{"id":31505,"date":"2024-03-18T08:54:00","date_gmt":"2024-03-18T07:54:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=31505"},"modified":"2024-03-19T22:09:54","modified_gmt":"2024-03-19T21:09:54","slug":"la-union-de-los-mercados-de-capitales-y-el-futuro-de-la-eurozona-una-conversacion-exclusiva-con-paschal-donohoe-presidente-del-eurogrupo-1","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2024\/03\/18\/la-union-de-los-mercados-de-capitales-y-el-futuro-de-la-eurozona-una-conversacion-exclusiva-con-paschal-donohoe-presidente-del-eurogrupo-1\/","title":{"rendered":"La uni\u00f3n de los mercados de capitales y el futuro de la Eurozona, una conversaci\u00f3n exclusiva con Paschal Donohoe, presidente del Eurogrupo"},"content":{"rendered":"\n<p><em>Aunque la cuesti\u00f3n de la arquitectura de la eurozona ha quedado en gran medida abandonada desde la Declaraci\u00f3n de Meseberg de 2018, los ministros de Finanzas, el Banco Central Europeo y la Comisi\u00f3n se preparan para volver a incluir estos temas institucionales en la agenda.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em>En particular, estar\u00e1n en la agenda del Consejo Europeo de los d\u00edas 21 y 22 de marzo, durante el cual la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, y el presidente del Eurogrupo, Paschal Donohoe, presentar\u00e1n propuestas para avanzar en la uni\u00f3n de los mercados de capitales, la uni\u00f3n bancaria y, en segundo plano, la cuesti\u00f3n fundamental de la transformaci\u00f3n hamiltoniana de la eurozona. <\/em><a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/ofiertas-new-1\/\"><em>Para seguir este debate, te invitamos a suscribirte al <\/em>Grand Continent<\/a><em>.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>La entrevista tambi\u00e9n est\u00e1 disponible <a href=\"https:\/\/geopolitique.eu\/en\/2024\/03\/18\/capital-markets-union-and-the-future-of-the-eurozone-a-conversation-with-paschal-donohoe\/\">en ingl\u00e9s en el sitio del Groupe d\u2019\u00e9tudes g\u00e9opolitiques<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfSe encuentra la zona euro en una posici\u00f3n c\u00f3moda para hacer frente a las dificultades financieras del sistema bancario? Aunque en teor\u00eda parece que hemos avanzado mucho, no tenemos experiencia real en la pr\u00e1ctica. \u00bfTenemos las instituciones necesarias para liquidar o rescatar un banco, como hicieron las autoridades suizas con Cr\u00e9dit Suisse o Estados Unidos con SVB hace dos a\u00f1os?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Creo que hay un argumento m\u00e1s amplio sobre la resistencia del euro y su potencial. En la vol\u00e1til econom\u00eda mundial actual, el euro es un instrumento econ\u00f3mico esencial para ayudar a los pa\u00edses de la eurozona en este periodo de transici\u00f3n y de importantes oportunidades de pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n<p>Conf\u00edo plenamente en la resistencia de nuestro sistema bancario y financiero. El hecho de que nuestras autoridades y nuestros procedimientos de resoluci\u00f3n a\u00fan no hayan sido puestos a prueba como en otros pa\u00edses es muestra de que nuestros esfuerzos de regulaci\u00f3n y supervisi\u00f3n han dado sus frutos. En los debates y discusiones se subestiman los progresos que hemos realizado desde el punto de vista reglamentario para garantizar la estabilidad y la seguridad del sistema bancario europeo.<\/p>\n\n\n\n<p>El mejor ejemplo del \u00e9xito de nuestros esfuerzos es el hecho de que nuestro sector financiero no se convirtiera en fuente o amplificador de riesgos durante y despu\u00e9s de la pandemia del Covid-19.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>El hecho de que nuestras autoridades y nuestros procedimientos de resoluci\u00f3n a\u00fan no hayan sido puestos a prueba como en otros pa\u00edses es una prueba de que nuestros esfuerzos de regulaci\u00f3n y supervisi\u00f3n han dado sus frutos.