{"id":72420,"date":"2025-07-09T20:23:05","date_gmt":"2025-07-09T18:23:05","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=72420"},"modified":"2025-07-09T20:23:07","modified_gmt":"2025-07-09T18:23:07","slug":"la-fed-contra-trump-los-bancos-centrales-y-las-virtudes-economicas-del-estado-de-derecho","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/07\/09\/la-fed-contra-trump-los-bancos-centrales-y-las-virtudes-economicas-del-estado-de-derecho\/","title":{"rendered":"La Fed contra Trump: los bancos centrales y las virtudes econ\u00f3micas del Estado de derecho"},"content":{"rendered":"\n

\u00bfDeber\u00eda existir una autoridad monetaria verdaderamente \u00abindependiente\u00bb? \u00bfUna cuarta rama de la estructura constitucional coordinada con el poder legislativo, el ejecutivo y el judicial?<\/em> Milton Friedman <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

1964<\/h2>\n\n\n\n

La econom\u00eda estadounidense se encuentra en fase de expansi\u00f3n continua, con un crecimiento din\u00e1mico y una inflaci\u00f3n muy contenida, a pesar de las tensiones geopol\u00edticas del momento. La Reserva Federal (o \u00abFed\u00bb) acaba de celebrar su 50\u00ba aniversario y el Congreso organiza para la ocasi\u00f3n una retrospectiva sobre el medio siglo de existencia de la instituci\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Aunque a\u00fan no hab\u00eda recibido el Premio Nobel de Econom\u00eda, Milton Friedman era entonces un economista consumado, profesor de la Universidad de Chicago, y acababa de publicar su monumental obra sobre la historia monetaria de Estados Unidos. Por ello, la C\u00e1mara de Representantes lo invit\u00f3 a presentar sus opiniones sobre la experiencia monetaria estadounidense de los \u00faltimos cincuenta a\u00f1os. Decidi\u00f3 introducir su discurso centr\u00e1ndose en el tema de la independencia de la que disfrutaba la Fed desde hac\u00eda solo una d\u00e9cada.<\/p>\n\n\n\n

Aunque aparentemente anodina, la pregunta de Friedman, a la que \u00e9l mismo responder\u00e1 con la mayor reserva, resume perfectamente los debates que, cincuenta a\u00f1os despu\u00e9s, siguen agitando a la Reserva Federal y la percepci\u00f3n que parece tener la administraci\u00f3n de Trump sobre sus actividades.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, ser\u00eda reduccionista limitar el an\u00e1lisis de esta nueva controversia a un en\u00e9simo desplante del presidente estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

Por el contrario, las complejas relaciones entre el poder ejecutivo y el banco central, que se cristalizan en la comunicaci\u00f3n irregular de la Casa Blanca, se inscriben en un debate m\u00e1s amplio sobre la redefinici\u00f3n del alcance del poder ejecutivo en Estados Unidos y la posible reconfiguraci\u00f3n del Estado de derecho.<\/p>\n\n\n\n

El avance progresivo hacia la agencificaci\u00f3n <\/em>de las pol\u00edticas p\u00fablicas<\/h2>\n\n\n\n

Si bien el destino de la Reserva Federal no deja de llamar la atenci\u00f3n, debido al papel que desempe\u00f1a esta instituci\u00f3n en Estados Unidos, pero tambi\u00e9n m\u00e1s all\u00e1 de este pa\u00eds, para estabilizar los mercados financieros y actuar como prestamista de \u00faltima instancia para todo el planeta, conviene recordar que las actuales vicisitudes medi\u00e1ticas de la Fed se inscriben en un debate m\u00e1s amplio , que afecta a otras agencias y cuyo resultado podr\u00eda redefinir los contornos del Estado administrativo estadounidense<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Desde principios de la d\u00e9cada de 1990, las democracias han iniciado un verdadero movimiento de agencificaci\u00f3n<\/em> de amplios sectores de sus pol\u00edticas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

El objetivo principal de esta evoluci\u00f3n era permitir el tratamiento imparcial de determinados temas, sin la injerencia del gobierno, que habr\u00eda favorecido a un operador econ\u00f3mico en detrimento de otro. La \u00abagencificaci\u00f3n\u00bb obtuvo as\u00ed su legitimidad de la competencia t\u00e9cnica de las agencias y del trato imparcial que estas conced\u00edan a los operadores que deb\u00edan supervisar, convirti\u00e9ndose as\u00ed, como recuerda Pierre Rosanvallon, en un marcado rasgo distintivo de los Estados democr\u00e1ticos modernos. <\/span>2<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Si bien Estados Unidos fue precursor en este sentido, al crear agencias especializadas en la regulaci\u00f3n de la competencia (la FTC en 1914), la supervisi\u00f3n de los mercados financieros (con la SEC en 1934) o incluso de los ferrocarriles (con la Comisi\u00f3n Interestatal en 1887) entre finales del siglo XIX y principios del XX, otros pa\u00edses, como Francia, se convirtieron m\u00e1s tarde, lo que a menudo acompa\u00f1\u00f3 a la adopci\u00f3n de legislaciones que liberalizaban determinados sectores de la econom\u00eda francesa.<\/p>\n\n\n\n

