{"id":63143,"date":"2025-04-07T20:18:32","date_gmt":"2025-04-07T18:18:32","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=63143"},"modified":"2025-04-07T20:18:34","modified_gmt":"2025-04-07T18:18:34","slug":"por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 el d\u00f3lar estadounidense seguir\u00e1 dominando el mundo: geopol\u00edtica de las stablecoins"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"has-drop-cap\">El universo de los criptoactivos est\u00e1 cambiando de dimensi\u00f3n. Desde el regreso de Donald Trump, se est\u00e1 convirtiendo en un mercado de dimensiones geoestrat\u00e9gicas. El tiempo de uso del Bitcoin para una comunidad de <em>geeks <\/em>o estafadores est\u00e1 dando paso a una nueva clase de activos, pero tambi\u00e9n \u2014y sobre todo\u2014 a una transformaci\u00f3n dr\u00e1stica en los usos de los pagos. Sin embargo, esta doble naturaleza de los criptoactivos \u2014como activo <em>y tambi\u00e9n<\/em> como medio de pago\u2014 trastorna los esquemas tradicionales de an\u00e1lisis. Esto es especialmente cierto cuando se observa esta evoluci\u00f3n desde un punto de vista macroestrat\u00e9gico \u2014es decir, el de la dominaci\u00f3n del d\u00f3lar en la econom\u00eda mundial\u2014 y a pesar del impacto de los aranceles.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La stablecoin se convierte en un medio de pago<\/h2>\n\n\n\n<p>Ya hemos expuesto en estas l\u00edneas<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2023\/09\/01\/stablecoin-el-error-estrategico-del-bce\/\"> el papel de las stablecoins<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Se sabe que estas son una categor\u00eda de criptoactivos caracterizados por el hecho de que representan moneda de curso legal, sin embargo, no gozan de este estatus, aunque sean emitidas por actores privados. El principio es simple: una empresa emite un cr\u00e9dito representado en forma de criptoactivo cuyo valor est\u00e1 totalmente indexado a una moneda de curso legal \u2014en la pr\u00e1ctica, el d\u00f3lar estadounidense\u2014 debido a que, frente a cada cr\u00e9dito emitido, el emisor invierte casi la totalidad del importe recibido en t\u00edtulos de deuda soberana. As\u00ed, un emisor de stablecoin en d\u00f3lares estadounidenses invertir\u00e1 sus reservas en t\u00edtulos de deuda p\u00fablica estadounidense.<\/p>\n\n\n\n<p>Mientras que en los primeros a\u00f1os de su aparici\u00f3n, las stablecoins se utilizaban principalmente para vincular las monedas legales con los criptoactivos, su funci\u00f3n ha aumentado considerablemente para invertir en criptoactivos a trav\u00e9s de plataformas de intercambio, especialmente desde la crisis del Covid-19. De ser una simple herramienta de conversi\u00f3n entre una moneda legal y un criptoactivo, las stablecoins se han convertido en una alternativa cada vez m\u00e1s cre\u00edble a los pagos tradicionales, ya sea el pago de proximidad en comercios o el pago en plataformas de intercambio de criptoactivos.<\/p>\n\n\n\n<p>Sus ventajas son bien conocidas:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Rapidez: las transacciones se realizan en cuesti\u00f3n de segundos, frente a los varios d\u00edas que se tarda en el sistema bancario tradicional.<\/li>\n\n\n\n<li>Costo: las comisiones por transferencia en stablecoins son m\u00ednimas, y se estima que el uso de stablecoins permite reducir los costos hasta al menos un 80 % en comparaci\u00f3n con las transferencias de dinero tradicionales. Un estudio del Banco Mundial destaca que enviar 200 d\u00f3lares a \u00c1frica a trav\u00e9s de las redes tradicionales de transferencia de dinero cuesta el 8,3 % del importe transferido, mientras que la misma cantidad enviada a trav\u00e9s de stablecoins cuesta solo el 0,1 %, es decir, una diferencia del 98 %.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-1-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/remittanceprices.worldbank.org\/&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Remittance Prices Worldwide&lt;\/a&gt;, Banco Mundial, septiembre de 2024.'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/li>\n\n\n\n<li>Transparencia: las stablecoins utilizan registros basados en la <em>blockchain<\/em>, lo que permite, a diferencia del efectivo, un registro claro y verificable de las transacciones.<\/li>\n\n\n\n<li>Accesibilidad: las stablecoins solo necesitan una conexi\u00f3n a internet para funcionar, no una cuenta bancaria.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Las stablecoins tienen una doble funci\u00f3n: la de activo de liquidaci\u00f3n y la de medio de pago, lo que complica las comparaciones y los an\u00e1lisis.