Desde su llegada al poder, abrumado por el remordimiento de haber nombrado a Jerome Powell presidente de la Reserva Federal durante su primer mandato y de constatar su independencia, Trump se ha propuesto sancionar lo que considera una falta de lealtad y de voluntarismo monetario tomando el control de la Fed.<\/p>\n\n\n\n
Esta batalla por el alma de la pol\u00edtica monetaria estadounidense, si la ganara la Casa Blanca, tendr\u00eda profundas consecuencias en el consenso intelectual dominante construido pacientemente desde la d\u00e9cada de 1970 en torno a la independencia de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n
El alcance de los cambios que se derivar\u00edan de ello es incierto. Pero hay varios indicios.<\/p>\n\n\n\n
Desde los d\u00edas posteriores a la toma de posesi\u00f3n de Donald Trump, la administraci\u00f3n comenz\u00f3 a poner a prueba el alcance de sus poderes sobre las agencias independientes y destituy\u00f3 a las presidentas de la Junta Nacional de Relaciones Laborales y de la Junta de Protecci\u00f3n del Sistema de M\u00e9ritos, dos nombramientos de la administraci\u00f3n Biden.<\/p>\n\n\n\n
Esta advertencia ten\u00eda un objetivo t\u00e1ctico: poner a prueba la forma en que la Suprema Corte pod\u00eda respaldar la ampliaci\u00f3n del poder presidencial.<\/p>\n\n\n\n
A la espera de una sentencia definitiva, este se apresur\u00f3 a validar la ejecuci\u00f3n provisional. <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n Se trata de un cambio importante en la jurisprudencia aplicada desde 1935 y la decisi\u00f3n Humphrey\u2019s Executor, que otorgaba al Congreso la facultad exclusiva de revocar un nombramiento validado por \u00e9l.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, la Suprema Corte tuvo la precauci\u00f3n de se\u00f1alar que, dado que la Reserva Federal es una agencia especial \u2014de naturaleza cuasi privada\u2014, las prerrogativas presidenciales solo autorizaban una destituci\u00f3n por causa justificada.<\/p>\n\n\n\n Tras este rev\u00e9s, la gobernadora Adriana Kugler, cuyo mandato en la Fed deb\u00eda expirar en unos meses, decidi\u00f3 dimitir sin dar explicaciones, <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span> pero probablemente para dar a Donald Trump la oportunidad de nombrar a un sucesor de inmediato y antes de la decisi\u00f3n decisiva de septiembre.<\/p>\n\n\n\n Para dejar clara su intenci\u00f3n y con cierta precipitaci\u00f3n, el presidente de Estados Unidos decidi\u00f3 sustituirla por uno de sus allegados, Stephen Miran<\/a>, que actualmente preside el Consejo de Asesores Econ\u00f3micos de la Casa Blanca y es en parte el art\u00edfice de la doctrina comercial de Trump. Durante su comparecencia ante el Congreso, Miran lleg\u00f3 a declarar que no ten\u00eda intenci\u00f3n de renunciar a sus funciones ejecutivas durante su mandato como gobernador, ya que podr\u00eda retomarlas al final de su interinidad, es decir, al t\u00e9rmino del mandato interrumpido de Kugler, previsto inicialmente para finales de enero de 2026.<\/p>\n\n\n\n Esta mezcla de g\u00e9neros, que aumenta la incertidumbre sobre el futuro de la gobernanza de la Reserva Federal, es un acto deliberado.<\/p>\n\n\n\n El objetivo es se\u00f1alar y asumir el objetivo fundamental de esta empresa: hacerse con el control de la Fed.<\/p>\n\n\n\n Tras esta semivictoria \u2014que deber\u00eda culminar esta semana con una r\u00e1pida confirmaci\u00f3n en el Senado y la posibilidad de que Stephen Miran vote en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16 y 17 de septiembre\u2014, ha comenzado a jugarse una segunda ronda.<\/p>\n\n\n\n Ahora, el equipo de Trump quiere poner a prueba lo que podr\u00eda constituir una causa suficiente para destituir a un miembro del FOMC o incluso a su presidente.