Esta evoluci\u00f3n fue lo suficientemente notable como para que el Consejo de Estado le dedicara su estudio anual en 2012, en el que calificaba el fen\u00f3meno de \u00abagencificaci\u00f3n\u00bb como un verdadero \u00abmodo de administraci\u00f3n\u00bb de los Estados modernos. El Consejo de Estado se\u00f1alaba as\u00ed que esta tendencia constitu\u00eda un nuevo modo de gesti\u00f3n p\u00fablica, pero que su desarrollo no estaba exento de m\u00faltiples interrogantes. Esta ampliaci\u00f3n del \u00e1mbito de dominio de las agencias ha sido objeto de crecientes cr\u00edticas, tanto en Francia como en otros Estados de la Uni\u00f3n. <\/span>3<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

El Parlamento franc\u00e9s, en varias ocasiones, <\/span>4<\/sup><\/a><\/span><\/span> pero tambi\u00e9n el juez constitucional alem\u00e1n <\/span>5<\/sup><\/a><\/span><\/span> o el legislador espa\u00f1ol, se han preguntado, cada uno en un contexto diferente, sobre esta tendencia de fondo. El resultado son intentos m\u00e1s o menos desordenados de fusi\u00f3n y\/o supresi\u00f3n de agencias, sin efectos realmente visibles por el momento.<\/p>\n\n\n\n

El debate doctrinal estadounidense<\/h2>\n\n\n\n

Un debate similar se est\u00e1 desarrollando en Estados Unidos, pero adopta una forma m\u00e1s doctrinal, enfrentando a los defensores de dos visiones contrapuestas sobre el alcance de los poderes del ejecutivo.<\/p>\n\n\n\n

Por un lado, la teor\u00eda del ejecutivo unitario,<\/em> seg\u00fan la cual el presidente tiene autoridad total y completa sobre todas las emanaciones del poder ejecutivo, ya sean ministerios o agencias. Esta teor\u00eda se basa en dos ficciones jur\u00eddicas: la primera es que el presidente es, desde el punto de vista constitucional, la \u00fanica encarnaci\u00f3n del poder ejecutivo: la segunda, que se deriva de la primera, sostiene que al presidente se le atribuyen todos los poderes del ejecutivo. Por \u00faltimo, la consecuencia pr\u00e1ctica de esta doctrina es que los departamentos ministeriales o las agencias no tienen ni existencia ni poder propio y aut\u00f3nomo, sino que son simplemente auxiliares del \u00fanico detentador del poder ejecutivo real, que es el presidente.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan la teor\u00eda del ejecutivo unitario,<\/em> el presidente tiene autoridad total y completa sobre todas las emanaciones del poder ejecutivo, ya sean ministerios o agencias.<\/p>\n\n\n\n

Por otra parte, la teor\u00eda denominada legalista<\/em> establece que corresponde al Congreso estructurar y organizar las agencias independientes. En este sentido, la facultad de nombrar o destituir a los miembros de una agencia sigue siendo una prerrogativa parlamentaria, en particular en lo que respecta a los miembros directivos de dichas agencias.<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda del ejecutivo unitario, cuando se aplica, hace posible un importante refuerzo de los poderes del presidente y de su administraci\u00f3n, que puede ir en detrimento no solo de las agencias, sino tambi\u00e9n del Congreso. <\/span>6<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Desde 1935, el Tribunal Supremo de Estados Unidos ha mantenido una jurisprudencia favorable a las agencias y que limita la capacidad de injerencia del ejecutivo en su gesti\u00f3n. Desde la sentencia Humphrey’s Executor <\/span>7<\/sup><\/a><\/span><\/span> de 1935, el Tribunal Supremo considera que es conforme a la Constituci\u00f3n limitar los poderes del presidente impidi\u00e9ndole, mediante un acto legislativo, destituir a los responsables de una agencia. Esta l\u00ednea jurisprudencial ha acompa\u00f1ado y legitimado el movimiento de \u00abagencificaci\u00f3n\u00bb que se observa en Estados Unidos, al igual que en la mayor\u00eda de los Estados occidentales.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, esta l\u00ednea jurisprudencial, aparentemente secular, se ha visto progresivamente debilitada por una serie de casos recientes, sobre los que volveremos m\u00e1s adelante, lo que ha abierto el camino a los debates que agitan hoy en d\u00eda a Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Inicialmente limitados a las disputas entre constitucionalistas conservadores (partidarios de la doctrina originalista) y progresistas (partidarios del Living constitutionalism<\/em>), estos debates han adquirido ahora un car\u00e1cter m\u00e1s pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Al proceder a la supresi\u00f3n de agencias, a la destituci\u00f3n de sus dirigentes o, m\u00e1s a\u00fan, al atacar nominalmente al gobernador de la Reserva Federal a trav\u00e9s de los tuits de su presidente, la administraci\u00f3n de Trump ha reavivado y dado publicidad a un debate que hasta ahora se hab\u00eda limitado en gran medida a los c\u00edrculos constitucionalistas.<\/p>\n\n\n\n