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Aunque estoy convencido de que lo que hemos hecho ha tenido un impacto positivo, tenemos que estudiar c\u00f3mo podemos hacer m\u00e1s y c\u00f3mo podemos reforzar el impacto y el alcance de las herramientas que tenemos a nuestra disposici\u00f3n. Una de las lecciones que aprend\u00ed del a\u00f1o pasado y de las dificultades financieras que menciona es la rapidez con que se produjeron. Se trata de un cambio muy significativo con respecto a la situaci\u00f3n en la que nos encontr\u00e1bamos en momentos equivalentes durante la crisis financiera mundial de 2008. A\u00fan nos queda trabajo por hacer.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfC\u00f3mo ha evolucionado el grupo de trabajo sobre gesti\u00f3n de crisis y seguro de dep\u00f3sitos (CMDI) tras las crisis de Credit Suisse y SVB?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>La propuesta sobre gesti\u00f3n de crisis y seguro de dep\u00f3sitos est\u00e1 siendo examinada por el Parlamento Europeo y se est\u00e1n haciendo esfuerzos para avanzar en el tema antes de las elecciones de junio. Incluso creo que es muy probable que se vote en las pr\u00f3ximas semanas. En cuanto a nuestra posici\u00f3n sobre iniciativas m\u00e1s amplias como el sistema europeo de garant\u00eda de dep\u00f3sitos, es justo decir que nuestros esfuerzos por alcanzar un acuerdo sobre un plan de trabajo m\u00e1s amplio para avanzar en todos los dem\u00e1s pilares de la Uni\u00f3n Bancaria no han progresado, por diversas razones, tan r\u00e1pidamente como hubi\u00e9ramos esperado.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u00bfC\u00f3mo piensa avanzar?<\/h3>\n\n\n\n<p>Hay dos pasos que podr\u00edan desbloquear nuevos avances.<\/p>\n\n\n\n<p>En primer lugar, tenemos que avanzar en el marco de gesti\u00f3n de crisis, cuyas propuestas public\u00f3 la Comisi\u00f3n Europea en el segundo semestre del a\u00f1o pasado. En segundo lugar, tenemos que proseguir nuestros esfuerzos sobre la adecuaci\u00f3n de la red de seguridad que tenemos para el Fondo \u00danico de Resoluci\u00f3n.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-1-31505' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2024\/03\/18\/la-union-de-los-mercados-de-capitales-y-el-futuro-de-la-eurozona-una-conversacion-exclusiva-con-paschal-donohoe-presidente-del-eurogrupo-1\/#easy-footnote-bottom-1-31505' title='Financiado por el sector bancario, el Fondo \u00danico de Resoluci\u00f3n es un fondo de emergencia que puede utilizarse en tiempos de crisis. Su objetivo es evitar la quiebra de los bancos una vez agotadas todas las dem\u00e1s v\u00edas y soluciones.'><sup>1<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/p>\n\n\n\n<p>Todos nuestros esfuerzos para alcanzar un acuerdo sobre la reforma del Mecanismo Europeo de Estabilidad, en particular su ratificaci\u00f3n en el Parlamento italiano, son extremadamente importantes. Si avanzamos en estos proyectos, podremos hacer m\u00e1s en el futuro. Entonces ser\u00e1n de gran utilidad para reforzar el marco actual de la Uni\u00f3n Bancaria.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Todos nuestros esfuerzos para obtener un acuerdo sobre la reforma del Mecanismo Europeo de Estabilidad, en particular su ratificaci\u00f3n por el Parlamento italiano, son extremadamente importantes.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>En cuanto a la Uni\u00f3n de los Mercados de Capitales, el debate se ha intensificado en los \u00faltimos meses: pensamos en particular en el discurso de la presidenta Lagarde en el que ped\u00eda una revoluci\u00f3n kantiana en la forma de abordar la cuesti\u00f3n.