{"id":15339,"date":"2023-03-31T16:06:00","date_gmt":"2023-03-31T15:06:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=15339"},"modified":"2023-03-31T23:48:51","modified_gmt":"2023-03-31T22:48:51","slug":"hacia-una-crisis-financiera-perspectivas-cruzadas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2023\/03\/31\/hacia-una-crisis-financiera-perspectivas-cruzadas\/","title":{"rendered":"\u00bfHacia una crisis financiera? perspectivas cruzadas"},"content":{"rendered":"\n

Para comprender la pertinencia de preguntarse sobre el riesgo de una crisis financiera internacional, es necesario hacer una cr\u00f3nica de los elementos que nos llevan a preocuparnos. El principal fen\u00f3meno es evidentemente la inflaci\u00f3n.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ya sea debido a la perturbaci\u00f3n de las cadenas de valor tras el fin de los confinamientos y la crisis del Covid, o a la crisis energ\u00e9tica vinculada a la invasi\u00f3n rusa de Ucrania, la inflaci\u00f3n ha alcanzado niveles hist\u00f3ricos. Ante este cambio de r\u00e9gimen monetario, la principal cuesti\u00f3n que ha surgido en el debate p\u00fablico -y en particular entre los economistas- es la de un aterrizaje suave por parte de los bancos centrales, con el fin de bajar la inflaci\u00f3n sin romper la recuperaci\u00f3n de la actividad tras la crisis. <\/em><\/p>\n\n\n\n

Ante semejante subida de las tasas de inter\u00e9s, \u00bfqu\u00e9 se doblar\u00e1 y qu\u00e9 se romper\u00e1? No sabemos qu\u00e9 se adaptar\u00e1, ni qu\u00e9 se romper\u00e1 o incluso provocar\u00e1 una crisis. Parece que de momento no se trata de actividad, aunque se prevea una recesi\u00f3n para 2024\/2025. El gobernador del Banco de Francia ha asegurado que no afectar\u00e1 a Francia. La gran pregunta en el debate macroecon\u00f3mico es cu\u00e1ntos puntos m\u00e1s de desempleo pagaremos por la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n. <\/em><\/p>\n\n\n\n

Por otra parte, en el lado del sistema financiero, se ha producido una doble ruptura. El principal efecto del endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria y de la subida de las tasas de inter\u00e9s oficiales es la reducci\u00f3n del valor de los bonos. Sin embargo, estamos saliendo de una d\u00e9cada de tasas bajas y dinero gratis, lo que significaba que los gobiernos y los bancos invert\u00edan su liquidez en bonos. Una subida de tasas provoca una ca\u00edda de las garant\u00edas o activos disponibles en forma de bonos para los gobiernos, lo que significa que las deudas soberanas se debilitan financieramente, a pesar de que las finanzas p\u00fablicas se han visto mermadas por los mecanismos de apoyo durante la pandemia. <\/em><\/p>\n\n\n\n

La segunda consecuencia de esta subida de las tasas y de la ca\u00edda de los precios de los bonos est\u00e1 evidentemente del lado de los bancos. El 10 de marzo de este a\u00f1o, la ca\u00edda de los bonos cre\u00f3 p\u00e9rdidas latentes o no realizadas en los balances de los bancos, lo que provoc\u00f3 el p\u00e1nico bancario en el Silicon Valley Bank -que era el decimosexto banco de Estados Unidos- y en Signature Bank unos d\u00edas m\u00e1s tarde. La Reserva Federal y el Tesoro multiplicaron los rescates e hicieron pr\u00e1cticamente desaparecer las p\u00e9rdidas latentes: todas las autoridades reguladoras aseguran que el contribuyente no pagar\u00e1 y que ning\u00fan banco se ver\u00e1 afectado. Pero, como en cualquier terremoto, estamos viendo r\u00e9plicas, y los bancos europeos se desploman en bolsa, en particular Credit Suisse, que fue comprado por UBS tras el compromiso del Banco Central Suizo; luego Deutsche Bank, no por una p\u00e9rdida esta vez, sino por una cuesti\u00f3n de credit default swap, lo que significa que los mercados anticipan una fragilidad de los bancos europeos<\/em> <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>.<\/p>\n\n\n\n