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>De ser una simple herramienta de conversi\u00f3n entre una moneda legal y un criptoactivo, las stablecoins se han convertido en una alternativa cada vez m\u00e1s cre\u00edble a los pagos tradicionales.<\/p><cite>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>En 2024, el volumen de transacciones en stablecoins represent\u00f3 casi 33 billones de d\u00f3lares en un a\u00f1o, o un poco menos de 100.000 millones por d\u00eda, mucho m\u00e1s que el valor de las transacciones realizadas por redes de pago como Visa (alrededor de 40.000 millones de d\u00f3lares en transacciones diarias) y Mastercard (alrededor de 25.000 millones de d\u00f3lares). La comparaci\u00f3n con el volumen diario en el mercado de divisas, donde el volumen negociado representa 7,5 billones de d\u00f3lares, es menos relevante debido al uso de este mercado para el comercio internacional.<\/p>\n\n\n\n<p>La dificultad consiste en distinguir entre las transacciones relacionadas con un m\u00e9todo de pago minorista y las relacionadas con un activo de liquidaci\u00f3n en las plataformas de intercambio.<\/p>\n\n\n\n<p>De hecho, el volumen de transacciones de las stablecoins sigue estando dominado en gran medida por su uso como activo de liquidaci\u00f3n en las plataformas de intercambio de criptoactivos. Un estudio realizado recientemente por Visa indica que de estos 100.000 millones de d\u00f3lares de transferencias diarias de stablecoins, la mayor parte proviene de robots de <em>trading y<\/em> actividades de intercambio en plataformas de criptoactivos.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-2-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/visaonchainanalytics.com\/transactions#adjusted-transaction-methodology&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Stablecoin Transactions, Visa Onchain Analytics Dashboard et Allium Labs&lt;\/a&gt;, 2024.'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span> Seg\u00fan otro estudio, alrededor del 70 % del volumen total estar\u00eda relacionado con transacciones en plataformas de intercambio como activo de liquidaci\u00f3n.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-3-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-3-63143' title='\u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/blog.cex.io\/ecosystem\/stablecoin-landscape-34864&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Stablecoin Landscape: What 2024 Reveals About 2025?&lt;\/a&gt;\u00bb, Illya Otychenko, CEX.IO, 31 de enero de 2025.'><sup>3<\/sup><\/a><\/span><\/span> Por lo tanto, incluso si se considera solo el volumen de transacciones fuera de las plataformas de intercambio de criptoactivos, se transferir\u00edan entre 10.000 y 20.000 millones de d\u00f3lares diarios como forma de pago, es decir, entre una quinta y una cuarta parte del volumen de Visa y MasterCard. Sin embargo, sigue siendo muy dif\u00edcil estimar la parte del volumen relativa a las actividades de liquidaci\u00f3n y de pago.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-4-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-4-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/www.statista.com\/topics\/9553\/stablecoin\/#topicOverview&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Stablecoin \u2014 statistics &amp;amp; facts&lt;\/a&gt;, Raynor de Best, Statista, 21 de marzo de 2025.'><sup>4<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<p>Por lo tanto, las stablecoins no son (o ya no son) activos de inversi\u00f3n, a diferencia, por ejemplo, del bitcoin, sino medios de pago o activos de liquidaci\u00f3n. Por lo tanto, no hay que sumar sus saldos a la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de otros criptoactivos (2,5 billones),&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-5-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-5-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/coinmarketcap.com\/fr\/charts\/&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Aper\u00e7u du march\u00e9 des cryptos&lt;\/a&gt;, CoinMarketCap, 2025.'><sup>5<\/sup><\/a><\/span><\/span> sino compararlos con el dinero legal en circulaci\u00f3n. Por mencionar solo la moneda fiduciaria, a 1 de abril de 2025, el total de monedas y billetes en d\u00f3lares estadounidenses era de 2,3 billones,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-6-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-6-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/ycharts.com\/indicators\/us_currency_in_circulation#:~:text=US%20Currency%20in%20Circulation%20is,1.40%25%20from%20one%20year%20ago&quot;&gt;US Currency in Circulation (I:USCCNW)&lt;\/a&gt;, YCharts, abril de 2025.'