&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-2-31505' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2024\/03\/18\/la-union-de-los-mercados-de-capitales-y-el-futuro-de-la-eurozona-una-conversacion-exclusiva-con-paschal-donohoe-presidente-del-eurogrupo-1\/#easy-footnote-bottom-2-31505' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/key\/date\/2023\/html\/ecb.sp231117~88389f194b.fr.html&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Discurso de Christine Lagarde&lt;\/a&gt;, presidenta del BCE, en el Congreso Bancario Europeo del 17 de marz&lt;\/strong&gt;o de &lt;strong&gt;2023.'><sup>2<\/sup><\/a><\/span><\/span> Critic\u00f3 el enfoque fragmentario y ascendente seguido hasta ahora y se pronunci\u00f3 a favor de un enfoque institucional m\u00e1s vertical, centrado en la creaci\u00f3n del equivalente de una Comisi\u00f3n Europea del Mercado de Valores, un supervisor europeo de los mercados de capitales. \u00bfEstamos realmente cambiando de enfoque?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Retomando la met\u00e1fora utilizada por la presidenta Lagarde y siguiendo con su referencia a Kant, una de las ideas clave de la Ilustraci\u00f3n es que el progreso hacia un futuro mejor requiere el uso de la raz\u00f3n y el compromiso en un debate activo basado en el reconocimiento compartido de la verdad objetiva.<\/p>\n\n\n\n<p>Los recientes debates sobre la Uni\u00f3n de los Mercados de Capitales marcan un cambio significativo. Se han producido dos cambios notables en el debate.<\/p>\n\n\n\n<p>El primero es que los l\u00edderes pol\u00edticos y las instituciones, incluido el Banco Central Europeo, ven ahora el futuro de la Uni\u00f3n de los Mercados de Capitales como un factor clave para asegurar un mejor futuro econ\u00f3mico para la Uni\u00f3n. El Eurogrupo lleva un a\u00f1o trabajando en ello, y es alentador ver que este debate cobra impulso antes de nuestra pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Tambi\u00e9n es significativo que esta cuesti\u00f3n figure ahora en el orden del d\u00eda de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Consejo Europeo, en la que la presidenta Lagarde y yo presentaremos nuestras perspectivas.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/DNAPp\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" ><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>El segundo cambio es el v\u00ednculo entre completar la Uni\u00f3n de los Mercados de Capitales y reforzar la competitividad de la Uni\u00f3n Europea y de la zona del euro. Este v\u00ednculo subraya la importancia de movilizar capital en Europa para mejorar nuestra competitividad futura. Se trata de una nueva dimensi\u00f3n del debate sobre la competitividad y de una perspectiva m\u00e1s s\u00f3lida de la UMC. Dejar\u00e9 que otros eval\u00faen si lo que ha hecho el Eurogrupo es kantiano o no, pero sin duda forma parte de una marcha m\u00e1s amplia hacia el progreso.<\/p>\n\n\n\n<p>Me viene a la mente otra cita de Kant que da una buena idea de la situaci\u00f3n en la que nos encontramos: \u00abDos cosas llenan el coraz\u00f3n de una admiraci\u00f3n y una veneraci\u00f3n siempre nuevas y siempre crecientes, a medida que la reflexi\u00f3n se adhiere a ellas y se aplica a ellas: el cielo estrellado sobre m\u00ed y la ley moral dentro de m\u00ed\u00bb. No s\u00e9 si la Uni\u00f3n de Mercados de Capitales forma parte de la ley moral o del cielo estrellado, pero es realmente importante en este momento.<\/p>\n\n\n\n<p>Existe un consenso cada vez mayor sobre su importancia para la financiaci\u00f3n de la transici\u00f3n, la innovaci\u00f3n, la competitividad y la estabilizaci\u00f3n de la eurozona.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>No s\u00e9 si la Uni\u00f3n de Mercados de Capitales forma parte de la ley moral o del cielo estrellado, pero es realmente importante en este momento.