El 18 de marzo, el presidente de la Federaci\u00f3n Bancaria Francesa, Philippe Brassac, asegur\u00f3 que no hab\u00eda ning\u00fan riesgo, porque no hay ning\u00fan mecanismo de contagio posible entre los acontecimientos que estamos viendo y los bancos franceses. \u00c9ric Monnet, \u00bfhay riesgo de contagio entre bancos? \u00bfEstamos ante un p\u00e1nico bancario localizado o ante el inicio de una crisis bancaria sist\u00e9mica?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

\u00c9ric Monnet<\/h4>\n\n\n\n\n\n
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Eric Monnet es Director de Estudios de la Escuela de Altos Estudios en Ciencias Sociales y Profesor de la Escuela de Econom\u00eda de Par\u00eds, y ganador del Premio Joven Economista 2022.<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

Ha habido algunas quiebras bancarias bastante concretas; el Silicon Valley Bank, que quebr\u00f3, estaba muy expuesto al problema del riesgo de las tasas de inter\u00e9s. Ten\u00eda activos que eran deuda p\u00fablica a largo plazo, por lo que su rendimiento era muy bajo. Sobre todo, era un banco que ten\u00eda grandes dep\u00f3sitos de empresas muy grandes. Es un banco relativamente espec\u00edfico en el paisaje estadounidense. En Europa, todos los especialistas esperaban que los dos bancos afectados, Credit Suisse y Deutsche Bank, tuvieran dificultades. Han vivido grandes esc\u00e1ndalos financieros en los \u00faltimos a\u00f1os, como corrupci\u00f3n, abuso de poder y manipulaci\u00f3n. Esos bancos estaban en el radar del regulador, se les consideraba fr\u00e1giles, por lo que los problemas de SVB, Credit Suisse y Deutsche Bank eran esperados y concretos. <\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, actualmente existen dos problemas estructurales relacionados con el hecho de que los bancos han estado prestando a largo plazo con tasas de inter\u00e9s bajas. Los bancos han prestado a menudo durante 25 a\u00f1os a una tasa muy baja del 1.5%. Normalmente, los banqueros pueden gestionar ese riesgo con mecanismos de cobertura de tasas. O bien tienen activos mejor remunerados, y por tanto tasas m\u00e1s altas, o bien utilizan contratos financieros m\u00e1s complejos que les permiten anticipar las subidas de tasas. La cuesti\u00f3n central es, por tanto, saber si esos bancos han jugado bien la partida. Al final, son principalmente los supervisores quienes pueden responder a estas preguntas. Los supervisores son responsables ante el Parlamento. Este es un punto muy importante para informar el debate p\u00fablico. <\/p>\n\n\n\n

Los problemas del SVB, Credit Suisse y Deutsche Bank eran esperados y espec\u00edficos. Por otro lado, actualmente existen dos problemas estructurales relacionados con el hecho de que los bancos han estado prestando a largo plazo con tasas de inter\u00e9s bajas.<\/p>ERIC MONNET<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

El otro riesgo estructural existe a escala mundial. Estamos en un contexto de subida de tasas, que suele tener consecuencias para todo el mundo, sobre todo cuando procede de Estados Unidos. Por ejemplo, a principios de los a\u00f1os ochenta, cuando Estados Unidos subi\u00f3 sus tasas, todos los pa\u00edses endeudados en d\u00f3lares -en aquella \u00e9poca se trataba sobre todo de Am\u00e9rica Latina- quedaron en quiebra, atrapados en una crisis de deuda p\u00fablica. Este riesgo existe hoy, y hay que estimarlo banco por banco. Estamos en una situaci\u00f3n intermedia: por el momento, hay riesgos claramente individuales, y otros riesgos estructurales que no deben subestimarse.<\/p>\n\n\n\n

Aurore Lalucq, hace unos meses usted ped\u00eda una r\u00e1pida regulaci\u00f3n de los mercados de criptomonedas, en particular tras el colapso de FTX. Tambi\u00e9n nos recuerda que los bancos estadounidenses est\u00e1n menos regulados que los franceses, al menos desde que Trump diera marcha atr\u00e1s en 2018 a la Ley Frank que convert\u00eda a Basilea III en una norma global m\u00e1s estricta. \u00bfConsidera necesaria una regulaci\u00f3n bancaria financiera en Europa, o al menos que los supervisores respondan al Parlamento de forma m\u00e1s directa, franca y transparente?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Aurore Lalucq<\/h4>\n\n\n\n\n\n
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Aurore Lalucq es economista y eurodiputada, miembro de la Comisi\u00f3n de Asuntos Econ\u00f3micos y Monetarios.<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