Sin duda, estas medidas provocan reacciones y una fuerte reprobaci\u00f3n por parte de la oposici\u00f3n dem\u00f3crata, pero tambi\u00e9n de los especialistas en estos temas, para quienes el cuestionamiento de la independencia de las agencias constituye un preludio de su excesiva politizaci\u00f3n, en detrimento del inter\u00e9s general y de la estabilidad de los mercados que supervisan.<\/p>\n\n\n\n

La administraci\u00f3n de Trump ha reactivado y dado publicidad a un debate que hasta ahora se hab\u00eda limitado en gran medida a los c\u00edrculos constitucionalistas.<\/p>Daniel Segoin<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Los debates en torno al futuro de la Reserva Federal y de su gobernador se inscriben en esta din\u00e1mica, constituyendo al mismo tiempo el ejemplo m\u00e1s destacado, pero tambi\u00e9n el m\u00e1s controvertido.<\/p>\n\n\n\n

Consagraci\u00f3n y debilitamiento de la independencia de la Fed<\/h2>\n\n\n\n

Concebida por Hamilton como una instituci\u00f3n indispensable para la independencia (financiera) de Estados Unidos, el predecesor de la Fed, el First Bank, fue fundado en 1791 siguiendo el modelo del Banco de Inglaterra de la \u00e9poca. El First Bank deb\u00eda funcionar como una instituci\u00f3n de derecho privado dotada de prerrogativas de poder p\u00fablico, lo que lo llevaba de facto<\/em> a asumir las responsabilidades de un banco central. Aunque contaba con accionistas privados, el First Bank se diferenciaba de un banco cl\u00e1sico en que le correspond\u00eda actuar como agente fiscal del gobierno y prestar en \u00faltima instancia a este mismo gobierno, que segu\u00eda siendo su accionista mayoritario.<\/p>\n\n\n\n

Esta primera experiencia lleg\u00f3 a su fin cuando el Congreso se neg\u00f3 a renovar la licencia de funcionamiento concedida al First (y posteriormente al Second) Bank. As\u00ed, entre 1841 y 1913, Estados Unidos funcion\u00f3 sin un verdadero banco central y deleg\u00f3 la gesti\u00f3n de la moneda a actores privados autorizados. Una serie de p\u00e1nicos financieros, que culminaron en 1907 y requirieron el rescate de la industria financiera estadounidense mediante pr\u00e9stamos y liquidez proporcionados por el banquero JP Morgan, recordaron la utilidad de una instituci\u00f3n de este tipo.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, en 1913, la Fed se cre\u00f3 en su forma moderna mediante una simple ley aprobada por el Congreso. Sin embargo, no fue hasta la d\u00e9cada de 1940 cuando se plante\u00f3 la cuesti\u00f3n de su independencia y la necesidad de cortar el cord\u00f3n umbilical que a\u00fan la un\u00eda al Tesoro estadounidense. Las presiones inflacionistas que siguieron al final de la Segunda Guerra Mundial y a la Guerra de Corea crearon las condiciones para un debate que conducir\u00eda a la independencia de la Fed, con el fin de que esta se dedicara libremente a la lucha contra la inflaci\u00f3n y liberara al Tesoro de su responsabilidad en este \u00e1mbito. <\/span>8<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Finalmente concedida por el Tesoro, esta independencia adopt\u00f3 la forma de un acuerdo bilateral entre ambas instituciones, firmado en 1951.<\/p>\n\n\n\n

