{"id":27062,"date":"2023-11-29T11:40:00","date_gmt":"2023-11-29T10:40:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=27062"},"modified":"2023-12-02T23:08:25","modified_gmt":"2023-12-02T22:08:25","slug":"que-hacer-frente-a-las-crisis-de-deuda-una-conversacion-con-joseph-stiglitz-kemi-adeosun-ishac-diwan-y-martin-guzman","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2023\/11\/29\/que-hacer-frente-a-las-crisis-de-deuda-una-conversacion-con-joseph-stiglitz-kemi-adeosun-ishac-diwan-y-martin-guzman\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 hacer frente a las crisis de deuda? Una conversaci\u00f3n con Joseph Stiglitz, Kemi Adeosun, Ishac Diwan y Mart\u00edn Guzm\u00e1n"},"content":{"rendered":"\n

\u00bfC\u00f3mo hemos llegado a la situaci\u00f3n actual, marcada por el retorno de graves crisis de deuda?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Joseph Stiglitz<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Las ra\u00edces de los problemas de deuda actuales se remontan a acontecimientos que tuvieron lugar a finales del siglo XX y que guardan sorprendentes similitudes con lo ocurrido en Am\u00e9rica Latina en la d\u00e9cada de 1980.<\/p>\n\n\n\n\n\n

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En la d\u00e9cada de 1970, el mundo experiment\u00f3 una serie de crisis del petr\u00f3leo, provocadas principalmente por pa\u00edses como Ir\u00e1n y Arabia Saudita, que aumentaron dr\u00e1sticamente sus precios en 1973 y 1979. Mientras que muchos pa\u00edses tuvieron que hacer frente a la inflaci\u00f3n resultante, Am\u00e9rica Latina evit\u00f3 una cat\u00e1strofe econ\u00f3mica inmediata, lo cual es bastante singular. Esta relativa estabilidad se consigui\u00f3 gracias al endeudamiento a gran escala, a menudo denominado \u00abreciclaje de petrod\u00f3lares\u00bb. La subida de los precios del petr\u00f3leo provoc\u00f3 una afluencia de dinero a los pa\u00edses productores, y parte de ese dinero se prest\u00f3 al exterior, siendo Am\u00e9rica Latina la principal beneficiaria. Esta estrategia ayud\u00f3 a estabilizar la econom\u00eda de la regi\u00f3n en un momento en que otras partes del mundo sufr\u00edan inflaci\u00f3n y recesi\u00f3n. Sin embargo, la oleada de pr\u00e9stamos tuvo un gran inconveniente: condujo a una acumulaci\u00f3n sustancial de deuda en las naciones latinoamericanas.<\/p>\n\n\n\n

Mientras las condiciones mundiales siguieran siendo favorables, la carga de la deuda parec\u00eda manejable. Sin embargo, Estados Unidos estaba lidiando con su propio problema de alta inflaci\u00f3n, que alcanzaba niveles superiores al 10%, niveles no vistos desde hac\u00eda mucho tiempo. El nombramiento de Paul Volcker al frente del banco central estadounidense introdujo una nueva doctrina econ\u00f3mica basada en la creencia de que la inflaci\u00f3n es ante todo un fen\u00f3meno monetario, y propon\u00eda que la oferta monetaria s\u00f3lo deb\u00eda aumentar en funci\u00f3n de la tasa de crecimiento de la econom\u00eda. Volcker, influido por esa doctrina, tom\u00f3 medidas sin prever plenamente sus implicaciones. En su intento de controlar la inflaci\u00f3n, elev\u00f3 dr\u00e1sticamente las tasas de inter\u00e9s, que superaron en un momento dado el 20%.<\/p>\n\n\n\n

Para Am\u00e9rica Latina, las consecuencias fueron desastrosas. Las altas tasas de inter\u00e9s precipitaron lo que ahora se conoce como la \u00abd\u00e9cada perdida\u00bb para la regi\u00f3n, ya que los pa\u00edses endeudados empezaron a dejar de pagar su deuda.<\/p>\n\n\n\n

La doctrina Volcker, basada en la creencia de que la inflaci\u00f3n es ante todo un fen\u00f3meno monetario, propon\u00eda que la oferta monetaria s\u00f3lo deb\u00eda aumentar en funci\u00f3n de la tasa de crecimiento de la econom\u00eda. <\/p>JOSEPH STIGLITZ<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Si establecemos un paralelismo con un periodo m\u00e1s reciente, ciertas partes del mundo, en particular \u00c1frica, han sido testigos de una afluencia de capitales durante las dos \u00faltimas d\u00e9cadas. El comienzo del siglo XXI estuvo marcado por altas tasas de crecimiento en \u00c1frica, que a veces alcanzaban una media del 7% anual. Muchos eran optimistas al pensar que los problemas de crecimiento de \u00c1frica se hab\u00edan resuelto definitivamente. Sin embargo, ese crecimiento se atribuy\u00f3 en gran medida a la subida de los precios de las materias primas. Las consiguientes turbulencias financieras mundiales, incluida la respuesta de Estados Unidos a sus propios problemas econ\u00f3micos, provocaron involuntariamente importantes flujos de capital hacia otras partes del mundo, incluida \u00c1frica.<\/p>\n\n\n\n

Por otra parte, la iniciativa de China, conocida como la Iniciativa de la Franja y la Ruta, puede debatirse en diferentes contextos, tanto por sus retos inherentes como por su significado pionero. La innegable influencia de la Iniciativa reside en su capacidad para remodelar la arquitectura econ\u00f3mica mundial. Si bien ha canalizado fondos hacia los pa\u00edses en desarrollo, especialmente en \u00c1frica, para apoyar proyectos de infraestructuras, no pueden ignorarse sus implicaciones m\u00e1s amplias. En un contraataque estrat\u00e9gico, Estados Unidos tambi\u00e9n canaliz\u00f3 fondos, pero no directamente; lo hizo a trav\u00e9s de mecanismos respaldados por garant\u00edas del gobierno estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

El panorama financiero mundial resultante presentaba un escenario de importante sobreendeudamiento, que abarcaba tanto al sector privado como a los gobiernos. La llegada de la pandemia no hizo sino exacerbar las tensiones financieras, paralizando bruscamente los flujos financieros. Con el endurecimiento de las pol\u00edticas monetarias en Estados Unidos y la percepci\u00f3n de la poca fiabilidad de los pr\u00e9stamos a China, muchos pa\u00edses se encontraron en una situaci\u00f3n financiera precaria que guardaba similitudes con el fen\u00f3meno del \u00abalto repentino\u00bb observado en Am\u00e9rica Latina, caracterizado por el cese inmediato de los flujos monetarios.<\/p>\n\n\n\n