En 2018, bajo Trump, hubo una desregulaci\u00f3n de parte del sector bancario estadounidense, lo que signific\u00f3 que varios bancos dejaron de estar debidamente supervisados. En Estados Unidos, los grandes bancos est\u00e1n mejor regulados que los grandes bancos europeos. En cambio, los bancos medianos est\u00e1n peor regulados que sus hom\u00f3logos europeos. <\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, los problemas suelen venir de los bancos medianos y las cajas de ahorros. Los tres bancos que han quebrado (SVB, Signature y Silvergate) representan el 0.5% de los activos mundiales. Esto significa que hay un problema de confianza; significa que es posible un contagio real y que tenemos que tom\u00e1rnoslo excesivamente en serio. No estamos en una situaci\u00f3n catastr\u00f3fica, pero hay que ver c\u00f3mo se han producido las crisis anteriores. Llegaron en oleadas, con el inicio de la quiebra de varias instituciones en Estados Unidos, en particular cajas de ahorros especializadas en \u00abpr\u00e9stamos podridos\u00bb, quiebras que culminaron con la de Lehman Brothers. <\/p>\n\n\n\n

Por tanto, debemos tomarnos muy en serio los momentos de contagio y p\u00e1nico. Tengo una peque\u00f1a preocupaci\u00f3n, porque los supervisores no son seres perfectos, pero han estado mucho m\u00e1s al pendiente que los legisladores. El problema lo tienen hoy sobre todo los legisladores, en todas partes en el \u00e1mbito de la regulaci\u00f3n, ya sea en Estados Unidos o en Europa. Es el caso en el \u00e1mbito de las criptomonedas, porque existe una discordia entre los supervisores y los legisladores, que abogan por la desregulaci\u00f3n en nombre del crecimiento. Es exactamente el mismo discurso en el \u00e1mbito de la regulaci\u00f3n bancaria y financiera. As\u00ed que el problema no est\u00e1 en el supervisor, sino en el legislador. <\/p>\n\n\n\n

A nivel europeo, existen los acuerdos de Basilea I y II, que se pusieron en marcha tras la crisis financiera de 2008. Muy a mi pesar, Basilea III a\u00fan no ha entrado plenamente en vigor en Europa. Hace unos d\u00edas, el supervisor del BCE, Andrea Enria, acudi\u00f3 a nosotros para asegurarse de que el acuerdo se aplique r\u00e1pidamente. Toda crisis estalla porque la respuesta a la anterior quiz\u00e1 no fue la adecuada. La confusi\u00f3n que vivimos hoy es el resultado de una pol\u00edtica monetaria muy laxa, que fue en parte una respuesta a la crisis de 2007\/2008, que cre\u00f3 un trauma terrible para la econom\u00eda. La respuesta a la crisis fue imprimir dinero, con una pol\u00edtica monetaria laxa. <\/p>\n\n\n\n

Los bancos centrales hicieron lo que pudieron en un momento en que el legislador, en mi opini\u00f3n, no hab\u00eda asumido sus responsabilidades. Si en Estados Unidos ten\u00edamos productos tan t\u00f3xicos, era porque hab\u00eda una laguna reglamentaria en el mercado.<\/p>AURORE LALUCQ<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Ahora estamos llegando al l\u00edmite de esa pol\u00edtica, porque un riesgo de tasas en el mundo bancario no es complicado de gestionar. Sin embargo, cuando se convierte en un fen\u00f3meno macroecon\u00f3mico de esta magnitud, es complicado. No es necesariamente culpa de los bancos centrales, que hicieron lo que pudieron en un momento en que el legislador, en mi opini\u00f3n, no hab\u00eda asumido sus responsabilidades. Si en Estados Unidos ten\u00edamos productos tan t\u00f3xicos, era porque hab\u00eda una laguna reglamentaria en el mercado. En Estados Unidos hay dos sistemas de regulaci\u00f3n: el de los bancos y el de las cajas de ahorros. Las cajas de ahorros no ganan suficiente dinero, as\u00ed que suelen desregularse, lo que crea problemas. <\/p>\n\n\n\n

