{"id":11390,"date":"2022-12-02T09:49:00","date_gmt":"2022-12-02T09:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/?p=11390"},"modified":"2022-12-03T00:06:36","modified_gmt":"2022-12-03T00:06:36","slug":"el-futuro-de-las-criptomonedas-despues-de-ftx","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2022\/12\/02\/el-futuro-de-las-criptomonedas-despues-de-ftx\/","title":{"rendered":"El futuro de las criptomonedas despu\u00e9s de FTX"},"content":{"rendered":"\n

FTW no es Lehman<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

El a\u00f1o 2022 habr\u00e1 sido el a\u00f1o de varios choques en la esfera de los activos digitales. El punto de partida fue el colapso del protocolo descentralizado de productos de rendimiento Terra y su asociado stablecoin<\/em> Luna. Rescatado inicialmente por el fondo de cobertura Alameda Research, el protocolo acab\u00f3 fracasando, y se llev\u00f3 consigo la plataforma canadiense-estadounidense Voyager y millones de clientes, y el broker de rendimiento Celsius. Esta fue la primera explosi\u00f3n: la de la primavera de 2022. <\/p>\n\n\n\n

A esto le sigui\u00f3, en oto\u00f1o de 2022, el colapso de la segunda plataforma de comercio de activos digitales del mundo, FTX, y de su empresa matriz, Alameda Research. La quiebra tuvo un efecto en cadena sobre millones de inversionistas, aunque a diferentes escalas. Esto se debe, y es una de las caracter\u00edsticas del mercado de activos digitales, a que la mayor\u00eda de los inversionistas en esos productos siguen siendo personas f\u00edsicas. <\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, esta ca\u00edda difiere bastante de la de 2008 en los mercados financieros. <\/p>\n\n\n\n

En primer lugar, en t\u00e9rminos de capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til en todo el mercado de criptoactivos, las p\u00e9rdidas de valor ascienden a unos 2.2 billones de d\u00f3lares entre el pico de capitalizaci\u00f3n de los activos digitales y su capitalizaci\u00f3n a finales de noviembre de 2022, seg\u00fan datos de Statista. As\u00ed que estamos hablando de p\u00e9rdidas de valor, no de p\u00e9rdidas netas. Todav\u00eda es demasiado pronto para tener una cifra clara de las p\u00e9rdidas netas, pero estamos hablando de una cantidad de 31 mil millones, esta \u00faltima incluye la ca\u00edda del valor de los activos bloqueados en la base Total Value Locked<\/em> en Terra \/ Luna. La cifra est\u00e1 probablemente subestimada, pero es dif\u00edcil saber m\u00e1s en este momento.\u00a0 En otras palabras, y toda proporci\u00f3n guardada, estas p\u00e9rdidas netas son m\u00e1s o menos equivalentes al monto del esc\u00e1ndalo Madoff.<\/p>\n\n\n\n

En su punto m\u00e1s alto, el mercado de criptoactivos representaba, por tanto, una parte relativamente insignificante del total de activos financieros, que ascender\u00eda a 530 billones de d\u00f3lares.<\/p>HUBERT DE VAUPLANE<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

En su punto \u00e1lgido, el mercado de las criptomonedas val\u00eda algo m\u00e1s de 3 billones de d\u00f3lares, mientras que, al mismo tiempo, la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til mundial de las empresas por s\u00ed sola -y, por tanto, el mercado de acciones, pero omitiendo el mercado de deuda, el de derivados y el de divisas- superaba los 35 billones de d\u00f3lares, seg\u00fan PwC.\u00a0En su punto m\u00e1s alto, el mercado de criptoactivos representaba, por tanto, una parte relativamente insignificante del total de activos financieros, que ascender\u00eda a 530 billones de d\u00f3lares seg\u00fan un estudio de BCG en 2020 y a cifras casi similares seg\u00fan otro estudio de McKinsey.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, hay que relativizar lo que ocurre en el mercado de activos digitales. Sobre todo si lo comparamos con los desplomes burs\u00e1tiles, por no hablar de los desplomes inmobiliarios.<\/p>\n\n\n\n