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>A pesar de lo que usted se\u00f1ala, hay puntos de desacuerdo, en particular la cuesti\u00f3n de la europeizaci\u00f3n de los poderes de supervisi\u00f3n. \u00bfHasta qu\u00e9 punto estamos dispuestos a transferir competencias del \u00e1mbito nacional al europeo?&nbsp;<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Soy optimista y estoy a favor de los t\u00e9rminos utilizados en la declaraci\u00f3n del Eurogrupo. Hemos logrado obtener el acuerdo de los 27 Estados miembros para emprender un proceso que reconozca la importancia de una normativa europea com\u00fan en materia de supervisi\u00f3n. Se trata de un avance significativo. Adem\u00e1s, vincular la cuesti\u00f3n de la supervisi\u00f3n a la de la competitividad representa un importante punto de partida y un avance pol\u00edtico clave en nuestro planteamiento. Estoy seguro de que esto repercutir\u00e1 positivamente en nuestros debates sobre supervisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfEstamos preparados para armonizar nuestra fiscalidad de los productos financieros a trav\u00e9s de un mecanismo como la retenci\u00f3n en el origen, por ejemplo?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>La fiscalidad seguir\u00e1 siendo competencia nacional y los ministros de Hacienda tomar\u00e1n sus decisiones con total independencia. Sin embargo, \u00bfpodr\u00eda contribuir significativamente al desarrollo de nuestros mercados de capitales que los ministros tomaran decisiones m\u00e1s alineadas basadas en c\u00f3mo fomentar el crecimiento de los mercados de capitales dentro de sus econom\u00edas?<\/p>\n\n\n\n<p>El impacto positivo de estas externalidades sobre el desarrollo de nuestros mercados de capitales en toda Europa ser\u00eda significativo. Es probable que los ministros presten especial atenci\u00f3n a esta cuesti\u00f3n en un futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Es muy probable que los ministros de los 27 presten especial atenci\u00f3n a la fiscalidad de los productos financieros en un futuro pr\u00f3ximo.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">En todas estas cuestiones, \u00bfdebemos avanzar de forma unida, o podemos recurrir a una cooperaci\u00f3n reforzada en determinados \u00e1mbitos, como sugiere un reciente non paper del Banco de los Pa\u00edses Bajos?&nbsp;<span class='whitespace-nowrap'><span id='easy-footnote-3-31505' class='easy-footnote-margin-adjust'><\/span><span class='easy-footnote'><a href='https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2024\/03\/18\/la-union-de-los-mercados-de-capitales-y-el-futuro-de-la-eurozona-una-conversacion-exclusiva-con-paschal-donohoe-presidente-del-eurogrupo-1\/#easy-footnote-bottom-3-31505' title='&lt;a href=&quot;https:\/\/www.dnb.nl\/media\/yvoblmwu\/77976-2400069-dnb-brochure-kapitaalmarktunie-met-de-afm_tg-pdfa.pdf&quot; target=&quot;_blank&quot; rel=&quot;noreferrer noopener&quot;&gt;Next steps for the European Capital Markets Union (CMU), Contribution by the Dutch Authority for the Financial Markets (AFM) and De Nederlandsche Bank (DNB)&lt;\/a&gt;, 16 de febrero de 2024.'><sup>3<\/sup><\/a><\/span><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Corresponde a cada ministro decidir sobre estas cuestiones.<\/p>\n\n\n\n<p>Mi papel es conseguir que los 27 nos pongamos de acuerdo sobre el m\u00e1ximo com\u00fan denominador posible, y eso es lo que hemos hecho. Si otros pa\u00edses desean seguir adelante con la cooperaci\u00f3n reforzada en un \u00e1mbito concreto, pueden hacerlo como quieran. Sin embargo, es importante no perder de vista el panorama general.