Mientras el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, habla de crear una reserva federal estrat\u00e9gica de bitcoins, la senadora Cynthia Lummis ha presentado un proyecto de ley en ese sentido. Brasil tambi\u00e9n ha anunciado que se embarcar\u00e1 en un proyecto del estilo, y la oposici\u00f3n polaca ha indicado que quiere crear un fondo de este tipo cuando vuelva al poder… Otros numerosos proyectos en otros lugares del mundo siguen guardados en los cajones.<\/p>\n\n\n\n
Pero, \u00bfde qu\u00e9 se trata exactamente? \u00bfPara qu\u00e9 podr\u00eda \u00abutilizarse\u00bb esa reserva de bitcoins y cu\u00e1l ser\u00eda su finalidad?<\/p>\n\n\n\n
El plan de Lummis es lanzar un programa de compra de bitcoins con el objetivo de que Estados Unidos adquiera una participaci\u00f3n total de alrededor del 5% de la oferta total de bitcoins, es decir, 1 mill\u00f3n de bitcoins, por valor de casi 100 mil millones de d\u00f3lares a precios actuales.<\/p>\n\n\n\n
Los partidarios de la idea sostienen que una reserva de este tipo podr\u00eda servir de cobertura contra la inflaci\u00f3n y evitar una mayor devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar, manteniendo al mismo tiempo una posici\u00f3n mundial dominante en la innovaci\u00f3n financiera. Sus detractores la consideran m\u00e1s bien una soluci\u00f3n en busca de un problema, y muy arriesgada dada la volatilidad e incertidumbre que rodean a esta clase de activos relativamente nuevos.<\/p>\n\n\n\n
El proyecto tambi\u00e9n especifica que pretende proteger los \u00abderechos de autotitularidad\u00bb de los tenedores privados de bitcoins y subraya que la reserva estrat\u00e9gica de bitcoins no debe vulnerar las libertades financieras individuales.<\/p>\n\n\n\n
En primer lugar, el plan es invertir s\u00f3lo en bitcoins y no en otros criptoactivos. Aunque no se da ninguna explicaci\u00f3n de esta elecci\u00f3n, la lectura de los discursos y documentos elaborados por los promotores del proyecto sugiere que s\u00f3lo el bitcoin \u2014en virtud de su nivel de capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, su adopci\u00f3n por el p\u00fablico y sus caracter\u00edsticas intr\u00ednsecas\u2014 podr\u00eda cumplir los objetivos de una reserva de criptoactivos. Tal elecci\u00f3n tendr\u00eda el efecto de acentuar la hegemon\u00eda del bitcoin sobre cualquier otro criptoactivo, en particular el Ether, que parece ser m\u00e1s una infraestructura tecnol\u00f3gica a la que se pueden conectar otros protocolos espec\u00edficos que satisfagan tal o cual necesidad.<\/p>\n\n\n\n El plan de Lummis es lanzar un programa de compra de bitcoins con el objetivo de que Estados Unidos adquiera una participaci\u00f3n total de alrededor del 5% de la oferta total de bitcoins, es decir, 1 mill\u00f3n de bitcoins, por valor de casi 100 mil millones de d\u00f3lares a precios actuales.<\/p>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Seg\u00fan el \u00abproyecto de ley Bitcoin\u00bb presentado por la senadora Lummis, esta reserva \u00abservir\u00e1 como reserva de valor adicional para reforzar el balance de Estados Unidos y garantizar la gesti\u00f3n transparente de las tenencias de bitcoins del gobierno federal\u00bb. M\u00e1s concretamente, el plan consiste en establecer una red descentralizada de cajas fuertes de bitcoins gestionadas por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos con requisitos legales que garanticen \u00abel m\u00e1s alto nivel de seguridad f\u00edsica y cibern\u00e9tica\u00bb para las tenencias de bitcoins de la naci\u00f3n norteamericana.<\/p>\n\n\n\n Concebido originalmente como m\u00e9todo de pago alternativo a la moneda de curso legal y como activo de inversi\u00f3n, como puede ser la moneda de curso legal, el proyecto de reserva estrat\u00e9gica de bitcoin hace hincapi\u00e9 en la dimensi\u00f3n de \u00abactivo de reserva\u00bb de este criptoactivo en detrimento de su funcionalidad de pago.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 es una reserva estrat\u00e9gica? Puede considerarse como una reserva de un activo de importancia sist\u00e9mica para un pa\u00eds que puede liberarse o utilizarse para gestionar graves perturbaciones en el funcionamiento del pa\u00eds, en particular en su econom\u00eda. Este podr\u00eda ser el caso de las reservas alimentarias o energ\u00e9ticas, por ejemplo. El ejemplo m\u00e1s conocido es la reserva estrat\u00e9gica de petr\u00f3leo creada en respuesta al embargo petrolero \u00e1rabe de 1973-1974 y a las obligaciones de reserva del programa energ\u00e9tico internacional. Desde los a\u00f1os setenta en Estados Unidos, esta reserva se ha utilizado m\u00e1s de veinte veces por diversos motivos: desde proporcionar suministros cr\u00edticos de petr\u00f3leo tras cat\u00e1strofes naturales hasta reducir las presiones inflacionistas sobre los precios de la energ\u00eda tras la invasi\u00f3n rusa de Ucrania m\u00e1s recientemente. Adem\u00e1s, si se gestiona bien, la reserva puede reducirse cuando Estados Unidos puede vender crudo a precios altos y recomprarlo cuando los precios son bajos. Este es tambi\u00e9n el caso de las reservas de petr\u00f3leo y gas de Francia y otros pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n Desde este punto de vista, una reserva estrat\u00e9gica de bitcoins formar\u00eda parte de un marco ya existente y no presentar\u00eda nada especialmente nuevo.