Desde la financiarizaci\u00f3n de la econom\u00eda, es decir, desde finales de los a\u00f1os 80, se han producido crisis financieras, es decir, desplomes burs\u00e1tiles, aproximadamente cada 10 o 15 a\u00f1os. La mayor\u00eda de las crisis burs\u00e1tiles est\u00e1n relacionadas con la especulaci\u00f3n inmobiliaria, que es, por definici\u00f3n, un activo de \u00abbuen padre de familia\u00bb. Lehmann Brothers y los dem\u00e1s bancos de inversi\u00f3n de la \u00e9poca no financiaban la econom\u00eda, sino que utilizaban sus propios fondos para especular en los mercados financieros como fondos de cobertura. La sofisticaci\u00f3n -y la desvinculaci\u00f3n de la llamada econom\u00eda real- de los productos financieros fue extravagante con los CDO, lo que condujo a la crisis de las subprimes<\/em> o hipotecas de alto riesgo. Aparte de los bancos, la historia muy reciente de los mercados financieros pone de manifiesto los frecuentes fracasos de los fondos de cobertura \u00abtradicionales\u00bb que son potencialmente sist\u00e9micos para la estabilidad del sistema financiero mundial: recordamos el colapso del fondo Archegos en 2021, pero \u00bfqui\u00e9n se acuerda del fondo LTCM que casi paraliza las finanzas mundiales en 1999, y de Amaranth en 2006? Por su parte, y seg\u00fan el Consejo de Estabilidad Financiera, el mercado de las criptomonedas no es sist\u00e9mico debido a las cantidades relativamente peque\u00f1as que se manejan, pero sobre todo por la falta de interconexi\u00f3n e interdependencia entre estos actores y los actores financieros tradicionales, evitando as\u00ed un efecto domin\u00f3. Aunque el crecimiento de este mercado podr\u00eda, seg\u00fan el BCE, antes de la crisis, apuntar a mayores riesgos para la estabilidad financiera. <\/p>\n\n\n\n

S\u00f3lo la crisis financiera de 2008 provoc\u00f3 p\u00e9rdidas burs\u00e1tiles en Estados Unidos de m\u00e1s de 8 billones de d\u00f3lares y p\u00e9rdidas en el valor de los activos inmobiliarios de m\u00e1s de 9.8 billones de d\u00f3lares, seg\u00fan el Washington Post<\/em>. Durante la misma crisis, los Estados y gobiernos prestaron un apoyo masivo al sector bancario y financiero para evitar que la econom\u00eda se hundiera: el apoyo total de la Uni\u00f3n a los bancos y al sistema financiero durante la crisis de 2008 ascendi\u00f3 a 1.459 billones de euros en capital y 3.659 billones en efectivo, seg\u00fan el Tribunal de Cuentas Europeo. Seg\u00fan la investigaci\u00f3n del MIT, el costo directo total de los rescates relacionados con la crisis para Estados Unidos, sobre la base del valor razonable, es de unos 498 mil millones de d\u00f3lares, o el 3.5% del producto interno bruto en 2009. En total, el FMI estima que el apoyo p\u00fablico al sector financiero durante la crisis de 2008 ascendi\u00f3 a unos 3.5 billones de d\u00f3lares, repartidos en gran parte por el sistema bancario y ayudando a m\u00e1s de mil bancos -este apoyo consiste en 1.6 billones de d\u00f3lares en intervenciones directas brutas y 1.9 billones de d\u00f3lares en garant\u00edas-, mientras que la crisis del mercado de las criptomonedas no cost\u00f3 a los Estados y gobiernos, y por tanto a los contribuyentes, ni un solo euro o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, hay que relativizar lo que ocurre en el mercado de activos digitales. Sobre todo si lo comparamos con los desplomes burs\u00e1tiles, por no hablar de los desplomes inmobiliarios.<\/p>HUBERT DE VAUPLANE<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Las consecuencias de la crisis de 2008 sobre el empleo en el sector financiero fueron desastrosas: varias decenas de miles de puestos de trabajo destruidos. S\u00f3lo estamos hablando de unos cientos de p\u00e9rdidas de puestos de trabajo en la crisis del mercado de las criptomonedas. La crisis de 2008 abri\u00f3 el camino a una explosi\u00f3n de desempleo y situaciones precarias para millones de personas.<\/p>\n\n\n\n

Durante la crisis de 2008, se alzaron muchas voces, incluso pol\u00edticas, para poner fin a la especulaci\u00f3n en los bancos y a los movimientos para frenar la especulaci\u00f3n. Recordemos Occupy Wall Street: releamos los informes Vickers, Volcker y Liikaneen en Europa sobre el fin de las llamadas actividades especulativas en los bancos con la \u00abimplementaci\u00f3n exitosa\u00bb que conocemos, especialmente bajo la administraci\u00f3n de Trump.<\/p>\n\n\n\n