En los a\u00f1os 1980, 8 mil banqueros acabaron en la c\u00e1rcel por culpa de esta configuraci\u00f3n. Tambi\u00e9n fue el legislador quien permiti\u00f3 tal desregulaci\u00f3n, y los bancos centrales que estaban detr\u00e1s hicieron lo que pudieron, especialmente el Banco Central Europeo. Recordemos que, a diferencia de los estadounidenses, que tienen un banco central con capacidad presupuestaria, nosotros no tenemos presupuesto a nivel de la Uni\u00f3n Europea. El Banco Central tiene que hacerlo todo por su cuenta, la pol\u00edtica monetaria y la pol\u00edtica fiscal. Para evitar el contagio, necesita un buen presupuesto.<\/p>\n\n\n\n

Xavier Ragot, \u00bfqu\u00e9 conclusiones podemos sacar de la rapidez con la que se han puesto en marcha los cortafuegos esta vez? \u00bfC\u00f3mo hay que entender la dificultad de poner en marcha la desregulaci\u00f3n? \u00bfSe debe al estado de la cuesti\u00f3n, al regulador o al legislador?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Xavier Ragot<\/h4>\n\n\n\n\n\n
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Xavier Ragot es Director de Investigaci\u00f3n en el CNRS, Profesor de Econom\u00eda en Science Po Par\u00eds y Director del Observatoire fran\u00e7ais des conjonctures \u00e9conomiques.<\/figcaption>\n <\/a>\n<\/figure>\n\n\n

Desde el punto de vista de la microeconom\u00eda, los activos financieros tienen un precio y dan una renta. El precio de los activos financieros depende de la tasa de inter\u00e9s: cuando la tasa de inter\u00e9s sube, hay menos gente para comprar ese activo, por lo que su precio baja. La derivada del precio con respecto a la tasa de inter\u00e9s se llama duraci\u00f3n. Hay activos con duraciones muy diferentes. Cuanto m\u00e1s de largo plazo son los activos, m\u00e1s baja su valor con un peque\u00f1o aumento de la tasa de inter\u00e9s. Cuando el banco central var\u00eda su tasa de inter\u00e9s a corto plazo, influye en todas las tasas de inter\u00e9s en diferentes horizontes temporales, lo que hace variar los precios de los activos, que son muy vol\u00e1tiles. <\/p>\n\n\n\n

Cuando las tasas de inter\u00e9s suben como lo est\u00e1n haciendo hoy como consecuencia del choque inflacionista, se produce una ca\u00edda significativa de todos los activos de larga duraci\u00f3n. El observador dir\u00eda que hay una destrucci\u00f3n de valor, pero no es m\u00e1s que una correcci\u00f3n normal debido a la subida de las tasas de inter\u00e9s. As\u00ed que habr\u00e1 un ajuste global; la cuesti\u00f3n es m\u00e1s bien si la ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s, por efecto domin\u00f3, provocar\u00e1 quiebras, que a su vez llevar\u00e1n al colapso de actores sist\u00e9micos como los bancos. Creo que habr\u00e1 una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, con quiebras y ca\u00edda de activos, pero no ser\u00e1 una crisis al estilo de las subprime. Creo que las cosas se contendr\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n es m\u00e1s bien si la ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s, por efecto domin\u00f3, provocar\u00e1 quiebras, que a su vez llevar\u00e1n al colapso de actores sist\u00e9micos como los bancos.<\/p>XAVIER RAGOT<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Al final, el SVB s\u00f3lo se enfrent\u00f3 a un sector estructurado de la misma manera: las start-ups<\/em> tienen la particularidad de no ser rentables los primeros a\u00f1os: funcionan con inversiones de capital riesgo. Cuando las grandes cuentas de las que depende todo el negocio de esas empresas quieren retirarse, el banco se hunde. \u00bfC\u00f3mo interpretar esa falla del regulador? \u00bfC\u00f3mo entender que el choque m\u00e1s bien idiosincr\u00e1sico tiene repercusiones mundiales?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

El Silicon Valley Bank es un banco estrecho: su base de dep\u00f3sitos proced\u00eda del mismo sector, el de las start-ups <\/em>de Silicon Valley. El sector de la alta tecnolog\u00eda sufre ahora un choque negativo, con el NASDAQ en mal estado. Entonces se produce un p\u00e1nico bancario en el que el banco ya no dispone de recursos suficientes para hacer frente a sus obligaciones financieras. Se trata de un viejo fen\u00f3meno modelizado por los economistas Ben Bernanke, Douglas Diamond y Philip Dybvig, galardonados con el Premio Nobel, que explicaron que el sistema bancario era intr\u00ednsecamente inestable debido a la diferencia entre el pasivo, que son los contratos de dep\u00f3sito, y el activo, que son los contratos a largo plazo; esto se debe a que los bancos prestan a largo plazo y piden prestado a corto plazo. <\/p>\n\n\n\n