<\/p>\n\n\n\n Lo que la distingue de otras reservas es tanto el activo objeto de la reserva como el papel que se le asigna.<\/p>\n\n\n\n En efecto, no se trata de un bien esencial \u2014para el funcionamiento de la econom\u00eda, como puede ser la energ\u00eda, o para la paz social, como son las reservas alimentarias\u2014 sino de un bien que, a primera vista, no parece estar vinculado al funcionamiento y al bienestar de una sociedad. En cuanto a las condiciones de utilizaci\u00f3n, no se trata de hacer frente a una escasez o a una ca\u00edda dr\u00e1stica de la oferta del bien objeto de la reserva, como es el caso del petr\u00f3leo o del trigo. De la lectura de las explicaciones que figuran en la propuesta se desprende que esta reserva representa esencialmente un nuevo medio de garantizar la confianza en el d\u00f3lar, en particular en su papel de moneda internacional.<\/p>\n\n\n\n El d\u00f3lar, como todas las dem\u00e1s monedas, no est\u00e1 vinculado al oro desde 1971. Su precio viene determinado libremente por la oferta y la demanda, ya que no existen restricciones de cambio, a diferencia de otras monedas, empezando por el yuan. El concepto de patr\u00f3n oro o de cualquier tipo de patr\u00f3n ha desaparecido del vocabulario de banqueros centrales y economistas.<\/p>\n\n\n\n Esto no impide, por supuesto, que los bancos centrales mantengan grandes reservas de oro y que algunos pa\u00edses introduzcan un programa de compra de oro para aumentar sus reservas de este metal precioso. Si bien sabemos que el mayor tenedor de oro del mundo es la Reserva Federal estadounidense, con m\u00e1s de 8 mil toneladas de oro, le siguen Alemania con 3.300 toneladas, Italia y Francia con 2.400 toneladas \u2014tras la venta en 2004 de m\u00e1s de 500 toneladas de oro bajo la presidencia de Nicolas Sarkozy\u2014 y Rusia y China con 2.600 toneladas de oro. Lo que a menudo se pasa por alto es el hecho de que el Banco de Inglaterra ha vendido casi todas sus tenencias de oro y ahora s\u00f3lo posee 300 toneladas, aproximadamente el mismo nivel que L\u00edbano.<\/p>\n\n\n\n En total, los bancos centrales poseen m\u00e1s de 34 mil toneladas de oro, es decir, alrededor del 20% de las reservas mundiales.<\/p>\n\n\n\n Pero la proporci\u00f3n del oro en las reservas de los bancos centrales ha disminuido considerablemente desde los a\u00f1os sesenta. Mientras que antes representaba m\u00e1s del 60% de estas reservas, en la actualidad s\u00f3lo representa el 15% en total \u2014con diferencias significativas de un pa\u00eds a otro\u2014 como consecuencia de la abolici\u00f3n del patr\u00f3n oro. Como sabemos, la diferencia la constituyen el d\u00f3lar, el euro en menor medida y algunas otras divisas como la libra esterlina y el franco suizo de forma marginal.<\/p>\n\n\n\n A diferencia del oro: en lugar de mantenerse en el balance del banco central estadounidense, esta reserva estar\u00eda bajo la supervisi\u00f3n del Tesoro y, por tanto, directamente a cargo del gobierno.<\/p>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n \u00bfPara qu\u00e9 sirve esta monta\u00f1a de oro? No sirve para nada, al menos para los pa\u00edses de moneda fuerte, y sirve para todo, en caso de cat\u00e1strofe monetaria. El oro de los bancos centrales se registra como reserva en el balance del banco. El oro del banco central es, por tanto, la \u00abgarant\u00eda \u00faltima\u00bb de un pa\u00eds \u2014o, m\u00e1s exactamente, su \u00abactivo \u00faltimo\u00bb\u2014 contra la depreciaci\u00f3n de su moneda. Constituye una \u00abprenda\u00bb de confianza para los tenedores de estas monedas, aunque no tengan ning\u00fan derecho sobre estas reservas. Sin embargo, disponer de grandes reservas de oro en proporci\u00f3n a la moneda emitida no basta para evitar la ca\u00edda de una divisa: la lira turca y la libra libanesa son ejemplos de ello.<\/p>\n\n\n\n Aqu\u00ed es donde entra en juego la Reserva Estrat\u00e9gica de Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, representa una diferencia importante con respecto al oro: en lugar de mantenerse en el balance del banco central estadounidense, esta reserva estar\u00eda bajo la supervisi\u00f3n del Tesoro y, por tanto, directamente a cargo del gobierno. El bitcoin, que no depender\u00eda de una instituci\u00f3n independiente del poder pol\u00edtico, ser\u00eda as\u00ed no s\u00f3lo uno<\/em>, sino el<\/em> nuevo activo estrat\u00e9gico de reserva.