><sup>6<\/sup><\/a><\/span><\/span> es decir, el 90 % del total de stablecoins en circulaci\u00f3n. Este volumen de moneda fiduciaria estadounidense se ha mantenido estable desde 2022, pero ha experimentado un fuerte crecimiento desde 2020, cuando ascend\u00eda a 1,8 billones.<\/p>\n\n\n\n<p>Una vez m\u00e1s, las comparaciones son delicadas, ya que la moneda fiduciaria no se utiliza como activo de liquidaci\u00f3n, sino \u00fanicamente como medio de pago. Sea como fuere, el crecimiento de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de las stablecoins es a\u00fan mayor. Tambi\u00e9n se puede considerar que la adopci\u00f3n de un marco regulatorio claro en Estados Unidos llevar\u00e1 a muchos bancos estadounidenses a emitir su propia stablecoin, as\u00ed como <em>deposit coins<\/em>, dep\u00f3sitos bancarios representados por un token en la <em>blockchain<\/em>, lo que permite m\u00faltiples usos de tales dep\u00f3sitos.<\/p>\n\n\n\n<p>Estas son las razones por las que las stablecoins est\u00e1n cambiando las reglas del juego.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>En 2024, el volumen de transacciones en stablecoins represent\u00f3 casi 33 billones de d\u00f3lares en un a\u00f1o, o un poco menos de 100.000 millones por d\u00eda, mucho m\u00e1s que el valor de las transacciones realizadas por redes de pago como Visa (alrededor de 40.000 millones de d\u00f3lares en transacciones diarias) y Mastercard (alrededor de 25.000 millones de d\u00f3lares).<\/p><cite>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfC\u00f3mo podr\u00edan las stablecoins ayudar a financiar la deuda estadounidense?<\/h2>\n\n\n\n<p>Las stablecoins desempe\u00f1ar\u00e1n un papel fundamental en otro aspecto: la financiaci\u00f3n del d\u00e9ficit presupuestario estadounidense.<\/p>\n\n\n\n<p>Esto explica algunas de las decisiones pol\u00edticas estadounidenses. En enero de 2025, el presidente Trump firm\u00f3 un decreto titulado \u00abFortalecer el liderazgo estadounidense en el campo de las tecnolog\u00edas financieras digitales\u00bb,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-7-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-7-63143' title='\u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/www.whitehouse.gov\/presidential-actions\/2025\/01\/strengthening-american-leadership-in-digital-financial-technology\/&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Strengthening American Leadership in Digital Financial Technology&lt;\/a&gt;\u00a0, Maison-Blanche, 23 de enero de 2025.'><sup>7<\/sup><\/a><\/span><\/span> apoyando oficialmente las stablecoins respaldadas por el d\u00f3lar, al tiempo que rechazaba las monedas digitales emitidas por el gobierno (CBDC\/MNBC). La administraci\u00f3n estadounidense ha adoptado una posici\u00f3n clara: las CBDC\/MNBC no deben desarrollarse ni adoptarse en Estados Unidos y, a la inversa, deben promoverse las stablecoins. De ah\u00ed surgen los proyectos de ley que se est\u00e1n debatiendo actualmente en el Congreso de Estados Unidos, en particular el proyecto GENIUS.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/02\/21\/el-imperio-con-pies-de-barro-la-falla-economica-del-proyecto-de-donald-trump\/\">Las vertiginosas cifras del d\u00e9ficit presupuestario y la deuda p\u00fablica estadounidense son de sobra conocidas<\/a> . El d\u00e9ficit presupuestario alcanzar\u00e1 los 1,833 billones de d\u00f3lares en 2024, es decir, el 6,4 % del PIB. La deuda p\u00fablica, por su parte, asciende a 36 billones de d\u00f3lares, es decir, aproximadamente el 100 % del PIB. Hasta ahora, Estados Unidos no hab\u00eda tenido dificultades para financiar tales cantidades, gracias a lo que se conoce como financiaci\u00f3n de la \u00abbalanza b\u00e1sica\u00bb, es decir, la cuenta de entradas y salidas de divisas, que sigue siendo positiva en Estados Unidos (a diferencia de Europa). Los tenedores de deuda p\u00fablica estadounidense son Jap\u00f3n (1,079 billones), China sin Hong Kong (760 billones), Gran Breta\u00f1a (740 billones), Luxemburgo (409 billones), las Islas Caim\u00e1n (404 billones) y Francia en el 8<sup>.\u00ba<\/sup> puesto (335 billones).&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-8-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-8-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/en.macromicro.me\/collections\/51\/us-treasury-bond\/81306\/top-10-countries-holding-us-debt&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;World \u2014 Major Economies\u2019 Holdings of US Debt&lt;\/a&gt;, MacroMicro, enero de 2025.'