentar que los aranceles pueden convencer a las empresas de instalarse en el pa\u00eds que los ha establecido; pensamos que tal situaci\u00f3n podr\u00eda darse. No ha ocurrido nada parecido, y es sin duda en este \u00e1mbito donde la incertidumbre juega un papel importante: no se puede construir una f\u00e1brica en Texas exponi\u00e9ndola a los cambios de humor de Trump o a la posibilidad de un gobierno dem\u00f3crata dentro de unos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, esta pol\u00edtica arancelaria tambi\u00e9n tiene un efecto disuasorio: si Trump esperaba enormes inversiones en Estados Unidos, en realidad estas son muy limitadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
En materia econ\u00f3mica, la doctrina de Trump es ca\u00f3tica, incoherente y dif\u00edcil de comprender \u2014pero existe\u2014.<\/p>\n
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Por ejemplo, no creo que el programa de la Heritage Foundation<\/a> sea realmente una causa que le importe a Trump; sin embargo, se dio cuenta de que all\u00ed hab\u00eda un ej\u00e9rcito de personas competentes dispuestas a seguirlo. Por lo tanto, Trump adopt\u00f3 una serie de medidas, como la reducci\u00f3n de impuestos para los m\u00e1s ricos, etc.<\/p>\n\n\n\n Del mismo modo, no creo que Trump tenga una opini\u00f3n profunda sobre el calentamiento global, que ser\u00eda la ra\u00edz de su rechazo. Dice que no le gustan los aerogeneradores porque no son est\u00e9ticos: m\u00e1s all\u00e1 de este aspecto, \u00bfse trata realmente de una convicci\u00f3n o se ha dado cuenta de que el tema puede movilizar a las masas, que es un aspecto \u00abwoke\u00bb que se puede criticar?<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la misi\u00f3n de descongestionar el Estado con el DOGE<\/a>, creo que el presidente estadounidense no est\u00e1 en contra, pero que no tiene una opini\u00f3n muy definida sobre el Estado. Todo esto me parece transaccional.<\/p>\n\n\n\n Es asombroso ver lo r\u00e1pido que puede ir alguien que quiere emprender un proyecto sin preocuparse por las leyes. En este sentido, Trump ha conseguido lo que quer\u00eda.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n En primer lugar, los d\u00e9ficits de la balanza comercial no se deben a la explotaci\u00f3n de Estados Unidos por parte del mundo, como Trump quiere hacer creer.<\/p>\n\n\n\n Tienen dos causas.<\/p>\n\n\n\n La primera es que Estados Unidos tiene un d\u00e9ficit presupuestario muy importante<\/a> que hay que financiar, algo que los extranjeros est\u00e1n encantados de hacer. Esto es positivo para Estados Unidos. No podr\u00edan permitirse tener tal d\u00e9ficit si los extranjeros no pudieran intervenir.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, los activos estadounidenses, en particular los bonos del Tesoro, son actualmente los activos m\u00e1s seguros del mundo. Se trata de un mercado de 30 billones de d\u00f3lares, en el que se pueden comprar y vender cantidades enormes, lo que hace que invertir en Estados Unidos sea especialmente interesante. <\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, el d\u00e9ficit presupuestario no es una cuesti\u00f3n de explotaci\u00f3n; en realidad, forma parte de la pol\u00edtica presupuestaria de Estados Unidos y constituye una ventaja para este pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n Aunque Trump considera que los aranceles son la soluci\u00f3n a este \u00abproblema\u00bb que no lo es, la posici\u00f3n de los economistas al respecto es diferente; consideran que los aranceles tienen, en general, un efecto limitado en la balanza comercial. De hecho, consideran esta \u00faltima como la diferencia entre la inversi\u00f3n y el ahorro: visto as\u00ed, los aranceles no tienen un efecto evidente.<\/p>\n\n\n\n Del mismo modo, se podr\u00eda pensar que la imposici\u00f3n de aranceles muy elevados a un pa\u00eds en comparaci\u00f3n con otros tendr\u00e1 efectos sobre el d\u00e9ficit bilateral; en realidad, esto no cambia gran cosa: de este modo se aumentan los d\u00e9ficits con los dem\u00e1s pa\u00edses. Se ha podido observar que, en la actualidad, el d\u00e9ficit de Estados Unidos con respecto a China es claramente menor, pero el d\u00e9ficit global de Estados Unidos es exactamente el mismo, si no ligeramente superior.