<\/p>\n\n\n\n<p>El concepto de que los pa\u00edses trabajen juntos siempre ha tenido que ver con los beneficios potenciales de la supervisi\u00f3n. Sin embargo, estamos de acuerdo en otros puntos: por ejemplo, el potencial de la titulizaci\u00f3n y la facilitaci\u00f3n de la cotizaci\u00f3n de empresas europeas de tama\u00f1o medio en Europa.<\/p>\n\n\n\n<p>Estos son \u00e1mbitos en los que los 27 podemos trabajar juntos y avanzar. Es crucial no perder de vista estas oportunidades.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"iframe-container wp-block-image wp-block-image-medium  iframe-dw\">\n\t<div>\n\t\t<iframe class=\"absolute w-full h-full pin-t pin-l\" title=\"titolo\" aria-label=\"Interactive line chart\" src=\"\/\/datawrapper.dwcdn.net\/QzBh2\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" ><\/iframe>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Han concluido ustedes con \u00e9xito unas largas negociaciones sobre la revisi\u00f3n de la gobernanza europea y la introducci\u00f3n de un nuevo conjunto de normas presupuestarias europeas. Ya se han hecho varias cr\u00edticas a este compromiso. Una de ellas es que podr\u00edan ser a\u00fan m\u00e1s complejas que las anteriores, cuando uno de los principales objetivos de esta reforma era la simplificaci\u00f3n. La segunda es que, debido a una serie de salvaguardias, podr\u00edan dar lugar a una pol\u00edtica fiscal proc\u00edclica en determinados casos. En tercer lugar, podr\u00edan no permitir tanta inversi\u00f3n p\u00fablica \u2014y en particular inversi\u00f3n en transici\u00f3n\u2014 como es necesaria. \u00bfCree que estas cr\u00edticas est\u00e1n justificadas?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Si el nuevo marco de gobernanza tiene dimensiones complejas, se debe tambi\u00e9n a la creciente complejidad de nuestro mundo: nuestras decisiones sobre pol\u00edtica fiscal no pueden tomarse al margen de los efectos del cambio clim\u00e1tico ni de los conflictos en curso. Ciertamente, algunas dimensiones se han vuelto m\u00e1s complejas, pero es importante tener en cuenta esos factores a la hora de tomar decisiones. Los gobiernos se enfrentan ahora al reto de hacer complejas concesiones y arbitrajes entre los cambios en la pol\u00edtica presupuestaria y las prioridades en conflicto.<\/p>\n\n\n\n<p>Entiendo la preocupaci\u00f3n de que las nuevas normas puedan ser proc\u00edclicas, pero no me convence el argumento. Creo que los avances logrados en la consecuci\u00f3n de acuerdos sobre una reducci\u00f3n m\u00ednima de la deuda, minimizando los niveles de endeudamiento y animando a las econom\u00edas m\u00e1s endeudadas a tener planes cre\u00edbles de reducci\u00f3n de la deuda a mediano plazo basados en un punto de referencia de gasto claro han allanado un camino cre\u00edble y claro. Hay que seguirlo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Los gobiernos se enfrentan ahora al reto de hacer complejas concesiones y arbitrajes entre los cambios en la pol\u00edtica presupuestaria y las prioridades en conflicto.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>En t\u00e9rminos de inversi\u00f3n, este marco de gobernanza permite avanzar clara pero gradualmente hacia la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit. Dado que la reducci\u00f3n del endeudamiento se escalonar\u00e1 a lo largo de varios a\u00f1os, los gobiernos deber\u00edan tener siempre la opci\u00f3n de dar prioridad a las inversiones necesarias, especialmente en el contexto de la transici\u00f3n ecol\u00f3gica. En la mayor\u00eda de las circunstancias econ\u00f3micas, el n\u00famero de a\u00f1os a lo largo de los cuales se reducir\u00e1 el endeudamiento deber\u00eda crear suficiente margen de maniobra o un espacio presupuestario para aplicar planes nacionales de inversi\u00f3n cre\u00edbles.