Estos problemas se vieron agravados por la escalada de los precios del petr\u00f3leo debida al conflicto de Ucrania y la subida de los precios de los alimentos. Muchos pa\u00edses estaban al borde de la crisis financiera. La delgada l\u00ednea que separa la solvencia de la capacidad de recaudar fondos se hizo patente, y subray\u00f3 la necesidad de una gesti\u00f3n y reestructuraci\u00f3n eficaces de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, la comunidad internacional carece de un marco coherente para la reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana. Si bien existen mecanismos para las empresas o particulares sobreendeudados dentro de un pa\u00eds, la esfera soberana sigue vac\u00eda. Tras la crisis de 2008 se propuso un conjunto de principios para guiar esta reestructuraci\u00f3n. Aunque la Asamblea General de la ONU aprob\u00f3 estos principios por abrumadora mayor\u00eda, la oposici\u00f3n de las principales econom\u00edas, entre ellas la de Estados Unidos, hizo que no surgiera un marco universalmente aceptado. Esta falta de estructura ha provocado problemas de coordinaci\u00f3n, con acreedores que compiten por el reembolso y carecen de confianza con las otras partes interesadas.<\/p>\n\n\n\n

La comunidad internacional carece de un marco coherente para la reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana.<\/p>JOSEPH STIGLITZ<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

El panorama actual de la deuda se complica por la variada naturaleza de los acreedores. Desde instituciones multilaterales como el FMI y el Banco Mundial hasta entidades privadas y fondos de alto riesgo, el escenario es m\u00e1s polifac\u00e9tico que nunca. Una base de acreedores tan diversa no hace sino exacerbar el reto de la coordinaci\u00f3n, lo que conduce a esfuerzos inadecuados de reestructuraci\u00f3n de la deuda y a un estancamiento financiero prolongado en las regiones afectadas.<\/p>\n\n\n\n

Es innegable que hay mucho en juego. Muchos pa\u00edses y sus poblaciones est\u00e1n al borde de graves dificultades econ\u00f3micas. Al mismo tiempo, se est\u00e1 haciendo a\u00fan m\u00e1s evidente la acuciante necesidad de cooperaci\u00f3n mundial en \u00e1mbitos como el cambio clim\u00e1tico. Sin embargo, a las naciones endeudadas les resultar\u00e1 dif\u00edcil realizar las inversiones necesarias, lo que obstaculizar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s los esfuerzos mundiales. Esta situaci\u00f3n subraya la importancia de la cooperaci\u00f3n mundial, no s\u00f3lo en el \u00e1mbito financiero, sino tambi\u00e9n para resolver problemas urgentes como el cambio clim\u00e1tico y los conflictos regionales. Tal y como est\u00e1n las cosas, fomentar dicha cooperaci\u00f3n a la sombra de una deuda aplastante sigue siendo un reto de enormes proporciones.<\/p>\n\n\n\n

Kemi Adesosun, como exministra de Econom\u00eda de Nigeria, \u00bfqu\u00e9 opina de estas dos fases distintas: el flujo de capital hacia \u00c1frica y la situaci\u00f3n actual en la que nos encontramos? <\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Kemi Adeosun<\/strong><\/h4>\n\n\n\n\n\n
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En efecto, la afluencia de capitales a \u00c1frica suscit\u00f3 un gran entusiasmo. Esta abundancia financiera ha sido como un dep\u00f3sito inesperado en una cuenta bancaria, abriendo oportunidades y generando cierta ilusi\u00f3n. \u00c1frica se ha convertido en un destino atractivo para diversos actores: China, entidades europeas y numerosas organizaciones multilaterales.<\/p>\n\n\n\n

\u00c1frica se ha convertido en un destino atractivo para diversos actores: China, entidades europeas y numerosas organizaciones multilaterales. Sin embargo, esta sensaci\u00f3n de prosperidad nacional fue algo ef\u00edmera.<\/p>KEMI ADEOSUN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Sin embargo, la sensaci\u00f3n de prosperidad nacional fue algo ef\u00edmero. Depend\u00eda de intereses concretos y estaba ligada al crecimiento que estas naciones hab\u00edan fomentado. La ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo es un ejemplo llamativo. Una vez que los precios se desplomaron, el atractivo financiero de \u00c1frica disminuy\u00f3. Para poner el cambio en contexto, pa\u00edses como Nigeria, que antes hab\u00edan sido pilares financieros, empezaron a mostrar signos de tensi\u00f3n financiera que se extendieron. Hoy, muchas regiones lo est\u00e1n experimentando o est\u00e1n a punto de experimentarlo.<\/p>\n\n\n\n

La decisi\u00f3n de muchos pa\u00edses de subir sus tasas de inter\u00e9s ha contribuido en gran medida a esta tensi\u00f3n financiera. Esta pol\u00edtica ha reducido el atractivo de los flujos de capital hacia los pa\u00edses africanos. El problema es que una parte considerable de ese capital extranjero se ha canalizado hacia iniciativas sociales como los programas de lectura en las escuelas y las transferencias condicionadas de efectivo. Estos programas esenciales son dif\u00edciles de cuestionar, sobre todo en los sistemas democr\u00e1ticos, donde resulta pol\u00edticamente desfavorable restringirlos.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica de subida de las tasas de inter\u00e9s ha reducido el atractivo de los flujos de capital hacia los pa\u00edses africanos. Ante la tensi\u00f3n de la deuda, la respuesta l\u00f3gica habr\u00eda sido adoptar medidas de austeridad, pero esto va en contra del mandato popular y democr\u00e1tico de prestar servicios sociales y mantener los programas. De hecho, los gobiernos se han mostrado reacios a abordar de frente la incipiente crisis de la deuda, y muchos han optado por aplazar el problema, agrav\u00e1ndolo en el proceso. <\/p>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s intrigante de la din\u00e1mica financiera de la d\u00e9cada de 2000 es la clara desconexi\u00f3n entre deuda y crecimiento. Idealmente, el endeudamiento de los pa\u00edses deber\u00eda fomentar el crecimiento, y permitirles gestionar y compensar la deuda en un momento dado. Sin embargo, la deuda contra\u00edda por muchos pa\u00edses africanos no se ha traducido en un crecimiento tangible. Una posible raz\u00f3n, como menciona nuestro colaborador, es la naturaleza del crecimiento registrado por pa\u00edses como Nigeria. Su crecimiento estaba ligado al precio de las materias primas, en particular del petr\u00f3leo. Esta forma de crecimiento no s\u00f3lo es exclusiva, sino tambi\u00e9n inestable. Cuando los precios de las materias primas cayeron, los pa\u00edses entraron en recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La deuda contra\u00edda por muchos pa\u00edses africanos no se ha traducido en un crecimiento tangible.<\/p>KEMI ADEOSUN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Esto nos lleva a la pregunta central: \u00bfpor qu\u00e9 la importante deuda contra\u00edda por los pa\u00edses africanos no se ha traducido en un crecimiento sostenido? \u00bfEs culpa de la calidad o la naturaleza del capital prestado? \u00bfPodr\u00eda estar relacionado con los sectores y proyectos en los que se inyectaron los fondos? En resumen, el v\u00ednculo (o la falta de v\u00ednculo) entre la deuda y el crecimiento en \u00c1frica es una cuesti\u00f3n profunda que requiere un an\u00e1lisis y un debate a profundidad. <\/p>\n\n\n\n