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, los economistas a veces son capaces de decir algo acertado. Por lo dem\u00e1s, esta ley del m\u00e1s fuerte que Trump quiere encarnar supone una p\u00e9rdida gigantesca para el mundo a mediano plazo: no saber cu\u00e1les son las reglas del comercio crea incertidumbre a largo plazo, m\u00e1s all\u00e1 de los constantes cambios en los aranceles. Se tiene la sensaci\u00f3n de que la OMC ya no es el lugar donde se pueden resolver los conflictos.<\/p>\n\n\n\n La ley del m\u00e1s fuerte tambi\u00e9n puede jugar en contra de Estados Unidos: en este juego, ellos mismos pueden encontrar a alguien m\u00e1s fuerte. China lo ha demostrado muy bien con las tierras raras; se trata de una palanca extraordinaria.<\/p>\n\n\n\n Desde mi punto de vista, Trump ha cometido un grave error, tanto en la elaboraci\u00f3n de su doctrina como en su gesti\u00f3n de la situaci\u00f3n. La doctrina Miran era una doctrina complaciente: Miran quiere complacer a Trump. Por lo tanto, pens\u00f3 que una forma de reducir los d\u00e9ficits de la balanza comercial ser\u00eda disminuir el atractivo de los activos estadounidenses, de modo que los inversionistas extranjeros no estuvieran dispuestos a comprarlos. La consecuencia ser\u00eda que el d\u00f3lar se depreciar\u00eda y el d\u00e9ficit de la balanza disminuir\u00eda. <\/p>\n\n\n\n Miran tiene toda la raz\u00f3n, pero es una soluci\u00f3n descabellada; la propuesta fue r\u00e1pidamente descartada, por lo que no es necesario insistir en ella.<\/p>\n\n\n\n Lo que sorprende, a pesar de esta serie de acontecimientos muy desfavorables para Estados Unidos, es que su econom\u00eda va bastante bien. La inflaci\u00f3n es demasiado alta, pero ya lo era antes de Trump y, por el momento, los aranceles no han tenido ning\u00fan efecto. Sin embargo, se entiende por qu\u00e9: por el momento, son los m\u00e1rgenes de los importadores los que han absorbido el costo; los chinos no han reducido los suyos ni han bajado los precios. Desde este punto de vista, es muy posible que los aranceles acaben estimulando la inflaci\u00f3n; no es un fen\u00f3meno enorme, pero se producir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n La inteligencia artificial es el otro aspecto a tener en cuenta. En la actualidad, la econom\u00eda estadounidense est\u00e1 formada por una yuxtaposici\u00f3n de dos econom\u00edas: por un lado, la inteligencia artificial con los centros de datos y una tasa de inversi\u00f3n muy elevada que impulsa el crecimiento y, por otro, los sectores afectados por los aranceles.<\/p>\n\n\n\n Estas dos econom\u00edas combinadas est\u00e1n generando por ahora un buen crecimiento, por lo que no es evidente que Trump vaya a pagar el costo de sus errores, ya que el sector de la inteligencia artificial lo est\u00e1 salvando, al menos por el momento.<\/p>\n\n\n\n La pol\u00edtica arancelaria tambi\u00e9n ha tenido un efecto disuasorio: si Trump esperaba enormes inversiones en Estados Unidos, estas son en realidad muy limitadas.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n ISABELLE MATEOS Y LAGO<\/span> Comparto el marco de an\u00e1lisis de Olivier Blanchard, en particular la parte puramente macroecon\u00f3mica, pero voy a hacer de abogado del diablo en lo que respecta a lo que est\u00e1 sucediendo en la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n\n\n\n\n\n No dir\u00eda que se trata de una gran estrategia dise\u00f1ada por el propio Donald Trump. Est\u00e1 claro que le fascinan los aranceles y que el resto de su agenda no es m\u00e1s que un conjunto heterog\u00e9neo de medidas tomadas en funci\u00f3n de lo que le parece eficaz.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, creo que estamos asistiendo a la transformaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense, de una sociedad consumista en la que todas las medidas pol\u00edticas benefician al consumidor y a las clases medias, a una econom\u00eda de producci\u00f3n; esta transformaci\u00f3n se est\u00e1 produciendo a una velocidad vertiginosa.