<\/p>\n\n\n\n<p>Por ello, el plan de recuperaci\u00f3n y el pr\u00f3ximo presupuesto de la Uni\u00f3n son esenciales. Son un medio complementario para realizar estas inversiones necesarias.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Dado el alto nivel de complejidad y el traslape entre los criterios de gasto y las salvaguardias basadas en objetivos nominales o estructurales, \u00bfno cree que a la Comisi\u00f3n Europea le resultar\u00e1 muy dif\u00edcil aplicar el procedimiento de d\u00e9ficit excesivo y que, en consecuencia, esta aplicaci\u00f3n podr\u00eda ser parad\u00f3jicamente m\u00e1s d\u00e9bil que antes?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Estoy convencido de que la Comisi\u00f3n estar\u00e1 bien situada para garantizar una aplicaci\u00f3n cre\u00edble de esas normas. El Eurogrupo ha adoptado una recomendaci\u00f3n para que la zona del euro adopte una pol\u00edtica presupuestaria ligeramente contractiva de aqu\u00ed a 2025. El pasado lunes, 10 de marzo, adoptamos la declaraci\u00f3n de sellos fiscales para el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Estamos trabajando con la Comisi\u00f3n y siguiendo sus consejos para transformar la evoluci\u00f3n de la eurozona en un plan m\u00e1s adecuado a escala nacional.<\/p>\n\n\n\n<p>Ahora nos centramos en el siguiente paso, que es el m\u00e1s crucial: ya estamos ampliamente de acuerdo en que queremos reducir de nuevo el endeudamiento para 2025. Queda por ver c\u00f3mo lo conseguiremos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Ya estamos ampliamente de acuerdo en que queremos reducir de nuevo el endeudamiento para 2025. Queda por ver c\u00f3mo lo conseguiremos.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Usted ya ha relacionado este debate sobre los presupuestos nacionales con <\/strong><a href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2023\/10\/27\/plan-de-recuperacion-10-puntos-sobre-los-progresos-de-nextgenerationeu\/\"><strong>el futuro del plan de recuperaci\u00f3n<\/strong><\/a><strong> y el presupuesto de la Uni\u00f3n Europea. En el segundo semestre de 2026, Irlanda asumir\u00e1 la presidencia rotativa del Consejo de la Uni\u00f3n Europea. Es probable que en ese momento se planteen una serie de cuestiones cruciales para el futuro de la Uni\u00f3n: negociaciones sobre su presupuesto, una posible decisi\u00f3n sobre la renovaci\u00f3n o ampliaci\u00f3n del plan de recuperaci\u00f3n, un debate sobre los recursos propios, etc. En 2020, cuando se adopt\u00f3 el plan de recuperaci\u00f3n, el ministro de Finanzas, Olaf Scholz, y su secretario de Estado, J\u00f6rg Kukies, hablaron de un \u00abmomento hamiltoniano\u00bb. \u00bfEst\u00e1 usted de acuerdo?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>En efecto, el plan de recuperaci\u00f3n ofrec\u00eda la promesa y el potencial de un momento hamiltoniano. En Estados Unidos, el momento hamiltoniano ten\u00eda que ver con varias cosas: los mercados de capitales, la ubicaci\u00f3n de esos mercados y el compromiso del gobierno federal con ellos. Por eso es tan importante el trabajo que estamos realizando en la Uni\u00f3n de Mercados de Capitales. En muchos otros aspectos, este ha sido un momento de profunda transformaci\u00f3n. Yo aducir\u00eda dos razones principales.<\/p>\n\n\n\n<p>La primera fue la clara decisi\u00f3n pol\u00edtica de financiar el gasto de nuevas formas mediante la emisi\u00f3n com\u00fan de deuda. La segunda raz\u00f3n, que ser\u00e1 m\u00e1s significativa en los siglos venideros para la Uni\u00f3n Europea, es el compromiso pol\u00edtico inequ\u00edvoco contra\u00eddo a nivel de jefes de Estado de que el euro y nuestra dedicaci\u00f3n a la integraci\u00f3n econ\u00f3mica son absolutos. Ning\u00fan acontecimiento nos pondr\u00e1 a prueba ni nos quebrantar\u00e1, ni siquiera una pandemia. El impulso que se dio en aquel momento continuar\u00e1 en las muchas decisiones venideras.