Mart\u00edn Guzm\u00e1n, como exministro de Econom\u00eda de Argentina, \u00bfqu\u00e9 se puede hacer para poner en marcha una gesti\u00f3n eficaz de la deuda, tanto a nivel nacional como internacional? <\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong><\/h4>\n\n\n\n\n\n
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Las crisis econ\u00f3micas tienen una enorme importancia para las sociedades a las que afectan, ya que suelen marcar la vida de varias generaciones. Muchos recuerdan a\u00fan las crisis de los a\u00f1os ochenta en Am\u00e9rica Latina. Provocadas por las fuertes subidas de las tasas de inter\u00e9s en Estados Unidos, tuvieron un impacto duradero en el continente, que ya luchaba contra una espiral de deuda. Momentos como esos est\u00e1n grabados en la memoria colectiva y subrayan la naturaleza profundamente entrelazada de la econom\u00eda, la pol\u00edtica y la experiencia vivida.<\/p>\n\n\n\n

Momentos como esos est\u00e1n grabados en la memoria colectiva y subrayan la naturaleza profundamente entrelazada de la econom\u00eda, la pol\u00edtica y la experiencia vivida. <\/p>MART\u00cdN GUZM\u00c1N<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Se pueden establecer paralelismos hist\u00f3ricos entre entonces y ahora. Si entonces fuimos v\u00edctimas de la contracci\u00f3n de las pol\u00edticas monetarias en las econom\u00edas avanzadas, hoy observamos pautas similares. Tales contracciones conducen a menudo a un endurecimiento de las condiciones financieras en los pa\u00edses del Sur, provocando dificultades econ\u00f3micas. Sin embargo, una diferencia clave radica en la naturaleza de los tenedores de deuda. En los a\u00f1os ochenta, el sistema financiero estadounidense estaba profundamente enredado en la deuda latinoamericana. Si esas deudas no se hubieran reembolsado, ello habr\u00eda provocado sin duda una crisis bancaria en Estados Unidos, que, gracias a su aparato de pol\u00edtica exterior, pudo evitar tal desenlace. Hoy, sin embargo, el panorama de la deuda est\u00e1 m\u00e1s fragmentado, con una mayor exposici\u00f3n a los bonos del sector privado.<\/p>\n\n\n\n

Esto tiene implicaciones pol\u00edticas. Antes, el inter\u00e9s directo del Norte por evitar una crisis de deuda en el Sur era m\u00e1s pronunciado. Hoy, con menos consecuencias sist\u00e9micas, es menos urgente para el Norte atajar las crisis de deuda en el Sur.<\/p>\n\n\n\n

Uno de los principales retos a los que se enfrenta el sistema financiero mundial es la falta de un marco internacional para resolver las insolvencias soberanas. Mientras que las empresas pueden declararse en quiebra, lo que ofrece cierto grado de previsibilidad y respeto a los principios establecidos, las naciones carecen de tales medios. Esto conduce a crisis de deuda prolongadas, como se\u00f1ala Joe Stiglitz, por ejemplo. <\/p>\n\n\n\n

Hoy, con menos consecuencias sist\u00e9micas, es menos urgente para el Norte atajar las crisis de deuda en el Sur. <\/p>MART\u00cdN GUZM\u00c1N<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Para resolver esas crisis hay que abordar dos problemas principales: determinar el monto de la deuda que hay que condonar y decidir c\u00f3mo distribuir esa condonaci\u00f3n entre los distintos acreedores. Se trata de procesos con una fuerte carga pol\u00edtica, y entidades como el FMI desempe\u00f1an un papel central en estas discusiones. <\/p>\n\n\n\n

Para garantizar la sostenibilidad de la deuda, dos variables son cruciales: la tasa de inter\u00e9s (i) y la tasa de crecimiento (g). El equilibrio entre estos dos factores es fundamental para la capacidad de un pa\u00eds de hacer frente al servicio de su deuda. La carga de la deuda de un pa\u00eds es m\u00e1s f\u00e1cil de gestionar si su econom\u00eda crece con solidez y genera mayores ingresos fiscales. Por el contrario, una tasa de inter\u00e9s elevada sin el crecimiento correspondiente puede sumir a los pa\u00edses en una situaci\u00f3n econ\u00f3mica dif\u00edcil.<\/p>\n\n\n\n

La tecnolog\u00eda, en particular los avances en inteligencia artificial, representa tanto un reto como una oportunidad para esta din\u00e1mica. Esos avances pueden impulsar la productividad y promover el crecimiento econ\u00f3mico. Sin embargo, tambi\u00e9n pueden perturbar los sectores tradicionales, lo que hace incierta cualquier previsi\u00f3n sobre las tasas de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n es esencial reconocer las implicaciones geopol\u00edticas m\u00e1s amplias. Hist\u00f3ricamente, las pol\u00edticas y decisiones de pr\u00e9stamo del FMI han sido objeto de un intenso escrutinio, y los cr\u00edticos se\u00f1alan la influencia de la instituci\u00f3n sobre las pol\u00edticas internas de los pa\u00edses prestatarios. Algunos argumentan que las condiciones de pr\u00e9stamo del FMI pueden limitar el espacio pol\u00edtico de las naciones, lo que podr\u00eda restringir las estrategias para promover el crecimiento o los programas sociales.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, la naturaleza de la deuda mundial ha cambiado. A diferencia de los a\u00f1os ochenta, cuando la mayor parte de la deuda estaba en manos de instituciones bancarias del Norte, el panorama actual est\u00e1 m\u00e1s diversificado, con una proporci\u00f3n significativa en forma de bonos. La fragmentaci\u00f3n de los tenedores de deuda, combinada con la ausencia de un marco internacional para las insolvencias soberanas, plantea grandes problemas. Los pa\u00edses se enfrentan no s\u00f3lo a la realidad econ\u00f3mica del servicio de la deuda, sino tambi\u00e9n a las implicaciones pol\u00edticas y sociales de un posible impago o reestructuraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Ishac Diwan, \u00bfqu\u00e9 opina de la afirmaci\u00f3n de que no existe un mecanismo estructurado para gestionar la reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana? Dado el sistema actual, \u00bfdefender\u00eda usted reformas, o cree que es necesaria una revisi\u00f3n m\u00e1s radical, que implicar\u00eda reconstruirlo todo, para prever soluciones?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Ishac Diwan<\/strong><\/h4>\n\n\n\n\n\n
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Su pregunta aborda un tema importante, especialmente en estos tiempos vol\u00e1tiles. Aunque no comparto totalmente el punto de vista de Mart\u00edn, creo que hay algunos elementos esenciales que merecen ser destacados.<\/p>\n\n\n\n