><sup>8<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<p>Sin embargo, se observa que estos datos est\u00e1n experimentando una fuerte evoluci\u00f3n. No solo est\u00e1 disminuyendo la participaci\u00f3n de China en los \u00faltimos diez a\u00f1os \u2014de hecho, representaba aproximadamente una cuarta parte de los tenedores hace unos diez a\u00f1os\u2014, sino que tambi\u00e9n est\u00e1n apareciendo nuevos tenedores.<\/p>\n\n\n\n<p>Si nos centramos, no ya en los tenedores netos de deuda negociable, sino en los compradores en los \u00faltimos meses, el emisor de la stablecoin Tether se ha convertido, en 2024, en el 7<sup>\u00ba<\/sup> mayor comprador de <em>Treasury Bills<\/em> en un a\u00f1o,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-9-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-9-63143' title='Paolo Ardoino en &lt;a href=&quot;https:\/\/x.com\/paoloardoino\/status\/1902689997766922318&quot;&gt;X&lt;\/a&gt;, 20 de marzo de 2025.'><sup>9<\/sup><\/a><\/span><\/span> siendo los dos primeros compradores las Islas Caim\u00e1n y Luxemburgo, donde tienen su sede numerosos fondos de inversi\u00f3n. A 31 de marzo de 2025, los 250.000 millones de d\u00f3lares en stablecoins en circulaci\u00f3n \u2014el 97 % de los cuales en d\u00f3lares estadounidenses\u2014 deb\u00edan invertir aproximadamente el 70 % de su reserva en <em>Treasury Bills<\/em> \u2014principalmente para evitar el riesgo de transformaci\u00f3n\u2014 o en <em>Treasury Bonds<\/em>, es decir, 175.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p>Esto sigue siendo una cantidad peque\u00f1a en comparaci\u00f3n con los 2,5 billones de d\u00f3lares estadounidenses emitidos cada mes y el total de deuda negociable de 28 billones de d\u00f3lares. Sin embargo, si se prev\u00e9 una democratizaci\u00f3n de las stablecoins \u2014en particular debido a la creaci\u00f3n de un entorno m\u00e1s regulado con la pr\u00f3xima ley estadounidense GENIUS que se est\u00e1 debatiendo en el Congreso\u2014, algunos prev\u00e9n para 2030 un volumen de stablecoins en circulaci\u00f3n de entre 750.000 y 1,5 billones de d\u00f3lares estadounidenses. En tal escenario, la funci\u00f3n de los emisores de stablecoins como compradores de t\u00edtulos de deuda p\u00fablica estadounidense ser\u00eda entonces muy diferente, ya que los principales emisores de stablecoins ser\u00edan tambi\u00e9n los principales compradores de <em>Treasury Bills<\/em> y <em>Treasury Bonds<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p>Por lo tanto, es comprensible que Estados Unidos tenga un inter\u00e9s particular en promover el desarrollo de las stablecoins como una herramienta complementaria para financiar su deuda a trav\u00e9s de entidades privadas estadounidenses, y por lo tanto bajo cierta supervisi\u00f3n de la administraci\u00f3n estadounidense debido a su regulaci\u00f3n como instituciones financieras. Esto es tanto m\u00e1s cierto cuanto que los poseedores de estas stablecoins son hoy en d\u00eda, en m\u00e1s de tres cuartas partes, personas f\u00edsicas no estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Algunos prev\u00e9n para 2030 un volumen de stablecoins en circulaci\u00f3n de entre 750.000 y 1,5 billones de d\u00f3lares estadounidenses.<\/p><cite>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>En otras palabras, esta nueva forma de financiar el d\u00e9ficit p\u00fablico estadounidense no ser\u00eda realizada en parte por el fondo de pensiones de los bomberos de Arkansas, el dentista belga o los bancos centrales que poseen d\u00f3lares, a trav\u00e9s de un fondo de pensiones, un producto de seguro de vida o equivalente, o una cuenta de reserva de divisas del banco central, sino por el vendedor del bazar del mercado de Estambul, o incluso la viuda de Bangkok o la de R\u00edo de Janeiro.<\/p>\n\n\n\n<p>En comparaci\u00f3n con el modelo tradicional de financiaci\u00f3n del d\u00e9ficit p\u00fablico respaldado por inversores institucionales que emiten valores de ahorro a largo plazo, la novedad radica en el hecho de que son personas f\u00edsicas, o peque\u00f1os comerciantes, quienes asumen directamente el riesgo de la deuda p\u00fablica estadounidense. No pasan por inversores institucionales y, lo que es m\u00e1s, su motivaci\u00f3n no es la inversi\u00f3n \u2014a diferencia de los productos de ahorro emitidos por inversores institucionales\u2014, sino el pago.<\/p>\n\n\n\n<p>De hecho, una stablecoin es ante todo un medio de pago antes que un producto de inversi\u00f3n. As\u00ed, al realizar transferencias de dinero o comprar un tubo de pasta de dientes en stablecoin, la di\u00e1spora argentina y el empleado vietnamita financian la deuda estadounidense.