Una serie de esc\u00e1ndalos, incluso fraudes<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Desde este punto de vista, el mercado de los criptoactivos no es muy diferente del de los mercados financieros tradicionales, con sus montones y montones de esc\u00e1ndalos. \u00bfQui\u00e9n ha olvidado a Madoff? -\u00a1el costo del fraude oscila entre los 20 y los 50 mil millones de d\u00f3lares!- y otros Enron, Parmalat? Del mismo modo, la crisis de 2008 puso de manifiesto pr\u00e1cticas m\u00e1s que dudosas por parte de algunas instituciones financieras, a pesar de estar reguladas, como el \u00abderecho a utilizar valores\u00bb sin el acuerdo de los clientes por parte de sus bancos, pr\u00e1ctica conocida como rehipotecaci\u00f3n. Esto es exactamente de lo que se acusa hoy a FTX. Tales pr\u00e1cticas dudosas o fraudulentas proven\u00edan, como en el caso de FTX, de una falta de control interno, que puede llevar a enormes p\u00e9rdidas en los bancos: \u00bfqui\u00e9n ha olvidado a Kerviel en 2008 en la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale -4.9 mil millones de d\u00f3lares de p\u00e9rdidas para el banco- o a Nick Leeson que, \u00e9l solo en 1995, consigui\u00f3 hundir el muy antiguo y respetable Bearings Bank, o a Yamanaka en Sumitomo en 1996, y a Stanford en 2009? En todos esos casos, fue una sola persona la que pudo colarse y hacer caer o debilitar a las instituciones financieras. En el FTX, fue el peque\u00f1o equipo de traders<\/em> de Alameda Research, con sede en las Bahamas, el que parece haber confundido este mercado con un juego de escape del que s\u00f3lo ellos tienen las llaves.<\/p>\n\n\n\n

La crisis del mercado de criptoactivos es, ante todo, una crisis de confianza en un mercado inmaduro -los activos de los clientes ni siquiera estaban segregados de los activos propios- y mal regulado: la regulaci\u00f3n de las Bahamas, como la de otras jurisdicciones del mismo tipo, parece ser m\u00e1s un mero tr\u00e1mite burocr\u00e1tico que un estudio profundo del expediente de autorizaci\u00f3n. Desde este punto de vista, la Uni\u00f3n Europea puede estar orgullosa de haber adoptado el proyecto de reglamento MiCA. Adem\u00e1s, hay fraudes y estafas como siempre habr\u00e1 cuando el dinero es \u00abf\u00e1cil\u00bb y no hay controles.<\/p>\n\n\n\n

El mercado de los criptoactivos no es muy diferente del de los mercados financieros tradicionales, con sus montones y montones de esc\u00e1ndalos. <\/p>HUBERT DE VAUPLANE<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

El futuro del mercado de criptoactivos <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Dicho esto, \u00bfhasta qu\u00e9 punto el mercado de criptoactivos y criptomonedas se recuperar\u00e1 de estos esc\u00e1ndalos? Dicho de otro modo, \u00bfcu\u00e1l es el futuro de ese mercado? \u00bfVamos a ver un rebote saludable como en el a\u00f1o 2000 con la tecnolog\u00eda? \u00bfO por el contrario una vuelta a los dudosos usos de las criptomonedas antes de 2015?<\/p>\n\n\n\n

Aunque la respuesta siga siendo desconocida, varios elementos sugieren que el mercado se recuperar\u00e1 de esta crisis.<\/p>\n\n\n\n

En primer lugar, la desaparici\u00f3n de actores, incluso importantes, no es suficiente para hacer desaparecer un mercado. En t\u00e9rminos m\u00e1s generales, el mercado de los criptoactivos ha aparecido ya desde hace alg\u00fan tiempo como una \u00abnueva clase de activos\u00bb, ciertamente especulativa, junto a los activos financieros, las materias primas y las divisas, pero un nuevo medio de inversi\u00f3n, como ha estudiado en detalle Goldman Sachs <\/span>1<\/sup><\/a><\/span><\/span>. Esta nueva clase de activos se basa en el creciente uso de los protocolos blockchain en la industria digital, por un lado, pero tambi\u00e9n en otros sectores de actividad, empezando por las finanzas, pero tambi\u00e9n el comercio minorista, los art\u00edculos de lujo y el comercio internacional.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, si no se pueden comprar acciones de las blockchains, la \u00fanica forma de invertir en esos protocolos, una vez que se cree en su creciente uso, es a trav\u00e9s de las criptomonedas asociadas a ellos. Adem\u00e1s, la digitalizaci\u00f3n del dinero con los proyectos de un euro digital<\/a>, pero tambi\u00e9n de las principales monedas internacionales, y en primer lugar el yuan chino, est\u00e1 llevando a la competencia entre estas monedas legales y las \u00abmonedas privadas\u00bb que son las stablecoins<\/em> y cuyo uso y funcionamiento son ahora necesarios en el mundo digital, pero sobre todo mucho m\u00e1s baratos y r\u00e1pidos que las redes de pago bancarias internacionales, incluso aunque la gobernanza de las reservas de los emisores de las stablecoins<\/em> todav\u00eda tenga que mejorar.<\/p>\n\n\n\n