En estos momentos, la principal emoci\u00f3n que emana de los pa\u00edses en desarrollo es la ira. Tras dos d\u00e9cadas de crecimiento acelerado, caracterizado por una tasa media de crecimiento de entre el 5% y el 5.5%, impulsado por factores como el acceso a los fondos chinos, la expansi\u00f3n del sector privado y la subida de los precios de las materias primas. Tal progreso ha llevado a estos pa\u00edses de la pobreza a la renta media. Pero la euforia dur\u00f3 poco. La pandemia de COVID-19 en 2019, cuyas consecuencias se agravaron por la falta de vacunas para los pa\u00edses africanos y otros pa\u00edses pobres, combinada con el conflicto ucraniano que dispar\u00f3 los precios de los alimentos y el combustible, invirti\u00f3 la trayectoria. Con la postura de Estados Unidos frente a la inflaci\u00f3n, que hace subir las tasas de inter\u00e9s y el mercado de bonos se tensa, esos pa\u00edses se enfrentan a retos financieros inminentes.<\/p>\n\n\n\n

En estos momentos, la principal emoci\u00f3n que emana de los pa\u00edses en desarrollo es la ira.<\/p>ISHAC DIWAN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Esta dif\u00edcil situaci\u00f3n se ve agravada por los discursos sobre el cambio clim\u00e1tico que, aunque esenciales, eclipsan la desastrosa situaci\u00f3n en la que se encuentran actualmente esos pa\u00edses. Existe una profunda sensaci\u00f3n de abandono y de que las cuestiones de desarrollo se han dejado de lado<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Aunque con raz\u00f3n se alzan muchas voces para denunciar la inmoralidad del endeudamiento excesivo, es esencial distinguir entre naciones. Tras esta fase de crecimiento sin precedentes, los pa\u00edses se encuentran en situaciones financieras diferentes. Mientras que algunos han canalizado sabiamente los fondos hacia el desarrollo de infraestructuras, otros los han desviado hacia la corrupci\u00f3n y el consumo insostenible.<\/p>\n\n\n\n

Daniel Cohen, nuestro estimado colega y miembro fundador del <\/a>Finance for Development Lab<\/a>, destac\u00f3 esta elecci\u00f3n en uno de sus recientes art\u00edculos titulado \u00abThe Fork in the Road of Development\u00bb. Ilustr\u00f3 el dilema de elegir entre la dependencia exclusiva de las instituciones p\u00fablicas y la creaci\u00f3n de una v\u00eda equilibrada que incluya los mercados privados, sobre todo teniendo en cuenta las importantes inversiones realizadas por esas naciones.<\/p>\n\n\n\n

Para hacer frente al desaf\u00edo clim\u00e1tico mundial, est\u00e1 claro que los fondos p\u00fablicos no ser\u00e1n suficientes. Mientras que la reducci\u00f3n de la deuda puede ser la soluci\u00f3n para algunos, otros se enfrentan a problemas de liquidez debido a la mara\u00f1a de acreedores. La actual desconfianza entre gigantes mundiales como China y Estados Unidos, unida a la aprensi\u00f3n de los mercados, lo complica a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

Para hacer frente al desaf\u00edo clim\u00e1tico mundial, est\u00e1 claro que los fondos p\u00fablicos no ser\u00e1n suficientes. <\/p>ISHAC DIWAN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Aunque el discurso internacional suele centrarse en las complejidades de la reducci\u00f3n de la deuda, urge abordar los problemas de liquidez. Ello requiere esfuerzos coordinados entre el sector privado, los bancos multilaterales de desarrollo y pa\u00edses como China. El reto subyacente consiste en dise\u00f1ar una estrategia que vincule nuestras actuales dificultades financieras con un futuro que haga hincapi\u00e9 en la inversi\u00f3n en adaptabilidad clim\u00e1tica. Las deliberaciones de las reuniones del FMI y el Banco Mundial en Marrakech y los debates de hoy parecen estar moviendo la conversaci\u00f3n en esa direcci\u00f3n, ofreciendo la esperanza de una estrategia financiera mundial m\u00e1s completa y con visi\u00f3n de futuro.<\/p>\n\n\n\n\n\n

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A la luz de las recientes declaraciones, \u00bfc\u00f3mo ve los debates actuales sobre la fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica? \u00bfEs posible llegar a una comprensi\u00f3n m\u00e1s global de las situaciones de cada pa\u00eds y evitar centrarse \u00fanicamente en las crisis? \u00bfPercibe un impulso creciente a favor de la reforma de las arquitecturas financieras mundiales o, por el contrario, estamos lejos de ello?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Joseph Stiglitz<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Si consideramos la escala de los fondos necesarios para una aut\u00e9ntica transici\u00f3n clim\u00e1tica, en lugar de meras intervenciones a corto plazo, la demanda supera con creces lo que el mercado financiero contempor\u00e1neo puede proporcionar. Los recientes debates en Marrakech, durante las reuniones de oto\u00f1o del FMI y el Banco Mundial, pusieron de manifiesto esta disparidad. Se calcula que se necesitan billones de d\u00f3lares para cerrar esa brecha. El nuevo liderazgo del Banco Mundial, que refleja el reconocimiento de la realidad del cambio clim\u00e1tico, es un hecho positivo. Existe un entusiasmo palpable sobre el papel potencial que podr\u00eda asumir la instituci\u00f3n, acompa\u00f1ado de debates sobre el aumento de su capital para incrementar su capacidad de pr\u00e9stamo.<\/p>\n\n\n\n