Con ello, la pol\u00edtica estadounidense pretend\u00eda preservar la gesti\u00f3n a largo plazo de la pol\u00edtica monetaria y la lucha contra la inflaci\u00f3n de los avatares y c\u00e1lculos pol\u00edticos a corto plazo. La moneda se convirti\u00f3 as\u00ed en un asunto \u00abdemasiado importante\u00bb para dejarlo en manos de los deseos de pol\u00edticos con visi\u00f3n cortoplacista. Evidentemente, esta visi\u00f3n ya no parece ser compartida por el actual inquilino de la Casa Blanca.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, las declaraciones del presidente estadounidense sobre la Fed y su gobernador no son m\u00e1s que el \u00faltimo episodio de un debate que ya se reaviv\u00f3 hace unos quince a\u00f1os, gracias a la evoluci\u00f3n de la jurisprudencia del Tribunal Supremo, que relativiz\u00f3 el alcance de la citada decisi\u00f3n Humphrey. Estas decisiones se refer\u00edan en gran medida a organismos activos en el \u00e1mbito financiero, lo que reforz\u00f3 a\u00fan m\u00e1s los razonamientos por analog\u00eda con la Reserva Federal.<\/p>\n\n\n\n

La primera brecha abierta por la teor\u00eda del ejecutivo unitario en el muro protector de la independencia de las agencias que constitu\u00eda la jurisprudencia Humphrey se observ\u00f3 ya en 2010, en un asunto relativo a la oficina de supervisi\u00f3n de los contables financieros, <\/span>9<\/sup><\/a><\/span><\/span> una filial de la SEC (la agencia de supervisi\u00f3n de los mercados financieros). El Tribunal Supremo se neg\u00f3 a extender el beneficio de Humphrey a esta filial, a pesar de la independencia de la SEC, se\u00f1alando que sus directivos eran empleados de segundo rango, nombrados a su vez por directivos independientes (en este caso, los de la SEC).<\/p>\n\n\n\n

La primera brecha abierta por la teor\u00eda del ejecutivo unitario en el muro protector de la independencia de las agencias que constitu\u00eda la jurisprudencia Humphrey se observ\u00f3 ya en 2010.<\/p>Daniel Segoin<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Esta tendencia se afirm\u00f3 a\u00fan m\u00e1s en 2020 en una decisi\u00f3n relativa a la CFPB (Consumer Financial Protection Bureau), <\/span>10<\/sup><\/a><\/span><\/span> la agencia de protecci\u00f3n de los consumidores en materia financiera, en la que el Tribunal Supremo confirm\u00f3 que el director de la CFPB era efectivamente destituible a discreci\u00f3n del presidente, que pod\u00eda as\u00ed pronunciar su dimisi\u00f3n forzosa. Bis repetita<\/em>, en 2021, en el caso Collin v. Yellen <\/span>11<\/sup><\/a><\/span><\/span> relativo a la FHHA, la agencia encargada de supervisar las instituciones financieras \u00abFannie Mae\u00bb, \u00abFreddie Mac\u00bb, as\u00ed como los bancos regionales de refinanciaci\u00f3n hipotecaria que desempe\u00f1an un papel clave en el funcionamiento del mercado hipotecario estadounidense (como record\u00f3 la crisis financiera). Dado que esta agencia tiene una gobernanza similar a la de la CFPB, el Tribunal Supremo retom\u00f3 su razonamiento de 2020 y confirm\u00f3 que el presidente ten\u00eda plena libertad para destituir al director de una agencia de este tipo.<\/p>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n que quedaba pendiente al t\u00e9rmino de esta serie de asuntos era, por tanto, si esta interpretaci\u00f3n restrictiva \u2014y en cierta medida revisionista\u2014 de Humphrey deb\u00eda perdurar y extenderse, de modo que se aplicara a agencias independientes caracterizadas, como la Fed, por una gobernanza multipartita.<\/p>\n\n\n\n

La administraci\u00f3n de Trump da la impresi\u00f3n de haberse preparado para esta eventualidad teorizando sobre las justificaciones que podr\u00edan darse para cuestionar la independencia de la Fed y de sus dirigentes.<\/p>\n\n\n\n

En una orden ejecutiva adoptada el pasado 18 de febrero, <\/span>12<\/sup><\/a><\/span><\/span> la Casa Blanca enuncia su doctrina con respecto a las agencias. Aunque se cuida de conceder un trato diferenciado a la Fed, recuerda que su independencia no puede abarcar las actividades de supervisi\u00f3n bancaria y, por lo tanto, se limita exclusivamente a la pol\u00edtica monetaria. Sin embargo, esta distinci\u00f3n parece dif\u00edcil de llevar a la pr\u00e1ctica, ya que ambos \u00e1mbitos est\u00e1n muy entrelazados y, en \u00faltima instancia, se rigen por la misma estructura de decisiones. El cuestionamiento del mandato de uno de los miembros del Consejo por sus actividades de supervisi\u00f3n bancaria tendr\u00eda, por lo tanto, consecuencias inevitables sobre la capacidad de dicho miembro para ejercer sus funciones de banquero central.<\/p>\n\n\n\n