Ante esta dificultad estructural, la base de las finanzas es diversificar los riesgos. Pero los financieros han sido arrogantes al pensar que, a pesar de la complejidad de los riesgos, dispon\u00edan de herramientas suficientes para superarlos. As\u00ed que subestimaron los riesgos. Cuando un banco quiebra, normalmente son los accionistas los que asumen el riesgo, luego los acreedores que han concedido pr\u00e9stamos, despu\u00e9s los empleados y por \u00faltimo el Estado, que interviene un poco. En el caso de Cr\u00e9dit Suisse, los accionistas lo perdieron todo, asumieron obligaciones; hay un poco de riesgo moral y de captura del regulador en el caso de Cr\u00e9dit Suisse.<\/p>\n\n\n\n

Aurore Lalucq <\/h4>\n\n\n\n

En cuanto a la jerarqu\u00eda de los acreedores, los obligacionistas est\u00e1n subordinados a una jerarqu\u00eda prevista por la ley. En el caso de Cr\u00e9dit Suisse, que no est\u00e1 bajo supervisi\u00f3n europea, hab\u00eda una cl\u00e1usula espec\u00edfica en el Additional Tier 1 (AT1); esto permiti\u00f3 al regulador-supervisor asegurarse de que fueran los accionistas los que perdieran primero. <\/p>\n\n\n\n

El sistema bancario, financiero y monetario se basa en la confianza; nadie puede hacer frente a un p\u00e1nico bancario. Se pueden hacer todas las pruebas de estr\u00e9s del mundo: si hoy todo el mundo decide ir a retirar su dinero, la corrida bancaria es inevitable, incluso para un banco enorme. El problema es que la confianza la tienen las autoridades p\u00fablicas. En 2008, dijimos: no m\u00e1s dinero de los contribuyentes en caso de crisis; el dinero del Estado no vendr\u00e1 a salvar a los bancos. Se hab\u00edan puesto en marcha toda una serie de medidas para que, en caso de problema, los bancos pudieran valerse por s\u00ed mismos o quebrar.<\/p>\n\n\n\n

El sistema bancario, financiero y monetario se basa en la confianza; nadie puede enfrentarse a un p\u00e1nico bancario.<\/p>AURORE LALUCQ<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Enseguida se ve que el \u00fanico actor que realmente tranquiliza son los poderes p\u00fablicos. Esto es especialmente cierto en el caso del Deutsche Bank, que cuenta con el apoyo del gobierno alem\u00e1n. Tenemos que utilizar este equilibrio de poder para regular con severidad, porque de lo contrario nos encontramos en una situaci\u00f3n en la que ser banquero combina las ventajas del capitalismo y las del Estado del bienestar; cuando la econom\u00eda funciona bien, tienes mucho dinero, y cuando no funciona bien, est\u00e1s protegido. La verdadera cuesti\u00f3n es qu\u00e9 modelo econ\u00f3mico queremos para los bancos. \u00bfDebemos regularlos estrictamente? \u00bfDebemos, como en ciertas profesiones como los m\u00e9dicos o ciertos inspectores fiscales, responsabilizar a los banqueros? <\/p>\n\n\n\n

Para descentralizar el debate y volver a la pol\u00edtica monetaria, que es probablemente la causa de esta inestabilidad financiera, \u00bfes el principio de un momento Trichet revisitado? \u00bfTendremos, como en 2011, una subida r\u00e1pida de tasas tras un momento de gran agitaci\u00f3n, siguiendo un mandato m\u00e1s bien unilateral?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Eric Monnet<\/h4>\n\n\n\n