Si consideramos la escala de los fondos necesarios para una aut\u00e9ntica transici\u00f3n clim\u00e1tica, en lugar de meras intervenciones a corto plazo, la demanda supera con creces lo que el mercado financiero contempor\u00e1neo puede proporcionar.<\/p>JOSEPH STIGLITZ<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Sin embargo, estos esfuerzos apenas si rozar\u00e1n la superficie de lo que realmente se necesita. Un tema recurrente en estos discursos es el imperativo de implicar al sector privado. El razonamiento es claro: aunque exista un gran inter\u00e9s en conceder pr\u00e9stamos a regiones como \u00c1frica, el riesgo percibido es un factor disuasorio, como subrayan las elevadas primas de riesgo. Esta realidad no ha cambiado desde hace m\u00e1s de una d\u00e9cada, lo que lleva a muchos a cuestionar la pertinencia de confiar en los mercados financieros privados, dada su hist\u00f3rica falibilidad. La crisis financiera mundial de 2008 es un recordatorio pertinente de ello. Nacida de la excesiva asunci\u00f3n de riesgos por parte de los mercados financieros, fue seguida de un gran debate sobre las insuficiencias del mercado y su orientaci\u00f3n excesivamente cortoplacista. Dado que el cambio clim\u00e1tico requiere soluciones a largo plazo y que la inversi\u00f3n conlleva riesgos en un clima mundial incierto, existe escepticismo sobre la capacidad del sector privado. Al fin y al cabo, el sector privado no se dedica tradicionalmente a proporcionar bienes p\u00fablicos mundiales. As\u00ed que la pregunta pertinente es: \u00bfpor qu\u00e9 esperamos que un sector privado inherentemente imperfecto y corto de miras financie una causa global como el cambio clim\u00e1tico?<\/p>\n\n\n\n

El problema de la liquidez complica a\u00fan m\u00e1s las cosas. Los bancos centrales han inyectado enormes sumas de dinero en el sector privado. El paradigma resultante implica que los bancos centrales prestan a los fondos de alto riesgo y a otras entidades privadas, que luego invierten en los pa\u00edses en desarrollo. Este enrevesado sistema lleva a preguntarse: \u00bfpor qu\u00e9 no financiar directamente a los bancos multilaterales de desarrollo?<\/p>\n\n\n\n

Hay que reconocer que los bancos multilaterales de desarrollo no est\u00e1n libres de defectos. Sin embargo, dadas las evidentes deficiencias del sector privado y la ineficacia del sistema actual, podr\u00eda ser prudente reforzar el papel de esos bancos. En lugar de depositar todas las esperanzas en el sector privado, una expansi\u00f3n m\u00e1s significativa del sistema de bancos multilaterales de desarrollo podr\u00eda ser el camino a seguir.<\/p>\n\n\n\n

A la luz de la pr\u00f3xima COP 28 y de la cumbre africana sobre el clima que se celebrar\u00e1 en Nairobi en septiembre<\/strong><\/a>, \u00bfc\u00f3mo caracterizar\u00eda el cambiante panorama de los acreedores y las soluciones, tanto en el sector p\u00fablico como en el privado?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Kemi Adeosun<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

El clima es un bien p\u00fablico mundial. En consecuencia, la respuesta a este problema debe ser tambi\u00e9n global y p\u00fablica. Hemos visto acciones colectivas en el pasado y soy optimista sobre un enfoque de colaboraci\u00f3n similar hoy. Parece que se est\u00e1 estableciendo una din\u00e1mica, ya que el Norte global ha progresado en los \u00faltimos tres a\u00f1os, mientras que el Sur global se enfrenta a sus propios retos<\/a>. Crece el inter\u00e9s por iniciativas como los proyectos de compensaci\u00f3n de emisiones de carbono y, aunque existen acuerdos bilaterales que en principio considero v\u00e1lidos, es posible que a\u00fan no se hayan desarrollado plenamente. Sin embargo, son un paso en la buena direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En el \u00e1mbito financiero, organizaciones como el Banco Mundial ofrecen fondos, pero exigen a cambio normas y la obligaci\u00f3n de rendir cuentas. Son pasos positivos, pero puede que no siempre sean la prioridad inmediata cuando urgen necesidades b\u00e1sicas como la electricidad y los alimentos. La r\u00e1pida evoluci\u00f3n de las tendencias multilaterales presenta sus propios retos. Creo que necesitamos instrumentos financieros innovadores, como un instrumento verde del Banco Mundial, o herramientas que reduzcan los riesgos de transacci\u00f3n para el sector privado. Tales innovaciones podr\u00edan ser esenciales para \u00c1frica, especialmente si vinculamos esos fondos a proyectos tangibles.<\/p>\n\n\n\n

Hablando de proyectos, los pr\u00e9stamos chinos son a menudo objeto de debate. Por mi experiencia personal en la negociaci\u00f3n de varios de estos pr\u00e9stamos, aprecio su naturaleza basada en proyectos. Es posible saber d\u00f3nde se utilizan los fondos, lo que es esencial para garantizar un crecimiento real. Hay, por supuesto, fuertes limitaciones, como la obligaci\u00f3n de emplear a empresarios chinos, pero en conjunto, estas estructuras tienen m\u00e9ritos que no deben pasarse por alto.<\/p>\n\n\n\n

Dado el diagn\u00f3stico actual, \u00bfqu\u00e9 nuevos instrumentos y procesos prev\u00e9?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

En cuanto a la cuesti\u00f3n urgente de la financiaci\u00f3n del desarrollo, es imperativo que el apoyo financiero sea estable. Debemos distinguir entre la financiaci\u00f3n que se utiliza simplemente para paliar crisis inminentes y la financiaci\u00f3n que realmente apoya el desarrollo sostenible. Se me ocurren dos tipos de financiaci\u00f3n: la que depende de una base estable de inversionistas y la que se nutre de fondos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n

En el contexto actual, la refinanciaci\u00f3n a trav\u00e9s de instituciones multilaterales regionales est\u00e1 ganando importancia. Esto se debe a su proximidad al pa\u00eds beneficiario y a una mejor representaci\u00f3n de este \u00faltimo. Por lo tanto, es esencial fomentar el crecimiento de las instituciones financieras regionales.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la cuesti\u00f3n urgente de la financiaci\u00f3n del desarrollo, es imperativo que el apoyo financiero sea estable. <\/p>MART\u00cdN GUZM\u00c1N<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Sin embargo, muchas regiones se enfrentan a la imprevisibilidad de la financiaci\u00f3n extranjera, sobre todo cuando procede del sector privado, est\u00e1 denominada en divisas extranjeras y se rige por leyes extranjeras. Esos fondos pueden fluir de forma inesperada y detenerse con la misma brusquedad, dando lugar no s\u00f3lo a crisis presupuestarias sino tambi\u00e9n a vulnerabilidades sist\u00e9micas.<\/p>\n\n\n\n