<\/p>\n\n\n\n Los aranceles son una herramienta de doble filo en esta transformaci\u00f3n. Favorecen a los productores al protegerlos, al tiempo que gravan a los consumidores. Estos \u00faltimos, las clases medias y las m\u00e1s modestas, pagan as\u00ed las subvenciones a los productores; estas subvenciones adoptan la forma de aranceles, pero tambi\u00e9n de recortes fiscales e incentivos a la inversi\u00f3n, as\u00ed como de participaciones directas del gobierno estadounidense.<\/p>\n\n\n\n Se ha dicho que a Trump no le gusta mucho el Estado. No le gustan los funcionarios, pero le gusta un Estado fuerte. Est\u00e1 adquiriendo participaciones en una serie de empresas privadas, casi a la fuerza. Se trata de una forma de capitalismo de Estado que no se ve\u00eda desde hac\u00eda mucho tiempo en Estados Unidos, si es que alguna vez se ha visto.<\/p>\n\n\n\n El motor de estas decisiones es, en mi opini\u00f3n, una toma de conciencia, quiz\u00e1s tard\u00eda, de que Estados Unidos se est\u00e1 quedando atr\u00e1s con respecto a China. Esto requiere una reacci\u00f3n inmediata, una reacci\u00f3n que permita atacar a China, aunque los efectos sean un poco desproporcionados; pero, sobre todo, requiere que Estados Unidos se dote de los medios necesarios para recuperar el tiempo perdido y seguir siendo una potencia militar y tecnol\u00f3gica dominante.<\/p>\n\n\n\n Al no tener una pol\u00edtica industrial que prestara atenci\u00f3n a este tipo de cuestiones, Estados Unidos ha perdido una forma de autonom\u00eda industrial en detrimento de China, como se ha puesto de manifiesto con el asunto de las tierras raras; ahora busca recuperar esa autonom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n No s\u00e9 si el propio Trump es el art\u00edfice de todo esto; sin embargo, me parece que hay algo bastante bien concebido detr\u00e1s de lo que estamos presenciando. En las reuniones de primavera del FMI en Washington en abril, el consenso era que Estados Unidos se encaminaba hacia una recesi\u00f3n como consecuencia de la brutal pol\u00edtica de Trump. Sin embargo, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta estima que el crecimiento en el tercer trimestre es de alrededor del 4 % en tasa anualizada. <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n Se est\u00e1 produciendo una verdadera bifurcaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense: de una sociedad consumista a una econom\u00eda de la producci\u00f3n.<\/p>Isabel Mateos y Lago<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Creo que Europa puede aprender de ello. Al principio de la implementaci\u00f3n de los aranceles, todos los economistas explicaban que estos reducir\u00edan la productividad y crear\u00edan complicaciones administrativas para las empresas, que eran una fuente de corrupci\u00f3n. Todo esto es cierto; sin embargo, por el momento, la ola de inversiones en inteligencia artificial, software y modernizaci\u00f3n tecnol\u00f3gica compensa con creces estas desventajas.<\/p>\n\n\n\n Si observamos los motores de la econom\u00eda estadounidense, vemos que esta ha dado un giro completo. La mitad del 4 % de crecimiento de la econom\u00eda se explica \u00edntegramente por la inversi\u00f3n estadounidense en tecnolog\u00eda, inteligencia artificial y centros de datos. La inversi\u00f3n en el resto de la econom\u00eda es completamente plana.<\/p>\n\n\n\n El consumo sigue un patr\u00f3n similar: los hogares m\u00e1s acomodados, con activos burs\u00e1tiles, se han beneficiado de un formidable efecto riqueza gracias a la apreciaci\u00f3n de los valores burs\u00e1tiles. Consumen como si no hubiera un ma\u00f1ana, mientras que la parte inferior de la distribuci\u00f3n de los ingresos se ve obligada, por el contrario, a apretarse el cintur\u00f3n. La actitud de la administraci\u00f3n hacia los programas de asistencia social corre el riesgo de empeorar esta situaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Se est\u00e1 produciendo una verdadera bifurcaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense; el a\u00f1o que viene se observar\u00e1n varias formas de desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n A la espera de ese cambio, me siento un poco desmoralizada por la debilidad de los dem\u00f3cratas en Estados Unidos; durante mis viajes, les pregunto por qu\u00e9 son tan poco visibles en el espacio p\u00fablico y me responden que las cosas son complicadas.