Ecos europeos<\/h2>\n\n\n\n

El debate que se est\u00e1 produciendo actualmente en Estados Unidos, en un contexto pol\u00edtico-econ\u00f3mico y con unas tradiciones jur\u00eddicas propias, tiene sin embargo un fuerte eco al otro lado del Atl\u00e1ntico.<\/p>\n\n\n\n

La independencia de los bancos centrales y, m\u00e1s a\u00fan, la del BCE fueron objeto de acalorados debates durante la adopci\u00f3n del Tratado de Maastricht, en los que se enfrentaron dos modelos. Por un lado, un modelo calificado a menudo como franco-brit\u00e1nico, que, aunque reconoc\u00eda la existencia de un banco central con personalidad jur\u00eddica propia, lo somet\u00eda a las instrucciones del Tesoro. Por otro lado, el modelo encarnado por el Bundesbank alem\u00e1n abogaba por conceder una independencia total al banco central.<\/p>\n\n\n\n

Las consideraciones pol\u00edticas relacionadas con la negociaci\u00f3n del Tratado de Maastricht,<\/sup> <\/span>13<\/sup><\/a><\/span><\/span> a las que se sum\u00f3 el balance favorable del Bundesbank en la lucha contra la inflaci\u00f3n (en contraposici\u00f3n a los resultados menos convincentes del Banco de Francia y del Banco de Inglaterra), inclinaron decisivamente la balanza a favor del modelo germ\u00e1nico de banco central.<\/p>\n\n\n\n

Este aut\u00e9ntico cambio de paradigma se logr\u00f3, sin embargo, a costa de importantes ajustes en Francia, donde fue necesario modificar la Constituci\u00f3n para reconocer impl\u00edcitamente que las disposiciones del art\u00edculo 20, seg\u00fan las cuales corresponde exclusivamente al gobierno determinar y dirigir la totalidad de las pol\u00edticas de la naci\u00f3n, ya no se aplicaban al Banco de Francia ni a la pol\u00edtica monetaria. Una ley aprobada por el Parlamento en 1993 <\/span>14<\/sup><\/a><\/span><\/span> formaliz\u00f3 posteriormente esta independencia.<\/p>\n\n\n\n

Del mismo modo, en el Reino Unido, el Tesoro otorg\u00f3 independencia operativa al Banco de Inglaterra en 1997, antes de que el Parlamento aprobara en 1998 una ley espec\u00edfica <\/span>15<\/sup><\/a><\/span><\/span> que formalizaba esta evoluci\u00f3n. Esta independencia se mantiene hoy en d\u00eda, a pesar de que los brit\u00e1nicos, ahora fuera de la Uni\u00f3n Europea y de sus tratados, podr\u00edan haber revocado esta conquista. La decisi\u00f3n de mantener esta estructura a pesar del Brexit demuestra, por tanto, una verdadera adhesi\u00f3n a este modelo de gesti\u00f3n institucional de la moneda.<\/p>\n\n\n\n

Estos cambios constitucionales y legislativos consagraron as\u00ed la victoria del modelo defendido por Alemania, pero tambi\u00e9n por Estados Unidos, que hab\u00edan experimentado con cierto \u00e9xito los efectos de un banco central independiente. La independencia de los bancos centrales se convirti\u00f3 as\u00ed en la norma para la Uni\u00f3n Europea y, m\u00e1s all\u00e1 de ella, esta independencia se convirti\u00f3 incluso en uno de los patrones de referencia de una gobernanza institucional monetaria plena, respaldada por los analistas financieros y las grandes organizaciones financieras internacionales (FMI, Banco Mundial, etc.).<\/p>\n\n\n\n

La independencia de los bancos centrales se convirti\u00f3 en la norma para la Uni\u00f3n y, m\u00e1s all\u00e1 de ella, se convirti\u00f3 incluso en uno de los patrones de referencia de una gobernanza institucional plena de la moneda, respaldada por los analistas financieros y las grandes organizaciones financieras internacionales.<\/p>Daniel Segoin<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Hasta la fecha, este modo de gobernanza parece haber demostrado ampliamente su eficacia. <\/span>16<\/sup><\/a><\/span><\/span> Por el contrario, se ha observado en otros bancos centrales que, una vez perdida su independencia, su capacidad para luchar eficazmente contra la inflaci\u00f3n se ha visto muy afectada, con una inflaci\u00f3n sostenida de dos d\u00edgitos en algunos casos. <\/span>17<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Divergencias entre Estados Unidos y Europa<\/h2>\n\n\n\n