<\/p>\n\n\n\n<p>Los ahorros a corto plazo disponibles, en lugar de atesorarse en moneda nacional en efectivo, se convierten en stablecoins y, por tanto, en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Una revoluci\u00f3n en las transferencias de dinero<\/h2>\n\n\n\n<p>Los flujos transfronterizos de las diferentes di\u00e1sporas tambi\u00e9n podr\u00edan cambiar a las stablecoins, lo que llevar\u00eda a actores como Moneygram o Western Union a cuestionar su modelo de negocio.<\/p>\n\n\n\n<p>En menor medida, los principales operadores de redes de pago como Visa, MasterCard, pero tambi\u00e9n PayPal, tambi\u00e9n est\u00e1n preocupados por el aumento de los pagos en forma de stablecoins. A medida que el fen\u00f3meno cobre impulso, las empresas podr\u00edan considerar la posibilidad de que sus transferencias internacionales elijan la v\u00eda de la stablecoin, lo que deber\u00eda invitar a Swift, y en general a la actividad de <em>correspondant banking<\/em> de los bancos, a reflexionar.<\/p>\n\n\n\n<p>Las proyecciones de volumen son a\u00fan m\u00e1s interesantes.<\/p>\n\n\n\n<p>Seg\u00fan estimaciones de profesionales del sector de pagos,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-10-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-10-63143' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/www.fxcintel.com\/cross-border-payments-market-sizing-data&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Cross\u2011border payments market sizing data&lt;\/a&gt;, FXC Intelligence.'><sup>10<\/sup><\/a><\/span><\/span> el mercado mundial de pagos transfronterizos podr\u00eda alcanzar unos 320 billones de d\u00f3lares estadounidenses al a\u00f1o para 2032. El mercado de pagos transfronterizos al por menor, valorado en 40 billones de d\u00f3lares estadounidenses en 2025, deber\u00eda experimentar un crecimiento del 62 % hasta alcanzar los 65 billones en 2032.<\/p>\n\n\n\n<p>Las transacciones transfronterizas a trav\u00e9s de los actores tradicionales conllevan comisiones que oscilan entre el 1,5 % y el 6 % del importe de la transacci\u00f3n. Sin embargo, como se ha mencionado anteriormente, se estima que las transferencias de dinero a trav\u00e9s de las stablecoins permiten ahorrar como m\u00ednimo el 80 % de las comisiones de transacci\u00f3n.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-11-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-11-63143' title='Austin Adams &lt;em&gt;et al&lt;\/em&gt;., \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/papers.ssrn.com\/sol3\/papers.cfm?abstract_id=4328948&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;On-Chain Foreign Exchange and Cross-Border Payments&lt;\/a&gt;\u00bb, SSRN, 18 de enero de 2023.'><sup>11<\/sup><\/a><\/span><\/span> Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta la reducci\u00f3n de los importes bloqueados en las cuentas bancarias de transferencia (llamadas cuentas <em>Nostro o Vostro<\/em>): de los 10 billones de d\u00f3lares bloqueados en estas cuentas, una transferencia del 1 % liberar\u00eda 100.000 millones de d\u00f3lares en efectivo.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-12-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-12-63143' title='Ignacio Carballo, \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/paymentscmi.com\/insights\/stablecoins-cross-border-payments-banks-strategy\/#910a4701-4547-4673-b544-8a341b85622e&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Regulation, Liquidity, and the Stablecoin Tipping Point of Cross-Border Payments: What Banks Must Do Next&lt;\/a&gt;\u00bb, PCMI, Insights, 26 de marzo de 2025.'><sup>12<\/sup><\/a><\/span><\/span> Esto supone un reto para el sector bancario y, en particular, para el <em>correspondant banking<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Al realizar transferencias de dinero o comprar un tubo de pasta de dientes en stablecoin, la di\u00e1spora argentina y el empleado vietnamita financian la deuda estadounidense.<\/p><cite>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Las transferencias de dinero transfronterizas a trav\u00e9s de stablecoins est\u00e1n experimentando un crecimiento sin precedentes, especialmente en pa\u00edses con una inflaci\u00f3n muy alta o con un alto riesgo pol\u00edtico.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-13-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-13-63143' title='\u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/www.chainalysis.com\/blog\/stablecoins-most-popular-asset\/&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Stablecoins 101\u00a0: Behind crypto\u2019s most popular asset&lt;\/a&gt;\u00bb, Chainalysis, 11 de diciembre de 2024.'