<\/p>\n\n\n\n La Casa Blanca hab\u00eda abierto un primer frente contra Jerome Powell argumentando que los retrasos y los sobrecostos de las renovaciones del edificio de la Fed constitu\u00edan una grave deriva y una falta que pod\u00eda justificar una destituci\u00f3n. Pero Donald Trump cambi\u00f3 de opini\u00f3n y no llev\u00f3 a cabo su amenaza. <\/p>\n\n\n\n En su lugar, decidi\u00f3 cambiar de objetivo y centrarse en la gobernadora Lisa Cook. Hay cuatro razones que motivan esta elecci\u00f3n. Cook es una economista negra, nombrada por Joe Biden, especialista en el mercado laboral \u2014y no en pol\u00edtica monetaria\u2014 y que, al igual que Jerome Powell, ha trabajado para que la Fed tenga m\u00e1s en cuenta las estructuras del mercado laboral, en particular la tasa de empleo y desempleo de las minor\u00edas, en su an\u00e1lisis econ\u00f3mico y su comunicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n La \u00abfalta grave\u00bb que le imputa Trump ser\u00eda que su expediente de cr\u00e9dito hipotecario menciona dos residencias principales en lugar de una principal y una secundaria, lo que constituir\u00eda un fraude.<\/p>\n\n\n\n En su decisi\u00f3n ejecutiva de destituci\u00f3n con efecto inmediato de la gobernadora, la Casa Blanca pone a prueba tres aspectos: los l\u00edmites de su poder, la flexibilidad de la gobernadora y el Estado de derecho. Lisa Cook se neg\u00f3 a acatar la decisi\u00f3n e impugn\u00f3 su destituci\u00f3n y sus fundamentos ante la justicia. El 8 de septiembre, el Tribunal del Distrito de Columbia rechaz\u00f3 la destituci\u00f3n presidencial <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span> argumentando que, para justificar una destituci\u00f3n por causa justificada, la falta grave deb\u00eda haberse cometido en el ejercicio de las funciones.<\/p>\n\n\n\n Pero la batalla judicial no ha terminado, el Departamento de Justicia va a recurrir y tratar\u00e1 de obtener una decisi\u00f3n r\u00e1pida de la Suprema Corte, preferiblemente antes de la reuni\u00f3n del 16 y 17 de septiembre. Esta ser\u00e1 hist\u00f3rica, ya que precisar\u00e1 los contornos de lo que puede constituir una falta grave y, por lo tanto, en sentido negativo, el alcance del poder ejecutivo sobre la Fed.<\/p>\n\n\n\n A corto plazo, la administraci\u00f3n parece tener prisa por conseguir una bajada de las tasas que el presidente Powell ya se\u00f1al\u00f3 a finales de agosto, en un giro que quiz\u00e1 se deba tanto a la situaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense como a la presi\u00f3n pol\u00edtica a la que est\u00e1 sometido. De hecho, y esto es algo poco habitual, Trump lleva meses pidiendo una bajada de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s recientemente, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se uni\u00f3 a Wall Street el 13 de agosto para sugerir una bajada de 50 puntos b\u00e1sicos en septiembre y una bajada acumulada de entre 150 y 175 puntos b\u00e1sicos en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n Que el secretario del Tesoro se pronuncie sobre la pol\u00edtica monetaria de forma tan prescriptiva es algo in\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n Desde el acuerdo de 1951 entre la Reserva Federal y el Tesoro, que puso fin al papel activo de la Fed en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense para garantizar la tasa m\u00e1xima establecida en 1942 con el fin de asegurar la financiaci\u00f3n del mejor tipo de guerra estadounidense, las sucesivas administraciones se han mantenido al margen de cualquier declaraci\u00f3n sobre pol\u00edtica monetaria. Esta independencia fue conseguida tras una dura lucha por el presidente Thomas McCabe, en abierto conflicto con la Casa Blanca de Truman. <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n Es en este contexto hist\u00f3rico y en esta larga trayectoria donde hay que situar esta nueva y esencial contribuci\u00f3n del secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien, siguiendo la l\u00ednea de actuaci\u00f3n de Donald Trump, participa plenamente en la batalla por el alma de la Reserva Federal estadounidense.<\/p>\n\n\n\n En el fondo, resulta sorprendente que un secretario del Tesoro se permita publicar un documento tan cr\u00edtico y mordaz sobre la actuaci\u00f3n de la Fed, cuestionando algunas de sus decisiones m\u00e1s importantes de los \u00faltimos a\u00f1os, como el recurso a los programas de compras cuantitativas, subrayando las distorsiones de los mercados que estas intervenciones habr\u00edan causado, sin cuestionar la hip\u00f3tesis contraria y los riesgos que habr\u00edan pesado sobre la econom\u00eda estadounidense y mundial si no lo hubiera hecho.