<\/p>\n\n\n\n<p>En cuanto a la presidencia irlandesa de 2026, para m\u00ed lo m\u00e1s importante antes de llegar a ella es reunir las pruebas de los efectos positivos del plan de recuperaci\u00f3n. Ya sabemos que el compromiso pol\u00edtico, acompa\u00f1ado de las decisiones del Banco Central Europeo, ha funcionado. En ese momento, la volatilidad de los mercados financieros empez\u00f3 a contraerse y a reducirse de forma muy significativa.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>El plan de recuperaci\u00f3n ofrec\u00eda la promesa y el potencial de un momento hamiltoniano.<\/p><cite>Paschal Donohoe<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p>Pero necesitamos reunir al menos otras dos pruebas. En primer lugar, tenemos que demostrar que la aplicaci\u00f3n de los planes de resistencia y recuperaci\u00f3n a escala nacional ha mejorado los resultados de crecimiento a mediano plazo de las econom\u00edas en las que se ha invertido esta financiaci\u00f3n. Por \u00faltimo, necesitamos comprender c\u00f3mo este plan ha reforzado la convergencia dentro de la Uni\u00f3n Europea. A este respecto, soy optimista.<\/p>\n\n\n\n<p>Podemos pensar en particular en los resultados de Grecia, Portugal y Espa\u00f1a, as\u00ed como en la eficacia del plan en Italia.&nbsp; En general, soy optimista, pero es importante seguir aplicando los planes actuales y demostrar que han superado las tres pruebas.<\/p>\n\n\n\n<p>Hemos demostrado claramente que el plan de recuperaci\u00f3n ha evitado una cat\u00e1strofe mayor. Ya empezamos a demostrar que contribuye al potencial de crecimiento de la Uni\u00f3n. Ahora nos toca demostrar en qu\u00e9 medida refuerza la convergencia de aqu\u00ed a 2026.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Suponiendo que se superen esas tres pruebas, \u00bfcree que los argumentos a favor de un nuevo plan de recuperaci\u00f3n, un mayor presupuesto europeo y unos aut\u00e9nticos recursos propios ser\u00e1n lo suficientemente s\u00f3lidos como para llevar a una decisi\u00f3n que haga realidad la promesa hamiltoniana de la que habla?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Estas decisiones son posibles. Pero tambi\u00e9n es cierto que las capitales tendr\u00e1n opiniones pol\u00edticas muy diferentes al respecto. Por eso vuelvo a lo que dije hace un momento: tenemos que reunir pruebas para alimentar el debate cuando se abra. Hasta ahora esto ha sido un drama en varios actos; est\u00e1 por ver si acaba siendo un musical. Tengo la esperanza de que, a medida que se desarrollen los pr\u00f3ximos actos, podamos seguir avanzando en la forma de hacer de nuestra integraci\u00f3n una fuente de resiliencia.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ha mencionado los firmes compromisos pol\u00edticos que se han contra\u00eddo en favor del euro. \u00bfTeme que el fracaso de este salto hamiltoniano en 2026\/2027 socave la confianza de los mercados y de los ciudadanos en el compromiso pol\u00edtico de Europa con el euro?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Estoy convencido de que el euro seguir\u00e1 siendo s\u00f3lido y cre\u00edble en cualquier circunstancia. Su \u00e9xito en las \u00faltimas d\u00e9cadas y su potencial de logros futuros son innegables. Dentro de unos a\u00f1os, el euro habr\u00e1 ganado valor y m\u00e1s pa\u00edses se habr\u00e1n adherido a \u00e9l. Todos los proyectos que hemos debatido contribuir\u00e1n a este \u00e9xito.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Este jueves, en el Consejo Europeo, la arquitectura de la eurozona vuelve a estar en el orden del d\u00eda. <\/p>\n<p>\u00bfQu\u00e9 anuncios se har\u00e1n sobre la uni\u00f3n de los mercados de capitales y la uni\u00f3n bancaria? 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