En apariencia, el Tratado de Maastricht consagr\u00f3 una forma de convergencia ideol\u00f3gica entre la Uni\u00f3n Europea y Estados Unidos en lo que respecta a la independencia de las instituciones monetarias. <\/span>18<\/sup><\/a><\/span><\/span> Sin embargo, se pueden se\u00f1alar dos motivos clave de divergencia entre el Eurosistema y el sistema de la Reserva Federal, que, a la luz de los debates que se est\u00e1n produciendo actualmente al otro lado del Atl\u00e1ntico, en Estados Unidos, cobran todo su sentido.<\/p>\n\n\n\n

El BCE se dot\u00f3 de una mayor independencia, cuyo fundamento jur\u00eddico se encuentra en el Tratado de Maastricht. Al hacerlo y al organizar la independencia de su banco central en los tratados de la Uni\u00f3n, los Estados miembros tomaron una decisi\u00f3n firme que deb\u00eda consagrar el principio, pero tambi\u00e9n hacer que cualquier modificaci\u00f3n del mismo quedara fuera del alcance de la coyuntura pol\u00edtica. Solo una modificaci\u00f3n de los tratados, por unanimidad de los Estados miembros y que, en la mayor\u00eda de los casos, implicar\u00eda ratificaciones nacionales, podr\u00eda permitir modificar el estatuto del BCE. Adem\u00e1s, al BCE se le atribuy\u00f3, tambi\u00e9n en el tratado, un verdadero papel de \u00abfiscal de la independencia\u00bb, al poder emprender acciones legales contra los Estados de la zona del euro cuya banco central infringiera esta norma. <\/span>19<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

A esta primera diferencia con Estados Unidos, deseada por los Estados miembros, se ha a\u00f1adido una segunda, en gran medida fortuita. A diferencia de la Reserva Federal, pero tambi\u00e9n de muchos otros bancos centrales, el BCE puede ser objeto de numerosos recursos judiciales, y de hecho lo es.<\/p>\n\n\n\n

La protecci\u00f3n \u00fanica de que goza el BCE corresponde con una exposici\u00f3n al control jurisdiccional sin precedentes en los Estados modernos. A diferencia de la Fed, cuyas operaciones de pol\u00edtica monetaria quedan en gran medida al margen del control jurisdiccional, las decisiones del BCE pueden ser impugnadas ante los tribunales. As\u00ed, las decisiones en materia de supervisi\u00f3n bancaria o de pol\u00edtica monetaria han sido objeto de numerosos litigios ante los tribunales de la Uni\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Esta facultad se ve facilitada, adem\u00e1s, por los litigios que pueden surgir ante los tribunales nacionales, cuyas normas de procedimiento pueden facilitar tales recursos, antes de llegar a Luxemburgo y al TJUE. No sin cierta iron\u00eda, el juez constitucional alem\u00e1n, que se hab\u00eda mantenido en gran medida al margen de las decisiones del Bundesbank durante las d\u00e9cadas anteriores a la creaci\u00f3n del euro, ha respaldado ampliamente este tipo de control jurisdiccional en lo que respecta a las decisiones del BCE.<\/p>\n\n\n\n

Estos recursos contribuyen a organizar la responsabilidad jur\u00eddica de la instituci\u00f3n, pero tambi\u00e9n \u2014y sobre todo\u2014 a justificar la validez de sus decisiones. Particulares, entidades financieras, pol\u00edticos euroesc\u00e9pticos e incluso abiertamente euroesc\u00e9pticos han podido hacer amplio uso de este instrumento durante la \u00faltima d\u00e9cada. Por el contrario, las posibilidades de recurrir siguen estando muy restringidas en Estados Unidos, donde no se pueden someter las decisiones de pol\u00edtica monetaria al control judicial. <\/span>20<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

Sin duda, estas dos divergencias tienen efectos perversos. La rigidez de los Tratados puede impedir una actualizaci\u00f3n, a veces necesaria, de las responsabilidades y competencias de las instituciones de la Uni\u00f3n, incluido el BCE. Del mismo modo, la fuerte exposici\u00f3n a litigios conduce necesariamente a trasladar a los tribunales los debates sobre decisiones de naturaleza econ\u00f3mica compleja, para las que el juez no es necesariamente, y en todas las circunstancias, el m\u00e1s indicado para arbitrar posibles controversias.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, estas divergencias constituyen tambi\u00e9n ventajas indudables en el contexto pol\u00edtico actual.<\/p>\n\n\n\n

La consagraci\u00f3n de una mayor independencia tranquiliza a los inversores y a los operadores econ\u00f3micos sobre la estabilidad y la previsibilidad del marco de actuaci\u00f3n monetaria de la zona del euro. Mientras que Estados Unidos ofrece hoy un ejemplo pr\u00e1ctico <\/span>21<\/sup><\/a><\/span><\/span> de los efectos negativos de la incertidumbre de las decisiones pol\u00edticas sobre las decisiones de inversi\u00f3n de los agentes econ\u00f3micos, el compromiso europeo con la independencia de los bancos centrales es tranquilizador.<\/p>\n\n\n\n