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la forma, los argumentos desarrollados por Bessent se basan esencialmente en el concepto de \u00abgain-of-function\u00bb . Dif\u00edcilmente traducible \u2014se habla de \u00abmutaci\u00f3n con efecto de ganancia de funci\u00f3n\u00bb\u2014, <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span> este t\u00e9rmino se toma prestado de los trabajos gen\u00e9ticos y virales que se consideran el origen de la epidemia de Covid-19: al modificar el genoma de un virus, se habr\u00eda dejado escapar un mutante viral.<\/p>\n\n\n\n Esta referencia a los or\u00edgenes de la pandemia no es casual. Se encuentra en el centro del pensamiento neorreaccionario y constituye un punto nodal tanto para la base del movimiento MAGA como para los partidarios elitistas de la contrarrevoluci\u00f3n trumpista, como Peter Thiel o Curtis Yarvin, quien, en una entrevista con la revista, la desarroll\u00f3 ampliamente.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan esta imagen, Trump habr\u00eda intentado desde su elecci\u00f3n limitar los experimentos y manipulaciones gen\u00e9ticas.<\/p>\n\n\n\n Scott Bessent la utiliza en dos niveles: esta \u00abmanipulaci\u00f3n gen\u00e9tica\u00bb le sirve para criticar tanto la ampliaci\u00f3n de las misiones de la Fed m\u00e1s all\u00e1 de su mandato inicial \u2014el clima, la defensa de las minor\u00edas\u2014 como el uso de nuevos instrumentos \u00abmutantes\u00bb \u2014las operaciones de mercado en lugar de la pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s\u2014.<\/p>\n\n\n\n Sugerir que la pol\u00edtica de compras cuantitativas es en s\u00ed misma un error es muy problem\u00e1tico y podr\u00eda presagiar un retorno a una interpretaci\u00f3n muy restrictiva de los instrumentos de que dispone la Reserva Federal.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, es sorprendente observar la proximidad entre los argumentos desarrollados por Scott Bessent y los presentados por Kevin Warsh, exgobernador de la Reserva Federal, en un importante discurso pronunciado en abril de 2025. <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span> Warsh fue asesor de Bessent para su fondo KeySquare; este texto sugiere que sigue teniendo una influencia importante en el pensamiento del secretario del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n Pero lo contrario tambi\u00e9n es cierto.<\/p>\n\n\n\n Warsh es candidato para suceder a Powell al frente de la Fed y todo apunta a que Bessent est\u00e1 impulsando a este candidato que, seg\u00fan las casas de apuestas, no es el favorito.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, el nombramiento del pr\u00f3ximo gobernador ser\u00e1 tambi\u00e9n, indirectamente, una prueba importante de la influencia de Scott Bessent sobre el presidente Trump y sobre la pol\u00edtica econ\u00f3mica, si consigue colocar a su protegido, cuyas ideas m\u00e1s bien conservadoras no garantizan que se ajuste a la pol\u00edtica monetaria deseada por Donald Trump.<\/p>\n\n\n\n No obstante, en el contexto actual, el nombramiento de Warsh ser\u00eda percibido por los mercados financieros como el de un profesional experimentado y podr\u00eda tranquilizar a corto plazo sobre el alcance de la p\u00e9rdida de independencia de la Fed.<\/p>\n\n\n\n No obstante, lo que se decida en las pr\u00f3ximas semanas en el Tribunal Supremo definir\u00e1 durante mucho tiempo el nuevo equilibrio entre el poder ejecutivo y el legislativo, los contornos de la independencia de la Reserva Federal y, por extensi\u00f3n, de los bancos centrales de todo el mundo, pero tambi\u00e9n ser\u00e1 un punto esencial para comprender el alcance de los contrapoderes y el Estado de derecho en el deslizamiento autoritario estadounidense.<\/p>\n\n\n\n De hecho, parece que, dentro de la Casa Blanca, Kevin Hasset, el maleable presidente del Consejo Econ\u00f3mico Nacional, es el favorito del momento, pero no el de Bessent, que desear\u00eda mantener un mayor control sobre todos los asuntos desde el Tesoro nombrando a un allegado suyo al frente de la Fed.<\/p>\n\n\n\n