><sup>13<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<p>De hecho, la stablecoin es una forma de que el portador proteja su liquidez y sus ahorros, para evitar los efectos de la devaluaci\u00f3n de las monedas locales o los riesgos pol\u00edticos. As\u00ed pues, podemos imaginar las consecuencias que podr\u00eda tener la transferencia de solo una parte de los 117 billones de d\u00f3lares de dep\u00f3sitos bancarios a stablecoins en d\u00f3lares.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-14-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-14-63143' title='\u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/www.mckinsey.com\/industries\/financial-services\/our-insights\/global-banking-annual-review&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Attaining escape velocity&lt;\/a&gt;\u00bb, Global Banking Annual Review 2024, McKinsey &amp;amp; Company, 17 de octubre de 2024.'><sup>14<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfUna herramienta que favorecer\u00eda a los bancos estadounidenses?<\/h2>\n\n\n\n<p>Dado que las reservas de stablecoins deben estar confinadas en cuentas bancarias, <em>a priori<\/em> son los bancos estadounidenses los que gestionan estas cuentas de reserva.<\/p>\n\n\n\n<p>A medida que se desarrolle el mercado de las stablecoins, los bancos estadounidenses m\u00e1s grandes podr\u00e1n ofrecer a los emisores de stablecoins otros servicios, como el acceso al <em>repo market<\/em>, al mercado monetario y a los instrumentos de cobertura, as\u00ed como servicios de custodia de valores.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta potencial institucionalizaci\u00f3n de las stablecoins requiere el establecimiento de una regulaci\u00f3n clara, sin la cual ni los bancos ni las empresas invertir\u00e1n masivamente en esta nueva forma de transferencia de pagos.<\/p>\n\n\n\n<p>Esto es lo que Estados Unidos est\u00e1 poniendo en marcha.<\/p>\n\n\n\n<p>Estas transferencias masivas de dep\u00f3sitos de bancos no estadounidenses a bancos estadounidenses emisores de stablecoins en d\u00f3lares proporcionar\u00e1n fuentes de liquidez a bajo precio a estas instituciones, aumentando su capacidad de financiaci\u00f3n e inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>De hecho, en t\u00e9rminos de modelo de negocio, la actividad de emisor de stablecoins es muy lucrativa, con un riesgo moderado: el de hacer frente a las solicitudes de reembolso. Las sumas recibidas a cambio de los tokens monetarios emitidos no se remuneran, o se remuneran muy poco, mientras que esas mismas sumas se invierten posteriormente en cuentas de reserva colocadas en gran parte en instrumentos de rendimiento, como <em>Treasury Bills<\/em>, <em>Treasury Bonds<\/em> o fondos monetarios. As\u00ed, la entidad recibe dep\u00f3sitos poco o nada remunerados y se queda con los ingresos generados por esos dep\u00f3sitos. Esta situaci\u00f3n es comparable a la de un fondo monetario que no distribuyera ninguno de sus ingresos a sus inversores.<\/p>\n\n\n\n<p>Esto explica por qu\u00e9 el emisor m\u00e1s importante de stablecoins \u2014145.000 millones de d\u00f3lares\u2014 genera m\u00e1s de 13.000 millones de beneficios anuales con solo un centenar de empleados,&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-15-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-15-63143' title='\u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/tether.io\/news\/tether-hits-13-billion-profits-for-2024-and-all-time-highs-in-u-s-treasury-holdings-usdt-circulation-and-reserve-buffer-in-q4-2024-attestation\/&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Tether Hits $13 Billion Profits for 2024 And All-Time Highs in U.S. Treasury Holdings, USD\u20ae Circulation, and Reserve Buffer in Q4 2024 Attestation&lt;\/a&gt;\u00bb, Tether, 31 de enero de 2025.'><sup>15<\/sup><\/a><\/span><\/span> es decir, el mismo nivel de ingresos que BNP Paribas en 2024&#8230; con 190.000 empleados.<\/p>\n\n\n\n<p>La cuesti\u00f3n de la remuneraci\u00f3n en forma de intereses de las stablecoins es un elemento clave del modelo de negocio y de la gesti\u00f3n del riesgo.