En un sistema de independencia reforzada como el que existe en la Uni\u00f3n, es \u00fatil prever una forma de contrapartida a las medidas del banco central: y el control judicial puede entonces convertirse en una soluci\u00f3n muy adecuada. Permite dar a conocer (mediante audiencias y sentencias p\u00fablicas) los razonamientos y justificaciones de la acci\u00f3n monetaria, al tiempo que se cuestionan los posibles abusos de poder, percibidos o reales. Al poner a disposici\u00f3n de los recursos judiciales todas las decisiones del BCE, este mecanismo de transparencia judicial permite ampliar el di\u00e1logo monetario m\u00e1s all\u00e1 de los especialistas o los \u00abobservadores del BCE\u00bb. Por \u00faltimo, este tipo de asuntos recuerda el arraigo de la Uni\u00f3n en un sistema institucional regido por el Estado de derecho, lo que supone una garant\u00eda \u00fatil y tranquilizadora para los inversores financieros y otros operadores econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n

Mientras que Estados Unidos ofrece hoy un ejemplo pr\u00e1ctico de los efectos negativos de la incertidumbre de las decisiones pol\u00edticas sobre las decisiones de inversi\u00f3n de los agentes econ\u00f3micos, el compromiso europeo con la independencia de los bancos centrales es tranquilizador.<\/p>Daniel Segoin<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Aunque a menudo se pasan por alto cuando se trata de explicar los factores que explican el dominio del d\u00f3lar, la solidez y la previsibilidad del sistema jur\u00eddico estadounidense, sus \u00abpesos y contrapesos\u00bb y, en t\u00e9rminos m\u00e1s generales, la importancia que Estados Unidos siempre ha concedido al Estado de derecho, estos factores desempe\u00f1an sin embargo un papel decisivo.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, es el respeto de estos principios lo que permite a los inversores, en particular a los no estadounidenses, considerar sin temor la compra de acciones o bonos denominados en d\u00f3lares que pueden revender en cualquier momento, de forma relativamente predecible, utilizar como garant\u00eda o respaldar otras transacciones financieras. Es tambi\u00e9n la facilidad de acceso al d\u00f3lar, regulada por la ley y no discriminatoria (salvo para los pa\u00edses sancionados), lo que refuerza el atractivo de esta moneda para las transacciones comerciales transfronterizas.<\/p>\n\n\n\n

La independencia de los bancos centrales y su efecto sobre la credibilidad y la estabilidad de la moneda de la que son responsables est\u00e1n, por lo tanto, estrechamente relacionados. Ejemplos recientes, como el de Turqu\u00eda, lo demuestran y recuerdan que este v\u00ednculo es m\u00e1s fundamental de lo que parece a primera vista.<\/p>\n\n\n\n

Volvamos a Estados Unidos<\/h2>\n\n\n\n

A pesar del irresistible ascendiente que parece disfrutar la teor\u00eda del ejecutivo unitario en el panorama jur\u00eddico estadounidense, la particularidad de las actividades de la Reserva Federal parece haber llegado hasta los tribunales del Tribunal Supremo.<\/p>\n\n\n\n

Tras la decisi\u00f3n del presidente Trump de destituir a los dirigentes de dos agencias (la Junta Nacional de Relaciones Laborales y la Junta de Protecci\u00f3n del M\u00e9rito), el Tribunal Supremo tuvo que pronunciarse con car\u00e1cter urgente en el marco de un procedimiento de urgencia el pasado 22 de mayo. <\/span>22<\/sup><\/a><\/span><\/span> La decisi\u00f3n dictada ha reafirmado una vez m\u00e1s la teor\u00eda del ejecutivo unitario, ya que el Tribunal Supremo ha considerado que la administraci\u00f3n de Trump actu\u00f3 correctamente al destituir a los directivos de las agencias mencionadas.<\/p>\n\n\n\n