Para quienes est\u00e9n familiarizados con la teor\u00eda econ\u00f3mica, el concepto de \u00abmercados completos\u00bb puede sonar familiar. Este concepto subraya la importancia de contar con instrumentos financieros que ajusten los pagos a las posibles contingencias, garantizando que los contratos permanezcan intactos en cualquier circunstancia. En un sistema ideal, determinados desencadenantes o condiciones justificar\u00edan ajustes o reconfiguraciones financieras para hacer frente a los retos de forma eficaz. Si existiera un sistema as\u00ed, sin duda habr\u00eda m\u00e1s inter\u00e9s en este tipo de financiaci\u00f3n. Sin embargo, la realidad es que muchos pa\u00edses est\u00e1n dando prioridad al desarrollo de los mercados de capitales nacionales y abogando por la consolidaci\u00f3n de los bancos multilaterales de desarrollo regionales.<\/p>\n\n\n\n\n\n

\n \n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n <\/picture>\r\n \n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 opina del cambiante panorama del endeudamiento?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Ishac Diwan<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

En el \u00e1mbito de las instituciones financieras mundiales, es imperativo reconocer la naturaleza evolutiva de la relaci\u00f3n de \u00c1frica con entidades como el FMI y el Banco Mundial. \u00c1frica sigue siendo la \u00fanica regi\u00f3n del mundo sin un equivalente regional al FMI, lo que subraya la necesidad de mecanismos para gestionar y estabilizar su deuda.<\/p>\n\n\n\n

Si echamos la vista atr\u00e1s, \u00c1frica se enfrent\u00f3 a una profunda crisis de deuda en la d\u00e9cada de 1990. Esta crisis, derivada principalmente de las obligaciones contra\u00eddas con organismos gubernamentales multilaterales y bilaterales, se resolvi\u00f3 finalmente en la d\u00e9cada de 2000 gracias a la iniciativa para los pa\u00edses pobres muy endeudados. Esa iniciativa condujo a importantes reducciones de la deuda, dada la m\u00ednima deuda privada que exist\u00eda entonces.<\/p>\n\n\n\n

\u00c1frica sigue siendo la \u00fanica regi\u00f3n del mundo sin un equivalente regional al FMI. <\/p>ISHAC DIWAN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Sin embargo, la situaci\u00f3n actual pinta un panorama diferente. Ya no estamos en los a\u00f1os noventa. La naturaleza y la composici\u00f3n de la deuda africana han cambiado radicalmente. Hoy en d\u00eda, la proporci\u00f3n media de la deuda externa con respecto al PIB se sit\u00faa en torno al 30-35%, una reducci\u00f3n significativa con respecto al 60% observado antes de la iniciativa en favor de los pa\u00edses pobres muy endeudados, a finales de los a\u00f1os noventa. Esta reducci\u00f3n ha ido acompa\u00f1ada de un aumento de la deuda interna, reflejo del vigoroso desarrollo de los mercados nacionales de deuda y del aumento de las tasas de ahorro. \u00c1frica se ha vuelto cada vez m\u00e1s autosuficiente, pues ha recurrido a su pujante sector privado y al ahorro interno, lo que constituye un progreso innegable.<\/p>\n\n\n\n

Si analizamos la deuda externa con m\u00e1s detalle, el desglose es variado: el 40% se destina a deudas multilaterales, el 40% al sector privado y el 20% restante a acreedores chinos. Esto desmiente la idea simplista de que China es ahora \u00abdue\u00f1a\u00bb de \u00c1frica. La base de acreedores es diversa, lo que refleja la complejidad del continente y c\u00f3mo ha evolucionado desde su imagen en la d\u00e9cada de 1990.<\/p>\n\n\n\n

Ante este complejo panorama, se requiere un enfoque matizado para resolver el problema de la deuda de \u00c1frica. Las soluciones que exigen los retos actuales son intr\u00ednsecamente polifac\u00e9ticas. Pero, como es consenso, estos retos deben abordarse de frente. Es mucho lo que est\u00e1 en juego: un \u00c1frica econ\u00f3micamente estancada no s\u00f3lo pone en peligro su propia prosperidad, sino que tambi\u00e9n socava los esfuerzos mundiales para combatir el cambio clim\u00e1tico. Es esencial que \u00c1frica disponga de los medios necesarios para desempe\u00f1ar un papel activo, en concertaci\u00f3n con la comunidad mundial, en la aceleraci\u00f3n de la transici\u00f3n ecol\u00f3gica que nuestro planeta necesita desesperadamente.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 reformas deben ponerse en marcha y, sobre todo, c\u00f3mo deben aplicarse? <\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Joseph Stiglitz<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

La financiaci\u00f3n del desarrollo es una cuesti\u00f3n importante. \u00bfC\u00f3mo canalizar los recursos para facilitar el crecimiento en estos pa\u00edses? Esto me lleva a defender firmemente el mecanismo de los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI. Aunque preferir\u00eda que se modificaran las normas de distribuci\u00f3n de los DEG, este mecanismo sigue siendo esencial, sobre todo para los pa\u00edses muy endeudados. Para los pa\u00edses desarrollados, los DEG pueden parecer poco importantes: simples apuntes contables. Sin embargo, para los pa\u00edses en desarrollo tienen un valor sustancial. Por eso hay que esforzarse por animar a los pa\u00edses ricos a reorientar sus DEG no utilizados hacia la ayuda a los pa\u00edses en desarrollo.<\/p>\n\n\n\n

Kemi Adeosun<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

En cuanto a la duraci\u00f3n de los procesos de reestructuraci\u00f3n, ha habido se\u00f1ales de alarma, evidentes por muchos canales, que se remontan quiz\u00e1s a mediados de los a\u00f1os ochenta. Uno de los principales obst\u00e1culos son los holdouts<\/em>, un problema agravado por la falta de transparencia, como pone de relieve el ejemplo de la deuda de Zambia con China. Otros pa\u00edses han visto c\u00f3mo esta din\u00e1mica opaca puede acarrear complicaciones. Una buena gesti\u00f3n de la deuda es crucial, aunque la necesidad inmediata no sea obvia. Varios pa\u00edses son reconocidos y discutidos en el contexto de la deuda, y la resoluci\u00f3n de este problema requiere medidas proactivas.<\/p>\n\n\n\n

Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Est\u00e1 claro que la deuda en moneda extranjera puede a veces exacerbar la inestabilidad financiera. El aumento de los flujos de liquidez, sobre todo en los pa\u00edses con mayores niveles de inversi\u00f3n extranjera, puede atribuirse a la era de tasas de inter\u00e9s cero en las econom\u00edas avanzadas y a la afluencia de liquidez tras las grandes crisis financieras. En particular, tras la recesi\u00f3n financiera precipitada por acontecimientos como la quiebra de Lehman Brothers, muchos pa\u00edses en desarrollo se endeudaron a tasas que reflejaban el costo de la financiaci\u00f3n en las econom\u00edas m\u00e1s avanzadas. <\/p>\n\n\n\n