<\/p>\n\n\n\n Por ahora, los votantes aprecian m\u00e1s bien lo que Trump est\u00e1 haciendo en materia de inmigraci\u00f3n y lucha contra la inseguridad; sin embargo, los que se alegran suelen vivir en lugares donde no hay inmigrantes ni problemas de seguridad.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, estas cosas van a cambiar: la econom\u00eda se ralentizar\u00e1 y la inflaci\u00f3n enfadar\u00e1 al electorado. Es cierto que la inflaci\u00f3n ya est\u00e1 aumentando, se sit\u00faa en el 3,3 %, pero no creo que sea suficiente para provocar el descontento; quiz\u00e1 tendr\u00eda que alcanzar el 10 % para ello.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, la situaci\u00f3n se prolongar\u00e1 durante alg\u00fan tiempo, en un contexto de agravamiento de los conflictos sociales, lo que empuja a la radicalizaci\u00f3n. La elecci\u00f3n del alcalde de Nueva York tal vez cambie las cosas. Creo que existe un alto riesgo de que la sociedad estadounidense se polarice al extremo, a medida que la econom\u00eda siga avanzando en esta direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n La lecci\u00f3n para Europa no es decir que esta situaci\u00f3n es absurda; creo que algunos de sus rasgos podr\u00edan inspirarnos: debemos comprender que hay que ser fuertes, como se ha puesto de manifiesto en las negociaciones comerciales con Estados Unidos, pero tambi\u00e9n con China. En ambas ocasiones, Europa se ha dado cuenta de que no era fuerte.<\/p>\n\n\n\n La consecuencia es m\u00e1s bien que no somos independientes ni soberanos; Europa depende de Estados Unidos para su seguridad y de China para su suministro de materiales; si esta \u00faltima lo interrumpe, puede paralizar las empresas de producci\u00f3n automovil\u00edstica y de defensa del continente en cuesti\u00f3n de semanas.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, la situaci\u00f3n es sencilla: tenemos que ganar tiempo para fortalecernos en estos dos \u00e1mbitos. Creo que eso es lo que est\u00e1 haciendo Europa. Sin embargo, no ser\u00e1 f\u00e1cil.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, no basta con decir que Donald Trump es desordenado; hay que tener en cuenta la pol\u00edtica industrial que est\u00e1 llevando a cabo. Creo que Europa debe plantearse hacer cosas similares; ser\u00eda mejor hacerlo entre aliados.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, \u00bfsigue siendo Estados Unidos un aliado? Lo que me llama la atenci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense es ese est\u00edmulo desenfrenado, esa toma de riesgos; se est\u00e1 llevando a cabo una agenda de desregulaci\u00f3n de las pr\u00e1cticas industriales y del sector bancario.<\/p>\n\n\n\n El d\u00e9ficit presupuestario no es consecuencia de la explotaci\u00f3n; en realidad, forma parte de la pol\u00edtica presupuestaria de Estados Unidos y constituye una ventaja para este pa\u00eds.<\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Es cierto que en Europa jugamos con las palabras para decir que nuestro camino es diferente al modelo estadounidense: decimos que hacemos algo diferente, que simplificamos, porque afirmamos que nos aferramos a nuestro modelo social. Sin embargo, si queremos crecimiento e innovaci\u00f3n, debemos asumir riesgos.<\/p>\n\n\n\n Sin llegar necesariamente tan lejos como los estadounidenses, que asumen riesgos imprudentes y destruyen el medio ambiente, creo que ser\u00eda bueno abrir un debate sobre la utilidad de asumir riesgos limitados.<\/p>\n\n\n\n OLIVIER BLANCHARD<\/span> En la mayor\u00eda de los pa\u00edses del mundo se observa un aumento de la ira; en Estados Unidos, Trump ha sabido captarla para utilizarla en su beneficio.<\/p>\n\n\n\n Esta ira tiene varios or\u00edgenes; hab\u00eda problemas muy graves con la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio y lo que se conoce como el consenso de Washington.