No obstante, el juez estadounidense ha considerado oportuno incluir un obiter dictum<\/em> en su decisi\u00f3n, supuestamente dedicada \u00edntegramente a la Junta Nacional de Relaciones Laborales y a la Junta de Protecci\u00f3n del Sistema de M\u00e9ritos. Como para anticiparse mejor a las posibles reacciones de los mercados financieros, que podr\u00edan haber encontrado en esta decisi\u00f3n motivos de incertidumbre sobre las pr\u00f3ximas decisiones de la Fed, el Tribunal Supremo recuerda oportunamente que la soluci\u00f3n adoptada no se aplica a la Reserva Federal, que debe poder beneficiarse de un r\u00e9gimen ad hoc<\/em> que la proteja de la teor\u00eda unitaria, por las siguientes razones: \u00abLa Reserva Federal es una entidad de estructura \u00fanica, cuasi privada, que sigue la tradici\u00f3n hist\u00f3rica distintiva del Primer y Segundo Banco de Estados Unidos<\/em>\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Aunque no todos los motivos expuestos anteriormente para preservar la independencia de la Fed convencen totalmente al observador atento de los estatutos y la historia del banco central estadounidense, <\/span>23<\/sup><\/a><\/span><\/span> esta decisi\u00f3n sustitutiva refuerza la idea de que la teor\u00eda unitaria encontrar\u00eda en la Reserva Federal un importante l\u00edmite a su expansi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

Es tentador ver en la lucha que mantiene la administraci\u00f3n de Trump con la Reserva Federal una nueva muestra del excepcionalismo estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

Las ambiciones de Trump conllevan un marcado retorno a la mayor\u00eda en las pol\u00edticas p\u00fablicas, con los inevitables efectos negativos que cabe esperar sobre la imparcialidad, real o percibida, de las decisiones adoptadas.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed parece concluir en el contexto estadounidense un movimiento doctrinal iniciado hace m\u00e1s de un siglo, cuyo despliegue se ha convertido con el paso de los a\u00f1os en una de las modalidades de actuaci\u00f3n de un gran n\u00famero de democracias.<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda unitaria encontrar\u00eda, con la Reserva Federal, un importante l\u00edmite a su expansi\u00f3n.<\/p>Daniel Segoin<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Por el momento, este cuestionamiento no parece estar en la agenda de los bancos centrales. No obstante, tambi\u00e9n se observan demandas de reconfiguraci\u00f3n de su independencia, con llamados recurrentes en favor de una mayor \u00abrendici\u00f3n de cuentas\u00bb <\/em>(transparencia) <\/span>24<\/sup><\/a><\/span><\/span> o de una mayor coordinaci\u00f3n con los dem\u00e1s actores del juego pol\u00edtico. <\/span>25<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n

D<\/em>espu\u00e9s de haber visto c\u00f3mo se ampliaba su \u00e1mbito de actuaci\u00f3n con las sucesivas crisis de las dos \u00faltimas d\u00e9cadas, es dif\u00edcil que el banco central pueda esperar seguir en su posici\u00f3n. Como m\u00ednimo, hoy en d\u00eda, tanto en Europa como en Estados Unidos, los jueces parecen querer tener voz y voto, aunque sea de forma distinta.<\/p>\n\n\n\n

Aunque pueda percibirse como un factor de complejidad, esta injerencia del poder judicial nos parece \u00fatil para contribuir al mantenimiento de un marco jur\u00eddico respetuoso con el Estado de derecho. <\/p>\n\n\n\n

No obstante, y esta es sin duda la lecci\u00f3n definitiva que se desprende de esta saga estadounidense sobre la Fed y la consagraci\u00f3n en la ley de un estatuto especial para esta instituci\u00f3n, los beneficios del Estado de derecho <\/span>26<\/sup><\/a><\/span><\/span> para la econom\u00eda constituyen quiz\u00e1s la justificaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida para el mantenimiento de instituciones que operan al margen de la mayor\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00bfEs la Fed el \u00faltimo basti\u00f3n contra la destrucci\u00f3n del Estado de derecho en Estados Unidos?<\/p>\n

La teor\u00eda del ejecutivo unitario desplegada por la administraci\u00f3n de Trump busca recuperar el control sobre las agencias, cuya independencia garantiza, sin embargo, su eficacia.<\/p>\n

La Uni\u00f3n propone otro modelo. Para Daniel Segoin, la responsabilidad ante el juez del Banco Central Europeo es un medio para preservar tanto su legitimidad pol\u00edtica como la estabilidad monetaria y el atractivo econ\u00f3mico.<\/p>\n","protected":false},"author":17959,"featured_media":72411,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-studies.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"staff":[1231],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[172],"class_list":["post-72420","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","staff-daniel-segoin","geo-americas"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\nLa Fed contra Trump: los bancos centrales y las virtudes econ\u00f3micas del Estado de derecho - El Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/07\/09\/la-fed-contra-trump-los-bancos-centrales-y-las-virtudes-economicas-del-estado-de-derecho\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"La Fed contra Trump: los bancos centrales y las virtudes econ\u00f3micas del Estado de derecho - El Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"\u00bfEs la Fed el \u00faltimo basti\u00f3n contra la destrucci\u00f3n del Estado de derecho en Estados Unidos? 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