Posteriormente, perdieron el acceso a los mercados comerciales internacionales y lucharon por reembolsar estas deudas en un entorno econ\u00f3mico inestable.<\/p>\n\n\n\n

Est\u00e1 claro que la deuda en moneda extranjera puede a veces exacerbar la inestabilidad financiera.<\/p>MART\u00cdN GUZM\u00c1N<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Cabe se\u00f1alar que incluso cuando s\u00f3lo el 30% de la deuda de un pa\u00eds est\u00e1 denominada en divisas, la mera percepci\u00f3n de una posible inestabilidad fiscal puede suscitar inquietud por la fuga de capitales, deprimiendo a\u00fan m\u00e1s el valor de las monedas locales. La forma en que los pa\u00edses estructuran su deuda y gestionan sus cuentas de capital es, por tanto, crucial para su estabilidad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

Ishac Diwan<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Las pol\u00edticas del FMI no pueden ignorarse, sobre todo si tenemos en cuenta sus procesos de aprobaci\u00f3n. \u00bfPor qu\u00e9 el FMI apoya a unas naciones y no a otras? Algunos cr\u00edticos apuntan a la influencia indebida de poderosos gobiernos extranjeros, susceptibles de manipular la instituci\u00f3n al servicio de sus intereses geopol\u00edticos. Las peticiones de reforma del FMI para reforzar su eficacia como \u00abbombero\u00bb de la econom\u00eda son oportunas y necesarias.<\/p>\n\n\n\n

El papel de China en el FMI es parte integrante de esta cuesti\u00f3n. \u00bfDeber\u00edan reforzarse los derechos de voto de China para reflejar su estatura econ\u00f3mica mundial? El debate sobre si la gobernanza mundial est\u00e1 convergiendo hacia un sistema \u00fanico o divergiendo hacia dos sistemas paralelos es crucial.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 el FMI apoya a unas naciones y no a otras? <\/p>ISHAC DIWAN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

El largo proceso de reestructuraci\u00f3n de la deuda de Zambia es un ejemplo conmovedor. Incluso despu\u00e9s de tres a\u00f1os, los problemas financieros del pa\u00eds siguen sin resolverse, en parte debido a las tensiones geopol\u00edticas entre China y Occidente. Este escenario pone de relieve la necesidad de una mayor coordinaci\u00f3n y comprensi\u00f3n mutua entre las superpotencias mundiales. La cuesti\u00f3n es si las disparidades existentes son aut\u00e9nticos desacuerdos o simples problemas de sincronizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Joseph Stiglitz <\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Incorporar las lecciones aprendidas de las crisis financieras pasadas a las estructuras de gobierno de las instituciones financieras es tan complejo como crucial. <\/p>\n\n\n\n

Un aspecto importante del problema es la previsibilidad de las crisis y el olvido de las lecciones del pasado. Si tomamos como tel\u00f3n de fondo las crisis financieras estadounidenses, podemos fijarnos en la crisis de las cajas de ahorro y de cr\u00e9dito (S&L) de finales de los ochenta y principios de los noventa. La conclusi\u00f3n era obvia: los bancos poco regulados tienen una propensi\u00f3n innata a asumir riesgos excesivos. En un intento de frenar esa tendencia, Estados Unidos aprob\u00f3 la Ley Dodd-Frank en 2010. Sin embargo, los vientos pol\u00edticos cambiaron bajo la administraci\u00f3n del presidente Trump. Influido por intereses bancarios opuestos a la regulaci\u00f3n, ha puesto en cuesti\u00f3n algunas de esas medidas de protecci\u00f3n. Esto tuvo graves consecuencias: mientras el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, supervisaba las pruebas de resistencia para determinar la viabilidad de los bancos, se pasaron por alto aspectos cr\u00edticos, como el impacto del aumento de las tasas de inter\u00e9s en los precios de los bonos del Estado. Ese descuido contribuy\u00f3 a la quiebra del Silicon Valley Bank en marzo de 2023, una de las mayores quiebras bancarias de la historia de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfFue accidental esta negativa a aprender la lecci\u00f3n? \u00bfO es una consecuencia arraigada en la din\u00e1mica de poder? La relaci\u00f3n entre los organismos de vigilancia financiera y las entidades que supervisan es problem\u00e1tica: el presidente del Silicon Valley Bank ocupaba simult\u00e1neamente un cargo en la Reserva Federal de San Francisco. Aunque no se aprecien irregularidades directas, estas relaciones crean un entorno en el que la supervisi\u00f3n rigurosa puede verse comprometida.<\/p>\n\n\n\n

Las condiciones de los pr\u00e9stamos son un problema acuciante. El pr\u00e9stamo del FMI a Argentina es un buen ejemplo. El principal defecto del acuerdo fue la falta de estipulaciones claras sobre c\u00f3mo deb\u00eda utilizarse el pr\u00e9stamo, lo que le permiti\u00f3 al pa\u00eds subsanar deudas incobrables anteriores. Sin embargo, cuando surgi\u00f3 la propuesta de unas condiciones de pr\u00e9stamo m\u00e1s estrictas, se encontr\u00f3 con la resistencia, sobre todo del gobierno estadounidense. Los esc\u00e9pticos afirman que los intereses de Wall Street, en particular su propensi\u00f3n a recuperar las inversiones a costa del erario p\u00fablico, pueden haber influido en esta postura. Aunque las pruebas directas siguen siendo escasas, los datos circunstanciales plantean cuestiones cruciales. <\/p>\n\n\n\n

Se conocen las lecciones que hay que aprender de las crisis financieras del pasado, pero su aplicaci\u00f3n choca a menudo con las estructuras de poder y los intereses creados existentes. Las reformas, asociadas con normas estrictas de condicionalidad, tienen el potencial de alinear la ayuda financiera con un aut\u00e9ntico desarrollo nacional y desalentar posibles abusos.<\/p>\n\n\n\n

Kemi Adeosun<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Con el tiempo, se ha ido extendiendo la percepci\u00f3n de que las instituciones financieras mundiales operan a un ritmo y con unas prioridades que no siempre se corresponden con las necesidades inmediatas de las distintas regiones. En el centro del problema est\u00e1 la cuesti\u00f3n de la representaci\u00f3n y la comprensi\u00f3n. Las regiones se sienten eclipsadas y creen que las instituciones mundiales se est\u00e1n volviendo m\u00e1s insulares y menos receptivas a sus necesidades espec\u00edficas.<\/p>\n\n\n\n