<\/p>\n\n\n\n<p>As\u00ed, el reglamento europeo Markets in Crypto-Assets (MiCA) proh\u00edbe a los emisores de stablecoins remunerar los tokens de dinero electr\u00f3nico, lo que explica en parte por qu\u00e9 Tether no busca ser regulado en Europa. De la misma manera, el proyecto de ley estadounidense GENIUS mencionado anteriormente tambi\u00e9n deber\u00eda prohibir cualquier forma de remuneraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta es tambi\u00e9n la posici\u00f3n adoptada por la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 4 de abril de 2025 en su declaraci\u00f3n sobre la calificaci\u00f3n de las stablecoins, que tiene como objetivo descartar cualquier calificaci\u00f3n de estas como \u00abvalores\u00bb.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-16-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-16-63143' title='U.S. Securities and Exchange Commission, &lt;a href=&quot;https:\/\/www.sec.gov\/newsroom\/speeches-statements\/statement-stablecoins-040425&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Statement on Stablecoins&lt;\/a&gt;, 4 de abril de 2025.'><sup>16<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Gracias a la revoluci\u00f3n digital de la moneda, lejos de la \u00abdesdolarizaci\u00f3n\u00bb a veces anunciada, podr\u00edamos asistir en los pr\u00f3ximos a\u00f1os a un fortalecimiento del papel del d\u00f3lar en la econom\u00eda mundial.<\/p><cite>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>De este modo, la ley confisca la remuneraci\u00f3n a los tenedores de riesgos, es decir, a los tenedores de stablecoins. Si bien esta posici\u00f3n es ventajosa para los bancos, sigue siendo dif\u00edcil de entender, ya que las cuentas de dep\u00f3sito bancarias pueden ser remuneradas. Es cierto que la moneda no produce intereses en s\u00ed misma, pero las stablecoins no son precisamente moneda de curso legal.<\/p>\n\n\n\n<p>Los banqueros estadounidenses han comprendido bien las ventajas que podr\u00edan obtener de la emisi\u00f3n de stablecoins. Citemos, a modo de ejemplo, las palabras de Brian Moynihan, presidente de Bank Of America:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u00abHay que pensar en este tema en tres dimensiones: la cuesti\u00f3n de la <em>blockchain<\/em>; la cuesti\u00f3n del tipo de stablecoin; el Bitcoin, y otros tipos de cosas. Est\u00e1 bastante claro que habr\u00e1 una stablecoin que estar\u00e1 totalmente respaldada por el d\u00f3lar, lo que no es diferente de un fondo del mercado monetario (&#8230;). No es muy diferente de una cuenta bancaria (&#8230;). Si se legaliza, nos meteremos en este negocio. As\u00ed que tendr\u00e1s un token de Bank of America y un dep\u00f3sito en d\u00f3lares estadounidenses de Bank of America, y podremos transferirlos en ambos sentidos\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Una evoluci\u00f3n del mercado que podr\u00eda sufrir crisis<\/h2>\n\n\n\n<p>Como en toda ruptura, esta evoluci\u00f3n del mercado de pagos no se producir\u00e1 sin contratiempos ni crisis.<\/p>\n\n\n\n<p>As\u00ed, el primer riesgo es el de una \u00ab<em>bank run<\/em>\u00bb hacia los emisores de monedas estables en caso de p\u00e9rdida de confianza, o de crisis financiera como la que se produjo con el impago de Terra Luna en mayo de 2022.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-17-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-17-63143' title='J. Liu &lt;em&gt;et al&lt;\/em&gt;., \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/finance.unibocconi.eu\/sites\/default\/files\/files\/media\/attachments\/terralunacrash_april202320230516135124.pdf&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash&lt;\/a&gt;\u00bb, Universit\u00e9 Bocconi, abril de 2023.'><sup>17<\/sup><\/a><\/span><\/span> Otro riesgo son las consecuencias de la quiebra de los bancos que mantienen las reservas de los emisores de stablecoins se observ\u00f3 en marzo de 2023 durante la quiebra del Silicon Valley Bank.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-18-63143' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/#easy-footnote-bottom-18-63143' title='Luca Galati y Francesco Capalbo, \u00ab&lt;a href=&quot;https:\/\/papers.ssrn.com\/sol3\/papers.cfm?abstract_id=4437015&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Silicon Valley Bank Bankruptcy and Stablecoins Stability&lt;\/a&gt;\u00bb, SSRN, mayo de 2023.'><sup>18<\/sup><\/a><\/span><\/span> Por \u00faltimo, existe, por supuesto, el riesgo de contagio al sector financiero tradicional cuando las actividades de los emisores de stablecoins se vuelven sist\u00e9micas, especialmente si estos emisores son a su vez bancos.<\/p>\n\n\n\n<p>Sin embargo, a pesar de estos posibles sobresaltos, nos dirigimos hacia otra realidad en materia de pagos.