Para juzgar el impacto macroecon\u00f3mico de una crisis bancaria, hay que preguntarse qu\u00e9 va a hacer la comunidad financiera en general. \u00bfQu\u00e9 deben hacer los poderes p\u00fablicos? La segunda pregunta que hay que plantearse cuando se cierra un banco es: \u00bfqui\u00e9n paga cuando esto sucede? La tercera pregunta se refiere al papel de los bancos centrales durante una crisis bancaria. Concretamente, hoy en d\u00eda, la gente que ha retirado su dinero de los bancos lo ha puesto m\u00e1s bien en Estados Unidos, en los bancos m\u00e1s grandes. Desde un punto de vista macroecon\u00f3mico, esto no cambia mucho. En Europa, la gente est\u00e1 vendiendo sus acciones bancarias. Si en su lugar compran deuda p\u00fablica, hay que preguntarse qu\u00e9 hace el gobierno con el dinero que recibe. Puede haber una reorientaci\u00f3n de los flujos hacia activos seguros como los bancos p\u00fablicos, como el Banco Europeo de Inversiones. Esta pregunta se va a plantear realmente a nivel europeo, si vemos una afluencia hacia activos seguros, hacia ciertas deudas p\u00fablicas. Si no hay coordinaci\u00f3n europea sobre la reorientaci\u00f3n de esos flujos de salida, corremos el riesgo de cometer grandes errores de pol\u00edtica macroecon\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la cuesti\u00f3n de la resoluci\u00f3n, nunca hemos resuelto el problema que surgi\u00f3 en los a\u00f1os 80, durante las primeras oleadas de liberalizaci\u00f3n bancaria, sobre la forma de asegurar los dep\u00f3sitos. De hecho, los dep\u00f3sitos pueden irse f\u00e1cilmente; \u00e9sta es la gran diferencia con las acciones y los bonos. El banco central y el gobierno de Estados Unidos se enfrentaron a ese problema durante la crisis. El l\u00edmite del seguro para los dep\u00f3sitos en Estados Unidos es de 250 mil d\u00f3lares. \u00bfDeber\u00edan asegurarse los dep\u00f3sitos que superen este l\u00edmite? Se trata de una cuesti\u00f3n realmente complicada: hacerlo habr\u00eda sido injusto, habr\u00eda supuesto un riesgo moral. Desde el punto de vista de lo que sabemos sobre los or\u00edgenes de las crisis bancarias, esto puede defenderse. Por el momento, reconocemos el dilema moral sin haber encontrado una soluci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Hoy en d\u00eda, en Europa, si se produce una quiebra como la del Silicon Valley Bank, las soluciones no est\u00e1n muy claras. Peter Praet y Mathias Dewatripont, dos antiguos miembros del Banco Central Europeo y del Banco Central de B\u00e9lgica, han propuesto una mayor regulaci\u00f3n. La soluci\u00f3n ser\u00eda asegurar realmente todos los dep\u00f3sitos, lo que har\u00eda menos rentable tener dep\u00f3sitos en un banco. Esto supondr\u00eda un cambio importante en el funcionamiento del sistema bancario. Su segunda soluci\u00f3n ser\u00eda obligar a los bancos a tener m\u00e1s activos l\u00edquidos. Tambi\u00e9n en ese caso, esto aumentar\u00eda los coeficientes de liquidez y, por tanto, dar\u00eda lugar a normativas que pocos se habr\u00edan atrevido a pronunciar hace diez a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Debemos preguntarnos c\u00f3mo ser\u00eda un sistema bancario con una gran proporci\u00f3n de dep\u00f3sitos garantizados.<\/p>ERIC MONNET<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

La tercera opci\u00f3n ser\u00eda tener instituciones m\u00e1s reguladas y m\u00e1s seguras. Empieza a haber propuestas para crear monedas de bancos centrales, de modo que los particulares tendr\u00edan dep\u00f3sitos en el banco central, que los asegurar\u00eda. Hoy en d\u00eda, si un banco central crea dep\u00f3sitos en dinero digital del banco central, tendr\u00eda que haber un l\u00edmite en los dep\u00f3sitos. Hoy en d\u00eda no existe ning\u00fan banco central capaz de gestionar tantos dep\u00f3sitos, es decir, de gestionar la inversi\u00f3n de todos esos dep\u00f3sitos, como lo hace el sistema bancario. Esto no ha ocurrido nunca; antes, hab\u00eda instituciones p\u00fablicas independientes del banco central que se ocupaban de ello. Esta idea est\u00e1 surgiendo en el debate p\u00fablico, y el principio no es malo. Creo que debemos preguntarnos c\u00f3mo ser\u00eda un sistema bancario con una gran proporci\u00f3n de dep\u00f3sitos garantizados.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 nos dice la secuencia sobre la pol\u00edtica monetaria del Banco Central?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n del prestamista de \u00faltimo recurso se reduce a la pregunta de en qu\u00e9 condiciones debe prestar el banco central. Es una pregunta que se viene planteando desde hace cuatro siglos y que nunca ha encontrado una respuesta concreta. Lo interesante es que, con cada crisis, la pregunta se plantea de forma diferente. Hoy se plantea de una manera muy singular, como pocas veces en la historia. Los bancos centrales est\u00e1n teniendo muchas p\u00e9rdidas, por la misma raz\u00f3n que el Silicon Valley Bank. Asumen el riesgo de duraci\u00f3n, es decir, tienen activos de muy largo plazo con una tasa de rendimiento muy baja. Este es el riesgo del sistema bancario. <\/p>\n\n\n\n