<\/p>\n\n\n\n Isabelle ha mencionado dos puntos que me parecen muy importantes: el libre comercio y el libre mercado son algo formidable para los consumidores, pero implican grandes reasignaciones entre los productores, lo que puede resultar muy costoso en t\u00e9rminos humanos. Se ha subestimado el impacto de esta pol\u00edtica: es la causa del \u00abchoque chino\u00bb en Estados Unidos. En el aumento de esta ira, es evidente que esto ha tenido un papel importante.<\/p>\n\n\n\n La otra cuesti\u00f3n a tener en cuenta es el rechazo de toda pol\u00edtica industrial; consideramos que hab\u00eda que dejar que la econom\u00eda encontrara lo que hab\u00eda que hacer sin que el Estado interviniera, ya que se consideraba que solo pod\u00eda hacerlo mal. Esta postura intelectual result\u00f3 cada vez m\u00e1s inaceptable dada la naturaleza de las nuevas tecnolog\u00edas, cuyo rendimiento es cada vez mayor: en este \u00e1mbito es muy importante ser el primero.<\/p>\n\n\n\n Una vez m\u00e1s, Trump supo captar el descontento y responder a \u00e9l, alegando que proteg\u00eda a los consumidores: limit\u00f3 la inmigraci\u00f3n y puso en marcha una pol\u00edtica industrial; se est\u00e9 de acuerdo con ella o no, probablemente sea \u00fatil para Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n Por ahora, los votantes valoran positivamente lo que Trump est\u00e1 haciendo en materia de inmigraci\u00f3n y lucha contra la inseguridad.<\/p>Isabelle Mateos y Lago<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Los dem\u00f3cratas estadounidenses y Europa se preguntan hoy qu\u00e9 pueden hacer; los dem\u00f3cratas deben admitir que estos dos puntos son importantes; en Europa, creo que tambi\u00e9n hay que aprender estas dos lecciones.<\/p>\n\n\n\n La ira est\u00e1 ah\u00ed: la destrucci\u00f3n creativa que se est\u00e1 produciendo en la econom\u00eda<\/a> es un elemento importante, pero humanamente costoso, y hay que tenerlo en cuenta.<\/p>\n\n\n\n Debemos desarrollar una pol\u00edtica industrial. \u00bfEs demasiado tarde para ello? \u00bfPodemos poner en marcha parte del plan Draghi? Creo que, efectivamente, es una prioridad, independientemente de lo que ocurra en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n ISABELLE MATEOS Y LAGO<\/span> Voy a responder retomando la cuesti\u00f3n de la doctrina Miran sobre el sistema monetario internacional<\/a>: es cierto que esta fue descartada con bastante rapidez, pero existe otra doctrina Miran que no ha llamado tanto la atenci\u00f3n, relativa a la Reserva Federal estadounidense. Conten\u00eda propuestas sobre el papel al que deb\u00eda reducirse la Reserva, que fueron retomadas casi \u00edntegramente por Scott Bessent<\/a>; en algunos escenarios, esto llevar\u00eda a convertir a la Reserva en un brazo armado de la Casa Blanca.<\/p>\n\n\n\n Creo que esto es algo muy peligroso. Esper\u00e1bamos a Trump en materia de aranceles, ya que hab\u00eda hablado de ello desde su primer mandato; en cuanto a la Reserva Federal, en enero veremos c\u00f3mo se desarrollan los acontecimientos con la decisi\u00f3n del Tribunal Supremo sobre el intento de destituir a Lisa Cook sin motivo alguno.<\/p>\n\n\n\n No esperaba que existiera el riesgo de que la independencia de la Reserva se destruyera de la noche a la ma\u00f1ana; si eso ocurre, no solo tendr\u00e1 consecuencias para los mercados estadounidenses y, por tanto, para los mercados financieros mundiales, sino que tambi\u00e9n suscitar\u00e1 imitadores. Observo que, en el Reino Unido, Nigel Farage est\u00e1 empezando a retomar la misma agenda para amenazar al Banco de Inglaterra; no tardaremos en ver lo mismo contra el BCE y otros bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n Esto me parece muy preocupante; espero que el Tribunal Supremo haga lo que debe y que la situaci\u00f3n no se salga de control.