Con el tiempo, se ha ido extendiendo la percepci\u00f3n de que las instituciones financieras mundiales operan a un ritmo y con unas prioridades que no siempre se corresponden con las necesidades inmediatas de las distintas regiones. <\/p>KEMI ADEOSUN<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Para concluir con una nota m\u00e1s amplia, la estabilidad y el crecimiento de los mercados emergentes, como los africanos, no deben considerarse de forma aislada. Su crecimiento est\u00e1 estrechamente vinculado con la salud de la econom\u00eda mundial. Aunque esta interconexi\u00f3n pueda sonar a clich\u00e9, es una realidad econ\u00f3mica innegable. Mientras el mundo navega por las complejidades de la geopol\u00edtica y las finanzas, urge que las instituciones mundiales presten m\u00e1s atenci\u00f3n a todas las regiones del mundo. <\/p>\n\n\n\n

Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Hay un optimismo excesivo en las finanzas internacionales. Cada ciclo de endeudamiento tiende a suscitar grandes expectativas, que a menudo terminan en decepci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, ha habido muchos casos de mala gesti\u00f3n de la deuda. La adopci\u00f3n por los pa\u00edses de las pol\u00edticas del Consenso de Washington es un ejemplo significativo. Se supon\u00eda que esas reformas anunciar\u00edan un aumento considerable de la prosperidad y garantizar\u00edan una distribuci\u00f3n equitativa. Desgraciadamente, ese optimismo ha resultado a menudo injustificado<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Argentina es un excelente ejemplo de ese ciclo. A finales de la d\u00e9cada de 1990, el pa\u00eds fue elogiado por sus pol\u00edticas y estrategias econ\u00f3micas. En 1997, Argentina era tan admirada que su presidente fue invitado a los foros mundiales para dar testimonio del \u00e9xito de su gobernanza financiera. Sin embargo, apenas un a\u00f1o despu\u00e9s, el pa\u00eds se sumi\u00f3 en una recesi\u00f3n que desemboc\u00f3 en una de las peores crisis financieras de la historia del pa\u00eds, caracterizada por un aumento del 50% del desempleo y una devaluaci\u00f3n del 57% de su moneda.<\/p>\n\n\n\n

Este patr\u00f3n repetitivo de endeudamiento y recesi\u00f3n financiera no es simplemente una cuesti\u00f3n de errores presupuestarios. Puede atribuirse a un desajuste de incentivos. Los dirigentes que pueden obtener pr\u00e9stamos suelen ver aumentar su popularidad y, en consecuencia, logran \u00e9xitos electorales. A la inversa, las consecuencias de estos pr\u00e9stamos suelen conducirlos a la derrota. La iron\u00eda reside en el sistema de reembolso: aunque un pa\u00eds obtenga pr\u00e9stamos a tasas de inter\u00e9s favorables, la responsabilidad del reembolso suele recaer en la siguiente administraci\u00f3n o, peor a\u00fan, en el p\u00fablico. Esto conduce no s\u00f3lo a dificultades econ\u00f3micas, sino tambi\u00e9n a graves disturbios sociopol\u00edticos. Argentina, consciente de esos retos, ha tomado medidas legislativas para mitigar esos riesgos: se present\u00f3 un proyecto de ley que pretende regular la capacidad del gobierno para obtener pr\u00e9stamos en divisas, imponiendo la supervisi\u00f3n del Congreso. Estas medidas pretenden romper el ciclo de endeudamiento imprudente y las recesiones econ\u00f3micas que le siguen.<\/p>\n\n\n\n

Ishac Diwan<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Los bancos multilaterales de desarrollo han desempe\u00f1ado hist\u00f3ricamente un papel crucial en el desarrollo mundial, pero no sin suscitar ciertos interrogantes. Uno de los principales argumentos a favor de esas instituciones es la equilibrada mezcla de intereses p\u00fablicos y privados que fomentan. <\/p>\n\n\n\n

La ayuda financiera del Banco Mundial es conocida por ser relativamente asequible en t\u00e9rminos de costos de pr\u00e9stamo, y su brazo, la Asociaci\u00f3n Internacional de Fomento (AIF), ofrece tasas a\u00fan m\u00e1s bajas. Si esta ayuda est\u00e1 financiada principalmente por los contribuyentes de los pa\u00edses occidentales, es natural que esos contribuyentes tengan expectativas y normas espec\u00edficas vinculadas a la ayuda que proporcionan.<\/p>\n\n\n\n

Etiop\u00eda es un ejemplo perfecto de esa complejidad. Cuando el gobierno et\u00edope solicit\u00f3 la ayuda del Banco Mundial para financiar una presa en Sud\u00e1n, las condiciones del Banco no se limitaron a consideraciones monetarias. Tambi\u00e9n pretend\u00edan garantizar que no se desplazar\u00eda a ninguna poblaci\u00f3n sin compensaci\u00f3n y que se preservar\u00edan todos los artefactos hist\u00f3ricos y culturales. Adem\u00e1s, se encarg\u00f3 un amplio estudio medioambiental para garantizar que el proyecto no perjudicara a la ecolog\u00eda local. Sin embargo, estas amplias condiciones y las prolongadas deliberaciones dieron lugar a complicaciones imprevistas. Justo cuando el Banco Mundial estaba dispuesto a seguir adelante, China intervino para financiar la presa, lo que llev\u00f3 a Etiop\u00eda a apartarse del Banco Mundial para ese proyecto concreto. No obstante, sigui\u00f3 queriendo al Banco en \u00e1mbitos como las redes de seguridad social, la sanidad y la educaci\u00f3n, \u00e1mbitos en los que las condiciones del Banco Mundial se ajustaban m\u00e1s a las aspiraciones de Etiop\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El Fondo Monetario Internacional tiene problemas similares. Considerado a menudo como un \u00abcuerpo de bomberos\u00bb para las crisis financieras graves, el FMI proporciona ayuda financiera condicionada a determinados ajustes por parte del pa\u00eds receptor. Sin embargo, el alcance y la profundidad de estos ajustes, en particular los que son pol\u00edticamente viables, siguen estando definidos de forma ambigua. <\/p>\n\n\n\n

En esencia, estas instituciones internacionales, aunque ofrecen un apoyo financiero crucial, vienen con condiciones. Estas condiciones, ya est\u00e9n relacionadas con la preservaci\u00f3n del medio ambiente, la justicia social o la reforma econ\u00f3mica, representan los intereses y normas m\u00e1s amplios de la comunidad internacional. Como actores globales, es imperativo que sometamos a estas instituciones a una serie de normas universalmente reconocidas, garantizando que su influencia beneficie en lugar de perjudicar a las naciones a las que pretenden ayudar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La COP28 se inaugura ma\u00f1ana en Dubai. Un tema estar\u00e1 en el centro de los debates: la deuda. \u00bfPor qu\u00e9? 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