<\/p>\n\n\n\n<p>Lejos de conducir a una \u00abdesdolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda mundial\u00bb \u2014a pesar de los esfuerzos de los BRICS con su proyecto de moneda com\u00fan, o de China con su propia moneda digital, cuyas promesas de uso generalizado tardan en materializarse\u2014, podr\u00edamos, por el contrario, asistir a un refuerzo del uso del d\u00f3lar en la econom\u00eda mundial gracias a la revoluci\u00f3n digital de la moneda. Esto beneficiar\u00eda en gran medida la financiaci\u00f3n de la deuda estadounidense y permitir\u00eda a los bancos estadounidenses reforzar su poder.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfY el euro digital?<\/h2>\n\n\n\n<p>Mientras tanto, \u00bfqu\u00e9 hace el Banco Central Europeo?<\/p>\n\n\n\n<p>Sigue preparando el lanzamiento de un euro digital minorista, en<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2024\/03\/15\/repensar-las-prioridades-estrategicas-del-euro-digital\/\"> nombre de la soberan\u00eda monetaria del euro<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Es cierto que el BCE tambi\u00e9n est\u00e1 impulsando el desarrollo de<a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2022\/12\/29\/el-riesgo-democratico-del-euro-digital\/\"> un euro digital como activo de liquidaci\u00f3n<\/a>, es decir, una moneda digital de banco central, para las necesidades de transacci\u00f3n en los mercados financieros entre bancos adheridos a los sistemas europeos de <em>clearing<\/em> como activo de liquidaci\u00f3n. Desde este punto de vista, su iniciativa debe ser acogida positivamente.<\/p>\n\n\n\n<p>Pero el proyecto de un euro digital que coexista con los billetes y monedas por un lado y los medios de pago establecidos por los bancos por otro, no responde a los desaf\u00edos geoestrat\u00e9gicos mencionados en este estudio.<\/p>\n\n\n\n<p>Adem\u00e1s de que la adopci\u00f3n de un euro digital minorista no suscita mucho entusiasmo entre la poblaci\u00f3n y los propios actores financieros, concentra las energ\u00edas y los recursos en un objetivo no estrat\u00e9gico.<\/p>\n\n\n\n<p>De hecho, contrariamente al discurso general del BCE, la soberan\u00eda monetaria en el uso diario del euro no est\u00e1 en absoluto amenazada, dada la resiliencia de los sistemas de pago en Europa.<\/p>\n\n\n\n<p>La verdadera cuesti\u00f3n de la soberan\u00eda es la que plantea el dominio de Visa\/Mastercard como sistema de pago en Europa, y el euro digital tal y como est\u00e1 concebido no podr\u00e1 responder a ella.<\/p>\n\n\n\n<p>En estas condiciones, ser\u00eda preferible que el Consejo Europeo y el Parlamento Europeo suspendieran el proyecto del euro digital. M\u00e1s a\u00fan, el BCE deber\u00eda estudiar seriamente las consecuencias del desarrollo de las stablecoins en d\u00f3lares para la competitividad de los bancos europeos, y reflexionar sobre una modificaci\u00f3n del reglamento MiCA para la creaci\u00f3n de un mercado de stablecoins en euros.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La stablecoin ya no es un activo de inversi\u00f3n, es un medio de pago y liquidaci\u00f3n cuyo volumen de transacciones supera con creces al de Visa y Mastercard.<\/p>\n<p>Pero al realizar transferencias de dinero, al comprar un tubo de pasta de dientes en stablecoin, la di\u00e1spora argentina y el empleado vietnamita financian la deuda estadounidense.<\/p>\n<p>En Europa, debemos anticiparnos: para proteger nuestra soberan\u00eda y competitividad, ser\u00eda estrat\u00e9gico pensar en la creaci\u00f3n de un mercado de stablecoins en euros.<\/p>\n","protected":false},"author":17959,"featured_media":63129,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-studies.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[123],"tags":[],"staff":[315],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[177],"class_list":["post-63143","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-digital","staff-hubert-de-vauplane","geo-europa"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.1.1 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Por qu\u00e9 el d\u00f3lar estadounidense seguir\u00e1 dominando el mundo: geopol\u00edtica de las stablecoins - El Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2025\/04\/07\/por-que-el-dolar-estadounidense-seguira-dominando-el-mundo-geopolitica-de-las-stablecoins\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Por qu\u00e9 el d\u00f3lar estadounidense seguir\u00e1 dominando el mundo: geopol\u00edtica de las stablecoins - El Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"La stablecoin ya no es un activo de inversi\u00f3n, es un medio de pago y liquidaci\u00f3n cuyo volumen de transacciones supera con creces al de Visa y Mastercard.  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