<\/p>\n\n\n\n \u00bfDebemos temer tambi\u00e9n que la agenda de Trump sea una fuente de inspiraci\u00f3n para ciertas fuerzas pol\u00edticas dentro de la Uni\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n OLIVIER BLANCHARD<\/span> Hay que darse cuenta de que los \u00e1rboles no nos dejan ver el bosque. Estamos obsesionados con Trump, pero en Europa tambi\u00e9n existe la ira que \u00e9l ha explotado; su expresi\u00f3n tomar\u00e1 una forma diferente.<\/p>\n\n\n\n En la mayor\u00eda de los pa\u00edses del mundo se observa un aumento de la ira; en Estados Unidos, Trump ha sabido captarla y utilizarla. <\/p>Olivier Blanchard<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Trump es muy idiosincr\u00e1sico en sus reacciones y en su forma de hacer las cosas; sin embargo, en Europa tenemos ahora nueve gobiernos de veintisiete en los que la extrema derecha est\u00e1 en el poder; la situaci\u00f3n no va a mejorar.<\/p>\n\n\n\n Dir\u00eda que lo que me ha llamado la atenci\u00f3n desde el comienzo del segundo mandato de Trump es la velocidad a la que se suceden los acontecimientos. Es asombroso ver la rapidez con la que puede actuar alguien que quiere emprender un proyecto sin preocuparse por las leyes. En este sentido, Trump ha conseguido lo que quer\u00eda: su terrible crueldad ha detenido el flujo en las fronteras, sin que ello haya tenido mucho efecto en las existencias.<\/p>\n\n\n\n Mi sorpresa es la de un economista: pensaba que la incertidumbre asociada al cambio diario de los aranceles paralizar\u00eda la inversi\u00f3n; sin embargo, incluso dejando de lado la inteligencia artificial, esta no se ha desplomado. Me sorprende.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, se podr\u00eda argumentar que los aranceles pueden convencer a las empresas de instalarse en el pa\u00eds que los ha establecido; pensamos que tal situaci\u00f3n podr\u00eda darse. No ha ocurrido nada parecido, y es sin duda en este \u00e1mbito donde la incertidumbre juega un papel importante: no se puede construir una f\u00e1brica en Texas exponi\u00e9ndola a los cambios de humor de Trump o a la posibilidad de un gobierno dem\u00f3crata dentro de unos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, esta pol\u00edtica arancelaria tambi\u00e9n tiene un efecto disuasorio: si Trump esperaba enormes inversiones en Estados Unidos, en realidad estas son muy limitadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En materia econ\u00f3mica, la doctrina de Trump es ca\u00f3tica, incoherente y dif\u00edcil de comprender \u2014pero existe\u2014.<\/p>\n Si bien el presidente a\u00fan no ha transformado la econom\u00eda mundial, tal vez est\u00e9 cambiando el modelo estadounidense.<\/p>\n","protected":false},"author":17959,"featured_media":82132,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-interviews.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"staff":[59],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[172],"class_list":["post-82154","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","staff-gilles-gressani","geo-americas"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\n\u00bfPor qu\u00e9 cree que la doctrina de Trump es incoherente?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Al dejar de respetar las reglas, Estados Unidos ha dado hasta ahora una impresi\u00f3n de fuerza; \u00bfpodemos esperar una reacci\u00f3n adversa?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\u00bfEst\u00e1 la pol\u00edtica de Trump modificando el modelo econ\u00f3mico estadounidense?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\nLa pol\u00edtica de Trump puede parecer poco coherente, pero tiene grandes efectos; \u00bfqu\u00e9 significa para Europa?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\u00bfSignifica esto que Europa no quiere ser fuerte?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Tras la entrevista de Turnberry, y dado el contexto general, \u00bfqu\u00e9 deber\u00eda hacer Europa ante esta nueva doctrina estadounidense?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Desde el regreso de Trump a la Casa Blanca hace diez meses, la actualidad ha estado muy cargada. \u00bfQu\u00e9 elemento le sorprende m\u00e1s, cu\u00e1l le permitir\u00eda contextualizar hist\u00f3ricamente lo que estamos viviendo?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n