Un banco central es un prestamista de \u00faltimo recurso cuando absorbe el riesgo del sistema bancario. Ese riesgo est\u00e1 relacionado con el hecho de que algunos bancos tienen demasiados activos a largo plazo con bajas tasas de rendimiento. Por ello, el Banco Central los recompra al precio que val\u00edan hace cuatro a\u00f1os, que es un precio mucho m\u00e1s alto de lo que valen hoy. Por lo tanto, si el banco central presta a bancos que acabar\u00e1n cerrando -como el SVB-, tiene p\u00e9rdidas. Hoy en d\u00eda, los bancos centrales tienen enormes p\u00e9rdidas. En s\u00ed mismo, un banco central puede operar con p\u00e9rdidas, eso no es un problema; pero una p\u00e9rdida es siempre la ganancia de un actor, en este caso, del sector bancario. Por tanto, la cuesti\u00f3n central es preguntarse hasta qu\u00e9 punto podemos aceptar esa ganancia del sector bancario en una crisis de liquidez.<\/p>\n\n\n\n

En s\u00ed mismo, un banco central puede operar con p\u00e9rdidas, eso no es un problema; pero una p\u00e9rdida es siempre la ganancia de un actor, en este caso, del sector bancario. Por tanto, la cuesti\u00f3n central es preguntarse hasta qu\u00e9 punto podemos aceptar esas ganancias. <\/p>ERIC MONNET<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Aurore Lalucq<\/h4>\n\n\n\n

Las finanzas son intr\u00ednsecamente inestables, y de vez en cuando el sistema se purga. Como funciona sobre la base de la confianza, debemos ser especialmente prudentes. Las \u00faltimas d\u00e9cadas han sido una \u00e9poca de feliz globalizaci\u00f3n: en el comercio, pero tambi\u00e9n en el dinero, la banca y las finanzas. Todo esto ha estallado y hay que reconstruirlo. Con la crisis del Covid-19 nos hemos dado cuenta de que los Estados de bienestar necesitan presupuesto, porque tenemos pol\u00edticas que financiar. As\u00ed que hay que reconstruir el sistema fiscal. En estos momentos de crisis, debemos atrevernos a plantear cuestiones m\u00e1s globales, como el dinero como bien p\u00fablico y la captura de la creaci\u00f3n de dinero por parte de los bancos privados.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

SVB, Credit Suisse, Deutsche Bank… el equilibrio financiero mundial parece cada vez m\u00e1s precario. \u00bfEstamos atravesando una crisis de confianza que podr\u00eda tener repercusiones mundiales? \u00bfCu\u00e1les son los riesgos de una crisis mundial y c\u00f3mo podemos evaluar las fragilidades del sistema? <\/p>\n

Aurore Lalucq, Xavier Ragot y Eric Monnet debaten esta cuesti\u00f3n y proponen pistas de an\u00e1lisis y reflexi\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"author":1366,"featured_media":15343,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-angles.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"staff":[482,483,481,484],"editorial_format":[],"serie":[],"audience":[],"geo":[198],"class_list":["post-15339","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","staff-aurore-lalucq","staff-eric-monnet","staff-thomas-belaich","staff-xavier-ragot","geo-mundo"],"acf":{"open_in_webview":false,"accent":false},"yoast_head":"\n\u00bfHacia una crisis financiera? perspectivas cruzadas - El Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2023\/03\/31\/hacia-una-crisis-financiera-perspectivas-cruzadas\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"\u00bfHacia una crisis financiera? perspectivas cruzadas - El Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"SVB, Credit Suisse, Deutsche Bank... el equilibrio financiero mundial parece cada vez m\u00e1s precario. \u00bfEstamos atravesando una crisis de confianza que podr\u00eda tener repercusiones mundiales? \u00bfCu\u00e1les son los riesgos de una crisis mundial y c\u00f3mo podemos evaluar las fragilidades del sistema? 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