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo se financiar\u00e1n todas estas compras? No a trav\u00e9s de la deuda federal, sino vendiendo parte de las reservas de oro de la Reserva Federal y recurriendo a sus beneficios. En otras palabras, recurriendo a las cuentas del banco central, desafiando su independencia.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s all\u00e1 de esta forma heterodoxa de trabajar, lo que complica las cosas en este proyecto son los m\u00faltiples objetivos asignados \u2014de forma m\u00e1s o menos vaga\u2014 a esta reserva. Por una parte, se pretende que sirva de cobertura contra \u00ablos riesgos econ\u00f3micos y las incertidumbres monetarias\u00bb y, por otra, que garantice \u00abel liderazgo financiero y la seguridad de los Estados Unidos de Am\u00e9rica en el siglo XXI\u00bb. En otras palabras, esta reserva funcionar\u00eda a la vez con fines monetarios, como las reservas de oro de los bancos centrales, pero tambi\u00e9n con el objetivo de garantizar el dominio estadounidense de la innovaci\u00f3n. Todo esto no est\u00e1 muy claro, sobre todo en lo que se refiere a c\u00f3mo se utilizar\u00eda el bitcoin para cumplir estos objetivos.<\/p>\n\n\n\n Esta eserva funcionar\u00eda a la vez con fines monetarios, como las reservas de oro de los bancos centrales, pero tambi\u00e9n con el objetivo de garantizar el dominio estadounidense de la innovaci\u00f3n.<\/p>Hubert de Vauplane<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Aunque el proyecto de ley detalla las condiciones del programa de compra de bitcoins y su financiaci\u00f3n, no dice nada sobre c\u00f3mo podr\u00edan venderse los bitcoins o qu\u00e9 ocurrir\u00eda con los ingresos. La propuesta establece que, durante un periodo de veinte a\u00f1os, \u00abning\u00fan bitcoin mantenido en la reserva estrat\u00e9gica de bitcoins podr\u00e1 ser vendido, intercambiado, subastado, gravado o transferido para ning\u00fan fin que no sea el reembolso de las obligaciones de la deuda federal\u00bb. M\u00e1s all\u00e1 de los veinte a\u00f1os, el proyecto recomienda que no se venda m\u00e1s del 10% de la reserva en un periodo de dos a\u00f1os. Esta referencia al reembolso de la deuda da una idea m\u00e1s clara de uno de los objetivos de este proyecto, dados los 7 billones de d\u00f3lares de deuda p\u00fablica estadounidense, el 37% de la deuda p\u00fablica mundial. Bitcoin ser\u00eda el nuevo activo que garantizar\u00eda a los acreedores, mejor que el oro, seg\u00fan sus promotores, la solvencia de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pensar entonces de este proyecto?<\/p>\n\n\n\n Es ciertamente innovador en la medida en que \u00abconsagra\u00bb el bitcoin como un activo de reserva que complementa o incluso sustituye al oro. Como tal, nos obliga a pensar fuera de la caja ortodoxa en materia monetaria, ya sea para aprobarlo o criticarlo. Pero ah\u00ed radica precisamente su debilidad: la falta de precisi\u00f3n sobre las condiciones de utilizaci\u00f3n de esta reserva una vez creada.<\/p>\n\n\n\n El proyecto, vea o no la luz, ha permitido al bitcoin disparar su cotizaci\u00f3n. La necesidad de transparencia en democracia hace que, de aprobarse el proyecto, lo m\u00ednimo sea indicar la cantidad de bitcoins que poseen los patrocinadores del proyecto, incluido el presidente Trump. Esto podr\u00eda revelar algunas sorpresas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Trump a\u00fan no ha tomado posesi\u00f3n de su cargo, pero parte del Senado estadounidense ya est\u00e1 trabajando en uno de sus proyectos clave: adquirir bitcoins por valor de 100 mil millones de d\u00f3lares para formar una reserva estrat\u00e9gica bajo el control directo del Tesoro estadounidense. Hubert de Vauplane disecciona los fundamentos de una propuesta disruptiva que pretende hacer de un criptoactivo el nuevo est\u00e1ndar para garantizar la colosal deuda p\u00fablica estadounidense \u2014y preservar la hegemon\u00eda mundial del d\u00f3lar\u2014.<\/p>\n","protected":false},"author":17959,"featured_media":51054,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-studies.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"staff":[315],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[172],"class_list":["post-51046","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","staff-hubert-de-vauplane","geo-americas"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\n\u00bfNueva clase de activos o nueva moneda?<\/h2>\n\n\n\n
\u00bfUna nueva norma para el d\u00f3lar?<\/h2>\n\n\n\n