Con m\u00e1s de 320 millones de criptoinversionistas activos en todo el mundo, el mercado supera en algunos pa\u00edses -como Estados Unidos, Gran Breta\u00f1a e incluso Francia- el n\u00famero de accionistas de empresas cotizadas.<\/p>HUBERT DE VAUPLANE<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, en la actualidad existe todo un ecosistema espec\u00edfico de criptoactivos con muchos actores, ya sea en el desarrollo de nuevas versiones de protocolos de blockchain<\/em>, en la intermediaci\u00f3n entre inversionistas, en el control de actividades il\u00edcitas o en las tecnolog\u00edas subyacentes. Pero quiz\u00e1s lo m\u00e1s importante sea que los agentes financieros tradicionales -bancos y corredores- desempe\u00f1an un papel cada vez m\u00e1s destacado en el negocio de los activos digitales. Los principales bancos estadounidenses est\u00e1n invirtiendo en estas nuevas tecnolog\u00edas, ya sea ofreciendo servicios como la custodia de activos, o como emisores de stablecoins<\/em>, u otros. Aunque la entrada en estas actividades es todav\u00eda modesta, no deja de ser real, incluso despu\u00e9s de esta serie de esc\u00e1ndalos. Hay varias razones para ello. En primer lugar, la tecnolog\u00eda impulsada por el sector de los criptoactivos tendr\u00e1 consecuencias para los mercados financieros tradicionales, empezando por las principales bolsas mundiales, en la medida en que permite una negociaci\u00f3n ininterrumpida en tiempo real, que los mercados tradicionales no ofrecen, excepto el mercado de divisas y, en cierta medida, el de derivados, pero \u00e9stos siguen siendo en gran medida mercados extraburs\u00e1tiles entre profesionales. Por lo tanto, es necesario que esos actores dominen esta nueva tecnolog\u00eda. En segundo lugar, con m\u00e1s de 320 millones de criptoinversionistas activos en todo el mundo, el mercado supera en algunos pa\u00edses -como Estados Unidos, Gran Breta\u00f1a e incluso Francia- el n\u00famero de accionistas de empresas cotizadas, y su perfil es el de los ahorradores del ma\u00f1ana, es decir, j\u00f3venes, en su mayor\u00eda ejecutivos, pero no s\u00f3lo, ya que la \u00abpromesa\u00bb que conlleva la tecnolog\u00eda digital es permitir a cualquier ahorrador, incluso de una suma modesta, invertir en activos digitales, con tanta facilidad como comprar una baguette. Por lo tanto, es esencial que los actores financieros tradicionales escuchen a estas nuevas generaciones de inversionistas. <\/p>\n\n\n\n

El debate hoy en d\u00eda es menos sobre la desaparici\u00f3n o no del mercado de criptoactivos que sobre su transformaci\u00f3n: bien por la llegada masiva de bancos de inversi\u00f3n y otros actores financieros tradicionales que ven la oportunidad de \u00abentrar\u00bb al mercado en un momento oportuno; bien por el desarrollo de mercados descentralizados (DeFi) que operan a trav\u00e9s de contratos inteligentes y peer-to-peer en detrimento de los mercados digitales centralizados (CeFi). <\/p>\n\n\n\n

La otra posibilidad, pero dif\u00edcil de corroborar en la actualidad, es que los criptoactivos vuelvan a ser lo que eran hace unos a\u00f1os, no como una nueva clase de activos, sino como un m\u00e9todo de pago para actividades il\u00edcitas. Esta opci\u00f3n no se puede descartar si el precio del bitcoin y otros criptoactivos vuelve al nivel de 2017 de menos de mil d\u00f3lares por bitcoin. Ah\u00ed radica el verdadero riesgo: la p\u00e9rdida total de confianza por parte de los inversionistas, que abandonan este \u00abactivo\u00bb y lo dejan en manos de los actores de la dark web<\/em>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00bfEs la crisis de los activos digitales desde el colapso de FTX una se\u00f1al del fin de un efecto burbuja o simplemente se\u00f1ala una reconfiguraci\u00f3n del mercado? Aunque hay que relativizar su importancia en t\u00e9rminos cuantitativos, hay que aprender una lecci\u00f3n importante: este colapso ha afectado principalmente a una nueva generaci\u00f3n de inversores -los ahorradores del ma\u00f1ana-.<\/p>\n","protected":false},"author":1366,"featured_media":11391,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"templates\/post-angles.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_trash_the_other_posts":false,"footnotes":""},"categories":[123],"tags":[],"geo":[198],"acf":[],"yoast_head":"\nEl futuro de las criptomonedas despu\u00e9s de FTX - El Grand Continent<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/legrandcontinent.eu\/es\/2022\/12\/02\/el-futuro-de-las-criptomonedas-despues-de-ftx\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"El futuro de las criptomonedas despu\u00e9s de FTX - El Grand Continent\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"\u00bfEs la crisis de los activos digitales desde el colapso de FTX una se\u00f1al del fin de un efecto burbuja o simplemente se\u00f1ala una reconfiguraci\u00f3n del mercado? 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